Международная Академия Биржевой Торговли '^Форекс Клуб"Международная Академия Биржевой Торговли '^Форекс Клуб"屋ЛУПЕР®WWW PITER COM屋ЛУПЕР®WWW PITER COMБиржевые стратегии игры без рискаБиржевые стратегии игры без рискаВан Тарп, Д. Р. Бартон-мл., С. СьюггерудВан Тарп, Д. Р. Бартон-мл., С. Сьюггеруд• Обеспечиваем будущее обучаем детей и внуков• Обеспечиваем будущее обучаем детей и внуковакадемия биржевой торговлиакадемия биржевой торговли• Цена финансовой свободы* сколько вам нужно для счастья9• Цена финансовой свободы* сколько вам нужно для счастья9• Как быстро• Как быстрорассчитаться с долгамирассчитаться с долгами• Стратегии получения прибыли на рынках• Стратегии получения прибыли на рынкахакции и недвижимостиакции и недвижимости

Международная Академия Биржевой Торговли '^Форекс Клуб"

Международная Академия Биржевой Торговли '^Форекс Клуб"

屋ЛУПЕР®

WWW PITER COM

屋ЛУПЕР®

WWW PITER COM

Биржевые стратегии игры без риска

Биржевые стратегии игры без риска

Ван Тарп, Д. Р. Бартон-мл., С. Сьюггеруд

Ван Тарп, Д. Р. Бартон-мл., С. Сьюггеруд

• Обеспечиваем будущее обучаем детей и внуков

• Обеспечиваем будущее обучаем детей и внуков

академия биржевой торговли

академия биржевой торговли

• Цена финансовой свободы* сколько вам нужно для счастья9

• Цена финансовой свободы* сколько вам нужно для счастья9

• Как быстро

• Как быстро

рассчитаться с долгами

рассчитаться с долгами

• Стратегии получения прибыли на рынках

• Стратегии получения прибыли на рынках

акции и недвижимости

акции и недвижимости

SAFESTRATEGIESforFINANCIALFREEDOM

VAN K. THARP, D. R. BARTON, Jr., AND STEVE SJUGGERUD

ФОРЕКС КЛУБ / FOREX CLUBакадемия биржевой торговли

Ван К. Тарп, Д. Р. Бартон-мл., С. Сьюггеруд

Биржевые стратегииигры без риска

McGraw-Hill

New York Chicago San Francisco Lisbon London Madrid Mexico CityMilon New Delhi Sa〃/ua“ Seoul Singapore Sydney Toronto

1^ППТЕР@

Москва • Санкт-Петербург - Нижний Новгород ■ ВоронежРостов - на-* Дону • Екатеринбург ■ Самара - НовосибирскКиев • Харьков - Минск

2005

ББК 65.290-56

УДК 330.322

Т21

Ван К. Тарп, Д. Р. Бартон-мл_, С. Сьюггеруд

Т21 Биржевые стратегии игры без риска / Пер. с англ, под ред. В. Ильина- —СПб.: Питер, 2005. — 400 с.: ил. — (Серия «Академия биржевой торговли»).

ISBN 5-469-00646-8

Финансовая свобода — не миллионный банковский счет. Вы свободны, когда У вас есть инвестиционный доход, достаточный для поддержания привычного уров— ня жизни. Инвестиционный доход — это ключ от двери, ведущей на СВОБОДУ.

Издание, которое вы держите в руках, поможет овладеть этим ключом, научит разумно инвестировать и сохранять заработанное, познакомит со стратегиями создания надежного инвестиционного дохода.

Наша книга раскрывает секреты мира инвестиций. Умение пользоваться методиками риск-контроля и финансового менеджмента, описанными в этой работе, «даст читателям возможность превратить себя из раба денег в их Господина.

ББК 65.290-56

УДК 330.322

Права на издание получены по соглашению с McGraw-Hill.

Все права защищены. Никакая часть данной книги не может быть воспроизведена в какой бы то нм было форме без письменного разрешения владельцев авторских прав

ISBN 0-07-142147-5 (англ.)ISBN 5-469-00646-8ISBN 0-07-142147-5 (англ.)ISBN 5-469-00646-8© Hezeliag, Inc.

ISBN 0-07-142147-5 (англ.)

ISBN 5-469-00646-8

ISBN 0-07-142147-5 (англ.)

ISBN 5-469-00646-8

© Перевод на русский язык ЗАО Издательский дом «Питер», 2005

© Издание на русском языке, оформление ЗАО Издательский дом «Питер», 2005

Оглавление

Форекс Клуб представляет 13

Предисловие научного редактора российского издания15

Благодарности18

Предисловие. Как бросить работу — навсегда!22

ЧАСТЬ I

РАЗРАБОТКА ЛИЧНОГО ПЛАНА ОСВОБОЖДЕНИЯ

Глава 1

СКОЛЬКО ВАМ НУЖНО ДЛЯ ПОЛНОГО СЧАСТЬЯ?36

Определение степени вашей личной финансовой свободы37

Шаг 1. Подсчитайте ваши ежемесячные расходы37

Шаг 2. Определите размер вашего инвестиционного дохода40

Шаг 3. Определите стоимость своей финансовой свободы.43

Что такое стоимость личной финансовой свободы?44

Глава 2

РОЛЬ СБЕРЕЖЕНИЙ В ДОСТИЖЕНИИ ФИНАНСОВОЙ

СВОБОДЫ46

Вылезайте из долговой ямы. Автоматические отчисления47

Использование мощности сложных процентов48

Наука сберегать50

Глава 3

КАК БЫСТРО РАССЧИТАТЬСЯ С ДОЛГАМИ53

Как без особых усилий сократить расходы54

Урежьте долги по кредитным карточкам54

Никогда не делайте спонтанных покупок54

Подсчитайте, как ваша очередная покупка отразится на стоимости вашей финансовой свободы 55

Воспользуйтесь покупками через Интернет56

Если вы покупаете на рынке — торгуйтесь57

Когда просите о скидке, говорите, что вам выделена ограниченная сумма 57

Прежде чем что-нибудь купить, подумайте: сможете ли вы покрыть стоимость покупки за счет какого-либо пассивного дохода57

Налоги могут оказаться большой статьей ваших расходов58

Стратегия сокращения налогов58

Как заставить долги исчезнуть благодаря Технике Приоритетных

Выплат61

Дополнительные соображения по поводу сокращения долгов66

Глава 4

ВЫЖИМАЙТЕ МАКСИМУМ ИЗ ТОГО, ЧТО ИМЕЕТЕ68

О ваших активах и пользе, которую они приносят68

Перераспределение ваших активов для максимизации прибыли73

Дополнительные стратегии, существенно увеличивающие инвестиционный доход80

Изменение мышления: финансовая свобода ближе, чем вам кажется84

ЧАСТЬ 11 СТРАТЕГИИ ПОЛУЧЕНИЯ ПРИБЫЛИ НА РЫНКЕ АКЦИЙ В ХОРОШИЕ И ПЛОХИЕ ВРЕМЕНА

Глава 5

КАК СПАСТИ ИНВЕСТИЦИИ ВО ВРЕМЯ КРИЗИСА НА РЫНКЕ АКЦИЙ91

Разоблачение общепринятой мудрости: 18-летние мегациклы рынкаv 93

Какова степень падения рынка? 96

Используйте отношение цена/прибыль, чтобы определить «дно»97

Используйте данные о размере дивидендов, чтобы определить «дно»99

Используйте психологию рынка, чтобы определить «дно»100

Как при любых обстоятельствах правильно оценить поведение рынка? ... 102

Действительно ли рынок слишком дорог?103

Федеральная резервная система меняет учетную ставку?104

Рынок растет? 106

Превращение гор информации в прибыльные стратегии108

Красный свет: Продавать108

Желтый свет: Покупать-и-держать110

Зеленый свет: Агрессивно покупатьИО

Глава 6

НАДВИГАЮЩИЙСЯ КРИЗИС ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФОНДОВ:

ПЕРЕХОД ИЗ ЗОНЫ ОПАСНОСТИ В ЗОНУ ПРИБЫЛЬНОСТИ ・..... ИЗ

«Маленькие грязные секреты» инвестиционных фондов115

Обогнать индекс115

Результаты работы вашего фонда наверняка будут гарантированно хуже результатов, показанных рынком116

Ужасное пикирование117

Ваши средства должны быть инвестированы полностью118

Использование инвестиционных фондов в собственных интересах119

Защитные фонды: по-настоящему пассивные инвестиции121

Глава 7

СТРАТЕГИИ ПОЛУЧЕНИЯ ХОРОШЕЙ ПРИБЫЛИ В ПЛОХИЕ ВРЕМЕНА

Стратегия 1. Как инвестировать в инвестиционные фонды на «медвежьем» рынке

Стратегия инвестиционного фонда, работающего на «медвежьем» рынке Предосторожности при использовании стратегии Стратегия 2. Как получить прибыль от падения акций

Опасности торговли «в торт»

Стратегия открытия коротких позиций

Глава 8

БЕЗРИСКОВАЯ ПОКУПКА АКЦИЙ: АЛЬТЕРНАТИВА ОБЩЕПРИНЯТОЙ МУДРОСТИ

Метод 1. Следование рекомендациям информационных бюллетеней ...

Изучите, как работает стратегия информационного бюллетеня

Удостоверьтесь, что инвестиционная идеология информационного бюллетеня совместима с вашими представлениями о рынке

Удостоверьтесь, что информационный бюллетень делает именно то, о чем говорит

Выбрав стратегию, следуйте каждой ее рекомендации

Не рассчитывайте на информационный бюллетень при выполнении правил управления рисками и определения размера позиции Метод 2. Торговля эффективными акциями

Стратегия входа в эффективные акции

Практический риск-контроль и калибровка размера позиции

Метод 3. Покупка сильно недооцененных акций

Недооцененные акции

Что случилось с выбранными акциями за девять недель?

Как накапливать акции с подходящим коэффициентом Грэма

Как получить эти акции бесплатно

125126128133134135137142144144145146147150⑸1571571581 58165165166167125126128133134135137142144144145146147150⑸1571571581 58165165166167Важная информация относительно использования любых стратегий ..

125126128133134135137142144144145146147150⑸1571571581 58165165166167

125126128133134135137142144144145146147150⑸1571571581 58165165166167

ЧАСТЬ III

ДОПОЛНИТЕЛЬНЫЕ СТРАТЕГИИ

ДЛЯ ДОСТИЖЕНИЯ ФИНАНСОВОЙ СВОБОДЫ

Глава 9

КАК ЗАЩИЩАТЬ СЕБЯ В ИНФЛЯЦИОННО-ДЕФЛЯЦИОННЫХ ИГРАХ:171

Может ли повториться дефляционный кризис 1930-х годов?174

Может ли. повториться инфляционная спираль конца 1970-х?180

Отслеживание показателей инфляции и дефляции с помощью

«Системы четырех звезд»182

Цены на сырьевые товары182

Цены на потребительские товары184

Цены на золото 185

Процентные ставки186

Как получать прибыль от индикаторов188

Четыре звезды = Увеличение инфляции188

Три звезды = Опасность инфляции 189

Две звезды = Некоторый мнфляиноннь】访 риск 190

Одна звезда = Умеренная или умень|дающаяся инфляция190

Нет звезд = Снижение инфлящш190

Минус одна звезда = Дефляция190

Глава 10

ДОЛЛАР И ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ: ОБРАЩАЕМ УГРОЗЫ

УБЫТКОВ В ПРИБЫЛЬ 192

Извини, дорогая, мы больше не можем позволить себе поездки в Европу195

Только два фактора влияют на ценность ваших денег197

Отслеживание стоимости доллара198

Мегатенденции в долларе198

Индекс Биг-мака (паритет покупательной способности валют)200

В какой стране ваши деньги приносят наибольший доход200

Трехзвездочный долларовый индикатор201

Как процентные ставки влияют на стоимость доллара и размер

вашего капитала201

максимизации процентного дохода: надежная система ежегодных сделок, приносящая двузначные проценты203

Легкий способ поиграть на максимизации процентного дохода206

Падение вслед за большой прибылью207

30%-ная прибыль на каждом изменении в один цент208

Лучшие стратегии для любой ситуации с процентными ставками1. 208

Ват собственный контро驶 процентных ставок210

Глава 11

НЕДВИЖИМОСТЬ КАК ИНВЕСТИЦИЯ212

Действительно ли недвижимое имущество — это хорошая инвестиция? .. 213

Отрицательная сторона инвестиций в недвижимость213

Ипотечный долг чрезвычайно высок214

Спекулятивный характер рынка недвижимости в некоторых регионах страны 214

Положительная сторона недвижимости216

Недвижимость более доступна, чем это было 30 лет назад216

С возрастанием доступности приобретения жилья повышается вероятность ценового бума 217

Рынок жилья в вашем регионе218

Возможности международного рынка недвижимости: пять преимуществ и три способа делать деньги219

Определите собственный подход к инвестициям в зарубежную недвижимость 220

Понимание циклов на рынке недвижимости: ключ к инвестициям в недвижимость221

Как можно зарабатывать на рынке недвижимости222

Взгляд на недвижимость в сравнении с другими активами223

Как можно самостоятельно отслеживать ситуацию на рынке недвижимости224

Правило 1. Не боритесь с процентными ставками225

Правило 2. Не боритесь с ценовой тенденцией225

Правило 3. Действуйте без колебаний, если время продавать настало226

Контроль стратегий на рынке недвижимости227

Глава 12

СТРАТЕГИИ, ПРИНОСЯЩИЕ ПРИБЫЛЬ НА РЫНКЕ

НЕДВИЖИМОСТИ (Джон Р. Барли)229

Выбор собственной стратегии 230

Стратегия 1. Покупай-и-держи 230

Стратегия 2. Быстрые деньги236

Стратегия 3. Оборот наличных243

ЧАСТЬ IV

ЗАЩИТА ВАШЕЙ ФИНАНСОВОЙ СВОБОДЫ

Глава 13

ШЕСТЬ КЛЮЧЕЙ К ИНВЕСТИЦИОННОМУ УСПЕХУ252

Принцип 1. Защитите ваши акции253

Подготовьте аварийный выход прежде, чем открывать позицию253

2 — L6U9

Определение ваших потерь при худшем варианте развития событий254

Анализируйте в терминах соотношения «прибыль-риск»254

Оцените начальный риск вашей инвестиционной стратегии257

Принцип 2. Не давайте потерям расти259

Урезая убытки, вы остаетесь в инвестиционной игре......... 260

Психология — ключ к минимизации потерь 260

Быть правым261

Прибыль — хорошо, убыток — плохо 262

Принцип 3. Позволяйте прибыли расти264

Максимизация прибыли при долгосрочных капиталовложениях、，一265

Понятие трейлинг-стопа 267

Принцип 4. Оценивайте отношения между риском и прибылью269

Принцип 5. Оцените, как периодичность инвестиций влияет на ваши успехи278

Принцип 6. Удостоверьтесь, что ситуация меняется в вашу пользу, до того как совершите сделку 281

Глава 14

УПРАВЛЕНИЕ РАЗМЕРОМ ПОЗИЦИИ - УПРАВЛЕНИЕ РИСКОМ 287

Принцип управления риском на примере игры в шарики287

Расчет риска для вашей позиции293

Калибровка размера позиции уравнивает суммы риска (R) для разных инвестиций296

Управление риском для достижения целей297

Безопасная стратегия калибровки размера позиции303

Стратегия 1. Не рискуйте более чем одним процентом активов304

Стратегия 2.1%-ный риск с использованием четырехкратного наращивания позиций306

Стратегия 3. Калибровка размера позиции на основании максимально

допустимых потерь309

Стратегия 4. Безопасная стратегия распределения313

Ответы на типичные вопросы по управлению риском315

Глава 15

О ВАШЕЙ СТРАТЕГИИ321

Почему ваша система работает322

Современное состояние326

Следите за рынком, имеющим тенденцию к снижению 327

Следите за уровнем инфляции и дефляции327

Следите за данными по кредитной системе 328

Отслеживайте курс доллара328

Следите за рынком недвижимости 328

Смысл игры на деньги 328

Человеческая психология 329

Изменения законов, правил и правительственной политики330

Что делают «денежные меткн»332

Как моя стратегия будет работать в различных рыночных условиях?335

Чего мне ждать от моей системы?338

Как убедиться в том, что моя стратегия работает?352

Периодический анализ352

ЧАСТЬ V

БУДУЩЕЕ

Глава 16

УСТРАНЕНИЕ ОШИБОК: УНИВЕРСАЛЬНЫЙ КЛЮЧ358

Жестокая правда *изнн: люди получают то, к чему они стремятся362

Осознание персональной ответственности: самый быстрый способ достижения ваших целей363

Честное признание собственных ошибок366

Исправление ошибок дает вам новый шанс368

Глава 17

ЗАЩИТА ВАШЕГО БУДУЩЕГО: ОБУЧЕНИЕ ДЕТЕЙ И ВНУКОВ (Джастин Форд) 375

Развитие фундаментальных привычек376

Что ты думаешь об увеличении своих карманных расходов, скажем, до $4000, или даже до $18 000 в месяц?377

Замечательная «система двух коробок»™ для того, чтобы привить полезные привычки правильного обращения с деньгами378

Чем хороша половина 380

Профилактика привычки требовать («Дай!»)382

Шесть жизненных периодов в сбережениях383

Выращивание урожая384

Заключение 387

Глава 18

НАЧНИТЕ ПРЯМО СЕЙЧАС389

Шаг 1. Разработайте план обретения финансовой свободы390

Шаг 2. Изучите ключевые факторы, влияющие на сегодняшний рынок.... 391

Шаг 3. Изучайте и применяйте принципы управления риском393

Шаг 4. Работайте над собой и над финансовым воспитанием своих Детей395

«форекс Клуб» представляет

Финансовая свобода — желание большинства людей... сделать так, чтобы деньги работали за тебя, а не ты за деньги... Кто об этом хоть раз не мечтал?

Начиная работать на финансовых рынках, я понимал, что это сложная работа. Но тем не менее, острое желание быть финансово независимым вело меня смелыми шагами вперед.

Многое пришлось преодолеть и усвоить. Много ошибок было допущено, проанализировано и исправлено, но ничто не остановило меня на пути достижения своей мечты.

Подробный анализ побед и ошибок явил на свет некий свод правил и рекомендаций, выработанный для себя лично и для тех, кто захочет пойти моим путем.

Один из основных выводов — финансовая свобода заключается не в наличии миллионного банковского счета, а в наличии стабильных доходов? полностью перекрывающих ваши расходы. Хочу особенно уточнить, не в наличии стабильных заработков, а именно в наличии СТАБИЛЬНЫХ ДОХОДОВ.

И для меня не было секрета в том, что финансово независимые люди знают и применяют эти правила и законы очень давно.

И тем не менее, можете себе представить мое удивление, когда я взял в руки эту книгу и все, практически все, выработанные мною правила прочитал в ней.

Книга дает советы и рассказывает, как достичь финансовой свободы, не экономя при этом каждую копейку, а продолжая вести привычный или даже лучший образ жизни, но при этом не работая по найму... вы сможете жить везде, где только захотите, заниматься тем, чем пожелаете.

Первый шаг, который вам нужно сделать для достижения вышеназванного, —прочесть эту книгу и выполнить несколько упражнений, изложенных в разных ее частях, а потом применять те стратегии и правила, с которыми вас знакомит автор. И вы сами убедитесь, как день за днем, месяц за месяцем будет меняться ваша

жизнь, как будете подходить все ближе и ближе к своей финансовой свободе.

Во второй части книги автор рассказывает об инвестиционных стратегиях на рынке акций. Хотелось бы отметить, что российский рынок акций отличается от зарубежных рынков. Но отличие лишь в том, что рынок акций, например в Америке, существует давно. И соответственно, многие стратегии и принципы, которые действуют у них, пока только начинают зарождаться и существовать на российском рынке. Очень жаль, что автор так мало написал про рынок валют (FOREX), на котором можно успешно применять некоторые из стратегий, описанных в книге. На мой взгляд, эту «конфетку» он оставил для себя.

В четвертой части книги в простой и понятной форме рассказано о правилах управления рисками, что вполне применимо для любых рынков и инвестиций.

В пятой части книги, на мой взгляд самой важной, хотелось бы обратить ваше внимание на главу 17, где даны рекомендации по обучению детей и внуков первым шагам на их пути к финансовой свободе. Этому не учат нигде: ни в школах, ни в институтах, ни в университетах... Но я не сомневаюсь: все родители желают, чтобы их ДЕТИ БЫЛИ ①МНАНСОВО НЕЗАВИСИМЫ.

Приятного вам чтения. И не забудьте применять описанные стратегии и принципы. Не откладывайте это дело в долгий ящик и вы увидите, как скоро ваша жизнь изменится.

Константин Семенигиин,

Международная Академия Биржевой Торговли «Форекс Клуб».

Предисловие научного редактора российского издания

Помните из старой навязчивой рекламы: «Мы сидим, а денежки идут»? Рекламный слоган оказался правдив — пока мы сидели, денежки так и ушли. Тем не менее, страсть к халявным приобретениям часто заставляет нас не замечать не только явных противоречий, но и даже угрожающую громаду мышеловки вокруг кусочка сыра Как ни странно, но смысл приведенного выше рекламного слогана на первый взгляд в точности повторяют как название представляемой вам новой книги доктора Ван Тарпа, так и призывный лозунг на суперобложке оригинального издания — «Как за пять лет навсегда избавиться от работы по найму?». Это очень напоминает легенду о Священном Граале, не правда ли? Но при ближайшем рассмотрении все оказывается далеко не так просто. Для получения пассивного дохода — тех самых денежек, которые сами пойдут вам в руки нескончаемым потоком — требуется дисциплинированное выполнение множества жестких условий. Тем более приятно предложить вашему вниманию довольно четкую инструкцию (если хотите — учебник) о том, нет, не как стать богатым, а как стать финансово независимым. Автор с первых страниц весьма доходчиво объясняет, чем отличаются эти характеристики. Главное отличие рекомендаций Ван Тарпа от призывов поучаствовать в очередном «лохотроне» заключается в том, что следуя инструкциям данной книги, вам не удастся просто сидеть и ждать урожая от зарытых вами на поле чудес или вложенных в сомнительные финансовые проекты денег. Образно говоря, за прибылью придется походить, а иногда даже побегать. А материалы этой книги будут служить для вас в этом процессе своеобразной картой, предупреждающей о поджидающих опасностях и указывающей более короткие маршруты к конечной цели — обретению финансовой свободы.

Возможно, не все из приводимых в данной книге способов обогащения вы сочтете приемлемыми для российских условий. Однако и рынок потребительских кредитов, н даже спекуляции на валютном рынке уже не являются для российских граждан чем-то экзотическим, особенно учитывая недавние обещания нашего правительства сделать рубль полностью конвертируемой валютой уже к 2007 году. А приводимые в этой же книге стратегии получения прибыли на рынке недвижимости в нынешних российских реалиях для многих наших сограждан уже стали поистине золотой жилой. Невероятными темпами наше общество приобретает признаки капитализма, и нам просто необходимо в самые сжатые сроки получить навыки по использованию их себе во благо.

Самое важное то, что приводя рецепты финансового обогащения, доктор Тарп не устает старательно предупреждать читателя о возникающих при этом инвестиционных и спекулятивных рисках. Более того, он досконально описывает проверенную собственным многолетним опытом методику управления этими рисками.

Просто удивительно, как много трейдеров (даже среди работающих на финансовых рынках профессионально) при формировании своих торговых стратегий ориентируются лишь на достижение определенного уровня прибыльности и довольно беспечно и необъективно оценивают принимаемые при открытии позиций инвестиционные риски. Как известно, доктор Ван Тарп сделал себе имя именно на разработке и популяризации методов защиты от финансовых потерь. Самые крупные инвестиционные компании всего мира не жалеют денег, отправляя своих сотрудников на проводимые автором этой книги семинары и курсы. Теперь и у вас есть прекрасная воз- мощность относительно недорого получить самое полное и самое точное описание стратегий управления рисками (риск-менеджмен- та), ставших классикой в мире биржевой торговли.

Практическую ценность этого материала характеризует тот факт, что основные положения знаменитых стратегий Ван Тарпа были неоднократно процитированы (к сожалению, не всегда точно) в трудах многих зарубежных и отечественных авторов. Данная же книга позволяет читателю обратиться к первоисточнику и познакомиться с авторским описанием, впервые издаваемым на русском языке в своем оригинальном виде.

Виктор Ильин

Я посвящаю эту книгу ангелам моей жизни, которые помогли ее появлению.

Это Ана, Кэти, Кэла, Кристи, Мелита, Нантини и Тамика. Вы — все самое ценное, что у меня есть.

Без Вас не было бы этой книги.

Ван К. ТАРП

Моя жизнь находится в руках моего Бога, Иисуса Христа; мое сердце принадлежит тем, кого я по-настоящему люблю в своей жизни — Кэти, Мэг и Джош;

я благодарю своих родителей, которые всезд любили и верили в меня.

Эта книга посвящена каждому из Вас.

Д. Р. БАРТОН-МЛАДШИЙ

Я посвящаю эту книгу людям, которые поверили в меня и открыли для меня двери в Мир инвестиций. В качестве подарка прошлому — от настоящего: Портеру Стэнсберри, Джоулу Нагелу, Джулии Гут и Биллу Боннеру, Крис Фостер, братьям Форд, Эндрю Весту, Алексу Грину, Диего Вейтии, Биллу Олингеру и Бренде Битти.

Нет никаких сомнений в том, что без Вашей помощи я не стал бы тем, кем я являюсь сегодня.

Спасибо.

Стив СЬЮГГЕРХА,

Благодарности

Когда я писал свои первые две книги о финансовой свободе, постоянно возникал вопрос: а действительно ли возможно достичь финансовой свободы с помощью трейдинга? Чем вообще является финансовая свобода, и сколько человек ее достигли? Финансовая свобода, выраженная действительно большой суммой денег, например миллиардом долларов, — это большая редкость, и достигается она лишь избранными. Но если речь идет о свободе, заключающейся в отсутствии необходимости иметь постоянную работу, то ее достижение — вполне посильная задача практически для любого человека. Поэтому я хотел бы посвятить эту книгу тем людям, кто вдохновил меня своим примером, кто, бросив постоянную работу, достиг финансовой свободы с помощью вложений капитала и занялся любимым делом.

Когда я вел переговоры с издательством о написании этой книги, я не планировал чего-то особенного. Предполагалось, что это будет упрощенная версия моей более ранней книги с похожим названием. Однако мой хороший друг Д. Р. Бартон-младший (0. R. Barton, jr.) согласился написать еще несколько глав. Без его вдохновения эта книга не появилась бы на свет.

Затем нам нужно было включить в книгу некоторые модели, которые могли бы помочь людям решить, когда и при каких обстоятельствах использовать ту или иную торговую стратегию. Стив Сьюггеруд {Steve Sjuggerud) всегда был большим знатоком таких моделей, поэтому я предложил ему присоединиться к нам — и результаты оказались потрясающими.

Один из настоящих гениев в сфере недвижимого имущества — Джон Барли (John Burley). Мы сотрудничали при проведении симпозиумов и при создании аудиокурса программы «Бесконечное богатство». Мне нравятся его концепции и то, что Джон из тех людей,

чьи слова не расходятся с делами. Большинство людей полагает, что постоянно получать высокую отдачу от вложенного капитала невозможно, но Джон никогда не берется за сделки, которые приносят меньше 40% наличными, а он совершил уже тысячу сделок. Поэтому я был очень рад и взволнован, когда он согласился написать главу для этой книги.

Я познакомился с Джастином Фордом (Justin Ford) через моего хорошего друга Боба Мейера (Bob Maier). Я заинтересовался курсом, который Джастин преподавал родителям, обучая их, как сделать детей материально свободными после окончания колледжа. Написанное в его главе даже приблизительно не похоже на то, как наши дети думают о деньгах. Спасибо, Джастин, я надеюсь, что благодаря вам и вашей работе все дети мира смогут стать материально свободными.

Кэтлин Педдикорд (Kathleen Peddicord) «выстрадала» посвященную международной недвижимости часть этой книги и предложила некоторые превосходные идеи, которые смотуг заставить людей задуматься и взглянуть на проблему другими глазами. Мы очень благодарны ей за ее вклад.

Брюс Ду Be {Bruce Du Ve), Кен Лонг (Ке〃 Long) и Джон Молдин (John Mauldin) написали к этой книге полновесные главы, которые не смогли в нее попасть из-за ограничений объема. Мы очень благодарны за ваш вклад и и предлагаем ваши материалы в качестве отдельных приложений к книге. Вы все трое — мои большие друзья, и я ценю все, что вы сделали как для книги, так н для нашей дружбы.

Особенно хочется поблагодарить людей, прочитавших первое издание этой книги, где было полно опечаток и ошибок. Джон Мартин был одним из первых таких читателей. Благодаря его комментариям многое из первоначального материала было пересмотрено, и книга обрела новую форму. Рон Ишибаши н Сара Рич проделали удивительную работу от первого проекта до заключительной версии книги. Я также хочу поблагодарить Балрая и Мину Эггервол за их комментарии относительно рукописи и помощь в литературной обработке.

Майк Палмер сделал особенно существенный вклад в создание этого опуса. Майк — профессиональный автор, он превосходит ос-

тальных в создании захватывающих произведений. Он проделал удивительную работу над начальным вариантом рукописи, указал на сложные места и внес ценные предложения для создания более читабельного текста. Ваша помощь была действительно потрясающей. Спасибо вам, Майк.

Также благодарю штат сотрудников ПТМ. Без вас было бы невозможно написать эту книгу. Вы проделали большую работу для того, чтобы сэкономить мое время и предоставить возможность делать то, что я люблю и делаю лучше всего — писать. Мелита Хант и Ана Волл подарили мне вдохновение для выполнения этой работы и подвигли меня на преодоление трудностей. Мелита — замечательный автор, и она предложила несколько превосходных идей для этой книги. Кэти Хасти, Тамика Уильямс, Дорин Де Блок и Кристи Барбур изучили рукопись и дали полезные советы.

Грег Годек помогал в продвижении этой книги на читательском рынке. Мы очень благодарны Грегу и всем, кто внес свой вклад в успешные продажи.

Я также благодарю наших редакторов из McGraw-Hill за их огромную помощь. Это Стивен Исаакс, продвигавший книгу, и Джулия Андерсон Бауэр, внесшая свой вклад и полезные предложения в редактирование заключительного варианта рукописи.

В заключение я благодарен людям, чьи истории описаны в книге. Мы изменили ваши имена, чтобы защитить вашу личность, но вы-то себя узнаете, и я надеюсь, что эти истории подвигнут многих людей на достижение успехов, подобных вашим.

Моя самая глубокая благодарность всем перечисленным и еще многим людям, кто не был упомянут, но пожертвовал своим временем для создания этой книги.

Ван К. Тарп

Я рад, что за годы моего знакомства с Ван Тарпом наши деловые отношения превратились в дружеские. Без его видения, эта книга была бы лишь тенью того, что получилось в результате.

Брайан Арундел пожертвовал своим временем и талантом, чтобы обеспечить нас ценными редакционными советами. Брайан — истинный профессионал, который помог нам улучшить и форму, и

содержание книги. Спасибо за вашу с^ревр^ме^ую и^м^щь, Брайан.

Я также хочу поблагодарить Джона Мартина за время и силы, которые он потратил, помогая мне. Мыслитель высокого уровня и заботливый друг, Джон заслужил мое глубокое уважение. Для меня честь — назвать его другом.

Джон Риддл помог мне понять издательский мир и поделился со мной своими навыками и опытом. Мне действительно нравится работать с другом, который так хорошо знает свое дело.

Д. Р. Бартон-младший

Все авторы выражают благодарность Антуанетте и Джареду Ку- ритц, а также Веронике Бурнсайд за их помощь в продвижении книги.

Предисловие

КАК БРОСИТЬ РАБОТУ - НАВСЕГДА!

Достаточного ——никогла не достаточно!

Правило Ференги № 97

Финансовая свобода возможна. И когда вы ее достигнете, мир откроет для вас все свои возможности. Вы сможете бросить работу. Вы не будете зависеть от зарплаты. Вы избавитесь от обязанности выполнять распоряжения вашего босса, которого вам, возможно, есть причины не любить. Вы будете свободны от этих постоянных перемещений с работы на работу. И самое главное — вы наконец-то сможете заняться тем, что вы действительно любите. У вас будет больше времени, чтобы провести его с семьей и друзьями. Надеюсь, что часть появившегося времени вы используете для того, чтобы помочь другим людям повторить ваш успех. Возможно, эта книга вдохновит вас на то, чтобы потратить часть свободного времени на поиски новых интересных инвестиционных возможностей.

Если вы читаете эту книгу — значит, финансовая свобода в пределах вашего понимания. Не имеет значения, являетесь ли вы рабочим с минимальной зарплатой, который бьется, чтобы свести концы с концами, или трудоголиком с большим окладом. В любом случае из этой книги вы узнаете, как за несколько лет достичь финансовой свободы. Фактически достижение финансовой свободы легче дается тому, кому приходилось учиться выживать, имея минимальный доход. Эта книга расскажет вам, как достичь свободы, не экономя при этом каждую копейку. Финансовая свобода озна・ чает, что вы можете продолжать вести привычный или даже луч-

ший образ жизни, но при этом не должны работать. Если же вы хотите работать, то можно использовать дополнительные деньги, чтобы поднять свой уровень жизни или помогать своим близким. Это ваш выбор.

В этой книге вы изучите простую стратегию, которая освободит вас навсегда. Вы можете жить везде, где только пожелаете, и занй- мац^^всем, чем захотите. Все, что вы должны для этого сделать,— это несколько простых упражнений, полностью изложенных в различных частях этой книги; изучите несколько стратегий в частях II и Ш; практикуйте методы управления риском, данные в части IV. Как только вы начнете, то увидите, как с каждым месяцем будете все ближе и ближе продвигаться к своей финансовой свободе. Мы даже научим вас контролировать это продвижение.

После первого знакомства с этими концепциями мне потребовалось шесть месяцев, чтобы применить их на практике и стать материально свободным. Затем я преподавал эти принципы на семинаре, который мы называли «Бесконечное богатство». В нец, принимали участие 30 человек, и к тому времени, как он закончился, пятеро из них обнаружили, что они уже материально свободны. Они боролись с деньгами, иначе бы они не пришли цд, этот семинар. На самом же деле все, что им было нужно для обретения материальной свободы, — это сделать лишь несколько простых вещей, чтобы изменить свое мышление. Остальные 25 человек в группе пришли к выводу, что им потребуется от шести месяцев до пяти лет, чтобы достигнуть финансовой свободы. И теперь я все время слышу истории успеха от людей, которых я познакомил с этой идеей. О некоторых из них вы прочтете в этой книге.

Финансовая свобода реальна для вас, если вы читаете эту книгу. Финансовая свобода не подразумевает, что вы будете иметь все деньги мира. Она не подразумевает также беспредельное богатство вне зависимости от того, насколько беспечно вы буде学 рбращадь- ся с деньгами. Финансовая свобода просто требует от вас изменить мышление таким образом, чтобы заставить деньги работать на вас, вместо того чтобы caMmiy работать за деньги. И вы можете прийти к этому очень быстро — в пределах от шести месяцев до семи лет, в зависимости от вашего текущего финансового статуса и вашего характера. Вы сделаете это за счет пассивного дохода — дохода, кото-

рый накапливается независимо от того, работаете вы или нет. Когда ваш пассивный доход превысит ваши расходы, необходимость иметь постоянную работу отпадет.

Финансовая свобода заключается не в том, сколько денег или имущества у вас есть. Она становится ясной из концепции, развитой Р. Бакминстером Фуллером — одним из настоящих творческих гениев двадцатого столетия. Баки, как он сам себя называл, говорил: «Если бы вы прекратили работать сегодня, но продолжали вести привычный образ жизни, как долго это продолжалось бы? Если бы это могло длиться месяц, то вы — богач на один месяц. Если бы это могло длиться пять лет, то вы — богаты на пять лет. А если бы это могло длиться всегда, тогда вы бесконечно богаты». Многие люди интерпретируют это следующим образом: «Если мне для жизни нужно $4000 в месяц и я скопил $400 000, значит, я богат на 100 месяцев».

Однако есть намного лучший способ применения этой концепции. Что, если ваши $400 000 принесут пассивный доход — доход, который вы получите без необходимости работать? Например, что будет, если вы получите 12% годового дохода от вложения $400 000 капитала в какие-нибудь акции? 12% от $400 000 = $48 000, то есть ваши $400 000 могут давать $48 000 годового дохода. Если вы поделите этот ежегодный доход на 12 месяцев, получатся те самые необходимые $4000 в месяц. Вы могли бы жить за счет такого дохода неопределенно долго и быть материально свободными. Вам никогда не пришлось бы работать.

Конечно, тут есть множество проблем. Можно возразить, что акций, по которым выплачиваются дивиденды или другая прибыль в 12%, не существует. Ошибаетесь! Вы просто должны знать, где искать. На сегодняшнем рынке есть акции, которые дают 15 и более процентов прибыли на вложенный капитал. Например, Стив Сьюггеруд (материалы которого вы встретите далее в этой книге) недавно нашел несколько акций, которые он назвал «виртуальные банки». Только по акциям компании Anworth за два года с момента, когда Стив в августе 2002 года впервые рекомендовал их, выплаты дивидендов выросли до 43%. Другой «виртуальный банк» — компания Annaly Mortgage, которую Стив рекомендовал в марте 2002 году, также выплатила подобные дивиденды. Обе компании все еще име-

ют хороший доход и высоко оценены на рынке. В вашем распоряжении всегда есть возможности, подобные этим. Но эта книга не о том, какие конкретные акции вы должны покупать. Моя цель — показать, как найти такие возможности.①актнне,瘦，я дам вам даже больше! Я покажу стратегии для различных вариантов инвестирования, с помощью которых можно получить даже более высокую прибыль.

Вы могли бы задаться вопросом, включают ли $4000 в месяц, которые в нашем примере требуются челрвеку для финансовой свободы, суммы налогов. Должно быть, да, но если вы подразумевали $4000 в месяц после уплаты налогов, тогда необходимо либо минимизировать налоги, либо добавить их величину к вашей ежемесячной потребности. Хорошие новости: ставка налога, по которой вы будете платить налог с инвестиционного дохода, гораздо меньше, чем ставка налога на зарплату. Пока ваши деньги работают на вас, они не будут облагаться налогом таким же образом, как это происходит, когда вы работаете за деньги.

Но как быть, если цены акций понизятся? Что, если компании начнут сокращать дивидендные выплаты? Эти имеющие значение обстоятельства рассматриваются в части IV, посвященной теме управления рисками. Потоки инвестиционного дохода должны быть распределены таким образом, чтобы слабые позиции в любое время были защищены другими инструментами, способными поддержать вашу прибыль. Когда ваш пассивный инвестиционный доход станет больше, чем ваши расходы, исчезнет необходимость работать. Вы бесконечно богаты и достигли финансовой свободы.

Другая часть в уравнении финансовой свободы — это ваши расходы. В своей жизни я пережил период приобретения, который продолжался более двух лет. Я приобретал каждую вещь, которая привлекла мое внимание и возбуждала во мне желание купить ее. Радость получения каждой новой «игрушки» доставляла мне большое удовольствие. Однако, как только 只 получал их, эти самые вещи тут же начинали «получать» меня. Я должен был ухаживать за ними и обслуживать их. Я должен был их чистить. Я должен был следить за ними. И, как правило, я не мог продать их за цену, близкую к той, по которой я их купил. Все они оставались моей собственностью.

Мы живем в обществе потребления. Нам говорят, что если мы хотим хорошо себя чувствовать, то мы нуждаемся в большем количество вещей, или в более роскошном доме, или в лучшем аето- мобиле и т. п. «Победитель тот, у кого больше игрушек». Кажется, что именно этим правилом руководствуется большинство ныне живущих людей. Такой принцип жизни требует мгновенной оплаты и часто заставляет расходовать больше, чем мы имеем, что делает нас к должниками. А в этом нам активно помогают хотя бы тем, что как только мы дорастаем до колледжа, нам тут же дают возможность получить кредитные карточки. (Моя племянница, гражданка Малайзии, третий год учится в колледже в Соединенных Штатах, она никогда не работала в этой стране, но еженедельно к ней приходят два-три предложения завести кредитную карточку.) Люди имеют огромные долги и оплачивают по ним 18—21% годовых. И даже при том, что базовая учетная ставка понизилась, проценты по большинству кредитных карточек вообще не снижаются.

Большинство людей начинает свою трудовую деятельность с грузом долга по кредитной карточке. Если они достаточно экономны, чтобы снизить расходы на оплату жилья, они быстро берут ссуду для покупки дома и объединяют свои долги. Это увеличивает сумму взятого кредита и может привести к тому, что они потеряют свой дом. Среднее американское семейство имеет долг на сумму более чем $7000, и это означает, что они платят приблизительно $100 каждый месяц только за обслуживание этого долга. Эти $100 на оплату процентов по кредиту составляют, вероятно, намного больше, чем они экономят, и эта ситуация заставляет большинство людей идти к материальной свободе более долгим путем.

Газета «USA Today» (от 12 августа 2003 года) сообщила, что типичный студент старших курсов колледжа имеет более чем $3000 долга по кредитной карточке и что 28% таких студентов имеют долги, превышающие $7000. Это максимально допустимая величина займа для студентов колледжа. Долг стал хронической проблемой. Мы поможем вам разобраться с ней в главе 3.

Большинство людей получает свое финансовое образование в семье или через друзей. Наиболее общий совет в этих моментальных школах жизни звучит так: «Получите хорошее образование, и

тогда вы сможете получить хорошую работу. Когда вы сделаете это, вы сможете купить хороший дом, новый автомобиль и телевизор с большим экраном. Ведь в конце концов дом — это всего лишь $1200 в месяц, автомобиль — только $400, а телевизор — лишь $120. Вы вполне можете позволить себе все это». К сожалению, такая философия не готовит никого к тому, чтобы стать материально свободным. Напротив, она погружает людей в то состояние, когда они должны постоянно работать, чтобы оплачивать вещи, которые продолжают отбирать у них деньги все то время, пока люди ими владеют. Ваш банкир может даже позволить вам внести некоторые из этих веп1；ей в список ваших активов, если вы обратитесь к нему за ссудой.

Я хочу предложить вам лучшее определение активов. Активы — это то, что производит положительный наличный поток, который обогащает вас на законном основании. Все то, что приносит вам доход на том основании, что вы являетесь владельцем, — это актив. С другой стороны, вся собственность, по которой вы несете только расходы, является нагрузкой (пассивом).

Согласно этому определению дом, в котором вы живете, даже если кредит по нему выплачен, вероятно, является пассивом, потому что все еще нужно платить страховку, налоги и оплачивать ремонт, чтобы жить в нем. И скорее всего, ваш дом не приносит вам каждый месяц ни копейки в виде дохода. (Кто-нибудь может возразить, что в случае, если стоимость дома повышается в цене, он становится активом, создающим доход. Но ведь вы не получите этот доход до тех пор, пока не задумаете продать дом.) Даже если рассматривать ситуацию с той точки зрения, что вы экономите деньги, которые вынуждены были бы платить за аренду жилья, проживая вне собственного дома, это всего лишь будет означать, что собственный дом является для вас меньшей финансовой нагрузкой по сравнению с вариантом аренды жилья, но все равно он не является активом согласно данному нами определению. Для того чтобы стать реальным активом, он должен приносить вам регулярный запланированный доход.

Поскольку я уже начал понимать, как мое имущество меня эксплуатировало, концепция «Бесконечного богатства» Баки Фуллера

изменила мое мышление. И как только я начал думать в терминах концепций инвестиционного дохода и бесконечного богатства, я начал активно приближаться к финансовой свободе. В результате я стал материально свободным не более чем за шесть месяцев. Не нужно обладать сверхвысоким интеллектом, чтобы повторить мой путь. Для достижения подобного результата необходимо лишь произвести несколько простых изменений в вашем мышлении и предпринять некоторые действия. Сделать это может абсолютно любой человек.

Цель написания этой книги как раз и состоит в том, чтобы помочь вам изменить свое мышление необходимым образом и сделать несколько простых шагов. Одно из обязательных условий достижения финансовой свободы таково: необходимо всегда знать, насколько близко вы в данный момент приблизились к цели. Вы должны знать это так же хорошо, как новобранец знает число дней, оставшихся до «дембеля», так, что даже если бы вас разбудили и спросили об этом среди ночи, вы могли бы немедленно ответить что-то вроде: «До финансовой свободы мне осталось $2400 в месяц». Достижение финансовой свободы заключается в постоянном сокращении этой величины, и наша книга предназначена для того, чтобы объяснить вам, как это сделать.

В этой книге пять частей. Часть I описывает шаги, которые необходимо предпринять для достижения финансовой свободы. Она включает в себя четыре главы, которые формируют базис для будущего развития вашего личного плана достижения финансовой свободы. Когда вы закончите ее изучение, то поймете, что финансовая свобода находится в пределах досягаемости.

Часть II посвящена рынку акций. Мы покажем вам применимые на этом рынке стратегии, которые помогут получать годовую прибыль в размере 20% от ваших вложений и более. Глава 5 описывает долгосрочное состояние рынка акций и включает в себя простую пошаговую инструкцию, с помощью которой вы могли бы непрерывно модернизировать свое поведение в зависимости от рыночных условий. Мы считаем, что вероятность того, что цены акций будут понижаться или оставаться на одном уровне, высока, и в следующие десять лет большинство людей понесет денежные потери на рынке. Но если вы будете внимательно следовать изложенным в

этой книге принципам и использовать описанные здесь модели для четкого определения происходящего на рынке, вы в любом случае сможете получать 20% прибыли и более (в большинстве случаев — намного более).

В главе 6 мы показываем вам рискованность метода простой покупки и последующего удержания акций. В противовес этому методу Кен Лонг развил стратегию, которая позволяет перемещать капитал между паевыми инвестиционными фондами (ПИФами) таким образом, чтобы вы могли выиграть у рынка. Мы сообщим вам, как получить самую последнюю версию стратегии Лонга, и дадим информацию о «защитных фондах», позволяющих обеспечить доход при любом развитии событий на рынке.

В главе 7 вы изучите некоторые стратегии, которые хорошо работают в тех случаях, когда рынок понижается. Один только «медвежий» рынок2001 и 2002 годов при условии использования этих стратегий мог бы принести вам по 25% в год и более в течение этих двух лет. В главе 8 вы изучите некоторые стратегии рынка акций, которые особенно хорошо работают на сегодняшнем рынке. Все, что вам нужно будет сделать, — это правильно выбрать подходящую к данному моменту стратегию.

Часть III описывает другие виды инвестиционных стратегий. Вы изучите методы оценки уровней инфляции и дефляции. Если инфляция ускоряется и дышит вам в затылок, вы сможете получать огромный доход, вкладывая капитал в те типы активов, которые описаны в главе 9. Вы изучите и то, какие виды активов работают лучше всего в различных экономических условиях. Глава 10 описывает существующие потенциальные возможности для падения доллара США и представляет стратегии, которые могут помочь получать прибыль в этом случае. Одна такая стратегия может полностью защитить вас от колебаний доллара и потребует принятия всего одного решения в год. Если бы вы в 1970 году использовали стратегию, лучше всего работающую в момент, когда доллар падает в цене, то сделанная в то время инвестиция в $10 000 выросла бы к сегодняшнему дню до $323 000.

В главе 11 вы получите представление о факторах, которые вли- яют на рынок недвижимости, и затем в главе 12 изучите некоторые первосортные стратегии, применимые на этом рынке. Джон Барли, который написал главу 12, не берется за сделку с недвижимостью, если он не планирует получить 0T этой сделки по крайней мере 40% ежегодной прибыли на свои вложения. Джон провел тысячу таких сделок за последние 10 лет, и каждая из них приносит ему ежемесячный доход. Вы сможете делать то же самое не хуже Джона.

Часть IV посвящена риск-менеджменту. Это наиболее сложная, но одновременно и весьма важная часть книги. Методы, данные в части IV, помогут вам превратить стратегии, представленные в частях II и III, в по-настоящему безопасные стратегии. Что хорошего в том, чтобы получать 25 или 50% дохода от инвестиций, если есть хотя бы потенциальная возможность того, что вы можете это все потерять? Часть IV дает вам информацию, необходимую для оптимизации своих рисков.

Глава 13 представляет шесть фундаментальных концепций, позволяющих сделать ваши стратегии безопасными. Благодаря этим концепциям вы будете знать, как и когда нужно закрывать свои позиции. Глава 14 охватывает методику управления (калибровки) размера вашей рыночной позиции. Это наиболее критическая концепция в нашей книге. Никакая стратегия не безопасна без надлежащей калибровки открытых позиций, тем не менее даже многие из профессиональных финансовых управляющих никогда не слышали об этом. Как только вы поймете принципы управления размером открытых позиций, вы получите огромное преимущество перед этими профессионалами на пути к цели. Обязательно убедитесь, что вы полностью усвоили материал, изложенный в главе 14.

Глава 15 объясняет, как исследовать вашу торговую стратегию изнутри. Она показывает, как не отставать от макроэкономических изменений, воздействующих на рынок, и обучает вас использованию симу噌тора, который на основе баланса прибыли и риска, заложенного в вашей стратегии, позволяет оценить, чего вам следует ожидать в будущем при применении данной стратегии.

Часть V этой книги — о будущем. В главе 16 вы изучите, как определять свои ошибки. Вы обнаружите, что наиболее важное ваше качество как инвестора — личная ответственность. Если в вашем характере есть эта черта, вы сможете формировать собственную судьбу, исправляя свои же ошибки. Если вам этого не дано, вы просто повторите свои ошибки много раз.

Глава 17 показывает, как защитить ваше будущее, обучая ваших детей. Джастин Форд представляет простую стратегию, которая понравится вашим детям (и внукам). Используйте эту стратегию, и к тому времени, когда они окончат колледж, они легко смогут стать материально свободными. Не пропустите эту значимую главу.

Наконец, глава 18 представляет план из четырех проверочных пунктов. Они помогут вам убедиться, что вы можете начать свое освобождение прямо сейчас. Эти пункты включают экономическую оценку для того, чтобы вы были уверены: стратегии будут работать; отбор стратегий, являющихся подходящими для вас и для текущих экономических условий; применение методов управления риском, чтобы удостовериться: ваши стратегии безопасны; и, вероятно, наиболее важный пункт — способность стратегии работать на вас непрерывно и непосредственно. Вы сами — наиболее важный фактор успеха в деле достижения своей финансовой свободы.

Вполне возможно, что данная книга станет наиболее важной из всех, что вам когда-либо доведется прочесть. Так давайте же начнем прямо сейчас.

$$Часть /

$

$

РАЗРАБОТКА ЛИЧНОГО

ПЛАНА ОСВОБОЖДЕНИЯ

Финансовая свобода позволяет вам оставить работу, исключив необходимость когда-либо вернуться. Позволяет сказать «до свидания» вашему боссу, сверхурочной работе и всему тому, что вам нравится так же мало, как огромные пробки на автостраде. Она же позволяет сказать «привет» выполнению лишь той работы, которая вам по душе. Она устраняет большинство ограничений, сушествуюших в вашей жизни,——вы можете жить где угодно, помогая своим близким. Это звучит как призыв? Вы не должны уступать ничему, что мешает думать о зарабатывании денег.

Если вы утомлены своей сегодняшней работой, или даже если вы любите работать, но хотите иметь большую свободу выбора, то эта книга для вас. Вы узнаете простую формулу для изменения вашего мышления, которую может использовать большинство людей для того, чтобы стать материально свободными не более чем за пять лет. Когда мы преподаем эти концепции разным людям, большинство из них полагают, что могут стать материально свободными за период от трех месяиев до двух лет. И они приходят к нам снова, чтобы поведать истории своего успеха.

Возьмем случай Фреда, который впервые посетил наши семинары «Максимальной производительности» около четырех лет назад. У него не было большого капитала. К тому же он намеревался сделать ответственный шаг, который мог «съесть» большую часть его финансов —

"аспз/. Разработка личного плана освобожАенма33

продолжить обучение. Несмотря на возврашение к учебе в качестве студента очного отделения, Фред начал свой путь к материальной свободе. Он и его жена вместе применяли кониепиии «Максимальной производительности» после обучения на семинаре. Как только они признали, что каждый из них стремится к независимости, они совместно определили ueAb, к которой они хотели продвигаться. Эта ведь была не только финансовой ——включила и другие жизненные иен нести.

Они разработали многоуровневую стратегию финансовой свободы, которая заключалась во вложении капитала при низком уровне риска, но при этом обладала большими потенииальными возможностями получения прибыли на рынке акиий и недвижимого имушества и ускоряла выплаты по их закладной на дом. Фред нашел лля себя основанную на индексе Dow стратегию накопления айв идеидных выплат, которая устраивала его и соответствовала его индивидуальности. Затем он начал торговать, используя свободные от н алогообложен и я персональные пенсионные счета, которые они открыли вместе с женой.

Стратегия получения освобожленной от налогов прибыли на рынке недвижимости заключалась в получении мошного потока наличных путем приобретения земельных участков под строительство и последующей сдачи их в аренлу с предоставлением владельцам жилья возможности их выкупа или содержания. Он рассчитал, что ему потребуется всего пять приносящих хороший доход участков и солидные активы, чтобы считать себя финансово свободным, как только он и его жена рассчитаются с долгами. Через два года у не「о было 40 участков, и каждый из них приносил постоянный доход ему и его партнеру, который управлял их обшим бизнесом, пока Фред занимался получением образования. В какой-то момент учеба заставила его приостановить свое участие в бизнесе и полностью сосредоточиться на получении диплома, в результате чего их партнерский бизнес был разделен.

Сейчас Фред владеет пятью участками. Он и его жена оплатили кредит, взятый на покупку автомобилей, и сейчас они имеют достаточно активов на рынке акций, чтобы при желании погасить кредит за дом (они не делают этого лишь потому, что их платежи по кредиту растянуты на несколько лет вперед). Таким образом, за четыре года они рассчитались с долгами лишь за счет правильного вложения своих средств. Жена Фрела окончила курсы по спеииальности брокера по

недвижимости и планирует работать по этой специальности вместе с Фредом. К тому времени, как вы читаете эти строки, Фред, должно быть, уже получил свой диплом, и, вероятно, получит и полную финансовую свободу не позднее чем через полгода после окончания учебы. Он достиг этого благодаря объединению собственных усилий с усилиями жены и развитию идей, полученных ими на семинарах «Максимальной производительности», явившихся движушей силой их инвестиционных стратегий.

Теперь Фред знает, что финансовая свобода может быть достигнута путем осознания собственных возможностей, использования высокопродуктивных стратегий с низким уровнем риска, подхоая山их аая ваших индивидуальных условий и, конечно, путем выполнения намеченного плана с лазерной точностью. Наиболее важно то, что он аосгиг жизненной гармонии, сосредоточ и в ш ись не только на деньгах, но и на высших ценностях. Теперь он занят тем, что наслаждается каждым прожитым днем вместо уАОвлетворен и я собственного ego, связанного с постоянным неудовлетворенным желанием иметь большее количество денег. Он говорит, что приобрел нежланные богатства на пути к финансовой свободе, включая более крепкий брак, меньшую зависимость от мнений лругих людей, сбалансированную диету, которая уменьшает потребление алкоголя и улучшает физическую форму, и улучшение отношений с теми людьми, чьи личные качества ему симпатичны.

Если Фред смог сделать это, сможете и вы. Вот наше обещание: выполняйте упражнения, изложенные в части ! этой книги, и вы узнаете, как достигнуть финансовой свободы за срок от одного до семи лет, в зависимости от вашей ситуаиии. Эти упражнения помогут разработать план достижения финансовой свободы. Как только вы составите этот план, вы окажитесь на правильном пути.

Далее в этой книге вы изучите стратегии получения такого уровня ин- вестииионного дохода, о котором большинство людей может только мечтать. Вы узнаете, как оценивать рыночные условия для того, чтобы иметь возможносггь выбрать подходящую прибыльную стратегию независимо от событий, происходяших в данный момент на рынке. И самое главное, вы узнаете, как превратить просто прибыльные стратегии в безопасные прибыльные стратегии. Ни олин из этих шагов не труден. Вы должны лишь совершить каждый из них. Это все, что от вас потребуется.

Часть I поможет вам разработать конкретный и полноценный план достижения финансовой свободы. Глава 1 даст вам пошаговые инструкции для определения су шествующего уровня финансовой свободы —определения конкретной суммы, отсутствие которой отделяет лично вас от заветной цели. Исходя из этого, вы сможете преобразовать ваше будущее, концентрируясь на сведении этой недостаюшей суммы до нуля. Но для этого вы должны приложить некоторые усилия. Глава 2 посвящена фундаментальной основе финансовой свободы —— оплате собственных расходов. Если вы не оплатите собственные расходы, никто не сделает это за вас, поэтому необхолимо начать делать это немедленно. Мы дадим некоторые рекомендации на эту тему.

Глава 3 представит набор сиюминутных действий, которые вы можете выполнить, чтобы уменьшить денежный дефицит, отделяющий вас от финансовой свободы. Мы говорим здесь не об изменении образа жизни, а лишь о некоторых простых мерах, позволяющих уменьшить ваши расходы.

Глава 4 сосредоточит вас на другой стороне исходного положения перед началом пути к цели — на своих активах. В этой главе вы внесете в список все свои активы и определите, какой доход они приносят. С этой информацией вы будете способны определить, можно ли благополучно использовать эти активы, чтобы получить более высокий процент дохода. О методах, позволяющих сделать это на сегодняшнем рынке, мы расскажем далее. Ваш первый шаг должен заключаться в том, чтобы реалистично оценить свое текушее положение.

Мы также представим кониепиии, позволяющие изменить ваше мышление. Возможно, для того чтобы стать материально свободными немедленно, вам нужно всего лишь начать думать иначе и сделать один- два шага в нужную сторону. Когда это случится, можно навсегда забыть о необходимости ходить на работу.

СКОЛЬКО ВАМ НУЖНО ДЛЯ ПОЛНОГО СЧАСТЬЯ?

Сушествует сильная корреляция между планированием инвестиции и накоплением богатства.

Томас Стэнли и Уильям Данко

Вообразите, что вы больше никогда в жизни не должны ходить на работу. Если вы все-таки хотите работать, то все заработанные деньги будут использоваться лишь для улучшения образа жизни и для помощи тем, о ком вы хотите позаботиться. Ежегодно вы берете два долгих отпуска. У вас даже составлен список экзотических мест по всему миру, которые вы хотите посетить и которые большинство людей не сможет увидеть никогда.

Вы теперь вольны тратить большую часть своего времени на осуществление только того, что вам нравится. Вы тратите по меньшей мере 30 часов в неделю на свое хобби. У вас появились новые дела, связанные с обнаружившимся у вас интересом к исследованию новых инвестиционных возможностей. Удивительное дело — это новое хобби принесет вам гораздо большее количество денег, чем вы зарабатывали в то время, когда трудились по 50 часов в неделю на прежней наемной работе.

Кроме этого, у вас также полно времени для осуществления своего права быть счастливыми. Теперь, когда вы материально свободны, это все, что вам нужно делать. Все, что требуется для реализации этой мечты, — маленькая корректировка подхода к решению финансовых вопросов. Вам нужно приблизительно 18 месяцев, чтобы достигнуть финансовой свободы, и начать этот путь необходимо с определения вашей текущей степени свободы.

Определение степени вашей личной финансовой свободы

Людям запудрили мозги: они думают, что нуждаются в миллионах долларов, чтобы быть материально свободными. Это не так. Финансовая свобода достижима не только для богачей, и не нужно быть гением, чтобы ее достигнуть. Все, что нужно сделать — это определить, сколько денег вам требуется для того, чтобы ком- фортно жить каждый месяц. Затем необходимо найти способы получать необходимую сумму в виде ежемесячного дохода на инвестиции, которые принесут вам прибыль быстрее и в большем размере, нежели работа по найму. Когда вы сможете получать инвестиционный доход каждый месяц, вы станете материально свободны.

Давайте начнем с первого шага и определим текущую степень финансовой свободы. Мы должны получить сумму, составляющую разницу между вашим инвестиционным доходом и вашими расходами. Если инвестиционный доход ежемесячно превышает расходы, то вы материально свободны. Это очень просто.

Давайте определим необходимую лично для вас сумму прямо сейчас. На это потребуется около 15 минут. Мы вычислим, сколько денег потребуется для того, чтобы избавиться от вашего босса, от вашей работы и постоянной заботы о деньгах. Разве несколько минут вашего времени не стоят того?

Шаг1

Подсчитайте ваши ежемесячные расходы

Если вы в настоящее время ведете учет личных и домашних расходов, сделать этот шаг будет просто. Если вы не вели таких записей, не огорчайтесь. Вначале мы проведем приблизительную оценку всех ваших расходов. Если вы владеете информацией, которая позволяет легко ответить на представленные ниже вопросы, продвигайтесь вперед. Однако очень важно не тратить более одной минуты для ответа по любой категории расходов. Причина такого ограничения времени проста. Когда мы беремся за выполнение не-

38 Часть /. Разработка личного плана освобсжденма приятной задачи, защитный механизм нашего мозга пытается это задание отложить. Очень легко убедить себя в том, что вы займетесь этой задачей позже, как только сведете воедино всю необходимую для этого информацию. Если вы позволите себе ждать, может потребоваться день, неделя, а то и год для сбора нужных данных. Вы не можете ждать так долго, иначе движение вперед затормозится. К тому же очень вероятно, что оперативная оценка будет очень близка к реальности. Итак, начнем! Имейте в виду, что цифры должны отражать те расходы, которые вы действительно несете. Используйте табл. 1.1.

Начнем с ваших ежемесячных доходов и укажем их прямо здесь. Ежемесячный доход составляет, американские налогоплательщики могут взять эту информацию из строки 22 налоговой формы 1040. Если вы берете размер дохода из налоговой формы, не забудьте разделить ее на 12, чтобы получить сумму ежемесячного дохода.

Теперь о расходах. Например, определите, сколько вы тратите в месяц на благотворительность (категория 1). Если материальное выражение вашего милосердия составляет $300 каждый месяц, впишите эту сумму. Далее, во второй категории расходов вы указываете, что сумма уплачиваемых налогов составляет, например, $670. Заполните все статьи расходов по каждой категории. Если вы обнаружите, что тратите больше, чем зарабатываете (то есть расходы окажутся больше, чем объединенный доход), значит, что- то вы определили неправильно. Либо вы сделали ошибку в вычислениях, либо тратите слишком много (используете при этом ваши сбережения или каждый месяц занимаете деньги, чтобы оплатить расходы). Но не волнуйтесь: позже вы узнаете, как устранить эту проблему.

Таблица 1.1

Категории ежемесячных расходов

Примечание. При расчетах все ежегодные расходы необходимо разделить на 12.

Категория расходаЕжемесячно, $

Благотворительность

Налоги

Подоходный налог

Налоги на недвижимость^

Другие налоги

Расходы на содержание жилья

Плата за наем

Оплата коммунальных услуг

Страхование

Обслуживание

Еда

Автомобиль (кроме выплаты кредита, см. категорию 7)

Бензин

Обслуживание

с Страхование

Личное страхование

Жизнь

Здоровье

Другое

Долговые выплаты (не указанные выше)

По кредитным карточкам

За автомобиль

За мебель

За бытовую технику

Инвестиционный долг

Ссуды на обучение

g Другие

Отдых и развлечения

Отпуск

Другие поездки

Вечеринки, концерты, кино и т. д.

Другое (видео, компакт-диски и т. д.)

Одежда

Медицинские расходы

Личные расходы

Салон красоты

Прачечная

Алкоголь

Табак

Другое

Расходы на образование

Разное

Промежуточная сумма ежемесячных расходов

Обесценивание инвестиций (т. е. потери на рынке акций)

Отложенные сбережения

Общая сумма ежемесячных расходов

Когда вы закончите заполнение формы таблицы 1.1, сделайте проверку, чтобы удостовериться, что полученный результат соответствует логике. Например, вы получаете $4000 в месяц и знаете, что полностью тратите эти деньги к концу месяца, тогда логично предположить, что полученная общая сумма ежемесячных расходов не может составить $3500. Если ваш бумажник каждый раз пустеет к концу месяца, то расходы должны быть равны сумме дохода. Очевидно, вы учли какие-то расходы. Если цифры говорят, что вы каждый месяц экономите $500, убедитесь, что $500 — это то, что вы реально откладываете. Будьте честны с самим собой и определите, куда уходят ваши деньги.

Это упражнение нужно, чтобы произвести правильную оценку ваших расходов. Если вы заполните все пункты таблицы и сложите полученные цифры, то, вероятно, получите 90% от ожидаемого результата. Если хотите копать глубже для достижения большей точности, можно в любое время проанализировать свои реальные расходы, чтобы проверить или исправить свои первоначальные оценки.

Теперь вы знаете, во сколько обходится поддержание вашего сегодняшнего уровня жизни. Это ваша отправная точка, а для многих из вас это еще и стоимость финансовой свободы.

Если полученный результат сильно отличается от реальных расходов или вы «не знаете, куда деваются эти деньги», возможно, вам и вашей семье стоит подумать о том, чтобы в течение двухнедельного периода отследить истинные ежедневные расходы. Вы будете удивлены тому, насколько легко тратятся деньги на ненужные вещи. Узнайте, куда уходят ваши деньги.

Шаг 2

Определите размер вашего инвестиционного дохода

Чтобы выяснить, насколько близко к своей материальной свободе вы находитесь, необходимо также определить размер вашего среднемесячного инвестиционного дохода. Для большинства людей список источников инвестиционного дохода намного коро-

че, чем список их расходов. Инвестиционный доход представляет собой наличный поток, который возникает, когда деньги (или активы, купленные за деньги) работают на вас. Источниками этого денежного потока могут быть инвестиции в недвижимое имущество, бизнес, акции, облигации или другие финансовые инструменты. Хотя прибыль в этом случае поступает из пассивного источника, работающие на вас инвестиции более эффективны, чем оплата вашего рабочего времени. Однако инвестиции все-таки требуют управления и надзора с вашей стороны. На начальной стадии может потребоваться даже большее количество времени и энергии, чем при традиционной занятости на рабочем месте. Но зато результатом этой работы станет актив, который производит наличную прибыль (или инвестиционный доход) без применения повременной оплаты вашего труда.

Например, инвестиционным доходом может стать прибыль, которою вы получите от сдачи в аренду жилья после того, как из полученной суммы будут оплачены все ежемесячные расходы на его содержание (то есть налоги, коммунальные услуги, ремонт, страховка и т. п.). Если арендная плата не покрывает все затраты, то образующаяся отрицательная денежная разница должна отражаться как убыток до тех пор, пока не удастся снизить расходы на содержание жилья или повысить арендную плату с тем, чтобы ваша собственность начала приносить прибыль.

Если размер арендной платы превышает все расходы на содержание жилья, то образуется положительный денежный поток — прибыль. Несомненно, что, занимаясь такого рода бизнесом, вам придется тратить некоторое время на содержание сдаваемой в аренду собственности и сбора платежей, но при этом вы не будете торговать своим рабочим временем, как в случае наемной работы. Ваша собственность принесет вам прибыль. И эта прибыль — нечто иное, как инвестиционный доход.

Обратите внимание, что стоимость собственности не участвует в наших вычислениях. Эта стоимость может увеличиваться или уменьшаться и не может быть определена точно до тех пор, пока вы не совершите ее фактическую продажу. А поскольку изменения стоимости собственности не влияют и на размер производимой ею прибыли, то все изменения ее ценности отражаются лишь на бума-

Таблица 1.2

Источники и размеры пассивного дохода

Заполните эту форму, опираясь на свои возможности. Не зацикливайтесь на точности цифр. Тратьте не более одной минуты на каждую категорию. В данном случае недооценка дохода принесет меньше вреда, чем заблуждение, что вы получаете больше, чем это есть на самом деле. Вы сможете исправить данные, внесенные в эту форму, позже, поэтому еще будет возможность приятно удивиться в том случае, если вы обнаружите, что пассивный доход на поверку оказался выше, чем вы думали, когда заполняли форму впервые.

Собственность, сданная в аренду (после вычета всех

расходов на содержание собственности)

Акции или другие источники дивидендов (не

реинвестированные)

Доход от участия в товариществах

Деньги, отданные в управление и приносящие постоянный

доход (например, ПИФ; если вы теряете деньги на этом

вложении, то укажите отрицательное значение)

Доход от бизнеса, которым (или частью которого) вы

владеете, но не работаете в нем (другие люди работают на вас,

или он самопроизводит наличную прибыль)

Лицензионные платежи ——гонорары или вознаграждения по灘、"

авторским правам на произведения литературы, музыки, и т. д.

Доход от вложения капитала, работа с которым требует не более

часа в неделю вашего времени.

Доход от патентов

Доход от выданных вами кредитов

Алименты/пособие на ребенка

Другое

Мой общий пассивный доход составляет:

ге, но не в денежном выражении. Мы же рассматриваем инвестиционный доход как фактическую прибыль, которую вы получаете в виде наличных денег систематически — ежед-тесяч^р, ежеквартально или ежегодно.

Другим примером дохода, который нельзя считать пассивным, была бы работа «на стороне», которая приносила бы вам дополнительный доход, например выполнение частных заказов по выходным или сверхурочная работа на вашем предприятии. Оба эти примера связаны с оплатой рабочего времени, а значит, они не имеют отношения к пассивному доходу.

Таблица 1.2 представляет несколько типов пассивного дохода. Когда вы будете заполнять эту форму, помните, что вы должны использовать цифры доходов в их среднемесячном выражении. Не сто-

ит волноваться, если вы вообще не имеете никаких источников пассивного дохода. Ведь это именно поэтому вы и читаете эту книгу. Будьте честны с самим собой только так вы сможете точно определить, что следует предпринять для обретения финансовой свободы.

ШагЗ

Определите стоимость своей финансовой свободы

Теперь у вас есть два числа, необходимых для вычисления стоимости своей финансовой свободы: сумма ваших пассивных доходов и общая сумма ежемесячных расходов. Вычтите ваши общие ежемесячные расходы из суммы пассивного дохода. Если разница равна нулю или имеет положительное значение (то есть ваш ежемесячный пассивный доход больше, чем ваши ежемесячные расходы), то примите наши поздравления! Вы материально свободны. Вам нужно лишь правильно управлять финансами и инвестициями так, чтобы удержать эту свободу.

Если разница получилась отрицательной, то ваша задача заключается в том, чтобы постепенно свести ее к нулю или к положительному значению. Дальнейший материал книги поможет вам добиться этого. Начиная с этого места нашей книги на вас начинает воздействовать двухаспектный подход к достижению финансовой свободы: снижение ваших ежемесячных расходов при одновременном увеличении суммы вашего ежемесячного пассивного дохода.

Давайте на примере вычислим стоимость вашей свободы. Скажем, сумма ваших ежемесячных расходов составляет $3700, а ежемесячный пассивный доход — $400. Стоимость вашей финансовой свободы заключается в разнице между ними: 3700 一 400 = $3300. Если вы сможете определить, как уменьшить ваши расходы на $3300, или как увеличить ваш пассивный доход на $3300, или применить некую комбинацию из этих двух способов, вы станете материально свободны. А вы сможете это сделать, и довольно быстро.

Продолжайте использовать формы, приведенные в этой главе: они помогут вычислить стоимость вашей финансовой свободы. Просматривайте записи ваших расходов и вычисляйте это значение ежемесячно.

Что такое стоимость личной финансовой свободы?

Дальнейший материал посвящен изучению способов уменьшения текущей стоимости вашей финансовой свободы. Эти способы включают: сокращение тех расходов, в которых нет необходимости для поддержания вашего сегодняшнего уровня жизни; сокращение ваших налогов и долгов, ни один из которых также не имеет никакого отношения к вашему уровню жизни; перераспределение ваших активов таким образом, чтобы они приносили больший пассивный доход; образование новых прибыльных активов.

Главная цель состоит в том, чтобы в определенный момент удостовериться: ваш пассивный доход стал больше, чем ваши расходы, н стоимость вашей финансовой свободы является при этом шкалой для оценки прогресса в достижении этой цели. Чем ближе стоимость свободы к нулю, тем ближе вы к финансовой свободе. Если стоимость вашей финансовой свободы равна $1500, то процесс ее достижения займет гораздо меньше времени и усилий, нежели достижение свободы при дефиците в $9000. Таким образом, некоторые люди, считающие себя бедными, могут обнаружить, что они фактически совсем недалеко от своей финансовой свободы. Дру- гие могут прийти к выводу, что их путь к финансовой свободе на самом деле длиннее, чем это казалось изначально, из-за более высокой стоимости ее достижения. Но независимо от того, какой получилась цена, финансовая свобода для вас вполне реальна и достижима в пределах пяти лет, если вы просто измените свое мышление. И это действительно так!

КЛЮЧЕВЫЕ "АЕН

Чтобг4 быть ма1ериально свободным, необязательно иметь миллионы. *} О 8H лостигнеге ф1!нам<а?юй свободы, когда размер вашего пассион<>го 司 餌 хода сравняется с суммой ааших текуших расходов.嚼

歎АКТИВНЫЕ ШАГИ

О Пычислип? сумл«у ваших еже^сйчных расходов.

$ Определите текущий уроиемь в^ших пасси»них (инвестиционных) лохадоё О Вычтите сумму ваших ежемесячных расходов из суммы ваших ежтмес利 ? Ннх пассивных adxoaom, чтобы определить стоимость вашей финанс. «eoi 豌 свободы. Запизмте получиыиеесд знамение прямо хдесь . ■」雰

О Дополнительная ииформаиия на нашем веб сайте www.iitm.com膏

РОЛЬ СБЕРЕЖЕНИЙ В ДОСТИЖЕНИИ ФИНАНСОВОЙ СВОБОДЫ

Смысл вот в чем: лучше тратить то, что осталось после экономии, нежели экономить то, что осталось после расходов. Фрэнк и Мюриэл Ньюманы

Джим Джексон — простой парень. Он окончил местный государственный колледж и владеет маленькой инженерной консалтинговой службой с приблизительным штатом в 20 служащих. Он работает около 50 часов в неделю, но мог бы продать свой бизнес хоть завтра и никогда больше не работать. Он живет в простом доме-ранчо с четырьмя спальням и в скромном районе. Кредиты за его дом и автомобиль полностью выплачены. Джим накопил $650 000, и он помещает эти деньги в инвестиции, которые приносят ему годовой доход приблизительно в $50 000 — этого более чем достаточно, чтобы поддерживать тот образ жизни, который он ведет, финансировать благотворительные вклады и путешествовать везде, где он только захочет. Джим не имеет долгов, и достичь этого он смог благодаря правильному подходу к сбережениям.

Люди знают о сбережениях, но не занимаются ими особенно это касается американцев. Американские сберегательные процентные ставки в октябре 2001 года опустились до 0,3% — это самый низкий уровень начиная с времен Великой депрессии 1930-х годов. Вы монете продолжать жить подобно огромному числу американцев, которые и думать не думают ни о каких сбережениях и будут рабо-

тать до конца своих дней. Или вы можете изменить свой подход и достичь таких же успехов, как наш Джим Джексон. Выбор очевиден. Пришло время изменить ваше отношение к сбережениям, которые являются топливом для вашего локомотива на пути к финансовой свободе.

Вылезайте из долговой ямы. Автоматические отчисления

Правительство знает, что успеть получить плату первым очень важно, если вы хотите забрать у должника свои деньги. Именно поэтому подоходные налоги берутся из вашей зарплаты прежде, чем вы ее увидите. Вы должны установить для себя такую же практику. Если не получается экономить часть денег, которые вы приносите домой, договоритесь, чтобы бухгалтерия вашего предприятия вместо выдачи на руки полной суммы заработка перечисляла часть денег на ваш сберегательный счет.

Один из самых простых способов начать в первую очередь оплачивать собственные расходы состоит в том, чтобы запустить в действие автоматический инвестиционный план. Большинство банков оказывает услугу, заключающуюся в ежемесячном автоматическом зачислении на специальный счет определенной части вашего заработка. Так как большинство людей все равно каждый месяц полностью тратит всю полученную зарплату, необходимо ежемесячно отчислять на специальный счет приблизительно 10% дохода, прежде чем вы потратите эти деньги. Есть шанс, что вы не будете считать их потерянными, так как вы будете уверены в ежемесячном росте вашего инвестиционного капитала.

Ежемесячная экономия части дохода — постоянная практика, которая будет создавать основу для вашей финансовой свободы. Как вам следует инвестировать эти ежемесячные сбережения для того, чтобы они работали, объясняется в частях II и III этой книги. Данная qacfb направлена на то, чтобы изменить вашу психологию. Вы должны начать думать как материально свободный человек прежде, чем вы им станете на самом деле. Ваша цель состоит в том,

чтобы, начав (или продолжив) делать сбережения, заложить основу ваших будущих активов.

Использование мощности сложных процентов

Макс Уокер — 35 лет, доход $2000 в месяц. Он откладывает 10% ($200) в месяц. Давайте посмотрим, что случилось бы с этими деньгами, если бы Макс помещал их в актив, приносящий от 5 до 25% в год (таблица 2.1).

Заметьте, что в случае ежегодного дохода в 20% Макс стал бы миллионером к 57 годам, а в случае 15%-ного дохода он становится миллионером в 63 года. Однако мы говорим о том, что финансовой свободы можно достичь, не дожидаясь, когда вы станете миллионером. Так что давайте посмотрим на таблицу 2.2, где показана прибыль, которую будет приносить сумма накопленных сбережений уже с учетом приходящегося на нее инвестиционного дохода, рассчитанного по различным доходным ставкам.

В этом случае Макс нуждается всего лишь в $2000 в месяц, чтобы жить на замену его текущего дохода. Это предполагает, что он удовлетворен своим нынешним уровнем жизни и что инфляция не слишком резко увеличивает стоимость его ежегодных потребностей.

Таблица 21

Сбережение $200 в месяц по различным ставкам дохода с применением сложного процента

Период

Доход, $

5%

10%

15%

20%

25%

5 лет

13 601

15 487

17 715

20 352

23 480

10 лет

31 056

40 969

55 043

75 219

104 386

15 лет

53 458

82 894

133 701

233 140

383 174

20 лет

82 207

151 874

299 448

621 930

1 343 823

25 лет

119102

265 367

648 706

1 697 057

4 654 029

30 лет

166 452

452 098

1 384 656

4 595 568

16 060 352

Таблица 2.2

Пассивный доход, произведенный сбережением $200 в месяц по различным ставкам с применением сложного процента

Период

Доход, $

Время

5%

10%

15%

20%

25%

5 лет

56,64

129,06

221,44

339,19

489,16

10 лет

129,40

341,41

688,04

1253,65

2174,71

15 лет

222,74

690,78

1671,27

3719,00

7982,80

20 лет

342,53

1265,61

3743.10

10 365,51

27 996,31

25 лет

496,26

2211,39

8108,82

28 284,29

96 958,95

ЗОлет

693,55

3767,48

17 308,20

76 592,79

334 590,67

Заметьте, Макс становится материально свободным (без применения каких-либо других методов) в течение 24 лет при доходах в 10% годовых. При доходах в 25% он становится материально свободным приблизительно через 10 лет.

Вы могли бы возразить, что такие высокие ставки дохода выглядят нереально, но это не так. Некоторые самые простые стратегии, приведенные в этой книге, дают потенциальную возможность получать доход, намного превышающий эти цифры. Например, стратегия инвестирования в инвестиционные фонды «медвежьего рынка», обсуждаемая в главе 7, на падающем рынке с учетом еженедельных решений дает доход в среднем 25% в год или больше. Стратегия максимизации дивидендов, представленная в главе 10, превращает $10 000 в $323 000 при применении одного инвестиционного решения в год.

Что, если бы Макс зарабатывал и тратил на жизнь $5000 в месяц вместо нынешних $2000? В этом случае он откладывал бы все те же 10% своего ежемесячного дохода точно так же, как он делал это, когда его доход был более низким. Если он экономит 10% своего нового дохода, значения получаемого дохода и необходимого на это времени остаются примерно теми же самыми. Таким образом, пока он откладывает в сбережения 10% своего заработка, он будет способен достичь материально свободы за одно и то же время.

Откладывание денег для достижения финансовой свободы — это лишь верхушка айсберга. Люди могут реализовывать некоторые вне- запные идеи, которые добавят к их ежемесячному заработку $5000 или больше. Как только вы познакомитесь с нашими концепциями и начнете думать о сокращении стоимости вашей финансовой свободы, идеи придут. Фактически, если вы начинаете помогать своим детям делать сбережения, пока они еще молоды, это поможет им достичь материальной свободы всего за несколько лет после окончания колледжа. Джастин Форд в главе 17 расскажет, как помочь своим детям выполнить эту задачу.

Совет: КАК УМЕНЬШИТЬ СТОИМОСТЬ ВАШЕЙ ФИНАНСОВОЙ СВОБОДЫНА ТЫСЯЧИ

Джнаа обучилась нескольким методам, способным приносить большую прибыль при проведении крупных сделок. У нее было совсем немного собственных денег, но она чувствовала, что, если она най- лет способ получения высокой прибыли, люди будут счастливы вложить свои деньги в такой бизнес, чтобы разделить с ней доходы.

Через три месяиа Ажилл нашла одно такое дело. Она показала инвестору способ получения собственности стоимостью в $5 000 000 с очень низким размером первоначального взноса. Она также нашла для этой собственности арендатора, в результате чего чистый доход от арендной платы (за вычетом расходов на содержание собственности) составил бы для ее инвестора $140 000 в год. Инвестор был вос- хишен, но для того, чтобы совершить эту сделку, он должен был оплатить интересы Джилл. В итоге Ажилл получила с этой сделки право на половину инвестииионного дохода: $70 000 в год. Таким образом, она увеличила свой ежемесячный пассивный лоход на $5833 всего за три месяиа.

Наука сберегать

В деле создания сбережений для будущей финансовой свободы есть два ключевых момента.

Сначала, вы не должны стремиться импульс «получить все, что нужно, прямо сейчас» путем получения кредита или другого заимствования. Такой способ заставляет вас залезть еще глубже в долги, и процентные ставки начинают в данном случае работать не на вас, а против вас. Любой долг катастрофически увеличивает сто-

имость вашей финансовой свободы. Если вы уже глубоко влезли в долги, то нужно обратить особое внимание на следующую главу этой книги, посвященную описанию способов сокращения ваших обязательств.

Во-вторых, вы должны осознать и прочувствовать цифру, выражающую стоимость вашей финансовой свободы. Если эта цифра известна, и финансовая свобода важна для вас, то вы будете постоянно искать способы ее уменьшения. Вы будете думать о том, как новые покупки отражаются на стоимости свободы, и будете генерировать все новые идеи, способные помочь вам достичь более эффективных результатов в этой игре. Вы не будете волноваться о том, как получить большее количество денег и имущества. Вместо этого вы будете думать, как уменьшить цифру, отделяющую вас от финансовой свободы.

Как только вы станете материально свободны, любой дополнительный доход может использоваться для того, чтобы увеличить ваши активы, которые в результате принесут больший пассивный доход. В чистом виде это будет выглядеть следующим образом: вы обретете способность быстро подняться на новый уровень жизни, где по-прежнему останетесь материально свободным, а кроме того будете иметь возможность помогать своим близким. Если вы имели $3000 в месяц пассивного дохода и увеличили эту сумму до $5000, значит, вы только что подняли свой уровень жизни на $2000.

Правила игры при достижении финансовой свободы полностью отличаются от принципов старой игры «Получить как можно больше». Они гораздо интереснее, гораздо более достижимы и приносят гораздо большее личное удовлетворение.

К* автоматические отмисаснн%，q спеииа,\ьный сберегательный снег

АКТИВНЫЕ ШМИ

‘закроем. Чтобы получить финансои)^о сьобоау, меобхоАНмо экономить н излишних расколах до тех пор, пока вы не сможете оплачивать то, мто в» Йахспиге. ；屬

ГКЛВ№ЕЗр

? Не живите *э креант. (Зта простан кониепиим все же И1но(н1руека ба世 g шинстном дм叩икан*)

? Лвтомашч1хты»е отнисчения — легкий способ оплапггъ свои расходы, > Вы дрллмы подавить з себе желание немедленно улоблегнормть гчее наш!

КАК БЫСТРО РАССЧИТАТЬСЯ С ДОЛГАМИ

Принцип Ноя:

«Не ожидаюший дождя нр строит ковчег».

Роберт Кэмпбелл

Вполне вероятно, что каждый год вы, сами того не сознавая, выбрасываете тысячи долларов. К счастью, существует достаточно легкий способ этого избежать. Так давайте им воспользуемся.

Рассмотрите каждую категорию своих расходов в таблице 1.2 (глава 1)и определите, может ли какая-либо из этих категорий или ее пунктов быть уменьшена или устранена без того, чтобы негативно повлиять на ваш образ жизни. Например, обратите внимание на такие пункты, как алкоголь и табак. Если вы употребляете любой из этих продуктов, то можете быть поражены тем, сколько денег тратится на них ежемесячно. Кроме того, ликвидация этих привычек способствует улучшению образа жизни, делая вас более здоровым.

Предположим, вы тратите $250 в месяц на сигареты — это вполне возможно для тех, кто имеет сильную табачную зависимость. Если цена вашей финансовой свободы составляет $5000, то ликвидация данных расходов улучшила бы ваше здоровье и приблизила бы вас к финансовой свободе на 5%. Это эквивалентно помещению $25 000 в инвестиции, приносящие 10% ($250) в месяц.

Давайте рассмотрим несколько других предложений. Вы можете покупать у дилеров или на аукционах автомобили оптом. Качественные автомобили обесцениваются медленнее, чем другие

транспортные средства. Например, можно купить «Lexus» с приблизительным пробегом 100 000 миль менее чем за $10 000. Вы можете проехать на нем еще 50 000 миль, но его цена все еще будет близка к той, что вы заплатили за эту машину.

Многие люди тратят на свои автомобили около $350 в месяц. Если вам не хватает до финансовой свободы $5000 и можно сэкономить эти $350 в месяц (или даже часть из них), значит, вы можете уменьшить цену своей свободы еще на 7%. Если к этому доба- вить те 5%, которые вы сэкономите на сигаретах, то получится, что вы приблизились к финансовой свободе уже на 12%.

Как без особых усилий сократить расходы

Свои полные расходы можно уменьшить на целых 20%, следуя некоторым простым правилам.

Урежьте долги по кредитным карточкам

Не покупайте ничего по кредитной карточке, если на счете нет достаточного количества денег. Это особенно важно, если долг по кредиту уже имеется. Подождите, пока вы не сможете позволить себе эту покупку без влезания в долги.

Никогда не делайте спонтанных покупок

Подождите несколько дней и посмотрите: вы все еще хотите приобрести эту вещь? Если да — покупайте. Однако возможно, что вы уже передумаете. Посмотрите на бесчисленные вещи, которые теперь вышли из моды. Сколько из них обошлось вам в копеечку? Если бы цена каждого из этих предметов превратилась в инвестиции, приносящие доход $10в месяц, вы были бы уже намного ближе к финансовой свободе.

Подсчитайте, как ваша очередная покупка отразится на стоимости вашей финансовой свободы

Помните, что вы могли бы вложить истраченные на покупку деньги в инвестиции под 12% дохода и более (см. части II и III этой книги), то есть ежемесячно получать 1 % истраченной суммы в виде пассивного дохода. Таким образом, если вы совершаете покупку на $1000, вы теряете не только уплаченные деньги, но еще и $10 ежемесячного пассивного дохода (то есть можно было использовать истраченные деньги для того, чтобы уменьшить цену вашей финансовой свободы на $10).

ИСТОРИЯ АНИТЫ

Анита посешала курсы финансовой свободы раз в неделю в течение 12 недель. Начальная пена ее финансовой свободы составляла $3 700. В эту сумму входили $2000 в месяц для выплат по креди* ту за аом, которые она не могла заплатить. Из-за пропущенных платежей она вот-вот могла лишиться жилья. Анита была совершенно подавлена. Для нее не было и речи о сокращении стоимости свободы, она хотела лишь одного ——спасти свой дом. Девушка не могла понять, как она умудрилась влезть в такие непомерные долги, и была слишком занята самокопанием, чтобы думать о творческих решениях.

Курсы помогли Аните увидеть свет в конце тоннеля. За неделю она смогла найти инвесторов, обеспечивших досрочный выкуп дома с оплатой комиссионных за помощь, в то время как ее друг оформил на себя новый кредит на покупку этого дома у инвесторов и затем вернул дом Аните на основании договора аренды с правом выкупа, △одг Аниты к банку был погашен. Теперь она платила за дом $900 в месяи (то есть на $1100 меньше), что эффективно снизило иену ее финансовой свободы до $2600. Инвесторы были довольны, банк был доволен, а Анита была просто счастлива. Это была всеобщая победа над жизненной ситуаиией, которая преподала нам следующие уроки.

Важно уметь вовремя остановиться и оиенить истинное положение дел, при этом быть честным с самим собой и с другими, а не приукрашивать ситуацию.

Важно понимать и нести всю ответственность за сложившееся финансовое положение, чтобы гарантировать, что ошибки не будут повторены.

1

3.Не стесняйтесь попросить о помоши.

Будьте открыты для принятия новых возможностей, как Анита, которая сохранила свое жилье и одновременно уменьшила иену своей финансовой свободы на $1100.

Изучайте возможности приобретения инвестиционного дохода. Анита рассматривала свои возможности получения заработка лишь через призму наемной работы, теперь же она непрерывно ишет воз- можности получения дополнительного пассивного дохола.

Предположим, что, находясь на каникулах в Сингапуре, вы купите в магазине электроники видеокамеру «Sony РС-120» за $1150. Как только вы покупаете эту новую вещь, она теряет в стоимости по крайней мере $300, поскольку становится бывшей в употреблении. А когда выпуск этой модели будет прекращен, потеря составит уже $500. Если бы вы вложили эти деньги в инвестиции под 12% годовых, то уменьшили бы цену своей финансовой свободы на $11в месяц. Фактически, вы могли бы получить и намного больше, чем 12%. Вы обменяете пожизненный доход в размере $11 в месяц на видеокамеру? Хотя эти суммы могут показаться маленькими или незначительными, они являются теми составляющими, которые позволяют обеспечить финансовую свободу для вас и вашей семьи. Если вы не хотите отсутствовать, на семейных фотографиях или видеозаписях — будьте открыты для поиска альтернативных источников дохода.

Воспользуйтесь покупками через Интернет

Самые новые вещи продаются в сети Интернет намного дешевле, чем в магазинах, поэтому узнайте цены веб-магазинов до того, как вы осуществите покупку. Зайдите на guru.yandex.ru или на molotok.ru и найдите там нужный товар. Однако не забывайте навести справки о продавце, у которого вы собираетесь приобрести нужную вещь, и не бойтесь задавать любые интересующие вас вопросы.

Скажем, я решил, что мне необходима эта видеокамера SONY РСТ20». Я вижу, что этот товар продается за $1499 в местном магазине бытовой техники. Когда 只 ищу ту же самую камеру в Интернете, я нахожу ее по цене $1095, что даже ниже цены в Сингапуре. В обоих случаях покупка сопровождается одинаковой гарантией, включая трехлетнюю расширенную гарантию за $399. Где бы вы купили камеру в такой ситуации?

Если вы покупаете на рынке — торгуйтесь

Владельцы товара могут говорить, что никогда не снижают цену, но все равно они так или иначе делают это. И если они предлагают скинуть 10%, просите 20%. Вы будете удивлены результатом, которого сможете добиться. Если вещь стоит $200, скажите продавцу, что ее можно купить в другом месте за $150, но вы хотели бы получить эту вещь прямо сейчас. Возможно, продавец пойдет навстречу и снизит цену. В любом случае вы ничего не теряете, делая попытку сэкономить.

Когда просите о скидке, говорите, что вам выделена ограниченная сумма

Скажите продавцу, что ваш босс или ваша жена (муж) не позволяют потратить на эту покупку больше определенной суммы. Иногда это срабатывает.

Прежде чем что-нибудь купить, подумайте: сможете ли вы покрыть стоимость покупки за счет какого-либо пассивного дохода

Если вы хотите приобрести новый компьютер, который обойдется в $70 в месяц, спросите себя: можете ли вы сделать какую-нибудь инвестицию, приносящую те же самые $70 в месяц. Тот, кто хочет достичь финансовой свободы, должен начать думать именно таким образом.

Налоги могут оказаться большой статьей ваших расходов

Во время работы над сокращением расходов придется потратить существенную часть вашего драгоценного времени на изучение тех статей расходов, которые связаны с налоговыми платежами. Мы все должны платить установленные законом налоги, но при этом нет никаких причин платить хоть на копейку больше, чем это требуется по закону.

А ВЫ ЗНАЕТЕ, ЧТО...

ИСТОРИЯ АМЕРИКАНСКИХ НАЛОГОВ

Федеральному правительству США не позволяли ввести подоходный налог до тех пор, пока в 1913 г. не была принята шестнадцатая поправка к Конституиии. Эта поправка была ратифииирована двумя третями голосов парламента только потому, что правительство обещало: личные подоходные налоги никогда не превысят 7% и большинство людей будет освобождено от уплаты налога. Фактически до Второй Мировой войны личный подоходный налог никогда не превышал 2% валового наиионального продукта (ВНП), но все изменилось, когда правительству потребовались деньги.

Стратегия сокращения налогов

Вы, скорее всего, удивитесь, узнав, что налоговая составляющая ваших расходов может достигать 50-55%. Посмотрите на сумму налога, которую вы внесли в соответствующую форму (таблица 1.1 в главе 1). Какой процент от полных расходов составляют налоги? Если вы получаете зарплату, прибавьте к этому значению приблизительно 10%, потому что ваш работодатель согласно закону обязан уплатить из средств, направляемых на выплату зарплаты, различные социальные налоги. А так

как ваш работодатель обязан сам платить эти налоги, он вычитает сумму налога из вашего заработка еще до того, как вы видите эти деньги.

Поскольку вы теперь конвертируете часть своего заработка в инвестиции, налоги на социальное обеспечение, бесплатную медицинскую помощь, пособие по безработице и на социальное страхование прекращают быть для вас проблемой. Таким образом, если вы получаете в месяц $3500, то, вероятно, около $750 уходит в виде налогов, что приблизительно составляет 21%. Если бы эти $3500 были получены вами в качестве инвестиционного дохода, то сумма налога снизилась бы примерно до $260 в месяц или даже больше, так как данный доход облагается налогом по иным ставкам, нежели доход в виде заработной платы. Это означает, что вы имели бы еще по крайней мере $260 в месяц для дополнительных инвестиций и что цена вашей финансовой свободы была равна $3240 — это на 7% меньше, чем вы думали.

А ВЫ ЗНАЕТЕ, ЧТО,..

О ПОТРЕБИТЕЛЬСКОМ КРЕДИТЕ

Потребительский долг на душу населения в 2001 году в целых 18 раз превышал соответствуюший уровень 1961 года, а потому это одна из тех областей, пле большинство людей может достичь существенных успехов в сокращении своих ежемесячных расходов.

Когда вы покупаете вешь в кредит, вас соблазняют очень низкими ежемесячными проиентными платежами. В рекламе часто говорится

и о полном отсутствии проиентов за кредит. Это западня! Прелполо- жим, что вы покупаете новый высококачественный телевизор за $2500. Вы не вносите никаких платежей в течение первых трех месяцев, и это выглядит привлекательно. Олнако, когда «счетчик» включается, годовые выплаты по кредиту составляют 18%. Вы платите ежемесячно как минимум $40, таким образом, этой покупкой вы поднимаете иену вашей финансовой своболы на $40 в месяи. Даже если вы будете лелать только минимально допустимые платежи, потребуется почти 18 лет, чтобы оплатить покупку. А телевизор устареет намного раньше 18 лет. Но это не самое худшее. Хуже то, что все это время вы будете иметь сильного и хитрого врага ——работающий против вас сложный проиент. К тому времени, когда вы закончите оплачивать кредит, вы заплатите в обшей сумме $8280. И это за устаревший телевизор стоимостью $2500.

Единственная статья расходов, которую вы не должны уменьшать, —это ваши расходы на благотворительность. Состоятельные люди понимают, что их богатство связано с уровнем благосостояния других людей. Всем известно: чем больше вы отдаете, тем больше получаете. Однако не нужно жертв: занимайтесь благотворительностью для души. Это полезнее, чем вы можете себе представить. Авторы этой книги планируют направить на благотворительность 13% от полученных за нее лицензионных платежей.

Рассказ о том, как юридически грамотно уменьшить ваши налоговые отчисления, выходит за рамки данной книги. Авторы не являются налоговыми экспертами, а законы, касающиеся налогооб- ложения, слишком часто меняются. Поэтому мы предлагаем вам обращаться к профессионалам за консультациями и советами по этой теме.

Теперь используйте все сказанное выше на практике и ежемесячно наблюдайте за результатами.

После обсуждения проблемы минимизации расходов, особенно налоговых (по возможности), обратимся к другой ключевой области сокращения расходов прежде, чем заняться доходной стороной формулы достижения финансовой свободы. Эта ключевая область —сокращение долгов.

Как заставить долги исчезнуть благодаря Технике Приоритетных Выплат

Джон Барли — финансовый управляющий, успехи которого позволяли ему бросить работу в возрасте 32 лет. Он раскрывает свои тайны в изумительном руководстве под названием «Автоматическое богатство». Он описывает процедуру по уничтожению всех долгов, включая ипотечный кредит, в сроки от 5 до 10 лет за счет увеличения текущих выплат на 10%. Звучит интригующе? Вот как это работает.

В качестве первого шага к погашению долга нужно удостовериться, что вы никогда не будете использовать кредитную карточку, если не планируете получать каждый месяц положительный баланс по счету. Если вы все-таки задолжаете деньги, немедленно сокращайте и закрывайте этот долг. Мы уже заостряли на этом внимание, так что сделайте это сейчас.

Вторым шагом необходимо создать полный отчет, касающийся всего вашего долга, который должен включать в себя баланс, сумму долга и размеры минимальной ежемесячной оплаты. Затем разделите долговой баланс на ежемесячный минимум оплаты, чтобы определить, сколько месяцев уйдет на то, чтобы оплатить долг, и обозначьте приоритеты выплат: жилищный кредит, ссуда на автомобиль, потребительский кредит (оплата в рассрочку) и долг по кредитным карточкам — типичные виды долга.

Приоритет погашений, показанный в таблице 3.1, не имеет никакого отношения к процентным ставкам или к размеру долга. Он определен на основе временного минимума, необходимого для по-

Таблица 3.7

Пример расчета типовых долговых выплат

Источник долга

Баланс, $

Ежемесячный минимум платежа, $

Число месяцев для погашения (столбец 2 + + столбец 3)

Приоритет платежа

Дом

257 000

1775

144,80

6

Автомобиль

18 475

395

46,77

4

Бытовая техника

3945

427

9,24

1

Кредитная карточка Visa-1

7245

195

37,15

3

MasterCerd

2391

183

13,07

2

Visa-2

1475

25

59,00

5

Общая сумма

3000

гашения кредита. Самый высокий приоритет имеет долг, на погашение которого потребуется минимальное число месяцев, вторым по приоритетности будет следующее по величине временное значение, и так далее. Эти приоритеты показаны в последней колонке таблицы. Кредит иа покупку бытовой 1ехники требует для своего погашения 9,24 месяца, и соответственно вы можете избавиться от него быстрее всего. Долг по кредитной карточке MasterCard — второй в очереди на погашение, потому что вы также можете оплатить его очень быстро, и так далее.

Финишный рывок на пути к сокращению долга должен заключаться в том, чтобы увеличить сумму ваших ежемесячных выплат по долгу на дополнительные 10%. Ежемесячные долговые выплаты, приведенные в таблице 3.1, составляют $3000. Сокращение долга будет ускорено при применении дополнительных выплат в размере 10%, или $300 по приоритетному долгу, в данном случае — по кредиту на покупку бытовой техники. Добавьте $300 к текущим минимальным выплатам в $427 и немедленно начните вносить платежи по $727 в месяц для погашения кредита на покупку бытовой техники. Дополнительные $300 в месяц помогут вам погасить этот долг всего за шесть месяцев. Одновременно вы будете продолжаать вносить минимальные ежемесячные платежи по остальным долгам.

Теперь, когда долг номер один оплачен, возьмите $727 и потратьте их на себя. Но только в течение одного месяца: на следующий месяц сумму, которую вы выплачивали по кредиту на бытовую технику, нач-

ните добавлять к оплате второго по приоритетности долга. В нашем случае — это долг на балансе вашей кредитной карточки MasterCard. К этому моменту отрицательный баланс по данной кредитке с учетом минимальных выплат, которые вы совершали в течение семи месяцев, должен составлить приблизительно $1700. Если добавить $727 к тем $183, что вы платили раньше, общая сумма ежемесячных платежей в погашение долга по кредитной карточке составит $910. Таким образом, потребуется всего три месяца, чтобы погасить и этот долг. Побалуйте себя еще раз, на сей раз суммой в $910. Красота этой процедуры в том, что долги исчезают прямо на глазах. Всего за И месяцев вы погасили два долга полностью и порадовали себя и своих близких дополнительными карманными деньгами.

Теперь возьмите эти $910 и направьте их на оплату третьего по приоритетности долга — по кредитной карточке Visa-1. Это повысит ваши платежи в погашение этого долга до $1105 в месяц. Через семь месяцев будет погашен и этот долг. Вновь направьте освободившуюся сумму в $1105 на любые месячные расходы, а затем снова пошлите их в атаку на оставшиеся долги.

入 ВЫ ЗНАЕТЕ, ЧТО...

ОБ ИПОТЕЧНОМ КРЕДИТЕ

Многие финансовые советники доказывают, что вы должны брать ипотечный кредит на максимально возможный по длительности срок, например на 30 лет. Это хороший долг. Он дает постепенно повышающий* ся в стоимости актив и прелоставляет налоговые вычеты. Такой кредит имеет смысл, если у вас есть недвижимое имущество, дорожающее быстрее, чем изменяется проиентная ставка кредита, по которой рассчитываются ваши взносы в погашение долга. Но когда ваша нелвижимость дешевеет, иметь такой долг на длительный срок бессмысленно.

По статистике в среднем человек владеет домом приблизительно в течение шести лет. Многие повторно закладывают полученную нелвижимость лля финансирования покупки нового жилья каждые три или четыре года. Всякий раз, когла они это лелают, они открывают новую 30-летнюю ссуду и оплачивают от 1 ло 3% суммы долга только за право воспользоваться таким способом кредитования. Скажем, вы живете в вашем доме приблизительно шесть лет и затем переезжаете. По ссуде на сумму $100 000 под 7,5% вы заплатили лишь за обслуживание кредита в течение шести лет почти $50 000 и при этом уменьшили основную сумму лолга всего на несколько тысяч. Это выгодно, только если стоимость вашего дома поднялась при этом до $150 000.

Далее по приоритетности следуют платежи по кредиту на автомобиль. За 19 месяцев сумма этого долга снизилась примерно до $14 775, а возможно, и больше (это зависит от размера кредитной процентной ставки). Теперь вы добавляете $1105 к ежемесячным выплатам по $395 и получаете новую сумму платежа — $1500 в месяц. Такими темпами вы оплатите свой автомобиль за 11 месяцев.

Таким образом, приблизительно за два с половиной года вы сбросите со своих плеч четыре главных долга, будете иметь дополнительно $1500 в месяц и возможность баловать себя каждые два месяца. Только подумайте: все это начиналось с 10% или с $300 дополнительных платежей по долгам, которые все равно растворились бы в общей сумме ваших ежедневных расходов. Если цена вашей финансовой свободы была $5000, возможно уменьшить ее на 30% через два года. Но это еще не все.

Ваш долг номер пять — это вторая кредитная карточка Visa. Он не сильно уменьшился за два года: ведь ваши платежи «съедались» набегающими процентами. Сейчас основная сумма этого долга составляет $1355. С учетом имеющихся у вас сейчас дополнительных денег можно погасить этот долг всего за один месяц. Таким образом, вы оплатите все, кроме вашего дома.

Теперь у вас есть дополнительные $1525, чтобы заняться погашением кредита за дом. Сумма этого долга уменьшилась примерно на $7000 — до $249 500. Теперь вы совершаете платежи по кредиту за дом в размере $3 500 в месяц, более чем наполовину сократив путь к полному погашению. В результате вы можете погасить этот кредит примерно за 8 лет, т. е. полностью рассчитаться с долгами приблизительно за 10 лет. Все, что для этого требуется, — добавить дополнительные 10% ($300) к сумме ваших ежемесячных платежей по долгам. Это легче легкого, и в зависимости от личной ситуации вы могли бы проделать подобную процедуру по погашению долгов всего лишь лет за пять.

Пришло время вновь заняться собственными вычислениями. Заполните таблицу 3.2 за два часа и добавьте дополнительные 10% к выплатам по Нашему приоритетному долгу уже в этом месяце. Соберите все свои долговые платежи вместе: жилищный кредит, ссуды на. обучение, долги по кредитной карточке, кредиты на по-

Таблица 3.2

Вычисления приоритетности выплат моих долгов

Источник долга

Баланс

Ежемесячный минимум платежа

Число месяцев для погашения (столбец 2 + + столбец 3)

Приоритет платежа

Ипотека

Автомобиль

Общая сумма

х10% =

купку бытовой техники и других промышленных товаров, а также любые другие ссуды, которые необходимо возместить. Впишите источник образования долга в колонку 1 таблицы. Запишите сумму текущего долга в колонку 2, а размер ежемесячных платежей — в колонку 3. Затем сделайте вычисления для колонки 4, разделив сумму долга на размер ежемесячного платежа. Оцените приоритетность платежей и впишите ее в колонку 5.

Хочется надеяться, у вас не столько долгов, что они не умещаются в этой таблице. Но даже если это так, алгоритм их погашения все равно будет работать. Не забудьте лишь подсчитать 10% от полной суммы ваших ежемесячных платежей, чтобы определить необходимый размер своего дополнительного вклада на сокращение долгов. Что, если вы уже платите больше, чем установленная банком минимальная ежемесячная оплата? Это здорово! В этом случае добавьте еще 10% к сумме, которую вы уже платите, и считайте это своим обязательством по достижению финансовой свободы. Награда в виде погашения давнишнего долга делает эту маленькую дополнительную инвестицию тривиальной, если вы вспомните об этом решении несколько лет спустя.

Дополнительные соображения по поводу сокращения долгов

Рассмотрите возможность проведения переговоров о вашем долге. Кредиторы всегда предпочтут получить оплату долга хотя бы в небольшом объеме, нежели сделать так, чтобы вы вовсе не выполнили своих обязательств перед ними. А значит вы, вероятно, можете переоформить договор займа несколькими способами. Одна из стратегий состоит в том, чтобы заявить кредитору о том, что вы нуждаетесь в помощи для оплаты долга. Возможно, вам откажут, но и получение такой помощи не исключено. Совершенно ясно лишь то, что вы наверняка никогда не получите никакой помощи, если не попросите о ней.

Другой подход состоит в том, чтобы работать с компанией, которая помогает потребителям управлять их долгами. Найдите такую компанию, которая обеспечивает управление долгами за комиссионные. Те, кто не берет никакой платы, часто получают огромную прибыль с помощью различных хитростей с вашими выплатами, так что будьте осторожны. Иногда эти компании помогают объединить ваши долги по более низкой процентной ставке. Если это не требует отказа от жилищной ссуды, и комиссионные, которые с вас попросят за процедуру консолидации долгов, не слишком высоки —соглашайтесь. Иногда эти компании действительно могут уменьшить ваш долг.

КЛЮЧЕВЫЕ ИДЕИ

боЛь出州

АКТИВНЫЕ ШАГИ

состоянии опла'

возможности минимизированы

тсрне доллны

:цак.\ьноп> баланса такого рам^рз, к《》торм自 немедленно и полностью.

〉ЗапоАхнтетабахиу 3.2.

Птребител'ские кредиты ** глас^най статья расходов

Начните пряк4о сейчас уменьшать свои расходи^

Устраните или уменьшите любоЛ расход, в котором вН нс и>гждаетесь

Подлср术“в¥1ге сложязшийо. уровень 木изни. Вы можете гюл^нгь л чеч< иужлаегесЬ/ по более низкой иене, если будпте деллк покупки с ум Не забудьте о налога к； они соста 確 ajiot г>*щест8емную части рэсхидо 当

амер1кэ»«иеп .“ '

Устранение долга — Адсгй*Вма貝 цель к@заа)иснмо йГ 痛山❷什 текушей ^эним.

Есаи rh эахЕмте. to сможете лсвободиться от груза долгов эа пять лет..

12 Сегодня российские продавцы делают все для того, чтобы «догнать и перегнать Америку» в этой области. (Примеч. ред.)

ВЫЖИМАЙТЕ МАКСИМУМ ИЗ ТОГО, ЧТО ИМЕЕТЕ

Когда вы прекрашаете работать, активы вас кормят, а долги ——едят. Роберт Кииосаки

Давайте сделаем теперь несколько активных шагов для того, чтобы увеличить для вас входящий поток денег. Главы 1-3 осветили защитную сторону плана. Вы определили стоимость своей финансовой свободы и узнали, как ее снизить, совершив некоторые простые, но мудрые поступки. Настоящая глава продолжает разработку этого плана, но теперь мы сосредоточимся на наступательных стратегиях. Теперь необходимо сконцентрироваться на увеличении своего пассивного дохода. Давайте начнем с того, что проанализируем имеющийся у вас оборотный капитал.

О ваших активах и пользе, которую они приносят

Большинство людей не используют свои основные активы достаточно эффективно. Они подобны генералам, имеющим армию из миллионов солдат, разбросанных по всему миру, и лишь 50 000 из них собраны там, где идет война, там, где они больше всего нужны. Вы должны определить роль каждого из активов, а не только тех из них, которые работают на вас наиболее эффективно. Сначала давайте разберемся, что именно из вашей собственнос- ти Действительно является активом. В традиционном балансовом

отчете все, чем вы владеете и что имеет некоторую стоимость, помещается в колонку активов. Это означает, что ваш дом является активом даже при том, что вы еще должны за него $223 455 и ежемесячно платите банку $1764. Он оценивается в $350 000, и значит, у вас есть актив стоимостью $126 545. Однако этот актив не прино- сит никаких денег. Наоборот, он их отбирает. По правилам нашей игры вам будет позволено считать активами лишь ту собственность, которая приносит пассивный доход. Активы, которые стоят вам денег, на самом деле являются долгами, поскольку они увеличивают стоимость вашей финансовой свободы (эта стоимость, как вы помните, должна быть сведена, к нулю за счет увеличения пассивных доходов и снижения затрат).

Цель настоящего шага в том, чтобы определить, какие из ваших активов могут быть использованы более продуктивно. Мы также рассмотрим размеры доходов, которые в настоящее время имеются в виде отдачи от ваших активов. Например, предположим, что у вас на текущем банковском счете $10 000, приносящие 0,2% годовых. Этот депозит следует рассматривать как актив, потому что он приносит вам каждый год $20. Другими словами, этот актив уменьшает цену вашей финансовой свободы на $1,67 в месяц ($20 делим на 12 месяцев). Однако можно вложить эти деньги таким образом, чтобы они использовались более продуктивно.

Начните с того, что составьте список всех ваших активов, приносящих пассивный доход, с указанием ежегодной ставки дохода по каждому из них. Ваш список может оказаться похожим на тот, что представлен в таблице 4.1, который содержит список активов Джеффа —миллионера, не являющегося при этом материально свободным. К тому же Джефф несет ежемесячные расходы в $16 000.

У Джеффа в активах более $1 000 000, но они обеспечивают ему лишь третью часть от того пассивного дохода, имея который он мог бы считать себя материально свободным. Его активы фактически намного более перспективны для перераспределения, чем те, что имеются у «среднего» человека. Мы должны обеспечить почти $11 000 дополнительного пассивного дохода в месяц для того, чтобы сделать Джеффа материально свободным.

В таблице 4.1 стоимость актива — это сумма наличных, вложенных Джеффом в данный актив. Она не включает в себя никакой

Таблица 4.1

Активы Джеффа, приносящие пассивный доход

Название актива

Стоимость вложений, $

Ежемесячный ДОХОД, $

Ежегодный доход, $

Годовой процент

Текущая стоимость

Текущий счет в банке

120 000

20

240

0,2

120 000

Собственность, приносящая арендную плату

17 000

375

4500

26,47

175 000

Лицензионные платежи

0

200

2400

?

?

Прибыль от участия в партнерском бизнесе

30 000

300

3600

12

30 000

Привилегированные акции ресторана быстрого питания*

750 000

4200

50 400

6,72

750 000

Общая сумма

5 095

61 140

5,69

1 075 000

*Собственность, управляемая менеджером, может считаться пассивным доходом, потому что вы лично не тратите время на управление этой собственностью.

Ресторан, в котором вы и владелец, и менеджер, не вошел бы в этот расчет, так как вы, вероятно, тратили бы по 14 часов в день на управление бизнесом. Назвать доход от такой деятельности «пассивным» нельзя, так как управление рестораном было бы вашей непосредственной работой, и если бы вы её прекратили, доход бы, вероятно, иссяк.

оценки. Например, сдаваемая им в аренду собственность была куплена за $17 000 наличными, что и указано в колонке 2. Ежемесячный доход, введенный в колонку 3, является доходом, остающимся после вычета всех расходов. У Джеффа есть поступления от арендной платы в размере $1250, но при этом он и сам платит $875 арендных платежей, соответственно ежемесячный доход от собственности составляет лишь $375. Ежегодный доход — это просто годовой доход (после вычета всех расходов), разделенный на стоимость актива. Хорошим доходом будем считать уровень около 15%. Последняя колонка показывает, сколько наличных можно было бы получить за данный актив, продав его прямо сегодня. Заметьте, что Джефф имеет $1 075 000 в активах, но эти активы приносят ему всего лишь $5095 пассивного дохода в месяц. Это соответствует приблизительно 5,7% ежегодной прибыли на вложенный капитал.

Теперь ваша очередь. Заполните таблицу 4.2 для ваших сегодняшних приносящих доход активов.

Таблица 4.2

Мои активы, приносящие пассивный доход

Название актива

Стоимость вложений

Ежемесячный доход

Ежегодный доход

Годовой процент

Текущая стоимость

Текущий счет в банке

Общая сумма

Теперь давайте рассмотрим ваши традиционные активы: те вещи, которые имеют стоимость, но не приносят вам доход. Мы будем называть эти инструменты непроизводительными активами. Они важны, потому что их можно продать и превратить полученные наличные в производительные активы.

Таблица 4.3 содержит гипотетический список непроизводительных активов. Этот список мог бы принадлежать типичному беби- бумеру, находящемуся в полном расцвете сил. Предположим, что этот список принадлежит Мэри, которая не имеет никаких реальных активов, приносящих доход, а только эти непроизводительные. Этот пример будет показательным для большинства. Ликвидационная стоимость — это чистая стоимость, которую вы могли бы получить, если бы продали данный актив в пределах следующих трех месяцев. Если вы имеете долги по какому-либо активу, необходимо вычесть размер этих долгов из стоимости продажи актива для того, чтобы получить верную оценку его ликвидационной стоимости, которая указывается в колонке 3 из таблицы 4.3.

Подумайте о тех ваших вещах, которые имели бы ценность, будь они проданы. Присмотритесь к вещам, находяхцимся в вашем доме,

Таблица 43

Список типичных непроизводительных активов

Актив

Стоимость, $

Ликвидационная стоимость, $

Дом

315 000

145 000

Яхта

25 000

5000

Коллекция марок

2500

7500

Драгоценности

12 000

3000

Коллекция компакт-дисков

7000

1200

Произведения искусства

3000

500

Автомобиль мужа

35 000

17 000

Автомобиль жены

27 000

12 000

Мешочек серебряных монет

8000

4000

Общая сумма

434 500

195 200

включая мебель и другие предметы. Также взгляните на то, что пылится в сейфе, на чердаке или в банковской ячейке. Составьте полный список всего, что сможете обнаружить. Затем определите 10 наиболее ценных предметов, которые можно продать, и внесите их в таблицу 4.4. Оцените ликвидационную стоимость этих вещей, сравнивая их с подобными (недавно проданными, например, на ин- тернет-аукционах).

Таблица 4.4

Список моих непроизводительных активов

Актив

Стоимость

Ликвидационная стоимость

Общая сумма

А ВЫ ЗНАЕТЕ, UQ..

КАК ОПРЕДЕЛИТЬ ЛИКВИДАЦИОННУЮ СТОИМОСТЬ АКТИВАС ПОМОШЬЮ СЕТИ ИНТЕРНЕТ

Зайдите на сайт www.molotok.ru. Воспользуйтесь функцией поиска нужного товара.

Ввелите наименование, запустите поиск или воспользуйтесь возможностью «расширенного поиска».

Выберите результаты только тех аукиионов, которые совершились в последние 90 дней.

Средняя иена из тех, что были окончательно установлены при провелении аукционов по нужному вам товару, будет соответствовать лик- еидаиион^ой стоимости ланного предмета.

皆繪］АКТИВНЫЕ ШАГИ<#、■司l Заполните таблицу 4.2,济收％ в список примосяшие прибыль пассит4Н активы и размер дохода, который они производят.；嘴। Ссхггавые список других имеюшихся у «мс иемносгей.|» Заполниш таблицу 4.4, внеся & список наиболее цениче |№производител£мне ахтмпы,> Рассмотрите обе заполненные таблицы и подумайте о там, как можй ^трансформировать ваши активы для получения наи15ольшей прибыли, g皆繪］АКТИВНЫЕ ШАГИ<#、■司l Заполните таблицу 4.2,济收％ в список примосяшие прибыль пассит4Н активы и размер дохода, который они производят.；嘴। Ссхггавые список других имеюшихся у «мс иемносгей.|» Заполниш таблицу 4.4, внеся & список наиболее цениче |№производител£мне ахтмпы,> Рассмотрите обе заполненные таблицы и подумайте о там, как можй ^трансформировать ваши активы для получения наи15ольшей прибыли, g

皆繪］АКТИВНЫЕ ШАГИ<#、■司

l Заполните таблицу 4.2,济收％ в список примосяшие прибыль пассит4Н активы и размер дохода, который они производят.；嘴

। Ссхггавые список других имеюшихся у «мс иемносгей.|

» Заполниш таблицу 4.4, внеся & список наиболее цениче |№производител£

мне ахтмпы,

> Рассмотрите обе заполненные таблицы и подумайте о там, как можй ^трансформировать ваши активы для получения наи15ольшей прибыли, g

皆繪］АКТИВНЫЕ ШАГИ<#、■司

l Заполните таблицу 4.2,济收％ в список примосяшие прибыль пассит4Н активы и размер дохода, который они производят.；嘴

। Ссхггавые список других имеюшихся у «мс иемносгей.|

» Заполниш таблицу 4.4, внеся & список наиболее цениче |№производител£

мне ахтмпы,

> Рассмотрите обе заполненные таблицы и подумайте о там, как можй ^трансформировать ваши активы для получения наи15ольшей прибыли, g

Перераспределение ваших активов для максимизации прибыли

Работа теперь заключается в том, чтобы продать или повторно вложить ваши активы так, чтобы вы могли увеличить пассивный доход. Этот шаг заставит вас сделать психологический выбор. Давайте вернемся к таблице 4.1, где показаны гипотетические активы миллионера по имени Джефф, и используем ее в качестве

примера. Этот пример показателен, потому что у Джефа много активов, которые можно передислоцировать.

Джефф — миллионер, но не материально свободный человек. Фактически цена его финансовой свободы намного выше вашей. Он получает $5095 в месяц пассивного дохода, но приблизительно столько составляют ежемесячные платежи за его личные апарта- менты. Джеффу необходимо $16 000 в месяц, чтобы стать материально свободным, поэтому цена его финансовой свободы составляет $10 905. Но посмотрите на стоимость активов, образующих его пассивный доход: более $1 000 000. Если бы Джефф мог получишь прибыль на вложенный капитал в размере 18% вместо текущих 5,69%, он бы уже стал материально свободным. Из второй и третьей частей нашей книги вы узнаете, что есть множество способов заработать на своих активах 18% и более, если только подойти к делу с умом.

А ВЫ ЗНАЕТЕ, ЧТО...

О «ВИРТУАЛЬНЫХ» БАНКАХ

Что вы скажете о возможности занимать деньги под 3% годовых и вкладывать их в активы, приносящие 6% наличными, да еше и с правительственной гарантией получения этого дохода? Существуют компании, которые Стив Сьюггеруд называет «виртуальными» банками, которые только этим и занимаются. Они делают бизнес на разниие между проиентной ставкой в 3%, по которой они оплачивают взятые ими кредиты, и ставкой в 6%, которую они получают от вложений в ипотечные иенные бумаги. И делают они это с десятикратным кре- литным плечом. При этом они обязаны выплачивать 90% своего дохода в виде дивиденлов для своих вклалчиков. Две из этих компаний, NLY и ANS, в данный момент выплачивают в виде ливилендов приблизительно 14% от суммы вклада, имея при этом еше и потенин- ал огромного прироста капитальной стоимости своих активов.

Джефф держит $120 000 на своем текущем счете, потому что финансовый консультант убедил его: необходимо иметь доступный в любой момент запас наличности такого объема, чтобы его хватило для оплаты всех текущих расходов в расчете на шесть месяцев, если вдруг возникнет подобная необходимость. А что будет, если Джефф

вложит эти деньги в какие-нибудь доступные сегодня инвестиции, приносящие 15% дохода? Можно выбрать дсютаточно ликвидные, использовать что-нибудь типа стратегии дохода Макса, описываемой в главе Юи хорошо работающей в те моменты, когда доллар понижается. Вместо прибыли в размере $20 в месяц Джефф имел бы месячный доход в $1500. Он мог бы стать на 15% ближе к финансовой свободе, причем сделав этот гигантский прыжок всего за 24 часа.

Собственность, приносящая Джеффу арендную плату, имеет чистую стоимость $175 000. Он, вероятно, мог бы взять ссуду в $150 000 под залог этой собственности под 7% годовых и вложить полученные деньги в активы, приносящие огромный доход. Но чтобы рассуждать более консервативно, скажем, что Джефф остановился бы на инвестиции, приносящей 15% годовых на вложенный капитал. Если бы он сделал это, то получил бы чистую прибыль в размере 8% на вложенные $150 000. Это дало бы ему дополнительные $1000 пассивного дохода в месяц, и весь этот процесс передислокации актива мог бы закончиться за 30 дней. Таким образом, за месяц Джефф увеличил бы свой пассивный доход на 50% ($2 500) и тем самым приблизился к финансовой свободе на 23%.

Последний пункт в списке Джеффа — привилегированные акции, которые тоже можно использовать с выгодой. Джефф мог бы рассмотреть вариант их продажи. Если бы чистая прибыль от продажи составила $700 000, он потерял бы $50 000 в стоимости актива и $4200 пассивного дохода. Но что, если бы Джефф вложил полученные деньги в довольно консервативную инвестицию, приносящую 10% прибыли? Он имел бы дополнительный пассивный доход в размере $70 000 ежегодно ($5833 в месяц). Он увеличил бы свой пассивный доход на $1633 в месяц и приблизился к финансовой свободе на 19,4%.

Если бы Джефф провел более глубокие исследования и нашел объект для инвестиций, приносящий 20% на его $700 000, то получил бы дополнительный пассивный доход в размере $140 000 в год, что увеличило бы его ежемесячный инвестиционный доход с

$4200 до $11 667, а это $7467 чистого дохода. После такого шага до финансовой свободы ему недоставало бы всего лишь $938 в месяц. Он, вероятно, сэкономил бы и больше $938 на налогах, переместив $10 000 из разряда производственной прибыли (если бы он прекратил работать) в разряд пассивного дохода, и все эти шаги он вполне мог бы предпринять приблизительно за шесть месяцев. Запомните все сказанное выше, так как вполне возможно, что описанные методы могут быть приемлемы и для вас.

В нашем примере Джефф, которому до достижения финансовой свободы не хватало $10 905, смог бы стать материально свободным за шесть месяцев, просто перераспределив свои активы. Не потребовалось производить никаких изменений в его расходах, хотя вполне вероятно, что, поработав в этом направлении, он мог бы добиться цели гораздо быстрее.

Даже если у вас нет таких активов, которыми располагает Джефф, вполне возможно, что в результате перераспределения того, чем располагаете вы, цена вашей финансовой свободы умень- Ъится в размере от 10 до 100%.

Рассмотрите свои пассивные активы, внесенные в таблицу 4.2. Как можно перераспределить или реинвестировать их с тем, чтобы уменьшить дефицит средств? Возможно, вам захочется вернуться к этому разделу после прочтения второй и третьей части этой книги. Ниже запишите по крайней мере три возможных ответа на следующий вопрос.

Как я могу перегруппировать или реинвестировать свои текущие активы, приносящие пассивный доход?

.

.

в сфере недвижимости. Ни олно из этих предложений не было принято, потому что она предлагала партнерам лишь 60 иентов на доллар. Однако она понимала, что из обшего числа таких предложений так или иначе принимается лишь от 2 ло 5%. Все ее предложения терялись на обшем фоне, поэтому она вставила в них пункт, который и открыл ей дорогу к успеху. Этим пунктом предусматривались «предварительный осмотр недвижимости и получение положительного заключения партнера».

Сюзанна решила придерживаться правила делать приблизительно 20 предложений каждый уик-энл. К ее удивлению, уже за первый ме- сяи два предложения были приняты. Она пошла дальше и через меся и уже имела право владения на свою первую собственность. Она купила ее за $55 000, и ей оставалось заплатить всего $6000, чтобы завершить сделку.

Затем она применила и другие стратегии, о которых она узнала на курсах. Она поместила объявление о пролаже лома с фиксированной верхней планкой иены и с очень низким размером авансового платежа. На объявление откликнулись тридиать человек, и она пролала дом за $77 000. Новый влалелеи выложил $3500 аванса и выплатил 9% на оставшуюся сумму долга. Когда дело было сделано, Сюзанна, вложившая в этот бизнес лишь $2500 собственных средств, имела ежемесячный инвестииионный лохол в $279 после вычета платежей за свой дом (она все еше оплачивала первичную ипотеку).

Сюзанна совершила 15 подобных сделок за девять месяиев и сумела стать материально свободной.

Теперь давайте посмотрим, что можно сделать с вашими непроизводительными активами на. примере активов Мэри, указанных в таблице 43 Как видите, все активы Мэри непродуктивны. Все, что у нее есть, — это набор вещей, что очень свойственно людям современной культуры. К счастью, в своем «вещизме» она не ушла слишком далеко от возможности достижения финансовой свободы. Цена ее свободы — $2741, так что она гораздо ближе к цели, чем Джеф с его расточительным образом жизни.

Во-первых, у Мэри есть $145 000 в виде частично оплаченной ссуды на дом, В настоящее время она платит 8% годовых по этой ипотечной ссуде, но можно переоформить кредит на условиях 15-летней ипотеки уже под 5%. При существующих условиях для погашения ссуды ей требуется 17 лет, новые условия позволили бы ей расплатиться намного раньше. А из-за сокращения величины про-

цента она, экономя около $85 000, тем не менее будет платить в месяц столько же, сколько и раньше.

Предположим, что Мэри преобразует свои активы в инвестиции, приносящие приблизительно 14% ежегодно. (Да-да, продолжайте читать и вы узнаете, как это можно сделать.) Это принесет дополнительный доход в сумме $992 в месяц. Таким образом, она приблизится к финансовой свободе на 36% всего за два месяца.

Во-вторых, Мэри имеет множество других активов, которые можно было бы продать. Если бы она продала два своих автомобиля и использовала автомобильную стратегию, о которой рассказывается в главе 3, она смогла бы снизить платежи на $700 в месяц. Она могла бы получить даже дополнительный доход в $9000 (при покупке двух используемых автомобилей по $10 000 каждый), которые она могла бы вновь инвестировать, чтобы обеспечить себе дополнительные $90 в месяц. Если бы она сделала это, она была бы лишь в $959 от финансовой свободы. Однако Мэри думает, что выполнение этих шагов настолько кардинально отразится на ее образе жизни, что предпочитает ничего не менять.

Мэри также не собирается продавать драгоценности (особенно из-за потери 75% их стоимости), произведения искусства или коллекцию компакт-дисков. Однако ее семья редко пользуется яхтой, а коллекция марок и серебряные монеты, которые Мэри покупала для защиты от инфляции, никому не нужны. Поэтому она решает продать эти три не приносящие доход актива. При продаже яхты, марок и монет она получает чистыми $26 500.

Мэри решает попробовать заработать с помощью «обороток на недвижимость». Она полагает, что с теми деньгами, которые у нее теперь есть, она может работать с четырьмя такими обо- ротками. «Оборотки на недвижимость» позволяют осуществить стратегию, суть которой заключается в следующем: вы продаете собственность, но покупатель платит за нее таким образом, как если бы вы были банком. Вы получаете от покупателя процент на ссуду, и если покупатель не выполняет платежных обязательств, —возвращаете недвижимость себе и можете продавать ее снова. Джон Барли описывает эту стратегию более подробно в главе 12.

Таблица 45

Непроизводительные активы, которые я хочу реинвестировать, чтобы достигнуть финансовой свободы

Актив для реинвестирования

Ликвидационная стоимость

Пример: старая коллекция (марок, книг и т. п.), на которую я больше не обращаю внимания

$2000

Мэри поступает на курсы по изучению этой стратегии и подробно ее изучает. Ей потребовалось приблизительно шесть месяцев на то, чтобы сделать четыре оборотки, чистый доход от которых составил 70%. Это приблизило ее к финансовой свободе на $1545,83. В результате она оказалась материально свободной и достигла этого за восемь месяцев, главным образом повторно инвестируя свои активы.

Ну а теперь ваша очередь. Внесите в таблицу 4.5 до десяти непроизводительных активов, которые вы желали бы ликвидировать. Также обратите внимание на то, что вы не желаете продавать, и объясните самому себе, почему. Это решение укажет на те вещи, которые являются для вас более ценными, нежели финансовая свобода. Подобное поведение может выявить тенденцию к психологическому самосаботажу, когда в подсознании у вас сидит мысль о том, что вы не заслуживаете финансовой свободы, или убежденность в том, что финансовая свобода невозможна. Тема психологических преград на пути к финансовой свободе могла бы заполнить всю книгу, но не это является нашей задачей.

Дополнительные стратегии, существенно увеличивающие инвестиционный доход

Части II и III нашей книги раскрывают некоторые стратегии, которые вы могли бы использовать, чтобы увеличить свой пассивный доход. Если любая из них может быть применена в вашем случае, нужно исследовать ее глубже и стать специалистом в этой области. Вам необходимо не только заставить свои активы работать, но и защитить их. Основные инвестиционные принципы, данные в части IV этой книги, напрямую относятся к сфере защиты активов, так что убедитесь, что вы разобрались в этих материалах, прежде чем начнете вкладывать капитал.

Есть несколько основных моментов, на которых мы хотели бы остановиться в следующем разделе.

Первое: вам не нужны деньги для того, чтобы делать деньги. В чем вы действительно нуждаетесь — это анализ ситуации и способность находить контакт с людьми, которые имеют деньги. Например, предположим, что вы проводите некоторые исследования и генерируете план, который принесет 50% прибыли. Для того чтобы провернуть это дело, необходимо, скажем, $500 000, и, соответственно прибыль составит $20 833 в месяц.

Это весьма внушительные цифры дохода (и они вполне реальны). Если вам удастся убедить какого-нибудь инвестора вложить в дело всю необходимую сумму за половину ожидаемой прибыли, то вы сможете получать по $10 000 в месяц, не вкладывая в дело ни копейки собственных средств. Вы вложили бы собственные деньги в расчете на ожидаемую прибыль в размере 25%, если бы эта инвестиция выглядела безопасной? Большинство людей согласилось бы на такой вариант, так что найти инвесторов будет не так уж и трудно. Нужно лишь найти хороший вариант для инвестиций. Если найдется достаточно привлекательное дело, вы сможете использовать чужие финансы, чтобы делать собственные деньги. Мы живем в мире изобилия, в котором обязательно существует сфера, где вы сможете применить свои способности.

Второй важный момент заключается в том, что инвестиционный доход облагается налогом по более низкой процентной ставке, чем заработная плата или производственная прибыль, 〃 в некоторых случаях и вовсе не облагается. Таким образом, если для финансовой свободы вам не хватает $5000 в месяц н эта сумма включает в себя $1700 ежемесячных налогов, можно запросто сэкономить $500 или даже больше только на изменении своего источника дохода, предпочитая получать доход от инвестиций. Таким образом, цена вашей финансовой свободы на самом деле составила бы уже $4500.

Оггределйте, какие шаги можно сделзтьг чтобы заставить 口римесс也ие 禅 ход активы работать боАес продуктивно.I Решите, как и куда ьы будете перенаправлять сьои неп(м>изаодител^н^ активы, чтобы превратить ИХ а э^^^™^1^ инструменты, прииск:ящ^ ии^естиииониую прибыль.I Ьсушествяте ладуманжн?. Поставьте перед собой мели и составьте пла' чп> и котла мы намереваетесь делать, и сдайте тго!/Оггределйте, какие шаги можно сделзтьг чтобы заставить 口римесс也ие 禅 ход активы работать боАес продуктивно.I Решите, как и куда ьы будете перенаправлять сьои неп(м>изаодител^н^ активы, чтобы превратить ИХ а э^^^™^1^ инструменты, прииск:ящ^ ии^естиииониую прибыль.I Ьсушествяте ладуманжн?. Поставьте перед собой мели и составьте пла' чп> и котла мы намереваетесь делать, и сдайте тго!/

Оггределйте, какие шаги можно сделзтьг чтобы заставить 口римесс也ие 禅 ход активы работать боАес продуктивно.

I Решите, как и куда ьы будете перенаправлять сьои неп(м>изаодител^н^ активы, чтобы превратить ИХ а э^^^™^1^ инструменты, прииск:ящ^ ии^естиииониую прибыль.

I Ьсушествяте ладуманжн?. Поставьте перед собой мели и составьте пла' чп> и котла мы намереваетесь делать, и сдайте тго!/

Оггределйте, какие шаги можно сделзтьг чтобы заставить 口римесс也ие 禅 ход активы работать боАес продуктивно.

I Решите, как и куда ьы будете перенаправлять сьои неп(м>изаодител^н^ активы, чтобы превратить ИХ а э^^^™^1^ инструменты, прииск:ящ^ ии^естиииониую прибыль.

I Ьсушествяте ладуманжн?. Поставьте перед собой мели и составьте пла' чп> и котла мы намереваетесь делать, и сдайте тго!/

A BH ЗНАЕТЕ, ЧТО…

ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ЧУЖИХ ДЕНЕГ

Одна из трудностей совершения высокоэффективных сделок на рынке недвижимости заключается в том, что они подразумевают использование вашего личного кредита. Как только вы начинаете работать со значительными суммами, приносящими лействительно ошутимый доход, тут же банк или другой кредитор внезапно объявляет: «У вас слишком много долгов» — и прекращает давать вам деньги. Вы могли бы занять $500 000, чтобы купить десять дешевых квартир, но в результате вынуждены использовать для инвестииии в этот бизнес лишь $50 000 собственных денег. Вы могли бы получить доход в размере 50% на вложенный капитал, и эта прибыль позволила бы в дальнейшем увеличить суммы сделок. Однако банкам такая перспектива не кажется столь явной, и они имеют свойство ограничивать ваш оперативный простор. Как можно преодолеть эту проблему? Найлите других инвесторов! Один из авторов этой книги постоянно вкладывал деньги именно таким образом. Он нашел человека, который был экспертом по реализации инвестиционных проектов с недвижимостью. Этот эксперт делал всю работу, в то время как инвестор лишь получал прибыль на вложенный им капитал. В таких случаях экс-

перт — непосредственный исполнитель проекта и инвестор делят прибыль между собой. Эксперт получает постоянный доход (но за это он должен выполнять свою работу), а инвестор получает около 30% ежегодной прибыли. Вы согласились бы вложить деньги в такой бизнес при условии, что вам не придется выполнять никакую работу, но при этом можно получить приблизительно 30% годовых от суммы ваших ин вести иий в течение следующих трид- иати лет? Конечно, вы согласитесь, если будете считать, что это безопасно. И если возможно использовать при этом деньги других инвесторов, тогда ваша прибыль будет бесконечна. Использование денежных средств группы вкладчиков несет в себе огромную мошь.

Существуют некоторые виды сделок, прибыль от которых вообще не подлежит обложению налогом. Например, вы можете каждый год производить снижение стоимости своей недвижимости. Эта процедура не будет стоить вам ни копейки, но зато ее можно использовать для налоговых целей. Таким образом, доход от недвижимости может получить полное освобождение от обложения налогом.

При продаже своего недвижимого имущества вы можете оформить эту сделку не как куплю-продажу имущества, а как обмен с доплатой. То есть в данном случае вы просто обмениваете свою квартиру на другую, которая имеет равную или большую стоимость, и тем самым избавляетесь от необходимости платить налог с получаемой прибыли.

Например, предположим, что у вас есть двухкомнатная квартира, купленная за $250 000. За 15 лет она официально обесценилась в результате износа и амортизации, и сейчас ее стоимость составляет $125 000. Вы решаете, что пришло время ее продать. Вы продаете эту квартиру за $600 000, из которых $475 000 в общем случае подлежали бы обложению налогом на прибыль (в данном случае прибыль

определяется как полученная от продажи сумма, уменьшенная на размер официальной «бумажной» стоимости квартиры). Однако вы можете этого избежать, осуществив обмен своей квартиры на другое жилье стоимостью $750 000. Сдавая в наем уже новое имущество, есть шанс получить более высокую арендную плату. Вы также избавляетесь от необходимости платить налог на прибыль с продажи. Мы привели данную ситуацию лишь в качестве примера, а для осуществления более тонкой оптимизации своих налоговых платежей всегда консультируйтесь с профессиональным налоговым советником.

Когда вы начинаете думать о стоимости своей финансовой свободы, а не о том, сколько денег можете накопить, время теряет свою актуальность и больше не является ключевым фактором в достижении финансовой свободы. Время важно, когда вы думаете об экономии $200 в месяц, чтобы использовать эти деньги для инвестиций. Однако вам стали доступны такие методы, которые не требуют для реализации значительных затрат времени. Это сокращение расходов, перераспределение и реинвестирование активов, превращение непроизводительных активов в производительные, а также использование коллективных инвестиционных вложений для финансирования проектов, позволяющих получить значительную отдачу на вложенный капитал. Во всех этих случаях время не является существенным фактором успеха.

ЛКТИЯНЫЕЛКТИЯНЫЕнавсегда осв<Чхш『гь васнавсегда осв<Чхш『гь васcxB/um5dm крупные имвестйииониые йроёктыcxB/um5dm крупные имвестйииониые йроёкты|ия кото|Х4ч возможно привлечение коллективных иниестииий, 6x3 ю увелимиялюшич неличину прибыли. Всего один такой проект может|ия кото|Х4ч возможно привлечение коллективных иниестииий, 6x3 ю увелимиялюшич неличину прибыли. Всего один такой проект можетBqwntect к этому разделу книги позже, когда мы пшюкомигесь со ефй гиями# оп^анными з частях II и III. ч , . » . . х 夕 Перел осушесп^лением крупных проектси) i 屮имтгя гюгратить больше：0| 蝶屮?二” из….) 浦Bqwntect к этому разделу книги позже, когда мы пшюкомигесь со ефй гиями# оп^анными з частях II и III. ч , . » . . х 夕 Перел осушесп^лением крупных проектси) i 屮имтгя гюгратить больше：0| 蝶屮?二” из….) 浦

ЛКТИЯНЫЕ

ЛКТИЯНЫЕ

навсегда осв<Чхш『гь вас

навсегда осв<Чхш『гь вас

cxB/um5dm крупные имвестйииониые йроёкты

cxB/um5dm крупные имвестйииониые йроёкты

|ия кото|Х4ч возможно привлечение коллективных иниестииий, 6x3 ю увелимиялюшич неличину прибыли. Всего один такой проект может

|ия кото|Х4ч возможно привлечение коллективных иниестииий, 6x3 ю увелимиялюшич неличину прибыли. Всего один такой проект может

Bqwntect к этому разделу книги позже, когда мы пшюкомигесь со ефй гиями# оп^анными з частях II и III. ч , . » . . х 夕 Перел осушесп^лением крупных проектси) i 屮имтгя гюгратить больше：0| 蝶屮?二” из….) 浦

Bqwntect к этому разделу книги позже, когда мы пшюкомигесь со ефй гиями# оп^анными з частях II и III. ч , . » . . х 夕 Перел осушесп^лением крупных проектси) i 屮имтгя гюгратить больше：0| 蝶屮?二” из….) 浦

Изменение мышления: финансовая свобода ближе, чем вам кажется

Одним из ключей к финансовой свободе является ваш личный способ мышления. Вы должны начать думать по-другому. Не позволяйте себе ограничиваться заданными кем бы то ни было рамками и гоните мысли о невозможности выполнения задуманных планов. Когда вы избавляетесь от этих ограничений, то изменяете свое мышление и генерируете новые идеи. На семинарах в рамках программы «Бесконечное богатство» Ван Тарп и Джон Барли побуждают людей изменять основы своего мышления с помощью некоторых посылов. То, что вы собираетесь делать, в корне отличается от всего, что вы когда-либо делали? То, что вы собираетесь делать, полностью противоречит тому, что вы обычно думаете? Такие постепенные сдвиги в изменении парадишы мышления могут оказать существенное воздействие на ваше становление и материальное освобождение.

Приведем шесть примеров изменения мышления (с некоторыми из них мы уже сталкивались в этой книге).

Шесть способов изменения образа мышления, которые вы можете осуществить прямо сейчас

Начните уделять в своих мыслях больше внимания цене своей финансовой свободы, а не цене собственного наемного труда.

В этой точке пути к свободе вы должны знать ее цену и думать о том, как эту цену уменьшить. Главное изменение в мышлении —- это уход от концентрации мыслей на том, сколько вы стоите и как побыстрее получить эту стоимость.

Налоги — одна из главных составляющих стоимости вашей финансовой свободы, поэтому необходимо работать над тем, чтобы на законных основаниях снизить налоговые платежи. Один только переход от получения зарплаты и производственной прибыли к получению инвестиционного дохода может уменьшить цену вашей финансовой свободы на 10% и более. Однако если вы выбираете для инвестиций объекты, в случае с которыми до начисления налогов допускается вычитание понесен-

ных расходов, то вам, вероятно, удастся уменьшить эту цену на целых 30%. Такие проекты потребуют некоторых усилий и осторожности при их планировании.

Ваш бухгалтер должен работать на вас. Вам, вероятно, придется столкнуться с некоторыми специалистами — финансовыми консультантами, которые будут говорить: «Это невозможно», в ответ на любой предложенный вами план. Найдите других, кто сможет давать действительно конструктивные советы. Сообщите своему консультанту, что именно вы собираетесь предпринять, и попросите его помочь найти способ реализовать эти планы.

Финансовая свобода может быть достигнута за несколько месяцев путем сокращения расходов, реинвестиции активов и использования коллективных инвестиций в эффективные проекты. Все, что вы должны делать, — это изменить свое мышление. Спросите себя: «Как я могу уменьшить цену своей свободы ДО нуля за полгода или год?» Если вы будете размышлять именно так, а не сетовать на то, что этот путь займет долше годы, тогда способ достижения цели откроется вам. Эта книга предназначена для того, чтобы помочь в этом.

Люди, не работающие за деньги, начинают мыслить понятиями тех систем, которые приносят им прибыль. Система — это то, что доступно для любого человека, обладающего средним интеллектом. Она легко реализуема, так как работает автоматически. Например, сеть ресторанов быстрого питания имеет множество систем, каждая из которых работает в пределах своей зоны ответственности. Это система привлечения клиентов, система приготовления блюд, система уборки, система для поставки продовольствия и т. д. Вся сеть работает, потому что работают входящие в ее состав системы.

Владельцы бизнеса обычно мыслят понятиями и категориями тех систем, которые улучшают эффективность и доходность их бизнеса. Средний человек обычно спрашивает: «Куда будет двигаться рынок акций?» или «Какие акции мне покупать?» Вместо этого он должен спрашивать: «Как мне разработать простую систему, которая будет делать для меня деньги и управлять риском?» В этой книге мы предложим общую схему

для создания таких систем, но вы в свою очередь должны научиться мыслить понятиями и категориями простых систем вместо того, чтобы задавать бесполезные вопросы типа «Что Мне теперь делать?»

Для того чтобы изменить порядок вещей, прежде всего, необходимо изменить себя. Эта революционная для большинства людей идея основывается на весьма простой истине: все полученные вами результаты являются следствием ваших же действий. Мы обсудим эту концепцию в главе 16, где речь идет о том, как определять ошибки. По существу, если не получен желаемый результат, то в поисках причины неудач вы должны обратиться к самому себе. Спросите себя: «Что я должен делать по-другому? Что мешает достижению успеха?» Вы могли столкнуться с некоторыми из подобных проблем, когда занимались перегруппировкой своих активов. Что помешало вам преобразовать все свои непроизводительные активы в приносящие доход инвестиции? Если осталась хотя бы одна вещь, которую вы не захотели преобразовать в доходный актив, рассмотрите причины такого решения. Как только удастся идентифицировать проблемы, вы встанете на путь их преодоления.

Большинство людей, участвующих в наших семинарах «Бесконечное богатство», озвучивают 10-20 шагов по изменению собственного мышления. Как только вы закончите читать эту книгу, составьте свой собственный список.

КАК ИСПОЛЬЗОВАТЬ ИЗМЕНЕНИЕ МЫШЛЕНИЯ АЛЯ ТОГО,ЧТОБЫ СТАТЬ МАТЕРИАЛЬНО СВОБОДНЫМ

Питу не хватало $2600 в месяц, чтобы стать материально свободным. Он выплачивал жилишную ссуду за дом в общем размере $325 000 с процентной ставкой 8,5% годовых. Его ежемесячные платежи составляли $4 537, то есть выплаты в погашение этой ссуды как раз и составляли всю стоимость его финансовой свободы.

Пит нашел хорошее предложение относительно квартиры, которая могла приносить арендную прибыль, причем стоимость ее была значительно ниже рыночной.

Если бы Пит решил самостоятельно купить эту квартиру, ему пришлось бы взять ссуду под 8% головых. В результате было бы очень трудно получить положительную прибыль, оплачивая такие высокие

проиенты. Он обратился к ипотечному брокеру, который предложил ему творческую стратегию. Дом Пита стоил $550 000, а найленная Питом квартира ——$150 000. Он мог получить ссуду на оба объекта в $670 000. С этой ссудой он получил бы $40 000 наличными, 100%- ную оплату собственного жилья и финансирование, необходимое для оплаты найденной квартиры.

Это не выглялело бы так великолепно, если бы ссуда не была основана на краткосрочной ставке LIBOR?。，и поэтому начальная процентная ставка по ней составляла всего лишь 3%. Размер первого взноса оказался $1832. Кроме того, Пит начал ежемесячно подучать $470 в виде арендной платы за сданную им в наем новую квартиру, и его затраты сократились до $1362 в месяи. А еше он вложил $40 000 в высокодоходный фонд облигаиий, выплачиваюший $300 в меся и. Таким образом, чистый дефицит денежных средств для Пита составлял теперь всего лишь $1062 в меся и.

Используя такой креативный план финансирования. Пит приблизился к финансовой свободе на $3475. А так как для свободы ему требовалось $2600, он оказался свободен и даже с некоторым избытком средств, позводяюшим ему наслаждаться жизнью или увеличить свои ин вестииионные активы.

20 Ставка, устанавливаемая Лондонским банком для краткосрочных кредитов. (Примеч. ред.)

Ю 浜нней фннансоврп еобоАн, и i■' инвесторам,，Рассмотрите варианты измененияЮ 浜нней фннансоврп еобоАн, и i■' инвесторам,，Рассмотрите варианты изменения”АКТИВНЫЕ ШАГИ话)Начните мести дневник продвижения к с{>инэнсот?й свободе- Записывай^ I Туда, как изменяется иена г^ашей сяобоАЗ, и ясе инвеспщионнне илеи/кй I Только они приходяг нам з голову.。Вн^си 疋 туда *е список шагов по заменен抬ю t^wem мышления для лосп *енна финансовой свободы.9 Думайте о гюикологмческнх проблемах, которые препятствуют в^м в г嘰 良 АЗН*еннн к финансовой сйоСоас.壊”АКТИВНЫЕ ШАГИ话)Начните мести дневник продвижения к с{>инэнсот?й свободе- Записывай^ I Туда, как изменяется иена г^ашей сяобоАЗ, и ясе инвеспщионнне илеи/кй I Только они приходяг нам з голову.。Вн^си 疋 туда *е список шагов по заменен抬ю t^wem мышления для лосп *енна финансовой свободы.9 Думайте о гюикологмческнх проблемах, которые препятствуют в^м в г嘰 良 АЗН*еннн к финансовой сйоСоас.壊помочь а досгижении юй же вели〈冷。域помочь а досгижении юй же вели〈冷。域КЛ鹦5 Ви можете стать материально сноболным, шлее эффективно реинвес p)5t соЪсгс^ниые активы.，Мепрои^водктельньк! активы (не прнноа.и!ие реального дохода) мшКЛ鹦5 Ви можете стать материально сноболным, шлее эффективно реинвес p)5t соЪсгс^ниые активы.，Мепрои^водктельньк! активы (не прнноа.и!ие реального дохода) мш

Ю 浜нней фннансоврп еобоАн, и i

■' инвесторам,

，Рассмотрите варианты изменения

Ю 浜нней фннансоврп еобоАн, и i

■' инвесторам,

，Рассмотрите варианты изменения

”АКТИВНЫЕ ШАГИ话

)Начните мести дневник продвижения к с{>инэнсот?й свободе- Записывай^ I Туда, как изменяется иена г^ашей сяобоАЗ, и ясе инвеспщионнне илеи/кй I Только они приходяг нам з голову.

。Вн^си 疋 туда *е список шагов по заменен抬ю t^wem мышления для лосп *енна финансовой свободы.

9 Думайте о гюикологмческнх проблемах, которые препятствуют в^м в г嘰 良 АЗН*еннн к финансовой сйоСоас.壊

”АКТИВНЫЕ ШАГИ话

)Начните мести дневник продвижения к с{>инэнсот?й свободе- Записывай^ I Туда, как изменяется иена г^ашей сяобоАЗ, и ясе инвеспщионнне илеи/кй I Только они приходяг нам з голову.

。Вн^си 疋 туда *е список шагов по заменен抬ю t^wem мышления для лосп *енна финансовой свободы.

9 Думайте о гюикологмческнх проблемах, которые препятствуют в^м в г嘰 良 АЗН*еннн к финансовой сйоСоас.壊

помочь а досгижении юй же вели〈冷。域

помочь а досгижении юй же вели〈冷。域

КЛ鹦

5 Ви можете стать материально сноболным, шлее эффективно реинвес p)5t соЪсгс^ниые активы.

，Мепрои^водктельньк! активы (не прнноа.и!ие реального дохода) мш

КЛ鹦

5 Ви можете стать материально сноболным, шлее эффективно реинвес p)5t соЪсгс^ниые активы.

，Мепрои^водктельньк! активы (не прнноа.и!ие реального дохода) мш

л

Часть //

СТРАТЕГИИ ПОЛУЧЕНИЯПРИБЫЛИ НА РЫНКЕ АКЦИЙВ ХОРОШИЕ И ПЛОХИЕВРЕМЕНА

В части I нашей книги вы разработали план достижения финансовой свободы. Теперь настало время раскрыть несколько простых стратегий, которые помогут использовать рынок акиий для продвижения к вашей цели. Глава 5 рассказывает об обших экономических факторах, влияющих на рынок акиий. Возможно, что сейчас рынок вступил в свою «медвежью» фазу, которая может продлиться ближайшие 15 лет. Однако не все так плохо, и мы будем изучать различные торговые стратегии, позволяюшие получать прибыль на рынке акиий независимо от того, какая тендениия преобладает там в данный момент. Вы будете получать прибыль, пока другие будут терять свои деньги. И даже если вы ошибетесь относительно настроя рынка, вы сможете воспользоваться простой молелью, которая менее чем за минуту даст совет: когла слелует ожи-

△ать роста иен, подобного тому, что случился в 2003 году, а копла следует подготовиться к опасностям рыночного падения.

Глава 6 поможет разобраться в инвестиционных фондах. Если рынок долгое время идет вниз, паевые инвестиционные фонды ненадежны для вложения денег. Многие из них могут не выжить в ближайшие лесять лет. Однако иногда ин вестииии посредством вложений в паевые фонды являются лучшим решением. Мы научим вас и этому. Для некоторых инвестирование через хеджевые22 фонды будет наилучшей стратегией. Вы узнаете, как получить соответствующую информаиию, в главе 6.

Глава 7 представляет стратегии, которые помогут получать щедрую прибыль во время падения рынка. Вы узнаете, как инвестировать средства в инвестииионные фонды, работающие на «медвежьем» рынке, а также научитесь выявлять переоцененные акиии с тем, чтобы с огромной прибылью «прокатиться» на них, когда рынок начнет падать.

Глава 8 представляет другие ключевые рыночные стратегии. Вы узнаете, как реагировать на рекомендации аналитиков и как определять, какие из них являются ценными. Вы также узнаете, как находить и покупать эффективные акиии (эта методика очень важна, когда рынок восстановливается). Самое главное — вы узнаете, как покупать акиии с дисконтом к их ликвидационной стоимости. Если мы правы в своем видении будущего рынка, то сейчас у вас есть прекрасная возможность сформировать инвестииионный портфель из недооиененных акиий, которые принесут очень хорошую прибыль, когда рынок развернется вверх. А еше вы узнаете, как проделать все вышесказанное практически без риска.

22 Фонды, в основе деятельности которых лежит стратегия страхования от возможных неожиданных поворотов и кризисных явлений на рынке. (При- меч. ред.)

КАК СПАСТИ ИНВЕСТИЦИИ ВО ВРЕМЯ КРИЗИСА НА РЫНКЕАКЦИЙ

Человечеству не свойственно учиться на чужих ошибках. Дети прекратят касаться горяшей печи, только когда они обожгутся сами;

никакое предупреждение, полученное от других, не может привести к развитию

хотя бы, самой маленькой формы осторожности.

Николас Талеб

К 2015 году мы сможем увидеть индекс S&P500 на уровне 186 пунктов, а индекс Доу Джонса, вероятно, упадет до отметки 2700 пунктов. Но даже если это случится, есть шанс получить хорошую прибыль и стать материально свободным благодаря стратегиям, рекомендуемым в следующих главах этой книги.

Принцип «Купи акции и держи их> был традиционен для 1990-х годов. Не требовались инвестиционные стратегии, и вы не думали об уходе с рынка. Однако беспрекословное следование этой мудрости было наказано. Люди, которые купили и держали акции технологических компаний, наблюдали, как их портфели быстро худели на 75% и более с 2000 по 2002 год. Множество подобных «заначек» превратилось в дым. И пожилые люди, которые никак не предполагали снова работать, теперь занимаются уборкой в универсаме или за мизерную плату работают в ресторанах быстрого питания.

Что же случилось? Ответ прост: покупка акций не всегда является хорошей сделкой. В истории существует много примеров, ког-

да акции были разумным и привлекательным инвестиционным средством. Несколько раз они были источником экстраординарной прибыли. Но были и такие времена, когда акции становились плохой инвестицией. К сожалению, нам кажется, что сейчас как раз один из тех самых далерр не лучших моментов.

А ВЬ/ ЗНАЕТЕ, ЧТО...

ИЗМЕНЕНИЕ РЫНОЧНЫХ ИНДЕКСОВ

Эта информация может быть особенно интересна для несгибаемых сторонников стратегии «Покупай-и-держи», а также для инвесторов. Вы знаете, что есть только одна компания, которая сохранила свое место в составе индекса Доу Джонса со дня его появления на свет? Это компания General Electric.

Все индексы (Nasdaq, Dow, S&P5OO и др.) отказываются от компаний и акций, которые не соответствуют определенным признакам, и заменяют их более подходящими. Разве это не удивительно по отношению к тем числам, на основе которых мы принимаем столь трудные и ответственные торговые решения?

Наша цель не в том, чтобы предсказать поведение рынков, а в том, чтобы дать вам алгоритм, позволяющий принимать самостоятельные решения тогда, когда необходимо именно находиться в ак- циях (а не слепо скупать и держаться за них до бесконечности). Вы изучите относительно простую модель, которая подаст сигнал либо для агрессивной, либо для осторожной покупки акций или предупредит о нежелательности приобретений в данный момент.

Далее в этой главе мы расскажем о долгосрочных рыночных мегациклах и их свойствах. Поскольку пишется все это в начале 2004 года, мы можем определить текущий рыночный момент как долгосрочный падающий тренд. Если вы хотите знать, почему рынки падают, читайте этот раздел особенно внимательно.

Вы также узнаете, как определить, когда долгосрочный рыночный цикл готов измениться. Признаки будут очевидны. Цены в этот момент будут очень низкими, потому что никто уже не захочет покупать акции. Люди будут напуганы. И покупка акций захочет в этот момент будет грандиозной сделкой. Вы узнаете, на что нужно обращать внимание, чтобы точно знать, когда именно это случится.

Наконец, вы изучите трехступенчатую модель, помогающую оценивать текущее состояние рынка. Есть три главных фактора, которые затрагивают рынок, и трехступенчатая модель сигнализирует, что нужно делать в каждом из случаев. Рынок будет демонстрировать резкие колебания в течение следующих 10-15 лет, подобные тем, что наблюдались в 2003 году, и вы сможете получать на этих колебаниях хорошую прибыль, если будете знать, как читать сигналы. Все это было написано как раз в тот момент, когда рынок на некоторое время развернулся против главной тенденции к по? нижению, и трехступенчатая модель дала на этот счет четкий сигнал в апреле 2003 года. Вы изучите способы модернизации этой модели таким образом, чтобы использовать ее однократно, раз в неделю или каждую минуту.

Как только вы поймете долгосрочную рыночную тенденцию и правильно оцените, что в настоящий момент делает рынок, вы будете точно знать, применение какой из представленных в следующих нескольких главах стратегий будет наиболее выгодно.

Так что давайте рассмотрим, почему рынок иногда соверщает длительные падения.

Разоблачение общепринятой < мудрости: 18-летние мегациклы рынка

История показывает, что движение цен акций соответствует долгосрочным циклам. Рынки акций растут в течение длительного периода, а затем падают. В определенных случаях они приподнимаются, но после этого, как правило, снова идут вниз. По нашему мнению, в начале 2000 года закончился самый долгий в истории повышательный цикл.

Существует три типа рынков: «бычьи» рынки, которые повышаются и делают долгосрочных инвесторов счастливыми; плоские рынки, которые ни на что не влияют; и «медвежьи» рынки, которые падают и делают инвесторов несчастными. Наиболее выгодный «бычий» рынок столетия случился между 1982 и 2000

годами. Если бы вы вложили $10 000 в портфель основных акций в 1982 году, они превратились бы к 2000 году в $150 000. А если бы вы были агрессивны и вкладывали капитал в технологические акции (например, индекс Nasdaq), то $10 000 стали бы $300 000. Это было настоящее ралли. Многие заработали немало денег.

«Бычьи» рынки имеют тенденцию заканчиваться, когда каждый находящийся на рынке начинает верить, что это повышательное веселье пришло навсегда. Когда люди полностью вкладывают в акции все свои капиталы, не остается никого, кто мог бы покупать и дальше — и в результате «бычий» рынок заканчивается. Так было в начале 2000 года.

«Бычий» рынок 1982-2000 годов мог бы называться важнейшим «бычьим» рынком, потому что он продолжался столь долгое время. Фактически это был самый долгий «бычий» рынок двадцатого столетия. Он имел краткосрочные коррекции в 1987 и 1990 годах, которые могли бы называться вторичными движениями рынка с понижательной тенденцией, но полный цикл движения от дна 1982-го до вершин 2000-го был основным «бы- чьим» трендом.

Бычий рынок

Приблизительный период

Реальный ежегодный прирост доходов, %*

Хорошие ожидания

1815-1835

9,6

Бум железных дорог

1843-1853

12,5

Гражданская война в США и ее последствия

1861-1881

11,5

Предвоенный период (Первая мировая война)

1896-1906

11,5

«Рев» двадцатого столетия

1921-1929

24,8

Послевоенный бум (Вторая мировая война)

1949-1966

14,1

Период высоких технологий

1982-2000

14,8

* Эти числа представляют изменения стоимости акций на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE), а не в Nasdaq, где произошло самое значительное увеличение цен в период рынка высоких технологий.

Таблица 5.7

Основные периоды «бычьего» рынка (с повышательной тенденцией)

Таблица 5.2

Основные периоды «медвежьего» рынка (с понижательной тенденцией)

«Медвежий» рынок

Приблизительный период

Реальный ежегодный прирост доходов, %

Предвоенный (наполеоновские войны)

1802-1815

2,8%

Первая Великая депрессия

1835-1843

-1,1%

Предвоенный (эра Гражданской войны в США)

1853-1861

-2,8%

Эра первого банковского кризиса

1881-1896

3,7%

Эра второго банковского кризиса

1906-1921

-1,9%

Вторая Великая депрессия

1929-1949

1,2%

Эра инфляции

1966-1982

-1,5%

Война с терроризмом

2000 — наше время

Согласно рыночному историку Майклу Александру, за последние 200 лет было несколько длительных периодов «бычьих» рынков, хотя и не таких выдающихся, как последний.

Таблица 5.1 содержит список основных «бычьих» рынков начиная с 1815 года. В среднем эти «бычьи» рынки продолжались приблизительно 15 лет и приносили инвесторам приблизительно 13,2% в год. Рынки росли в течение 103 лет (с 1815 до 2000 года).

К сожалению людей, которые проповедуют принцип «купи-н- держи», основные «бычьи» рынки имеют тенденцию сопровождаться понижательными коррекциями, что является главной встряской, уничтожающей излишки «бычьего» рынка. Сейчас Соединенные Штаты находятся как раз в таком периоде рынка — с тенденцией к понижению, который начался с 2000 года. Таблица 5.2 содержит список основных периодов, когда рынок находился в фазе падения.

Д ВЫ ЗНАЕТЕ, ЧТО.,.

АКЦИИ ДЕЙСТВИТЕЛЬНО НАДЕЖНЫ

Уже в мае 2002 года индекс Nasdaq был приблизительно на 70% ниже своего пика. В это время совокупный лолг всех компаний, входяших в Nasdaq (на основании данных, опубликованных Nasdaq), превышал $2,3 трлн. Если исключить самые крупные компании (то есть Microsoft и Intel), то оставшиеся компании будут стоить $2 трлн и иметь долги на $2,3 трлн. Это подобно покупке автомобиля за $20 000 с числя- шейся на нем ссудой в $23 000. Такая ситуаиия, конечно же, была уродливым примером для остальной части рынка. Неудивительно, что Nasdaq в мае 2002 гола прекратил публиковать данные по долгам компаний. Возможно, теперь вы понимаете, почему сейчас мы имеем рынок с пониженной тендениией. И судя по началу 2004 года, мы поАОзреваем? что худшее еше впереди.

Средняя понижательная фаза рынка длится 18 лет и приносит прибыль, равную 0,3% в год. Таким образом, акции могут сталкиваться с длительными периодами снижения.

Закономерен вопрос: что происходит? Рынок продолжит падать? Самое значительное падение рынка в Соединенных Штатах случилось в индексе Nasdaq (включающем в основном акции высокотехнологических компаний), который опустился более чем на 75% за первые три года «медвежьего» рынка. В период бума с апреля 1994-го по июнь 2000 года все Nasdaq-компании вместе заработали $159,8 млрд. С 1 июля 2000 года по 31 сентября 2001 года те же самые компании потеряли $161 млрд. Другими словами, семилетние прибыли были потеряны всего лишь за 15 месяцев.

Какова степень падения рынка?

Обычно рынок сам сообщает нам, когда он скорректиро- вался достаточно, потому что к этому моменту он снижается до нормальных ценовых уровней (или ниже). И эти нормальные уров-

Глава 5. Как спастп инвестпцмм во время кризиса на рмнке акцм而 97 ни будут для вас индикатором момента, когда нужно возвратиться в рынок, чтобы покупать акции на долгосрочную перспективу. Мы можем судить о нормальных уровнях цен определенных акций по двум факторам — отношению цена/прибыль (Р/Е) и размеру дивидендов.

Используйте отношение цена/прибыль, чтобы определить «дно»27

Многие инвесторы судят о ценности акций по отношению их цены к прибыли компании. Это называется отношением цена/ прибыль (Р/Е). Например, компания зарабатывает $1 на каждую акцию, и эти акции продаются по $15 за штуку, соответственно показатель Р/Е для этой компании составляет 15.

Если вы не уверены, что поняли смысл, который несет в себе показатель Р/Е, то давайте рассмотрим его на примере. Если цена дома, который вы планируете приобрести, составляет $100 000, и вы уверены, что сможете зарабатывать $10 000 в год, сдавая его в аренду (с учетом всех расходов на его содержание), то это означает, что дом продается с соотношением Р/Е, равным 10 (Юх $10 000 = $100 000). Если бы можно было зарабатывать $10 000 в год на доме стоимостью $50 000, это было бы, вероятно, слишком хорошо, поскольку все расходы на его покупку были бы покрыты уже через пять лет, и весь последующий доход шел бы в ваш карман в виде чистой прибыли. Дом с ценой $50 000, приносящий $10 000 в год арендной платой, имеет показатель Р/Е, равный 5.

Ясно, что заплатить за дом сумму, в 5 раз превышающую его доходность, —это лучше, чем заплатить больше этого показателя в 10 раз. А цена в миллион долларов или больше за этот дом означала бы, что вы более чем стократно оплачиваете предполагаемую доходность дома, и, конечно, это нельзя считать удачной сделкой.

В прошедшем столетии среднее отношение цена/прибыль для акций составляло приблизительно 14,5, в то время как за последние

27 Низшая точка при падении цен, после которой начинается движение вверх. (Примеч. ред.)

7-1609

50 лет это отношение приблизительно равнялось 16. В пике «бычьего» рынка в середине 1940-х годов отношение цены средней акции к приходящейся на нее прибыли почти в три раза превышало среднее значение. Это указывало на то, что должна произойти коррекция по крайней мере на 50%, что гарантировало бы переход цен к нормальному уровню. Но для падающих рынков не характерна остановка при достижении нормальных уровней. Вместо этого они стремятся к крайностям.

Где будет рынок через год? Возможно, на 50-100% выше текущих уровней, а возможно, настолько же ниже. Намного легче ответить, где рынок будет в 2010 году. Оптимистичный ответ таков: рынок не будет намного выше, чем сегодня.

Прежде чем «медвежий» рынок закончится, мы увидим взлеты цен, которые будут достаточными для того, чтобы вернуть людей на рынок. И уже затем произойдет главный крах, который заберет капиталы (если участники рынка не последуют за сигналами, основанными на принципах управления риском, которые описаны в IV части этой книги). Последние годы «медвежьего» рынка будут ознаменованы стадией краха. Это время, когда люди уходят с рынка окончательно. Истощенные акционеры продают свои активы, чтобы спасти хоть какие-то деньги.

В результате цены акций снизятся до уровней, где они будут иметь большую привлекательность. Отношение цена/прибыль для самых первоклассных компаний — «голубых фишек» — опустится ниже своего исторического среднего значения, возможно, до цифры 10 или даже 6. Однако в психологическом плане никто не будет готов покупать, так что любая покупка будет выгодной сделкой. На дне рынка 1974 года индекс S&P500 торговался с превышением к прибыли входящих в него компаний всего лишь в семь раз. На дне «медвежьего» рынка 1982 года индекс S&P500 продавался выше прибыли только в восемь раз.

На дне падения рынка «голубые фишки» обычно приобретают высокую ценность. Например, если предположить, что прибыли корпораций прекратят свое падение (что является изрядным допущением для основного «медвежьего» рынка), то индекс Dowjones Industrials должен понизиться до 2700, a S&P500 — до 186 пунктов, чтобы соответствовать соотношению Р/Е, равному 7, что является их историческим ценовым уровнем.

Используйте данные о размере дивидендов, чтобы определить «дно»

Давайте посмотрим на другую меру ценности — на дивиденды, выплачиваемые корпорациями на свои акции. Дивиденды составляют реальный инвестиционный доход, который вы получаете, если в определенный момент времени владеете акциями. На заре фондового рынка для корпораций не существовало жестких правил, касавшихся обязательности обнародования данных о полученной ими прибыли. В результате единственным источником правдоподобных данных, по которым можно было судить о прибылях компаний, были размеры выплачиваемых этими компаниями дивидендов. Если компания ежегодно платила дивиденды и при этом постепенно увеличивала размер выплат, инвесторы могли убедиться, что сообщаемые ею цифры прибыли соответствуют действительности. Таким образом, выплаты высоких дивидендов стали признаком хорошего тона для крупных компаний.

В эпоху роста прибылей во время последнего «бычьего» рынка немногие компании платили дивиденды. Даже после трех лет, прошедших с начала коррекционной нисходящей волны, средний дивиденд по акциям, входящим в индекс Dowjones, составляет лишь 2,36% по отношению к их цене. На основании исторических данных можно сделать такой вывод: акции становятся наиболее привлекательными для покупки в момент, когда среднее значение выплачиваемых на них дивидендов составит 5-6% от стоимости

100 Часть //. Стратегии получения прибыли на рннке акци材 акций. Исходя из этого расчета можно предположить, что индекс Dow Jones должен снизиться приблизительно до 3774-4543 пунктов, прежде чем можно будет говорить об окончании падения рынка. Давайте также посмотрим и на индекс S&P500, по акциям которого в настоящее время выплачиваются дивиденды, в среднем составляющие 1,77% от их стоимости. Для того чтобы размер дивидендов соответствовал 5-6% от стоимости акций, значение индекса S&P500 должно находиться в диапазоне 262-315 пунктов. Наступление такого момента послужит сигналом к окончанию «медвежьего» рынка.

Используйте психологию рынка, чтобы определить «дно»

Основные падающие рынки заканчиваются, когда каждый напуган и оптимизм инвесторов полностью утрачен. Пока же мы не видим никаких признаков, указывающих на это. С приближением рыночного «дна» по лучшим акциям будут выплачиваться дивиденды в размере 5-6%, потому что никто не захочет их покупать. Пенсионные фонды сообщат своим управляющим, что они не могут покупать акции, так как последние стали слишком опасным вложением. Если вы заикнетесь о планах покупки акций в разговоре с друзьями и знакомыми, они сочтут вас сумасшедшим, поскольку вы размышляете о столь опасных инвестициях. Включив телевизор, вы уже не будете слышать доносящиеся оттуда бодрые советы «покупать-и-держать». И пока вы не увидите эти признаки чрезвычайного опасения среди большинства людей, считайте, что рыночное <дно» все еще далеко.

А ВЫ ЗНАЕТЕ, ЧТО...

РЫНОЧНАЯ ПСИХОЛОГИЯ НА ВЕРШИНАХ ФОНДОВОГО РЫНКА

К началу 1999 года рынок акиий стал горячей темой для любых бесед. Каждый говорил о вложении капитала. К осени 1999-го даже бармены в гостии и ие, где мы проводим большинство наших семинаров, стали рыночными экспертами. Когда один из них предложил своему напарнику поучаствовать в наших занятиях, тот ответил: «Нам это не нужно. Я сам могу преподавать на этом семинаре». А официант в шикарном местном ресторане утверждал, что обслуживание столов

является для него временным занятием, ибо он уже заработал $176 000 на рынке акций и собирается увольняться. (Как это ни удивительно, но если он действительно правильно понял идею финансовой свободы, то он, вероятно, давно уже уволился.) Каждый в то время был экспертом в области рынка акций, потому что все, что требовалось сделать, чтобы заработать деньги, — это купить акиии технологических компаний или паевых инвестиционных фондов, вкладываюших деньги в такие компании. Почти любые технологические акции приносили огромную прибыль своим владельцам. Журналы были полны призывных советов менеджеров фондов, особенно тех из них, которые имели неплохие показатели доходности. Совет, который получал средний американец, звучал так: «Покупайте хорошие акции и паи и никогда не продавайте их. Делайте долгосрочные инвестиции, и вы разбогатеете».

Растущие рынки, подобные тому, что закончился в 2000 году, поднимают иены акций до невероятного уровня. К тому времени, когда они достигают пика, большинство людей инвестирует в них свои капиталы только из-за жадности и волнения. Не имея четкого плана управления, они принимают торговые решения иррационального характера.

Распространяющееся опасение приведет к накоплению чрезвычайного потенциала ценности бумаг, что характерно для рыночного «дна». Немногие будут склонны покупать акции в этот момент, поэтому последующий доход этих смельчаков (или провидцев) будет весьма значителен. Некоторые акции будут продаваться даже дешевле текущей ликвидационной стоимости компании. А какие-то обойдутся своим покупателям в сумму даже меньшую, чем составляют имеющиеся у компании денежные запасы.

Есть много путей, по которым текущий «медвежий» рынок может двигаться дальше. В такое опасное время лучшим для инвесторов вариантом было бы постепенное выравнивание рынка и его боковое движение в течение долгого времени. Постепенно прибыль корпораций начала бы повышаться, и рынку не пришлось бы проводить насильственную уценку акций. При таких обстоятельствах рынок, вероятно, не упал бы слишком сильно. Возможно, «медвежий» рынок закончился бы при снижении показателя цена/доход (Р/Е) для «голубых фишек» до значений в 10-12 пунктов. А воз-

можно, случилось бы нечто, приведшее к драматическим изменениям в доходах корпораций. На рынке все возможно.

Прежде чем прийти в уныние от всех этих разговоров о «медвежьем» рынке, вспомните, что эта книга — о безопасных стратегиях для инвесторов и трейдеров. Многие из этих стратегий разработаны именно для падающих рынков, и если вы используете их совместно со стратегиями управления риском, предложенными в части IV, они позволят вам получать замечательную прибыль. Итак, каким же образом вы можете определить, что происходит на рынке прямо сейчас?

Как при любых обстоятельствах правильно оценить поведение рынка?

Как только вы сможете адекватно оценить текущую рыночную ситуацию, вам останется подобрать стратегию, в наибольшей степени соответствующую существующим условиям. Трехступенчатая модель для оценки рынка акций поможет провести анализ ситуации и принять правильное решение. Модель построена на оценке трех главных факторов, которые оказывают влияние на рынок: рыночный климат, величина процентной ставки, установленной Федеральным резервом, и текущие рыночные цены. Давайте рассмотрим, как эти факторы работают вместе:

зеленый цвет подает сигнал к покупкеу;

желтый дает сигнал держать акции;

красный цвет — сигнал к продаже.

Модель сообщает вам, что если все три фактора позитивны, значит, загорается зеленый свет: время для покупок. При условиях, соответствующих зеленому свету (такие условия приходились в суммарном выражении на 26% времени, прошедшего с 1927 года), акции повышались в среднем на 19,5% в год.

Если позитивны только два фактора из трех, включается жел- тый свет: держать. Этому положению соответствовало 50% рыночного времени, и акции в таких условиях приносили в среднем 10,7% дохода в год.

Если два фактора из трех оцениваются для вас негативно — это красный свет: время продавать. Акции теряли в среднем по 9,7% в год при условиях, соответствующих красному свету.

Если бы вы были вооружены знанием этой модели, вы были бы в курсе того, что в период с 2000 по 2002 год на рынке горел красный свет. Соответственно, крах рынка акций, случившийся в этот период, не стал бы для вас неожиданным.

Следующие три вопроса наиболее важны для оценки рынка акций.

Действительно ли акции в данный момент слишком дороги?

Федеральная резервная система меняет учетную ставку?

Рынок повышается?

Ответы на эти вопросы затрагивают почти все аспекты, оказывающие влияние на рынок, поэтому давайте рассмотрим каждый из них в отдельности.

Действительно ли рынок слишком дорог?

Что такое дорогой рынок? Наиболее точный ответ на этот вопрос дает относительный показатель цена/прибыль.

Граница дороговизны проходит на уровне среднего значения показателя Р/Е за последние 75 лет. С 1927-го до середины 2002 года показатель Р/Е находился выше отметки 17,0 приблизительно 36% времени, и если вы купили акции в такой момент, то получили средний доход всего лишь в 0,3% в год. Однако если вы купили акции, когда Р/Е был ниже отметки 17,0, на что вы имели за тот же период 64% времени, вы получали на свои вложения в среднем 12,4% прибыли в год. Прямо сейчас величина Р/Е находится значительно выше отметки 17,0, а значит, рынок дорог (см. график на рисунке 5.1).

UJ'CLIHSSnueeeoqUJ'CLIHSSnueeeoqРисунок 5.1- Действительно ли акции дороги? Да 50- 45- 40- 35- 30- 25- 20- 15- ю- 5-

UJ'CLIHSSnueeeoq

UJ'CLIHSSnueeeoq

1999200020012002 Июнь 2003

Федеральная резервная система меняет учетную ставку?

Второй фактор в определении вероятности повышения цен акций — это наличие на рынке достаточного количества денег и их стоимость. Когда корпорации могут дешево заимствовать деньги, рынок акций имеет тенденцию повышаться. Когда деньги дороги, рынок имеет тенденцию падать. И один из лучших индикаторов, помогающих оценить ситуацию с деньгами, — это политика Федеральной резервной системы в отношении учетной ставки. Когда ФРС поднимает учетную ставку, стоимость кредита растет, а рынок акций тяготеет к падению. Когда процентная ставка понижается, кредит дешевеет и рынок получает повод для роста.

Рисунок 5・2. Федеральный резерв поднимает ставку? НетРисунок 5・2. Федеральный резерв поднимает ставку? НетX -н^тльо 底0KLзьЛ qHaBodAX -н^тльо 底0KLзьЛ qHaBodA

Рисунок 5・2. Федеральный резерв поднимает ставку? Нет

Рисунок 5・2. Федеральный резерв поднимает ставку? Нет

X -н^тльо 底0KLзьЛ qHaBodA

X -н^тльо 底0KLзьЛ qHaBodA

Как узнать, собирается ли ФРС поднимать учетную ставку? Это просто. Можно сделать соответствующие выводы, анализируя шестимесячный период после последнего изменения учетной ставки. Не стоит ожидать повышения после того, как шестимесячный период закончился без изменений, или если уровень учетной ставки снижается еще до истечения шестимесячного срока. График на рисунке 5.2 показывает, как учетная ставка изменялась за последние пять лет. Вы можете убедиться, что, как мы уже писали, ФРС в настоящий момент находится вне рынка. Позже в этой главе мы объясним, каким образом можно модернизировать эти индикаторы.

Давайте на секунду задумаемся о роли учетной ставки. Если банк начинает выплачивать по вкладам 12%, что в этом случае сделали бы люди? Возможно, они переместили бы деньги с рынка акций в этот банк. Зачем рисковать, совершая операции с акциями, когда можно получить больший доход с гораздо меньшим риском? Так что вполне логично выглядит следующий вывод: при повышении учетной ставки участники рынка начинают продавать акции.

Однако это лишь общее правило, для которого всегда найдется исключение. В течение 1999 года Федеральный резерв поднимал учет-

8一丄 609

ную ставку, но рынок не начал падать до марта 2000-го. Точно так же, когда стало ясно, что рынок падает, ФРС начал понижать ставку. Начиная с осени 2000 года было 12 понижений процентной ставки, но рынок продолжил падать до весны 2003 года.

Посмотрим на это с другой стороны. Когда процентные ставки падают, люди забирают свои деньги из банков и обязательств для того, чтобы найти им более прибыльное применение. Эти поиски обычно приводят их на рынок акций. К тому же при падении ставок компании могут себе позволить осуществление проектов с более низкой нормой прибыли, которые не были бы выгодны при более высоких кредитных ставках. Это становится естественным толчком для фондового рынка.

Все это доказывает, что учетная ставка имеет прямое влияние на фондовый рынок. Большую часть времени (71%) ФРС находится вне рынка — она не поднимает учетную ставку. В такие периоды вы зарабатываете на акциях в среднем 10,9% в год. Однако 29% времени Федеральный резерв оказывает влияние на рынок, и в это время следует быть осторожным. Акции принесли в среднем лишь 1,0% годовых в моменты, когда ФРС предпринимает активные действия.

Рынок растет?

Независимо от того, как складывается ситуация на рынке, если цены не повышаются, вам будет весьма затруднительно делать деньги, покупая акции. Например, с середины октября 2002 года индекс Dow Jones в среднем снижался в течение семи месяцев подряд. Тренд был явно падающим, и люди, которые шли против рынка (или игнорировали это падение, продолжая держать акции), теряли свои деньги.

И наоборот, когда цены повышаются, даже если все остальное при этом летит в тартарары, вы все еще можете «делать деньги». Например, в течение последних шести месяцев большого «бычьего» рынка, с сентября 1999-го по март 2000 года, рыночная ситуация была ужасна. Цены акций были сильно раздуты относительно приходящегося на них дохода (то есть отношение Р/Е для «голубых фишек» превышало 30 пунктов), и Федеральный резерв уве-

личил размер процентной ставки. Однако люди находились в таком покупательском ажиотаже, что многие акции за тот шестимесячный период удвоились или даже утроились в цене.

Рынок опасен. Он более сложен, чем все прочее, что можно предсказать. Ни одна рыночная модель не является полной без некоего индикатора, способного измерить импульсивность рынка. Рынок усиливался 67% времени, когда об этом сигнализировал наш простой индикатор рыночной активности. Когда этот индикатор показывал, что рынок силен, акции приносили по 12,6% в год.

33% времени этот индикатор показывал, что рынок слаб. И в такие периоды акции теряли в год в среднем по 1,6%. Индикатор рыночного импульса — это 45-недельное среднее значение цены акций. Если рынок выше 45-недельной средней, значит, рынок силен и акции растут. Если текущая цена акций находится ниже своего 45~недельного среднего значения — рынок слаб, акции падают.

В момент, когда мы пишем эти строки (в январе 2004 года)— рынок силен. Даже при том, что долгосрочный тренд направлен

вниз, модель подает сигнал о росте акций, и этот сигнал оправдывался с момента своего первого появления в апреле 2003 года. Индекс S&P500 сейчас выше своего 45-недельного среднего значения, что видно из графика на рисунке 5.3. Хотя мы отслеживаем сотни индикаторов, все они так или иначе связаны с тремя озвученными нами в этом разделе наиболее важными рыночными вопросами. Если вы знаете ответы на эти три вопроса и учитываете их при принятии торговых решений, то в любой момент времени будете знать, чтб нужно делать с акциями: покупать, продавать или держать.

Чтобы подвести итоги по нашей трехступенчатой модели 1-2-3, вспомним три главных вопроса.

Действительно ли рынок в рассматриваемый период слишком дорог?

Наблюдается ли вмешательство ФРС?

Растет ли рынок?

АЕВННЕ шлгмомбшыо 俨хигупемчюй модели опрелелитр, каким сигнальным чмо оценить состояние рынка 豆 настиящия Аюмент. * , _ ” 、jАЕВННЕ шлгмомбшыо 俨хигупемчюй модели опрелелитр, каким сигнальным чмо оценить состояние рынка 豆 настиящия Аюмент. * , _ ” 、j

АЕВННЕ шлгм

омбшыо 俨хигупемчюй модели опрелелитр, каким сигнальным чмо оценить состояние рынка 豆 настиящия Аюмент. * , _ ” 、j

АЕВННЕ шлгм

омбшыо 俨хигупемчюй модели опрелелитр, каким сигнальным чмо оценить состояние рынка 豆 настиящия Аюмент. * , _ ” 、j

Превращение гор информации в прибыльные стратегии

Перед вами краткое резюме информации, изложенной в этой главе.

Красный свет: Продавать

Когда ответы на два или три главных вопроса трехступенчатой модели были положительны, акции ежегодно приносили своим владельцам в среднем 9,7% убытка. Очевидно, что в таких случаях вы должны выйти из имеющихся длинных позиций (продать

акции). Кроме того, есть множество вещей, которые можно сделать, чтобы воспользоваться преимуществом подобной ситуации.

Например, вы можете воспользоваться стратегией фондов, играющих на понижении рынка (см. главу 7). Вы могли бы также открыть короткие позиции — продать некоторые из особенно переоцененных акций, но только если вам понятны все методы управления риском, изложенные в части IV нашей книги.

Когда акции действительно дешевы, следует искать компании, которые соответствуют числовым критериям Грэма, речь о которых пойдет в главе 8. Эта стратегия позволяет покупать чрезвычайно недооцененные акции по ценам дешевой распродажи. Вы можете покупать эти акции, когда рынок находится в «красной зоне» в течение по крайней мере шести месяцев, а затем продавать часть купленных бумаг во время сильных взлетов, которые неизбежно произойдут. Используя эту стратегию, вы, скорее всего, сможете свободно и дешево приобрести большое количество качественных акций. Далее мы покажем, как это сделать.

Наконец, в моменты, когда рынок акций находится в «красной зоне», вы должны подвергать более глубокому анализу все там происходящее. Обычно в таких случаях на рынок оказывается сильное инфляционное или дефляционное давление (см. главу 9). В случае сильного инфляционного давления вы могли бы сконцентрироваться на покупке золота, предметов коллекционирования или недвижимого имущества (см. главы 9 и 12). В случае дефляции вы, вероятно, захотите обратиться к инвестициям в иностранные валюты или иностранные обязательства (см. главу 10). Главный вывод заключается в том, что для применения правильной стратегии необходимо знать, чтб в данный момент происходит на рынке. Познакомившись с другими моделями, предложенными далее, вы узнаете, куда поместить деньги с наибольшей выгодой.

Желтый свет: Покупать-и-дер*ать

В периоды, когда лишь один ответ на вопросы нашей трех- ступенчатой модели положителен, акции приносят средний годовой доход в 10,7%. Правило «большого пальца» звучит так: нужно вычесть из 100 свой возраст. Получившееся число будет показывать, сколько процентов от всех имеющихся у вас активов можно поместить в акции в периоды «желтой зоцы». Таким образом, если вам 40 лет, рассматривайте возможность держать в акциях 60% всех своих инвестиционных средств. Однако мы рекомендуем, чтобы эти средства были вложены на основании приведенных в этой книге стратегий в сильно недооцененные или высокоэффективные акции.

Когда рынок входит в «желтую зону», будьте особенно осторожны, если акции в этот момент все еще дороги. Когда акции дороги, желтый сигнал лишь предупреждает о возможности разворота падающего рынка. Но цвет сигнала легко может снова измениться на красный. Не исключено также, что рынок может «зависнуть» в этой зоне неопределенности на полгода, год или даже два. Это время можно было бы использовать для продажи некоторых сильно недооцененных акций, которые вы купили во время пребывания в «красной зоне», особенно если прибыль от такой сделки составит 70-100%. Когда прибыль столь высока, вы можете продавать от половины до двух третей своего инвестиционного портфеля, зная, что остальная часть ваших активов может быть оставлена на долгий срок без всякого риска, потому что в результате продажи части акций вы уже как минимум вернете все вложенные деньг (см. главу 8, где дано детальное описание, как это сделать).

Зеленый свет: Агрессивно покупать

В периоды, когда на все три вопроса трехступенчатой модели рынок дает отрицательные ответы, средняя ежегодная прибыль акционеров составляет 19,5%. К этому моменту, воспользовавшись техникой Грэма (описанной в главе 8), вы, вероятно, накопите большое число перспективных акций. Теперь можно использовать остававшуюся в резерве часть своих денежных средств,

чтобы, удостоверившись, что вы следуете методам управления риском, изложенным в части IV нашей книги, купить высокоэффективные акции. В этот период, только покупая и удерживая акции, можно заработать 19,5% в год. Но вы должны быть готовы получить и больше, если воспользуетесь нашими инвестиционными стратегиями.

К.МОЧЕ8ЫЕ ИДСИ

О Мы находичел в сервнумим ры^ье и понижательной текденимен, который начался в 2000 году и легко кюжст продлиться зо 2018 гола.

О 丽 £，。，匕乃 опр<-лелитьг мкда угот «медвежий* рынок гн>герс;ег силу, nq «целующему п「к〕，ат>Ах).(”屮「上1口收 иен i. при» ^мль л-^ * голубых фишек» wBAf’T в лиапззон однозначных цифр《1-9} и размеры вхпАа““ие，「мн\ ди ^илендо& будут с<куаалйУЪ, о крайней мере 5用，Каждый из учасгников бусе? напутан плд-1ни^м р-ткх “ ник т • хе「/ае * ⑶с> покупать jkuhh.

Q R сегодняшней стуаиии долгекрочньм? стратегии «покупат* -и-держзть» не будут работа гь нообте

О См. г4aBy 7 для изучения стратегий получения лр^были на падающем рынке и главу 8 дли того, чтобы у wan，，как находить сильно недооиенеш心 а Йкийи：

О Трехс1\пенча г<)я чюлель поможет <*пр1*лечить,. мн ан совершать агрчхеие- и могамн», когда испил» ювать стратегии игры нз понижение. Обратите особое иним<кние 1 на рука таящие принципы ^я того, нюбы знать, чю делать ^ каждой “з трех рыночных enwaunh ——при крхж>м, желтом и зеленом с веге.

О Конкретные стратегии, применяемые на рынке акииН, ра<кр?>1влю1ся н трех следующих главах.

AK1HBHHF ШАГИ

Э И- н■'.•■мyя трем тхпем-.г,с>и. мо.чель.小工吋«вам!匕 н，2 к Amwuii мотент происходит на рынке. Если рынок нах0АИ1с.ч ^ -челеноп ломе*, читайте crpdTeFMMz прс-л-ложснн^» .j главах (> и 8. Нзуигм： меь>ды упраилення рн<^ ком, приведенные ■ части IV мац^й книги, и за>ем определите, прж млем^ ли мя вас K«i»;at.-AH6d из этих гграт4>п«й.

О Если рынок иаколмтся а ♦ желтой чоне», последуйте тем сопетам, что прп- недены выше. Вычтик» свои во^р^ст из WC и используйте получиаш€х ся числог яобы 0nрелилнт、，какой прэиент ваших инвестнииоиных средств должен быть вложен 田 j—hi

О Если рынок находится в «красной зрне», читайге стратегии, предложеьи1ые в 门к】нн 7. и убеди 1ч<ь, что вам понятно, к.?г. выбирагь и [нжупэть нед1х)1к- "JHXNG ски；г? на ' •' <• -'Ч- Ь.о ,.ффи1!и..-?Па гр，'.♦ ?, |〔，,“к 43но ог ХСЗННС"。В「М- {ц； 3. ['1р<)нит.：мте о мекгдах、炉“庄 宀力‘々 рисы »м в нас г” IV нашей книги и <гН|Ч-.\е-\И'С, прием ■.♦■\Н • ■ ：、3 0、с 4JK.C4 -ХИГн> г.л ЗГИ* ( 1рл 'U! ни.

/лава 6

НАДВИГАЮЩИЙСЯ КРИЗИС ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФОНДОВ: ПЕРЕХОД ИЗ ЗОНЫ ОПАСНОСТИ В ЗОНУ ПРИБЫЛЬНОСТИ шяшшшшшшшшшшшшшшшшшшяшшшш

«Настало время рассчитаться с долгами.

Мы не торопим вас продавать все ценные бумаги без разбора, но мы советуем ——воспользуйтесь преимуществом нынешних высоких иен на акиии и наведите порядок в своем финансовом хозяйстве».

Чарльз Меррилл в письме к своим клиентам перед крахом 1929 года

Если рынок будет падать следующие 15 лет, паевые инвестиционные фонды (ПИФы) будут испытывать серьезные трудности. Если в настоящее время вы держите деньги в паевом фонде, то, возможно, через 15 лет вам будет некуда за ними прийти — к тому времени этот фонд просто перестанет существовать.

Цель данной главы в том, чтобы помочь вам понять суть проблем, которые могут возникнуть у ПИФов, когда они хотят, чтобы их клиенты не оказались пойманными врасплох при попытке в панике ринуться спасать свои деньги. Эта глава «вывернет» перед вами《грязное белье», тщательно охраняемое большинством паевых фондов. Мы заглянем «за кулисы» и узнаем некоторые секреты работы этих компаний. Вы узнаете об ограничениях, сковывающих действия портфельного менеджера вашего фонда, и поймете, почему для него (или для нее) так трудно выигрывать у рынка. Вы

также поймете, почему большинство паевых фондов потеряют много денег в случае длительного снижения рынка.

Если есть потенциальная возможность — значит, есть и реальная, В итоге вам станут доступны некоторые преимущества над портфельными управляющими паевых фондов. Используя эти преимущества, вы сможете выигрывать у ПИФов каждый год. Мы познакомим вас со стратегиями, помогающими делать деньги вопреки всем.

Если вы еще не сделали этого, прочитайте цитату, приведенную в начале этой главы. Давайте сравним рынок акций времен Чарльза Меррила и сегодняшний. Их будущее схоже, но где же современные чарльзы меррилы?

Меррил призывал своих клиентов продавать акции за год до начала биржевого краха 1929 года. За месяц до кризиса он просил встречи с президентом Кулиджем, чтобы предупредить его об опасных последствиях принявших огромный размах биржевых спекуляций. В то же время он распродал инвестиционный портфель своей фирмы. Затем он передал всех своих клиентов и работников под покровительство другой компании, а сам вышел на пенсию.

В 2000 году акции взлетели гораздо выше, чем это было в 1929 году. Но можете ли вы припомнить хотя бы одного руководителя брокерской конторы или инвестиционного фонда, который в наши дни призывал бы своих клиентов продавать бумаги? Конечно, нет. Они советуют только покупать и держать. Даже имели место случаи, когда аналитики, работающие на крупные инвестиционные компании, призывали клиентов покупать заведомо опасные и сильно переоцененные акции.

Совет Чарльза Меррила продать акции и использовать полученные средства на то, чтобы рассчитаться с долгами, возможно, актуален и сегодня. Но за прошедшее время ответственные финансисты стали гораздо более сосредоточены на удержании денег своих клиентов, а не на том, чтобы дать им правильный совет.

Казалось бы, если крупная фирма дает хороший совет, есть шанс, что вы получите сегодня больше прибыли и никогда не переметнетесь к конкурентам. Тем не менее как раз из-за плохих советов — когда, пользуясь нацдам доверием, нас убеждают не продавать ни

при каких обстоятельствах — мы имеем меньше денег и еще меньше доверия.

Сегодня эта ситуация является существенным недостатком во всей инвестиционной отрасли, специализирующейся на управлении деньгами вкладчиков. Хитросплетения отчетности ведут в никуда. В этих условиях итогом для большинства частных инвесторов может стать финансовый крах. Чтобы определить, где нас поджидает «засада», давайте цоближе познакомимся с различными формами инвестиционных фондов.

«Маленькие грязные секреты» инвестиционных фондов

Стив Сьюггеруд работал в компаниях, представляющих различные сферы инвестиционной индустрии: в инвестиционном фонде как вице-президент по исследованиям, торговле и учету и в хэд^-фонде в качестве управляющего. Он не понаслышке знает, как думают управляющие фондами. Другой автор этой книги — Ван Тарп — проводил тренинги и для портфельных менеджеров, и для управляющих фондами. Он тоже знает принципы их мышления. Секреты, о которых вы вскоре узнаете, будут раскрыты этими двумя осведомленными авторами.

Обогнать индекс

В теоретических основах работы инвестиционных фондов заложено разумное зерно. Они берут ваши деньги, объединяют их с деньгами других вкладчиков и затем инвестируют их в ваших интересах. Благодаря этому даже с весьма небольшой суммой инвестиций вы можете владеть частицей каждой из пятисот акций, входящих в состав индекса S&P. Пока все замечательно. Но вместо инвестирования этих средств с целью зарабатывания прибыли для

вас, на что вы, собственно, и надеялись, ваш фондовый управляющий преследует иную цель — обеспечить себя высокооплачиваемой работой. Возможно, вы считали, что его работой является добывание прибыли. Отнюдь. Если бы управляющие фондов могли это делать, то сумели бы заработать себе на жизнь и без помощи ваших денег. На самом деле работа вашего управляющего состоит не в том, чтобы делать прибыль, а в том, чтобы добиться лучшего результата по сравнению с результатами изменения общих рыночных уровней.

Обычно их путеводной звездой является какой-нибудь индекс акций. Допустим, это одна из разновидностей индекса Nasdaq, например «Nasdaq биотехнологический», и он падает на 75%. Если ваш управляющий в таких условиях потеряет «только» 70% ваших денег, его не уволят. Наоборот, он получит большую премию, так как смог сыграть лучше индекса. А ваши капиталы тем временем превратятся в дым.

Каким же образом управляющий вашего фонда сохраняет свою высокооплачиваемую работу? С помощью ведения инвестиционного портфеля, по своему составу практически идентичного тому индексу, за колебаниями которого он следует. Поэтому результаты его работы не могут быть ни особенно хорошими, ни слишком плохими. Мы знаем это совершенно точно.

Результаты работы вашего фонда наверняка будут гарантированно хуже результатов, показанных рынком

Можно гарантировать, что поставленная перед управляющими фондов цель обыграть рынок почти никогда ими не достигается. Чем консервативнее ваш портфельный менеджер, тем больше состав его инвестиционного портфеля совпадает с составом рыночного индекса. И чем сильнее это сходство, тем меньше вероятность того, что ваш управляющий сможет обойти индексный уровень. Известно, что инвестиционные фонды за свои услуги взимают комиссионное вознаграждение независимо от того, принесли они прибыль своим клиентам или нет. Размер этого вычета базируется

на определенном проценте от суммы средств, находящихся в управлении, —обычно это 1-2%. Результаты, показываемые этими консервативными управляющими, возможно, будут находиться ниже достижений торгуемого ими индекса на те же 1-2%. Так, если индекс S&P500 упадет за год на 20%, фонд покажет убыток в 21- 22%. И конечно, эта разница сложится за счет комиссии, которую вы платите управляющим. Большинство людей думает, что решением этой проблемы являются инвестиции в индексный паевый фонд, который имитирует настоящий индекс и назначает минимальные комиссионные. Большинство крупных управляющих компаний имеют в своем семействе такие фонды. Однако, как вы узнаете, дочитав эту главу, у Кена Лонга есть решение получше. Пожалуйста, помните: если вы начинаете вкладывать свои сбережения через автоматические планы инвестиций (о них упоминалось ранее), это будет хорошим подспорьем лишь в случае, когда сумма ваших инвестиций не превышает $5-10 тысяч — это научит вас основам инвестирования.

Ужасное пикирование

Результаты работы крупных производителей имеют огромное влияние на рынок в целом. Акции компании Microsoft являются основным компонентом трех главных рыночных индексов, таких как Dow, S&P500 и Nasdaq. Именно поэтому большинство управляющих фондами компаний держат в своем портфеле большое число этих акций. На момент написания этой главы акции Microsoft, возможно, являются одним из худших вариантов для покупки (так как они торгуются по цене, в 8 раз превышающей пока- затель, характеризующий объем продаж компании, приходящийся на одну акцию). Но вашего управляющего это не беспокоит; он

продолжает держать большой пакет этих акций, поскольку знает, что они составляют основу индекса, которому он следует.

Падение основообразующих акций (таких как акции Microsoft) может спровоцировать ужасное пикирование всего индекса. Когда частные инвесторы разочаровываются в низком уровне получаемых доходов, они начинают продавать свои паи инвестиционных фондов. Эти продажи будут заставлять акции Microsoft опуститься еще ниже, так как фонды вынуждены продавать их, чтобы рассчитаться с выходящими из фонда вкладчиками.

Эта паническая ликвидация паевых вложений затронет не только акции Microsoft^ но и все основные акции, входящие в состав индексов. Подобное явление отмечалось при падении рынка в 2002 году, однако его нельзя было назвать паническим — близко к панике, но еще не паника.

Ваши средства должны быть инвестированы полностью

В течение большей части 2002 года мы имели возможность пообщаться на тему управления рисками и предотвращения потерь в инвестиционных портфелях практически со всеми управляющими фондов Азии, Европы и Северной Америки. Большинство из них не проявили интереса к этой теме. Они считали, что в случае продажи бумаг и перевода своих активов в деньги пропустят сильное движение рынка вверх. В результате это ошибочное мнение привело к снижению стоимости активов их фондов. Следуя своим правилам и основываясь на своих убеждениях, они продолжали полностью держать свои активы в бумагах. Кроме того, подобная стратегия позволяла им, владея основными акциями, следовать за ценовым движением индексов. В сущности, во время значительного падения рынка эти управляющие сидели на месте и просто наблюдали, как тают их активы.

Возможно ли достичь финансовой свободы, когда люди, призванные управлять вашим капиталом, спокойно сидят и наблюдают, как вы теряете деньги? Как вы думаете, смогут ли выстоять фонды, исповедующие подобную философию, если рынком надол-

го завладеют «медведи»? И хотя такая стратегия работает во время восходящего ралли, которое началось в марте 2003 года, мы хотели бы предложить возможные альтернативы с тем, чтобы вы смогли разобраться, что происходит, и были готовы принять правильные решения, когда рынок начнет разворачиваться. В конце концов именно вы сами должны быть больше всего заинтересованы в принятии прибыльных инвестиционных решений.

Использование инвестиционных фондов в собственных интересах

Теперь вы знаете, что инвестиционные фонды могут быть опасны для ваших денег в те моменты, когда рынок катится вниз. Но там, где существует высокий риск, всегда таятся и широкие возможности для получения прибыли. Кен Лонг предоставит вам эти возможности.

Кен является системным разработчиком для армии США. Он имеет степень магистра по системным разработкам, ионе большим успехом использует свой опыт при разработке стратегий, позволяющих перехитрить рынок.

Система Кена имеет несколько конкурентных преимуществ над стратегиями, используемыми управляющими фондов. Во-первых, инвестиционные фонды полностью вкладывают свои активы в рыночные инструменты, в то время как обычные инвесторы могут держать свои активы в деньгах и таким образом спасать их во время рыночных падений. Во-вторых, управлятощие, вложившие все активы в акции, имеют большие инвестиционные портфели, и в результате им требуется больше времени для продажи бумаг, а это сложно осуществить без существенных потерь в стоимости. Обычный инвестор никак не ограничен в размерах своих инвестиций и, в отличие от «больших парней», при возникновении такой необходимости может ликвидировать их немедленно.

Кен отслеживает денежные потоки и перемещает свои активы между фондами, инвестируя в те из них, которые в данный момент приносят большую прибыль. Это дает ему огромное преимущество. В конечном итоге при помощи такой тактики Кену удается

Таблица 6.1

Черепаха обгоняет рынок каждый год Данные с сайта www.tortoiseadvisors.com

Годы

S&P500, %

Черепаха*, %

1999

20,4

98,1

2000

-9,8

26,6

2001

-12,1

9,9

2002

-23,4

-8,6**

2003

22,2

22,7

* Система «черепахи» основане на модели выбора сильных фондов.

** В 2002 году наибольшую прибыль получили фонды, которые вкладывали свои активы в золото.

получать хорошие порции прибыли во время роста и избегать падений. Таким образом, его результаты постоянно превосходят показатели даже самых прибыльных фондов и индексов, которым те следуют. Стратегия, используемая Кеном, хорошо работает, когда рынок находится в «зеленой» или «желтой» зоне согласно трехступенчатой модели, представленной нами ранее.

Кризис инвестиционных фондов будет только углубляться. Большинство фондов продолжат отставать от показателей индексов, а многие из них вообще выйдут из бизнеса. В данный момент инвестиционная стратегия Кена Лонга действительно эффективна. Его простая система использует преимущества мелких инвесторов для достижения победы над большими и неповоротливыми инвестиционными фондами их собственным оружием. Сравнительные результаты, показанные индексом S&P500 и системой Кена, названной им «черепахой», представлены в таблице 6.1.

Кен подготовил специальный отчет для читателей этой книги, чтобы объяснить свою стратегию переключения между фондами и показать, как она работает. Эта информация доступна на сайте www.iitm.com. Пожалуйста, прочтите эти материалы и используйте их в своих интересах.

Активны! ШАГ>«Активны! ШАГ>«£> Проан*»/мвируйте агче(и инвестминсннсгофондл, в Который вы вклады^ 矍管『е свои средства. Узнайте, каким образом инь^стируютс.я вмти деиьН |?Обгоняете ли аы рынок по размеру получаемого дохода? Изучите мат^

Активны! ШАГ>«

Активны! ШАГ>«

£аАЫ. Л[>едосгавленяые Кеном Лонгом.

КАЮЧбвЫЕ ИА£И

Q Если <»ондоный рынок будет серьезно пзаать в бдижаяшие 】5 ". ващ 燃 S вестииионный фонд может выйти ю бизнеса,

О Управляющий активами не ьсвгла гможет аюгяетгтобвать башим ожи^ ниям и «делгнь деньги» для вас, Его『сан“а万 иель —，пре^зойтн индекс, mW бы сохранит» сво«> работу, н он <:>Г|Х»ничем в выборе определенных торр( ——……小 .'轍*

вых решений.вых решений.》Большинство ин:?естици>ннчк фондов показывают ^зул^гзттм； усг》Большинство ин:?естици>ннчк фондов показывают ^зул^гзттм； усг* лгжазателям индекса, которому они следуют, потому что они: 1) 1кжупа« 貪 qkumu, входящие и индекс, и уменьшают сумму наших актмвоа на раш ^комиссионных, которые аы ПАЗТите за окаммт?卜*依 £}юндом услуги; 2| с Езанн в полном объеме вкл^дыоать дс^-р^^^ные мм актя 痴 в ценные бумаг> 恳 лаже если ры»юк падает： 3} не гюнимэюг. что оснопы упраклений иных- * 資омМнми рискам” практически н(?о6кодимы для выжи лани» на р，小ке.耍

вых решений.

вых решений.

》Большинство ин:?естици>ннчк фондов показывают ^зул^гзттм； усг

》Большинство ин:?естици>ннчк фондов показывают ^зул^гзттм； усг

)Когда люди начинакУГ «чиквмдирояать vbow £зслалм н < 1 нвесшиионн»-ie i 仔 оаговообразуюшие для itHAerca акним идут 四<иа, Так как уг^влйюшие ф<^ дон вынуждены пр^даа%пъ их, чтобы |>ассчитапся с укодяшими !>кладч1(к^

8ч сюжете испольловат?э имвестиииомные фонды, применяя стратеги! Кена ЛонгЗ. Если &ы >ах»лтить бульшуо часть роста рынка и аовремя пер^ 展йедеш аю ивы 科 srhmh в начале падения иен, то сможем npeo&w t ■размерам полу4teHHora дохода и индекс S&P3OO, н большин<.г&о i

Защитные фонды: по-настоящему пассивные инвестиции

Где найти фонд, приносящий 12% годовых в течение десяти лет и имеющий положительный месячный доход в 95% случаев? Или фонд, приносящий 10% в год с меньшим риском, нежели имеют долгосрочные фонды правительственных облигаций? Как насчет фонда, стоимость инвестиционного портфеля которого имеет слабую зависимость от рынка акций либо вообще не зависит от

происходящих на рынке событий, но тем не менее постоянно дает своим инвесторам повод улыбаться?

Такие фонды существуют, но большинство людей не знает о них, потому что это частные фонды. Они не рекламируют себя. Они не могут этим заниматься, так как число вкладчиков в этих фондах имеет ограничения. Они устанавливают достаточно высокий уровень начального размера инвестиций и часто закрыты для новых инвесторов. Они могут брать на себя высокие риски. Часто эти фонды являются интервальными (то есть они устанавливают периоды времени, в течение которых вкладчики не могут забрать свои деньги) с интервалами в год и более. Несмотря на эти обстоятельства, знающие инвесторы вкладывают свои деньги в эти фонды в стремлении получить весьма существенную прибыль. Добро пожаловать в мир защитных фондов (хедж-фондов).

Лучшие инвесторы и трейдеры стремятся попасть на работу в хедж-фонды. Одна из причин: в этих фондах управляющим выплачивают гораздо более высокое вознаграждение по результатам работы. Обычно гонорары управляющих составляют 1-2% плюс порядка 20% от произведенного ими дохода. Разве вы не согласитесь платить такой процент тому, кто постоянно приносит вам порядка 20% прибыли за вычетом комиссионных? Конечно, согласитесь! «Бизнес уик» (14 июля 2003 года) опубликовала некоторые данные о размере гонораров самых высокооплачиваемых управляющих хедж-фондов. Ежегодные выплаты для пяти лучших управляющих составляют от $225 млн в среднем для занимающих второе-пятое места в списке и до $600 млн для самого высокооплачиваемого из них. Кроме того, этим же менеджерам, вероятно, принадлежит немалая часть активов в их фондах.

Другая причина, по которой лучшие трейдеры предпочитают хедж-фонды открытым инвестиционным фондам, заключается в том, что деятельность защитных фондов не регулируется Законом 。ценных бумагах 1933 года или Законом об инвестиционных компаниях 1940 года. В результате этим фондам позволительны многие вещи, которые правительство запрещает другим инвестицион-

ным фондам. Например, они могут держать короткие позиции на протяжении всего периода, пока рынок имеет тенденцию к снижению, что запрещено большинству открытых фондов. Они могут выводить активы в наличные деньги и вкладывать капитал в инструменты, которые сопровождаются высокими инвестиционными рисками, например в опционы и фьючерсы. Как это ни удивительно, все это вы можете проделывать самостоятельно. Ведь если у вас нет высокого личного дохода, вы не сможете нанять профессионального менеджера для управления своим капиталом.

Поскольку хедж-фонды не регулируются так жестко, как открытые фонды, всегда существует вероятность нарваться на различного рода мошенничества нечистых на руку управляющих компаниями. Однако такое случается редко. Если вы тщательно изучите фонд и удостоверитесь, что он ревизуется независимым аудитором, а активы вкладчиков фонда хранятся отдельно от счетов управляющей компании, значит, с этим фондом все должно быть в порядке. Мы уже упоминали ранее, что к участию в защитных фондах допускаются только инвесторы, обладающие крупными капиталами (те, кого мы называем «аккредитованные инвесторы»). В момент написания этой книги, в начале 2004 года, вы не сможете вло~ жить свой капитал в эти фонды, если сумма вклада не составляет как минимум $1 000 000 или если вы имели годовой доход менее $200 000 ($300 000 для супружеских пар из расчета суммы совместного дохода) в течение последних двух лет при ожидании не меньшей суммы дохода по результатам текущего года. Но даже если в данный момент вы не попадаете в указанную категорию инвесторов, однако при этом хотите серьезно изучать науку вложения капитала, вы должны усвоить базовые знания об этой форме инвестиций. Поскольку эта информация находится за пределами темы, обсуждаемой в нашем издании, мы посвятили ей бесплатную электронную книгу, имеющую название «Что каждый инвестор должен знать о хедж-фондах», которая доступна нашим читателям на сайте www.iitm.com

АКТИВНЫЕ ШАГИАКТИВНЫЕ ШАГИ

АКТИВНЫЕ ШАГИ

АКТИВНЫЕ ШАГИ

i Зайдюе на сайт v^vw.iitmxom н ознакомьтесь с текстом “нтервсо за 曜 ；.аарьд|и.ьвраАь 2004 года пол назнйни('М 3 thо каждый ин^еоир аслжЗ I' знать о х+А* фонАЗх: Иютр^ью с Джоном Молдином». Текст накобнтс鸞 |

褰рюбоАном доступе в формате элеюронной книги.

О Если вы— коолмфииир<>в<)нный кньестср, вы по достоинству оценит^ 旨 предсгаиленные ниже ресурс九

^Мк дитесь, что вы тшателыю изумили каждый фонд. Это наисно. потому 曲 镰всегда ^тесгнуе! возможность для MQiue“H『cg "ли лля непредвилей<5

P"E

Р Дополнительную информацию о ^ашитных〈心“小入 можно получитьи) сл^?

В дующих источникоз:

後工 www.hedgr巾ind.net содержит информацию о боАее чем I 000 хедж-фог

修二 Агсониаиия хедж-фондой (www.thehfa^org} — профессионзм>мая асссЙ имация.

胃 工 mvwJiedgeworld com сремагает ежедневный информационный 出0曜| 鼠;®b*X3<・(HwL:'Й

wwvvA'i$<kn.sojn,uniats.edu …一 хороший акалемичссмш ресурс с бо% 尹 山川” колине: гв“м документальных маtepiiалоа^ rki.<y4eiiпых н резугчыа*

Те н<*ча^и(п?мык исследований чаижгмнх()»нлон, которые п|ювели У* J^； w?p<：MieT шмта Массачусетс» №хе{кт и Международный центр иенны^ R бумаг и рынка прг>йзволных,

督产 A*5 Штерна гиена я Ассоииаз恒 инвесгиииомных управлявших имеет ”《 "Асхую ин(|н >рмаиию? »к> более ценна своими ссылками на другие ieN^ 至; тическис(мн：урсы： ^ww.ainia.org

衿 А*он Мол.чин, noMOraBwnp! нам в написании электронной ккиги о зашит* 影泞 ннх фондах, “МФТ неб<айт: www^ctreriHedihvestur.ws, где хюжно по/ Ш|^ писаты я 亜 еп> бесплатные запзскн и анализ хелж-фондоо. Вы смс/жет^ 頁 гюлучатъ СикклатныЬ е-кене^ельный ^мегень. посвященhu(i зконом,伍q Ж и иносктиииям, зареглстрирювавшись на л-svw.johnnianIdin.com 絆:备

督

КЛЮЧЕВЫЕ ИЛП1

О Зашитн^е фон ан — сревосхсднни способ поручать сохла выше, “см ст .「^^ 聲 хенМ в акиии: с меншим риском, “ем »iec*rr r себе фонл<м<ы 員 рьнюк в м^лл^

冬 срочн(н( пе}м：пек'гиье, и независимо си топ>, как сложится с жуаима на рынк轡 О Существует широкое разнообрззис хедА-фоидоз, вар.ируемых по стед & ни их риска,、'АО<тсеерьт改®, “то вы тшатеныю изучили прииинпм р^бртЫ 处 тот о фонда, которому р>щидись доиерн<ь свои де*1ьги.

g Лучшие грейдер” и нмрссторн стремился 卩аботагь в хелж-фондлх из-за 8Hg 区 Кого уровня вознаграждений. Даже если вы не расч'матриваек； вом^односг# ^ инвестиро^ания в ближанюее время съоих средств в хелж*фон4 ме равь(0 飞憑嬲然喧 耽蜂蛆鱷参吋物*9 屮咪吗j吟怨吸i^^Mi^

СТРАТЕГИИ ПОЛУЧЕНИЯ

ХОРОШЕЙ ПРИБЫЛИ В ПЛОХИЕ ВРЕМЕНА

Если вы управляете своими деньгами осторожно, то имеете возможность получать не меньшую прибыль на палаюших рынках быстрее

и не с большим, а, возможно, даже с меньшим риском, нежели на вершине рынка растущего.

Вик Сперандео

Допустим, фондовый рынок рухнул вниз. Каждый знакомый жалуется на понесенные убытки, а вы чувствуете себя довольно хорошо, потому что ваш счет растет. Фактически, чем сильнее падает рынок, тем больше размер вашей прибыли. Вас начинают считать финансовым гением, но на самом деле ваша стратегия довольно проста. Всякий раз, когда барометр фондового рынка 一 наша трехступенчатая модель — включает красный свет, вы начинаете использовать две стратегии для падающего рынка. Реализация этих стратегий занимает весьма небольшое время, но они приносят прибыль каждую неделю во время падения рынка.

Первая стратегия основана на вложении капитала в открытые инвестиционные фонды, которые получают прибыль в периоды, когда рынок понижается. Это займет примерно 30 минут в неделю для анализа происшедших за неделю изменений в рыночной ситуации. Вторая стратегия такова: вы находите сильно переоцененные акции, занимаете их у своего брокера и затем продаете по текущим ценам рынка (такая стратегия называется короткой продажей). Скорее всего, эти акции значительно упадут в цене за время «мед-

вежьего» рынка, следовательно, вы сможете выкупить их для возврата брокеру по гораздо более низкой цене.

Стратегия 1

Как инвестировать в инвестиционные фонды на «медвежьем» рынке

Стратегия паевых инвестиционных фондов, работающих на падающем рынке, была разработана для решения трех задач. Во-первых, она нужна, чтобы превзойти среднегодовую доходность при использовании периодов падения рынка. Это одна из главных целей, ведь большинство из управляющих инвестиционными портфелями не в состоянии добиться подобного результата обычными средствами. Однако история показала, что фондовый рынок за последние 200 лет в среднем ежегодно вырастает на 6,8% с учетом инфляции. Это число могло бы быть ближе к 9%, если брать в расчет только последние 50 лет, которые включают в себя продолжительный «бычий» рынок 1982-2000 годов. Вторая задача состоит не только в том, чтобы превзойти среднерыночные показатели доходности, но и в том, чтобы получать ежегодно по крайней мере 10% прибыли даже в тех случаях, когда рынок падает. Задача третьей стратегии — в объединении перекрестных инвестиционных инструментов, в том числе использовании инвестиций в пенсионные фонды.

Из предыдущей главы вы узнали об открытых инвестиционных фондах. Они прекрасно работают, когда рынок повышается. Но что делать, когда рынок падает? Мы не хотим иметь результаты, всего лишь ненамного превосходящие среднерыночные показатели роста цен, — мы хотим продолжать делать деньги при любом раскладе сил на фондовом рынке.

Миллиардер Уоррен Баффетт, заработавший свои деньги исключительно благодаря инвестициям, говорил: «Не стоит делать экстраординарные вещи для получения экстраординарных результатов». Иногда простые вещи действительно хорошо работают. Вот простой способ получения прибыли во время падения рынка: ког-

Таблица 7.1

Абсолютные значения еженедельных средних изменений, происходивших в стоимости главных индексов за период с 1998 по 2002 год

Год

Dow 30

S&P500

Nasdaq

1998

2,05% ± 1,48

2,12% ±1,47

2,84% ±2,14

1999

1,89% ±1,58

2,04%+ 1,57

2,86% ± 2,02

2000

2,27% +1,74

2,46% ± 1,95

5,35% ±4,52

2001

2,35% ± 2,34

2,27% ±2,03

4,61% ±3,19

2002

2,13%+1,73

2,17% ±1,74

3,19% ±2,07

Средние значения

2,14%+ 1,77

2,21% ±1,75

3,77% ±2,8

да трехступенчатая модель покажет, что рыиок находится в «красной зоне», просто вложите капитал в фонды, играющие на понижении цен. Так как при этом вы вкладываете средства в открытые фонды, эта стратегия может использоваться многими пенсионными фондами. Она основана на наблюдении еженедельных изменений средних ценовых показателей.

Таблица 7.1 показывает, как средненедельная цена главных индексов изменялась в период с 1998 по 2002 год. В течение двух лет этого периода наблюдался убедительный рост, два года были весьма слабыми и один год вошел в число наиболее изменчивых лет в истории фондового рынка (2000 год). Все показатели изменений стоимости взяты по их абсолютным значениям, по которым затем было рассчитано среднее стандартное отклонение. Вы можете видеть, что средненедельное изменение индексов Dow и S&P500 составляет приблизительно 2%. Индекс Nasdaq за неделю изменяется в среднем чуть меньше, чем на 4%.

Стратегия для падающего рынка сосредоточена на показателях индекса S&P500, являющегося эталонным стандартом для боль-

шинства открытых фондов. Если в следующие 15 лет ожидается долгосрочное снижение фондового рынка, то большинство открытых фондов может прекратить свое существование задолго до окончания этого срока. Инвестиционные фонды начнут избавляться от акций, входящих в состав S&P500, подобно людям, ощущающим острую нехватку наличных денег. Поэтому вы можете рассчитывать на получение огромной прибыли, играя против S&P500 так, как это предусматривает представленный сценарий.

Многие семейства инвестиционных фондов имеют в своем составе также фонды, работающие обратно пропорционально против главных индексов акций. То есть, когда индекс понижается, стоимость активов фонда растет. Однако, описанная стратегия соответствует только обратным фондам, использующим индекс S&P500 без применения заемных средств, и не должна применяться в отношении фондов, использующих в своей работе двойное кредитное «плечо» (то есть фондов, активы которых повышаются с удвоенной скоростью, когда рынок понижается). Вы можете открыть счет в подобном фонде с минимальной суммой вклада в $25 000 или воспользоваться услугами дисконтных брокеров. Минимальный размер начальных инвестиций составит в этом случае $2000-2500.

Еще одна возможность заключается в использовании услуг фондов, продающих переоцененные акции, подобно тому как это предписывается нашей второй стратегией. Прибыль таких фондов составляет в среднем 30% годовых на рынках с тенденцией к понижению цен (то есть в периоды, когда рынок находится в «красной зоне»).

Стратегия инвестиционного фонда, работающего на «медвежьем» рынке

Для успешного управления паевым инвестиционным фон- дом, получающим прибыль на падении стоимости акций, нужно, чтобы торговая стратегия соответствовала нескольким критериям.

Основные требования

Следующие обстоятельства укажут вам на то, что необходимо быть готовым к игре на понижение.

Трехступенчатая модель должна указать на вхождение рынка в «красную зону». Выполнение этого критерия защитит вас от использования стратегии для падающего рынка в то время, когда рынок на самом деле имеет восходящий тренд.

Значение индекса S&P500 должно быть ниже своего же значения пятинедельной давности (даже если эта отрицательная разница составит всего один пункт). Это условие заставляет вас ждать, пока рынок не развернется в нужную сторону, даже если это будет выражаться лишь в малой степени.

Правила входа

Следующие обстоятельства подскажут, что настало время войти в рынок. Проводите вычисления в любое время после того, как станут доступны цены закрытия биржи в пятницу. Обратите внимание: для данной стратегии существуют три инвестиционных уровня, определяющих долю инвестируемых средств от общей суммы активов вашего счета: 0,25 и 50%. Мы рекомендуем при использовании данной стратегии задействовать не более 50% своих активов.

Удостоверьтесь, что два основных требования, изложенные выше, были выполнены. Если же это не так, не предпринимайте ничего в течение недели. Если же рыночная ситуация удовлетворяет основным требованиям, делайте следующий шаг.

Вычислите величину процентного изменения индекса S&P500 за прошедшую неделю (отношение значения индекса в эту пятницу к его же значению в прошлую пятницу). Если это изменение имеет положительное значение (индекс увеличился), не предпринимайте ничего, переждите неделю и вновь проанализируйте рыночную ситуацию в следующую пятницу. Если на этот раз индекс изменится в отрицательную сторону, переходите к следующему шагу.

Если по результатам расчетов снижение индекса составило 5% и более, в понедельник вложите 50% своих активов в обратный инвестиционный фонд, зарабатывающий деньги на падении цен. Не используйте более 50% своих активов при игре на понижении.

Если снижение индекса составило от 2,5 до 5%, вложите в обратный фонд 25% суммы своего инвестиционного счета.

Если снижение индекса составило больше 0, но менее 2,5%, в понедельник ничего не предпринимайте. Однако если с началом новой недели S&P500 продолжит понижаться, вы сможете войти в рынок в любой из следующих трех операционных дней. Если в понедельник, вторник или среду снижение индекса S&P500 достигнет 2,5% и более (по сравнению со значением индекса на момент закрытия биржи в прошедшую пятницу), инвестируйте в обратный фонд 25% своих активов. Обратите внимание: если на основании изложенных нами правил вы вложили только 25% своих активов, то можно повторять всю описанную процедуру входа каждую пятницу, пока сумма инвестиций не составит 50% суммы вашего счета.

Правила выхода

Следующие индикаторы подскажут, когда необходимо закрыть позиции и выйти из игры на понижении цен.

。Продолжайте рассчитывать в процентном отношении величину изменения индекса S&P500 за неделю (отношение значения индекса в эту пятницу к его же значению в прошлую пятницу). Если изменение отрицательно (индекс понизился), наслаждайтесь рыночной ситуацией, которая уже приносит вам прибыль, и ничего не предпринимайте. Если изменение положительно (индекс увеличился), переходите к следующему шагу.

Если увеличение индекса составило менее 3%, продолжайте удерживать открытую позицию (не предпринимайте никаких действий).

Если индекс увеличился на 3% и более, уменьшите объем своих вложений в «медвежий» фонд согласно следующему соотношению: на каждые 3% увеличения индекса выводите из фонда 10% от общей суммы ваших активов.

С учетом данного соотношения, если вы инвестировали в обратный фонд максимально допустимую часть ваших активов (50% от общей суммы инвестиционного счета), потребуется пять трех-

/7?ава 7. Страте「ии получения хор。山ей прибыли в плохие времена 131 процентных увеличений подряд для того, чтобы полностью выйти из короткой позиции. Обратите внимание, что в случае увеличения индекса за одну неделю сразу на 6% следует вывести из фонда 20% общей суммы ваших активов.

Второй сигнал выхода считается сформированным, когда на мо- мент закрытия торгов в пятницу значение S&P500 оказалось выше, чем оно было пять недель назад. Если это случилось, полностью закройте короткие позиции.

Есть еще один сигнал к закрытию всех позиций, играющих на понижении цен: момент, когда индекс волатильности Чикагской биржи опционов (этот показатель в большинстве котировальных систем имеет символ VXO) поднимается выше отметки в 50 пунктов. Этот индекс можно считать мерой нервозности в поведении инвесторов, и его чрезвычайные взлеты являются предвестниками больших изменений на рынке. Показатель VXO с 1997 года превышал уровень 50 пунктов всего семь раз.

Стратегия, использующая эти правила, не подавала никаких «признаков жизни» до 5 сентября 2000 года. Если бы в этот день вы инвестировали деньги в обратный фонд, приносящий доход, когда индекс S&P500 снижается, и просто держали бы эти позиции, то пришлось бы столкнуться со следующими периодами «похудания» вашего счета:

2001 год (11,8%);

сентябрь-октябрь 2001 года (12,59%);

июль-август 2002 года (10,6%);

октябрь-ноябрь 2002 года (15,99%);

март-август 2003 года (20,1%).

Этот пример показывает, как работает стратегия выхода. Если бы критерием полного выхода было увеличение индекса на 15%, из позиции не удалось бы выйти до конца 2002 года, то есть вы вы не вносили бы в свои инвестиции никаких изменений на протяжении

почти двух лет. Однако в момент выхода вам пришлось бы потерять 15%. Таким образом, для рассматриваемой нами стратегии игры на понижении мы устанавливаем правила постепенного выхода из позиции с тем расчетом, чтобы позиция полностью закрывалась к моменту, когда рынок поднимется на 15%. Следуя этой стратегии, можно бы заработать прибыль в 50%, несмотря на потерю 15% прибыли при выходе.

Правила размещения активов

Следующие правила помогают определить объемы инвестиций.

Используйте не более 50% ваших активов при реализации данной стратегии. Это позволяет использовать остающийся капитал для других стратегий.

Вкладывайте по 25% активов счета в соответствии с принципами, изложенными в «Основных требованиях». Возможные варианты для объема инвестиций по отношению к общей сумме ваших активов — 0,25 и 50%.

При росте рынка уменьшайте размер вашей позиции на 10% в соответствии с нашими правилами выхода. Поскольку падающие рынки имеют тенденцию двигаться вниз очень резко, эта стратегия позволяет входить в рынок быстро и выходить из него более осознанно, позволяя прибыли накапливаться.

Обратите внимание, что при использовании этой стратегии ваша позиция, возможно, уменьшилась в определенный момент на 10%. Тогда в момент поступления нового сигнала о возможности входа необходимо вновь увеличить позицию. Если это случается, наращивайте исходя из здравого смысла объем вашей короткой позиции, но при этом не превышайте отметку в 50% от общей суммы активов на вашем счете.

Пример применения «медвежьей» стратегии

Неделя 1. S&P500 упал за неделю на 3,23%. Вы вкладываете 25% активов в обратный фонд. Если общий объем активов составляет $50 000, вы вкладываете в фонд $12 500.

Неделя 2. S&P500 падает на 2,64%. Вложите в обратный фонд дополнительные 25%. В этой точке — максимально допустимый для данной стратегии объем инвестиций.

Неделя 3. S&P500 упал за неделю на 5,12%. Не предпринимайте никаких действий, так как вы полностью использовали допустимый объем инвестиций. Еще раз напомним, что этот лимит составляет 50% общей суммы вашего инвестиционного счета.

Недели 4—7. Рынок продолжает падать (приблизительно на 6%) в течение еще трех недель, а затем вырастает на 1,3%. Размер этого увеличения недостаточен для формирования сигнала к выхо- ду из короткой позиции, но он вызывает тревогу.

Неделя 8. На этой неделе S&P500 прибавил 3,1%, поэтому вы ликвидировали часть вашей короткой позиции в обратном фонде, соответствующую 10% суммы активов. При этом следующее недельное снижение, вероятно, вызвало бы у вас желание закрыть позицию полностью.

Неделя 9. S&P500 теряет 5,1%. Так как рынок все еще движется вниз по результатам последних пяти недель, вы получаете сигнал вновь увеличить объем инвестиций до максимального размера. Таким образом, вы возвращаете в инвестиции 10% активов счета, которые продали на 8-й неделе.

Предосторожности при использовании стратегии

Эта стратегия должна использоваться только тогда, когда имеется четкий сигнал о том, что рынок вошел в «красную зону». Вы никогда не знаете, что день грядущий нам готовит, и вовсе необязательно, что в будущем нас ожидают значительные ежегодные падения рынка. Однако использование «медвежьей» стратегии исключительно в «красной зоне» должно обеспечить инвестициям достаточный уровень защиты.

Кроме того, эта стратегия может быть очень опасна, если вы не следуете ключевым принципам входа в рынок, определения объема инвестиций и выхода из него.

Стратегия 2

Как получить прибыль от падения акций

Представьте, что некоторые акции на волне ажиотажного спроса достигли уровня $150. Теперь они продаются по цене, которая в 25 раз превышает объем ежегодных продаж продукции компании, приходящийся на одну акцию. Это означает, что если бы вам как акционеру доставалась каждая копейка, получаемая компанией в виде выручки от продаж (выручка с продаж не равносильна прибыли!), то потребовалось бы 25 лет, чтобы только вернуть ваши деньги, потраченные на покупку акций (при условии сохранения компанией объемов продаж своей продукции). Да-да, бывает, что компании оцениваются настолько высоко.

Что, если бы вы могли продать эти акции в тот момент, когда они оцениваются настолько высоко, и затем просто наблюдать, как в следующие шесть месяцев их цена каждую неделю снижается по крайней мере на 5%? В конечном итоге они начинают продаваться по $5 за штуку, что приблизительно соответствует восьмикратному превышению годовой прибыли компании (приходящейся на одну акцию). Вы ждете момента, когда акции падают до $5, после чего выкупаете их. Таким образом, вы купили акции за $5 и продали их за $150, только проделав это в обратном порядке, и соответственно получили прибыль в $145 на каждую акцию. Вы продали их в тот момент, когда они стоили дорого, а позже выкупили их, когда цена была низкой. Вы можете проделать эти операции? Конечно, можете. Это называется короткой продажей. И это можно сделать запросто, занимая акции у вашего брокера, продавая взятые в долг акции и выкупая их позже.

Например, вы считаете, что акции компании ЗМ (биржевой символ: МММ) дороги при текущей цене в $82 за акцию. В результате вы просите, чтобы ваш брокер продал акции МММ «в шорт». Это означает, что ваш брокер заимствует акции с другого счета и позволяет вам продать заимствованные акции. Вы тут же получите день-

ги за проданные бумаги из расчета $82 за акцию. Однако одновременно у вас появляется долг перед брокером, и величина этого долга соответствует количеству проданных акций. То есть вы должны брокеру X акций МММ. Соответственно однажды вы должны будете вернуть этот долг, для чего выкупить на рынке X акций МММ. Если эти акции снижаются до $42, можно выкупить их по этой цене. То есть вы купили акции за $42 и продали их за $82, получив в результате этой сделки $40 прибыли на каждую акцию. Вы просто делали это в обратном порядке — продали акции прежде, чем купили их.

Опасности торговли «в шорт»

Короткие продажи бывают весьма каверзными. Во-первых, регуляторы рынка возлагают на шорт-продавцов ответственность за стабильность рыночных цен. Для этого введено правило, согласно которому открытие коротких позиций допускается только в том случае, когда последняя сделка по продаваемым акциям прошла с повышением цены. Это означает, что, если МММ продается по $82 за акцию, вы не сможете открыть короткую позицию, при условии что в результате последней сделки цена акций снизилась до $81,95. Вы можете открыть «торт» лишь в случае, когда цена повышается. Например, вы могли бы продать эти акции «в шорт» после сделки, поднявшей цену до $82,05. Считается, что таким образом продажа взятых в долг акций не приводит к падению рынка.

При продаже акций без покрытия вас поджидают несколько реальных опасностей. Предположим, акции МММ продаются по $82 за акцию, и вы полагаете, что эти акции слабы. Допустим, вы правы: акции начинают понижаться. С каждой следующей сделкой цена без скачков вверх последовательно падает: $81,75... $81,47... $81,29... и т. д., цока не доходит до $77,32. При этой цене наконец- то происходит сделка, поднимающая цену до $77,34. Таким образом, приняв решение продать акции «в шорт» при цене $82, вы

смогли бы сделать это лишь при цене $77,34. Конечно, можно было отдать лимитированный приказ продать акции МММ «в шорт» по цене $82 (лимитированный приказ означает, что вы согласны продать акции по цене никак не ниже $82, а в противном случае вовсе отказываетесь от сделки). Однако, если бы акции ЛШМ упали до $57,32 без промежуточного движения к $82, вы не смогли бы осуществить задуманную сделку и в результате проморгали бы значительную прибыль. (Этот утрированный пример приведен для того, чтобы лучше проиллюстрировать сказанное.)

А ВЫ ЗНАЕТЕ, ЧТО...

ОПАСНОСТИ ТОРГОВЛИ «В ШОРТ»

Q Вы можете открывать короткую позииию по акииям только после сделки, приведшей к повышению их стоимости, поэтому при осуше- ствлении слелки можете получить не ту иену, которую хотели бы.

О При наличии у вас открытой короткой позиции существуют перспективы получения неограниченных убытков и ограниченной прибыли. Ваш долг по заимствованным акииям будет увеличиваться, если иена этих акиий будет расти.

О Заимствуя акиию, вы берете на себя обязательства по компенсаии- онной выплате дивидендов реальным владельиам акиий, которые вы взяли в долг и продали.

О На «медвежьих» рынках довольно часто случаются кратковременные, но весьма значительные взлеты иен.

Теоретически «короткие позиции» заключают в себе потенциал ограниченной прибыли и неограниченных потерь. Поясним это на примере. Если вы продаете «в шорт» акции по $60, ваш потенциальный доход ограничен суммой в $60 (поскольку цена акции не может упасть ниже нуля). Однако эти же самые акции могут подняться хоть до $600, и тогда вы потеряете по $540 на акцию. Если следовать принципам контроля над риском, объясняемым в части IV этой книги, подобные неприятности вам не грозят. Однако неограниченные потери все еще возможны для того, кто продает «в шорт» и не заботится о дальнейшей судьбе данной инвестиции.

Продавая акции без покрытия, вы не получаете никаких дивидендов или прав, которые возникнут по этим акциям, прежде чем не выкупите их и вернете долг. Соответственно вы будете должны брокеру, который одолжил акции для продажи, еще и сумму дивн-

/7?ава 7. Стратегии получения хор。山ей прибнли в плохие времена 137 дендов в том случае, если они будут начислены на проданные вами акции в тот период времени, когда вы держали открытую короткую позицию.

Вот почему мы советуем не совершать короткие продажи, если вы не являетесь «закаленным» торговцем. Ричард Расселл, выпускающий информационные инвестиционные бюллетени, заметил, что очень немногим удается получать прибыль, продавая акции «в шорт», даже в условиях падающего рынка.

Стратегию коротких продаж лучше всего использовать, если вы ожидаете, что какие-то конкретные акции будет сильно падать, и общая тенденция рынка направлена вниз (то есть рынок находится в «красной зоне»). Открывая короткие позиции, вы всегда остаетесь спекулянтом, а не инвестором. Над вами постоянно довлеет угроза резкого взлета цен, способного не только уничтожить прибыль, но и полностью разорить ваш счет. Короткие продажи требу- ют наличия характерных черт, присущих спекулянту. Чем дольше вы держите короткие позиции, тем больше, вероятно, будете нервничать, поэтому игра «в шорт» часто бывает сложной в психологическом отношении.

Большинство людей полагают, что короткие продажи вредны для рынка, но в действительности они являются преградами на пути рыночных кризисов. Помните, короткие продажи не могут усиливать падение, так как сделки «в торт», согласно американским правилам торгов, могут осуществляться только после повышающих цену сделок. Кроме того, проданные «в шорт» акции подлежат обязательному выкупу. Обязанность игрока на понижении вернуть долг при сильных падениях обеспечивает рынку своеобразную «подушку».

Стратегия открытия коротких позиций

Следующая стратегия может быть очень выгодна, когда рынок находится в «красной зоне» и цены акций падают. Используйте эту стратегию исключительно в «красной зоне» и ограничьтесь продажами трех-пяти видов акций одновременно, не допуская при этом, чтобы величина риска превышала 1% по каждым акциям (см. главу 14). Обратите внимание, что величина риска — это не то

же самое, что величина открытой позиции. Мы еще вернемся к этой теме позднее.

Мониторинг акций. Прежде всего вам следует найти акции с показателем отношения «цена-выручка с продаж», превышающим 15 пунктов. Например, если на акцию, оцениваемую в $15, ежегодно приходится только $1от выручки с продаж продукции, соотношение «цена-выручка с продаж» равно пятнадцати. Также рассматривайте с целью возможной шорт-продажи только акции, имеющие рыночную капитализацию не менее $1 млрд. Вы можете быть потрясены результатами ваших исследований, когда окажется, что лучшими кандидатами для шорт-продажи являются многие популярные на рынке акции.

Исключения. Избегайте «шортить» т^юбые акции биотехнологических компаний. Эти акции имеют очень высокие показатели соотношения «цена-выручка с продаж». В то же самое время существует высокая вероятность появления некоторых новостей, которые заставляют подобные акции резко взмывать вверх.

Вход. Вы можете открывать короткие позиции по акциям, когда рынок находится в «красной зоне» и выбранные вами акции понижаются уже по крайней мере шесть недель подряд, но все еще имеют значение показателя «цена-выручка с продаж», превышающее 15 пунктов.

^Аварийный выход». Если вы открыли короткую позицию по каким-либо акциям и после этого они начинают повышаться, закройте позицию, если цена превысит уровень вашей продажи на 25% (то есть, когда вы потеряете 25% на этом повышении

цены). Например, предположим, что вы продали акции «в шорт» по цене в $60, так как они соответствовали всем необходимым критериям продажи. Если бы эти акции начали расти, вы должны были бы закрыть свою короткую позицию с убытком в 25% в момент, когда цена дошла бы до отметки в $75 за штуку.

Выход с прибылью. Вы должны закрывать короткую позицию в двух различных случаях. Во-первых, если наш рыночный барометр переключается с красного света на желтый, вы должны выйти из всех коротких позиций независимо от того, являются ли они на этот момент прибыльными или нет. Кроме того, следует держать 25%-ный трейлинг-стоп от цены закрытия. Это означает, что, если цена закрытия составляла $40, но в течение торгового дня акции поднялись до $50, вы закрыли бы короткую позицию, так как изменение цены составило бы 25%. Другими словами, всякий раз, когда проданные акции понижаются в цене, вы перемещаете точку выхода из позиции в сторону увеличения прибыли. Вы не сможете более эффективно отрегулировать закрытие позиции каким-либо другим способом. Перемещающиеся стопы (трейлинг-стопы) будут подробно рассмотрены в главе 13.

Калибровка размера позиции. Вы никогда не должны рисковать более чем одним процентом вашего портфеля ни в одной из акций. Принципы и способы калибровки размера позиции детально рассматриваются в главе 14. Основная их идея состоит в том, чтобы удостовериться, что вы не потеряете больше чем 1%, если цена ваших акций изменится в невыгодную для вас сторону. Например, предположим, что ваш счет составляет $50 000. Это означает, что вы можете рисковать лишь суммой в $500. В нашем предыдущем примере величина изменения цены, при кото-

ром вы должны были бы осуществить аварийный выход, составляла $15. Если разделить $500 на величину этого предельного изменения, получим 33. Таким образом, вы можете продавать «в шорт» не более 33 данных акций. Если бы их цена составляла $60 за штуку, вы получили бы $1980 ($60 х 33) при открытии такой короткой позиции, но при этом рисковали бы лишь суммой в $500 с вашего счета размером $50 000. Убедитесь, что вы полностью понимаете правила калибровки размера позиции, которые описаны в главе 14, прежде чем начнете использовать эту стратегию.

Короткие продажи могут быть очень выгодны в периоды сильных «медвежьих» рынков, если следовать руководящим принципам, приведенным в этой главе. Разработайте подробный план, описывающий, как короткая продажа будет работать на вас, и убедитесь, что понимаете стратегии управления риском, изложенные в части IV.

АКТИВНЫЕ ШАГИАКТИВНЫЕ ШАГИ

АКТИВНЫЕ ШАГИ

АКТИВНЫЕ ШАГИ

Когаз трехступенчатая модель рынка подаст сигнал о вступлекии и * нук> зону，，расслюгри1е оозможнекть продажи «з шортл переснюнен) акиий4 которые пониж^ютсч 白 иене в течение по крайней мере шести н< 哥 дсл>э? плюс имеют значение ссютношения »«иена-выручка с продаж* бо, В чем 15 пунктов, пос 卜出 менее $1 млрд имеют рыночную капита.м)зац» 整 Зга「Аава раз^сняег. как проводигь такой анализ акинйь後

0 Устдноаите 25% нв“ уросень трейлииктопа ллс закрытия позиции. ЕЙ ；также аолжнн ьыйти из всех коротких позииий в случае, если наш рыно^ ||：ный oaposieip гюдасг сигнал о псремеше»1ии рынка в «же/тую эону». Н加 兔 коз не рискуйте bjAte нем одним процентом пешего яоргфе^ по дюф^

注 короткой позиции.

Э При нахождении рннка в # краской зоне» рассмотрите возможности нна активен в обратный или в лашитный инвестииионный Фона, ог

мне которык представАсно в главе 6・

髭；-館『口%麻給「匚繡闯

АМ

БЕЗРИСКОВАЯ ПОКУПКА

АКЦИЙ:

АЛЬТЕРНАТИВА ОБЩЕПРИНЯТОЙ МУДРОСТИ

Проблема человека, считающего себя долгосрочным инвестором и безразличного к краткосрочным колебаниям цен, заключается в том, что эмоиии, вызываемые страхом и болью от потерь, в конечном счете заставят его продавать с ужасным убытком. Роберт Виббелсман

Мэри Эллен озаботилась ситуацией на рынке акций еще тогда, когда все вокруг были полны оптимизма. Она понимала, что акции, цена которых в 40 раз превышает приходящийся на них корпоративный доход, уже слишком переоценены, а отношение «цена-доход» для некоторых популярных акций к этому моменту перевалило за 100. Это означало, что при сохранении уровня доходов корпорации и при условии, что все эти доходы пойдут в карман акционеров, потребуется 100 лет, только чтобы вернуть деньги, заплаченные за акции. Такая перспектива не радовала Мэри, и она решила выйти из рынка.

Когда рынок начал уверенно понижаться, Мэри Эллен стала рассматривать некоторые шорт-стратегии, упомянутые нами в предыдущей главе. Она также нашла для себя информационный бюлле-

тень с подробными рекомендациями, которым могла следовать в краткосрочной торговле. Мэри зарабатывала на этом хорошие деньги. Еще она заметила, что некоторые акции все еще повышались, поэтому купила их и заработала еще больше. Когда ситуация на рынке стала совсем мрачной, она обнаружила, что некоторые акции продаются уже ниже своей ликвидационной стоимости, и купила их. В 2003 году, когда наступил период восстановления рынка, она сделала на этих акциях хорошие деньги. В итоге Мэри Элен Вильямс осталась вполне довольна своей работой на падающем рынке. Еще бы! Ведь она за короткий срок получила доход в 70%. А как обстоят ваши дела? Вы гордитесь своими инвестициями? Они растут? Они могут быть лучше!

В этой главе представлены три стратегии, которые помогут вам правильно выбрать акции во время соответствующих рыночных условий. Все эти стратегии предполагают следование руководящим принципам управления риском, изложенным в части IV.

Первая стратегия включает в себя следование рекомендациям людей, которым вы доверяете. Вы должны понимать, как работает стратегия, чтобы знать, когда ее использовать. Например, большинство стратегий рынка акций хорошо работает только в периоды, когда рынок находится в «зеленой зоне». Однако двое авторов этой книги, Д. Р. Бартон-младший и Стив Сьюггеруд, выпускают информационные бюллетени с описаниями стратегий, которые хорошо приспосабливаются и к условиям «красного» или «желтого» настроений рынка. Вторая представленная в этой главе стратегия покупки эффективных акций лучше всего работает в «желтой» или «зеленой» зоне, но иногда и в «красной» зоне удается найти хорошие акции. В этой части приводятся два примера, относящихся как раз к периоду нахождения рынка в условиях «красной зоны». Третья стратегия поиска чрезвычайно недооцененных акций является наилучшей для использования в условиях «желтой» или «красной» зоны. Вы могли бы использовать эту стратегию и в «зеленой зоне», но в этом случае будет весьма проблематично найти акции, которые соответствовали бы требуемым критериям.

Метод 7

Следование рекомендациям информационных бюллетеней

Большинство рекомендаций информационных бюллетеней не в состоянии помочь вам выигрывать у рынка, но некоторые из них бывают очень неплохими. Например, рекомендации бюллетеня «10- минутный трейдер», выпускаемого Д. Р. Бартоном-младшим и посвященного мониторингу рынка акций, показывают отличные результаты. Пока мы будем рассматривать данную стратегию, именно этот информационный бюллетень послужит основой для приводимых нами примеров. В конце каждого вывода мы будем приводить подходящий пример из информационного бюллетеня «10- минутный трейдер». Давайте начнем с исследования причин, по которым этот информационный бюллетень смог переиграть рынок.

Изучите, как работает стратегия информационного бюллетеня

Чтобы преуспевать, следуя советам информационного бюллетеня, вы должны знать, на каких принципах основываются эти советы. Некоторые информационные бюллетени используют фундаментальный анализ; другие используют суждения, интуицию и опыт аналитика; третьи — механические системы торговли. Ваша задача заключается в том, чтобы, игнорируя рекламные лозунги, изучить истинные основания инвестиционного выбора, формируемого бюллетенем» Даже если технологии формирования рекомендаций не раскрываются издателями из соображений секретности, все равно можно изучить их инвестиционный стиль и философию. Спросите себя: почему эта стратегия успешна? Недостаточно смотреть на отчет по эффективности рекомендаций информационного бюллетеня. Если хотите иметь прибыль, следуя чужим советам, вы должны знать, какой дорогой вас поведут. Это потребует применения анализа.

ПРИМЕР ИЗ «10-МИНУТНОГО ТРЕЙДЕРА»

Стратегия «10-минутного трейдера» основана на изучении акций, которые слишком продвинулись в одном направлении и стали похожи на сильно натянутую резиновую ленту. Стратегия предусматрива- ет, что такая акция должна полностью изменить направление своего движения. Если начало этого изменения выглядит достаточно «сильным», то на следующий же торговый день мы с максимально возможным проворством вскакиваем на подножку этого набирающего скорость поезда в направлении его прибыльного движения. Эта стратегия работает, потому что использует рыночное состояние перепроданности или перекупленности акиий, получая прибыль в тот момент, когда ситуация начинает исправляться.

Удостоверьтесь, что инвестиционная идеология информационного бюллетеня совместима с вашими представлениями о рынке

Это тонкий нюанс для некоторых людей, но он действительно является причиной большинства неудач в торговле из-за сторонних рекомендаций. Многие люди подписываются на информационный бюллетень из-за его результативного списка или навязчивой рекламы. Изучите причины, определившие ваш выбор. Если вы не согласны с инвестиционной философией советника, то в конце концов сочтете почти невозможным следовать его или ее рекомендациям.

Скажем, проведя соответствующие исследования, вы пришли к выводу, что движения рынка цикличны и что рынок всегда поддерживает баланс сил. Вы полагаете, что лучший способ делать деньги на рынке заключается в том, чтобы следовать за этими циклами: продавать, когда цены слишком высокие, и покупать, когда они чересчур низкие. Если доверять этой системе, то будет очень трудно делать деньги, следуя советам бюллетеня, который торгует на основе ценовых «прорывов» или следует за долгосрочными тенденциями. В первый раз, когда советчик даст вам ряд неудачных советов, внутренний голос будет говорить: «Я знал, что торговля на этих “прорывах” никогда не будет работать. Они всегда пытаются покупать, когда цена убежала уже слишком далеко». С такими

146 Часть ". Стратег— получения пребыл” на ранке акци出 мыслями, непрерывно терзающими ваш мозг, вы в конечном счете — сознательно или подсознательно — создадите ситуацию, которая сделает невозможным ваш успех.

ПРИМЕР ИЗ «10-МИНУТНОГО ГРЕЙДЕР»

Этот информаиионный бюллетень покупает акции, когда они падают слишком низко, и продает их после быстрого внезапного улучшения ситуаиии. Он также продает слишком «подскочившие» акции и выкупает их после наступления мгновенного спада. Если вы согласны, что растянутая резиновая лента стремится к тому, чтобы вернуться в свою первоначальную форму, то принципы этого бюллетеня соответствуют вашим представлениям. С другой стороны, те, кто ишет «прорывы» в каждом новом иеновом всплеске, могут столкнуться с затруднениями, следуя рекомендаииям этого бюллетеня, основанным на противопоставлении далеко зашедшей тендениии. Точно так же, если вы не признаете игру на понижении или торговлю, требующую принятия быстрых решений, вы не сможете эффективно использовать предлагаемые данным бюллетенем методы. Примеры из «10-ми- нутного трейдера» хороши для тех, кто может и хочет торговать в первый час торговой сессии. Если это не соответствует вашему стилю, то вы, вероятно, были бы разочарованы в рекомендаииях бюллетеня, несмотря на их фактическую результативность.

Удостоверьтесь, что информационный бюллетень делает именно то, о чем говорит

Прежде чем вы начнете торговать в соответствии с рекомендациями информационного бюллетеня, возьмите список последних 50-100 его рекомендаций. Если информационный бюллетень не предусматривает публикацию архива своих рекомендаций, найдите для себя другой бюллетень или подождите, пока у вас в обозримом будущем не накопятся все те же 50-100 его рекомендаций. Анализируйте результативность этих рекомендаций таким же образом, как если бы вы обнаружили их в вашей собственной системе, используя руководящие принципы, данные в главе 15.

Проведите виртуальную торговлю на основании собранных рекомендаций, причем неважно, устаревшие они или свежие. Во время этих тестовых торгов используйте процедуры управления риском, данные в части IV нашей книги. В соответствии с получен-

ными результатами оцените для себя достоинства данной системы торговли. Убедитесь, что в ваших расчетах учтены все требования, которые мы подробно излагаем в части IV.

Как используется в рекомендациях отношение рыночной цены акций к чистой прибыли, приходящейся на эти акции?

Какова вероятность совершения сделки и ее ожидаемые результаты?

Каков процент ежегодной прибыли, приносимый данной системой?

Это очень важная информация. Не следует начинать торговлю по рекомендациям без проверки их результативности и получения ответов на эти вопросы. Информационный бюллетень с легкостью может заявить, что его рекомендации намного лучше, чем это есть на самом деле.

Выбрав стратегию, следуйте каждой ее рекомендации

Как только будет принято решение, что информационный бюллетень заслуживает доверия, вы должны решить, чего ожидать в худшем случае, и начать следовать каждой рекомендации. Читатели инвестиционных информационных бюллетеней редко следуют этому, простому, исполненному здравого смысла совету. Ведь вполне логично, что, если вы хотите дублировать действия вашего информационного бюллетеня, нужно повторять абсолютно все его операции! Но всегда существует соблазн принять самостоятельное решение, покупать ли те или иные акции. Это особенно соблазнительно после того, как, следуя советам информационного бюллетеня, вы попадете в неизбежную проигрышную полосу. Когда некоторые акции пойдут «против вас», вы захотите пропустить несколько операций или совсем забросить выбранную стратегию. Но если подход информационного бюллетеня был правильным в своей основе, такое решение рикошетом ударит по вам. Весьма вероятно, что вы увидите, как рекомендации отправленного вами в отставку бюллетеня начнут приносить шикарную прибыль сразу

после проигрышной полосы. Часто системы или советники получают значительный процент прибыли за счет небольшого количества действительно удачных сделок либо в результате многочисленных малых побед. Можно получать прибыль на акциях, на которые вы сами обратили бы внимание в последнюю очередь.

Есть одно замечание к изложенному в данном разделе правилу следования каждой рекомендации. Информационные бюллетени часто дают советы, основанные на фундаментальных исследованиях рынка. Эти бюллетени выходят по определенным дням ежемесячно, и их рекомендации соответствуют рыночной ситуации, существовавшей на момент их составления. Однако часто эти рекомендации оказываются несвоевременными. Для решения этой проблемы мы предлагаем использовать по отношению к поступающим рекомендациям следующий «фильтр»: прежде чем последовать совету, убедитесь, что рыночная ситуация в текущий момент складывается в вашу пользу. Это — один из шести основных принципов управления риском, которые подробно обсуждаются в главе 13.

ПРИМЕР «10-МИНУТНОГО ТРЕЙДЕР»

Стратегия «10-минутного трейдера» использует один индикатор для того, чтобы определить, когда иена отклонилась от своего среднего значения слишком сильно (вверх или вниз), другой —— для проверки акиии для выбора одного простого критерия входа, который удержит вас от вхождения в акиии, не соответствующие требованиям данного критерия. Стратегия использует маленькие стопы (см. главу 13) и благодаря своей простоте приложима к различным рыночным ситуациям. Но несмотря на внушительный послужной список этой системы, принесшей в 2000 году 100%-й доход, люди всегда хотят внести личный вклад, то тут то там добавляя фильтры или вводя дополнительные условия. Но мы пока не слышали, чтобы кто-то сказал: «Смотрите, я сделал дополнительные "навороты" к вашей стратегии — и те- перь она стала работать гораздо лучше».

Таблица 8.1

Рекомендации бюллетеня «10-минутный трейдер»

с сентября по октябрь 2002 года

Символ акций

Дата

Уровень стоп- лосса*в расчете на 1 акцию, $

Прибыль или потеря в расчете на 1 акцию, $

Риск= 1% активов, $

Результат операции с учетом 1% риска, $

Начальная сумма активов

$100 000

MCDTA

26.09.2002

0,15

-0,05

1000

99 667

SMTC

26.09.2002

0,15

-0,01

997

99 600

КОТ

26.09.2002

0,25

0,38

996

101 114

АМА

27.09.2002

0,10

-0,10

1011

100 103

AYE

27.09.2002

0,25

-0,07

1001

99 823

JNPR

02.10.2002

0,10

-0,03

998

99 523

FISV

09.10.2002

0,25

0,15

995

100120

ANF

09.10.2002

0,25

-0,01

1001

100 080

CSCO

10.10.2002

0,15

0,15

1001

101 081

MERQ

10.10.2002

0,25

0,45

1011

102 901

ISIL

10.10.2002

0,25

0,39

1029

104 506

SAP

10.10.2002

0,20

0,75

1045

108 425

HI

11.10.2002

0,25

3,95

1084

125 556

ELX

11.10.2002

0,25

0.84

1256

129 775

TSM

11.10.2002

0,15

0,18

1298

131 332

ADPT

41.10.2002

0,10

0,05

1313

131 989

CD

11.10.2002

0,20

0,85

1320

137 598

CLS

11.10.2002

0,25

0,03

1376

137 763

PMCS

14.10.2002

0,10

-0,10

1378

136 386

СУ

14.10.2002

0,10

-0,02

1364

136113

LSCC

14.10.2002

0,10

0,05

1361

136 793

FCS

14.10.2002

0,15

-0,03

1368

136 520

GT

14.10.2002

0,15

-0,15

1365

135155

S

14.10.2002

0,25

1,31

1352

142 237

TEC

21.10.2002

0,20

0,15

1422

143 303

PEG

22.10.2002

0,25

0,65

1433

147 029

WDC

25.10.2002

0,10

-0,10

1470

145 559

SLE

25.10.2002

0,15

-0,11

1456

144 492

GNSS

25.10.2002

0,20

0,13

1445

145 431

YHOO

29.10.2002

0,25

-0,10

1454

144 849

TMP

29.10 2002

0,15

-0,15

1448

143 401

* В данном столбце указаны абсолютные значения изменения цены в сторону, противоположную открытой позиции (то есть сделка начинает приносить убыток), при котором позиция должна немедленно закрываться. Стоп-лосс - остановка потерь. (Примем, ред.)

Таблица 8.1 показывает работу системы с учетом выполнения всех надлежащих остановок, соответствующих алгоритму контроля над риском, не допускающему потери более 1% вашего счета на одну сделку. Прочитав главу 14, вы сможете создавать подобные алгоритмы самостоятельно, а пока просто посмотрите на солидное увеличение активов, полученное при использовании этой безопасной стратегии. И помните, что все эти сделки имели место в период сильного падения рынка, наблюдавшегося в течение 2002 года.

Заметьте, что мы поднялись на 43% всего за месяц, несмотря на общее падение рынка. Причем приблизительно половина этих результатов получена вследствие применения коротких продаж. Пожалуйста, будьте осторожны, так как успех, достигнутый в прошлом, не гарантирует, что в будущем информационный бюллетень покажет столь же впечатляющие результаты. Рыночные условия могут воздействовать на эффективность информационного бюллетеня и изменять ее.

Не рассчитывайте на информационный бюллетень при выполнении правил управления рисками

и определения размера позиции

Методы управления рисками, изложенные в части IV этой книги, абсолютно необходимы, если вы хотите зарабатывать деньги трейдингом. Для любой сделки следует знать, какого размера открывать позицию и в какой момент эту позицию необходимо закрыть. Если выполнять только ту часть правил, которая относится к выбору акций, — потеря ваших денег почти гарантирована. Прежде чем следовать рекомендации информационного бюллетеня, удостоверьтесь, что поняли принципы управления риском и у вас есть план их использования. Вы, наверное, заметили, что мы постоянно напоминаем об этом.

Р Есчи вы следуете рекомвНАЛциям лмформационног(1 бклллетеня, то аоа*峭 3Hdib логику и принципы создания этих рексмеидаитВ и определить, н^ сколько они соответствуют в^шим предстэелрннмм об инвестииицх ::圾 Р Прежде чем послрдовать советам бю^етеня, проанализируйте ПбсЛе^ ft опия не х^енее 50 ет предыдущих рскок^ндаиий по сиоеме, преложен? * +* в「лаве 15.

|> Как только вы решите, что ннформаанонны例 бюллетень заслуживает 盗酬妙 ，го внимания, следуйте* обсолюгно всем его рекол^нданиям. ： t¥~? р Используете правила упра^ния pwvKawi и определения размеров no»>j ikuM瓦 нмохенмык в части IV.

.шинные шаги

р Каи вы решите следовать рекомендэииям иhфcJp^wuиoнlюг0 ^>!г>ллгтен5Ч 『'собер»пх* имформаиию о 50 пос хелних рекомендованных им гл^лках.

D Но <хнапах*н собранной ннформаци” о S0 последних сделках слемЛтЙ 段 полный анализ используемой бюллетенем то|ховой системы/ применяя 每第от。рекомеюаиии, данные в гдаме 15.孳

Метод 2

Торговля эффективными акциями

Вообразите себе покупку акций, которые медленно растут —понемногу каждую неделю. Вот следующая стратегия. В «зеленой» или «желтой» зоне покупайте акции, которые устойчиво растут. Найти их довольно легко, нужно лишь обратить внимание на бумаги, показывающие наибольшую эффективность.

Что значит «эффективность»? Это реальный способ оценить, насколько равномерно растет цена акций. В математических терминах эффективность выражается отношением изменения цены за определенный период времени к величине диапазона изменения цены этих акций за день. Например, если акция повышается или понижается очень равномерно, скажем, на 50 центов в день, то это, вероятно, очень эффективная акция. Если же акция повышается

на 10 пунктов за неделю, на следующей неделе падает на 7 пунктов, а затем снова поднимается на 10 пунктов — после чего падает на 5 пунктов, то в результате такая акция повысится на 8 пунктов, что не очень эффективно. Она слишком волатильна, и подобные ценовые движения иногда называют биржевым «шумом». Данная стратегия предусматривает покупку акций, которые повышаются стабильно, без «шума и пыли».

Вы можете определить эффективность акции, взяв изменение ее цены за достаточно длительный период времени (мы будем использовать в наших примерах 60-дневную среднюю) и разделив полученную величину изменения на величину «шума». Как можно измерить «шум»? Очень просто: при помощи среднего ежедневного ценового диапазона, сложившегося за последние 60 дней. Ежедневный диапазон изменения цены — это разница между самой высокой и самой низкой ценой, по которым в течение одного торгового дня прошли сделки с рассматриваемыми акциями. (Для нашего мониторинга акций мы используем реальный средний диапазон акции: это индикатор, который очень похож на дневной диапазон, но отличается от него тем, что принимает во внимание изменения цены в период между закрытием предыдущей торговой сессии и открытием новой.)

Скажем, вы хотите провести мониторинг эффективности акций за последние 60 дней. Для начала определите величину изменения цены конкретных акций за этот период. Для этого возьмите цену последнего закрытия и вычтите из нее цену закрытия этих же акций 60-дневной давности. Скажем, величина изменения составила

$13,51. Затем по описанному выше алгоритму определите реальный средний диапазон цены акции за те же 60 дней. Допустим, у вас получилось $0,83. Значение 60-дневной эффективности данной акции (или ее показатель эффективности) составит 16,27 ($13,51 разделить на 0,83). Перед нами 一 довольно эффективная акция. Акции, для которых значение этого показателя превышает уровень 15 пунктов, достойны более пристального внимания.

Итак, первый шаг в процессе выбора эффективных акций состоит в проведении расчетов эффективности, которые удобно выполнять с помощью автоматизированных программ для мониторинга рынка. Примером таких программ является продукция компании AIQ, которая позволяет пользователям проводить собственный мониторинг рынка. Существует и множество других пакетов программ, которые могут помочь вам при проведении рутинных расчетов.

На следующем этапе вы должны рассмотреть все акции с показателем эффективности более 15. Что они собой представляют? Акция, цена которой представляла собой прямую линию, затем сделала единственный скачок сразу на 15 пунктов, а после, уже на новом уровне, снова превратилась в прямую, при чисто математическом подходе (показатель эффективности = 15) будет считаться эффективной, однако она не соответствует этому названию по характеру своего повышения. Вы ведь хотите найти акции, которые растут очень равномерно. Например, и акции компании Autozone (AZO), и акции корпорации Deluxe (DLX) показали очень эффективные увеличения цен в течение 2001 года. 60-дневный мониторинг эффективности мог бы указать на перспективность акций обеих компаний еще в начале года, так как, согласно показаниям графиков на рисунках 8.1 и 8.2, увеличение эффективности стало очевидно еще в третьем квартале 2000 года. Обе акции продолжали прямолинейное ценовое движение в течение 2001 года, несмотря на события И сентября (см. графики иа рисунках 8.3 и 8.4). Вы могли бы купить акции Autozone приблизительно по $33, a Deluxe — по $28 за штуку.

Таким образом, в то время как рынок в целом понижался, вы, владея этими акциями, могли бы получать прибыль.

Не каждая эффективная акция из найденных вами будет хорошим приобретением, но показатель эффективности предоставляет возможности для выбора хороших акций. И если вы наряду с мо-

График 8.1. Акции AZO были очень эффективны с февраля по июнь 2001 года

— 34,00 -33,00

-32,00 -31,00

-30,00 -29,00 -28,00 -27,00

-26,00 -25,00 -24,00

-23,00 -22,00

График 8.3. Акции AZO принесли большую прибыль после июня 2001 года

-80,00 -75,00 -70,00

-65,00

-60,00 -55,00

-50,00 -45,00

-40,00

-35,00 -30,00 -25,00

График 8.4. Акции DLXоставались эффективными в течение всего 2001 года

-42,00-40,00-38,00-36,00-34,00-32,00-30,00-28,00-26,00-24,00-22,00^ 20,00-42,00-40,00-38,00-36,00-34,00-32,00-30,00-28,00-26,00-24,00-22,00^ 20,00

-42,00

-40,00

-38,00

-36,00

-34,00

-32,00

-30,00

-28,00

-26,00

-24,00

-22,00

^ 20,00

-42,00

-40,00

-38,00

-36,00

-34,00

-32,00

-30,00

-28,00

-26,00

-24,00

-22,00

^ 20,00

График 8.2. Акции DLXбыли очень эффективны с января по июнь 2001 года

р 28,00 ~ 27,00 -26,00 -25,00 -24,00 - 23,00 -22,00 -21,00 -20,00 -19,00

ниторингом эффективности используете и методы управления риском, приведенные в части IV этой книги, то получите прибыль значительно выше среднерыночной.

Мы проводим собственный анализ акций с показателем эффективности, превышающим 15 пунктов, в начале каждого месяца. В начале 1999 года на рынке были сотни акций, которые соответствовали нашим критериям. В течение этого почти беспрецедентного периода цены на акции многих компаний эффективно росли, и любые из них могли стать в то время хорошим дополнением к вашему портфелю. Напротив, в течение 2001 года мы обычно находили от 20 до 50 акций, которые соответствовали математическому критерию эффективности, но лишь две или три из них (типаЛ/О и DLX) соответствовали другим критериям эффективности (см. вставку «Критерии выбора эффективных акций»). К середине 2002 года только одна или две акции были отобраны нами как удовлетворяющие критериям эффективности.

КРИТЕРИИ ВЫБОВ^ ЭФФЕКТИВНЫХ АШИЙ

О Показатель эффективности акиии должен быть не менее 15 пунктов.

О Повышение иены акций за последние 60 торговых дней должно было проходить относительно гладко и последовательно. Отбросьте любые акции, в которых периоды затишья в изменении иены чередовались с огромными иеновыми скачками.

О Средний объем торгов за 60 дней должен быть больше 200 тыс. штук в день.

О График изменения иены акиии должен быть гладким, а не походить на параболу или кардиограмму. Другими словами, если по данной акиии на прошлой неделе или в прошлом месяие произошли огромные иеновые скачки, вполне возможно, что приближается окончание роста.

О Удостоверьтесь, что ежедневный диапазон колебания иены не увеличивается внезапно и драматично. Например, если средний ежедневный диапазон в основном ограничивался рамками $2—3, то убедитесь, что он и сейчас остается в тех же рамках. Сильное изменение диапазона может быть сигналом о приближении неприятных сюрпризов.

ЮЧЕКЫЕ ИАШ

Рассмотрите возможность покупки акипй» иена которых изменит ступательно и равномерно^

Ви можете определит^ ?ффектинн<х ть акинн, рассчипе и щенение 通 иены за период более чем 60 дней у разлелип получен><ый резумдат на ir С|.^Анелнезной диапазон ее нвноьзх колебаний.哀

乎"спсАьау口代 пакет спи<1иализировйнных пр^>грамм шяа АК> для монгг^б* :р<4Нг а рынка с цнлыо нахождения акима, имевших rH>K4iawb зффекти好 I ноам не менее t S.

)Не ккгюлъзуй^ эгту crpjTmiM пока пол!ЮС1ью не освоите метолм управа * лелия риском, изазженнне а части IV別

5 V'станоамте и <н;(юйте специализированное программное обеспечение лля

проведения моиитс*ринга рынка.

> Проеме иаш первый мониторинг рынка для отбора аа川。с гюкалате席泣 营 эф(|>е^гирности/ прегышаюихим 15 пунктов. Затем найдите акиии, иена ко* I торых изменяется равномерно. Хочется ли их купить? Если да, покупайте В эти dkUHH с олмоврсмек1ной установкой 25% ного трейлинг-стопа (о

眞 Лин г столах подроблю расскйззжэ в главе 13).

6 Удостоверьтесь, что размер взшен^ риске ■; тучаа 律吕叩畸紡冊 закры

гаиции н^ превышает 1 % сгоимосги ваших активов.

Стратегия входа в эффективные акции

Самый простой путь торговли эффективными акциями состоит в том, чтобы проводить исследования по результатам торговой недели и открывать позиции в понедельник. Покупайте, как только найдете акцию, которая соответствует всем приведенным выше критериям отбора.

Практический риск-контроль и калибровка размера позиции

Для реализации этой стратегии также весьма важно понимать методы управления риском. Они включают шесть руководящих принципов, приведенных в главе 13, и руководство по определению оптимального размера позиции, данное в главе 14. Нужен

также письменный план, где изложено, как именно вы собираетесь реализовывать данную стратегию. Такие простые предосторожно- сти сделают эту стратегию безопасной.

Метод 3

Покупка сильно недооцененных акций

Бенджамин Грэм — родоначальник инвестиций в капитальную стоимость. Во время Великой депрессии, когда большинство инвесторов теряли на рынке акций последнюю рубашку, Грэм обеспечивал своим клиентам доход в размере 17% в год. Вы можете добиться таких же результатов, если будете применять его методы.

Уоррен Баффетт тоже инвестирует в капитальную стоимость. О мастерстве Баффетта на рынке акций ходят легенды, но самый большой секрет его успеха состоит в том, что он является учеником Бенджамина Грэма. Он умеет находить сильно недооцененные акции.

В этой части книги вы узнаете, как научиться мыслить подобно Грэму и Баффетту. Как найти акции, продающиеся дешевле их ликвидационной стоимости? Их очень сложно найти, когда рынок находится в «зеленой» или «желтой» зоне, зато в «красной зоне» они встречаются довольно часто. Кроме того, мы покажем вам, как собрать их бесплатно. Да-да, бесплатно!

Недооцененные акции

Когда падающие рынки достигают своего «дна», цены акций обычно являются весьма недооцененными и всего лишь в шесть-восемь раз превышают годовой доход на акцию. Таким образом, если на акцию приходится $5 годового дохода, то, вероятно, на «дне» рынка эта акция может стоить от $30 до 40. Если вы покупаете акции в этом ценовом диапазоне, то, скорее всего, делаете выгодную покупку48.

На «дне» рынка будет много возможностей для совершения таких сделок. И если вы, пользуясь предложенными нами стратегиями, извлекали прибыль во время падения рынка, то теперь на вашем счете должно быть достаточное количество активов, чтобы позволить начать скупку недооцененных акций.

Один из способов оценить привлекательность акций состоит в том, чтобы использовать коэффициент Грэма, названный в честь Бенджамина. Он позволяет оценить инвестиционный потенциал акций и выразить его простым числом, которое характеризует финансовое положение компании в краткосрочной перспективе. Это число показывает текущую стоимость чистых активов компании (NCAV). Когда значение NCAV рассчитывается на одну акцию, многие практики называют его коэффициентом Грэма.

По определению коэффициент Грэма сообщает нам, имеет ли компания достаточный объем ликвидных активов (наличные деньги и другие активы, которые могут быть превращены в наличные в пределах года), чтобы оплатить свои долги. В теории финансового анализа NCAV рассчитывается путем вычета всех долгов компа- нии из ее текущих активов. Если разделить получившееся значение на общее количество акций компании, получим коэффициент Грэма.

Теория Грэма предполагает, что можно уверенно покупать акции, которые продаются по цене, составляющей две трети от коэффициента Грэма для этих акций. Такой ценовой дисконт дает вам дополнительные гарантии, так как компании с очень низким коэффициентом Грэма обычно возглавляют падение рынка. После того как вы обнаружите такие акции, вполне вероятно, что они упадут еще немного перед началом своего отскока. Подбор акций в период, когда их цена сопоставима с величиной, приблизительно рав> ной двум третям коэффициента Грэма, означает, что вы входите в эти акции по очень низкой цене, или, другими словами, по очень высокой ценности. Немногие компании соответствуют этому строгому критерию; фактически, большинство компаний имеют отрицательный NCAV. Весной 2003 года только 30% акций, внесенных в

листинги фондовых бирж NYSE, AMEX и Nasdaq, имели текущие активы в размере, покрывающем общую сумму их долгов.

Однако поскольку в эти 30% входит более 7000 акций, возможность выбора все-таки существует. Вот некоторые руководящие принципы мониторинга, которые могут помочь обнаружить акции с высоким значением показателя NCAV. Эти критерии приведены в таблице 8.2,

Если вы просканируете рынок, то, скорее всего, сможете обнаружить 10 или более акций, которые соответствуют всем критериям, приведенным в таблице 8.2. В сети Интернет представлены различные веб-сервисы, позволяющие проводить такое сканирование в автоматическом режиме, но лучшими, на наш взгляд, являются системы поиска от «Бизнес-уик онлайн» (businessweek.com) и от moneycentral.msn.com. Весной 2003 года, после трех лет массового падения рынка, можно было выделить И акций, удовлетворяющих названным критериям. Список этих акций содержится в таблице 8.3.

Как только вы сформируете список акций-кандидатов, то сможете определить, какие из отобранных акций (если таковые вообще имеются) соответствуют требованиям Грэма для показателя NCAV。Данные для проведения такого финансового анализа легко обнаружить в сети Интернет. На соответствующих тематических сайтах по различным акциям зачастую приводится информация, уже содержащая рассчитанные значения всех необходимых для анализа показателей. Для американских акций хорошими примерами таких сайтов являются hoovers.com и yahoo.com.

Выполняя мониторинг рынка, можно сэкономить много времени, если в первую очередь смотреть на то, чтобы NCAV имел по крайней мере положительное значение. Такой фильтр устранит некоторое количество акций из вашего списка кандидатов. Лишь когда значение NCAV положительно, обращайте внимание на его величину. Затем следует разделить значение NCAV на количество

Таблица 8.2

Критерии для определения компаний, цена акций которых не превышает 60% от показателя NCAV

Переменная

Критерий

Комментарии

Цена одной акции

Должна быть выше $3,00

Акции с более низкой ценой опасны

Отношение цены акции к остаточной стоимости основного капитала®

Должно быть ниже 0,8

Акции, продающиеся ниже капитальной стоимости, соответствуют критериям нашего поиска

Отношение цены акции к оборотным средствамь

Должно быть положительным, то есть более 0,1

Требование наличия у компании положительного денежного потока помогает нам избежать акций с высокой степенью риска

Отношение цены акции к объему продаж продукции0

Менее чем 0,3

Большинство акций, удоалетворяющих критериям Грэма. имеют значения отношения «цена- объем продаж» ниже 0,2

Долгов на акциюа

Менее чем 0,1

Большинство компаний с подходящим значением NCAV имеют некоторые долги

Средний дневной объем торгов

Как минимум 10 000 акций в день

Важное правило: по акции должен проходить дневной объем торгов, по крайней мере в 100 раз превышающий то количество акций, которое вы собираетесь купить

Имеется в виду отношение цены акции к размеру капитала компании, приходящегося на одну акцию. Например, если отношение «цена-капитал» равно единице, значит, компания продается за собственную стоимость. Обычно акции продаются дороже стоимости приходящихся на них активов компании, но иногда удается обнаружить компании, акции которых продаются дешеале этого показателя. [Иногда оценку акций исходя из стоимости приходящихся на нее активов называют «книжной стоимостью» акции. (Примеч. ред.)]

Данное отношение определяет, как цена акции соотносится с величиной приходящегося на акцию денежного потока компании.

Данное отношение показывает, как стоимость акции соотносится с объемом продаж продукции компании, приходящимся на одну акцию. Например, если на одну акцию приходится $5 от продаж, то такая акция может иметь стоимость в $100.

Данное отношение показывает, какой объем долга компании приходится на $1 стоимости акции. Таким образом, если компания имеет это отношение равным 0,1, значит, на камщые $10 стоимости акций (а значит, и самой компании) приходится $1 долга.

Таблица 8.3

Результаты поиска акций, соответствующих критериям коэффициента Грэма

Символ акции

Текущая цена агадии на 11.04.03 г., $

Цена акции/ стоимость активов на акцию

Цена акции/ денежный поток на акцию

Цена акции / объем продаж на акцию

Долг/ капитализация

Средний дневной объем торгов акциями

СС

5,25

0,8

3,3

0,2

0

3 949 600

TWMC

3,08

0,5

12

0,2

0

112 600

PMRY

6,79

0,6

4,9

0,2

0

76 800

GADZ

2,28

0,6

14,1

0,2

0

48 000

SYX

2,09

0,5

6,6

0.1

0,1

42 200

TPR

4,17

0,7

6,6

0,1

0

40 700

SMF

3,93

0,5

2,2

0,1

0

30 600

TESS

7,00

0,6

4,7

0,1

0,1

18 000

iCTS

4,85

0,4

0,7

0,1

0,1

17 300

BL

23,50

0,7

10,6

0,3

0

15 600

FFEX

2,19

0,7

2

0,1

0,1

13 900

акций. Получившийся результат — значение NCAV, приходящееся на одну акцию, — даст вам коэффициент Грэма. На последнем этапе вы должны сравнить значение коэффициента Грэма с ценой акции.

Это список акций-кандидатов, полученный при предварительном сканировании. Давайте посмотрим, что будет с этим списком из 11 акций, когда мы проанализируем их коэффициент Грэма. В таблице 8.4 приведена вся информация, необходимая для того, чтобы вычислить коэффициент Грэма: текущие активы, полная сумма долга, количество акций и их текущая цена. Из последней колонки этой таблицы мы можем получить информацию о том, что четыре акции соответствуют всем требуемым критериям, а на И февраля 2003 года их цены составляли не более двух третей от значения коэффициента Грэма. Это акции Gadzooks Inc. (GADZ), Systemax Inc, (SYX), Trans World Entertainment (TWMC) и Circuit City Stores (CC). На пятом месте находится акция Pomeroy

Таблица 8.4

Расчет коэффициентов Грэма для акций, выбранных в результате предварительного мониторинга рынка (см. таблицу 8.3)

Символ акции

Текущая цена акции на 11.04.03, $

Ликвидные активы, $ млн

Общая сумма Долга, $ млн

Количество размещенных акций, млн

Коэффициент Грэма

Цена акции / коэффициент Грэма, %

СС

5,25

3103

1458

207,19

7,94

66

TWMC

3,08

486

294

38,93

4,93

62

PMRY

6,79

168

51

12,39

9,44

72

GADZ

2,28

75

31

9,16

4,80

47

SYX

2,09

357

234

34,10

3,61

58

TPR

4,17

132

120

7,10

1,69

247

SMF

3,93

277

341

29,89

-2,14

一

TESS

7,00

72

46

4,52

5,74

122

iCTS

4,85

103

70

6,67

4,95

98

BL

23,50

279

79

8,05

24,82

95

FFEX

2,19

75

63

16,93

0,71

309

Computer Resources (PMRY), которая имела цену в пределах 50 центов от двух третей своего коэффициента Грэма и могла рассматриваться более опытнымц инвесторами как соответствующая критериям недооцененности.

Интересно обратить внимание на одну акцию, которая прошла через наш очень строгий фильтр фундаментальных показателей, имея при этом отрицательное значение коэффициента Грэма. Седьмая по счету компания в таблицах 8.4 и 8.5 — Smart and Final Inc. (SMF) имела общую сумму долга, превышающую ее текущие активы. Однако это лишь одна акция из И выбранных, или приблизительно 9%. В океане акций, участвующих в торгах на американских биржах, приблизительно 70% имеют отрицательные коэффициенты Грэма. Таким образом, наш начальный мониторинг, результаты которого были представлены в таблице 8.3, благодаря коэффициентам Грэма привел нас к маленькому списку акций, имеющих отличные перспективы роста.

Таблица 85

Расчет коэффкщиентов Грэма для выбранных акций девятью неделями позже

Символ акции

Цена акции на 11.04.03

Коэффициент Грэма

Цена акции / коэффициент Грэма на 11.04.03, %

Цена акции на 20.06.03

Цена акции / коэффициент Грэма на 20.06.03, %

Изменение цены акции на 20.06.03 по отношению к ее цене на 11.04.03, %

СС

5,25

7,94

66

7,50

94

43

TWMC

3,08

4,93

62

4,54

92

47

PMRY

6,79

9,44

72

10,61

112

56

GADZ

2,28

4,80

47

5.82

121

155

SYX

2,09

3,61

58

4,19

116

100

TPR

4,17

1,69

247

4,59

272

10

SMF

3,93

-2,14

-

4,74

一

21

TESS

7,00

5,74

122

7,37

128

5

ICTS

4,85

4,95

98

4,39

89

-9

BL

23.50

24,82

95

20,93

84

-11

FFEX

2,19

0,71

309

2,75

388

26

S&P500

868,30

-

-

995,69

-

15

КАК ОПРЕДЕЛЯТЬ КОЭФФИЦИЕНТ ГРЭМА

Составьте список акиий, соответствующих критериям, приведенным в таблиие 8.2.

Соберите всю необходимую для расчетов информацию о финансовых показателях выбранных компаний.

Если обшая сумма долгов превышает стоимость ликвидных активов, вычеркните акиию из списка.

В противном случае вычтите сумму долгов из стоимости ликвилных активов, чтобы определить текущую стоимость чистых активов (NCAV).

Разделите полученное значение NCAV на количество размешенных акиий компании.

Текушая иена акиии составляет меньше двух третей того значения, которое вы получили? Если так — значит, вы нашли недооиененную акиию.

Что случилось с выбранными акциями за девять недель?

Спустя девять недель после того, как мы провели расчеты, по результатам которых составлены таблицы 8.3 и 8.4, мы имели возможность оценить изменения, происшедшие с акциями, попавшими в наш список. Таблица 8.5 отражает результаты интересных ценовых изменений для этих 11 акций. Индекс S&P500 был добавлен к списку для сравнения. Обратите особое внимание на то, что только пять выделенных нами ранее акций, в наибольшей степени удовлетворяющих критериям отношения цены акций к коэффициенту Грэма, значительно опередили рост индекса S&P500 (который повысился почти на 15% в течение того же девятинедельного периода). Еще один достойный внимания факт состоит в том, что ни одна из входящих в наш список акций на 20 июня 2003 года уже не соответствует критериям коэффициента Грэма, что стало следствием сильного роста рынка, происшедшего весной 2003 года (см. предпоследнюю колонку в таблице 8.5). Так случилось, что проведенный нами мониторинг позволил определить недооцененные акции непосредственно перед началом сильного повышательного тренда. Однако не стоит ожидать от выбранных акций 100%-ных прибылей тотчас, как только вы вложите в них свои деньги: вполне возможно, что это случится не сразу. Но будьте терпеливы, и вы сможете получить ваши акции бесплатно. Позже мы покажем вам, как это сделать.

Как накапливать акции с подходящим коэффициентом Грэма

Когда вы находите акции, удовлетворяющие всем изложенным в этой главе строгим критериям, не покупайте их сразу. Проанализируйте эти акции. Найдите причины, объясняющие, почему они падают. Например, акции Circuit City падали из-за того, что доход компании начал сильно снижаться. Однако причиной этого снижения стало подключение торговой компании Circuit City к программе потребительского кредитования. Люди начали покупать товары в кредит без платежей в первые шесть месяцев, в ре-

зультате чего доходы Circuit City снизились. Однако покупатели в конечном счете должны оплатить свои покупки, и им, вероятно, придется оплачивать еще и процент по кредитам. Очевидно, что покупка акций Circuit City в тот момент была очень выгодной сделкой.

Как только вы узнаете, почему акция идет вниз, и убедитесь, что у нее имеется существенный потенциал для восстановления, начинайте накапливать такие акции, когда они начнут повышаться,— или подождите, пока цена не прекратит падение и не перейдет в боковое движение, сохраняющееся по крайней мере в течение месяца. Выбрав момент, купите эти акции приблизительно на 4-6% ваших инвестиционных активов.

Как получить эти акции бесплатно

Покупка акций на основании значений коэффициента Грэма должна в конечном счете принести вам хорошую прибыль, как это показано в таблице 8.5. Когда какие-нибудь из купленных акций поднимаются на 50%, начинайте внимательно наблюдать за ними. Если они продолжают повышаться, замечательно. Однако, если кривая изменения их цены начинает постепенно сглаживаться или падать, немедленно продайте две трети имеющегося у вас пакета этих акций. Смотрите, что произошло. Если акция пошла вверх на 50% и вы продали две трети своего пакета, вы получили назад сумму вашего первоначального вклада в эти акции. А значит, оставшиеся у вас акции вы получили бесплатно.

Если акции продолжают повышаться после 50%-ного роста — еще лучше. Когда их рост достигнет 100%, как это было в случае с теми двумя лучшими акциями, что входят в список таблицы 8.5, продайте половину вашего пакета. В этом случае оставшаяся часть пакета вновь будет получена вами бесплатно.

Падение рынка может продолжаться в течение долгого времени. Но если вы будете покупать акции, используя коэффициент Грэма, н распродавать часть из них в моменты взлета, когда их рост достигает 50-100%, вы сможете бесплатно накопить множество перспективных акций. Вы можете держать эти акции до тех пор, пока не нач-

нется следующий «бычий» рынок. Затем, пользуясь рекомендациями, данными в главе 13, вы можете прибегнуть к использованию трейлинг-стопов на случай, если акции начнут снижаться. Таким образом, вы сможете полностью закрыть позицию с сохранением накопившейся прибыли.

Важная информация относительно использования любых стратегий

Большинство инвесторов вынуждены тратить значительное время и прилагать творческие усилия для выбора акций для совершения сделки. Однако реальные деньги дают знание того, как правильно выйти из рынка и определить оптимальный размер открытых позиций. Это — ключи к вашему успеху. Не используйте стратегии, описанные в этой главе, до тех пор пока не освоите принципы, которые объясняются в части IV этой книги.

ЬМОЧЕВЫЕ 1ШИ

Э Коэффиииемт「рзмх текушая cti，“m<k『j ”&■ ink амидов, прихсдяи1а»<：|| на дану акиикл Срзн мте знау(、н“，угсяп киз^л^иияента с текущей игн(Я1 jkumN гели мг^ффзщиемт бальие -ч、,，пен.： j>ui4HTf ски“м hva<x«пенена.

от нх текущей стоимехти чистых актизое. Это проще сделать, когда рынок

Н.'Ч^ '•： 7' 'Ч •! ■ ^^г.С^'^JH<-；<「，’‘「■• ГТ "СП，」.，；..И-.К

очень по^чьшие объемы 卄仆 акинс. благоразумно будет подождать с по- купкой до гех(м>р,『юка их иена не начгшт погм^ш^зься.

J H-Zi「，.t н，т. Kpgj 幫打七；чи川l—. не убелин4Л1к что не”* мен^г<„я в вазу польз/,

О Удгк： тоуч*|.»ьте< I , чн)вы выполняете чсе иеобхоли\и>1е проиедурм лая уп равления рис ком, которые дахы в части IV этой книги.

О К”「АТ，」工 уьи.и.-,, - I- чм>же^/ ПрОА/аь ОТ n<MO>4M»i-4 .u? A^Va Ip^tvn 紹山曰*| пакета ча <умму, покрывюшую начал*хую стоихмп ть 口炉戈丈斗小笠用阻 акиий, слслаптч：，ю, В этом случае 仇пвошег* у вас акции станут бесплатными.

АКТИВНЫЕ ШАГИ

О FiuHT*、，"нан-тсх ли < ： рз гётя гюкупки акиим на (кновании 4KdMtгни/ ко- н|хриииен»..Ир ?mj чг*дчод.,и；еи лячно <ya$i ьз<.

「)f К н ле изменим асновныч принципов aawucR стратегии,, приеденных С ирй главе, прсбезх】© ваш первый мо*п1торинг рннка на асни&.низ коэф- фиимента「рама

О Если вы найдете какие-либо акиии, соотг.егструюшие рек<.А1ендуемым крнг терм < '1, . ' юаели т*' ил п д|.юбнс»е исследован иг с 讦е нп)，)н ра лобраться в причинах столь сна нет падения этих акций.

J Коса(“ р ；т найАбжны> vta^v ： ,сз№ мачинст-т уст»>йчмбое. ал%1a^*弋八普

ь ■•айн.' ^ 5 尸 仆，』зр(7 30 Ш€Ч?ТИ -"ЛГ'Л- АНН 冷「♦■”」вверх, pact MGf риге втмажноегч pf пок\ Г1ки, используя при этом реком^ндаиии. приведенные

8 данной главе

Часть 〃/

口ОПОЛНМТЕНЬННЕСТРАТЕГИИ

ДЛЯ ДОСТИЖЕНИЯФИНАНСОВОЙ СВОБОДЫ

В части I нашей кциги мы составили план достижения финансовой свободы, а из части II вы узнали о стратегиях, применяемых на рынке акиий. Однако существует множество других стратегий, не использу- юших рынок акний. Часть III книги призвана дать основополагаюшие материалы лля понимания того, как работают такие стратегии.

Глава 9 описывает мошное воздействие дефлянии на современную экономику, имеюшее место, несмотря на то что Федеральная резервная система (ФРС) США делает все, чтобы преодолеть это явление. Вы узнаете, как проводить самостоятельный анализ инфляиионно-Аефля- иионных сиенариев и что делать в том или ином случае развития ситуации.

Глава 10 посвяшена доллару и проиентным ставкам. Вы научитесь оценивать рыночные перспективы валюты и извлекать прибыль из роста или падения ее стоимости. Эта глава очень важна, потому что можно потерять большую часть активов, когда деньги обесценятся. Активы большинства американцев обесиениваются именно по этой причине,

независимо от того, знают они об этой проблеме или нет. Вы также узнаете о том, каким образом уровень процентных ставок влияет на стоимость нашей валюты и как получать прибыль тогда, когда процентные ставки падают, растут или остаются неизменными.

Главы 11 и 12 посвяшены рынку недвижимости. Глава 11 показывает, как правильно оценивать факторы, влияюшие на стоимость недвижимости. Ин вести нии в недвижимость — один из лучших способов стать богаче, но если выбрать для этого неудачное время, ваши инвестиции с таким же успехом могут превратиться в туалетную бумагу. Чтобы этого не произошло, мы покажем вам в главе 12, как отслеживать ключевые факторы. Эксперт по недвижимости Джон Барли предложит три стратегии, которые могут помочь вам сделать огромный шаг к финансовой свободе. Внимательно проштудируйте эти материалы, они могут существенно повлиять на ваше будущее.

КАК ЗАЩИЩАТЬ СЕБЯ В ИНФЛЯЦИОННО- ДЕФЛЯЦИОННЫХ ИГРАХ

Мировая денежная система таит в себе опасности, не имеющие исторических прецедентов, поскольку это система, в которой каждая основная мировая валюта прямо или косвенно использует стандарт необеспеченных бумажных денег.

Милтон Фридмен

Что было бы, если бы жизнь ежегодно дорожала на 10- 15%? Стали бы вы тогда хранить свои деньги в банке, получая доходность в 1%? Вам понадобился бы более высокий заработок только для того, чтобы поддерживать уже сложившийся жизненный уровень, и даже инвестиции в рынок акций не смогли бы компенсировать всеобщий рост цен. Что бы вы предприняли в этом случае?

То, о чем вы только что прочитали, случилось в конце 1970-х годов — и вполне может случиться снова. Эта глава объясняет причины, которые управляют инфляцией или ее противоположностью —дефляцией. Еще более важно, что здесь представлена модель, позволяющая точно предсказывать, какая именно напасть —инфляция или дефляция — ожидает нас в будущем, и получать прибыль независимо от того, как будут развиваться события.

В январе 1980-го никто не верил, что правительство сможет взять ситуацию под контроль. После десятилетия бестолковых

идей (таких как контроль над ценами) наших политических лидеров, войны во Вьетнаме и нефтяного эмбарго со стороны ОПЕК мы были огорошены драматической инфляцией, высоким уровнем безработицы и отсутствием следов экономического роста. Цена золота мгновенно взлетела до $850. Любая правительственная инициатива замораживалась. Люди не желали, чтобы правительство устанавливало контроль над их капиталами.

Инфляция воспринималась как обычное явление. Дела шли настолько плохо, что комическая актриса и певица Бетти Мидлер потребовала, чтобы $600 000 гонорара за ее европейское турне были выплачены южноафриканскими золотыми монетами, а не долларами США.

На фондовый рынок никто из правительства также не обращал внимания. 13 августа 1979 года заголовок в «Бизнес уик» зловеще предсказывал: «Смерть рынка акций».

Индекс Доу Джонс в январе 1980 года составил 850 пунктов — по забавному совпадению, он сравнялся с ценой золота. При этом он упал до более низкого уровня, чем это было в 1966 году, то есть четырнадцатью годами ранее. В 1964 году инфляция составляла лишь 1%. К концу 1979 года она обкрадывала нас уже на 13% в год.

В течение этого инфляционного времени акции были наименее удачным способом размещения инвестиций. Посмотрите на данные о годовой доходности различных типов активов в течение последнего периода повышения цен (инфляции) с 1968 по 1979 год, приведенные в таблице 9.1. Посмотрите, что именно коллекционировали тогда.

Как видите, акции были худшим из активов данного списка. Их доходность отставала от темпов роста инфляции. Если в этот период вы держали свои деньги в акциях, то фактически в результате инфляции вы понесли убыток.

Времена изменились с началом восьмидесятых. Инфляция шла на убыль год за годом. К 1998 году она была уже под контролем и составляла лишь 1,6%. Известно, что в течение 1981-1998 годов цены акций существенно выросли. Вот конкретные цифры.

Таблица 94

Годовая доходность различных типов активов в период 1968-1979 годах

Актив

Доходность, %

Золото

19,4

Редкие марки

18,9

Серебро

15,7

Редкие книги

Американские монеты (не золотые)

13,7

12,7

Картины старых мастеров

12,5

Алмазы

11,8

Сельскохозяйственные угодья

11,3

Отдельные дома

9,6

Уровень инфляции

6,5

Иностранные валюты

6,4

Высоконадежные корпоративные облигации_

5,8

Акции

3,1

Средние значения индекса Доу Джонс Индастриалз

31 декабря 1981 года: 875

31 декабря 1998 года: 9,000+

В течение 17-летнего периода, когда инфляция падала (некоторые называли это «дезинфляцией»), акции фантастически росли.

Теперь посмотрите, как изменялся индекс Доу Джонса в течение предыдущего 17-летнего периода, когда инфляция возрастала.

Средние значения индекса Доу Джонс Индастриалз

31 декабря 1964 года: 874,12

31 декабря 1981 года: 875

Доу за 17 лет не поднялся даже на один пункт. Вывод должен быть очевиден. Вы хотите вкладывать деньги в акции, когда инфляция идет на убыль. И вы не хотите иметь акции, когда инфляция растет.

Сейчас, когда мы пишем эту книгу, дебаты на тему инфляции- дефляции не затихают. В течение двух последних десятилетий наблюдалась тенденция к снижению инфляции. Теперь многие беспокоятся, что, если эта тенденция будет иметь продолжение, мы можем попасть в дефляцию, то есть начнется период падения цен на товары. Последний период дефляции наблюдался во времена Великой депрессии. Придем ли мы, таким образом, к дефляционному рынку с тенденцией к снижению курсов акций, подобному тому, что сложился в период 1929-1949 годов? Или нас ожидает инфляционный «медвежий» рынок, как в 1964-1982 годах?

Может ли повториться дефляционный кризис 1930-х годов?

Дефляция в основном означает, что на ваши деньги можно купить больше товаров, чем раньше. Если что-то стоит $100, а через некоторое время то же самое можно купить уже за $90, значит, ванш деньги вдруг стали стоить дороже. Это постоянно происходит с определенными товарами. Когда же подобное явление охватывает всю экономику, это действительно означает, что деньги становятся более ценными. Это явление называется дефляцией. Дефляция — естественный побочный продукт прогресса, поскольку развитие технологий позволяет производить товары с меньши- мн затратами, в результате чего они становятся дешевле. Напри- мер, за $3000 через каждые два года можно купить компьютер, который по своим характеристикам будет в 3—5 раз превосходить компьютер той же стоимости, купленный два года назад.

Если рассматривать дефляцию с этой точки зрения (то есть нс- ход只 из того, что ваши деньги станут дороже), она выглядит привлекательно. Но мы живем в политизированном обществе, где люди хотят иметь все — и прямо сейчас. Они хотят получать с каждым годом все большее количество денег, что довольно просто в ситуации, когда деньги каждый год обесцениваются. Но, кроме того, у людей огромные суммы долга. А при этом очень важно, что- 6bl их долг с каждым годом стоил все меньше, а вещи, которые они

Глава 9. Как защищать себя в к1нфляимонно-Ае6ляимоннь1Х м「рах 175 покупают, — все дороже. Все это имеет место, когда мы находимся в инфляционной окружающей среде.

Массовая дефляция иногда кончается экономической депрессией. Одна из таких депрессий случилась в период с 1835 по 1843 год, а вторая длилась с 1929-го до конца 1930-х годов. И на этот раз она прошла для Америки очень болезненно, так как всеобщее падение цен сопровождалось еще и безработицей. С политической точки зрения из этих двух зол следует предпочесть инфляцию. Рассмотрев рыночные циклы, можно сделать вывод, что в настоящее время мы находимся в дефляционном периоде.

Существуют пять главных движущих сил сегодняшней дефляции.

Во-первых, наши производственные мощности все больше перемещаются в Китай. Крупные компании обнаружили, что они могут производить свою продукцию в Китае с гораздо более низкой себестоимостью, нежели в любой другой точке планеты. Смещение производства в сторону Китая понижает цены во всем мире. Вот как это происходит. Предположим, вы — владелец фабрики, производящей какие-нибудь приборы в Соединенных Штатах. Производство прибора обходится вам в $2, а продаете вы его за $5. Ваш конкурент перемещает свои производственные мощности в Китай, где он может делать эти приборы за 30 центов. Теперь он продает свою продукцию в США по $1,95, то есть по цене, с которой вам, возможно, не удастся конкурировать. Вы можете или отправиться по стопам конкурента в Китай, или выйти из бизнеса. Даже развивающиеся азиатские страны (Сингапур, Малайзия, Таиланд, Южная Корея и Тайвань) столкнулись с этим широко распространившимся явлением. Их экономический рост основывался на том, чтобы создавать на своей территории благоприятные условия для производства, но и они не могут конкурировать с Китаем. В результате приборы стоят дешевле (дефляционная сила), а люди теряют свои рабочие места, что в свою очередь снижает потребительские расходы (еще одна дефляционная сила).

Во-вторых, в места с более дешевой рабочей силой перемещается и сервисная индустрия. Программисты из Индии работают во многих американских фирмах, производящих программное обеспечение. Даже техническая поддержка часто поступает JH3 Ин-

дии. Когда вы обращаетесь в компьютерную компанию, чтобы получить техническую поддержку, часто обнаруживается, что единственный специалист, который может ответить на ваш вопрос, находится в Индии. В недавнем сообщении «Нью-Йорк тайме» указывалось, что и сфера финансовых услуг тяготеет к перемещению в Индию, что в конечном счете обойдется Америке по крайней мере в миллион рабочих мест. Мы постоянно слышим о том, что в результате подобных процессов в начале XXI столетия американцы потеряют до 3 млн рабочих мест, поскольку международные компании также заменяют своих американских специалистов на индийских. Эти новые исполнители имеют более высокие деловые качества и обходятся компаниям гораздо дешевле. Если услуги и товары будут производиться в странах, где стоимость рабочей силы низка, это неизбежно приведет к снижению цен. Но эти тенденции приводят также к тому, что компании, которые не могут конкурировать в новых условиях, становятся банкротами и соответственно сокращают рабочие места. Оба эти фактора способствуют дефляции.

В-третьих, растущий уровень безработицы и увеличение числа банкротств приводят к снижению заработной платы. Несколько лет назад выпускники колледжа — специалисты в области информационных технологий искали наиболее выгодное место работы. Сегодня они считают, что им повезло, если они вообще найдут работу. Результатом этого становится снижение зарплаты, что также влечет за собой рост дефляции.

В-четвертых, современные стратегии розничных продаж также являются фактором дефляции. Фирмы, подобные Уол Март и Таргет, продают товары гораздо более эффективно, нежели другие магазины или даже сети розничных магазинов. Они освоили искусство эффективного распределения, что привело к снижению цен. Однако и они все чаще сталкиваются с конкуренцией со сто-

роны интернет-магазинов, где товары могут продавать с очень малой наценкой. Многие дилеры теперь продают свои новые продукты через интернет-аукционы и другие интернет-сервисы по предельно низким ценам. И эта тенденция набирает все большую силу.

В-пятых, другие страны не хотят, чтобы их валюты были слишком высоко оценены относительно доллара США, так как они полагают, что американский потребитель является главным фактором роста мировой экономики. Иностранные производители считают, что падение доллара негативно скажется на продажах их товаров американским потребителям. Они опасаются, что из-за ослабления доллара цены на их продукцию вырастут, что приведет к существенному сокращению продаж. По этой причине многие страны девальвируют стоимость своих валют, что создает предпосылки для развития глобальной дефляции.

Пять перечисленных выше факторов предполагают, что мы можем испытать сильное дефляционное давление, не так ли? Что вам более по душе — дефляционная депрессия или высокая инфляция?

С 1929 по 1949 год рынок снижался под давлением дефляции. Происходило широкомасштабное падение цен. При дефляции продукты, которые вы покупаете, стали бы дешевле, как и ваш автомобиль, одежда и другие предметы первой необходимости. Но и большинство вещей, которыми вы владеете, тоже понизились бы в цене. Ваш дом, который сейчас стоит $300 000, мог бы подешеветь до $200 000. Именно это происходило в период Великой депрессии 30-х годов. Соединенные Штаты не смогли оправиться от этого удара до конца 1940-х.

Сегодняшний падающий рынок похож на дефляционный, и это внушает нам опасения. Правы ли те, кто предсказывает ужасный период дефляции? Или нас ждет другой враг процветания — высокая инфляция?

А ВЫ ЗНАЕТЕ, ЧТО...

ИНФЛЯЦИЯ И ДЕФЛЯЦИЯ

С 1821 по 1933 год доллар США был привязан к золоту фиксированным соотношением: $20,67 за униию. Это позволяло контролировать инфляиию, но никак не влияло на возникновение периодов дефля- иии. В 1934 году президент Франклин Рузвельт девальвировал доллар, установив новое соотношение: $35 за униию золота. Другими

словами, доллар теперь стоил меньше, так как для покупки все той же униии золота требовалась уже почти вдвое большая сумма в долларах.

В конце Второй мировой войны американеи Гарри Декстер Уайт и англичанин Джон Мейнард Кейнс разработали экономическую кон- иепиию, которая реализовалась в виде международного соглашения, названного по месту его заключения Бреттон-Вудским. По этому соглашению доллар США оставался привязанным к золоту в соотношении $35 за золотую униию, а другие валюты привязывались к доллару США.

С 1913-「о, когла американское правительство разрешило частному банку (Федеральному резервному) печатать деньги, появилась возможность проводить денежную эмиссию всякий раз, когда возникала такая потребность. Бреттон-Вуд стал для Америки манной небесной, потому что мы могли теперь печатать сколько угодно долларов и накачивать ими мировую экономику. Подобная тактика вынудила другие страны тоже печатать деньгиz дабы воспрепятствовать повышению своих валют по отношению к доллару США. В противном случае им было бы трудно продать свои товары американцам.

Однако иностранные правительства все-таки имели одну альтернативную возможность ——они могли предъявлять накопившиеся у них «лишние» доллары Федеральному резерву США и требовать взамен золото по курсу $35 за униию. В 1971 году президент Франиии Шарль де Голль только и делал, что требовал золото в обмен на доллары. В ответ Ричард Никсон перекрыл золотой краник, заявив, что американская валюта больше не будет свободно обмениваться на золото.

Когда Америка денонсировала Бреттон-Вудское соглашение, мировая экономика перевернулась вверх тормашками. Такое решение должно было привести к ускорению инфляиии, так как Соединенные Штаты продолжали печатать деньги. Большее количество денег, направленных на покупку одних и тех же товаров, должно поднять иены, что одновременно означало снижение иенности доллара. В свою очередь должно было подорожать золото, а доллар — вновь упасть в стоимости против других валют. И конечно, все, что должно было случиться, — случилось.

В течение 1970-х люди, которые успели приобрести имущество, проиветали, особенно если они купили его на заимствованные доллары. Поскольку доллар упал в иене, стало легче гасить платежи по

долгам. Ясно, что это было чудесное время для покупки золота, предметов потребления и земли. А вот предоставлять займы было невыгодно, так как по долгам расплачивались долларами, которые стоили все меньше и меньше. Тем не менее инфляиионные 1970-е сопровождались падением иен на фондовом рынке. Вы, вероятно, более знакомы с инфляиией, которая означает, что веши, которые вы покупаете, постепенно дорожают. Билет в кино, стоивший 5 иен- тов в 1930-х, теперь стоит $10. Дом в Лос-Анджелесе, который в 1940-х стоил $5000, теперь стоит все $500 000 или даже больше. Все это — примеры инфляиии. Инфляиия также означает, что каждый ваш доллар с каждым годом стоит все меньше. «Медвежий» рынок, продолжавшийся с 1966 по 1982 гол, был инфляиионным рынком. Америка воевала во Вьетнаме, и денежные станки должны были работать сверхурочно, чтобы печатать деньги в количестве, достаточном для оплаты этой войны.

В 1979 году президент Джимми Картер решил, что инфляиия должна быть остановлена. Он назначил председателем Федерального резерва Пола Уокера и поручил ему контролировать денежную эмиссию. Уокер оправдал доверие и радикально снизил объем эмиссии. Это положило коней высоким проиентным ставкам, дешевому доллару и дорогому золоту

С этого времени Федеральный резерв проводил политику благопри- ятствуюшей дефляиии. Суть ее заключалась в 丁ом, что нагрузка на печатный станок снижалась в периоды, когда рост экономики был слишком силен, и повышалась, когда рост начинал выдыхаться. Эта политика, главным проводником которой стал председатель Федерального резерва Алан Гринспен, произвела экономический бум. Доллар внезапно набрал силу, и а кии и быстро выросли. Результатом этого стало описанное нами ранее воиарение на рынке спекулянтов, игракэших на повышение.

На граниие веков Гринспен, сократив денежную эмиссию и увеличив процентные ставки, повернул экономику вспять. Когда он пошел другим путем и произвел за 2001 год 11 снижений учетной ставки, ничего не изменилось. Экономика прололжала падать. Инфляиия вдруг перестала быть проблемой ——проблемой стала дефляиия. «Медве- жий» рынок, спровоиированный дефляцией, обошелся с людьми даже более жестоко, чем инфляиионные падаюшие рынки.

Возможно ли повторение этих проиессов? Вы можете наити ответ в этой главе.

Может ли повториться инфляционная спираль конца 1970-х?

Большинство людей — и конечно, большинство политических деятелей — предпочли бы инфляционный сценарий. Из-за этого предпочтения, а также потому, что Федеральный резерв владеет «магическими способностями» создавать деньги из воздуха, мы ожидаем, что наша валюта подвергнется инфляции.

Мы не можем позволить себе дефляцию, учитывая количество наших долгов. Если вы должны фиксированную сумму в $240 000 за ваш дом стоимостью $300 000, будет прекрасно, если он повысится в цене из-за инфляции. Но если дом понижается в стоимости из-за дефляции, это становится бедствием. Во-первых, ваш доход понизится из-за того, что ваш труд будет оплачиваться более дорогими долларами — и соответственно количество их будет меньше. Во-вторых, ваш долг «потяжелеет», поскольку сумму задолженности также придется выплачивать более дорогими долларами. В-третьих, ваш дом подешевеет. Когда вы будете должны все ту же сумму $240 000, но уже за дом стоимостью $200 000, стоит ли продолжать выплаты? Многие люди не захотят этого делать — и это станет очень неприятной проблемой для американского правительства.

Альберт Фридберг — человек, показавший наиболее удивительные финансовые результаты — в своем фонде зарабатывал около 40% ежегодно в течение более чем двенадцати лет существования фонда. И имея такой багаж за плечами, Фридберг категорически заявил: «Не может быть дефляции в обществе, где применяется бумажный денежный стандарт».

Вероятно, он прав. Вы видите: когда правительство управляет деньгами, это означает, что оно печатает деньги. Так как правительство захочет сделать все возможное, чтобы предотвратить дефляцию, оно будет печатать деньги, дабы с помощью массированной инфляционной атаки подавить дефляционные тенденции.

Экономические эксперты вслед за Фридбергом называют доллар «бумажными»- деньгами. Доллар США действительно является таковым. Это денежная купюра, установленная декретом правительства и не имеющая никакой собственной ценности. Это документ, который имеет стоимость просто потому, что мы с вами полагаем, что он чего-то стоит. Его цена не содержит ничего материального. И все вышесказанное относится к большинству нынешних мировых валют. Противоположностью бумажного денежного стандарта было бы использование золотых или серебряных монет, ценность которых определяется стоимостью их металлического содержания.

В 2003 году Фридберг все еще выступал против возможности дефляции. Первое предложение в его информационном бюллетене за январь 2003 года гласило: «Устойчивое падение доллара США, накладываясь на быстрый денежно-кредитный рост [и] существенное увеличение бюджета, превращает дефляционные опасения в нонсенс».

Там же Фридберг указал, что 15 из 17 предметов потребления стоили дороже, чем это было год назад, что является самым высоким показателем почти за 20 лет. Закончил он свое инфляционное выступление следующим выводом: «По нашему мнению, главным ускорителем инфляции является уверенность».

В середине 2003 года другой чрезвычайно разумный исследователь, Мартин Барнс — аналитик ВСА (bcapubs.com) — пришел к подобному же заключению; «Немногие заметили, что рост инфляции в Китае стал положительным... К середине следующего года дефляционные опасения сменятся заботами об инфляции и о разгоняющих цены действиях Федерального правительства».

Американское правительство старается предотвратить дефляцию любой ценой. И если по ходу дела это может привести к случайным промахам и возникновению массовой инфляции — что ж, значит, мы это получим. И в то же самое время мы можем наблю-

дать пять главных, действующих во всем мире факторов, способствующих развитию дефляции.

Кто же прав в этих дебатах? Никто не знает наверняка. Сильные аналитики — такие как Фридберг и Барнс — приводят железобетонные доводы, основанные на фактах и истории. Но мы не будем разглагольствовать на эту тему. Проанализируйте ситуацию самостоятельно с помощью нашей четырехзвездочной системы.

Отслеживание показателей инфляции и дефляции с помощью «Системы четырех звезд»

Рассмотрим четыре показателя, отражающих уровень инфляции-дефляции:

цены на сырьевые товары (сельскохозяйственное и индустриальное сырье, которое имеет тенденцию повышаться в цене во время инфляционных периодов);

цены на потребительские товары;

цены на золото;

процентные ставки.

Цены на сырьевые товары

Повышение цен на сырьевые товары может служить превосходным опережающим индикатором, предупреждающим, что инфляция уже подстерегает нас за ближайшим углом. В течение инфляционных 1970-х многие трейдеры сделали себе состояние на том, что большинство сырьевых товаров постоянно росло в цене. Прямым следствием повышения цен на сырье является рост инфляции. Когда цены на сырьевые товары падают, инфляция имеет тенденцию снижать свой уровень (скажем, с 5 до 3%).

Наш первый индикатор просто следит за тем, повышаются или падают цены на сырье в течение какого-то определенного времени. С этой целью мы рассматриваем значение девятимесячной сколь-

Рисунок 9.1. Сильное движение индекса CRB может предсказывать рост инфляции

Данные от www.bigcharts.com

300-гг-8

м■ 9-месячное скользящее среднее значение CRB

欢csf * Инфляция 丑&:比做^ Наклон линии скользящей средней

зящей средней цены на сырьевые товары (можно использовать также и 200-дневное скользящее среднее значение или 40-недельное скользящее среднее значение — в зависимости от того, какие данные вам более доступны). Если девятимесячное скользящее среднее значение повышается (то есть линия имеет положительный наклон), то с высокой степенью вероятности можно говорить о предстоящем росте инфляции. Степень изменения скользящей средней тоже несет в себе полезную информацию: более крутой подъем линии означает большую вероятность усиления инфляции.

На рисунке 9.1 представлено изменение наиболее показательного индекса цен на сырьевые товары — индекса CRB (Commodity Research Bureau) за последние 30 лет. Смотрите, что происходит

сейчас. Индекс начинает «взмывать к небу». Таким образом, наш первый сигнал свидетельствует, что следует ожидать усиления инфляции.

Цены на потребительские товары

Правительство учитывает индекс инфляции, называемый индексом потребительских цен (CPI). Он повышается большую часть времени, потому что при использовании бумажного денежного стандарта постоянное существование небольшой инфляции неизбежно. Этот индекс не очень надежен в качестве индикатора именно потому, что он управляется американским правительством. Методики его расчета менялись уже много раз, и некоторые считают, что это делается для того, чтобы скрыть ре- альную оценку инфляционного давления. Однако можно принять на вооружение тот факт, что во время сильных инфляционных периодов значение индекса потребительских цен также будет находиться выше своего девятимесячного скользящего среднего значения.

И, как и в случае с индексом CRB, более крутой наклон линии, обозначающей девятимесячное скользящее среднее значение CPI, свидетельствует о большей вероятности усиления существующей тенденции развития инфляции.

График на рисунке 9.2 показывает текущий индекс потребительских цен. Заметьте, что линия CPI направлена вниз. Если бы индекс потребительских цен опустился ниже нуля, можно было бы говорить о предстоящем наступлении дефляционного периода, и такое предупреждение было бы для нас не менее ценно. Обратите внимание, что такой сигнал отсутствует в точках нашего графика, охватывающего период с 1987 года.

Цены на золото

В периоды, когда опасения повышения инфляции усиливаются, золото становится для инвесторов весьма привлекательной формой реальных денег. График на рисунке 9.3 свидетельствует о том, что цена на золото является превосходным опережающим индикатором будущей инфляции. При его анализе мы предлагаем использовать те же правила, что и в случае с индексами CRB и CPI: когда девятимесячное скользящее среднее значение повышается быстро, ожидайте ускорения инфляции, и наоборот.

Сейчас, когда мы пишем эти строки, золото продается в пределах $420 за унцию. Это соответствует 160-долларовому повышению после падения цены до отметки около $260 в начале 2001 года. Судя по этим данным, инфляция настанет очень скоро.

Рисунок 9.3. Сильные движения цены на золото указывают на тенденции изменения уровня инфляцииРисунок 9.3. Сильные движения цены на золото указывают на тенденции изменения уровня инфляции16141614200200一 I I I I I I I I I I { 一 河0^ 0A ®6、麥»融0©2 ©“ ©6、舟公2 *2 »g一 I I I I I I I I I I { 一 河0^ 0A ®6、麥»融0©2 ©“ ©6、舟公2 *2 »gЗолотоак®5 ИнфляцияЗолотоак®5 Инфляция00

Рисунок 9.3. Сильные движения цены на золото указывают на тенденции изменения уровня инфляции

Рисунок 9.3. Сильные движения цены на золото указывают на тенденции изменения уровня инфляции

16

14

16

14

200

200

一 I I I I I I I I I I { 一 河0^ 0A ®6、麥»融0©2 ©“ ©6、舟公2 *2 »g

一 I I I I I I I I I I { 一 河0^ 0A ®6、麥»融0©2 ©“ ©6、舟公2 *2 »g

Золото

ак®5 Инфляция

Золото

ак®5 Инфляция

0

0

Как и в случае с индексом CRB, если цена на золото падает, рост инфляции, скорее всего, замедлится (например, уровень инфляции снизится с 5 до 3%). Инфляция все еще будет иметь место, но уже в меньшей степени. Обратите внимание на представленный на рисунке 9.3 период с 1979 по 2000 год. Цена золота резко упала, хотя в течение этого периода наблюдалось некоторое инфляционное давление. Когда цена золота поднимается выше своего девятимесячного (или 200-дневного, или 40-недельного) среднего значения, ожидайте, что инфляция сделает то же самое.

Процентные ставки

Вообще, когда уровень инфляции высок, долгосрочные процентные ставки также находятся на высоком уровне. Давайте

Рисунок 9,4, Реальные процентные ставки в сравнении с инфляцией

поразмыслим об этом. Вы бы предоставили кому-то кредит в $100 000 под 5% годовых, если бы знали, что к концу года (после того как вы получите $5000 в виде процентных выплат по кредиту) ваши первоначальные $100 000 будут стоить уже около $90 000? Конечно, вы не стали бы этого делать, потому что в противном случае $5000 стоимости ваших активов ежегодно будут потеряны. Именно поэтому процентные ставки повышаются вслед за инфляцией..

Однако из этого правила есть одно исключение. Правительство дало бы вам взаймы под низкую процентную ставку, зная о высокой инфляции, так как именно правительство печатает деньги. Если инфляция уничтожит часть стоимости денег, правительство просто напечатает их больше. Тем не менее в инфляционном климате ссуды становятся гораздо более дорогими. На пике инфляции 1980-х процентные ставки измерялись двузначными числами.

Когда мы пишем эту книгу, долгосрочные процентные ставки быстро повышаются в ожидании приближающегося роста уровня инфляции. Однако в целях стимулирования экономики правитель-

ство предусмотрительно управляет краткосрочными процентными ставками.

На самом деле практика искусственного снижения процентных ставок таит в себе много опасностей для экономики. Как правило, когда реальные краткосрочные процентные ставки опускаются ниже нуля и остаются на этом уровне, инфляция вскоре должна последовать за ними, как это происходило в конце 1970-х (см. рисунок 9.4).

Термин «реальные» по отношению к процентным ставкам означает, что их величина указана с учетом инфляции. Так, если краткосрочная процентная ставка равна 1%,а инфляция составляет 3%, то реальная доходность ваших денег будет равна -2%. Таким образом правительство подталкивает нас к активным тратам денег, что способствовало бы восстановлению экономики.

Когда все бросаются покупать, имея денежные излишки, направляемые на покупку ограниченного количества товаров, цены начинают повышаться, и это — не что иное, как инфляция.

Мы обсудим тему процентных ставок более подробно в главе 10. Ну а пока определим, что наш четвертый индикатор действует следующим образом — когда реальные ставки опускаются ниже нуля и остаются на этом уровне, вероятность усиления инфляции очень высока.

Как получать прибыль от индикаторов

Графики на рисунках 9.1-9.4 показывают, что три из четырех индикаторов начинают повышаться после длительного снижения. Большинство из них указывает на предстоящий рост инфляции. Мы называем такой расклад сил «сигналом с тремя звездами». Теперь давайте рассмотрим, что именно это означает.

Четыре звезды = Увеличение инфляции

Когда все четыре индикатора положительные, следует ожидать роста уровня инфляции. Как следствие можно предположить,

Глава 9. Как защньцать себх в мн0лационно-Ае力лаимонных играх 189 что фондовый рынок будет «кувыркаться» или, по крайней мере, начнет терять покупательную способность. В такой ситуации мы предлагаем подумать о том, чтобы поместить 40-50% ваших акти- вов в недвижимое имущество или какую-либо иную материальновещественную форму. Вы обнаружите, что в период высокой инфляции наилучшие результаты приносят инвестиции в золото, монеты, марки, серебро, предметы искусства и т. п. Бумажные активы типа акций и облигаций в такие периоды работают плохо. Однако будьте осторожны, потому что вложение денег в подобные активы требует, чтобы вы неплохо в них разбирались. Вложение капитала в некоторые предметы коллекционирования может быть опасно даже в периоды инфляции, особенно если вы, будучи в этой области полным профаном, платите за них слишком высокую цену.

Золото, золотые монеты и золотые акции являются превосходным вложением во время периодов высокой инфляции. Подумайте о том, чтобы вложить в них до 25% ваших активов. Самый легкий путь для этого — покупка золотых акций (таких как Newmont Mining — символ NEM), стоимость которых изменяется в полном соответствии с реальным изменением цены на золото. Лично меня в таких случаях больше всего привлекает покупка золотых монет 1924-1928 годов выпуска. Прежде чем купить что-нибудь в этом роде, ознакомьтесь с соответствующей специальной литературой.

Одна из лучших спекулятивных стратегий, приносящая хорошую прибыль в инфляционные времена, заключается в торговле сырьевыми фьючерсными контрактами. Однако эта книга посвящена безопасным стратегиям, а торговля фьючерсами может быть опасна из-за необходимости поддерживать высокий уровень отношения заемных средств к собственным активам.

Три звезды = Опасность инфляции

Когда три из четырех рассмотренных выше индикаторов — положительные, можно ожидать роста уровня инфляции, но возможно, что он случится несколько позже. В этом случае применимы те же самые инвестиции, которые рекомендуются для четырехзвездочной ситуации, с той лишь разницей, что в этом случае вы можете уменьшить ваши вложения до 35-45% активов.

Две звезды = Некоторый инфляционный риск

Когда только два индикатора положительны, риск инфляции все еще существует, но он уже не так велик. В этом случае держите лишь малую часть своих инвестиций (25-35%) в активах, призванных защитить вас от инфляции.

Одна звезда = Умеренная или уменьшающаяся инфляция

В случае с одной звездой мы приходим к выводу, что настало время для выхода из инфляционных активов. Большинство таких активов снижается в стоимости, когда инфляция уменьшается, так что не стоит держать их дольше, чем это необходимо.

Нет звезд = Снижение инфляции

Когда ни один из индикаторов не подает сигнал о приближении инфляции, не следует держать в инфляционных инвестициях более 20% ваших активов. Будьте очень осторожны в этот период.

Минус одна звезда = Дефляция

Если все четыре индикатора понижаются, а значение индекса потребительских цен находится ниже нуля, следует ожидать наступления дефляции. Этот сценарий очень маловероятен из-за существования Федерального резерва, но все-таки возможен. Если это случится, переместите в денежные средства максимально возможную часть ваших активов.

На момент написания этой книги наша звездная модель дает сигнал с тремя звездами^ то есть на повышение уровня инфляции указывают три индикатора из четырех. Следовательно, вероятность роста инфляции высока. Более подробная информация на эту тему содержится в бесплатном еженедельном информационном бюллетене «Мысли Тарпа» (Tharp's Thoughts), доступном на сайте www.iitm.com.

к_“」餐

R В настоящая ^ремя г^йстьуюг пять дефляиионных 中акторов： которые ЭЛИ； яют на америмнскук) экономику и повышают сгоймоеп» наших денег.：：；

Р Последовия дефмшии слишком болезненны для политических деятеле^ 『чтобы они ее допусгили; особенно в такой оОременной долгами страну У KdK Соединенные Штаты.命入收 йерпятнып ок карм" заключается 3 про痴 зК^&нии поли гики npoH3iM)AHTeA€*^ ведушей к инф.\яиии.

р Мы прёАсгавляем четырехзвеэдочную систему, которая поможет нам от- g，слеживать i»нфг\яиионную смт>*аиию. С января 2004 года мы получл^ сис; 聲 наА с Т|х?м« звездами, что свидетельсгвуег о том, что 魅 дал14(ейшеч1 следует 1 ожидать усиления инфляции.

р В период?^ роста ур0014a инфляции вкладывайте капитал я золото и другие £ надежные актины. Эш псрхсан также бдагоприйгкы для спекуляция с сы« Жр»4?выми фьючерсамиг олнако Аэнна« шла н^хслится за рамками п^лл^ч V иемых в ^той книге беюпасных стратегий.

5 Во время деф^ииокного периода (минус однз зве汕亂 函 е индикаторы пей ¥ каЛыькиог понижение, л значение индекса потребтелыких нем “盟《6加仃覚 ^• ниже нуля) алы рекомендуекч держать активы 自 наличных деньгах. 裡 5 Когда инфляция начинает снижаться, на рынке йкиий можно ожидать <г)^ йшеегеенноги рооа, в то в|?ем^ кок стоимскгь тве}здых активов (зоао梅 f^xsAWtb* коллекиионироиания и т, п«) падает.胃

卜АКТИВНЫГШАГИ 畤瞬圖Я

О Определите т&рмнА Егус четыр^х.^велдо«ной .чюлели и выполм^пе соо" ветстауюшие действия.

? Опрелелите, какая часть ваших активов должна быть ьложена в антиинь 二力AauHCHHug активы, и осуществите coolоетсi«уюшие и〃ш?сп$цин.

Глава У。

ДОЛЛАР И ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ: ОБРАЩАЕМ УГРОЗЫ УБЫТКОВ В ПРИБЫЛЬ

МййЮЬаЕММЁМОЖЖЙ^^^^МИ—МЯМ—1^М6

Проблема бумажных денег состоит в том, что они вознаграждают меньшинство, которое имеет возможность манипулировать деньгами, и оставляют в дураках целые поколения людей, создававших национальное богатство.

Адам Смит (псевдоним Джорджа Гудмана)

Что происходит со стоимостью ваших денег относительно другах валют? Насколько устойчива ваша валюта? Если на нее оказывается инфляционное давление, то, вероятно, валюта слаба, и потенциальный эффект этого давления может быть разрушительным для вашего капитала, если вы вовремя его не защитите. Вы можете потерять половину вашего капитала, даже не подозревая об зтом. Прочитав эту главу, вы поймете, каким образом падающий доллар и процентные ставки воздействуют на ваши активы. И будете готовы принять соответствующие защитные меры.

Уже не раз правительства показывали нам, что ради того, чтобы выплатить долги, они готовы подрывать устойчивость своих валют. К настоящему моменту подрыв системы бумажных денег приобрел тотальный характер. Германия не могла оплачивать свои военные долги в 1922 году, и это заставляло ее печатать деньги. К концу 1923 года цены повысились в триллион раз. Все сбережения рядовых немцев были уничтожены.

Такое же уничтожение происходит сегодня во всем мире. Например, в настоящее время вам потребуется целая тачка денег только для того, чтобы оплатить завтрак в Венесуэле. Десять лет назад ва-

лютный курс составлял приблизительно 100 венесуэльских боливаров за один доллар. За это время лидеры Венесуэлы настолько интенсивно использовали печатный станок, что валютный курс упал до 1600 боливаров за доллар. Это означает: чтобы купить один доллар, венесуэльцы должны зарабатывать сегодня в 15 раз больше, чем десять лет назад.

Доллару (а следовательно, и всем накопленным вами активам) сегодня угрожает подобная опасность. Наша экономика не «съежилась» на 29%, как это произошло в Венесуэле, согласно данным, опубликованным в первом квартале 2003 года. Однако речь члена правления Федерального резерва Бена Бернанка, произнесенная 21 ноября 2002 года, стала, если хотите, неким предостережением. Все ваше состояние, если вы сами не позаботитесь о его сохранности, может быть разрушено.

Суть выступления Бернанка сводится к тому, что Федеральный резерв считает возможным пожертвовать стоимостью наших денег (и, следовательно, нашими с вами активами) ради достижения собственных целей. В подтверждение приводим выдержку из его речи от 21 ноября:

Ыенность американских долларов заключается только в наличии ограничений, которые налагаются на объем денежной эмиссии. Но американское правительство облалает технологией, называемой печатным станком (или его нынешним электронным эквивалентом), который позволяет ему производить сколь угодно много долларов США, не имеюших, по сушеству, никакой стоимости.

Увеличивая количество долларов США в обратении — или просто угрожая это сделать, американское правительство может уменьшить стоимость доллара по отношению к товарам и услугам, что эквивалентно подъему долларовых иен на эти товары и услуги. Мы делаем вывод, что, пользуясь системой бумажных денег, правительство может брать на себя более высокие расходы, следствием чего станет увеличение уровня инфляции.

Неудивительно, что сразу после речи Бернанка доллар стремительно упал по отношению к основным валютам и главным предметам потребления типа золота. В такие периоды вы должны распределять свои риски и вывести часть активов из американских долларов. Для этого не требуется делать ничего экзотического. Попробуйте применить простые рыночные стратегии для падающих рынков, изложенные в главе 7, и стратегию поиска максимального дохода из данной главы.

入 ВЫ ЗНАЕТЕ, ЧТО...

ОБ АМЕРИКАНСКОМ ДОЛГЕ

Долги американского правительства должны обязательно учитываться, когда вы оиениваете будушую инфляиию, потому что для правительства лучший способ решить долговые проблемы заключается в том, чтобы печатать дополнительные деньги. Пока оно сможет вы> кручиваться из долгов, просто печатая новые деньги ——оно булет это делать.

Офиииальные долги правительства составляют около $7,1 трлн. Если весьма приблизительно разделить эту сумму на 100 миллионов американских домохозяйств, то получится, что правительство задолжало по $71 000 на каждое ломохозяйство. Если вы считаете, что эта сумма близка к тому максимуму, который правительство могло позволить себе в качестве займа, то вы ошибаетесь. Эти 7,1 трлн не включают будущие долги, такие как соииальные выплаты и пенсии, которые увеличили бы сумму долга до $31 трлн.

Эти данные взяты из офи опально го финансового отчета правительства за 2004 год. Оно поместило в этом отчете ироничную сноску, в которой говорится, что его власть устанавливать налоги не отражена з качестве актива. Если бы американское правительство было инвес- тииионным инструментом, вы, вероятно, не захотели бы вкладывать в него свои деньги.

Напрашиваются простые выводы: обложить американцев смертельным налогом, не выполнять лолговых обязательств или раскрутить инфляцию. Последний вариант выглядит наименее неприятным.

Извини, дорогая, мы больше не можем позволить себе поездки в Европу

Доллар может потерять до половины своей стоимости. Иными словами, ваши активы (выраженные в долларах) могут сократиться в два раза. Однако большинство американцев даже не поймут, что именно случилось и как такое могло произойти. Большинство людей не понимают, каким образом доллар может падать в стоимости. Приведем пример.

Скажем, на дворе март 1985 года и вы только что прилетели в Европу, чтобы пробыть здесь один год. Вы похожи на богатого американца, поскольку в банке в обмен на ваши $10 000 вам вручили 28 000 швейцарских франков. Вы путешествуете в роскоши и приобретаете часы Rolex для того, чтобы у вас их украли.

В марте 1988 года, всего тремя годами позже, ваша компания снова посылает вас в Швейцарию. Вы вновь приносите в банк $10 000, но на сей раз получаете за них только 14 000 швейцарских франков.

«Должно быть, это ошибка», — говорите вы кассиру. —- «Никакой ошибки, — отвечает он. — За три года доллар потерял половину своей стоимости». Вы изумлены. Теперь вы можете купить только половину того, что могли позволить себе в прошлый раз, поскольку, в пересчете на доллары, все товары подорожали в два

раза.

Мрачная действительность заключается не в том, что цены в Европе удвоились. Цены на «ролексы» в Швейцарии не повышались. Но вот для их покупки потребуется уже вдвое большая сумма долларов. С 1985 по 1988 год по вашему европейскому богатству был нанесен

со1фушительный удар. Ваша покупательная способность сократилась наполовину. Посмотрите на график на рисунке 10.1, чтобы увидеть изменения, происшедшие с долларом за последние 30 лет.

Рисунок 10.1. Доллар США проходит через глобальные тенденцииРисунок 10.1. Доллар США проходит через глобальные тенденции<30 &ro§o-Q 05ЮВНМ<30 &ro§o-Q 05ЮВНМ

Рисунок 10.1. Доллар США проходит через глобальные тенденции

Рисунок 10.1. Доллар США проходит через глобальные тенденции

<30 &ro§o-Q 05ЮВНМ

<30 &ro§o-Q 05ЮВНМ

Но что, если все это время вы держали свои деньги в золоте? Золото, которое стоило в то время почти в два раза дешевле, повысилось в цене с менее чем $300 почти до $500. В действительности же золото не повышалось — упал доллар. И теперь требуется намного больше долларов, чтобы купить одну унцию золота. Если же мы посмотрим, как изменялась цена золота, выраженная в швейцарских франках, то увидим, что она в основном оставалась стабильной.

Но 1988 год — это же древняя история, верно? Действительно, у американцев не было повода волноваться за доллар в течение долгого времени — его стоимость подскакивала в конце 1990-х. В результате многолетних усилий при прежнем президенте Билле Клинтоне доллар вновь стал дорог. Он едва не достиг своих максимальных значений, но вместо этого начал стремительно падать. Мы вновь можем наблюдать значительное снижение фактической покупательной способности доллара. Год назад на доллар можно было купить 1,7 швейцарского франка. Теперь обменный курс ближе к 1,4. Что же происходит?

Только два фактора влияют на ценность ваших денег

Когда вы игнорируете средства массовой информации и вгрызаетесь в цифры отчетов самостоятельно, вы обнаруживаете, что лишь две составляющие затрагивают стоимость валюты богатой страны — ее покупательная способность относительно других валют и различия в величине реальных процентных ставок. Кто-то мог бы добавить сюда дефицит бюджета и дефицит выплат по текущим операциям, но это было бы неправильно.

Концепция паритета покупательной силы валют проста. Давайте рассуждать следующим образом. Цена Биг-мака должна быть везде примерно одинакова, поскольку его компоненты идентичны, дешевы и широко доступны. Вы не должны были бы наблюдать значительную разницу в ценах на Биг-мак, пересекая границу Соединенных Штатов и Канады, но иногда она действительно появляется.

На самом деле летом 2003 года Биг-мак в Канаде был на 49 американских центов дешевле, чем в Соединенных Штатах. Так что, если вы планируете поездку на Ниагарский водопад, удостоверьтесь, что тратите деньги на канадской территории.

Зачем Макдоналдс продает свои бутерброды на канадской стороне Ниагарского водопада на 49 центов дешевле, чем в Нью-Йор- ке? Имеет ли это несоответствие цен в двух богатых странах какой- либо смысл? В долгосрочной перспективе — нет. В конечном счете валюты выравниваются в своей стоимости по паритету своей покупательной способности. Хотя это происходит не сразу, и, возможно, процесс этот затянется на очень долгое время.

Вторая сила, которая влияет на стоимость вашего доллара,— различия в уровнях процентных ставок разных стран. Основной принцип заключается в том, что денежные потоки направляются туда, где они приносят наибольший доход. Все в мире стремится к паритету. Если одна страна выплачивает на размещенные там денежные средства 5% годовых, а другая лишь 1%, деньги будут течь туда, где платят 5%. Этот денежный поток заставит увеличиваться

стоимость валюты более щедрой страны на 5%. Это простой закон спроса и предложения.

Не далее как в 1995-1997 годах доллар США был лучшим вложением. Вы могли бы получать доход по своему наличному счету в пять и более процентов годовых при очень невысокой инфляции. Биг-маки в Дании и Японии стоили в два раза дороже, чем в Соединенных Штатах. Так было именно в тот период, но не позже.

Основываясь на двух единственных факторах, которые влияют на стоимость валюты: паритете покупательной способности валют и различии в уровнях процентных ставок, можно сделать вывод о том, что доллар США, вероятно, ожидают неприятности. В Америке Биг-мак теперь дорог, а наши процентные ставки составляют приблизительно 1%.

Отслеживание стоимости доллара

Есть три индикатора, за которыми необходимо следить, если вы хотите остаться в прибыли. Это:

мегатенденции в долларе;

«индекс Биг-мака» (паритет покупательной способности валют);

индикатор, указывающий, в какой стране ваши деньги приносят наибольший доход.

Мегатенденции в долларе

Похоже, что валюты имеют свойство двигаться в соответствии со своими основными трендами, игнорируя фундаментальные показатели. Однажды установившись на определенном уров- не, валюты имеют тенденцию оставаться там в течение длительных

<30 гоая§0^。曾HS<30 гоая§0^。曾HSРисунок 10.2. Отслеживание мегатенденций в долларе СШАРисунок 10.2. Отслеживание мегатенденций в долларе США155-145 -135 -125-115 -105-95-8575155-145 -135 -125-115 -105-95-8575■■■■в" Доллар США***"^ 9-месячное скользящее среднее значение индекса■■■■в" Доллар США***"^ 9-месячное скользящее среднее значение индекса

<30 гоая§0^。曾HS

<30 гоая§0^。曾HS

Рисунок 10.2. Отслеживание мегатенденций в долларе США

Рисунок 10.2. Отслеживание мегатенденций в долларе США

155-

145 -

135 -

125-

115 -

105-

95-

85

75

155-

145 -

135 -

125-

115 -

105-

95-

85

75

■■■■в" Доллар США

***"^ 9-месячное скользящее среднее значение индекса

■■■■в" Доллар США

***"^ 9-месячное скользящее среднее значение индекса

периодов времени. Обратимся снова к использованию девятимесячного (или 40-недельного, или 200-дневного) скользящего среднего значения торгового индекса доллара США, чтобы определить направление существующей тенденции.

Когда линия девятимесячного скользящего среднего значения поднимается вверх, доллар находится в восходящем тренде и, скорее всего, на некоторое время сохранит это направление. Когда линия девятимесячного скользящего среднего значения перемещается вниз (то есть линия имеет отрицательный наклон), доллар приносит плохой доход. Эта концепция проиллюстрирована графиком на рисунке 10.2.

Индекс Биг-мака (паритет покупательной способности валют)

Когда цена Биг-мака в Соединенных Штатах (который стоит в момент написания приблизительно $2,70) отличается от цены такого же Биг-мака, например, в Европе больше чем на 20%, вероятно, что скоро произойдет возврат стоимостей валют к паритету.

На данный момент Биг-мак в Европе на 10% дороже, чем в Соединенных Штатах, поэтому нет достаточной причины, чтобы, основываясь на покупательной способности, голосовать за доллар против евро. Однако в Австралии Биг-маки дешевле, чем в Штатах, на31%. Поэтому не стоит удивляться, если австралийский доллар будет стремительно дорожать относительно доллара США. Самые дешевые Биг-маки в Китае, поскольку в данный момент их цена эквивалентна $1,20 США. Но китайская валюта связана с долларом США — и, вероятно, эта связь сохранится еще некоторое время. Биг-мак стоит 1,86 американского доллара и в Австралии, и в Южной Африке. Напротив, он же в Швейцарии стоит уже $4,59 и $2,97 в большинстве стран, использующих евро. Журнал «Экономист» публикует подобные сводки несколько раз в год.

В какой стране ваши деньги приносят наибольший доход

Деньги текут туда, где они чувствуют себя наиболее комфортно: туда, где экономическая ситуация наиболее устойчива и где они приносят самый высокий доход. Сейчас таким местом является Австралия, где центральный банк платит по ставке 4,75 процента. Сравните это с процентной ставкой, установленной Федеральным резервом Соединенных Штатов в размере I%, или со

ставкой центрального банка по евро в 2%, или со ставкой швейцарского центрального банка, составляющей менее 1%. Самую высокую процентную ставку установил Центральный банк Южной Африки (приблизительно 13,5%), но уровень инфляции в этом регионе выражается двузначным числом.

Трехз вез доч н ы й долларовый индикатор

На сентябрь 2003 года:

доллар показывает тенденцию к понижению;

Биг-мак в США дорог относительно его цены в некоторых других странах;

Соединенные Штаты не создают для денег комфортных условий, установив одну из самых низких процентных ставок среди развитых стран.

Все это свидетельствует о том, что в настоящее время доллар уязвим, но к тому моменту, когда вы будете читать эти строки, ситуация может измениться, поэтому придется провести собственное исследование.

Как процентные ставки влияют на стоимость доллара и размер вашего капитала

Если бы банк вдруг начал выплачивать по вкладам 12%, большинство людей, вероятно, переместили бы туда свои деньги с фондового рынка. Зачем рисковать на рынке акций, рассуждали бы они, если такой же доход можно получить с гораздо меньшим риском? Поэтому вполне логично, что вследствие повышения процентных ставок люди начинают продавать акции.

Наблюдается и обратная ситуация: когда банк снижает процентные ставки ближе к нулю, люди чувствуют потребность вложить свои деньги куда-нибудь в другое место. И обычно они выбирают фондовый рынок.

Рассмотрите две 17-летние мегатенденции, о которых мы уже говорили. С 1964 по 1981 год процентные ставки устойчиво повышались с 4 до 14%. В течение этого же 17-летнего периода доходность инвестиций, основанных на акциях и изменении значения ивдекса Доу Джонса, была ужасной. Следующие 17 лет были зеркальным отражением предыдущего периода: процентные ставки упали с 14 до 5%, а фондовый рынок повысился более чем на 8000 пунктов.

Если обращать внимание на цикличность изменений процентной ставки, вы сможете, ничем не рискуя, получать значительную прибыль.

Процентные ставки по долгосрочным правительственным облигациям, %

31 декабря 1964 года: 4,20■

31 декабря 1981 года: 13,65

31 декабря 1998 года: 5,09

Среднее значение индекса Доу Джонс Индастриалз

31 декабря 1964 года: 874,12

31 декабря 1981 года: 875,00

31 декабря 1998 года: 9181,43

Позже в этой главе вы узнаете, как обращать изменения процентных ставок в свою пользу, каким образом вкладывать капитал, когда ставки повышаются или падают, и как получить прибыль, используя различия в размерах процентных ставок во всем мире.

Первые уроки дали нам знания о том, что:

процентные ставки могут изменяться в соответствии с долгосрочными тенденциями;

акции падают, когда процентные ставки повышаются, и растут, когда ставки снижаются.

График на рисунке 10.3 показывает повышательный и понижательный тренды для процентных ставок по облигациям в течение 40-летнего периода.

Стратегия максимизации процентного дохода: надежная система ежегодных сделок, приносящая двузначные проценты

Стратегия максимизации процентного дохода — лучший способ получить прибыль от высоких процентных ставок. Повторим: держите ваши деньги там, где процентная ставка наиболее высока, а Биг-мак дешев.

Помните: потоки денег всегда направлены туда, где для них созданы наиболее комфортные условия. В настоящее время наилучшие условия для денег сложились в Австралии и Новой Зеландии. В сентябре 2003 года Биг-мак в Австралии был дешевле такого же Биг-мака Соединенных Штатах на целых 84 американских цента, что соответствует скидке в 31%. Австралия также имеет очень привлекательный уровень процентной ставки. Алан Гринспен сокращал ставку в Соединенных Штатах до1%,в то время как Центральный банк Австралии поддерживал ее на уровне 4%. Вы можете воспользоваться этой информацией для реализации стратегии, основанной на идее, что деньги текут туда, где для них созданы наиболее выгодные условия.

Валютный эксперт Крис Вебер настолько успешно вкладывал капитал в различные валюты, что ему никогда не была нужна оплачиваемая работа. Он составил таблицу 10.1, иллюстрирующую следующий факт: если бы вы каждый год помещали свои деньги в страну со стабильной экономикой, имеющую на тот момент самые высокие процентные ставки, то в течение всех 33 лет получали бы ежегодный доход, выражающийся двузначными числами, и ваша итоговая доходность превысила бы доходность рынка акций за соответствующий период.

Эта стратегия очень проста. 1 января каждого года вы вкладываете капитал в страну со стабильной экономикой и с самым высоким процентным доходом на наличные средства. Вложив свои деньги в одну из развитых стран мира, соответствующую назван-

Рисунок 10.3. Основной восходящий тренд сменяется нисходящимРисунок 10.3. Основной восходящий тренд сменяется нисходящимМ -smrtbo 江。工』工①tiodu qHssodAМ -smrtbo 江。工』工①tiodu qHssodA

Рисунок 10.3. Основной восходящий тренд сменяется нисходящим

Рисунок 10.3. Основной восходящий тренд сменяется нисходящим

М -smrtbo 江。工』工①tiodu qHssodA

М -smrtbo 江。工』工①tiodu qHssodA

■・■— Долгосрочные правительственные облигации США «««««««^ 9-месячное скользящее среднее значение цен облигаций

Таблица 10.1

Доходность, полученная по максимальным процентным ставкам на начальную инвестицию в $10 000 наличными

Источник: Крис Вебер

Год

Страна с максимальной процентной ставкой

Валюта

Выплаты по процентной ставке, %

Изменение стоимости валюты относительно $ США, %

Общая прибыль, $

1970

США

$

10,00

п/а

11 000,00

1971

Германия

DM

7,50

16,00

13 200,00

1972

Германия

DM

5,50

1,00

14 058,00

1973

Англия

Фунт

9,00

-6,80

14 367,28

1974

Англия

Фунт

16,00

4,70

17 341,30

1975

Япония

Иена

13,75

—2.00

19 378,91

1976

Англия

Фунт

10,00

-17,30

17 964,25

1977

Англия

Фунт

13,50

10,50

22 275,66

Окончание таблицы 10.1

Год

Страна с максимальной процентной ставкой

Валюта

Выплаты по процентной ставке, %

Изменение стоимости валюты относительно $ США, %

Общая прибыль, $

1979

Англия

Фунт

12,50

10,00

32 357,74

1980

Англия

Фунт

亿33

3,60

39 130,22

1981

Евродоллары

18,00

0,00

46 173,65

1982

Италия

Лира

21,38

-13,90

49 625,14

1983

Италия

Лира

19,00

-21,30

48 483,76

1984

Италия

Лира

亿75

-14,75

49 938,27

1985

Италия

Лира

15,70

12,10

63 821,11

1986

Австралия

Доллар

18,75

-2,40

74 255,86

1987

Австралия

Доллар

16,00

8,70

92 597,06

1988

Австралия

Доллар

12,88

18,40

121 556,79

1989

Австралия

Доллар

16,88

-7,30

133 195,85

1990

Австралия

Доллар

15,75

-2,20

151 243,89

1991

Испания

Песета

14,49

-5,45

164 916,34

1992

Швеция

Крона

13,75

-3,00

182 644,84

1993

Испания

Песета

13,35

-23,00

165 019,61

1994

Испания

Песета

7,73

8,11

191 158,72

1995

Новая Зеландия

Доллар

10,02

2,06

214 250,69

1996

Италия

Лира

8,85

3,50

240 710,66

1997

Новая Зеландия

Доллар

7,63

-17,36

217 289,51

1998

Новая Зеландия

Доллар

8,40

-10,37

213 008,91

1999

Англия

Фунт

5,63

-2,51

219 654,78

2000

Англия

Фунт

6,71

-7,74

217 392,34

2001

Новая Зеландия

Доллар

6,52

-7,15

216 022,77

2002

Новая Зеландия

Доллар

4,84

24,81

280 073,52

2003

Новая Зеландия

Доллар

5,76

25,00

366 224,14

ным условиям, получаете на свои деньги самый высокий процент и зарабатываете дополнительную прибыль, поскольку валюта этой страны повышается по отношению к доллару. Если сложить все вместе, ваш годовой результат будет выражаться двузначным числом.

На основании таблицы 10.1 можно убедиться, что данная стратегия срабатывает не каждый год, но ее итоговые результаты очень неплохие. Периоды, в которые она не срабатывала, соответствовали «бычьим» тенденциям на долларовых рынках. Крис Вебер считает, что сейчас мы входим в третий «медвежий» рынок, а значит, пришло время присмотреться к этой стратегии повнимательнее.

Легкий способ поиграть на максимизации процентного дохода

Вместо того чтобы отправлять деньги в далекие страны, играя на максимальных процентных ставках, можно работать с американской фирмой, которая специализируется на иностранных депозитных сертификатах. В этом случае вы получаете доход, исходя из тех же самых процентных ставок, которые действуют в выбранных вами странах. Некоторые компании предлагают депозитные сертификаты, доходность по которым определяется из процентных ставок нескольких стран одновременно.

Например, вы помещаете 5% денег в депозитные сертификаты, а остальную сумму держите в долларах. Если доллар США укрепится больше чем на 5% относительно того, что вы зарабатываете на вашем депозитном сертификате в иностранной валюте, ваш доход уменьшится на столько же, на сколько укрепление доллара превысит отметку в 5%. Можно смотреть на это с разных точек зрения. Скажем, вы помещаете 5% вашего инвестиционного портфеля в депозитный сертификат. Если он увеличивается в стоимости, вы счастливы, но помните, что оставшиеся 95% вашего портфеля, которые находятся в долларах, при этом теряют свою покупательную способность. Если же терять свою стоимость начинают депозитные сертификаты, утешайтесь тем фактом, что 95% вашего капитала находятся в долларах и их покупательная способность повышается. Таким образом вы можете распределить свои инвестиционные риски.

Падение вслед за большой прибылью

Высокие процентные ставки и дешевые Биг-маки в Австралии должны побуждать вас к вложению денег в депозиты этой страны. Но есть еще дополнительный стимул. Австралийский доллар относится к сырьевым валютам, то есть валютам, на которые сильное воздействие оказывают мировые цены на сырьевые ресурсы, включая золото. Австралия — страна, производящая золото, и ее благосостояние привязано к золоту и другим сырьевым ресурсам. В течение последнего десятилетия австралийский доллар демонстрировал замечательную запаздывающую корреляцию с ценой на золото. Другими словами, если золото будет падать в цене, стоимость австралийского доллара также будет снижаться. Если золото будет расти, то через некоторое время повысится и австралийский доллар. Вы можете убедиться в существовании этой взаимосвязи, рассмотрев график на рисунке 10.4.

Золото в 2003 году поднялось до своего пятилетнего максимума. Это способствует повышению австралийского доллара. Чтобы извлечь из этого выгоду, необходимо лишь осуществить гарантированное вложение капитала, использовав возможности, которые предоставляет в настоящее время австралийский доллар.

500500S -010U-0ES -010U-0E199219941996199820002002199219941996199820002002Рисунок 10.4. Австралийский доллар следует за ценой на золотоРисунок 10.4. Австралийский доллар следует за ценой на золото505050)5。后 9 9 8 8 7 76£,5 ао.ааааао.а505050)5。后 9 9 8 8 7 76£,5 ао.ааааао.а300-300-0,500,50

500

500

S -010U-0E

S -010U-0E

199219941996199820002002

199219941996199820002002

Рисунок 10.4. Австралийский доллар следует за ценой на золото

Рисунок 10.4. Австралийский доллар следует за ценой на золото

505050)5。后 9 9 8 8 7 76£,5 ао.ааааао.а

505050)5。后 9 9 8 8 7 76£,5 ао.ааааао.а

300-

300-

0,50

0,50

■»"■■■ Золото

«««^1™* Австралийский доллар

30%-ная прибыль на каждрм изменении в один цент

Примером такой инвестиции может служить Абердинский Азиатско-Тихоокеанский инвестиционный фонд. Это австралийский фонд, акции которого торгуются на американской фондовой бирже. Акции фонда имеют высокую корреляцию к австралийскому доллару, но при этом их цена более изменчива. Изменение стоимости австралийского доллара на 10% привело к почти 30%-ному изменению стоимости акций фонда. Этот фонд несовершенен, так как в Австралии находятся лишь 60% его активов. Остальная часть размещена в азиатских облигациях.

Однако это хороший способ получить потенциальную прибыль, поскольку австралийский доллар постепенно усиливается. С этими акциями вы можете рассчитывать на высокие дивиденды в 8% при ожидании прироста капитала в 30 и более процентов за счет ослабления доллара США.

Вы потеряли бы деньги на этой инвестиции во время проведения политики Билла Клинтона, направленной на усиление доллара. Но сейчас доллар слишком дорог, а учетная ставка в 1%не компенсирует инвесторам риск вложений в него. Последняя соломинка, поддерживавшая доллар, была сломана упомянутой ранее речью члена правления ФРС Бернанка.

Лучшие стратегии для любой ситуации с процентными ставками

Процентные ставки могут находиться в двух основных состояниях —повышения и понижения. Существуют также два промежуточных состояния: стабильно высокие и стабильно низкие процентные ставки. Давайте рассмотрим, как сохранить безопасность инвестиций при любом состоянии процентных ставок.

Падающие процентные ставки. Это наилучшее время для инвестиций практически любого типа. В такие периоды и акции, и облигации приносят замечательную прибыль, как это было, например, в 1982-2000 годах.

Повышающиеся процентные ставки. Немногие инвестиции способны приносить стабильный доход в периоды, когда процентные ставки растут. В первую очередь к таким инвестициям относятся имущественные активы, так как повышающиеся процентные ставки часто сигнализируют о предстоящем росте инфляции. Инфляционные опасения заставляют инвесторов отдавать предпочтение вложениям в твердые активы. Наиболее доходными активами 1970-х годов, когда отмечался рост процентных ставок и уровня инфляции, были — золото, предметы коллекционирования и редкие монеты. Недвижимое имущество по уровню своей доходности в тот период времени также превосходило и акции и облигации.

Безошибочный способ преуспеть в периоды повышения процентных ставок состоит в том, чтобы вкладывать средства в обратные процентные или обратные облигационные фонды. Примером такой инвестиции может быть обратный фонд, доходность которого противоположна доходности долгосрочных казначейских обязательств. Соответственно вы будете получать прибыль, когда процентные ставки повышаются и цены облигаций снижаются.

Стабильные процентные ставки. Когда ставки высоки и относительно стабильны, следует обратить внимание на облигации. Высокие процентные ставки будут душить корпоративную прибыль, поэтому рост цен на акции маловероятен. В то же время при данных условиях по облигациям выплачиваются высокие проценты доходов. Здесь есть и дополнительная выгода: когда процентные ставки наконец начнут снижаться, к высокой облигационной доходности прибавится еще и прирост капитала за счет повышения цен на облигации.

Когда процентные ставки стабильно низки, самое время переоформить ваши долги под более низкий ссудный процент, применить стратегию максимизации процентного дохода и сделать покупки. Целью установления низких ставок является стимулирование экономики. В итоге произойдет одно из двух: экономика станет более сильной, что повлечет за собой повышение процентных ставок и снижение доходности инвестиций, или экономика будет продолжать «трепыхаться», что не способствует увеличению

доходности традиционных инвестиций. Период низких ставок — время для того, чтобы зафиксировать и сохранить прибыль, несмотря на естественное стремление получить дополнительную прибыль.

Ваш собственный контроль процентных ставок

Два главных индикатора, отслеживание которых позволяет предсказать будущие изменения процентной ставки — это регулирующие действия Федерального резерва и тенденция курса долгосрочных правительственных облигаций.

Самый легкий способ оценить, что же происходит с процентными ставками, состоит в наблюдении за действиями Федерального резерва, направленными на повышение или понижение ставки. Правление ФРС встречается каждые шесть недель, но это не значит, что процентная ставка изменяется на каждом заседании. Когда изменение все-таки происходит, об этом тут же объявляют в новостях, — поэтому данный индикатор легко отслеживать. Как правило, для большинства инвестиций горизонт чист, пока Федеральное правительство снижает ставку или ничего не делает. Когда федеральные процентные ставки растут — сютавайтесь в стороне! Очень немногие инвестиции способны приносить существенный доход в такие периоды.

Чтобы отслеживать тенденции курса долгосрочных правительственных обязательств, используйте девятимесячное скользящее среднее значение (или среднее значение за другой, более подходящий период). Информация о курсе этих обязательств находится на сайте www.yahoo.finance.com.

С февраля 2004 года американские процентные ставки опустились ниже своего среднего значения и до сих пор остаются на низком уровне. Неудивительно, что стоимость акций, облигаций и домов повышалась с начала 2003 года. Ставки, находящиеся на уровне своего исторического минимума, указывают на то, что следует сохранять ваши приобретения. Улучшайте условия кредитных займов и подумайте об использовании стратегии максимизации процентного дохода.

碎烈嘉)飞:袁，■驾TT■•宵g 丁、k^，r^ ^ ^^ ^ '^7^^^

虐КЛЮЧЕЬЬК ПОЛОЖЕНИЯ %笊魂：

0 В настоящее время Аоллзр показыгзет тенденцию к понижению про

/ MMorvfX ин1хтра»<ных на мот，

О Эта понижательная тсидениия наблюдаете:* ил фоке ни экого уроо»чя пр

；цен：жыч ст^оок ?*ХЗо^иненны < Штатах, сн&кт -экономики и отмос^т^ 卜 ной »!нф.\яиии.

Q Когда доллар пдиышаёгся, традиционные сгратргмм работают прекра

О Когда м»м^р 丁еряег teoto иенхпсг% стоимость &аших акгизсп снижл 稔 Попробуйте испиль^двате. в зюм случае стратеги*» Пбкупки иНбстра !*' валюты май акгнвон, номинированных ft иносгранной валюп：.

АКТИВНЫЕ ШАГИАКТИВНЫЕ ШАГИQ Есак доаа^РQ Есак доаа^Рнаходится выик* своего 40-недельного CKOAta^uiero

АКТИВНЫЕ ШАГИ

АКТИВНЫЕ ШАГИ

Q Есак доаа^Р

Q Есак доаа^Р

^ эначен1»я, нс следует предпринимать какие-либо д^стаии, мтобы wmni

&^gt паления crtMuiocji» наи^х Aovsapawx актикюв. J^^bJi Ь Он* раз в vecxu отслёживи1пе и>мечения сигузийи.

& Следите 痴 курсом Ю-летних яравип?лы：т5ен> iwx облитзин脅.

О Если доллар наход«<тся ниже се<)еп> 40-недельного ско/чьзяшею сре」 Йэнаммшя. полумайте о прнмененни адшшнмх стратегий, вк.А^дилая 2 по крайней мере 25% наших активов и 川зюльзу貸 клеи, лредлиженные ；дангюй глаие.

р Еслн ал^рикаиские процентные £?己映н низкие, 0одум<*й7е。пере。

j 卷 нии споих долгов н *к*П0Льх>вэнии стратегии максимиглиии nooi 校 дохода по оспознтам.

* Когда 门роисИгкые станки начмнакя повышаться^ используйте ннв^стиин

Q в фонды, де.мкнние прибыль на росте ставок

О Koi ла проце^пные гга.к“ стабильно высонле, гюдумий^ге о вожении к^л к гала в облмгаиии. Однако з хзС5ше<? врема мм далеки оГ 1хмо, МТ“

%&彩.盡繪温囊脸非舔酷儘沁级瑞函制毒会蹈

НЕДВИЖИМОСТЬ

КАК ИНВЕСТИЦИЯ

Инвестируя в рынок недвижимости, вы становитесь богатым.

Обходя его стороной, вы сохраняете свое богатство. Роберт Кэмпбелл

Недвижимость дала миру больше миллионеров, чем любой другой вид инвестиций. Разве это не повод для того, чтобы по крайней мере часть вашего портфеля поместить в недвижимое имущество? Но при этом следует быть очень осторожным. На недвижимости можно потерять огромную сумму денег, если вкладывать их в неподходящее время и нарушать соразмерность собственных и заемных средств.

Каждый осознает, что недвижимость в обозримом прошлом поднялась в цене, — но на сколько? Действительно ли она заслуживает внимания в качестве инвестиционного инструмента, если учесть все связанные с ней затраты (оформление, содержание, налоги)? Какую часть активов разумнее всего вкладывать в недвижимость? Какие выгоды сулит недвижимость по сравнению с другими видами инвестиций? Ответы на эти и другие вопросы будут даны в этой главе. Прочитав ее, вы узнаете, насколько прибыльными были инвестиции в недвижимость в прошлом, познакомитесь с аргумента* ми сторонников и противников такого рода инвестиций. А также, что не менее важно, овладеете методикой оценки перспективности вложений в недвижимость.

Действительно ли недвижимое имущество — это хорошая инвестиция?

Рынок недвижимости — что это: «мыльный пузырь», который вот-вот лопнет, или лучшая инвестиция, которую вы можете сделать прямо сейчас? Так как недвижимость — важная составляющая в деле достижения финансовой свободы, необходимо, чтобы вы сформулировали ответ на этот основной вопрос прежде, чем мы перейдем к рассмотрению конкретных стратегий.

В среднем цены на недвижимость поднимались с поправкой на инфляцию на 2% ежегодно в течение того периода времени, о котором у нас есть достоверные данные (начиная с 1960-х годов). Возможно, эта цифра покажется вам недостоверной, но она соответствует действительности. Хотя дома дорожали приблизительно на 6% в год, приблизительно 4% из этих шести съедала инфляция. Вообще, с 2000 года цены на недвижимость поднялись на 15,4%, но это повышение коснулось не всех штатов. Например, средняя цена дома в Лос-Анджелесе лишь за один год подскочила на 23%, а большая часть домов на Среднем Западе США едва ли вообще подорожала.

Большинство людей считает, что жилье в Америке переоценено. Многие даже готовы поклясться, что из-за резкого роста цен в последние годы рынок недвижимости находится в стадии раздутого «мыльного пузыря», что слишком много людей вложили свои средства в этот рынок. Некоторым кажется, что это свидетельствует о приближении к «вершине» рынка. Многие так называемые эксперты любят приводить в пример Японию, где цены на недвижимость упали на 75% после взрыва «пузыря» фондового рынка в 1990 году.

Отрицательная сторона инвестиций в недвижимость

Многие эксперты говорят, что рынок недвижимости «раздут» и потому может взорваться в любой момент. Некоторые даже считают, что крах уже начался. Их мнения основаны на том факте,

что ипотечный долг чрезвычайно вырос, а в некоторых областях страны рынок недвижимости насквозь спекулятивен. Давайте рассмотрим эти доводы более внимательно.

Ипотечный долг чрезвычайно высок

Ипотечный долг возрастал более чем на 10% ежегодно в течение последних двух лет. За последние 19 кварталов (то есть за пять лет) ипотечный долг увеличился на $3 трлн, или на 58%. В настоящее время Федеральный резерв оценивает стоимость частной недвижимости Соединенных Штатов в $13,6 трлн долларов. При этом долги по недвижимости составляют $7,6 трлн долларов; это означает, что доля собственных активов населения в стоимости жилья (то- есть его оплаченная часть) составляет 55%. Во время Великой депрессии в оплаченной собственности у американцев было в среднем 85% жилья, поэтому они могли более спокойно реагировать на изменение его стоимости.

Вы только подумайте! За последние три года цены поднялись на 15%, в то время как средний размер взятых населением кредитов дошел до 45% стоимости их домов. Это означает, что люди берут деньги под залог жилья для того, чтобы купить другие вещи. Это неразумная стратегия в период дефляции и падения рынка. Что будет, если цены начнут снижаться?

Спекулятивный характер рынка недвижимости в некоторых регионах страны

Люди во Флориде вкладывали деньги в строящиеся дома на побережье океана. Когда же квартиры были готовы, их продавали с хорошей прибылью. Это похоже на спекулятивные перегибы, которые мы наблюдали на рынке акций Nasdaq в пору его пика.

Удачно расположенную недвижимость во Флориде можно продать за несколько миллионов долларов. Там всегда хорошая погода, и либеральные законы штата позволяют резидентам освобождать полную стоимость их жилья от любого долга, который они

создадут на юридических основаниях. Например, некто, владею- щи访 домом стоимостью в $5 млн, из которых он на данный момент выплатил лишь $1 млн, может освободить от возможных судебных исков полностью $5 млн. Таким образом, если бы полная стоимость активов этого гражданина составляла менее $5 млн, его дом за $5 млн с висящим на нем ипотечным долгом на 80% стоимости полностью защитил бы этого человека от имущественных исков. Как следствие, многие представители иностранных государств находят флоридскую недвижимость весьма привлекательной.

Несмотря на это значимое преимущество, дорогие здания на Золотом Берегу Флориды сейчас продают лишь за половину той цены, которая установилась три года назад. Эта недвижимость принадлежит людям, готовым значительно снизить цену. Подобные снижения произошли в Лас-Вегасе и Кремниевой Долине, и они могут повториться и в других «горячих» точках, например в Южной Калифорнии.

Когда недвижимость начинает понижаться в цене, это в первую очередь отражается на коммерческой недвижимости. Цены на коммерческое недвижимое имущество показывают свою слабость по всей стране. Вторичное жилье и дорогие дома стоят вторыми по очередности падения цен.

Федеральный резерв уверяет, что следит за тем, чтобы цены на недвижимость не падали катастрофически, но способен ли он на что-либо в действительности? Если и возможно что-то предпринять, то лишь ценой ослабления экономики Соединенных Штатов — возможно, на ближайшие 15 лет. Если вовремя не остановить начавшееся падение, то мы, вероятно, получим долговой взрыв и будем наблюдать развитие сильного дефляционного сценария. «Дно» «медвежьего» рынка будет достигнуто очень быстро, но удар об это дно будет очень болезненным. Будьте внимательны!

65 Однако они не могут использовать жилье, приобретенное по ипотеке, чтобы возместить другой долг при банкротстве, ио могут потерять дом в случае неуплаты кредита, полученного на приобретение недвижимости. {Примеч. авт,)

Положительная сторона недвижимости

Те, кто говорит, что в Соединенных Штатах возможно повторение краха рынка недвижимости, подобного тому, что произошел в Японии, в свое время плохо учили уроки. Как известно, в годы бума 1980-х годов цены на недвижимость в Японии взлетели на 300%. Происшедшее затем падение лишь сдуло этот пузырь. В Соединенных Штатах недвижимое имущество не участвовало в биржевом буме.

Недвижимость более доступна, чем это было 30 лет назад

Да, стоимость недвижимости за последние годы повысилась. Но это лишь способствовало инвестициям. Рынок недвижимости стал гораздо более доступным, чем 30 лет назад. В 1981 году требовалось заложить все, что вы имели, чтобы позволить себе приобрести в кредит средний по цене дом. При ипотечной ставке в 15-42% среднего семейного дохода уходило только на то, чтобы оплатить ежемесячные взносы и набежавшие проценты.

Рисунок 11.1. Индекс доступности приобретения недвижимости по отношению к ее цене

S -(/『£dxзьоохс>ноо^ О^Ф5НS -(/『£dxзьоохс>ноо^ О^Ф5Н6060-150,000-150,000-140,000-140,000-130,000-130,000-120,000-120,000140-140-100-100-80-80-L I I II I I I I ~1970197419781982198619901994 19982002L I I II I I I I ~1970197419781982198619901994 19982002160,000160,000S d-XJK^XS е工^o^mraacoc о XHOOSSObo betnAMalS d-XJK^XS е工^o^mraacoc о XHOOSSObo betnAMal

S -(/『£dxзьоохс>ноо^ О^Ф5Н

S -(/『£dxзьоохс>ноо^ О^Ф5Н

60

60

-150,000

-150,000

-140,000

-140,000

-130,000

-130,000

-120,000

-120,000

140-

140-

100-

100-

80-

80-

L I I II I I I I ~

1970197419781982198619901994 19982002

L I I II I I I I ~

1970197419781982198619901994 19982002

160,000

160,000

S d-XJK^XS е工^o^mraacoc о XHOOSSObo betnAMal

S d-XJK^XS е工^o^mraacoc о XHOOSSObo betnAMal

Сегодня для того, чтобы приобрести тот же самый дом, вам потребуется лишь половина этой суммы. Ипотечные ставки упали с 15% в 1981 году до 5,5% в 2004 году. Теперь средний ежемесячный взнос по кредиту составляет приблизительно $900, в то время как средний семейный доход приблизительно равен $53 000. Так что оплата дома (основной суммы и процентов) отбирает лишь 20% дохода. Это сделало покупку недвижимости более доступной, чем в любое время с начала 1970-х, о чем свидетельствует график на рисунке 11.1.

С возрастанием доступности приобретения жилья повышается вероятность ценового бума

После появления благоприятных возможностей для приобретения недвижимости в начале 1970-х цены на нее быстро выросли. Как ни странно, это произошло в 1973-1974 годах — в период второго по своей сокрушительности падения рынка акций XX столетия. Выходит, что в общепринятой «мудрости» о том, что стоимость недвижимости падает вместе с рынком акций, нет ни капли мудрости.

Даже при том, что процентные ставки по кредитам в 1970-х повышались, стоимость недвижимости продолжала расти. Новые покупатели не заботились о высоких процентных ставках потому, что покупка недвижимости все еще была для них «доступна». Чтобы ликвидировать эту доступность, процентные ставки должны были резко возрасти, так как ипотечные платежи в эти дни оставались на более низком уровне, чем арендная плата.

Индекс доступности, который отражен на рисунке 11.1, измеряет финансовую способность домохозяйств приобрести жилье по среднеамериканским ценам. Согласно этому индексу на момент написания данной книги доступность приобретения жилья была необычайно высокой для последних 30 лет. Падение доходов домохозяйств при существенном повышении процентной ставки или существенном росте цен на недвижимость заставило бы этот индекс падать (это означало бы, что дома стали менее доступными).

Неважно, какова была цена недвижимости, гораздо важнее — какой она будет. Следует обращать внимание на показатель доступности недвижимости. Сегодня она более доступна (с точки зрения размеров ипотечной оплаты против величины семейного дохода), чем это было 30 лет назад. С тех пор как доступность приобретения недвижимости населением была на таком же уровне, цены на недвижимость (без поправки на инфляцию) удвоились за последующие шесть лет.

Индекс доступности хорош для весьма приблизительной оценки ситуации в стране, однако для более точного анализа необходимо учитывать местные особенности рынка недвижимости. Как обстоят дела на этом рынке в вашем регионе?

Рынок жилья в вашем регионе

В национальном масштабе цены на жилье поднимались в среднем на 6,5% в год за последние пять лет. За то же самое время в Сан-Диего (Калифорния) цены повысились на 84,7%; в Нассау/ Саффолке (Нью-Йорк) — на 81,7%; в Уэст-Палм-Бич (Флорида)— на 51%. Эти цифры находятся в абсолютном контрасте с данными по Спрингфилду (Иллинойс), где дома дорожали в последние пять лет лишь приблизительно на 1,6% в год.

Национальная строительная ассоциация провела собственное исследование доступности приобретения жилья на местных рынках. Целью исследования было сравнение средних доходов со средними ценами недвижимости на сотнях местных рынков жилья по всей Аме- рике. Как и предполагалось,, исследование показало, что девять из десяти семейств в штате Индиана могут позволить себе покупку среднего по цене дома (средний доход семьи $64 000, средняя цена дома $125 000). С другой стороны, в Сан-Франциско лишь одна семья из десяти может позволить себе дом по средней цене местного рынка (средний доход семьи $86 000, средняя цена дома $525 000). Таким образом, мы можем наблюдать «пузырь» цен на недвижимость в некоторых регионах страны, но, конечно, не в общенациональном масштабе.

Возможности международного рынка недвижимости: пять преимуществ и три способа делать деньги

Большинство американских инвесторов упускает из виду простую истину: лучшие сделки и самые большие возможности в сфере недвижимого имущества сегодня находятся за пределами США. В настоящее время вряд ли можно совершить выгодную сделку, приобретая недвижимость на любом американском побережье. Но у нашей страны нет монополии на живописные побережья! Действительно, наиболее востребованная на сегодняшний день часть недвижимости находится вне американских границ. Можно найти первоклассную недвижимость в таких местах, где экономические и политические факторы позволяют купить ее со скидкой.

Международное недвижимое имущество имеет пять преимуществ по отношению к внутренней недвижимости.

Стоимость глобальных инвестиций в недвижимость может увеличиваться быстрее, чем американское недвижимое имущество. Поскольку вы покупаете со скидкой, существует больший запас для роста. Сегодняшний уровень развития технологий позволяет многим людям заниматься своей работой, находясь при этом в любой точке планеты. Нет никакой необходимости жить в грязном пригороде, если вы можете работать с таким же успехом, проживая при этом на живописном берегу в экзотическом Белизе.

Глобальное недвижимое имущество обеспечивает вам зону безопасности, если дела в Соединенных Штатах идут плохо. Многие американцы чувствуют, что их конституционные права все чаще уступают место интересам безопасности родины. В мире есть много правительств, более лояльных к гражданам, чем наше.

Глобальное недвижимое имущество — легкий способ переместить часть своих активов за границу. Как только у вас появляется собственность за границей, правительству, кредиторам или кому-либо еще становится чрезвычайно трудно до нее добраться.

Инвестиции в недвижимость могут приносить двойную отдачу, если вы используете ее для временного проживания (например, во время отпуска). Вы можете комфортно и дешево отдыхать в собственном зарубежном доме и одновременно получать прибыль от роста его стоимости и арендной платы во время вашего отсутствия.

Вложение капитала в зарубежную недвижимость может расширить горизонт и открыть вам путь к новому образу жизни. Какие инвестиции работают подобно этой? Очень немногие.

Сегодня вполне возможно жить, работать, отдыхать или вовсе уйти на покой в любом месте, где вы только пожелаете. Инвесторы, которые улавливают эту тенденцию и правильно оценивают перспективы, получают наибольшую прибыль. Так стоит ли такая стратегия вашего внимания?

Определите собственный подход

к инвестициям в зарубежную недвижимость

Вы должны изучить не только географическую карту, но и стратегию данного рода инвестиций. В качестве международного инвестора в недвижимость можно делать деньги тремя способами:

приобретая в собственность землю, дома, квартиры и т. д., а затем продавая их по более высокой цене;

вкладывая капитал в недвижимость (дома, квартиры, доли собственности в курортных отелях) с целью получения прибыли от арендной платы (величина которой превышает затраты на содержание);

вкладывая капитал в пустые земельные участки, которые, по вашему мнению, в будущем повысятся в цене; это долговременная стратегия по принципу «купить и держать».

Хорошие возможности для совершения выгодных сделок с недвижимостью в настоящее время сложились в Никарагуа. Ситуация там подобна той, что наблюдалась в Коста-Рике и Белизе в конце 1980-х годов, когда цены на недвижимость за короткий срок подскочили на 500 и более процентов. Озера, вулканы, два океана, реки и незагрязненные леса привлекают инвесторов больше, чем природные ресурсы соседних стран.

Другая рекомендация основана на ином инвестиционном подходе: покупайте квартиру в Буэнос-Айресе (Аргентина). Недавний кризис в этой стране создал серьезный перекос на ее рынке недвижимости. Старые дома и квартиры классического стиля (подобные которым вы найдете лишь в считанном количестве городов мира, включая Париж и Барселону), продававшиеся по цене в $2000 и более за квадратный метр всего несколько лет назад, сегодня можно купить по $1000 за квадратный метр. Это места, обладающие подлинной стоимостью. Текущая рыночная цена делает их привлекательность неотразимой.

С другими вариантами выгодных вложений в недвижимость вы можете ознакомиться на сайте www.nationalliving.com.

Понимание циклов на рынке недвижимости: ключ к инвестициям в недвижимость

Подобно процентным ставкам, цены на недвижимость подчиняются определенным циклам.

Основанием цикла является депрессия на рынках собственности. Она характеризуется низкими ценами, отсутствием нового строительства, высоким уровнем предложения и низкой стоимостью аренды. В конечном счете депрессия достигает своего дна тогда, когда все вокруг начинают говорить о том, что никто и никогда больше не сможет делать деньги на недвижимости.

Именно в это время начинается восстановление рынка. Цены больше не падают. Объемы предложений о сдаче жилья внаем сни-

жаются — арендная плата начинает расти. Однако новое строительство еще не началось.

Оптимизм преобладает и переходит в бум. Строительство ведется в бешеном темпе. Цены на жилье и арендная плата быстро повышаются. Вы, видимо, уже догадались, что вершина этого рынка будет достигнута в тот момент, когда все вокруг заговорят о том, что недвижимое имущество — это самая надежная инвестиция.

Внезапно из ниоткуда наступает спад. Строительное безумие вышло из-под контроля, и теперь некоторые проекты вынужденно замораживаются. Река прибыли, текущая с рынка недвижимости, начинает пересыхать.

Затем этот цикл повторяется снова в той же последовательности.

Как можно зарабатывать на рынке недвижимости

Каким же образом миллионеры делают деньги на недвижимости? В то время как некоторые из них, вероятно, следуют трем названным нами принципам, другие используют иную стра- тетю, которую мы не одобряем: они берут на себя экстраординарные риски.

Если инвестор заимствует $10 млн, вероятным результатом для него будет приобретение или потеря нескольких сотен тысяч долларов. Потеря может разорить инвестора, но цепочка прибыльных сделок может сделать его миллионером. Однако данная стратегая таит в себе слишком высокий уровень риска.

«Огромное кредитное плечо» — это обоюдоострый меч. В конце концов вы ответственны за каждую копейку, которую заимствуете. Японские инвесторы в недвижимость получили жестокий урок, который навсегда отпечатался в памяти тех, кто сумел его пережить; сейчас цены на собственность в Токио все еще вполовину

ниже тех, что были всего десять лет назад. Если вы берете в долг $500 000 для приобретения недвижимости, которая затем падает в цене до $250 000, вы все еще остаетесь должны $500 000. Принятие на себя подобных рисков способно доставить кучу неприятностей.

В конечном счете существуют два фактора, которые определяют соотношение риска и прибыли при вложении капитала в недвижимость: кредитное плечо и диверсификация.

Вы уже знакомы с кредитным плечом, так что давайте поговорим о диверсификации. Можно существенно понизить риск, разносторонне распределив свои активы.

Взгляд на недвижимость в сравнении с другими активами

В то время как цена жилья повысилась лишь на 6% в год (или всего на 2% в год с поправкой на инфляцию), ваш совокупный доход от инвестиций в недвижимость (включая поступления от арендной платы или дивиденды, полученные от долей собственности в компаниях, связанных с рынком недвижимости) был довольно хорош. Если ваш дом за год вырос в цене на 6%, да еще 7% чистого дохода принесла арендная плата, значит, ваши вложения в недвижимость по своей доходности могут конкурировать с инвестициями на рынке акций.

Коммерческое недвижимое имущество принесло наибольшую прибыль. Посмотрите на график на рисунке 11.2, показывающий размер совокупных доходов. Обратите внимание, что за последние 25 лет был только один период падения. Однако даже в течение этого периода цены на недвижимость были гораздо менее изменчивы, чем цены на рынке акций.

Если вы рассчитываете на стабильный доход (в диапазоне 6%) и его потенциальное увеличение, недвижимость заслуживает того, чтобы занять место в вашем инвестиционном портфеле. Но большинство людей не может позволить себе купить большое офисное здание, а тем более несколько зданий, чтобы обеспечить некоторую диверсификацию. Вы также не хотели бы ограничиваться в инвестициях родным городом, поскольку это не способствует диверси-

Рисунок 11.2. Ежегодный совокупный доход от коммерческой недвижимости

Данные от www.realtonorg

Высокие доходы почти каждый годВысокие доходы почти каждый год25

Высокие доходы почти каждый год

Высокие доходы почти каждый год

^ -tLGJHGN) USOWHXSBW 注 Ox8hda)io¥ O^SIS^ -tLGJHGN) USOWHXSBW 注 Ox8hda)io¥ O^SISСредний ежегодный совокупный доход 9,2%Средний ежегодный совокупный доход 9,2%20-

^ -tLGJHGN) USOWHXSBW 注 Ox8hda)io¥ O^SIS

^ -tLGJHGN) USOWHXSBW 注 Ox8hda)io¥ O^SIS

Средний ежегодный совокупный доход 9,2%

Средний ежегодный совокупный доход 9,2%

15

10

5

0

-5

-1° I I I I I I I I I I I I ^///// ///^/// ■

фикации ваших вложений. Кроме того, вы не являетесь профессиональным риэлтором и плохо разбираетесь в недвижимости. В этом случае лучшим способом диверсификации ваших инвестиций было бы вложение их через покупку ценных бумаг, эмитируемых компаниями по инвестициям в недвижимость (ипотечными инвестиционными трастами).

Вы можете также использовать стратегии Джона Барли, с которыми познакомитесь в следующей главе. Джон, вероятно, не стал бы заниматься сделкой с недвижимостью, сулящей всего 20% прибыли. Он мыслит гораздо большими масштабами, и вам следует сообразовывать его стратегии с вашей собственной ситуацией.

Как можно самостоятельно отслеживать ситуацию на рынке недвижимости

Мы показали вам и отрицательную, и положительную стороны инвестиций в недвижимое имущество. Как можно использовать этот рынок в своих интересах? Есть три ключевых правила, которым необходимо следовать.

Правило 7

Не боритесь с процентными ставками

Когда Федеральное правительство повышает налоги, когда растут проценты по ипотечным кредитам или когда это происходит с общими процентными ставками — страдают цены на жилье. И это логично: люди могут позволить себе вполне определенную стоимость ипотечного кредита. Если процентные ставки повышаются, тут же снижаются возможности населения брать кредиты.

Кредитные проценты подобны мощному приливу. Нет силы, способной противостоять им. Повышение процентных ставок по кредитам автоматически отражается на стоимости недвижимости. Не стоит пытаться бороться с приливом. К счастью, подобно приливу, процентные ставки в конечном счете тоже отступают.

Основное правило поведения заключается в следующем: если за последнее время ипотечные ставки поднялись на 10%, не торопитесь покупать. Однако как только они понизятся на те же 10%? цены начнут подниматься. К счастью, цены на жилье изменяются медленно. Лучшее место, где можно найти исчерпывающую информацию по ставкам ипотечного кредитования, — www.bankrate.com. Делайте упреждающий анализ ситуации и будьте готовы действовать стремительно, когда обстановка на рынке сложится благоприятным для вас образом.

Правило 2

Не боритесь с ценовой тенденцией

Одна семья в 1970-х купила два земельных участка на океанском побережье во Флориде за $20 000. После владения этими участками в течение 20 лет они продали один из них, а на другом построили дом. Сегодня участок, который они продали, вероятно, стоил бы полмиллиона долларов или даже больше. К сожалению, они продали его в начале 1990-х, когда цены только начали расти, поэтому получили только $84 000 или около этого.

Один из принципов, выполнение которого позволяет зарабатывать деньги на недвижимом имуществе, заключается в том, чтобы

.1:» ю

не продавать слишком рано, а позволять цене расти до тех пор, пока ею управляет тенденция. Большинство людей начинают задумываться о продаже, как только видят образовавшуюся в результате роста цен прибыль. Они не думают о том, что все дома в округе тоже поднялись в цене примерно на тот же процент. В результате вместо того, чтобы дать прибыли расти дальше, они продают свои инвестиции, теряя при этом прибыль на операционных затратах.

Операционные затраты при краткосрочных сделках съедают немалую часть прибыли. Если купленный год назад дом подорожал на 15%, а сегодня вы решили его продать, то почти вся ваша прибыль уйдет на операционные затраты, которые вы уже понесли и еще понесете при вложении средств, продаже и совершении нового вложения вырученных средств.

Правило 3

Действуйте без колебаний, если время продавать настало

Если цены на жилье в вашей местности начинают падать, а процентные ставки —повышаться, значит, пришло время продавать недвижимые активы. Откладывание этого решения обойдется очень дорого. Крах рынка недвижимости за последние 50 лет случался в разных местах не единожды. Вы ведь не хотите оказаться владельцем обесценивающегося имущества, когда это произойдет снова и в ваших краях?

Просуммируем эти три правила:

не боритесь с процентными ставками;

не боритесь с ценовой тенденцией;

действуйте без колебаний, если время продавать настало.

В момент написания книги процентные ставки были низкими, но они уже начали повышаться, и ценовая тенденция направлена вверх. Если сложить воедино низкие процентные ставки, ценовую

Вава 7 7. Недвижимость как мнвестиц团a iz‘ тенденцию и финансовую доступность приобретения домов населением (согласно индексу доступности недвижимости), можно сделать вывод о том, что рынок недвижимости в ближайшем будущем сможет пережить любые напасти. Однако отрицательные изменения в тенденциях движения процентных ставок или цен на жилье потребуют соответствующих изменений в вашей инвестиционной стратегии.

Контроль стратегий на рынке недвижимости

Две стратегии Джона Барли, представленные в следующей главе: «быстрые деньги^ и ^покупай-и -держим 一 лучше всего работают на начинающих свое восстановление после падения или растущих рынках. Например, вы купили дом за $200 000 и сдали его в аренду за $1500 в месяц. В результате такой сделки вы могли бы терять ежемесячно по $500. Однако это несущественно, если дом ежегодно дорожает на 15%, так как на росте цены вы зарабатываете приблизительно $2500. Вы можете позволить себе терять $500 в месяц на высоких расходах по содержанию, если приобретаете $2500 за счет удорожания дома. Стратегии, подобные этой, не будут работать, когда цены на рынке недвижимости падают. Если в период падения рынка вы попытаетесь компенсировать затраты на содержание за счет роста стоимости дома, то, без сомнения, останетесь ни с чем.

Представленная Барли стратегия «денежного потока» довольно хорошо работает на большинстве рынков и предоставляет надежную защиту при падении рынка.

丄3.

КЛЮЧЕВЫЕ ИДВЙ 戈КЛЮЧЕВЫЕ ИДВЙ 戈

КЛЮЧЕВЫЕ ИДВЙ 戈

КЛЮЧЕВЫЕ ИДВЙ 戈

2003 году, то мнение справеддийо лишь для иехстсрых частей Сое J йенных Шгатои/ где рынок нелвидимостк 6ыа ярко пс^реонеяем, '

* А%" большинства амс'рикам^й П|>иобр»етение нс^лнижимогп^ в фиьЕ^нс

У вом отношении сейчас более возможно, чем коша-Амбо та прошедший 3 曽лет. Опто да следует нып<>л о том, что иены на медпижимостъ ожидает выюение.

Р Аохоа от зарубеж1юп недвижимости в ближайшем бупуш^м может 曰

I Намного выше того. кзорыА ?ы сможете получите на внутреннем рннк жилья & еашен ауеосги, сХе

\ за теплениия.'ли шмснсния проиентных ставок, иен на не.м)ижимость | д9сгупн<х'ти жилья для граждан со средним досгатком.

СТРАТЕГИИ, ПРИНОСЯЩИЕ ПРИБЫЛЬ НА РЫНКЕ НЕДВИЖИМОСТИ

(Джон Р. Барли)

Мало что в моей жизни имело столь высокую отдачу, как владение куском земли.

Гарриет Мартино

В конце 1980-х я принял осмысленное решение обратиться к миру инвестиций в недвижимое имущество. Вплоть до того времени 只 был успешным финансовым консультантом с собственной очень прибыльной практикой. Однако я хотел перейти от активного бизнеса к получению пассивного дохода, чтобы иметь истинную финансовую и личную свободу. Я понял, что активные и настойчивые инвестиции в недвижимое имущество способны принести тот пассивный доход, к которому я стремился. Переехав в Финикс (Аризона), я начал активно вкладывать капитал в недвижимое имущество.

Все начиналось с очень небольших денег и простой веры в то, что мой инвестиционный план должен сработать. Несколькими годами позже, в возрасте 32 лет, я уже получил возможность удалиться от дел и с комфортом прожить оставшуюся часть жизни. Но вместо этого 只 решил продолжать вкладывать капитал в недвижимое имущество и распространять свой инвестиционный опыт среди людей с тем, чтобы помочь им также вырваться на финансовую свободу. Сегодня у меня за плечами гораздо больше тысячи сделок с недвижимостью и не меньшее количество бесед с тысячами лю-

дей на трех континентах, которым я рассказывал о применяемых мной методах инвестиций в недвижимость. Множество людей, приходивших на мои семинары, убедили меня в том, что данная стратегия вложения капитала сейчас стала гораздо более популярна, чем в то время, когда я только начинал. Люди начинают понимать, что недвижимое имущество — это гарантированное вложение капитала, которое может приносить стабильную прибыль.

Существуют три стратегии инвестиций в недвижимое имущество. Я приведу их характеристики и расскажу о том, какая из них является наиболее эффективной при том или ином состоянии рынка.

Выбор собственной стратегии

При выборе вашей собственной стратегии инвестиций в недвижимость начните с ответов на следующие три вопроса.

Вы хотели бы сформировать инвестиционный портфель, постепенно дорожающий за счет арендных выплат на вашу собственность? В этом случае вам подойдет стратегия покупай-и -держим.

Вы хотите быстро заработать некоторую сумму наличных, ска- жем $10 000, за следующие 90 дней? Выбирайте стратегию ^быстрые деньги^.

Вы предпочитаете иметь существенный ежемесячный доход на протяжении следующих 10-30 лет? Воспользуйтесь стратегией ^денежного потокам,

Все три стратегии приносят свои плоды, но способы и методы их применения весьма различны. В разное время я использовал все эти стратегии. Мой выбор всегда зависел от специфики текущей ситуации и от целей, которых я хотел в тот момент достичь.

Стратегия 7

Покупай-и-держи

Это давно известная и распространенная стратегия. Поскольку она применима на большинстве рынков, ее можно эффективно использовать в разных частях страны. Наибольшие трудности применение этой стратегии вызывает в тех регионах, где цены

на недвижимость самые высокие. Основной принцип этой стратегии прост. Покупайте хорошую собственность, сдавайте ее в аренду и ждите, когда она повысится в цене. Это наиболее знаменитая стратегия всех времен. Несмотря на то что она все еще жизнеспособна, я полагаю, что эта стратегия немного устарела и была эффективна скорее в 1970-80-е годы, нежели сегодня.

Представьте, что вы использовали эту стратегию в 1970 году в Калифорнии, когда хороший дом можно было купить приблизительно за $30 000. Сегодня этот же дом в городском центре стоит намного больше $500 000. Если бы вы приобрели несколько объектов недвижимости с 1970 по 1980 год, то уже давно стали бы миллионером.

Один из ключевых моментов этой стратегии заключается в том, что арендная плата должна превышать сумму расходов на содержание недвижимости и ваших процентных выплат по кредиту. В 1970-х, 80-х и даже в начале 90-х это условие можно было легко выполнить в большинстве районов страны. Сегодня на Северо-Востоке и в Калифорнии часто бывает трудно получить достаточно высокую арендную плату, покрывающую все расходы. В то же время на Юго-Западе, на Юге и Среднем Западе есть места, где все еще можно удачно покупать и держать недвижимость.

Давайте «пробежимся» по преимуществам и неудобствам стратегии «покупай-и-держи».

Преимущества

Высокая потенциальная прибыльность. Если дом, купленный за $200 000, ежегодно повышается в стоимости на 15%, это дает прибыль $2500 в месяц. Если вы выплачиваете долг в размере 20% от стоимости дома ($40 000), то уже за первый год ($2500 х х 12 = $30 000) только за счет повышения стоимости вашей недвижимости сможете погасить 75% долга.

Стабильно растущий поток наличности. На хорошем рынке можно ежегодно поднимать арендную плату за сдаваемую собственность на 3-5%.

Налоговые выгоды. Используя данную стратегию, вы получаете значительные налоговые льготы, сбрасывая с налоговых счетов свои затраты (в случае, когда они превышают доход, полу-

ченный от собственности), а также амортизационный процент от стоимости вашей недвижимости.

Недостатки

Высокие затраты на управление недвижимостью. Вам, вероятно, придется столкнуться со всеми видами расходов, включая ремонт, обслуживание и, возможно, даже вознаграждение тому, кто будет следить за вашим домом.

Интенсивный наличный оборот. Вы замораживаете довольно большую сумму денег, приблизительно 20% от стоимости собственности, и к тому же должны периодически нести текущие наличные расходы по ремонту.

Очень долгосрочный цикл. Цикл на рынке недвижимости может длиться целых 20 лет. Вы можете не увидеть реальной прибыли от собственности, пока в конце концов, через 10 или 20 лет, ее не продадите.

На сегодняшнем рынке барьеры для успешной реализации этой стратегии очевидны. Цены на собственность выросли быстрее, чем арендная плата. Расходы на оплату ипотечного Гфедита, обслуживание, ремонт и затраты на управление собственностью повысились соответственно. Несколько лет назад многие инвесторы оказались в дурацком положении обладателей недвижимости, которая вместо прибыли приносит им убытки (содержание обходится в большую сумму, чем приносит арендная плата), либо им пришлось потратить дополнительные крупные суммы, чтобы уменьшить оплату по кредиту и таким образом выйти на положительную доходность.

Я не рекомендую ни один из этих вариантов решения проблемы, убытков. Если собственность не может быть куплена на таких условиях, в соответствии с которыми она сможет полностью себя окупить, то я не буду покупать ее, да и вам не соответствует. Если собственность не будет обеспечивать прибыль при ставке вашего начального платежа в 10 или менее процентов, а также при разумном уровне накладных расходов не стоит рассматривать это имущество в качестве долгосрочной инвестиции.

Каковы реальные расходы на покупку и содержание недвижимсю- ти? В дополнение к основной сумме платежа, процентам по кредиту, налогам и оплате страховки вас ожидают дополнительные расходы в размере от 15 до 40%. Независимо от того, насколько хорошо вы управляете своей собственностью, вы не сможете записать в прибыль 100% суммы получаемой арендной платы. Вы будете нести затраты по сдаче жилья в наем, по установленным законом сборам, затраты на управление имуществом, ликвидацию последствий вандализма, общее содержание, усовершенствования и ремонт. Многие инвесторы попадают в трудную ситуацию, когда вовсе не планируют или ошибочно оценивают размеры предстоящих расходов.

Не теряйте надежду. Продолжайте искать, пока не найдете недвижимость, которая обеспечит вам приток наличности без существенных авансовых платежей. Чем больше сил вы потратите на поиски, тем большую прибыль сможете себе обеспечить. Обычно менее дорогое жилье способно принести большую прибыль, нежели дорогостоящее, так как в первом случае вы сможете получать приемлемый уровень арендной платы с меньшими затратами на покупку недвижимсюти. Например, в Далласе (Техас), где цены низкие, можно приобрести собственность стоимостью $100 000 с размером первоначального платежа от $10 000 до $20 000. Вероятно, эту недвижимость можно будет сдать в аренду из расчета $1200 в месяц и таким образом получить чистую прибыль (то есть положительный остаток от арендной платы после вычета суммы всех расходов на оплату и содержание собственности). И наоборот, в Сан-Хосе (Калифорния), где цены высоки, придется искать для покупки собственность стоимостью в $200 000 с размером первоначального платежа от $40 000 до $80 000 с тем, чтобы арендная плата покрывала все расходы. В Калифорнии пришлось бы искать подходящий вариант гораздо дольше, но эти усилия, несомненно,

]л （仆）

окупились бы. В конечном счете все относительно. В Далласе найти подходящую недвижимость легче, однако потребуется больше времени, чтобы получить такую же прибыль, какую может принести недвижимость в Сан-Хосе.

Позвольте мне рассказать, как я использовал стратегию «покупай- и-держи» при покупке дома на Баском-авеню в Лос-Гатосе (Калифорния). Лос-Гатсю находится приблизительно в 50 милях к югу от Сан- Франциско. Это один из самых дорогих рынков недвижимости в стране.

В то время я арендовал квартиру. Подобно многим другим, я не имел денег на то, чтобы внести крупный аванс на покупку жилья, но моя арендная плата постепенно меня разоряла. Пару месяцев я изучал газеты с объявлениями. Сделал несколько телефонных звонков и отправил несколько писем. И наконец нашел то, что искал. Один дантист на пару со своим отцом владел недвижимостью в Лос-Гатосе, которая приносила им убытки. Они сказали, что правительство подложило им свинью, изменив налоговые законы. Их угнетали убытки, которые им приносило владение недвижимостью, и они хотели выйти из дела.

Мы сторговались на цене в $119 000, хотя рыночная стоимость этой собственности была приблизительно $138 000. Они предложили, чтобы 只 внес аванс в 20% стоимости и оформил оставшиеся 80% в виде ссуды с оплатой затрат. Это выглядело привлекательно. Единственная проблема состояла в том, что у меня не было $23 800 на авансовый платеж. Когда они спросили, что у меня есть,只 сказал им правду. У меня был хороший заработок, но в банке лежало лишь несколько тысяч долларов. Они были разочарованы, потому что рассчитывали получить некоторую часть денег сразу.

Прежде чем они отказались от сделки, я спросил их, для какой цели им необходимы эти деньги. Они ответили, что собираются вложить их в депозитные сертификаты с доходом около 7,5% годовых. Я предложил им вместо авансового платежа выплату мною в их пользу дохода в 10% годовых, приходящихся на сумму $23 800. Таким образом, они получали бы больше, чем запланированные ими 7,5%.

Необходимо было составить договор продажи, включающий оговоренные нами условия. Однако компания, обычно выступающая в таких случаях в качестве третьего лица, которое следит за вступлением договора в силу лишь при выполнении всех оговорен-

ных условий, отказала мне в заключении такой сделки. Обычно такие компании занимаются нужным делом и защищают обе стороны договора, но иногда они «вставляют палки в колеса», не позволяя осуществить то, на что обе стороны уже согласились. Компания требовала наличия денежного обеспечения. Я не мог в это поверить. Такая прибыльная сделка готова была лопнуть прямо перед моим носом. К счастью, нет худа без добра. Следующим утром я прекратил жаловаться на судьбу и взялся за дело. Я позвонил всем своим знакомым, кто мог бы собрать для меня $25 000 меньше чем за 48 часов. Я предложил им $500 всего за неделю пользования их деньгами. Им даже не требовалось давать эти деньги мне в руки. Мы оформили ссуду, затем подписали соглашение с продавцом об условиях возврата денег. Все, что оставалось сделать, —это принести чек, выписанный на депонирующую наш договор компанию. Неделей позже я вернул деньги выручившему меня партнеру плюс обещанные $500, так что внакладе он не остался. А сам я стал гордым владельцем нового дома.

Моя ведомость ежемесячных приходов и расходов ($) по владению недвижимостью выглядела следующим образом.

-665,65-198,33-97,12-11993-1 081,03302,94450,00752,94-328,09-665,65-198,33-97,12-11993-1 081,03302,94450,00752,94-328,091-я доверенность (выплаты банку по ипотечному кредиту)

-665,65

-198,33

-97,12

-11993

-1 081,03

302,94

450,00

752,94

-328,09

-665,65

-198,33

-97,12

-11993

-1 081,03

302,94

450,00

752,94

-328,09

2-я доверенность (ипотечные выплаты продавцу)

Взносы в пользу ассоциации домовладельцев

Налоги на собственность

Итого расходов

Налоговая льгота на недвижимость ($918,00 X 33%)

Арендная плата (за 2-ю спальню)

Совокупный доход

Чистая прибыль/убыток

После погашения кредитов я платил за содержание дома лишь $328,94 в месяц. При этом справедливая рыночная арендная плата составляла $550 в мес只ц. Вдобавок ко всему у меня теперь было долгосрочное вложение, постепенно увеличивающееся в цене. Я приобрел собственность, не имея на это собственных денег, за 87% ее реальной стоимости. Я перепродал этот дом через 29 месяцев за $220 000. Таким образом, моя собственность повышалась в цене в среднем на $3482,76 в месяц. После выполнения всех условий договора моя прибыль составила $93 000. Вот пример того, как работает стратегия «покупай-и~держи», когда для ее применения имеется подходящий объект.

Перед тем как двигаться дальше, давайте сделаем краткие выводы по стратегии «покупай-и-держи».

Собственность должна быть способна окупать себя. Дорогостоящую собственность обычно удается сдать в аренду за меньший процент от ее стоимости, чем это происходит в случае с более дешевыми домами. Таким образом, чем выше цена дома, тем больший отрицательный перекос создается между входящей арендной платой и исходящими расходами. Поэтому вы сможете получить большую прибыль 7noм, где цены на недвижимость ниже.

Перед заключением сделки удостоверьтесь, что вы верно оценили и учли все приходно-расходные составляющие. Используя эту стратегию, вы делаете деньги не столько на удержании собственности, сколько на ее покупке.

Прибыль от применения стратегии «покупай-и-держи» зависит от особенностей местного рынка недвижимсхгги. Подбирайте жилье в районах, где низкие цены имеют перспективы роста.

Стратегия 2

Быстрые деньги

Ключевым моментом стратегии быстрых денег является покупка. Вы должны действовать так, как будто покупаете товар для розничного магазина. Ваша цель состоит в том, чтобы купить товар (недвижимое имущество) за оптовую цену и затем быстро и прибыльно перепродать его. Вы являетесь посредником. Вы при-

Плава 72. Страте「им, прмноссщие прмбыль на рннке недвижимости 237 обретаете дома по цене, которая позволяет перепродать их за более высокую цену. Именно поэтому эта стратегия называется «быстрые деньги».

В рамках применения данной стратегии вы должны покупать недвижимость по ее оптовой цене (или еще дешевле), а затем продавать по розничной цене (или еще дороже). Вы должны приобретать собственность по цене, не превышающей 80% ее реальной стоимости. Приобретая собственнсють на таком оптовом уровне, вы получаете возможность перепродать ее быстро и с хорошей прибылью.

Давайте «пробежимся» по плюсам и минусам стратегии быстрых денег.

Преимущества

Немедленный результат, В данном случае вы стремитесь провернуть сделку насколько возможно быстро — получаете немедленные результаты.

Высокая прибыльность. Если вы можете делать таким способом 15% за два месяца, значит, за год можно заработать 90%.

Отсутствие проблем с обслуживанием жилья. Вы не должны волноваться о ремонте, сборах арендной платы, просыпаться от телефонных звонков среди ночи или беспокоиться о какой-либо другой проблеме, тревожащей людей, сдающих жилье в аренду.

Неудобства

Необходимость скрутиться^. Вы должны постоянно находить новые прибыльные сделки — новых продавцов и новых покупателей.

Капиталоемкость. Вам могут потребоваться в постоянное распоряжение $25 000, чтобы осуществить сделку стоимостью $10 000, но эта сделка всего через пару месяцев может принести 40% прибыли.

Забота о ^товарном виде^. Чтобы продать недвижимость быстро и выгодно, вам придется позаботиться о придании ей товарного вида, для чего может потребоваться некоторый ремонт.

Налоги. Ваш доход от этих сделок будет облагаться налогом без применения каких-либо льгот.

Я закончил свою первую сделку с недвижимостью в 1982 году. Это была быстрая сделка за наличные деньги. После чтения пары популярных книг о вложении средств в недвижимое имущество 只 решил попробовать, смогу ли 只 этим заниматься. Для этого нужно было найти особенное предложение, поскольку денег на авансовый платеж у меня не было.

Я просматривал газеты с объявлениями о продаже недвижимости и поместил там же объявление о своей заинтересованности в покупке. Приблизительно шестью месяцами позже я представлял маленькую строительную компанию на торговой выставке, посвященной сохранению энергии. Там мне и подвернулась подходящая сделка. Я поговорил с человеком, который продавал солнечные нагреватели. Восемнадцатью месяцами ранее он пробовал начинать карьеру на рынке недвижимости. Он приобрел участок земли в 2,5 акра и построил на нем ранчо площадью 1800 квадратных футов, которое оценивалось в $89 000.

С этим домом все было в порядке. Единственной проблемой была процентная ставка по кредиту. В 1982 году процентные ставки были невероятно высокими, мало кто покупал недвижимость. Процентные выплаты разоряли моего собеседника. Если бы он не продал дом в ближайшем будущем, он потерял бы все. Как только он узнал, что 只 заинтересован в покупке и могу взять на себя ссуду, то сказал, что с удовольствием продаст мне дом. В конце концов он согласился продать его мне за $75 000 и взять на себя все накладные расходы.

Я попросил его оформить официальную сумму сделки в $89 000 с задатком в $9000, с тем чтобы компания по депонированию документов не смогла придраться к нашей сделке. Другими словами, при таком раскладе я мог получить ссуду в $80 000, так как кредитор считал, что 只 должен заплатить за дом $89 000. Остальные $9000 образовывали мой фиктивный депозит для отчета перед компанией по депонированию. На самом деле это была лишь виртуальная сумма, на которую продавец согласился снизить свою цену.

Как только 只 заплатил за дом $80 000 (без реальной уплаты аван- са) и депонированный документ был закрыт, продавец выписал «сдачу» — чек на $5000. Вот как это все было проделано.

Цена покупки, указанная в договоре, $

89 000

Фиктивный аванс, $

-9000

Размер ссуды, $

80 000

«Сдача», возвращенная продавцом, $

-5000

Итоговая цена покупки

75 000

На момент закрытия сделки у меня были в кармане $5000, а в активах — $9000 мгновенной прибыли. Получение $5000 наличными в момент закрытия сделки — это и есть «быстрые деньги». Я получил их сразу, не дожидаясь перепродажи собственности. Что может быть лучше?

Единственным недостатком этой сделки была необходимость погашения кредита. Процентные ставки в начале 1980-х по сравнению с сегодняшними были просто зверскими. Ставки по ипотеке Федерального жилищного управления составляли 16-18% годовых. Это походило на оплату покупки дома с помощью кредитной карты Visa или MasterCard. Когда 只 вспоминаю тогдашний размер ставок, то реально ощущаю, насколько доступнее по сравнению с прошедшим временем стали кредиты.

Давайте рассмотрим мой отчет о дальнейшем движении средств.

Выплаты по кредиту, $

-754,32

Страхование имущества, $

-74,17

Налог на собственность, $

-24,42

Страхование ипотечного кредита, $

-29,34

Общая сумма расходов, $

-882,25

Налоговая льгота ($828,49 х 30%)

248,55

Арендная плата (за 3-ю комнату), $

350,00

Общая сумма доходов, $

598,55

Чистая прибыль/убыток. $

-283,70

Результатом этой сделки стало то, что я платил меньше $300 в месяц за проживание в очень хорошем доме на паре акров дорожающей земли.

Недвижимсють, приобретенная менее чем за 80% от ее рыночной стоимости, часто способна окупить себя немедленно. Даже на правах аренды (без приобретения права собственности) такая соб-

ственность может финансировать вас на 90-100% своей реальной цены.

В качестве варианта применения стратегии быстрых денег можно рассмотреть покупку недвижимости за 50—75% ее стоимости (что вполне возможно при распродаже кредиторами невыкупленной должниками собственности) и дальнейшее получение ссуды под залог приобретенной недвижимости. Это позволяет вам быстро восполнить отсутствие оборотных средств, не перепродавая при этом свою собственность. Она может быть перепродана с дополнительной прибылью в результате последующей сделки на выгодных для вас условиях. Давайте рассмотрим дополнительные методы, которые вы можете использовать в рамках применения стратегии быстрых денег.

Переуступка контракта

Один из лучших методов, приносящих быструю прибыль, —переуступка контракта. Эта техника невероятно проста. Если оформить все должным образом, вам даже не потребуется получать право собственности. Вы не должны будете платить аванс, собирать справки о доходах и заполнять заявки на получение ссуды. И, несмотря на это, все-таки получите прибыль. Вот как это работает.

Вы предлагаете продавцу купить у него собственность. Как только ваше предложение принято, вы продаете свое право на покупку этой собственности кому-то еще. Когда этот человек закрывает сделку, вы получаете свой чек непосредственно от компании по депонированию документа. Можно даже за ним не приходить. Если захотите, они отправят чек по почте. Два ключевых момента для реализации данного метода: у вас должна быть обширная база данных покупателей и вы должны найти собственность, которая продается с достаточно большой скидкой к ее рыночной стоимости, с тем чтобы можно было легко «накрутить» цену в свою пользу.

Самый легкий способ создать базу данных состоит в том, чтобы следить за объявлениями тех, кто ищет то же самое. Что-то вроде этого:

Владелец. Продаю дома на северо-западе Финикса за 92% стоимости. Обязательная гарантия. Без посредников.

Безнадежный долг. Владелец. Только аванс — $1900. Без банковской гарантии. Возможные ежемесячные платежи.

Посредник. Приобретение права на недвижимость всего за $3500. Самое легкое оформление банковской гарантии в городе.

Если у вас есть возможность оформить ссуду, я продам вам дом в Глендейле за 90% стоимости по оценке Федерального жилищного управления.

Когда покупатели звонят мне, я выясняю, что именно требуется и каковы их временные ограничения. Я спрашиваю, какой суммой денег они располагают, и узнаю их возможности по получению ссуды. Вы будете удивлены тем, сколько существует потенциальных покупателей на недвижимость, которую вы уже нашли для них! Затем следует сделать продавцам подходящей недвижимости предложения о покупке их домов по цене ниже рыночной. Хотя бы небольшой процент от этих предложений будет принят. И как только ваше предложение принимается, вы показываете дом потенциальному покупателю. Вот некоторые ключевые моменты, о которых необходимо помнить при составлении предложения относительно переуступки контракта.

Всегда оговаривайте за собой право переуступить договор купли-продажи другому покупателю.

Всегда оставляйте себе достаточно времени (по крайней мере, от 60 до 90 дней) до момента исполнения обязательств по договору. Это необходимо для поиска подходящего покупателя.

Всегда требуйте (в письменной форме) согласия собственника на показ дома потенциальным жильцам. Важно использовать именно термин «жильцам», потому что это позволяет представлять потенциальных покупателей будущими арендаторами, тем самым не вызывая подозрений у продавца.

Предусматривайте включение в соглашение пункта об использовании непредвиденных обстоятельств, которые дают вам право расторгнуть договор. Обычно такой пункт выглядит следующим образом: «Данное соглашение подлежит обязательному

одобрению партнером покупателя в течение 60 дней после принятия предложения». Вместо слова «партнером» вы можете написать «юристом», «бухгалтером», «финансовым консультантом», «инвестиционным консультантом». Однако имейте в виду: чем большее количество непредв и денных обстоятельств вы укажете, тем меньше будут ваши шансы на заключение такого дого* вора.

Оформляйте сделку таким образом, чтобы получить максималь- ную прибыль. Например, купите собственность, оговорив очень низкий размер аванса, а затем перепродайте ее за больший авансовый платеж. Если продавец нуждается в деньгах, договоритесь о ссуде, пока не получите авансовый платеж от найденного вами нового покупателя.

Договаривайтесь об указании в договоре стоимости большей, нежели фактическая, с тем чтобы ваш новый покупатель имел возможность получить ссуду такого размера, который позволит покрыть указанную вами новую стоимость (с учетом вашей наценки). Это похоже на пример, описанный мною ранее. (Напомню: я купил дом за $80 000, но попросил, чтобы владелец указал в договоре цену в $89 000 с фиктивным авансом в $9000. Таким образом, я получил возможность взять ссуду в размере полной покупной цены в $80 000). Если переговоры окажутся успешными, вы сможете продать дом новому покупателю, который также будет иметь возможность получить разницу между размером кредита и реальной ценой покупки.

Вы должны подготовить несколько вариантов письменных предложений для каждого случая. Без устали предлагайте направо и налево до тех пор, пока не найдете того, кто будет согласен продать собственность на условиях достаточно гибких, чтобы можно было применить рассматриваемую стратегию.

Многие люди начинают свою деятельность на рынке недвижимости, используя технику переуступки контракта. Из-за ее гибкости и минимальной начальной суммы вложений эта методика является одной из лучших для того, чтобы начать карьеру на этом рынке.

Стратегия 3

Оборот наличных

Когда я только начал вкладывать капитал в недвижимое имущество, то сконцентрировался на стратегиях быстрых денег и долгосрочной покупки. Я использовал стратегию «покупай-и-дер- жм», потому что хотел увеличить стоимость своих активов с течением времени и не знал никакого другого пути для достижения этой цели. Я использовал и стратегию быстрых денег, потому что, подобно многим людям, нуждался в получении денег немедленно.

Когда я впервые отправился в Финикс, я планировал использовать стратегию «купить и держать». Мой план состоял в том, чтобы покупать жилье на распродажах имущества должников или в каких-либо иных критических обстоятельствах, позволяющих приобрести собственность по низкой цене, а затем сдавать ее в долгосрочную аренду. Однако я быстро понял, что эта стратегия не для меня.

Я не любил вкладывать свои с трудом заработанные деньги в долгосрочные инвестиции, чтобы затем год за годом собирать капающую с них арендную плату. Мне очень не нравилось работать на своих арендаторов. Я не любил, да и не умел делать ремонт. Но я должен был этим заниматься, будучи домовладельцем, сдающим жилье внаем. Мне нравилось проворачивать дела, но ремонт и арендаторы сводили меня с ума. Я был на пределе. Мне нужно было каким-то образом заставить свою собственность приносить доход и не выполнять при этом рутинные обязательства. На самом деле я не горел желанием иметь недвижимость — мне нужны были деньги. Так что я начал использовать собственность для игры с соглашениями на продажу, или《обертками». Этот бизнес подразумевает, что я держу первоначальную ипотеку и продаю ее другому человеку с другими условиями кредита, «обернутого» вокруг моей ипотеки. Позже я объясню, каким образом в этом деле, накручивая наличные на наличные, можно получать доход в 60 и более процентов ежегодно.

В качестве альтернативы я использовал еще и торговлю недвижимостью на арендном договоре с правом выкупа. В этом случае вы приобретаете собственность и затем передаете ее кому-то в

пользование с правом постепенного выкупа. Новый пользователь производит единовременную выплату продавцу (то есть вам), которая покрывает все затраты на содержание собственности. Он заботится о доме и производит все необходимое обслуживание. Со временем такие платежи, как налоги, страховка или взносы для ассоциации домовладельцев, повышаются. А вы продолжаете погашать свою ссуду и получать прибыль от разницы между затратами на погашение ссуды и выплатами, которые получаете от пользователя вашей недвижимости. Данный метод известен как спред. Мне нравится эта инвестиционная стратегия, потому что все, что от меня требуется при ее реализации, — это собирать деньги и считать прибыль. Я могу получать существенный ежемесячный доход без того, чтобы нести на себе бремя управления недвижимостью.

Для реализации этой стратегии я стараюсь находить дома уровня «среднего класса», которые оценены по крайней мере на 10—20% ниже средней стоимости домов, расположенных в данной местности. Вот пример одной из моих первых сделок.

Север, 68-я авеню, Финикс, Аризона

Этот дом был расположен на западе Финикса (Аризона). Он представлял собой строение площадью 1150 квадратных футов с тремя спальнями, огороженным двором и гаражом на два автомобиля. Позади дома был земельный участок, как это часто встречается в домовладениях, расположенных на окраинах. Дом был построен в 1978 году. В гостиной со сводчатым потолком был альков.

Я купил эту собственность за $47 000 с ежемесячными платежами по $476. Дом продавался из-за потери прежним хозяином права выкупа, поэтому я смог приобрести его, не внося авансовый платеж, а оплатив лишь затраты на аннулирование контракта, что обошлось мне в $1025.

Дом был в довольно хорошем состоянии. Я заключил договоры на коммунальное обслуживание, и в дом вернулись тепло и горячая вода. Я потратил $348,50 на то, чтобы перекрасить стены в гостиной и спальнях, а также сменить обои на кухне.

Я продал этот дом на 68-й авеню всего через несколько недель после покупки. Цена была $63 900 с авансовым взносом в $1500 и

ежемесячными платежами в размере $650. Таким образом, общая прибыль от сделки составила $16 900, которые поступали ко мне в виде ежемесячного прихода наличных в размере $174 в течение последующих 30 лет, без забот по управлению недвижимостью. Я был весьма доволен этой сделкой.

Кстати, люди, которые купили у меня этот дом, сказали, что первое, что они собираются сделать, — это содрать обои и перекрасить стены! Я получил важный урок. Большинство покупателей не возражают против того, чтобы производить косметический ремонт самостоятельно, особенно если размер их авансового платежа был невысоким.

Давайте «пробежимся» по преимуществам и неудобствам этой стратегии.

Преимущества

Немедленная прибыль от сделки. Вы продаете дом по цене, намного превышающей ту, что вы за него заплатили, и обычно под более высокую кредитную ставку (см. пример с моим домом, купленным за $47 000 и проданным за $63 900).

Долгосрочный приток наличности. Продажа дала мне положительный приток наличности в размере $174 в месяц в течение следующих 30 лет. (Платежи покупателя в размере $650 в месяц минус мои собственные платежи по кредиту в размере $476 в месяц составили $174.)

«Полет на автопилоте^. Новые «владельцы» сами заботятся о доме и производят коммунальные платежи, так как в этом отношении они действительно выступают как владельцы жилья.

Никаких арендаторов. У меня нет никаких проблем со сдачей жилья в аренду, жильцы не вызывают меня среди ночи и не требуют произвести ремонт.

Номинальный ремонт. В худшем случае мне, возможно, придется сделать лишь мелкий ремонт — провести предпродажную подготовку, чтобы придать дому товарный вид.

Без ^зацепок^. Эти сделки обычно проходят как по маслу.

Неудобства

Сбор оплаты. Иногда люди задерживают плату. В этом случае мне приходится прилагать усилия для напоминаний и сборов. Но при этом я получаю еще и пеню за просрочку.

Потенциальная возможность краткосрочных убытков. Если я не смогу быстро перепродать дом, я должен буду в это время нести непокрытые убытки.

^Полный назад». Иногда люди не выполняют своих обязательств по платежам, и в этих случаях я должен расторгнуть до- говор и забрать дом назад. Я приветствую это, потому что мой заработок при этом только увеличивается. Я снова «перепродаю» дом и получаю новый депозит — и, вероятно, цена продажи будет даже более высокой в связи с тем, что за прошедшее время стоимость на недвижимость возрастет.

Позвольте мне привести еще пару примеров, описывающих принцип долгосрочного притока наличности.

Запад, переулок Керри, Финикс, Аризона

Мы приобрели эту собственность в октябре 2002 года у продавца, несшего убытки и желавшего выйти с рынка недвижимости. Это был очень качественный дом в хорошем состоянии. Мы купили его за $104 000 с авансовым платежом в размере $7500; за данным домом числились просроченные платежи, которые мы погасили. Мы взяли под свой контроль ссуду и стали производить платежи по $911 в месяц.

Наши первоначальные затраты составили $9500; сюда вошли авансовый платеж и затраты на аннулирование контракта. Мы перепродали этот дом менее чем через месяц за $119 900. При этом мы получили аванс в размере $4150. Ежемесячные выплаты для покупателей составили $1 250, что дало нам $339 прибыли в месяц на 360 месяцев вперед, или $122 040. Заметьте, что, учитывая только наличные вложения в сумме $5350 ($9500 — $4150), я получаю пассивный наличный доход в размере $339 в месяц. Это составляет доходность в 76% (годовой доход в $4068 по отношению к сумме начальной инвестиции в $5350). С помощью подобных сделок вы сможете легко и быстро снизить цену вашей финансовой свободы.

Север, 30-я улица, Финикс, Аризона

Этот дом мы приобрели вместе с партнером. Дом, состоящий из трех спален и двух ванных комнат, с плавательным бассейном, обошелся нам в фантастическую сумму $69 513. Предыдущий владелец сделал перепланировку и полностью удалил основную ванную комнату. Мы вложили в эту собственность $7500 в качестве авансового платежа и оплаты за аннулирование контракта. Ежемесячные выплаты по кредиту составили $522 в месяц. Мы виртуозно перепродали этот дом тремя неделями позже за $87 900. Мы получили аванс в размере $2725. Новая ежемесячная оплата составила $825. Это дало нам $303 ежемесячной прибыли на ближайшие 360 месяцев, что принесет в конечном итоге $109 080. Таким образом, на наличное вложение в сумме $4775 ($7500 - $2725) мы получаем ежегодную прибыль в размере $3636, или 76,1%.

С этой собственностью случилось то, с чем время от времени сталкиваются домовладельцы. После проживания в течение нескольких лет люди прекратили производить оплату и выехали. Согласно контракту собственность снова вернулась к нам. Довольно часто люди осознанно и охотно идут на такую процедуру. Они просто приглашают нас на переговоры и спрашивают, не хотим ли мы получить назад свой дом. С некоторыми мы заключаем соглашение о выезде (обычно с выплатой им от $500 до $1 500). С другими же иногда приходится прибегнуть к юридической процедуре выселения за неоплату. Это может занять от трех недель до трех месяцев.

После возвращения нашей собственности на 30-й улице мы повторно ее продали. На сей раз инвестиция принесла нам даже лучшее вознаграждение. Мы установили продажную цену в размере $112 900, что более чем на $50 000 превысило стоимость покупки. Наш новый жилец стал вносить ежемесячную оплату в размере $1075. В результате чистая ежемесячная прибыль составила более $550.

Эти примеры не являются специально подобранными фантастическими сделками. Они ничем не отличаются от тех сделок, которые я произвожу ежедневно. Конечно, я совершаю и сделки, которые приносят мне менее $200 в месяц. Но у меня достаточно и таких, которые приносят в месяц даже более $500. Большинство сделок дают прибыль в диапазоне $250-$350 в месяц.

Мне нравится стратегия оборота наличности, потому что она легко и быстро реализуется и приносит существенный доход. Стратегия денежного потока решает одну из самых главных проблем с деньгами — они имеют свойство тратиться! Вы когда-нибудь замечали, что независимо от того, сколько денег вы заработали за месяц, все они куда-то испаряются? Для меня этот факт является главным недостатком стратегий «быстрых денег» и долгосрочных вложений («покупай-и-держи»). Постоянно нужно следить за тем, чтобы ваши сделки обеспечивали положительный поток денежных средств. В противном случае с таким трудом заработанные деньги будут скоро потрачены и придется умолять бывшего босса снова принять вас на старую работу.

Большинство людей думают, что богатство заключается в наличных деньгах. Это неверно. Реальное богатство составляет приток наличности — то есть деньги, которые прибывают к вам каждый месяц, постепенно сводя, таким образом, цену вашей финансовой свободы до нуля. Единственный способ достичь этой цели — обеспечить себе прибыль на каждой сделке. Именно поэтому мне так нравятся сделки с оборотом наличности. Они дают возможность обеспечить постоянный денежный приток. При этом я являюсь владельцем актива. Реальное богатство подразумевает владение активами, за которые вам платят. Это реальный путь к финансовой независимости.

Мы просим вас очень внимательно подходить к любой сделке на рынке недвижимости. Если беретесь за дело, удостоверьтесь, что вы правильно оценили и рассчитали денежные потоки и учли важные моменты, касающиеся ремонта и проблемы поиска арендаторов. Если вы решаете вступить с кем-либо в совместный бизнес, прежде чем вы подпишете какой-либо документ, убедитесь, что ясно и четко представляете себе последствия этого шага.

"Ш£季砲二覇為；帝м

Q 1в)*чит<? ст|итрпн» чбнггрт д<*и(Тъ «покупай- и-лержи» и стратеги!

ротэ наличных, предс хвлинмк е яои маве. Убедктесь, что нн полмо_,_季 поним^еге преимушестпа и неудсЯктол каждой из них./、4

О Стратегию агюку1Ш~и- держи» лучин? и<ло^кмх*аг^ м период", котла иёМЙ начинают быс грс гюднимагьси г низких уровней.多

О Стратетю быстрых денег луние исгк>ль>овзть, аогдз вы нл*одите сеелк禅 ксгарые можно прогернуть досгаючнобысг^их (1режг^е чем делать 门.给 лохения с покупке» у(>ед1песьА что «ишли выгодного покупателе. ，負 О Стратегия оборот наЛ»«чных 口产дусматрнзан тодучение стабилыно* пр^ были а течение многих лег.鳩

Q Н ^екушея ринонни" см^узп緯林 я 口редлочнтаю стратеоио г/борота надичног 澳 СТ”. Окн nogsaei получать ОЫСОК^Ю rips們НАЬ При Н^бо八ЫДОМ КОЛИЧС!СТ|Ц₽ сделок. Сейчас наша недвм*имосiь ежемесячно приносит пя1и,эн^ч4лу1С|

АКТИВНЫГ ШАГИ

ОOuwHiTv ситузиию на рыйке недвижимости в взшем региоиегУ 磁礴

О Рз；<|Х1б^»тай1ч- до\г»крс>и«ы^ пс^клективный план» сп^деляя, 2кас ст轉 п*гия ори гуцилсгву*оши> усл<н)иях снимет принести маиболыний аох竭 ? Кз^лйя крупная сделка может г“Ар*?6овать СостлвАения отдельного плана： Ь Выбрав сапу иэ <»редс1з&ленчнх 匕 ванни玄 главе стратегий, начииаяте а揃

информаиии йоспольэуйтесз с;информаиии йоспольэуйтесз с;：Km，6打*.

информаиии йоспольэуйтесз с;

информаиии йоспольэуйтесз с;

ОЛлЯ получения А0п<1Дймтелы»<?О

(….何丽吁:"公:……

Часть /К

ЗАЩИТА ВАШЕЙФИНАНСОВОЙ СВОБОДЫ3KttettМЙИШМЙИШВ0MBMМВВЙШЙМММММШВЯБЯВК^^ОШЙМЯНМВ

С помошью части I этой книги вы составили свой план достижения финансовой свободы, в частях II и III — прочитали о нескольких стра> тегиях, позволяющих понизить стоимость вашей финансовой свободы. Часть IV говорит о том, как превратить их в безопасные и выгодные стратегии через надлежашее использование управления риском. Эта часть книги немного сложнее остальных, но изложенный в ней материал наиболее важен. Если потребуется, прочтите его несколько раз, но добейтесь полного понимания этих концепций.

Глава 13 представляет шесть ключей к инвестиционному успеху. Это зашита ваших активов с использованием точек выхода; минимизация ваших потерь; нарашивание прибыли; идентификация ожиланий; знание о влиянии частоты инвестиций на обший результат; открытие только прибыльных позиций.

Глава 14 охватывает тему калибровки размера позиции, или определение степени вашего риска. Это — один из наиболее важных факторов в достижении желаемых результатов с применением безопасных стратегий.

Глава 15 объясняет, как определить, работает ли ваша стратегия. Вы узнаете, как отслеживать макроэкономические показатели, которые могут повлиять на ее результативность. Мы расскажем вам о множестве полезных в этом отношении свободных ресурсов.

Вы узнаете, как определить, в каких рыночных условиях ваша стратегия будет работать наилучшим образом, чтобы точно знать, чего именно ожидать и как оиенить ее. Эти аспекты управления риском (риск- менеджмента) очень важны, если вы хотите спокойно спать, зная, что

ваш бизнес ——затишен.

УСПЕХУ

Лишь когда вода спадет, вы узнаете, кто плавал обнаженным. Уоррен Баффетт

История полна примерами единичных хитов в музыке, спорте и других областях приложения человеческих усилий. Несомненно, есть люди, которым посчастливится поймать случайную удачу. Но вернее то, что блоками для построения здания настоящего успеха является мастерское владение основными знаниями и приемами в избранной области. Изучите их хорошенько.

Будь вы игроком в гольф, выполняющим сотни ударов, пианистом, репетирующим бесчисленные пассажи, или спикером, оттачивающим свои ораторские способности, для достижения успеха вам потребуется усвоить главные принципы, относящиеся к сфере вашей деятельности. Основные принципы, которые мы рассмотрим в этой главе, применимы для любых типов инвестиций: недвижимое имущество, акции, фьючерсы, коммерческие предприятия или предметы коллекционирования. Эти основные принципы, лежащие в основе безопасных стратегий, изложены в частях II и III.

Данная глава показывает, как внедрить ключевые инвестиционные принципы в реальную жизнь. Если у вас уже есть инвестиционный опыт — это хороший повод, чтобы изучить основные принципы заново; может быть, обнаружится нечто новое, что сделает ваше понимание более глубоким. А если вы плохо знакомы с миром инвестиций — значит, у вас есть шанс создать прочный фунда-

мент ди只 построения своей инвестиционной карьеры. Вооружившись знанием этих необходимых элементов, вы будете готовы создавать и развивать безопасные прибыльные инвестиционные стратегии.

Принцип 1

Защитите ваши акции

Если вы хотите защитить свои инвестиционные активы, следует понять природу риска и отношений между риском и прибылью. Вам также нужна надежная стратегия выхода в случае, если рынок двинется против вас.

Подготовьте аварийный выход прежде, чем открывать позицию

Никогда не открывайте новую позицию, пока не определите точку выхода в наихудшем случае дальнейшего развития событий. Такая точка называется стоп-лосс, поскольку она предназначена для остановки денежных потерь, которые начинаются, когда рынок разворачивается против вас.

Когда вы планируете новую инвестицию, прежде всего нужно определить уровень стоп-лосса. Мы работали со многими выдающимися трейдерами. Все они без исключения используют в своей работе точки безопасного выхода. Торгуют ли они акциями Nasdaq внутри дня или предпочитают тактику торговли долгосрочными казначейскими обязательствами по недельным графикам, они все равно думают о безопасности прежде, чем прикинуть размер потенциальной прибыли. И если отношение прибыли к риску недостаточно высоко, они не будут открывать позицию.

Такое отношение к безопасности резко контрастирует с поведением большинства начинающих трейдеров. Типичный новичок загипнотизирован мыслью об огромной прибыли, он не оценивает риски, возникающие при открытии позиции, и, конечно, не учитывает соотношение между прибылью и риском.

Только посмотрите на приходящие по электронной почте многочисленные сообщения о грандиозных инвестиционных «возможностях». Все они обещают огромную прибыль, но лишь немногие из них (если таковые вообще имеются) упоминают о том, что грозит вашим инвестициям в случае, если рынок пойдет против вас. Вы должны переключить внимание с оценки возможной прибыли на то, чтобы защитить свои активы любой ценой. Другими словами, в конечном счете всегда побеждает защита.

Определение ваших потерь при худшем варианте развития событий

Деньги, которые вы можете потерять на своей инвестиции, в случае если рынок пойдет против вас — это и есть то, что мы называем количеством риска и обозначаем символом R. Мы называем эти убытки — потерями худшего случая, так как они определяют точку, по достижении которой вы будете знать, что инвестиция не сработала так, как вы планировали. Если перед осуществлением каждой инвестиции вы станете предварительно определять степень риска, или R, это будет огромным прыжком в вашем профессиональном инвестиционном развитии. Вы начнете смотреть на каждое потенциальное вложение через призму отношения прибыли к риску. Вы ведь уже делаете это во многих других сферах вашей жизни.

Анализируйте в терминах соотношения «прибыль-риск»

Как вы поступаете, когда сталкиваетесь с ситуацией выбора между двумя возможностями? Например, вы можете добраться домой двумя способами: поехать по скоростному шоссе, и тогда, если все будет в порядке, дорога займет у вас 30 минут, — но этот же вариант может занять и два часа, если в результате аварии на шоссе образуется пробка. Второй вариант — добираться домой по оснащенным светофорами городским улицам, что почти всегда занимает 45 минут, независимо от дорожной ситуации. Вы, вероятно,

выберете более короткий маршрут, предпочитая поставить потенциальную экономию времени против риска его потери при попадании в пробку. Тот же самое относится и к процессу вложения капитала: мы соотносим размер потенциальной прибыли с размером возможной потери, чтобы увидеть, имеет ли смысл данная инвестиция.

Лучшие инвесторы описывают свои потенциальные рыночные возможности в терминах соотношения «прибыль-риск». Эти профессионалы рынка оценивают показатель количества риска, или R. Если вы планируете, что инвестиция принесет прибыль, размер которой в три раза превышает сумму возможных потерь, то степень риска будет выражаться как 3R. Мы можем использовать этот метод оценки для любой из наших инвестиций независимо от того, в какие активы она направляется: акции, инвестиционные фонды, недвижимое имущество или что-либо другое. Степень риска 2J?, рассчитанная для инвестиции в акции, несет ту же смысловую нагрузку, что и в случае с вложением на рынке недвижимости: размер потенциальной прибыли в два раза выше размера возможного убытка. Давайте рассмотрим пару примеров.

В первом примере вы предполагаете купить дом и просто перепродать его для получения быстрой прибыли. Это пример реализации стратегии быстрых денег. Вы покупаете дом за $80 000 с предопреде- ленным количеством риска R равным $5 000. Это максимальная сумма, которую можно потерять на этом деле.

Вы надеетесь продать дом за $100 000, то есть получить прибыль в размере $20 000. Таким образом, потенциал данной сделки можно оценить как 4R поскольку ожидаемая прибыль ($20 000) в четыре раза превосходит размер риска ($5000). Допустим, рынок не до конца оправдал ваши ожидания, и вы смогли продать дом только за $90 000, то есть получили прибыль в $10 000. Оказалось, что потенциал данной инвестиции составлял 2R; вы получили прибыль в сумме вдвое большей, чем та, которой вы рисковали.

Теперь давайте рассмотрим пример с акциями. Microsoft идет по цене $25, и ваша торговая стратегия подает сигнал о том, что эти акции следует краткосрочно покупать. Ваши торговые принципы требуют, чтобы данная позиция была немедленно закрыта в случае, если цена этих акций снизится до $23. Соответственно размер

риска R составляет $2 на акцию. Итак, в точке запланированного выхода ваши потери составят $2 на акцию. Вы планируете продать купленные акции по цене $33, то есть с прибылью в $8, значит, потенциал данной сделки составляет 4R — возможная прибыль в четыре раза выше возможного убытка. Однако через некоторое время вы приходите к выводу, что цена акций Microsoft не сможет подняться выше $29, и решаете закрыть позицию. Реальное развитие событий показало, что данная сделка была лишь 2Л-инвестицией, принеся вам прибыль, в два раза превышающую ту сумму, которой вы рисковали.

Показатель R употребляется в этой книге очень часто. Самое важное изменение, которое вы должны произвести в своем подходе к анализу инвестиционных возможностей: взять за правило использование этого показателя. Следующие несколько основных принципов используют эту же идею, поскольку с их помощью мм формируем фундамент для успешного и безопасного вложения капитала.

ПОЛЕЗНЫЙ СОВЕТ-

ИСПОЛЬЗУЙТЕ СТОП-ЛОСС АЛЯ ЗАШИТЫ СВОИХ АКТИВОВ

Стоп-лосс ——это инструмент, который позволяет определить точку, в которой вы выйдете из инвестиции, если рыночная ситуация будет складываться не в вашу пользу. Вот некоторые важные замечания, которые помогут вам грамотно использовать этот важный инструмент. О Прежде чем откроете любую позицию, определите точку еезакры- тия на тот случай, если рынок пойдет против вас: эта точка обозначит уровень установки стоп-лосса.

Q После установки уровня стоп-лосса никогда не переносите его дальше от точки входа независимо от того, как развиваются рыночные события. Более правильным решением является постоянное соблюдение одинаковой дистанции между точками входа и выхода (что возможно при применении трейлинг-стопа),

О Если вы собираетесь держать купленные акиим в течение нескольких месяцев или дольше, установите стоп-лосс таким образом, чтобы он сработал в случае, если биржевая иена упадет на 25%. Этот метод подробно описан далее в данной главе.

О При ин вести ни и в недвижимость закрывайте позицию, если собствен нсмгть потеряет половину вашего начального депозита (надеемся, что он составит не более 10% стоимости). Никогда не позволяйте себе потерять больше суммы вашего первоначального вклада в недвижимые активы.

Оцените начальный риск вашей инвестиционной стратегии

Теперь, когда вы понимаете важность ограничения риска при применении любой инвестиционной стратегии, давайте посмотрим на некоторые из них с точки зрения определения вашего начального риска.

Глава 6: инвестиционные фонды. Основными правилами осуществления выхода из инвестиции могли бы быть следующие: 1) если рынок упадет за неделю на 2%, сократите свои вложения на 25%; 2) если другой фонд обеспечивает большую прибыль, чем ваш, переведите свои деньги в этот фонд. Эти действия определяют степень вашего риска в худшем случае развития событий на уровне приблизительно 8% от общей стоимости портфеля, что является очень маловероятным.

Глава 6: хеджевые фонды. Как бы ни был хорош выбранный вами хедж-фонд, не вкладывайте в него более 25% своего портфеля. Если стоимость этой инвестиции снизится более чем на 15%, выходите из нее. Это ограничивает риск всего вашего портфеля уровнем приблизительно в 3,75%. Убедитесь также, что вы провели тщательное изучение деятельности хедж-фонда, прежде чем доверить ему свои деньги.

Глава 7: «медвежьи» инвестиционные фонды. Когда рынок повышается на 3%, сократите вашу «медвежью» позицию на 20%. Если рынок поднимается выше, чем это было пять недель назад, выходите из данной инвестиции полностью. Если индекс VIX (показывающий волатильность на рынке опционов) достигает уровня 50 пунктов или выше, немедленно закрывайте свои позиции. Такой подход устанавливает максимальный риск на уровне приблизительно 10%, и при этом потеря всей этой суммы очень маловероятна.

Глава 7: короткая продажа переоценетых акций. Не вкладывайте больше 4% вашего портфеля в один вид акций и обязательно устанавливайте стоп-лосс на уровне 25%-ной потери. Это ограничивает максимальный риск по открытой позиции одним процентом стоимости вашего портфеля (25% риска от 4% составляют 1%).

Глава 8: следование рекомендациям информационного бюллетеня. В этом случае также не вкладывайте в одну рекомендацию более 4% вашего портфеля и установите стоп на уровне 25% от цены открытия позиции. Это вновь ограничит ваш риск одним процентом.

Глава 8: покупка эффективных акций. Опять же, не вкладывайте в одну акцию более 4% своего портфеля. Удостоверьтесь, что вы установили стоп на уровне 25% потерь с тем, чтобы ограничить уровень начального риска одним процентом стоимости портфеля.

Глава 8. покупка г1едооцененных акций. Не вкладывайте больше 2% своего портфеля в акции, для которых коэффициент Грэма составляет 0,6% от первоначального, и делайте это только в том случае, если акция повышается. Вы можете добавить еще 2%, если акция, продолжая падать, достигла значения коэффициента Грэма 0,5% и если ее котировки повышаются в тот момент, когда вы ее покупаете. Добавьте еще 2%, если акция начинает повышаться после того, как упадет до уровня 0,4% коэффициента Грэма. Однако, если эта акция опустится еще ниже — до уровня 0,3% коэффициента Грэма, значит, что-то с ней явно не так. Закрывайте позицию. Вы потеряете 2,4% своего портфеля при самом плохом раскладе.

Глава 9: инфляционные инвестиции. Поскольку 2—25% вашего портфеля могут быть в инфляционных инвестициях, следуйте рекомендациям, данным нами конкретно для каждой из этих инвестиций.

Глава 10: стратегии, основанные па изменении величины процентной ставки, Если процентные ставки повышаются, вкладывайте приблизительно 10% средств вашего портфеля в обратный фонд обязательств. Не теряйте здесь больше 20% вложений, так чтобы общий риск вашего портфеля ограничивался приблизительно двумя процентами.

Глава 10: максимизация процентного дохода. При покупке облигаций, номинированных в иностранной валюте, не рискуйте больше чем десятью процентами вашего портфеля в расчете на °дин вид облигаций и установите стоп-лосс на уровне 25% от

первоначальной стоимости вложений. Ваш общий риск в этом случае составит 2,5%.

Глава 12: стратегии рынка недвижимости, Никогда не рискуйте суммой, превышающей ваш начальный авансовый платеж, внесенный при покупке недвижимого имущества. Многие из стратегий Джона Барли при правильном использовании обеспечивают нулевой или незначительный уровень риска.

Теперь у вас есть представление о том, какой может быть степень начального риска (1R) для каждого типа инвестиций.

ПОЛЕЗНЫЙ СОВЕТ:

ЗОЛОТОЕ ПРАВИЛО ИНВЕСТОРА И ТРЕЙДЕР

Не позволяйте своим потерям расти выше значения 1R, н напротив, всячески способствуйте тому, чтобы ваша прибыль многократно превысила уровень риска.

Принцип 2

Не давайте потерям расти

Как только вы начнете думать о своих инвестициях с точки зрения степени риска, вы сможете сосредоточиться на первой половине золотого правила торговли, требующей обрезать потери. Реализации потенциала многих трейдеров мешает одна плохая привычка — игнорирование правила об обязательности установки стоп-лосса. Даже если у вас лучшая в мире инвестиционная стратегия, вы не преуспеете, если не будете следовать ее принципам. Бе- зукоснительное выполнение стратегии, которая предусматривает обрезание убытков и культивирование растущей прибыли, — единственный путь к получению стабильной, долгосрочной прибыли.

Вложение капитала очень похоже на садоводство: если выдергивать маленькие сорняки каждый день, можно вырастить замечательный сад, где растут красивые растения. Маленькие сорняки не успевают пустить крепкие корни, поэтому не требуется больших усилий, чтобы удалить их. Однако если игнорировать сорняки и позволять им расти, то через некоторое время станет гораздо труднее от них избавиться. Время, которое вы потратите на прополку

260 Часть /УС Защита вацю— Q一нансовоА свобода впоследствии, отвлечет ваше внимание от плодоносящих полезных растений, а значит, ваше время будет использовано менее производительно. Хуже всего то, что большие сорняки могут вообще уничтожить ваш сад. Точно так же, вовремя избавляясь от убыточных позиций, — сорняков вашего инвестиционного портфеля, — вы сможете создать красивый и прибыльный портфель.

БАБУШКИН САД

Это история о пожилой женшине, которая занималась тем, что при- волила в порядок заброшенный садовый участок. Она чинила изгородь, удобряла почву, сажала растения и пропалывала сорняки. Местный пастор, посетив ее однажды, заметил, как все изменилось и сад превратился в красивый ухоженный уголок, и сказал: «С Божьей помощью вы хорошо потрудились над этим местом». На что женшина ответила: «Посмотрели бы вы, как выглядело это место, когда Бог занимался им в одиночку».

Урезая убытки, вы остаетесь в инвестиционной игре

Убытки — это расходная часть инвестиционного бизнеса. Убирайте их сразу, как только они возникнут. Подобно сорнякам в вашем саду, потери легко удалить, когда они еще малы. И подобно сорнякам, пустившим крепкие корни, устранить разросшиеся убытки становится гораздо сложнее. Немного найдется инвесторов, которые могли бы заявить, что их разорили мелкие потери. Вместе с тем многие бывшие трейдеры расскажут о том, как одна или две большие потери полностью уничтожили их активы. Большие сорняки могут разрушать сады; большие потери могут разрушить ваш инвестиционный капитал. «Урезайте» убытки, не давая им шанса расти.

Психология — ключ к минимизации потерь

Кажется логичным, что, если постоянно устранять проигрышные инвестиции, а прибыльным позволять расти, ваши активы будут увеличиваться. Так почему же множество людей не следует этим принципам? Игнорирование факта увеличения убытков

заложено в психологии такого инвестиционного поведения, которое приводит к серьезным неприятностям.

Давайте рассмотрим две основные проблемы, которые препятствуют своевременному «выдергиванию инвестиционных сорняков»: потребность быть правым и проблема, которая возникает, когда мы классифицируем такие вещи, как прибыль и убыток, по принципу — что такое «хорошо» и что такое «плохо».

Быть правым

Потребность быть правым заключена в нас с раннего возраста. В наибольшей степени это проявляется в нашей образовательной системе, которая вознаграждает правильные ответы, порицает неправильные и препятствует нонконформистскому мышлению. Еще в школе дети узнают, что, если они не правы 70% времени, они — неудачники. Некоторые сферы человеческой деятельности, такие как, например, медицина, бухгалтерский учет и юриспруденция, подчеркивают потребность быть правым. Это стремление может быть полезным в некоторых случаях, однако оно заставляет инвестора концентрироваться на том, чтобы быть правым, а не на том, чтобы добиваться прибылей.

Предположим, вы покупаете собственность за $100 000, уплачиваете аванс $10 000 и верите, что цены на недвижимость в этом районе собираются быстро расти, потому что поблизости планируется строительство новой больницы. Вы получаете достаточно высокую арендную плату, чтобы покрыть свои расходы, но реальная цель вложения капитала заключается в том, чтобы продать этот дом за $150 000, как только цены подскочат после окончательного одобрения проекта строительства.

Вы хотите рисковать не более чем половиной вашего аванса, или $5000, в надежде получить прибыль в $50 000, что соответствует инвестиционной возможности 1QR. Однако процесс одобрения проекта строительства сталкивается с бюрократическими препятствиями, и становится очевидным, что проект будет отсрочен на три года (если вообще он будет одобрен). В связи с этим стоимость вашей собственности снижается до $95 000. Но вместо продажи собственности и фиксации убытка в размере $5000 вы решаете по-

дождать и посмотреть на дальнейшее развитие событий. Вас не покидает чувство, что все еще может устроиться — строительство все-таки начнется и стоимость вашей недвижимости взлетит; вы не хотите поступить неправильно, находясь на «дне» рынка.

К сожалению, строительство так и не начинается, и стоимость вашей собственности снижается до $90 000. Теперь вы несете убытки, составляющие $10 000 и превышающие начальное значение R в два раза. Но вы знаете, что, если подождать еще немного, все нзме- нится в вашу пользу. Однако внезапно появляется альтернативный проект строительства больницы в другом месте. Стоимость вашей собственности падает еще на $5000.

Теперь вы находитесь «в яме» и пассивно наблюдаете за развитием событий. Убеждаете себя, что потери временные, а правительство штата в конце концов остановит свой выбор на выгодном для вас проекте. Увы, одобрение получает альтернативный проект, и теперь вы владелец собственности, которая стоит на $30 000 ниже той цены, за которую ее купили. Когда же наконец ее удается продать, вы теряете не только ваш начальный взнос в $10 000, но и дополнительно $20 000, которые ушли на выплаты по ссуде. Таким образом, вы потеряли $30 000, или в шесть раз больше той суммы, которой изначально планировалось ограничить возможные убытки ($5000). Это — трагический пример того, что может случиться, когда потребность быть правым берет вверх над потребностью следовать намеченному инвестиционному плану.

Прибыль — хорошо, убыток — плохо

Сосредоточение на концепции о том, что потери — это плохо, а прибыль — хорошо, составляет другую проблему, которая влияет на способность инвестора придерживаться плана минимизации убытков. Если вы убеждены в том, что принятие потерь означает поражение, то сознательно и подсознательно будете стремиться избегать этого, даже если складывающаяся ситуация будет серьезно угрожать вашим активам. Вместо закрытия позиции с низким убытком 1R вы, руководствуясь лозунгом «этого не может быть», позволяете потерям развиваться, окончательно теряя контроль над ситуацией. Зафиксировать убыток становится все тяже-

лее, потому что большие потери означают в вашем понимании более крупное личное поражение.

Обратное проявление подобного мировоззрения также работает против вас. Как только ваша инвестиция начинает приносить прибыль, желание защитить ее становится непреодолимым. И тогда вместо того, чтобы позволить этой прибыли расти, вы тормозите ее перед самым взлетом. Как видите, эта парадигма «хорошо-плохо» может привести к результатам, прямо противоположным тому, чего вы ожидали: сокращая прибыль, вы позволите потерям разорить вас.

Что делать, если вы «держитесь» за потери, потому что вами движет потребность быть правым? Как заставить себя расстаться с убыточной позицией, если вы ненавидите потери и не можете с ними смириться? Начните с постепенных изменений собственной инвестиционной психологии (измените ход своих мыслей при принятии торговых решений). Это потребует выполнения обязательства действовать в строгом соответствии с планом. Такие изменения в психологии инвесторов были одним из главных направлений нашей работы на протяжении более 20 лет. Чтобы помочь вам, мы рекомендуем два инструмента.

Компьютерная игра IITM's. Эта разработка призвана привить вам практические навыки по «обрезанию» убытков. Первые три уровня этой игры доступны для свободного скачивания на сайте www.iitm.com. Она действительно может помочь выработать верную концепцию торгового поведения.

Письменный план. Перед каждой инвестицией составляйте письменный план, который будет вашим путеводителем на всех эта- пах сделки. Это может быть простой план для краткосрочной торговли акциями в течение одного периода, или сложный бизнес-план инвестиций в жилой комплекс, или создание нового предприятия. Некоторые пункты плана могут допускать вариативность ваших действий, но изначально обозначенные уровни стоп-лоссов — цена, по достижении которой вы будете обязаны автоматически закрыть вашу позицию — должны быть выражены четко, в письменной форме и оставаться незыблемыми. Это — второй инструмент, который будет содействовать разви-

тию вашей способности придерживаться стратегии «урезания» убытков. Записанное на бумаге всегда выглядит более реальным. Единственным способом игнорирования установленного вами уровня стоп-лосса является преднамеренный самосаботаж. Попробуйте составлять письменные планы и записывать свои действия в течение 30 или 60 дней, и вы обязательно ощутите на себе воздействие этих записей. План всегда прав — он защитит ваш капитал и обеспечит хорошую прибыль, если следовать его указаниям. При таком подходе вы сосредоточитесь на выполнении плана, а не на результатах своих инвестиций.

КЛЮЧЕВЫЕ ИМИ 留КЛЮЧЕВЫЕ ИМИ 留До тех пор пока вы четко не усвоите, как устанавливать точки стоп-лосса, и не возьмете за правило следовать принципу безжалостного урезания убытков, все остальные аспекты вложения капи- тала останутся практически незначащими. Но как только вы разовьете в себе дисциплину и станете способна принимать жесткие торговые решения, позволяющие сократить потери, вы можете обратить внимание на область инвестиционных знаний, изучению которой лучшие трейдеры и инвесторы посвящают большую часть своего времени. Мы говорим о накоплении прибыли.

КЛЮЧЕВЫЕ ИМИ 留

КЛЮЧЕВЫЕ ИМИ 留

Птшит®, что ур^аание Мелких потерь п^пятствуег их дальнейшему рост и, сле/мжатеаьно. позволяет нам п|юдолхитъ спею инвести（1и<»ннук）игру Большинство людей xaieT быть правыми. В ич понилмнии уго озна“淑 быстрое полу*<ение сриОнли. Они испьпмьзкуг краВе нелрмдтное qyd ;口日。，когда оц*ибз!огся, и »т。вынужлаег их держать убыточны%* гкззиции

йадежде на mvao, что обычно “рмвоАит к еше бгзльшим потр（>ям,

Чтобы устранепъ Ми проблемы^ мы рекомендуем сделовдть изложеНн Injzh принципам и аХктвеннпму пксьмен卜*，му плану, который необхц^ мо ссктанляп» для кажд<»м имнестиияи.、羲"

Принцип 3

Позволяйте прибыли расти

В разделе, посвященном урезанию убытков в начальной стадии их развития, речь шла о дисциплине при выполнении пла-

на. Это одно из наиболее важных требований к деятельности трейдера и инвестора. С другой стороны, чтобы позволить прибыли расти, нужны несколько иные качества — больший творческий потенциал и более полное понимание стратегии вложения капитала.

Предположим, ваша система требует, чтобы вы покупали акцию, когда ее цена выходит из устоявшегося интервала и достигает нового максимума. Вы ставите очень близкий стоп-лосс (то есть уровень, при достижении которого должно произойти аварийное закрытие позиции, очень близок к уровню открытия позиции), поскольку возврат цены в покинутый ей диапазон означал бы, что вы были неправы, открывая позицию. После пяти сделок во исполнение этой торговой стратегии у вас есть четыре выхода по стоп-лоссу, то есть четыре потери 1R, и крупная прибыль (8R), которую вам принесла одна сделка. Если подсчитаете чистый результат пяти сделок, вы получите 4R — и это при том, что вы оказались правы только один раз из пяти. Это показывает преимущество культивирования прибыли. Прибыль в 8K легко покрывает четыре убытка по 1R и приносит вам чистый доход. Вы можете быть неправы четыре раза из пяти (80% времени) — но все еще будете в прибыли.

В конце 1990-х, когда казалось, что повышательный тренд на фондовом рынке продлится еще долго, было легко культивировать прибыль, просто позволяя ей плыть по течению тренда до тех пор, пока вас не покидала уверенность в его продолжении. Получить таким образом прибыль в 8R было нетрудно. В условиях сегодняшнего неустойчивого рынка мы должны дать более широкую интерпретацию фразе «позволяйте прибыли расти». Давайте посмотрим, как культивирование прибыли осуществляется в рамках применения различных инвестиционных стратегий.

Максимизация прибыли при долгосрочных капиталовложениях

Следующие стратегии, которые объяснялись в частях II и III, обычно используются долгосрочными инвесторами либо теми, кто предпочитает извлекать прибыль в периоды ярко выраженных рыночных трендов.

丄8 1009

Вложение средств в самый эффективный инвестиционный фонд и удержание этой позиции до появления более сильного фонда или начала разворота рынка (глава 6).

Вложение в высокодоходный хедж-фонд и удержание позиции до тех пор, пока показатели эффективности данного фонда превышают среднерыночные (глава 6).

Вложение в «медвежий» инвестиционный фонд в случае, когда индекс S&P500 падает в течение пяти недель, и удержание данного вложения до тех пор, пока рынок не покажет пятинедельный рост либо пока падение рынка не достигнет экстремальных уровней (глава 7).

Короткая продажа переоцененных акций и удержание данной позиции до момента срабатывания 25%-ного трейлинг-стопа (глава 7).

Покупка высокоэффективных акций и удержание их до момента срабатывания 25%-ного трейлинг-стопа (глава 8).

Покупка акций по цене не более двух третей от их ликвидационной стоимости (во время роста — продажа половины пакета с целью вернуть сумму начальной инвестиции) и последующее удержание оставшейся части пакета, пока рынок не войдет в стадию перекупленности (глава 8).

Покупка инфляционных активов при поступлении сигнала с четырьмя звездами и удержание их до тех пор, пока инфляция не начнет отступать (глава 9).

Использование стратегии максимизации процентного дохода, когда доллар падает, и сохранение данной инвестиции в течение одного года или до тех пор, пока курс доллара не начнет существенный подъем (глава 10).

Покупка недооцененной недвижимости, имеющей хорошие шансы для роста ее стоимости в будущем. Это — стратегия «ку- пить-и-держать» (глава 12).

Использование стратегии оборота наличных при покупке недвижимого имущества и удержание этого имущества в собственности, пока оно приносит стабильный доход. Уровень дохода требует ежегодной переоценки (глава 12).

Ключевым моментом всех этих стратегий является необходимость урезания ваших потерь на низком уровне и максимально долгого удержания прибыльных позиций. Для продолжительной погони за долгосрочной прибылью вы должны быть вооружены стратегией, которая позволит «оставаться на коне» (сохранять открытые позиции) во время случайных отходов цены от генеральной линии, которые неизбежно случаются на протяжении жизненного цикла тренда. Мы рекомендуем использовать трейлинг-стопы при применении многих из этих стратегий, потому что это позволяет держать позиции открытыми до тех пор, пока они приносят прибыль, и фиксировать ее при развороте тренда.

Понятие трейлинг-стопа

Мы уже рассказали о стоп-лоссе. Теперь давайте немного расширим эту концепцию для того, чтобы изучить возможность «аварийного» закрытия позиции с прибылью. Самый простой способ добиться подобного результата — использовать трейлинг-стоп. Суть данного типа биржевого приказа заключается в установке стоп-лосса, уровень которого не фиксируется, а изменяется в зависимости от ситуации на рынке. Уровень трейлинг-стопа изменяется вслед за ценой в том случае, когда последняя движется в нужную вам сторону, и остается неизменным, если рынок идет против вас. Рассмотрим в качестве примера 25%-ный трейлинг-стоп. Это означает, что вы помещаете начальный уровень срабатывания ва- шего стопа на 25% ниже текущей цены. Если у вас открыта длинная позиция и акции дорожают, то вместе с изменением цены будет изменяться и уровень стопа — причем изменяться таким образом, чтобы всегда обеспечивать 25%-ное отставание от достигнутых новых максимумов. Для открытой короткой позиции уро- вень трейлинг-стопа устанавливается на 25% выше текущей цены и изменяется в случае достижения ценой новых минимумов.

Таблица 13.1 показывает, как это работает. Предположим, вы покупаете акции (скажем, QCOM) по $40. Начальный уровень

Таблица 13,1

Примеры перемещения уровня трейлинг-стопа

Цена, $

Стоп, $

Действие

40

30

Покупка и установка начального стопа

44

33

Цена и уровень стопа достигают новых высот

36

33

Уровень стопа не изменяется, так как цена снижается

64

48

Цена и уровень стопа достигают новых максимумов

52

48

Уровень стопа остается неизменным

45

48

Закрытие позиции по стопу на уровне $48 с прибылью в $8

25%-ного трейлинг-стопа будет равен $30. Цена QCOM поднимается до $44, и уровень стопа изменяется так, чтобы разница между ним и новой ценой снова составляла 25%, что соответствует $33. Другими словами, всякий раз, когда цена акций показывает новый максимум, уровень срабатывания трейлинг-стопа подтягивается к этому значению, соблюдая дистанцию в 25%. В качестве отправной точки для расчета уровня трейлинг-стопа можно использовать не каждое движение цены, а, например, лишь цену закрытия торгового дня. Таким образом, если бы QCOM в процессе торгов доходил до $45, но закрылся в конце дня на $44, уровень трейлинг-стопа был бы равен $33.

Что случается, если акции QCOM падают до $36? Уровень трейлинг-стопа снижается до 25% от этой цены? Нет. Он изменяется лишь в том случае, когда цена движется в прибыльную для вас сторону и достигает новых экстремумов, — в противном случае он остается без изменений. Поэтому, когда цена акции падает до $36, уровень вашего трейлинг-стопа все еще остается на отметке $33, то есть на $3 ниже текущей цены.

Если бы началось ралли и цена QCOM взлетела до $64, то трейлинг-стоп двигался бы вслед за ней на расстоянии 25% и в верхней точке остановился на $48. Если после достижения этой вершины акция начала бы падать, то в конечном счете ваш трейлинг-стоп сработал бы на отметке $48. Однако поскольку мы купили эти акции по $40, то в момент закрытия позиции наша прибыль составляет $8. А так как наш начальный риск был равен $10, прибыль по данной сделке можно оценить как 0,8R.

Посмотрев на эти расчеты, вы можете пожалеть о том, что не продали свои акции по $64. Но ведь в тот момент вы не знали, собирается ли акция в дальнейшем падать — или будет продолжать повышаться. В вас заговорила алчность — следующий ключевой фактор в психологическом процессе трейдинга. Не смотрите на самую высокую цену после факта продажи и не думайте об «упущенных» $24. Будьте довольны полученной вами 8-долларовой прибылью. Вы следовали системным принципам и получили на этом прибыль. Продолжайте последовательно применять эту тактику — и вы сможете одержать победу на рынке.

панируете полуйи1ьпанируете полуйи1ьСлишком много людей хвастают своей «бумажной прибылью», которая на самом деле может стать их крушением, поскольку нереально большая прибыль, достигнутая без плана, может воспитать самонадеянность. Вслед за этим приходит желание «побить» рынок вместо того, чтобы извлекать плановый стабильный доход.

панируете полуйи1ь

панируете полуйи1ь

когда осушеСтбА^ете ”нвеспш”к>, учитывайте, что вы

|| прибыль, s несколько раз превышающую размер вашего Ийчального риска, 箱 Желание получить большую прибыль часто требует терпения. » S Р Тре^4линг-стгн1 удобен для любой “нвеспишн. 25%ч<ый fреЯлинr<TOrt --*г & хорошая чам«?на вложению каентвАА по принципу «купить-м-лержатъ>^ й 0 Радуйпге<ь реально полученной прмбыАМ вместо itx。“】обы кусать аскт耳 ^^ поводу упушенной виртуальной вы(Ш/^<1||^^^^|^|^д

Принцип 4

Оценивайте отношения между риском и прибылью

Следование этому принципу позволяет вам оценивать все ваши сделки исходя из количества принимаемого во время открытия позиции риска (R). Мы называем это переменным ожиданием. Это важная для понимания концепция, поскольку она заставляет вас рассматривать каждую сделку через призму начального риска. Пока вы не научитесь применять ожидание, ваше вложение капи-

тала никогда не раскроет свой потенциал полностью. Поэтому овладение данной концепцией принесет вам немало пользы.

Вообразите, что вы чистите найденную старинную лампу — и нз нее, конечно же, появляется джин. Но вместо предложения исполнить все ваши желания он предлагает на выбор следующие альтернативы. В пятый день каждого месяца в течение ближайших 10 лет вы будете вращать колесо (которое тут же мистическим образом появляется) — и сообразно с результатами этого вращения получите (либо не получите) в течение текущего месяца некую сумму денег. Джин предлагает следующие варианты.

Вариант 7

80% шансов на то, что вы получите $10 000, — при 20% шансов, что ничего не получите.

Вариант 2

5% шансов на то, что вы получите $200 000, — при 95% шансов, что ничего не получите.

Выберите предпочтительный лично для вас вариант прежде, чем читать дальше!

Большинство людей склоняются к выбору высокой вероятности выигрыша (вариант 1) подобно тому, как они выбирают более высокую вероятность получения прибыли при использовании инвестиционных стратегий. Этой человеческой склонностью пользуются те, кто постоянно заполняет наши электронные почтовые ящики предложениями приобрести чудодейственные системы торговли. Все они, по утверждениям продавцов, «открыли великую тайну инвестиций», что позволяет их системе обыгрывать рынок в 70,80 или 90% случаев. Эта реклама, сулящая высокую вероятность получения прибыли, паразитирует на свойственной всем потребности быть постоянно правыми, а также на нашей любви к прибыли независимо от ее размера. Мы даже получали предложение, которое обещало выигрыш в 40% случаев, но при этот средний размер прибыли по выигрышной сделке — в пять раз превышал средний размер проигрыша.

Выбрав вариант 1, вы, вероятно, успокоились бы тем, что можете получать выигрыш, в среднем, в течение четырех из каждых пяти

месяцев (в противоположность относительно нечастым выигрышам по варианту 2, где вы получали бы деньги, в среднем, лишь раз в 20 месяцев). Если вы действительно рассуждали подобным образом, то советуем вспомнить, что предложение джина действительно в течение 10 лет, что соответствует 120 вращениям колеса. Памятуя об этом и напомнив себе, что нашей целью является получение максимальной прибыли, давайте произведем математи

ческую оценку предложенных вариантов.

Определим полную выплату за весь срок для каждого из вариантов, для чего сначала просто умножим время выплаты на вероятность ее возникновения. Затем сложим суммы всех выплат по варианту и получим ожидаемую итоговую сумму. Формула выглядит примерно таким образом:

Средняя выплата в месяц =

=(Процентная вероятность выпадения <А» хх Размер выплаты для случая А) +

+ (Процентная вероятность выпадения «В» хх Размер выплаты для случая В);

Полная выплата =

=Средняя выплата в месяц х Количество месяцев.

Для вариантов, которые предоставил нам джин, расчет получится следующим.

Вариант 7

80% х $10 000 = $8 000;

$8 000 + (20% х $0) = $8 000

(средняя выплата в месяц);

$8 000 х 120 месяцев = $960 000

(полная выплата за весь срок).

Вариант 2

5% х $200 000 = $10 000;

$10 000 + (95% х $0) = $10 000

(средняя выплата в месяц);

$10 000 х 120 месяцев = $1 200 000

(полная выплата за весь срок).

Если джин предложит вам на выбор больше двух вариантов, продолжайте расчеты, пока не оцените каждый из них. Если какой- либо вариант предусматривает не просто отсутствие прибыли, а наличие убытка, то в этом случае при применении формулы следует не прибавлять, а вычитать соответствующую сумму.

О чем свидетельствует математика? В случае выбора варианта 1 у вас были бы лучшие шансы для получения выплаты каждый месяц, но средняя выплата была бы при этом более низкой. Выбрав вариант 1, по истечении 10 лет можно было получить почти на четверть миллиона долларов меньше (на $240 000, если быть точными), чем при выборе варианта 2.

Многие инвесторы попадают в западню выбора инвестиции с более высокой вероятностью вместо выбора более высокой доходности. Будучи инвестором при выборе одного из возможных вариантов, вы должны концентрироваться на их различиях, касающихся размера конечной прибыли, а не на предлагаемых удобствах своей постоянной правоты. Перенаправьте свои мысли с оценки вероятности на оценку доходности (то есть, действительно ли вы получите большую прибыль в долгосрочной перспективе). Давайте рассмотрим еще один пример.

Вообразите, что только что закончились предоставленные джином 10 золотых лет. Поскольку много лет назад — до того как вам пришлось сделать свой выбор — вы прочли нашу книгу, вы выбрали вариант, который позволил за 10 последних лет положить в карман на четверть миллиона долларов больше. Поскольку же вы ухаживаете за своей замечательной лампой, джин появляется вновь и сообщает, что, учитывая вашу доброту, он собирается предложить в качестве подарка еще один набор альтернатив. Каждый месяц в течение последующих 10 лет количество денег на вашем банковском счете будет определенным образом возрастать —или, наоборот, убавляться. Имеются следующие варианты выбора.

Вариант 1

50% шансов на то, что за месяц к вашему счету прибавят $50 000,— при 50% шансов на то, что за тот же месяц у вас со счета снимут $10 000. '

Вариант 2

90% шансов на то, что за месяц к вашему счету прибавят $100 000, при 10% шансов на то, что с вашего счета в этом месяце снимут $750 000.

Этот жесткий выбор, но только если игнорировать математику! На первый взгляд, вероятность получения выплат в 9 из 10 месяцев очаровывает, но при этом придется каждые 10 месяцев выдерживать мощнейший удар по вашему счету. И помните, вам предложена не одноразовая сделка. Выбранный вариант будет отыгран 120 раз, так что нас интересует полная доходность вашего выбора. Давайте проведем вычисления для этого набора вариантов.

Вариант 1

50% х $50 000 = $25 000;

$25 000 + [50% х (-$10 000)] = $20 000

(средняя выплата в месяц);

$20 000 х 120 мес = $2 400 000

(полная выплата за весь срок).

Вариант 2

90% х $100 000 =$90 000;

$90 000 + [10% х (-$750 000)] = $15 000

(средняя выплата в месяц);

$15 000 х 120 мес = $1 800 000

(полная выплата за весь срок).

Как видите, математика одобряет менее частую выплату, где ваше терпение вознаграждается дополнительными $600 000 от джина.

Сказочный джин подарил нам не только виртуальную прибыль, но и вполне реальную математическую основу, необходимую для того, чтобы понять принцип действия основного инструмента для оценки потенциала любой инвестиции. Этот инструмент называется ожиданием, и его можно применять в рамках любой стратегии, как краткосрочного, так и долгосрочного вложения капитала в любые активы: акции, недвижимое имущество или другие вклады, где с целью получения прибыли вы рискуете некоторой суммой

денег. Ожидание рассчитывается таким же образом, как в случае с оценкой вариантов джина.

При оценке инвестиционных стратегий вы обычно сталкиваетесь с одним из двух типов данных: либо это отчет по каждой сделке (инвестиции), либо общие средние числа. Мы расскажем, как вычислить ожидание для вашей стратегии при наличии любого из этих типов данных. Если у вас есть результаты по каждой сделке, самый простой способ вычислить ожидание системы состоит в том, чтобы добавить к этим данным показатель R-кратностн (выражающийся в отношении размера прибыли к размеру начального риска) и затем разделить его суммарное значение на количество сделок. Эти несложные расчеты дадут вам ожидание системы для рассматриваемого ряда сделок. Давайте рассмотрим пример вычисления ожидания такого типа. Таблица 13.2 содержит записи по десяти сделкам.

Наши десяти сделок принесли нам прибыль в 7R, н средний выигрыш на сделку равен 0.7R. Средний выигрыш, или ожидание, сообщает нам, какой размер прибыли, выраженный через степень начального риска, мы можем ожидать получить, в среднем, по результатам многих сделок. В нашем примере мы получаем в среднем за сделку 0,7 от той суммы, которой мы при этом рискуем.

Ожидание выражается средней суммой прибыли, приходящейся на каждый доллар, которым вы рискуете с целью получения этой самой прибыли. Если ожидание какой-то стратегии будет выражено отрицательным числом, это означает сумму денег, которую вы потеряли бы в расчете на каждый доллар, которым при этом рисковали. Согласно этому определению, оценка ожидания системы, равная 0,7凡 означает, что данная система возвратит, в среднем, $0,70 на каждый доллар из начальной суммы допустимого риска — и при этом вы вернете себе первоначальный вложенный доллар! Данное здесь определение ожидания на самом деле аналогично предшествующему, но, возможно, в этом виде оно будет более легким для понимания.

Таблица 13.2

Пример расчета ожидания

Номер сделки

Размер риска, R$

Прибыль или убыток, $

R-кратность

1

1,50

3,00

2

2

3,00

3,00

1

3

2,00

-1,00

-0,5

4

2,50

10,00

4

5

3,00

-3,00

-1

6

2,00

-3,00

-1,5

7

1,00

3,00

3

8

4,00

-4,00

一1

9

2,50

-2,50

-1

10

2,00

4,00

2

Всего

7

Ожидание

7Я+ 10 сделок = 0,7R

Как уже было упомянуто ранее, есть еще один способ для вычисления ожидания инвестиционной системы. Этот метод полезен в том случае, если для оцениваемой стратегии у вас есть прогнозные показатели. Например, если вы знаете предполагаемый процент прибыльности вашей системы, прогнозный показатель размера прибыли, выраженной кратно по отношению к величине начального риска &, и прогноз среднего размера убытков, также выражен- ный через R, вы можно рассчитать ожидание для системы, используя следующую формулу:

Ожидание =

=(% прибыльных сделок х

х /?-кратный размер средней прибыли со сделки)-

-(% убыточных сделок х

х R-кратный размер среднего убытка со сделки).

Можно также использовать эту формулу, когда у вас нет данных по каждой сделке, но есть итоговые результаты или их прогнозные значения. В качестве примера используем этот метод для оценки ожидания по сделкам, приведенным в таблице 13.2. Только давай-

те предположим, что данная система выигрывает в 50% случаев и что средняя прибыль со сделки в 2,4 раза превышает аналогичного размера убыток. Вот как вычисляется ожидание в этом случае:

Ожидание =

=(50% х 2,4R прибыли) 一 (50% х 17? убытка);

Ожидание =

=0,5 х 2,4R - 0,5 х 1R = 1,2/? - 0,5R = 0,7R

Результат получился тот же самый, что и прежде: 0,7R. Это так просто.

Следующие четыре альтернативы призваны проверить ваше понимание ожидания. Решите их самостоятельно, а затем сверьте полученные ответы с теми, что приведены в сносках. Все, что вам может потребоваться при решении этих задач, изложено в предшествующих параграфах данной главы.

Пример 1. Если бы следующие системы торговли имели одинаковое число сделок в неделю, какую из них вы бы выбрали?

А. Система, которая дает прибыль в 40% случаев со средним размером прибыли на сделку в три раза большим, чем средний размер убытка на проигравшей сделке.

Б. Система, которая дает прибыль в 70% случаев и имеет равные средние размеры прибыли и убытка по сделкам.

Пример 2. Если бы следующие системы торговли имели одинаковое количество сделок в неделю, какую из них вы бы выбрали?

А. Система, которая дает прибыль в 50% случаев со средним размером прибыли на сделку в 1,5 раза большим, чем средний размер убытка на проигравшей сделке.

Б. Система, которая дает прибыль в 80% случаев, а средний размер прибыли на сделку составляет половину от среднего размера убытка.

Пример 3. Две стратегии рынка недвижимости предназначены для покупки дешевого жилья и его прибыльной перепродажи. Таблицы 13.3 и 13.4 показывают результаты применения каждой из стратегий. А какую выберете вы?

Пример 4. Если бы следующие долгосрочные системы торговли имели одинаковое количество сделок в год, какую из них вы бы выбрали?

А. Система, которая дает прибыль в 30% случаев со средним размером прибыли на сделку в семь раз большим, чем средний размер убытка на проигравшей сделке.

Б. Система, которая дает прибыль в 50% случаев и средний размер прибыли на сделку в три раза больше, чем средний размер убытка на проигравшей сделке.

Таблица 73.3

Вычисление ожидания для стратегии А (пример 3)

Номер сделки

Размер риска R $

Прибыль или убыток, $

/?-кратность

1

5000

5000

2

2000

-2000

3

4000

ТОО。

4

2500

10 000

5

3000

9000

6

6000

12 000

7

1000

8000

8

4000

8000

9

2000

-2000

10

2000

8000

Итого

=

Ожидание

Я+ 10 сделок =

Таблица 13.4

Вычисление ожидания для стратегии Б (пример 3)

Номер сделки

Размер риска, R $

Прибыль или убыток, $

R-кратность

1

5000

5000

2

2000

-2000

3

4000

4000

4

2500

5000

5

3000

6000

6

6000

12 000

7

1000

2000

8

4000

4000

9

2000

2000

10

2000

4000

Итого

=

Ожидание

尺 + 10 сделок =

КЛЮЧЕВЫЕ ИДЕИ

?i Охидани^ тозволЯег реально оиенм】ь. сколько аы сможете заработать н 抬 своих сделках а среднем по отношению к вашему началии^му риоу. Тан йожиданию пришли в U.5K означает, что m результатам многомис\емны^

Схелок ин н令 будете терять деньги, но сможете получить доход в раз」叩 轉 половины »ww0r“ HUcsHQf о риска.

0жида^1ие отра*аег гред^»юк> сумму прнбзлм, которую вы сможете полу ^чить с рлсмт на дждн^ 黎)WR，хиторим вы при этпм

Принцип 5

Оцените, как периодичность инвестиций влияет на ваши успехи

Когда известен показатель ожидания вашей инвестиционной стратегии, единственным недостающим показателем, который нужен, чтобы иметь возможность сравнивать эту стратегию с какой- либо другой, будет частота совершения ваших сделок. Сколько возможностей в неделю, месяц или год вы будете использовать в

рамках реализации данной стратегии? Некоторое стратегии, применяемые на рынке недвижимого имущества, предусматривают не более трех или четырех сделок в год, в то время как, следуя инвестиционной стратегии на рынке акций или фьючерсов, вы можете осуществлять по 200 и более операций в месяц. Обладая информацией о периодичности сделок и об их ожидаемой результативности, вы можете легко сравнивать различные стратегии. Допустим, стратегия для рынка недвижимости имеет ожидание 25R (то есть, вы ожидаете получить со сделки $25 в расчете на каждый доллар, которым вы рискуете) и подразумевает заключение двух сделок в год. В каждой сделке вы рискуете суммой в $1000. Тогда вашу среднюю ежегодную доходность можно рассчитать следующим образом:

Ожидание х Количество сделок х Размер начального риска ==Ежегодная прибыль;

25х 2 х $1000 = $50 000 (годоваяприбыль).

Теперь проделаем то же самое вычисление для системы активной торговли акциями. Система, которая генерирует 10 сделок в день, может иметь очень низкое ожидание прибыли, например 0,04R (то есть вы ожидаете получить со сделки 4 цента с учетом комиссионных в расчете на каждый доллар, которым вы рискуете). Таких сделок у нас будет 200 в месяц, поэтому, чтобы сравнить эффективность данной стратегии с приведенной выше стратегией рынка недвижимости, мы пересчитаем этот месячный показатель в годовое исчисление — умножим его на 12 и получим в результате 2400 сделок в год. Если бы ваш риск составлял все те же $1000 для каждой сделки, то годовая прибыль вычислялась бы следующим образом:

0,04 (ожидание) х 2,400 (количество сделок в год) х х $1000 (сумма риска) = $96 000 (годовая прибыль).

Данное сравнение выдвигает на первый план важность количества сделок, которое предусматривается оцениваемой стратегией за определенный период времени. Несмотря на очень высокое ожидание прибыли в случае со стратегией рынка недвижимости, малое количество возможных сделок делает эту стратегию менее выгодной по сравнению с низким ожиданием системы активной торговли акциями. Однако при оценке систем, предусматривающих большое количество сделок, должны быть приняты во внимание два фактора. Наиболее активные стратегии требуют для своего осуществления значительно большего количества вашего личного времени — учитывайте это соображение при сравнении инвестиционных стратегий. Также активные стратегии обычно сопровождаются и более высокими операционными затратами — убедитесь, что вы учли в своих вычислениях эти дополнительные расходы. Возможно, для еще более точной оценки вам потребуется включить в расчеты также и затраты на программное обеспечение и оборудование.

Давайте закончим этот важный раздел об ожиданиях кратким повторением сказанного выше. Ожидание — это ключевая концепция, применяемая при проектировании или оценке инвестиционных стратегий. Ожидание сообщает вам, какую среднюю прибыль по отношению к взятому на себя риску вы можете получить с каждой сделки. Объединив этот показатель с предполагаемой частотой сделок, которую предусматривает рассматриваемая вами стратегия, можно рассчитать доходность этой стратегии. Это позволяет нам проводить сравнения даже в том случае, когда вложение капитала производится в различные по своей природе финансовые инструменты и с использованием различных временны х интервалов. Ожидание — гибкий инструмент, который позволяет нам как инвесторам, концентрироваться на важных аспектах доходности наших стратегий и предусматриваемых ими отношений прибыли к риску.

絃凍関扌可忑率费竇п к 匕?義飙盧

АКТИВНЫЙ ШАГ

кониепиию.кониепиию.■ Убедитесь, что вы разоОрали все приведенные ма& примеры, чтобы 法 ПЯТЬ эту важную КОЙИ/^НИЮ.

кониепиию.

кониепиию.

КЛЮЧЕВЫЕ- НДХИ

注 Умножая среднюю прибыль со сде^хки (то есть ожидание) «а количесп

密 или метод гцзговлМ/> Уинсйма ожидание на количество <лелок в рамка、различных стра^ги!密 или метод гцзговлМ/> Уинсйма ожидание на количество <лелок в рамка、различных стра^ги!J ПредлиАага^АТх сд<*лок, ны получаете полное np^Acr^BAawe сугкоснг&л^ 、на ?ол>, насколько выгодным будет рассматриваемое аложен!^ капота展

密 или метод гцзговлМ/

> Уинсйма ожидание на количество <лелок в рамка、различных стра^ги!

密 или метод гцзговлМ/

> Уинсйма ожидание на количество <лелок в рамка、различных стра^ги!

вы получаете возмо*нсгп сравнения их прелжмагаемоА докодносгм.

Принцип 6

Удостоверьтесь, что ситуация меняется в вашу пользу, до того как совершите сделку

Таблица 13.5 содержит 21 реальную рекомендацию по акциям, сделанную консультативной службой «Оксфордский клуб» с января 1999-го по апрель 2000 года. Несмотря на высокое ожидание от покупки этих акций, только 11 сделок принесли прибыль. Фактически, только 8 из 21 акции принесли прибыль, размер которой был равен или превысил сумму начального риска (то есть, лишь 8 сделок принесли прибыль в размере 1R или больше).

Если вы рдссматрцмет^ нисколько cqxita мй; .然 ' ：?、免

О гэпрелеллйте ожидание каждой стратегии;縁

О умножь-^ ожидание каждой сграгегии на проиенt вероятжкти, нтобн ределигь насколько хороипЮ тег или мжм 負рнан,;

О убедтесь, что вы сбьясимл” операинохны^ затрвтн. к(мда в!«числ><те а

癖

S ci

3

см со

司

£ т

R 9

co 才

尻 ?

内 6 т

i ?

ID OJ G

g 一

а ^

? °

9

о

8

9

О

со

СМ сч

?

СО 9 7 9

Q： 8 7

9 CM cd

8

?й

_弓

s s CXI 寸

со

CD

О

О

g

О

9 СО со

9 е

о

9

О

9

3|

起 сГ 9

co

CM

L ll 8 C 石 I

3 s ? w

0

-9

9 CM

CD

§ с 苏У

下0

о со см

00

о

S

о 6

й|

"s

2 В

9

Ю

6 6 7

寸 К К

D 9 一 cm о G

g cd

9 co cd CM

СО о 94 co卜

? S i 二 6，

г g

二

S У

ОЭ г

:» e

-、

-о

ю CXI 6

三 со

со со

со со 7 CN

S

ю е

H

9

<

9 О)

СО

CM со CM

Q к о см

6

3

tn co co

CO Ct CO f S c* CM G

:° С 2 \ £

К й 3 g

同 CO

缶个

8。

-Z

Г 9

5" о

起 со

см 苗

со 馬

9 9

СО 9

S к

со е

9 О

寸 g

6 с

О т

СО с

水

9 СМ ^

々 ui

9 ° G c со в

2 g К 蜂

Q ?

埠

G

й §

6 00

F о

ш сч

S

9

СО 9

S

го га

6 с

6 с

7 о о с

К §?

э о

6 6

g

6 6 g

6 a

6 о

9 IT О U

1 § с ID £

6 6

о

g §

T- О

6 6

6 6 Z

< <

П 父

< 3

W 2

J X < CD ：<

L m

О c 工<

1 A

d с

巢

>

d <

N

Q.

-J

efo』ООО、<пг ① due он 0^1000^ кСеннк :Е9 ARM OJOHOHdotMOV паз 『0 DsrN^E ， •

Итоговое ожидание составило 2,5尺,что является превосходным результатом, но он мог бы быть намного лучше. И производит это улучшение один-единственный ключевой фактор, предусматривающий, что сделка должна производиться лишь в том случае, если цена выбранной для открытия позиции акции изменялась в выгодную для вас сторону по крайней мере в течение месяца, предшествовавшего покупке.

Что произойдет, если покупать только те из рекомендованных акций, цена которых к моменту покупки перемещалась в прибыльную для вас сторону? Таблица 13.6 содержит восемь акций, которые находились в явно растущем тренде в то время, когда они были куплены (то есть, их цена повышалась в течение по крайней мере 40 последних дней). Семь из этих восьми акций принесли прибыль, а единственная проигравшая (LVLT) показала лишь незначительную (0,27?} потерю.

Общая R-кратноСть этих «победителей» составила 51,25, что покрывает практически всю прибыльность полного портфеля из 21 акции (52,53R), представленного выше. А поскольку в данной группе был только один проигравший, ожидание для этих восьми

Таблица 13.6

Рекомендованные акции, возросшие к моменту покупки

Символ

Дата рекомендации

Тенденция к моменту покупки

К-кратность

ALA

Январь 1999

Рост

2,64

JDSU

Февраль 1999

Рост

32,84

NXLK

Март 1999

Рост

9,39

LVLT

Апрель 1999

Рост

-0,20

ADBE

Май 1999

Рост

3,07

PCS

Октябрь 1999

Рост

1,85

РЕВ (теперь ABI)

Февраль 2000

Рост

1,50

CY

Март 2000

Рост

0,16

Итого

51,25

Ожидание

6,41«

акций получилось равным 6,417?— более чем в два раза выше, по сравнению с предыдущим случаем.

Если бы вы просто купили эти акции и рисковали при этом приблизительно 1% стоимости каждой сделки, ваш портфель потяжелел бы приблизительно на 60% с января 1999-го по апрель 2000 года. Это не так уж и много, учитывая события, происходившие на рынке с 1999-го до 2000-го. Однако для получения прибыли в 60% вам потребовалось использовать менее чем 40% своего портфеля. В запасе осталось еще 60% активов для использования их в других инвестициях.

Таблица 13.7 показывает девять акций, которые имели явно про- нгрышные тенденции к моменту их покупки или рекомендации. Семь из этих девяти акций принесли убытки. И ни одна не принесла более или менее существенную прибыль. Эти девять акций по- казали отрицательное итоговое значение 7?-кратности (-2,67) и отрицательное ожидание (-0,30).

Вывод ясен. Открывайте позиции только по тем акциям, цены которых с очевидностью движутся в прибьщъную для вас сторону. Многие игроки могут возразить против этого суждения, говоря, что мы предлагаем покупать акции, которые находятся уже вне

Таблица 13.7

Рекомендованные акции, падавшие к моменту покупки

Символ

Дата рекомендации

Тенденция к моменту покупки

R-кратность

МТА

1 февраля 1999

Вниз

1,21

АВХ

1 марта 1999

Вниз

-0,05

АТНМ

1 мая 1999

Вниз

-0,15

МО

1 мая 1999

Вниз

-0,37

LMT

1 июня 1999

Вниз

-1,01

TWFC

1 августа 1999

Вниз

-0,72

РЕТМ

1 декабря 1999

Вниз

-0,60

NETA

1 декабря 1999

Вниз

0,15

NATP

1 марта 2000

Вниз

-1,13

Итого

-2,67

Ожидание

-0,30

благоприятной ценовой зоны. Однако что было бы, если бы вы все- таки последовали рекомендациям, изложенным в нашей книге, и покупали акции лишь после того, как они разгонялись уже некоторое время? Вы, вероятно, сэкономили бы много денег и нервов.

Кстати, мы говорили здесь главным образом об игре на росте акций. Однако если вы хотите открыть по акциям «короткие позиции», следует применять все те же принципы. Ждите, пока акции не сформируют четкий нисходящий тренд, и лишь затем продавайте. Удостоверьтесь, что акции падают, прежде чем открывать по ним «короткие позиции».

АКТИННЫЬ ШАГИ

О Изучайте каждый мз шесги м—印示妙 засю, о*лмигнык прикципов, покл Не уСВОИTV ИХUOAH<K：tзо.

Э С<кга^А«йте план дай кажлой стратегии, которую вы нач^ереьаетесь осу- ш^стбип,. (!лан аолжрх яключа гь все основные прининпы управления рис” ками： упомянутые в этой I AQbe.

КЛЮЧЕВЫЕ 1ШМ

)Устана^ивлйте томку аварийного выхода и? позииии х\я каждой ннксти ции, которую нн делаете )ашита прежде всего)； *\>то определяет риск ?а- шей мя&е^лииии.

'■J Рмсм/『卩乂&俏件 каждое вложение с точки рения < сютношения прибыль

D Держите <т>и убытки в пределах 1Еи^и *леньше. Будьте готовы к закрытию полиций/

О •СХ)|х^1ами< ^ потерь на низком уревн* лоэ^ол^г еа?л <kухвати я 8 игре.

О Психолхския —клк>“ к п<хл^довЭ1е\ьно\4у сокращению потерь.

О Нлм«чис письменного лл^нз р записей уровней【топ-нххо© по каждой

поишии похюжет вам улерлать потери 仔 жестких рамках.

О Максимшзиия прибыли ознлчлег., qm ваша инеестииноиная стратегия бу*- авт приносит^ io прибыльным с』елкзм «^льшие с уммы, чем те, кошрьг^ еы будете теряй па уг>ыточиых сдилмх.

Q Вы кюжеге позволять прибыли расти,门八妙卩肩 по тюм^о рмноунсгс тренда ас тех сер. пока он не начнег разнсрот

О 8H мо*е「£ ум产нть бдльшую прибыль с помошья^ установки иел^вой пени. Korcipan езбегпечит вам прибыль, многократно ирешкхоляту*：» гумму начального рн— по аэннм，ихелке.

Q Ул«хггое4'рьтес：ь, что в^шэ <]хгдняя npi И)ы.\ь на сделку намного больше, чем 1/?

О Ваша иедъ ——&1>х<»дИ<н.ть.《/ гдзнайти предпочтение Оодее высокой доход- ноем перед более вышкой нероятноеггыо

О Ожялание пред ста рляс*г сумму при。” в, приход^шу *^ся на каждый дол- ,лар. которым вы рискуете нрм получении ттох прибили.

О Ожидание также предсгаалчег среднюю прибыль по следка, аыраже^1иую 7fpeз размер }|ача>\ьного риски

О Вы может рассчитать лоходжкть нашей тсргоаоН он темы, только» если I чнаете. сколько сделок в мес$ш иди в гх)д вы будете совершать в соогвст* стуии и <?е сигна-\ами.

'丿 Стратегия, < 1релусмдтриваюи1ая (юмчиое кслинество «.лелок. чк^жеТ име1Ъ (юлее низкое сХидание, ж> при этом все ешо быть стол!» же* выгодной, клк и 庶“。® активна cTfWWHH.

Q Pea $мзаиия Coagh эктивных стратегий ^оарз отнять большее кол имеет ао вашего премонк и потр^^бовать более высоких игх?рзи**ониых <зтрат? так что убедимс，“】。87 у&\м itn нюансы н своих инвестиционных опаках.

Q Арехде «шм открыв» позииякь уллюрверыесь, что рнно貝 г.вижекя в вы- годную А/\Я в«»« стегну.

УПРАВЛЕНИЕ РАЗМЕРОМ ПОЗИЦИИ - УПРАВЛЕНИЕ РИСКОМ

Разброс результатов работы 82 пенсионных фондов за последние 10 лет составил более 91%

из-за различий в подходах к размещению активов.

Бринсон, Сингер и Бибауэр

Как только вы определили свои цели и выбрали для использования одну или несколько понравившихся безопасных стратегий, вы должны усвоить принципы управления размером (калибровки) своих позиций. Это — седьмой фундаментальный ключ, открывающий путь к вашей финансовой свободе.

Принцип управления риском на примере игры в шарики

На некоторых из наших семинаров мы используем игру в шарики, с помощью которой моделируем для участников реальную торговлю .Одна из типичных игр такого рода представляет собой систему торговли, где вы выигрываете в 20% случаев, а в остальных 80% случаев — теряете. Однако когда удается победить, вы получаете в 10 раз больше, чем теряете при проигрыше, то есть ожидание

прибыли составляет 10R. Выигрыш в ЮЛ приносят два желтых шарика. Когда вы вытаскиваете один из черных шариков, вы несете маленькие потери в 1R. Таких шариков семь. Однако есть еще один шарик, при выпадении которого вы проигрываете 5R то есть в пять раз больше обычной потери. Эта простая игра представляет систему торговли, в которой победы встречаются не часто, но они прибыльны. Вы хотели бы использовать такую систему? Подумайте об этом прежде, чем продолжить чтение. Теперь вам несложно вычислить ожидание системы.

Давайте рассмотрим типичную последовательность из 30 сделок, которая могла бы дать нам результаты, похожие на те, что приведены в таблице 14.1. Представленные там данные немного лучше средних значений. Первые 10 сделок содержат сразу три выигрышных — ив результате прибыль по 10 сделкам составляет 23R. Сделки с 11 по 20 включают две победы в 107?, и итоговым результатом этой серии будет прибыль в 12R. А сделки с 21 по 30 дают нулевую прибыль из-за выпадения сразу трех потерь по 57?. Таким образом, общая прибыль по всей последовательности сделок составляет 35A (23 + 12 + 0). Вспомним материал, приведенный в главе 14: ожидание системы определяется как размер общей прибыли, разделенный на количество сделок. Если разделить 35尺 на 30 сделок, получится ожидание системы, равное 1,177?. Это означает, что в среднем по каждой из 30 сделок была получена прибыль, в 1,17 раза превышающая размер риска. Если подсчитать обычное ожидание нашей игры в шарики, то получится 0,8R, так что взятая нами в качестве примера последовательность показала более высокий результат, чем можно было бы ожидать.

Манера игры зависит от ее целей. Давайте предположим, что наша цель состоит в том, чтобы выиграть игру и не обанкротиться. Таблица 14.2 содержит итоговые результаты игры 20 человек. Каждый из них начал с $100 000 и имел 30 попыток, в результате которых получилась приведенная нами выше, но неизвестная игрокам последовательность. Игроки знали лишь правила игры (количе-

Таблица 14.1

Последовательность из 30 сделок при игре в шарики

Номер сделки

Результат

Номер сделки

Результат

Номер сделки

Результат

1

1R Потеря

11

1R Потеря

21

1/? Потеря

2

10R Победа

12

Ш Потеря

22

1 ” Потеря

3

10R Победа

13

1R Потеря

23

10R Победа

4

1R Потеря

14

1R Потеря

24

5R Потеря

5

1R Потеря

15

10R Победа

25

1R Потеря

6

10R Победа

16

1R Потеря

26

1R Потеря

7

1R Потеря

17

1R Потеря

27

10R Победа

8

1R Потеря

18

10R Победа

28

1R Потеря

9

1R Потеря

19

1R Потеря

29

5R Потеря

10

1R Потеря

20

1R Потеря

30

5R Потеря

Итог:

23R

12R

OR

ство шариков и их значение) и могли самостоятельно выбирать степень риска R (величину ставки) по каждой своей сделке. Их единственная цель состояла в том, чтобы выиграть игру. Для обанкротившихся не было предусмотрено никакого штрафа, за исключением того, что они окажутся проигравшими. Заметьте, насколько существенна разница между полученными результатами игры. Победитель выиграл $431 500, в то время как худшим результатом стал проигрыш $1,8 млн. Единственным повторившимся результатом стал ноль (то есть игрок проиграл начальные $100 000), его показали сразу четыре игрока. Трое игроков показали результат значительно ниже нуля. Восемь человек (40%) закончили игру с суммой меньшей, чем начальная, несмотря на то что они играли в игру, ожидаемая прибыль которой составляла 35R.

Стратегия первого игрока заключалась в том, чтобы рисковать $1000 при каждой сделке. Так как ожидание игры составляло 35&, он закончил игру с $135 000. Игрок 15, озабоченный тем, что в данной игре выигрышными считаются лишь 20% шариков, рисковал на каждой сделке лишь минимумом в $10. В результате он закончил игру с $100 350. Игроки 6, 9 и 13 показали отрицательный результат, потому что они рисковали двадцатью или больше процентами имеющейся суммы в одном из тех трех случаев, когда

Таблица 14.2

Итоговые результаты игры в шарики, в которой участвовали 20 человек

Номер игрока

Итоговый результат

Номер игрока

Итоговый результат

1

135 000

11

62 400

2

0

12

431 500

3

141 000

13

-1 300 000

4

325 000

14

180 000

5

207 850

15

100 350

6

-1 800 000

16

0

7

0

17

161 000

8

220 500

18

148 000

9

-430 000

19

123 000

10

0

20

189 400

выпадала потеря 5R Вероятно, в попытке выиграть они рисковали всеми своими активами на последней сделке.

Игра с шариками показывает, что именно выбор суммы ставки или размера открываемой позиции дает огромное разнообразие итоговых результатов. Все остальное в игре было постоянно. Все играли в одну и ту же игру. Все имели абсолютно одинаковые шансы. Единственное различие было в размере позиций, или в сумме, которой они рисковали на каждой сделке.

Другая причина столь сильного разброса результатов участников игры заключается в отсутствии как приза за победу в игре, так и штрафа за проигрыш. Это влияет на формирование у игроков принципов достижения цели игры и поощряет играющих брать на себя большие риски.

Мы могли бы ввести правила штрафа в $50 за снижение начальной суммы более чем на 20% и штрафа в $500 за банкротство. Если сделать это, результаты будут совсем иными, потому что изменятся цели игроков. Результаты игры, конечно, были бы различными, но диапазон разброса стал бы существенно уже.

В этом заключается двойной смысл. Во-первых, наиболее важ- ным фактором в игре с положительным ожиданием является стратегия установления размеров позиций — часть вашей торговой системы, которая диктует, какой суммой вы согласны рисковать на каждой сделке. Во-вторых, ваша стратегия калибровки позиций в значительной степени диктуется вашими целями. Когда цель со-

стоит лишь в том, чтобы выиграть, то есть игра ведется без применения реальных штрафов за полученные в игре убытки, итоговые результаты будут находиться в широком диапазоне значений и многие участники обанкротятся, так как они будут брать на себя более высокие риски. В случае применения в игре штрафов за потерю более чем 20% от начальной суммы (даже если целью игры все еще остается общая победа), большинство людей будут вести игру более осторожно (снизят размер позиций и степень риска), а победивший игрок достигнет гораздо более скромного результата. То есть, игроки будут использовать более безопасные стратегии.

Цитата, приведенная в начале этой главы, подчеркивает влияние применяемой стратегии калибровки размеров позиций на результаты работы. Бринсон и его коллеги проанализировали работу 82 менеджеров пенсионных фондов в течение 10-летнего периода. При этом они исследовали структуру инвестиционных вложений, то есть в каком объеме каждый менеджер распределял находящиеся в его управлении активы между наличными деньгами, акциями и облигациями. Было доказано, что именно решения о распределении активов являются причиной 91%-ного разброса в результатах работы менеджеров пенсионных фондов.

Когда вы играете в игру с шариками (см. таблицу 14.1), вы должны принимать решение о размещении активов относительно каждой сделки — то есть решить, какой суммой вы рискуете на следующей попытке (сколько вы ставите на следующий шарик) и какую часть будете держать в безопасных наличных. Другими словами, то, что мы называем «калибровкой позиции», профессиональные менеджеры называют «размещением активов». В оставшейся ча-

сти этой главы мы порекомендуем несколько основных стратегий и для калибровки позиций (определения, каким должен быть риск на каждой сделке), и для размещения активов (определения, каким должен быть риск на каждой стратегии). Однако все это — различные части одного и того же решения: решения о степени риска при осуществлении инвестиции.

Теперь давайте изучим некоторые практические методы определения того, насколько большой должна быть ваша позиция при входе в рынок.

ПРИБЫЛЬНЫЙ СОВЕТ:

КАЛИБРОВКА ПОЗИЦИИ

Q Калибровка позиции ——ключевой фактор, определяюший степень изменчивости и доходности вашего портфеля.

Q Даже используя систему с положительным ожиданием, люди теряют деньги из-за того, что не следуют принципам калибровки своих пози- иий (управления степенью риска на каждой своей сделке).

О Стратегия определения размеров ваших позииий в значительной степени ликтуется вашими целями.

КЛЮЧЕВЫЕ ИМИ заключается в принятии решения о Том, какую нКЛЮЧЕВЫЕ ИМИ заключается в принятии решения о Том, какую н> Калибровка позиций> Калибровка позиций：! денежных активов слелует вложить в ту или иную инвеегиипю. Это —

КЛЮЧЕВЫЕ ИМИ заключается в принятии решения о Том, какую н

КЛЮЧЕВЫЕ ИМИ заключается в принятии решения о Том, какую н

> Калибровка позиций

> Калибровка позиций

3 из наиболее важных факторов любой инвестниионноЛ стратегии.

О Калибр<.^вка позииий является основн<?й причиной раиичий 8 результат 岁 досгигнутых в рамках олной торговой системы, н ключевым фактором АОииженнм eatueft иели.

Объем лчЯюй инвестиции, а значит, и степень принимаемого при зтрм ри< ка должны определяться исходя из ризульгатз, который ан хотите пол чить от эгой инвестишиъ

，•■ 若，域令，% %：,隱.奉時,、q学株

АКТИВНЫЙ ШАГ

? Удосюверыесь, что)<танэвливаеге ясные иели для каждой из ваших сг тмин.

Расчет риска для вашей позиции

Эффективная и простая стратегия определения размера открываемых позиций заключается в том, чтобы ограничивать риск по каждой сделке определенным процентом от вашего инвестиционного капитала. Когда вы открываете рыночную позицию, следует знать три вещи.

Какой суммой денег вы можете рисковать? Мы назовем этот показатель N — наличные.

Какой суммой вы хотите ограничить свой риск в расчете на одну акцию? Другими словами, на сколько вы позволите снизиться цене акции прежде, чем закроете эту убыточную позицию? Назовем этот показатель R — риск.

Сколько акций вы собираетесь купить? Назовем этот показатель Р — размер позиции.

В итоге мы получаем формулу NPR, которую вы можете использовать в своих расчетах. С ее помощью можно найти любую из трех переменных, если известны две другие:

Наличные = Риск х Размер позиции;

или

Размер позиции = Наличные х Риск;

или

Риск = Наличные х Размер позиции.

Вот как это работает. Сначала вы должны решить, каким торговым капиталом будете распоряжаться (ваши акуивы); затем решите, какой процентной частью своих активов вы можете позволить себе рисковать, или какую сумму наличных готовы потерять на

каждой сделке. Если вы открываете не какую-то специфическую позицию, я не рекомендовал бы рисковать более чем одним про- центом активов на любой отдельной позиции (или сделке). Другими словами, если ваши инвестиционные активы составляют $30 000, я рекомендовал бы не рисковать более чем $300 по любой из позиций. Этот показатель в нашем уравнении обозначен как N. Пожалуйста, обратите внимание, что это не стоимость открытия позиции. Вы можете вкладывать в нее $5000 или какую-либо другую сумму из своих $30 000 активов, но при этом все равно будете рисковать лишь суммой в $300.

Теперь следует определить, какой суммой вы будете рисковать в расчете на одну акцию. Для долгосрочных позиций мы обычно рекомендуем 25%-ный стоп-лосс или риск, потому что такой сделке требуется достаточный ценовой диапазон для маневра и сохранения вашей позиции открытой при неизбежных в течение долгого времени колебаниях рынка. Когда акция падает на 25%, это, скорее всего, означает, что ее цена в течение некоторого времени не будет двигаться в вашу пользу. И даже если вы потеряли 25% от своей стартовой инвестиции, достаточно будет заработать 33% на оставшуюся у вас сумму, чтобы возместить потери. Однако если акция упадет на 50%, вам потребуется удвоить оставшуюся сумму (то есть получить 100%-ный доход), чтобы восстановить начальное равновесие. Добиться такого результата будет гораздо сложнее. Таким образом, 25% — вполне подходящая доля для начального риска.

Давайте рассмотрим это на примере. Допустим, вы хотите купить акции Boeing (тиккер ВЛ), которые оценены сейчас в $32. Ваш аварийный выход будет установлен на уровне ценового снижения в 25%, то есть на $8 ниже текущей цены. Таким образом, вы должны будете закрыть данную позицию в том случае, если цена акций снизится до $24. Сумма вашего риска на одну акцию (R) составляет $8.

Теперь включите две известные вам переменные в уравнение, чтобы решить, сколько акций вы можете купить. Помните, что:

Размер позиции = Наличные х Риск.

В нашем примере ваш гипотетический счет составляет $30 000, а риск, который мы договорились ограничить одним процентом на позицию, равен $300. Если вы произведете операцию деления, чтобы найти размер позиции ($300 х $8), то узнаете, что вам следует купить 37,5 акций Boeing. Поскольку половину акции купить невозможно, купите ровно 37 акций (всегда округляйте с понижением). Запомните, что вы сейчас сделали. Вы можете позволить купленным акциям упасть на 25% — до $24, и потеряете при этом только 1% вашего портфеля, или $300. Ваш риск составляет 25% стоимости акции. Вы покупаете 37 акций по $32 за штуку на общую сумму $1184. Поскольку вы выйдете из этой позиции, если акция упадет на 25%, вы рискуете суммой, приблизительно равной $300, что составляет 1% вашего портфеля.

Большинство людей на своих инвестициях рискуют долей портфеля, существенно превышающей 1%. И большинство управляющих инвестиционных фондов, которые приравнивают размещение активов к выбору лучшего класса активов, даже не подозревают, как критическая калибровка позиций может повлиять на их результаты.

Согласно нашей формуле, когда вы теряете 1R, ваш убыток составит $300, или 1% активов, а если получаете 10/?, ваша прибыль составит $3000, или в 10 раз больше суммы вашего риска. Это увеличивает ваш портфель на 10%.

Слишком многие трейдеры и инвесторы, особенно те, кто еще плохо знаком с реальностями биржевой игры, полагают, что прибыль на рынке дается легко и инвестиционные портфели быстро удваиваются. Закаленные трейдеры и те, кто постоянно «варится» в этом биржевом котле, знают, как это выглядит на самом деле. Примите во внимание их опыт и учитесь не быть жадным и алчным. Желание удвоить свои $30 000 очень скоро сменится стремлением иметь стабильную прибыль и надежную защиту для вашего начального капитала. Только тогда у нас появится возможность

остаться в игре и стать настоящим трейдером, который действительно способен последовательно удваивать свои активы.

Вот другой пример. Предположим, вы хотите купить акции Sun Microsystems (SUNW), идущие сейчас по $4. Как и прежде, вы хотите рисковать не более чем $300, или одним процентом вашего портфеля (N= $300). Вы используете 25%-ный стоп-лосс, — соответственно, если акция снизится до $3, вы выйдете из данной позиции (К = $1,00). Теперь давайте включим эти два известных нам значения в нашу формулу и определим возможный размер позиции: $300 х $1,00 = 300 акций. Итак, вы можете купить 300 акций SUNW. Эти акции обойдутся вам в $1200, но ваш риск по-прежнему составляет только 25% от этой суммы, то есть $300, что тождественно 1% вашего портфеля.

Калибровка размера позиции уравнивает суммы риска (R) для разных инвестиций

Заметьте, что в двух предшествующих примерах мы имели различные суммы риска В первом примере с акциями ВА риск составлял $8 (1R). Во втором примере, с SUNW, 1R был равен уже $1,00. Но решение ограничить риск одним процентом нашего портфеля, или суммой в $300, уравнивает риски. Мы купили 37 акций Boeing и рисковали все теми же $300. Таким образом, наш 1%-ный размер позиции означает, что риск в 1R всегда равен 1% активов нашего портфеля.

? Размер по^ииии можно опрелелить, разделив пбшую Сумму риска на м/卷 ЬсимаАьн。лопустимук^ величину риска в расч^тр на одну акнию. Таким ж# К'Мрззом, игп<)/чьзуя уравнение NR尸 и зная »ш? <м*)6ы*? вхоАйшие а н^о ［嗝 ^ременные, можно найги нелоста^шую третью,，：£саи вы всегда рискуете не белее чем I % от активов св/ги портфеля, то^| да то же самое отмоснтсс и к кождоп oiдельной вашей инвесгинии (го e<；7W уровень риска по каждой А»&михи устлнавливаетгя таким образом, “тобй ?<обший ри< к по всему вашему портфелю никогда непревыи^л Т%<ный у0^ 工亠—、二^^:—? Размер по^ииии можно опрелелить, разделив пбшую Сумму риска на м/卷 ЬсимаАьн。лопустимук^ величину риска в расч^тр на одну акнию. Таким ж# К'Мрззом, игп<)/чьзуя уравнение NR尸 и зная »ш? <м*)6ы*? вхоАйшие а н^о ［嗝 ^ременные, можно найги нелоста^шую третью,，：£саи вы всегда рискуете не белее чем I % от активов св/ги портфеля, то^| да то же самое отмоснтсс и к кождоп oiдельной вашей инвесгинии (го e<；7W уровень риска по каждой А»&михи устлнавливаетгя таким образом, “тобй ?<обший ри< к по всему вашему портфелю никогда непревыи^л Т%<ный у0^ 工亠—、二^^:—

? Размер по^ииии можно опрелелить, разделив пбшую Сумму риска на м/卷 ЬсимаАьн。лопустимук^ величину риска в расч^тр на одну акнию. Таким ж# К'Мрззом, игп<)/чьзуя уравнение NR尸 и зная »ш? <м*)6ы*? вхоАйшие а н^о ［嗝 ^ременные, можно найги нелоста^шую третью,

，：£саи вы всегда рискуете не белее чем I % от активов св/ги портфеля, то^| да то же самое отмоснтсс и к кождоп oiдельной вашей инвесгинии (го e<；7W уровень риска по каждой А»&михи устлнавливаетгя таким образом, “тобй ?<обший ри< к по всему вашему портфелю никогда непревыи^л Т%<ный у0^ 工亠—、二^^:—

? Размер по^ииии можно опрелелить, разделив пбшую Сумму риска на м/卷 ЬсимаАьн。лопустимук^ величину риска в расч^тр на одну акнию. Таким ж# К'Мрззом, игп<)/чьзуя уравнение NR尸 и зная »ш? <м*)6ы*? вхоАйшие а н^о ［嗝 ^ременные, можно найги нелоста^шую третью,

，：£саи вы всегда рискуете не белее чем I % от активов св/ги портфеля, то^| да то же самое отмоснтсс и к кождоп oiдельной вашей инвесгинии (го e<；7W уровень риска по каждой А»&михи устлнавливаетгя таким образом, “тобй ?<обший ри< к по всему вашему портфелю никогда непревыи^л Т%<ный у0^ 工亠—、二^^:—

Управление риском для достижения целей

Какие цели вы могли бы преследовать при игре в шарики? Наиболее часто целью является — выиграть и избежать банкротства. Давайте определимся, что мы будем стремиться к наибольшей итоговой стоимости активов. Таким образом, пока у вас будет наибольшее количество денег, вероятность победы в каждой сделке не будет иметь значение.

Вы могли бы поставить перед собой другую цель игры — например, увеличить по результатам 30 сделок свои начальные активы, скажем, на 50%. Это была бы совершенно иная цель. (Здесь можно установить любой целевой уровень, не только 50%.)

Вы могли бы также поставить перед собой очень консервативную задачу — не выглядеть по-дурацки в результате крупных потерь в игре. В числовом отношении такая цель могла бы выражаться следующим условием: не потерять более 20% начальной суммы.

А что, если ваша цель находилась бы где-то посередине — то есть вы хотели бы получить прибыль в 50% и одновременно ограничить возможный проигрыш 20%-ным уровнем?

Заметьте, что здесь представлены четыре совершенно различные цели: две из них подразумевают сосредоточение усилий на минимизации убытков, а две другие — на достижении победы в игре. При желании максимизировать вероятность достижения различных уровней прибыли или минимизировать вероятность получения потерь различного уровня вы могли бы получить огромное число различных целей. В этой главе мы еще «пробежимся» по некоторым простым, но очень эффективным стратегиям, устанавливающим принципы определения безопасного размера позиции. Но сначала давайте рассмотрим высокотехнологичный способ калибровки позиции.

Наша компания пользуется компьютерной программой под названием «Know Your System» («Познай свою систему»), которая позволяет на основе моделирования результатов торговли вычислять оптимальный процент риска любых инвестиционных целей.

Эта программа вначале генерирует потенциальные результаты, а затем их интерпретирует. В качестве исходных данных берутся данные об jR-кратном распределении (в нашем случае оно определяется количеством различного цвета шариков), о максимально допустимом уровне потерь (20%) и о цели игры (увеличение начальной суммы на 50%). Затем мы устанавливаем шаг приращения риска, скажем 0,02% — это число, на которое будет постепенно возрастать степень риска до достижения своего предельного значения, равного 20%.

Программа начинает работу, исходя из начального уровня риска, (0,02%) и производит расчет 10 тыс. возможных вариантов. Затем она повышает уровень риска на шаг приращения и вновь производит расчет 10 тыс. возможных вариантов, уже исходя из нового уровня риска (0,04%). Этот цикл будет продолжаться, пока уровень риска не достигнет своего максимально допустимого значения (20%). В итоге программа сообщит о возможности достижения установленных вами целей при различной степени риска. На рисунке 14.1 показан экран ввода в симулятор исходной информации. Итоговые результаты рабрты программы представляются в форме, подобной той, которая изображена на рисунке 14.2. Программа воз> вращает оптимальный процент риска для достижения каждой вашей цели.

Максимальный риск был установлен на уровне 20%, ибо это — точка полного крушения. Почему? Как только потери достигают уровня 5jR, вы становитесь банкротом, если размер вашей позиции равен 20% (то есть 5 х 20% = потеря 100%), поэтому нет никакого смысла в большем проценте риска. Однако учтите, что согласно расчетам нашей программы риск в 19,8% принесет наилучший итоговый результат (который, по существу, совпадает с уровнем заявленной цели игры). Вместе с тем, при таком уровне риска вероятность потерять 20%, активов составляет 98,7%. Кстати, учтите, программа просто прекращает торговать, как только ваши потери достигают предельного уровня 20% и этот результат становится финальным. Конечно, без этой остановки есть шанс, что при дальнейших сделках ситуация в корне изменилась бы и в итоге вы могли бы одержать победу, но гораздо более вероятен вариант, что, продолжив игру, вы потеряете еще больше. Программа сообщает,

цс~у*" &^_«^£» $ 名 £*£

■■■ f^ ^ ¥& «» fester .^«^ «> 1«и^^ож 扌俞Jeffus. ,**总*k/■罢茶、室至 ^^^ ^^^^^ё^.^^^

J44n8*l &*■'& 老 УЖХ1臓 lilr4>®e« «л§в^1 巡 ■ fa GZBJWJUHP^^Wa 苗 eseseodm

^^^^^^^&^^^^&^^^^.^^^ir^^F^£^^^^^.^^^S^^..^F^^S^^^&K^>f^^^^&^^i^^

sshEES2sluo A22ed」odu m XSXTS xiHBOXOn somm Hpdye ・ L •寸 L MOHAOHd

что при уровне риска в 19,8% существует лишь 1,5%-ная вероятность достижения установленной нами цели — получение 50%- ного прироста начальной суммы. Тем не менее в некоторых случаях (например, при преобладании выигрышей в 10/? и отсутствии проигрышей в 5R) можно, рискуя 19,8% активов, получить наиболее высокий итоговый результат. Это случается даже притом, что симулятор прекращает дальнейшие расчеты в случае потери 20 и более процентов активов. Фактически, средний итоговый результат при рекомендуемом программой уровне риска составляет 5300%. Однако еще раз заметим: результаты расчетов показывают, что заданная нами цель сродни стрельбе по звездам, ведь так мала вероятность достижения успеха в этом случае. Те же результаты расчета свидетельствуют, что при рекомендуемом уровне риска в 19,8% средняя величина итоговой суммы будет иметь отрицательное значение.

Экран на рисунке 14.2 также показывает, при каком процентном уровне риска вы сможете получить наиболее высокий усредненный результат. Эти данные приведены во второй строке таблицы: уровень риска 1,8% приносит средний выигрыш 46,2% и средний итоговый результат 28,7%. Заметьте, что наиболее высокий из возможных при заданных условиях результатов был получен при уровне риска 19,8%, а наибольший средний итоговый результат — при уровне риска 1,8%.

Верхний график на экране 14.2 показывает средние значения итоговой прибыли, исходя из уровня риска. Заметите, что он достигает 100%, когда вы рискуете 4%, и 1000% при риске 14%. Однако обратите также внимание на нижний график. Вероятность крушения (падения активов на 20%) достигает 60%, когда риск составляет 4%, и продолжает повышаться с увеличением уровня риска.

Так что же можно сказать относительно возможности достижения нашей цели — получения прибыли в 50%? Какой процент риска дает нам максимальную вероятность наступления этого радостного события? Таблица на экране 14.2 говорит о том, что таким оптимальным уровнем риска являются 2,6%. Риск в 2,6% обеспечивает нам 39,8%-ную вероятность получения 50%-ной прибыли по результатам 30 сделок. Однако из той же таблицы видно, что при том же уровне риска вероятность падения активов на 20% составляет 44%. Таким образом, в то время как риск в 2,6% дает нам

BXOHd BHBOdA 0」0HqLfpwHlLJ0 OHO^-O^a Bolplql/Aeod 工pdxe ・e•寸l XOHAOSd

наибольшие шансы на достижение нашей цели, еще более вероятным результатом игры является падение активов до предельно допустимого уровня. Кстати, средний итоговый результат при риске в 2,6% составляет 65,6%, но медианное значение прибыли — лишь 13,5%. Нижний график на экране 14.2 показывает, что получить доход 50% возможно с 40%-ной вероятностью при уровне риска на одной сделке между 2 и 2,5% активов. При более высоких рисках вероятность достижения цели резко понижается.

А как насчет того, чтобы проверить систему на условие, когда вероятность падения активов на 20% не должна превышать 1%? Возможно, это и есть оптимальный результат? Наша программа считает, что данное условие будет выполняться при уровне риска в 0,6% от суммы активов. При таком размере ставок будет существовать лишь 0,9%-ная вероятность падения активов на 20% по результатам 30 сделок. В этих же условиях средний итоговый результат игры составил бы приблизительно 15,3%, что совсем неплохо. Однако при этом вам останется лишь 4,2% шансов на то, что будет достигнута целевая доходность в 50%.

Возможно, вас не удовлетворяет ни один из полученных вариантов. Вместо этого вы хотите использовать такой размер ставки, который обеспечил бы максимальную положительную разницу между вероятностью достижения цели игры (доход 50%) и вероятностью падения активов на 20%. Последняя строка в таблице на экране 14.2 сообщает, что данному условию удовлетворяет уровень риска 1,2%. Он дает вам 28,7% шансов на получение 50%-ного дохода и только 14,6% шансов на 20%-ное падение. Таким образом, в данном случае вероятность победы на 14,1% выше вероятности поражения.

Если вы захотите построить вероятностную модель достижения более высокой прибыли, например 100%, то обнаружите, что будете рисковать приблизительно 4,5% от активов, чтобы получить самую высокую вероятность достижения цели. Однако возможность крушения при такой степени риска будет намного выше. Кроме того, не будет ни одного варианта установления уровня риска, который обеспечил бы более высокую вероятность победы по сравнению с вероятностью поражений!. Таким образом, заданные условия игры делают достижение поставленной цели нереалистичным. До-

ход в 100% был бы гораздо более выполнимой задачей при возможности совершения не 30, а 200 сделок.

Еще одно предостережение. Здесь речь идет лишь о моделировании, а не о точной науке. Оптимальные проценты могут слегка меняться от одного набора в 10 тыс. вариантов к другому. Однако моделирование рисует нам довольно реалистическую картину того, каких результатов можно ожидать при условии, что вы правильно оценили R-кратное распределение игры. Если ваше &-кратное распределение неточно, то соответственно неточно будет рассчитана и степень риска, поэтому для безопасности всегда следует применять более консервативный подход к определению размера принимаемого риска.

йели.йели.Сушестг>ует множество спос<»боа определить оптимальную калибра^ позиини, и каждый способ предку»п«ет собственный в可жзну достижа^

йели.

йели.

，АИте<：ь, что вы точна оприлелили снои цели и прннинсн калибров疝

позиций для их лосгижения.

Безопасная стратегия калибровки размера позиции

Цель этой книги состоит в том, чтобы помочь вам обрести финансовую свободу, и лучшим средством, достижения этой цели является наличие стабильного инвестиционного дохода. Соответственно при обсуждении концепций управления риском мы будем ориентироваться на обеспечение как минимум 10%-ного годового дохода, с надеждой на его дальнейший рост при максимальном снижении вероятности получения потерь.

Стратегия 7

Не рискуйте более чем одним процентом активов

Как бы хороша ни была ваша торговая система, падение цен по открытым вами позициям все равно не обойдет вас сторо- ной. В этой связи мы предупреждаем: в любом случае не следует позволять убыткам превысить сумму, составляющую 1% от ваших активов. Соответственно в любой момент вы не должны подвергаться риску, превышающему этот уровень. Для многих даже 1% может быть слишком высокой ставкой, особенно если вы делаете первые шаги в сфере инвестиций.

Вспомните упоминавшийся нами ранее список акций, рекомендованный «Оксфордским клубом». Он был сформирован в тече- нне довольно длительного периода времени — с января 1999 по апрель 2000 года, включившего в себя и ревущий «бычий» рынок, спекулянтов, разгонявших цены до максимума, и начало нынеш- него «медвежьего» рынка, с тенденцией к снижению котировок. К маю 2000 года в результате сильного падения рынка позиции по всем представленным в списке акциям были закрыты по стоп- лоссу. В течение рассматривавшегося 14-месячного периода 11 из 21 акции, включенной в список, приносили прибыль. Чтобы осве- *ить в памяти эту информацию, вы можете вернуться к таблице 13.5. '

Как видите, ожидание тех сделок оценивалось как 2,5R что было отражением существовавшего в то время сильного рынка спекулян- тов, играющих на повышение. Вспомните также сделанные нами в главе 13 замечания о том, что долгосрочные инвесторы получают лучшие результаты в том случае, когда они покупают только те ак- ини, цена которых на момент покупки движется в прибыльную для них сторону. В нашем примере, пользуясь этим принципом, следо- вало бы исключить 10 падающих акций, в результате чего ожидание

повысилось бы до уровня 6,417?. Однако мы не будем этого делать и рассмотрим далее в качестве иллюстрации эффекта калибровки позиции полный список рекомендованных акций.

Таблица 14.3 демонстрирует нам ежемесячные результаты работы этих акций, которые были бы получены в случае, если бы к каждой из открытых по ним позициям применялся принцип ограничения риска одним процентом от размера активов. В качестве начальной суммы активов мы взяли $100 000, так что начальный риск наличных вложений (обозначаемый символом ^в уже известном вам уравнении) был равен $1000. Заметьте, что стоимость портфеля в период между серединой марта и серединой апреля 2000 года снизилась только на 5%, несмотря на то что именно в этот период времени произошло значительное падение рынка. В целом же,

Таблица 14.3

Данные о ежемесячной доходности портфеля выбранных акций (см. таблицу 13.5) при соблюдении ограничения степени риска в 1%

Дата

Наличные

Стоимость купленных акций, $

Общая сумма активов, $

Прибыль/ убыток, $

Изменения, %

Февраль1999

88 000

12 000

100 000

Март 1999

80 000

20 352

100 352

352

0,35

Апрель 1999

76 000

25 856

101 856

1524

1,50

Май 1999

60 000

45 602

105 602

3746

3,68

Июнь 1999

59 909

42 349

104 258

-1344

-1,27

Июль 1999

63 923

46 206

110129

5871

5,63

Август 1999

63 379

52 800

116179

6050

5,49

Сентябрь1999

76 836

39 018

115 854

-325

-0,28

Октябрь 1999

67 568

49 785

117 353

1499

1,29

Ноябрь 1999

74 475

54 658

129 133

11 780

10,04

Декабрь 1999

62 667

71 865

134 532

5399

4,18

Январь 2000

62 667

89 095

151 762

17 230

12,81

Февраль 2000

71 685

82 042

153 717

1955

1,29

Март 2000

70 989

92 863

163 851

10 134

6,59

15 апреля 2000

130 232

25 152

155 383

-8468

-5,17

Итого

46,13

Среднемесячная прибыль, %

3,30

наши активы за 14 месяцев выросли на 55%, при том что на всем рассматриваемом периоде торговли мы не держали в бумагах более 59% суммы всех имеющихся активов.

Когда эти данные были вновь подсчитаны, исходя из допустимого уровня риска не в один, а в два процента, результаты удвоились. Портфель потяжелел уже на 111%, но принял на себя «апрельское падение» в размере 8%. Стратегия с двумя процентами риска принесла в итоге 83,5% прибыли. При применении этой более опасной стратегии мы получили три убыточных месяца вместо двух. (Данная стратегия более опасна тем, что, вкладывая большую сумму в каждый вид акций, мы получаем, таким образом, более волатильный портфель.) Помните, что эта прибыль была достигнута в период одного из самых сильных «бычьих» рынков в истории — и даже при том, что все позиции были в конце концов закрыты с помощью аварийного выхода с минимальными потерями, все же вряд ли стоит рассчитывать на то, что нечто подобное повторится в ближайшем будущем. Никогда не увеличивайте риск до 2%, если хотите следовать безопасной стратегии.

Стратегия 2

1 %-ный риск с использованием четырехкратного наращивания позиций

Другой способ использовать калибровку позиции состоит в том, чтобы постепенно увеличивать размер позиции, то есть количество купленных акций. Будем называть это наращиванием позиций .Используйте эту стратегию только, когда фондовый рынок находится в «зеленой зоне», согласно классификации, приведенной в главе 5. Если рынок находится в «желтой зоне», данный метод следует применять с большой осторожностью и только если ваш опыт позволяет вам применять агрессивные стра-

Российские трейдеры для данного метода часто используют термин «пи- рамидиться». {Примеч.ред.)

Глава 14. Управление размером пози屮個—управление риском 337 тегии. Избегайте применения этого метода, когда рынок находится в «красной зоне».

«Оксфордский клуб» в течение рассматриваемого периода использовал 25%-ные трейлинг-стопы, принцип действия которых описан в главе 13. Это означает, что каждый раз, когда акция достигала нового максимума, планка стопа также перемещалась выше, устанавливаясь на новом уровне, отстающем от текущей цены все на те же 25%. При движении цены вниз уровень стопа остается неизменным. Таким образом, если бы вы купили акции по $40, начальный уровень трейлинг-стопа должен был быть установлен на 25% ниже цены покупки, то есть на уровне $30. Если бы акции стали расти и достигли цены в $60 за штуку, уровень трейлинг-стопа должен был бы повыситься до значения, отстающего на 25% уже от новой цены, то есть до $45. Если бы затем цена акций упала до $45, трейлинг-стоп сработал бы и закрыл вашу позицию с прибылью в $5. Иными словами, уровень трейлинг-стопа может изменяться только в сторону гювьшгени只,но ни в коем случае не понижаться.

Если вы используете 25%-ный трейлинг-стоп, то к моменту, когда цена акций повышается на 33,3%, уровень стопа сравнивается с начальной ценой приобретения бумаг. Например, если вы купили акции по $40 за штуку, то в момент, когда они подорожают на 33,3%, то есть до $53,33, уровень вашего 25%-ного трейлинг-стопа установится на отметке $40, что соответствует цене открытия позиции. Это достаточно сильное движение дает нам повод увеличить размер нашей позиции до уровня 2%-но「о риска. Таким образом, мы будем добавлять к позиции по 1% риска всякий раз, когда значение трейлинг-стопа будет подниматься до уровня безубыточности. Стратегия позволяет производить до четырех таких нара- щиваний для любых акций. Таблица 14.4 показывает, как работает эта агрессивная стратегия.

Вы покупаете акции по цене в $40 и устанавливаете 25%-ный трейлинг-стоп на начальном уровне в $30. Когда акция повышается на 33,3%, то есть до $53,33, уровень вашего трейлинг-стопа достигает отметки, обеспечивающей вам безубыточность в случае аварийного выхода. В этот момент вы увеличиваете размер открытой позиции до уровня 2%-ного риска. Когда цена акций повышается еще на 33,3% — до $71,11, в случае дальнейшего закрытия позиции

Таблица 14.4

Стратегия сбалансированного наращивания позиции

Биржевая цена, $

«Стоп»-цена, $

Действие

Полный размер позиции (по отношению к общей сумме активов), %

40

30

Открытие

1

53,33

40

Наращивание 1-е

2

71,11

53,11

Наращивание 2-е

3

94,81

71,11

Наращивание 3-е

4

126,41

94,81

Наращивание 4-е

5

по трейлинг-стопу ваши акции, купленные на первом этапе, уже принесут вам прибыль, акции же, докупленные на втором этапе, не принесут убытка. Наращиваем позицию еще на 1% от суммы активов. Когда цена акций вырастает на новые 33,3%, до $94,81, уже не только первая, но и вторая порция купленных вами акций в худшем случае все равно принесет вам прибыль, акции же, купленные на третьем этапе, достигают уровня своей безубыточности... «И в третий раз закинул он невод в море» — наращиваем позицию еще на 1% от суммы активов. Если вам, в отличие от большинства героев сказок, повезет и в четвертый раз, то вы производите очередное (но уже последнее) наращивание позиции на 1% риска.

Какой эффект дает данная стратегия при применении ее к нашему примерному списку акций «Оксфордского клуба» на все том же промежутке времени с 1999-го по 2000 год? Помесячные результаты представлены в таблице 14.5. Теперь портфель за 14 месяцев увеличился на 160%. Апрельское падение составило 7,3%, что меньше, чем при использовании стратегии с 2%-ньш риском. А ведь перед самым крахом в акции было вложено практически 100% активов. Однако даже при таком уровне инвестиционного риска в момент крушения портфель потерял только 7,3% своей стоимости. К 15 апреля риск того, что накопленная прибыль исчезнет в пасти «медвежьего» рынка, составлял приблизительно только 25%. А к маю наши активы уже на 100% состояли из наличных, потеряв на падении 10% от своего пикового объема, достигнутого в марте.

Таблица 14.5

Помесячные результаты применения стратегии наращивания позиций (до 5%) с использованием 25%-ного трейлинг-стопа94

Дата

Наличные

Стоимость купленных акций, $

Общая сумма активов, $

Прибыль/ убыток, $

Изменения, %

Февраль 1999

88 000,00

12 000,00

100 000,00

Март 1999

80 000,00

20 351,75

100 351,75

351,75

0,35

Апрель 1999

72 000,00

29 856,50

101 856,60

1504,85

1,50

Май 1999

55 702,96

54 470,28

110 173,24

8,316.64

8,17

Июнь 1999

55 702,96

53 866,05

109 253,53

-919,71

-0,83

Июль 1999

46 313,11

71 655,99

117 979,10

8725,57

7,99

Август 1999

40 736,38

99 863,10

140 599,48

22 620,38

19,17

Сентябрь 1999

74 520,38

68 442,08

142 962,46

2362,98

1,68

Октябрь 1999

148 918,88

5956,42

4,00

Ноябрь 1999

52 596,50

129 697,79

182 294,29

33 375,41

22,41

Декабрь 1999

5242,23

188 744,88

193 987,11

11 692,82

6,41

Январь 2000

5242,23

242 283,97

247 526,20

53 539,09

27,60

Февраль 2000

24 670,93

228 408,41

253 079,34

5553,14

2,24

Март 2000

391,12

279 916,79

280 307,91

27 228,57

10,76

15 апреля 2000

195 455,71

64 350,72

259 806,43

-20 501,48

-7,31

Итоговая прибыль, %

104,3

Среднемесячная прибыль, %

7,45

Стратегия 3

Калибровка размера позиции на основании максимально допустимых потерь

Другой способ безопасной калибровки позиции состоит в том, чтобы определить, какой наибольший размер потерь от начального уровня своей инвестиции вы готовы допустить. Скажем, ваш инвестиционный капитал составляет $40 000. Вы готовы, иг-

К сожалению, в оригинале книги отсутствует строка, представляющая данные за октябрь 1999 г. Представленные в таблице данные получены в результате проведения обратного расчета. {Примеч. ред.).

рая по правилам изложенной выше игры в шарики, рисковать не более чем на общую сумму в $8000. Каким в этом случае должен быть размер вашей ставки? Как уже было сказано ранее, 1%-ный уровень риска на сделку является наиболее оптимальным. Если помните, по расчетам нашей программы максимально допустимый уровень риска для минимальной вероятности получения 20%-ного убытка составляет 0,4% от суммы активов на сделку. Теперь давайте взглянем на это с другой стороны.

Вы знаете, что наша программа умеет играть в шарики и что мы использовали в качестве примера расчет по 10 тыс. возможных вариантов, скомпоновав результаты расчетов в таблицу. Вы можете, например, вычислить ожидание системы, составляющее 0,8Я но далеко не каждый вариант развития событий в игре будет соответствовать этому показателю. Фактически, было бы даже интересно определить, какой процент от возможных исходов игры, включающей 30 сделок, будет иметь положительное ожидание. Ведь памятуя о том, что в некоторых случаях игра заканчивается с 80%-нымн потерями, можно не сомневаться, что какая-то часть возможных вариантов развития событий в игре будет приносить убытки. Мы также можем выразить через показатель R величину максимально возможного проигрыша. Другими словами, мы можем рассчитать, по результатам скольких из 10 000 возможных исходов игры мы будем нести потери и какова величина этих потерь.

Первый статистический вывод состоит в том, что игра имеет 82,5% шансов на победу по результатам 30 сделок. Это означает, что при данных условиях, совершая в день по 30 сделок, игрок заканчивал бы с прибылью каждые четыре из пяти дней (80% времени). Превосходная система, не так ли? Совершая по 30 сделок в месяц, можно получать прибыль по результатам каждых четырех из пяти месяцев. Хороший результат. А тот, кто совершает 30 сделок в год, будет в прибыли каждые четыре из пяти лет, что совсем не плохо.

Другой интересный статистический вывод касается продолжительности проигрышных серий, которые могут возникать в процессе игры. Данные расчеты представлены в таблице 14.6. Левая колонка показывает возможную продолжительность проигрышной серии, а правая — вероятность возникновения такой серии. Обра-

Таблица 14.6

Проигрышные серии в типовой игре с шариками

Серия из

Совокупная вероятность выпадения серии, %

6 потерь подряд

100

8 потерь подряд

72,8

10 потерь подряд

43,0

12 потерь подряд

25,2

14 потерь подряд

14,7

16 потерь подряд

8,4

18 потерь подряд

4,6

20 потерь подряд

2,6

тите внимание, что в 30 сделках у вас 100%-ные шансы на получение по крайней мере 6 проигрышей подряд и 43%-ные шансы на выпадение серии из как минимум 10 проигрышей. Большинство людей подумало бы, что система сломалась, получив подряд сразу 20 проигрышей, но это действительно возможно в 2,6% случаев. Вообразите себе состояние игрока, получившего 20 проигрышных сделок подряд! Но зная, что шансы получить проигрышную серию из 10 сделок составляют 43%, легко вообразить себе возможность наступления и более тяжких последствий.

Предупрежденный — вооружен. Без этого предупреждения вы могли быть обескуражены столь длинной серией поражений, но знание того, что данное событие может произойти, уменьшает не- гативное психологическое воздействие. Я играл в эту игру на своих семинарах приблизительно 150 раз с различными группами людей. Я видел серию из 24, и даже из 30 потерь подряд. Игра с 24 потерями подряд в итоге завершилась с прибылью, но вот игра с серией из 30 потерь подряд закончилась полным крушением.

Теперь давайте посмотрим, насколько большие потери, выраженные через показатель R, можно понести, используя безопасные позиции во время длинных проигрышных серий. Расчеты приведены в таблице 14.7. Левая колонка показывает размер совокупных потерь, выраженных в количестве R, а правая — вероятность возникновения такой же или еще большей потери.

Таблица 14.7

Вероятность потерь различной степени при игре в шарики

Максимумальные потери, R

Совокупная вероятность, %

-10

85,1

-15

53,2

-20

28,2

-25

13,9

-30

5,8

-35

2,4

Моделирование показало, что по 10 тыс. вариантов среднее падение составило 14,6/?, а максимальное — 60R.

Каким образом вы можете использовать эту информацию для калибровки своей позиции? Давайте предположим: вы решили, что можете позволить себе потерять до 20% от стартовой суммы активов, как и в более ранних наших примерах. Если вы разделите 20% на средний размер падения 14,6/?, то получите допустимый при данных условиях размер позиции, равный 1,2%. Однако такой подход несет в себе 50%-ную вероятность получения 20%-ного убытка на 30 сделках. Если перестраховаться и исходить в расчетах из величины максимальной потери в 60R, то уровень допустимого риска снижается до 0,3%. Это близко к тем 0,6%, которые были предложены нашим симулятором. Риск в 0,3% оставил бы вам приблизительно один шанс из 10 тыс. на потерю 20% от вашей стартовой суммы активов. А если бы вы позволили себе допустить 5,8%-ную вероятность потери 20% активов, то могли бы рисковать, открывая позиции в 0,67%, что почти в точности соответствует значению, рассчитанному нашей системой в качестве оптимального при условии обеспечения 1%-ной вероятное- ти потери 20% активов.

Еще раз напомним, что результаты расчетов нашего симулятора точны настолько, насколько вы уверены в правильности оценки значения 衣-кратности исследуемой игры. Вам точно известно значение R-кратностн для нашей игры в шарики, но вы не можете сказать то же самое о своей системе игры в акции, поэтому мы советуем вам в своих расчетах опираться на наиболее консервативные исходные данные.

Стратегия 4

Безопасная стратегия распределения

В главе 7 мы рассказывали о стратегии вложения средств в инвестиционный фонд, которая включала в себя использование метода распределения активов вместо калибровки размера позиции. Так когда же использовать стратегию распределения, а когда — стратегию калибровки? И тот и другой метод основываются на определении правильного размера инвестиций. В чем же их различие?

Стратегия, устанавливающая размер позиции, используется, когда все другие решения вами уже приняты. Например, вы могли бы решить купить акции XYZ с установкой стоп-лосса на 25% ниже цены входа. Тем самым вы определили цену входа и условия аварийного выхода, но ничего не сказали о размере открываемой позиции. Здесь должна включиться такая, например, стратегия определения размера позиции, которая не позволит рисковать более чем 1% активов вашего портфеля.

В стратегии распределения активов решения о факте покупки и о размере покупки — представлены как «два в одном». Предположим, например, вы думаете, что портфель какого-то конкретного инвестиционного фонда наилучшим образом соответствует вашим представлениям о перспективах рынка. Вы думаете, что акции представленного в этом портфеле сектора рынка добьются большего успеха, чем рынок в целом, и желаете поучаствовать именно в этом празднике жизни. Если бы вы стали рисковать на этом вложении только одним процентом активов, это было бы слишком мало для обеспечения действительно хорошего праздника. Данный уровень вложений не адекватен принципам стратегии распределения активов.

Вот как работает эта стратегия. Предположим, вы вкладываете капитал в индексный инвестиционный фонд, который базируется на индексе S&P500. Вы решаете, что вложите в этот фонд некоторое количество денег (в соответствии с собственными параметрами распределения активов), когда ситуация на рынке будет соответствовать некоторым условиям. Например, вы можете установить, что в случае, если S&P500 вырос за последние пять недель (причем по крайней

мере на 2,5% только за последнюю неделю), размер открываемой вами позиции составит 20% от всего портфеля. Если активы вашего портфеля составляют $25 000, в данном случае вы вложите в инвестиционный фонд $5000. В дальнейшем вы могли бы принять решение о том, что если рынок вырастет еще на 2,5%, то вы откроете еще одну позицию в размере 20% портфеля. И наоборот, вы могли бы решить, что закроете позицию полностью, если рынок опустится ниже, чем он был пять недель назад. Таким образом, непосредственно при принятии решения о покупке вы отвечаете и на вопрос «сколько вешать в граммах», то есть — о размере открываемой позиции. В этом состоит сущность стратегии распределения активов.

停КАЮЧЕВЫВИМИ

Ь Есан у йэс хорошая стр^тргия, ключам к достижению ваших целей явл

^ применяемой <^ами метод олредем?нкя размера позиции.

^Оег^ень изменения стоямехтги вашего инветсгициошюго портфеля за прежде всего от каАибрсвк” гюэикий и психологии.

О Ра шер позиоин 与 Н^личмьн? \ Риск.

О Риск, л(^евыш^юший 1% от стоимости вашего портфели, при наличии л 員 &>й инве<*тииионмой щей может быть опасен мя вашего капитала. 啰 Й При б.^агоп|>иятных рвноч“нх условиях Зн монете, начав в сгартовс 备 пъзкиим в 1 %, в дальнейшем еще чегырежлы уьеличивать размер прм^

L ной позиции на 1%.L ной позиции на 1%.Р Г<аи вам навесгеп показатель /?-кратности ваше負 системы, вы можете

L ной позиции на 1%.

L ной позиции на 1%.

L релелить оптимальный размер позиции с помошью электронной снсте* моАрлируюшей возможмме варианты дальнейшего развитий событий♦圖

Р Вы мс^жетс также ^пользовать при калибровке позиции стагистич^хк t данные о вероятности палений различной степени, выраженных через зн ^■■мение R, как зто описано в данной главе. Согласно лому методу для опре* 2 деление размера позииии необходимо разделить проиенпюе знзчен!^

駒 мак<-имаАьн^> допустимого вами лалонна на стап|сгический показателе ^' ' среднего или чаксимдлыюго R-пздення среди ?.хех слюделировзнных сйс

:gyA реэультатоз.

► Распределение актинов означлет, что решение о размере гюзиими я

хДч^стью рбше(х> решения об рткры п< и позии>1И.

^&ышав；шв^ШШ^и#^Ж^^&絲^|^^

蕊望黎 :夫/ YV；” ,*3产嘗%r .：，，.、口%..：，，.О Сф<*рму.м1руптй Для самс^о себя < вой цели.蕊望黎 :夫/ YV；” ,*3产嘗%r .：，，.、口%..：，，.О Сф<*рму.м1руптй Для самс^о себя < вой цели.Активные UL^,.Активные UL^,.р Ислол^у^йте многовариашное моделирование, осноаднние нд R-xpaiR 承 Кх распределения вашей системы, длм определений |>a^vepa позр Ислол^у^йте многовариашное моделирование, осноаднние нд R-xpaiR 承 Кх распределения вашей системы, длм определений |>a^vepa поз9 Какую прибыль (и с какой долей вероятности］匕н хотели бы получить н ^ вашем портфеле и сколько &ы можете позтлолип» себе потерять (опятЬ 塚 *籍—с какай еероятнистыо), чт!*бы досгичь поставленной цеди? 禮9 Какую прибыль (и с какой долей вероятности］匕н хотели бы получить н ^ вашем портфеле и сколько &ы можете позтлолип» себе потерять (опятЬ 塚 *籍—с какай еероятнистыо), чт!*бы досгичь поставленной цеди? 禮

蕊望黎 :夫/ YV；” ,*3产嘗%r .：，，.、口%..：，，.

О Сф<*рму.м1руптй Для самс^о себя < вой цели.

蕊望黎 :夫/ YV；” ,*3产嘗%r .：，，.、口%..：，，.

О Сф<*рму.м1руптй Для самс^о себя < вой цели.

Активные UL^,.

Активные UL^,.

р Ислол^у^йте многовариашное моделирование, осноаднние нд R-xpaiR 承 Кх распределения вашей системы, длм определений |>a^vepa поз

р Ислол^у^йте многовариашное моделирование, осноаднние нд R-xpaiR 承 Кх распределения вашей системы, длм определений |>a^vepa поз

9 Какую прибыль (и с какой долей вероятности］匕н хотели бы получить н ^ вашем портфеле и сколько &ы можете позтлолип» себе потерять (опятЬ 塚 *籍—с какай еероятнистыо), чт!*бы досгичь поставленной цеди? 禮

9 Какую прибыль (и с какой долей вероятности］匕н хотели бы получить н ^ вашем портфеле и сколько &ы можете позтлолип» себе потерять (опятЬ 塚 *籍—с какай еероятнистыо), чт!*бы досгичь поставленной цеди? 禮

Ответы на типичные вопросы по управлению риском

Управление размером позиции, управление риском — сложная тема, и именно по ней обычно возникает много вопросов. Следующий раздел включает в себя ответы на некоторые наиболее типичные вопросы.

Скажем, имея портфель $20 000, я хочу рисковать только

1 %. Но ведь я не могу купить сколько-нибудь значительное количество акций на $200.

Степень риска для вашего портфеля действительно будет составлять $200, но это не значит, что следует ограничиться этой суммой при покупке акций. Сумма вашего риска определяет величину ваших потерь при аварийном выходе из позиции. В какой момент вы собираетесь закрывать позицию? Если вы собираетесь поставить стоп-лосс на 10% ниже цены покупки, то можете вложить в эту позицию $2000, потому что тогда вы будете рисковать десятью процентами от стоимости позиции (10% от $2000 = риск в сумме $200). Помните, что риск позиции и уровень для аварийного выхода из позиции нераздельны при определении того, сколько акций вам необходимо купить. Это зависимость отражена в формуле NPR приведенной ранее в этой главе. Вот другой пример. Если использовать 25%-ный стоп-лосс, вы могли бы купить акции на сумму $800 (25% от $800 = риск в $200).

Принципы калибровки позиций выглядят заманчиво, но вот покупка всего 37 или 20 акций — не привлекает.

Вы рискуете одним процентом вашего портфеля, и это максимум, чем можно рисковать. Следование этому принципу убережет вас от любых опасностей рынка. Если у вас было 10 акций, по которым произошло падение и соответствующее закрытие позиций на уровне 1%-ной потери, то вы получили убыток, равный 10% портфеля. То есть после 10 потерь вы все еще сохраняете 90% своего капитала. Вообразите, что было бы, если бы вы на тех же акциях рисковали 10% на каждой (10 х 10% = 100%). Прощай, финансовая свобода — у вас больше нет денег!

Покупка неполных лотов: не будет ли мой брокер смеяться над размером моих инвестиций?

Если Вы заботитесь о том, что подумает о вас ваш брокер, у вас налицо психологические проблемы. В любом случае можно использовать торговлю через Интернет (интернет-трейдинг), где нет необходимости общаться с брокером и где никто, кроме равнодушно-расчетливого компьютера, не будет следить за каждой вашей операцией.

Не слишком ли это просто? Разве профессионалы не используют в своей работе какие-то более «навороченные» методы?

Некоторые — используют, но многие никогда даже не слышали о калибровке позиции. Фактически, если вы вложите деньги в инвестиционный фонд, управляющий тут же полностью их инвестирует (возможно, оставив в наличных не более 3—5%). Это одна из причин, по которым большинство управляющих фондами не в состоянии выиц)ывать у рынка. Если бы Доу Джонс упал за год на 50%, то ваш управляющий, скорее всего, потерял бы все 52%, потому что он постоянно должен быть «в бумагах». Неудивительно, что управляющие портфелями редко показывают результаты, превышающие средние показатели прибыльности рынка.

Что, если при открытии позиции я захочу рисковать всего одним долларом на акцию?

Тогда следует использовать $1 в качестве R в уравнении. Если бы общая сумма вашего риска составляла $300 (1%от вашего счета величиной $30 000), вы купили бы 300 акций, причем совершенно неважно, были бы это акции Intel по цене $32 или Microsoft по $60. Важно помнить другое: модель 1%-ного риска означает, что потеря 1R — это всегда только 1% от вашего портфеля. В случае покупки Intel за $32 вам пришлось бы потратить при открытии позиции 300 х $32 = $9600 (и вы закрыли бы эту позицию, если бы акции снизилось до $31 за штуку). При покупке акций Microsoft по $60 размер вашей позиции составил бы 300 х $60 = $18 000 (и вы продали бы их, как только цена снизилась бы до $59 за штуку). В каждом из этих сценариев вы рисковали бы одной и той же суммой в $300, то есть по $1 на акцию.

Если показатель R означает риск на акцию, то чем он отличается от общего риска или наличного риска N?

N— это ваш полный риск, приходящийся на открытую позицию в целом, в то время как R отражает ваш риск, приходящийся на одну акцию. Когда вы вычисляете ожидание, гораздо проще вести расчеты, используя показатель N. Вы просто берете свою полную прибыль или убыток, полученные в результате сделки (после вычета комиссионных), и делите эту сумму на величину начального риска (N). Чистый результат в таком случае будет выражен как /?-кратный показатель полного риска на позицию. Вновь напомним, что модель 1%-ного риска имеет преимущество при любом типе инвестиций.

Скажем, вы рискуете суммой в $300. Если при этом ваша возможная прибыль составляет $600, значит, потенциальная доходность, или ожидание составляет 2R. Вы могли бы рисковать суммой в $30 на акцию, приобрести 10 акций (то есть, общий риск равен $300) и ожидать повышения цены до $60. Или можно было рисковать суммой в $3 на акцию, покупая при этом 100 акций (то есть, общая сумма вашего риска по-прежнему равна $300) и ожидая роста цены до $6. В обоих примерах предполагаемая прибыль равна 2R что в два раза превышает ваш риск (то есть, прибыль составит $600).

Значит, я могу использовать принципы калибровки позиции для выполнения своих задач? Одна формула для любого случая — звучит как «одно лекарство от всех болезней».

Вы можете использовать принципы управления риском с различными целями, устанавливая для себя различные процентные уровни риска по отношению к своим активам. Мы осветили эту тему в данной главе.

Калибровку позиции можно применять для любых типов инвестиций, даже на рынке недвижимого имущества?

Материал, представленный в данной главе, охватывает все типы инвестиций. Не имеет значения, рискуете ли вы $5000 на акциях, золоте, фьючерсах, облигациях или на недвижимом имуществе. В любом случае сумма риска составляет $5000, и это — размер вашей позиции. Однако на рынках, подобных рынку недвижимого имущества, иногда трудно ограничить степень риска. То есть, при падении цен на недвижимость существует вероятность, что вы просто не сможете найти покупателя. В этом случае ваши потери могут легко превысить значение 1/?.

Как можно наилучшим образом освоить принципы управления риском?

Попробуйте использовать систему моделирования торгов (то есть, набор R-кратных распределений, подобный тому, что вы наблюдали в нашем примере с игрой в шарики) для опробования различных стратегий, устанавливающих размеры позиции. У вас не должно уйти много времени на то, чтобы разобраться в этом. Демо- программа, размещенная на сайте www.iitm.com, также может вам помочь. С ее помощью вы можете моделировать различные условия —использовать разные размеры позиции, изменять степень риска и получать в результате полные статистические отчеты.

Пожалуйста, объясните еще раз различие между калибровкой позиции и распределением активов.

Оба этих метода определяют размер ваших позиций. При этом распределение активов позволяет определить общую степень риска по отношению к стратегии, которой вы собираетесь придержи-

Глава 74* Управление размером позиции — управление риском 319 ваться до тех пор, пока она будет работать или пока вы не потеряете достаточно денег, чтобы сделать вывод о том, что данная стратегия не работоспособна. Калибровка позиции помогает определить степень риска в расчете на одну сделку в том случае, когда ваша стратегия требует совершения многочисленных сделок. Используя калибровку позиции, вы определяете возможные потери на сделке. Используя распределение активов, вы определяете возможные потери на стратегии в целом.

Давайте рассмотрим, как применяются эти методы. Распределение активов используется, если ваша стратегия состоит в том, чтобы просто вложить капитал во что-то вроде инвестиционного фонда в тот момент, когда используемая вами модель торговли подает сигнал на покупку. Например, если вы решите, что стоит вложить капитал в инвестиционный фонд, специализирующийся на акциях сектора высоких технологий (поскольку это — самый «горячий» сектор), или в золото (поскольку есть признаки ускорения инфляции), или в иностранную валюту (поскольку вы ожидаете дальнейшего падения доллара), то во всех этих случаях вы будете использовать метод распределения активов. При этом вы решаете, что в золоте будет вложено, скажем, 25% от вашего портфеля. В этом случае вы могли бы позволить себе потерять 8% стоимости вашего портфеля, если ваше мнение о нарастании инфляции окажется ошибочным. (Это было бы эквивалентно покупке восьми акций с риском по 1% на каждую.) То есть вы закрыли бы позицию, если бы цены на золото упали приблизительно на 30%, что соответствует 7,5% стоимости вашего портфеля.

Напротив, калибровка позиции используется тогда, когда вы решаете осуществить конкретную сделку. Например, вы могли бы захотеть купить акции золотодобывающей компании (вместо золота), основываясь все на том же анализе ситуации с уровнем инфляции. Приняв это решение, вы будете торговать «золотыми» акциями до тех пор, пока ваша позиция не будет закрыта по 25%-ному стоп-лоссу или пока не изменится ваше мнение о перспективах данного сектора рынка. При этом вы будете открывать позиции с 25%-ным трейлинг-стопом, рискуя не более чем 1% на каждой. Ваше решение рисковать 1% на каждой позиции — это решение, принятое с использованием метода калибровки размера позиции.

Применяют ли данные методы профессиональные управляющие инвестиционными фондами?

Некоторые из них пользуются данными методами, но не большинство. Чаще всего они решают вложить некоторый процент портфеля в определенный актив и называют это решение распределением активов. Однако в этом случае они решают лишь проблему выбора, но никак не проблему управления риском. Если бы рынок после открытия ими выбранных позиций упал на 50%, они, скорее всего, все еще держали бы свои позиции открытыми.

Именно поэтому очень важно, чтобы всю ответственность за свои инвестиционные решения вы брали на себя лично. Никакой менеджер не сможет позволить вашим вложениям потерять 50% стоимости, если вы с определенностью решили ограничить свои потери двадцатью процентами. Для этого достаточно при необходимости просто забрать свои деньги из портфеля данного менеджера.

О ВАШЕЙ СТРАТЕГИИ

Люди, которые теряют деньги на рынке, говорят: «Я только что потерял деньги, и теперь я должен что-нибудь сделать, чтобы отыграться». Нет, вы должны силеть сложа руки, пока что-нибудь не найдете.

Джимми Роджерс

Теперь вы знакомы со многими основными принципами безопасных и выгодных стратегий. Однако есть еще один ключевой момент, который заключается в знании того, когда ваша стратегия работает, а когда нет. Эта глава поможет вам правильно оценивать свои стратегии.

Чтобы застраховаться от использования стратегии, которая больше не работает, мы рекомендуем освоить три шага.

Во-первых, вы должны знать, что случится с вашей торговой стратегией, если изменятся фундаментальные макроэкономические факторы. Вы должны понять систему взаимосвязей и правильно оценить степень влияния макроэкономических факторов на вашу стратегию торговли.

Во-вторых, следует понять, что рынки, на которых вы торгуете, изменяются, даже если макроэкономический климат остается неизменным. Меняются и законы, и правила, и предпочтения круп> ных игроков. Все эти изменения могут затрагивать вашу стратегию. Например, в то время, когда мы готовили рукопись этой книги, инвестиционные фонды стали вводить новые правила, запрещающие клиентам фонда еженедельный пересмотр инвестиционных вложений. В этом случае вы уже не сможете использовать стратегию переключения между фондами, которую рекомендовал на страницах

нашей книги Кен Лонг. В результате мы были вынуждены внести исправления в готовый материал. Это пример того, что постоянно случается с инвестиционными стратегиями. Мы предлагаем несколько идей для того, чтобы вы могли угнаться за изменениями.

В-третьих, вы изучите шесть типов рынков и узнаете, как ваша система будет работать на каждом из ннх. Лучший способ оценить ожидание состоит в том, чтобы на основе R-кратного распределе- ния смоделировать для каждого типа рынка от 50 до 100 вариантов сделок и проанализировать их с помощью уже знакомого вам компьютерного симулятора, который мы изучим в данной главе более подробно, чтобы продемонстрировать вам возможности получения с его помощью разнообразной информации.

Как только вы сможете оценить отдачу своей торговой системы, нужно будет решить, является ли она удобной лично для вас. Например, стратегия максимизации процентного дохода, описанная в главе 10, позволила за 34 года увеличить счет с$10 ООО до $322 817. Вполне вероятно, что подобные результаты могли вызвать у вас желание использовать данную стратегию. Однако при использовании этой стратегии в период с 1997-го до 2001 года вы столкнулись бы с убытками по результатам четырех лет из пяти. Вы все еще хотите использовать в своей торговле систему, которая приносила прибыль лишь по результатам трех из последних семи лет? Все дело в том, что стратегия максимизации процентного дохода хорошо работает лишь тогда, когда доллар падает в стоимости. Этот процесс начался в 2002 году и с тех самых пор позволяет зарабатывать на данной стратегии хорошие деньги.

Почему ваша система работает

Когда мы в начале 1980-х только начинали проводить свои семинары для трейдеров, большинство наших клиентов занималось торговлей опционами и фьючерсами. В начале 1982 года на рынке акций начался сильный спекулятив ный рост, однако среди

слушателей, посещавших наши занятия, торговцев акциями практически не прибавилось.

К началу 90-х торговцы фьючерсами занервничали, поскольку наметилось ослабление повышательной тенденции. Но зато подоспела мода торговли валютами, и среди наших слушателей было много трейдеров с этого рынка.

В конце 90-х торговцы фьючерсами, равно как и валютные трейдеры, уже были редкими посетителями наших семинаров. Все переметнулись на рынок акций, и множество внутридневных трейдеров, работающих на фондовом рынке, возжелали пройти обучение.

На дворе 2004 год, и контингент наших слушателей вновь меняется. Большее количество торговцев теперь сосредоточивается на фьючерсах, валютах и опционах. Впрочем, остались среди них и некоторые краткосрочные торговцы акциями, а также люди, которые думают, jiTO на фондовом рынке начинается новая эра «быков». Мы не сомневаемся, что состав наших слушателей переменится еще не один раз.

Каковы причины этих драматических изменений в предпочтениях трейдеров, желающих обучаться и тренироваться? Одной из основных причин является зависимость рынков от изменений макроэкономической ситуации. Вместе с этими изменениями происходят и изменения в выборе торговых стратегий: предпочтение отдается тем, то работает на рынках, наиболее перспективен в новых условиях. То, что могло бы работать в прошлом году, не обязательно принесет прибыль в следующем. В какой-то год всеобщий интерес мог вызывать рынок фьючерсов, и множество различных систем торговли срочными контрактами показывали бы прекрасные результаты. На следующий год рынок фьючерсов мог впасть в боковой тренд (что означало бы, что системы торговли фьючерсами прекратили работать), а системы торговли акциями, напротив, могли бы получить свежий импульс. Внутридневные трейдеры фондового рынка могли бы ухватить неплохую прибыль в рыночном месяце, а в следующем месяце вдруг обнаружить, что вся их прибыль полностью растворилась.

Это происходит только потому, что работающие сегодня торговые системы не могут гарантировать, что они будут показывать столь же приличные результаты и через пять лет. Одна из худших

ошибок, которую вы можете допустить как трейдер или инвестор, состоит в том, чтобы продолжать торговать или вкладывать капитал, используя стратегию, которая больше не работает. Многие из профессиональных управляющих портфелем совершают эту ошибку прямо сейчас. Они пользуются торговыми системами, которые только и делают, что покупают пакеты акций, системами, которые были разработаны для растущих рынков, но многое сейчас говорит за то, что мы вступаем в рынок с тенденцией к снижению цен на акции. Что случится с этими управляющими, если средний доход их портфелей будет выражаться отрицательной величиной на протяжении довольно длительного периода времени?

Как уже было сказано, существует шесть главных макроэкономических факторов, влияющих на сегодняшние рынки. Они внесены в список, представленный в таблице 15.1. В концеранного раздела также представлен список интернет-ресурсов, большинство которых бесплатны; они позволят вам быть в курсе развития современных тенденций в макроэкономике.

По существу, знание того, как работают эти факторы — это все, что нужно для осуществления правильного выбора рынка. Когда некоторые факторы сильны, соответствующие рынки увеличивают свою привлекательность. Когда другие факторы набирают

Таблица 15.1

Основные факторы, влияющие на сегодняшний рынок

На фондовом рынке наблюдается падающий тренд. Он начинается в 2000 году и может продолжаться 15-20 лет (см. главу 5).

Экономика испытывает огромное дефляционное давления, но Федеральный резервный фонд полностью исчерпал свои ресурсы для борьбы с этим явлением (см. главу 9).

Правительство печатает деньги в бешеном темпе, производя огромное инфляционное давление и разогревая рынок спекулянтов, разгоняющих цены на рынке золота (см. главу 10).

У Соединенных Штатов имеют огромный долг, который должен быть скорректирован (см. главу 10).

Доллар падает по отношению к другим валютам (см. главу 10).

Процентные ставки находятся на критически низком уровне (что хорошо для недвижимого имущества), но положение дел в лю^ой момент может резко измениться (см. главы 10 и 11).

силу, на первый план выходят уже другие формы инвестиций. Эти изменения происходят регулярно, поэтому вы должны постоянно контролировать ситуацию. Вы должны меняться вместе с рынками.

Давайте рассмотрим пару примеров. Когда инфляция сильна, фондовый рынок и доллар обычно слабы. В течение инфляционных 1970-х и в начале 1980-х наиболее перспективно выглядели товарные рынки и рынок золота. К торговым стратегиям, которые хорошо работали бы в тех условиях, относятся торговля на товарных биржах (особенно с использованием импульсного метода), торговля «золотыми» акциями и вложение капитала в активы, номинированные в устойчивой валюте. Инфляционные стратегии обсуждались в главе 9.

Поскольку инфляция постепенно уменьшилась (этот процесс назывался дезинфляцией), американский доллар усилился. И этот новый экономический климат как нельзя более способствовал быстрому развитию фондового рынка. Это происходило с середины 1980-х и продолжалось до конца 1990-х, когда фондовый рынок достиг своих исторических максимумов. Очевидно, что в это время прекрасно работала стратегия торговли акциями. Методы, описанные в главах 5 и 8, приносили в течение этого периода превосходные урожаи.

В начале 1980-х процентные ставки на пике инфляции достигли своих максимальных значений. Результатом стал огромный бум на рынке ценных бумаг. Поскольку цены облигаций повышались, а процентные ставки падали, имелась возможность получать двузначную прибыль, просто держа облигации в своем инвестиционном портфеле. Если вы покупали обязательство, обещающее 10% годовых на вложенную $1000, то при снижении процентных ставок до 8% цена вашей облигации могла бы подняться до $1200, поскольку объявленная доходность облигации составляла теперь приблизительно 8% именно на сумму в $1200. Стратегии, связанные с игрой на изменениях уровня процентной ставки, обсуждались нами в главе 10.

Доллар США значительно усиливался с 1995-го по 2001 год. Эти сделало очень привлекательной покупку активов, стоимость которых была номинирована в долларах США (недвижимое имуще-

ство, облигации и акции). Чистым результатом этого процесса стало то, что иностранцы, покупавшие долларовые товары, тем самым помогали спекулянтам разогревать рынок акций и облигаций. Вложение капитала в долларовые активы очень выгодно, когда доллар повышается. Однако когда доллар падает, как это происходит сейчас, трейдеры стремятся покупать активы, номинированные в более устойчивых валютах. Эти стратегии обсуждались в главе 10.

Современное состояние

Чтобы убедиться, что ваши стратегии являются безопасными, вы должны постоянно следить за изменениями степени влияния на экономику шести факторов, приведенных в таблице 15.1. В этом вам помогут материалы, представленные в главах 5,9, 10 и 11. Анализируйте также воздействие, которое может оказать на рынки принятие новых законов, политических решений и правил, как это будет представлено позже в этой главе. Вы можете использовать представленные здесь ресурсы для получения необходимой информации, консультаций и для приобретения необходимого опыта анализа экономической ситуации. Иногда придется изучать информацию, прорываясь через субъективность и абстрагируясь от убеждений авторов материалов, но вы будете вознаграждены огромным количеством информации о том, что происходит в мире экономики.

Еженедельный бюллетень Джона Маулдина. Маулдин еженедельно прочитывает приблизительно 200 статей, информационных бюллетеней и газеты. По пятницам он садится за стол и в течение четырех часов пишет эссе в 5 тыс. слов, посвященное состоянию рынка. Для получения этого бюллетеня по электронной почте зайдите на сайт www.frontlinethoughts.com, там же вы можете найти архивы бюллетеня.

Стив Сьюггеруд, один из авторов этой книги, ведет бесплатный электронный образовательный бюллетень, который называется «Инвестиция U»・ Он полон советов, помогающих понять принципы работы рынков и оценить состояние мировой экономики. Подписка осуществляется через сайт

www.investmentuonline.com, здесь вы можех^ также получить прошлые выпуски.

Ежедневный отчет Боннера — ежедневный электронный обзор событий, происходящих на рынке. Подписка через www.dailyreckoning.com

Международный институт торгового мастерства Ван Тарпа выпускает ежедневный электронный обзор «Мысли Тарпа». Он содержит советы по управлению риском, финансовые комментарии и анализ рыночных событий. Доступен через www.iitm.com

«Письма о теории Доу» Ричарда Рассела издаются раз в три недели. Не бесплатны, но ценность этих материалов превышает их стоимость. Рассел, которому в 2004 году исполнилось 80 лет, ведет свой информационный бюллетень с 1958 года. И все это вре- мя он рассказывает подписчикам о своих наблюдениях. Ричард выпускает ежедневный комментарий, который мы считаем лучшим аналитическим обзором рынка. Он не всегда прав в своих выводах, но всегда информативен. Подписаться можно через www.dowtheoryletters.com

Предлагаем еще несколько рекомендаций, которые помогут вам постоянно держать руку на рыночном пульсе.

Следите за рынком, имеющим тенденцию к снижению

По крайней мере раз в неделю отслеживайте изменения, происходящие в значениях индексов S&P500, Nasdaq, Dow и любых других иностранных индексов тех фондовых рынков, в которых вы заинтересованы. Вы можете также следить за изменениями, происходящими в значениях отношения цены акции к прибыли на акцию и в уровнях дивидендного дохода.

Следите за уровнем инфляции и дефляции

Еженедельно отслеживайте индекс CRB (индекс цен на сырьевые товары), уровень процентных ставок и цены на золото.

Следите за данными по кредитной системе

Актуальная информация на эту тему содержится на сайте Центробанка и в различных рыночных обзорах.

Отслеживайте курс доллара

Ежемесячно отслеживайте изменения, происходящие на валютном рынке. Определяйте тенденции.

Следите за рынком недвижимости

АКТИВНЫЕАКТИВНЫЕАГИ ■Проема три8a访冊 наиболее актуальные публиканни, касак>ц|иеся илмегАГИ ■Проема три8a访冊 наиболее актуальные публиканни, касак>ц|иеся илмегЕженедельно и ежемесячно отслеживайте изменения уровня процентных ставок. Когда они начинают расти, будьте готовы к появлению потенциальных проблем. Будьте особенно осторожны, когда Федеральный резерв поднимает учетную ставку, поскольку за этим последует рост ипотечных ставок.

АКТИВНЫЕ

АКТИВНЫЕ

АГИ ■

Проема три8a访冊 наиболее актуальные публиканни, касак>ц|иеся илмег

АГИ ■

Проема три8a访冊 наиболее актуальные публиканни, касак>ц|иеся илмег

происходящих в экономике г на финансовых рмнка匕 Анализируйте ценную информаиню 匕 полном объегме, пи всем сегментам 认онемнки.

CpadHiteaHi^ и^ны гюследией недели с иенами пятинедельной аньжю

綵況人二口偌 hhboan。волможн<к ? и изменения оснозиой рыночной тендении Если ем полагаете, чю эти “^мененма

^лик» степень влияния этих изменений на работоспособность инзёсгийио^

^Ных хфатегийг которых зы придержинаетось.簞 夢

Смысл игры на деньги

На рынке всегда присутствует неэффективность, поэтому он не может быть ни эффективен, ни случаен. Эта неэффективность связана с человеческой психологией, изменениями в политике, законах и правилах. Все эти факторы влияют на макроэкономику и на то, насколько хорошо будет работать ваша стратегия. И если вы правильно понимаете смысл игры, выбор правильной стратегии становится более легкой задачей.

Человеческая психология

Источником первой и главной неэффективности рынка служит человеческая психология. Психологи давно установили, насколько неэффективно действуют люди при принятии своих решений. Эти исследования развились в новую область экономической науки, названную поведенческими финансами. Вот несколько примеров принятия неэффективных решений в этой области.

Люди предпочитают защищать о собственную правоту даже тогда, когда это мешает им делать деньги. В результате, они цепляются за свои позиции, когда они тянут вниз стоимость их инвестиционных портфелей, и слишком быстро закрывают их при благоприятных движениях рынка, не давая прибыли накапливаться. Другими словами, проигрывая, люди принимают опасные решения, а, выигрывая, они не в состоянии хладнокровно следовать стратегиям азартной игры.

Люди склонны делать поспешные выводы на основании слишком малых объемов информации. И как только вывод сформулирован, они начинают игнорировать любую информацию, опровергающую справедливость их умозаключений. В результате те, кто находится в минусе, готовы поверить во что угодно, лишь бы это «что угодно» говорило в пользу скорого разворота рынка. В то же самое время они легко игнорируют очевидность того, что их вйде~ ние перспектив рынка оказалось опровергнуто фактами.

Люди будут покупать акции на основании того, что они растут и показывают новые максимумы, будучи искренне убеждены, что отныне так будет всегда". Кроме того, когда рынок сильно пере-

оценен, решение покупать является совершенно нелогичным, трейдеры начинают тонуть, намертво вцепляясь в идущие на дно акции. Это обычное проявление человеческой жадности на пиках рыночных цен.

Точно так же в моменты, когда рынок достигает своих «нкзов», создавая самые благоприятные условия для инвестиций, большинство людей клянется никогда больше не связываться с покупкой акций. Вместо активизации вложений они начинают с огромными убытками продавать те самые акции, за которые так долго цеплялись. Это проявление фактора страха.

Несмотря на то, что в данной книге мы стараемся всячески помочь людям принимать более эффективные решения, большинство трейдеров не изменят своего рыночного поведения. Психологические факторы будут присутствовать на рынке всегда.

Изменения законов, правил и правительственной политики

Неэффективность рынка проявляется и тогда, когда появляются новые законы, вносящие кардинальные изменения в суще- ствующую экономическую ситуацию. Например, многие полагают, что Закон о налоговой реформе 1986 года ускорил кризис в сфере ссуд и сбережений, с которым мы столкнулись в конце 1980-х. Эти изменения, безусловно, повлияли на рынок недвижимости, поскольку в результате их принятия некоторые безрисковые стратегии, ранее приносившие прибыль, внезапно оказались незаконными и нерентабельными. В 2003 году администрация Буша провела серьезные изменения в налоговом законодательстве. Люди, заранее просчитавшие степень воздействия этого законопроекта на рынки, особенно с точки зрения налоговых лазеек, которые могли быть созданы или закрыты в результате его принятия, неплохо заработали на своей прозорливости.

Регулирующие органы постоянно проводят изменения правил и инструкций, которые также могут иметь существенное влияние на различные стратегии торговли. В качестве примера можно привести нашу книгу о достижении финансовой свободы посредством дэй-трейдинга (весьма актуальная тема для того времени). Уже

после того, как мы сдали книгу издателю, в силу вступили новые правила торговли, которые требовали, чтобы биржевые цены ак- ций были представлены десятичными числами, а не в виде долей, как это было раньше. Это подразумевало, что самое малое изменение в цене теперь составляло один цент, а не 1/16 доллара. Это изменение правил оказало непосредственное влияние на одну из описанных в той книге стратегий, применявшуюся именно для тех акций, спред между ценами спроса и предложения которых как раз и составлял 1/16 доллара.

Не прошло и года с момента публикации книги, как Комиссия по ценным бумагам и биржам установила, что дэй-трейдеры могут использовать маржинальное кредитование с плечом 4 : 1, если на их счете имеется по крайней мере $25 000. Дэй-трейдерами при этом признавались те, кто осуществил за день не менее четырех сделок. Это в равной степени касалось и краткосрочных трейдеров, которые закрывали позиции в тот же самый день, когда эти позиции были открыты, и торговцев, которые могли держать позиции в течение недель, если акции приносили прибыль. Так как мелкие трейдеры обычно не имели на своем счете $25 000, это изменение правил существенно повлияло на краткосрочную торговлю. Множество частных инвесторов навсегда ушли с рынка.

Теперь давайте посмотрим на то, каким образом на рынки влияют изменения политики правительства. Администрация Клинтона дала стране политику сильного доллара, но одновременно это привело к образованию огромного дефицита платежного баланса Соединенных Штатов. Администрация Буша ослабила доллар и сконцентрировалась на борьбе с терроризмом по всему миру. Это привело к увеличению расходов правительства — и соответственно к огромному государственному дефициту, из-за которрго доллар ослабел еще сильнее.

Из всего сказанного можно сделать вывод о том, что изменения в правилах игры могут оказывать очень существенное воздействие на вашу стратегию. Вы могли бы сэкономить кучу денег, зная заранее, что в результате предстоящего внешнего вмешательства ваша стратегия перестанет работать. Вы могли бы заработать еще боль- ше, зная, какие именно стратегии будут работать в новых условиях, сложившихся в результате политических изменений. Мы не

можем научить вас предвидеть шаги правительства, однако если вы будете следовать инструкциям, приведенным в следующем разделе нашей книги, то сможете определить, как ваша торговая система поведет себя при различных условиях, что поможет вам избежать серьезного ущерба, какими бы разрушительными ни были вносимые изменения.

Что делают «денежные мешки»

Последним источником влиятельных изменений, от которого зависит работоспособность ваших инвестиционных стратегий, является сфера крупного бизнеса. Давайте рассмотрим три примера, чтобы проиллюстрировать возможные варианты образования цепочки причинно-следственной связи, конечным звеном которой будет эффективность работы вашей торговой стратегии.

Первый пример касается того, как крупные корпорации в рамках изменения своей промышленной политики экспортируют за границу американские рабочие места, тем самым затрагивая макроэкономику страны. Заводы-изготовители перемещаются в Китай, а рабочие места сферы услуг переносятся в Индию. Эта тенденция ведет к сокращению рабочих мест в Штатах и является главной силой происходящих сегодня дефляционных процессов. Такие изменения напрямую влияют на приоритеты в выборе подходящей моменту стратегии.

Второй пример воздействия на рынок «денежных мешков» заключается в том, что посредством индустрии инвестиционных фондов ведется планомерное убеждение множества вкладчиков, что им следует покупать и держать акции. Как уже было упомянуто в гла- ве 6, заработок инвестиционных фондов целиком зависит от нали- “кя в распоряжении фонда ваших денег. Они считают выгодным дл貝 себя такое положение дел, когда их работа оплачивается не ис- ход只 из фактических результатов, а в твердом размере, например 2% в год. Они обещают вам хорошую прибыль, если вы отдадите свои деньги на попечение профессионалов фондового рынка и бу- дете сохранять эту инвестицию в течение длительного времени. Они даже убедили вас в том, что эффективность их работы должна измеряться относительно показателей индексов фондового рынка,

а не тем, сколько денег они для вас сделали. Это был очень хитрый ход.

Большинство фондов было сформировано во время последнего сильного «бычьего» рынка, и их менеджеры никогда прежде не сталкивались с ситуациями серьезного падения рыночных цен. В момент, когда рынком овладевает паника и желание как можно скорее образом избавиться от ежеминутно обесценивающихся ценных бумаг, сопровождаемое клятвами никогда больше не смотреть в сторону «проклятых акций», вся индустрия инвестиционных фондов может просто рухнуть в одночасье. Это привело бы к еще более существенному падению цен, поскольку фондам пришлось бы распродавать свои инвестиционные портфели, дабы расплатиться с разбегающимися вкладчиками. Такие действия финансовых воротил, безусловно, оказывают прямое влияние на рынок, но не на вашу торговую систему в том случае, если она построена с соблюдением всех принципов, изложенных нами в данной книге.

Одна из модных сейчас среди крупных фондов и инвестиционных компаний стратегий называется атакующей торговлей. Когда краткосрочные процентные ставки очень низкие (как в 2004 году), в то время как долгосрочные ставки находятся на более высоком уровне (как в 2004 году), тогда крупные финансовые компании могут заимствовать средства под низкие краткосрочные ставки и использовать эти деньги для покупки долгосрочных обязательств, обещающих намного более высокие процентные выплаты. Многие финансовые компании используют данную стратегию, чтобы стабильно зарабатывать на этой разнице в процентах приблизительно 3% прибыли прямо сейчас.

Вы когда-либо задавались вопросом, почему японцы покупают так много долгосрочных долговых обязательств Соединенных Штатов? Японский центральный банк предоставляет краткосрочные кредиты практически даром (под эффективную ставку в 0%. В результате японские инвестиционные компании могут бесплатно занимать деньги и покупать американские долгосрочные казначейские обязательства, приносящие доход в 4% годовых. Хороший бизнес, не так ли?

Но что случается, когда долгосрочные ставки повышаются? Финансовые компании, держащие в своих инвестиционных портфе-

лях долгосрочные обязательства, будут терять огромные деньги. Например, если у вас в портфеле есть долгосрочные обязательства стоимостью $50, приносящие 5%~ный годовой доход, а уровень долгосрочной процентной ставки поднимается до 6%, стоимость ваших активов падает на 20%. Вы получаете только 5%, поэтому если процентные ставки достигают 6%, то ваши облигации должны понизиться в стоимости, чтобы начать приносить 6%-ный доход. Никто ведь не захочет платить $100 за вашу облигацию с 5%-ным доходом, когда можно за ту же сумму купить новую долгосрочную облигацию, приносящую 6%-ный доход. Соответственно ваша облигация должна понизиться в стоимости до того уровня, относительно которого годовой процентный доход по данной облигации составит 6%. В итоге держатель облигации получает убыток. Активы, стоившие ранее $50, теперь стоят лишь $40. Десять миллионов долларов испарились в один момент.

Подобная участь постигла большое количество торговцев летом 2003 года, когда доходность 10-летних казначейских обязательств за короткий период времени изменилась с 3,5 до 4,5%. За несколько месяцев были потеряны миллиарды долларов.

Когда инфляция разгоняется и 10%-ной доходности хватает лишь на то, чтобы покрыть инфляционные потери, триллионы долларов, выраженные в стоимости долговых инструментов, могут быть стерты со счетов своих владельцев. Какие последствия эта ситуация может иметь для вашей торговой стратегии? Если вы следуете инструкциям данной книги — то, вероятно, никаких. Но если вы держите существенную часть своих средств в фонде долгосрочных обязательств (только потому, что считаете это безопасной инвестицией), вы можете получить реальные неприятности.

Практический вывод состоит в том, что на работоспособность и эффективность вашей торговой стратегии влияет большое количество факторов. Чем лучше вы будете разбираться в их природе, чем вернее сможете прогнозировать порождаемые ими последствия — тем большей прибылью с вами поделится рынок.

Даже если вы не разбираетесь в макроэкономической теории, на которой базируется ваша торговая стратегия, необходимо знать, как она проявит себя в различных рыночных условиях. Это — то самое знание, которое делает ваши стратегии безопасными. Следу-

^*^^*^ющий раздел содержит информацию, которую необходимо проанализировать прежде, чем браться за осуществление любых инвестиций.

^*^

^*^

處円…「…ключевыьид1и 二)J7£

0 4Agк, принимай (^чиёний деЯстиуе! очень неэффективно,

&； имеет и всегда 8у&вг уметь неп(кредсгвенж)е влияние на рынок.

<J IlBMetieHHfl, пройсхадпщие в экономической политике правитёльст Е*конах и правилах игры на с{»1нан<о«*их рынках, ^лАдают мошной к； 1ю^дейст:^м« на рыночную ситуаиио, а значит, Н на з中屮如丁乂雨

£ стратегий.

9 Дристния иденежнмх 7

$； также серьезно влияют на 兴“номнме'куа ситуацию и на ваш” инвестиими |^р〃ны<? стратегии. Когда крупные финансовые KofXiopauMK иамеяяют свой

В мнаесntuHOHHbte приоритеты.. и«?о6холима чрёзвычййНзя осторожност! Ангобы ваши деньги не п<»пади под их «фи^^юоаый пресс». 也石二 尸 齋

^^ЯЩ0ф|ЯЩЦ^^^^м^^ЯмЬ$Иод№к^кЗ№см8^0К84гаИв^^й1МчМ^КМ^90^0ОЯ0ф^^^га#ч9^№5?у^^>9^и*^^*'^*^*>：,'''мс^в*^* »^чЯрв"Ч»^*₽<й^^^

Как моя стратегия будет работать в различных рыночных условиях?

Рынок, на котором вы торгуете, меняется даже при стабильной макроэкономической ситуации. Меняются правила игры и инвестиционные предпочтения крупного капитала. Все эти изменения, несомненно, находят свое отражение на финансовых рын

ках. Следовательно, совершенно необходимо знать, как поведет себя ваша торговая система в эпоху перемен.

Существуют шесть основных состояний (типов) рынка: 1) нервное повышение (с большим количеством колебаний в широком диапазоне); 2) устойчивое повышение; 3) боковое движение с большим количеством колебаний; 4) ровное боковое движение; 5) нервное понижение; 6) устойчивое понижение. Следует знать, как ваша торговая стратегия будет работать в каждом из этих состояний рынка. Эти состояния отображены в таблице 15.2.

Предсказать поведение вашей торговой системы в различных условиях не так уж сложно, если вы хороню понимаете логику, на которой эта система основана. Например, если ваша система

Таблица 15.2

Шесть состояний рынка

Существует шесть различных состояний (типов) рынка. Вы должны знать, как ваша стратегия будет работать в различных рыночных условиях.

Нервный рост

Устойчивый рост

Пилообразный боковик

Спокойный боковик

Пилообразное падение

Устойчивое падение.

делает прибыль на росте каких-либо финансовых инструментов, то вам не удастся заработать в те периоды, когда на рынке происходит падение или боковое движение. И, вероятно, вы будете делать большее количество денег, когда рынок повышается устойчиво, нежели тогда, когда рост сопровождается высокой волатильностью.

Если ваша торговая стратегия следует за рыночными тендеция- мп (трендами), вы можете получать прибыль и на росте, и на падении иен. Это означает, что вы будете иметь выгоду от четырех из этих шести указанных выше рыночных состояний. Однако вы не будете делать деньги, когда на рынке происходит боковое двкясе- нке, — более того, могут возникнуть серьезные проблемы при следовании данной стратегии во время бокового движения, сопровождаемого высокой волатильностью.

Некоторые предпочли бы торговать по системе, которая подразумевает торговлю внутри канала, то есть между уровнями сопротивления и поддержки в довольно узком ценовом диапазоне. В этом случае большую часть прибыли вы получили бы именно при неустойчивом состоянии рынка. Но тогда неприятности подстерегали бы вашу систему при возникновении устойчивого тренда в любом направлении.

Независимо от того, какую стратегию вы используете, как толь- ко разберетесь в логике, на которой она построена, вы сможете оце- нить ее эффективность для любого состояния рынка. Данная оцен- ка позволит вам создать некий фильтр, который на основании

Глава 75. О ваше口 стратегии 337 мониторинга рынка будет оберегать вашу торговую систему от убыточной работы в тех рыночных условиях, для которых данная стратегия не предназначена. О создании таких фильтров мы подробно рассказываем в книге «Трейдинг — ваш путь к финансовой свободе».

Вы должны также сформировать R-кратное распределение для каждого типа рынка, на котором собираетесь торговать. Это распределение позволит рассчитать в денежном выражении ожидание прибыльности вашей торговой системы при том или ином состоянии рынка.

Смоделируйте по крайней мере 50 возможных результатов сделок для каждого типа рынка из тех, где вы собираетесь торговать. (Мы показали, как это делать, в главе 13.) Если вы торгуете только на растущем рынке, смоделируйте 50 результатов для состояния устойчивого роста, а затем еще 50 вариантов для растущего рынка с высокой волатильностью. Таким образом вы усзнаете, чего ожидать от вашей стратегии в обеих ситуациях. Вы можете использовать полученную информацию для определения ожидания вашей стратегии, оценить степень и вероятность возможных потерь и побед, а также множество других факторов. В следующем разделе мы расскажем о том, вдк это сделать.

КЛЮЧЕВЫЕ

♦А рынок может npeObitKHb и одним мз шести «ктояний: 1) нервный !росг (пооышеяяо и высокая 'юлат ильное гь мен)： 2) устопчиьыи рос г (ладо ик屮не н нмзкзк 1юлзтилыкктъ цен); 3) пн/и>обр・)“к資 боковое движение t высока й внутриторговая аолатилыеость с не^начнте-м«н!4м итогопим иэме- «емием иен): 4) устойунвбе боковое движение (стабкл%яскть цен); 5) пилообразное надень {снижение и высокая ао.*иатилинм：1ъ иен): 6) устоЯннвое падение (снижение н низкая еоАзтльмскчь йен}.

0 Вы должны знать, хак повелег себх ваша стратегия при различнгях рыноч^ 良 них услопиях Эго нетрудна, если понимать AorMKy> 池 которой построена . работа ^^^ СИС7СААЫ.

^ Когда коныонктурд рынка не хоотеетстеует специфике вашей t%hr然趣

Чего мне ждать от моей системы?

Когда вы сформируете набор вариантов ваших сделок (выраженных через R-кратность) для каждого состояния рынка, то сможете моделировать поведение своей системы в будущем и понять, на что она способна в различных рыночных условиях. Например, если существует 100 возможных результатов сделки, можно использовать 100 шариков, каждый из которых будет представлять свой вариант 72-кратности для моделирования вашей торговли.

Если вы совершаете 50 сделок в год, то можете соответствующее количество раз случайным образом выбрасывать шарик, чтобы смоделировать возможный годовой результат вашей торговли. Если проделать это несколько сотен раз, вы получите достаточно точную картину того, что может ожидать вас в будущем. Если сделать это тысячи раз, вы сможете определить фактическую вероятность получения любого результата. Таким способом вы получите поистине бесценную информацию, позволяющую строить обоснованные прогнозы.

Вытягивать из мешка десять тысяч раз по 50 шариков — занятие весьма утомительное, поэтому мы советуем воспользоваться нашим симулятором, описанным в главе 14. С его помощью можно, задав начальные условия, получить всю необходимую информацию.

На рисунке 15.3 показан экран ввода в симулятор начальных данных. Давайте еще раз посмотрим на данные, относящиеся к игре в шарики, описанной в главе 14. Предположим, вы используете стратегию следования основной рыночной тенденции (тренду) на неустойчивом рынке (так что наше R-кратное распределение относилось бы к рынкам, движущимся вверх или вниз с высокой волатильностью). На сей раз мы будем исходить из того, что вы совершаете 10 сделок в месяц. Давайте попросим нашу программу смоделировать 120 возможных результатов с тем, чтобы мы могли оценить годовое ожидание нашей стратегии. Моделирование все еще основано на R-кратности 10 сделок, которая была использова- на ранее, когда мы знакомили вас с работой симулятора. Однако, если вы совершаете 120 сделок в год, вполне вероятно, что в ва- шем случае будет существовать по крайней мере 50-60 различ-

ных 7?-кратных распределений. Чтобы получить наиболее точную оценку результатов нашей системы, давайте проведем 10 тыс. моделирований.

Рисунок 15.3 показывает, что, как только R-кратные распределения введены, вы автоматически получаете экран, содержащий некоторую начальную статистику плюс график 衣-кратных распределений. Вы получаете ожидание (которое является средним значением /^-кратности) и его стандартное отклонение. Известно, что средний выигрыш нашей системы составляет 0,87? на сделку (средняя /?-кратность), но при этом результаты располагаются в большом диапазоне: от 10& до -5R. Вы также знаете, что система выигрывает в 20% случаев и что величина среднего выигрыша превышает величину среднего проигрыша в 6,67 раза.

На следующем этапе, не проиллюстрированном здесь, устанавливается количество сделок, которое мы будем использовать при моделировании. Для примера будем считать, что вы совершаете ежегодно 120 сделок.

На этом же этапе производится ввод данных о месячном количестве сделок, которое в нашем случае равно 10, и количестве вариантов, которые необходимо смоделировать. Это количество может изменяться от 2500 (быстрое, но грубое моделирование) до 10 тыс. (наиболее точный расчет). В нашем примере мы закажем 10 тыс. моделирований.

Первая вещь, которую вы хотите знать о своей системе, это возможная длительность «черных полос», то есть продолжительность серии, состоящей только из убыточных вариантов. Большинство людей теряются, сталкиваясь уже с тремя или четырьмя потерями подряд. Они решают, что их система работает неправильно, когда получают подряд 10 потерь. Но помните, что система (то есть игра в шарики), на

ra^oHac.^2so HL/wx-qHHBBXiHquphB工 somm xraa^o -0-ю -• ^oz>csara^oHac.^2so HL/wx-qHHBBXiHquphB工 somm xraa^o -0-ю -• ^oz>csa

ra^oHac.^2so HL/wx-qHHBBXiHquphB工 somm xraa^o -0-ю -• ^oz>csa

ra^oHac.^2so HL/wx-qHHBBXiHquphB工 somm xraa^o -0-ю -• ^oz>csa

которую был настроен наш симулятор, выигрывает только в 20% случаев. Таким образом, вполне можно предположить, что 8 из 10 сделок окажутся убыточными, и весьма вероятно, что вам придется столкнуться с довольно продолжительными полосами неудач.

На рисунке 15.4 показан экран, сообщающий нам статистику по убыточным сериям. Как видите, в годовом периоде длительность средней серии составляет 16, а максимальной — 52 потери. Очевидно, что, если вы не можете позволить себе допустить длительные проигрышные серии, данная система торговли вам не подходит.

Посмотрите на верхний график и таблицу на экране рисунка 15.4. Они оба показывают, что в 120 сделках у вас есть 100%-ные шансы на получение серии из 13 потерь подряд. В таблице приведены совокупные вероятности возникновения серий различной продолжительности. Заметьте, что существует 6,9% шансов на возникновение серии из как минимум 25 потерь подряд. И хотя видимая часть таблицы заканчивается на серии из 28 потерь подряд, мы можем увидеть вероятность более длительных серий, использовав стрелки для прокрутки. Как видите, серия из 30 потерь подряд имеет 2%-ную вероятность появления.

Следующая вещь, которую вы, возможно, хотели бы узнать — это размер вашего возможного убытка. Об этом типе анализа мы рассказывали в главе 14, где он рассматривался как способ определения оптимального размера позиции. С помощью моделирования мы можем определить величину возможных убытков.

Рисунок 15.5 показывает результаты анализа убыточных сделок для нашей торговой системы. Во-первых, мы видим, что средний убыток среди 120 сделок составляет 29,3&. Это много, и, возможно, именно поэтому вы можете принять решение не использовать данную систему. Если вы решите рискнуть только 0,5% активов, это может принести 15%-ный убыток. Но если вы рискнете 2%, вам, возможно, придется столкнуться с 60%-ным падением, а выдержать такой удар способны очень немногие.

И снова наш электронный симулятор сообщает нам исчерпывающую информацию, позволяющую определить, действительно ли вы хотите использовать тестируемую торговую систему.

Верхний график на экране 15.5 показывает гистограмму вероятности получения убытка различной степени, выраженного через раз-

А^^фнос Ах，&?в& 広 nHCHE^edloxEdxe ・9・9 ^ ^oz>oxa

ssi^sa xlHho-ligA 乏KEd ①°ОС EMSlokue』。•寸・2 L YOHAosd

мер риска R. Как видите, максимум приходится на значение 25R Нижний график показывает совокупные вероятности. Вы можете видеть, что существуют 100%-ные шансы получения убытка как минимум в 9R н даже убыток в 40衣 имеет 10%-ную вероятность своего появления. Этот график несет в себе действительно негативную информацию о торговой системе: среди 10 тыс. смоделированных итоговых результатов по 120 сделкам в одном случае потери составили 119R Это означает, что даже при таком незначительном риске, как 1% активов, существует вероятность (хотя и очень малая) получить убыток, размер которого мог бы полностью «обнулить» ваш счет.

Теперь возникает следующий вопрос, который мог бы вас заинтересовать: насколько долгие спады способна допустить ваша торговая система? Поскольку мы знаем, что за месяц осуществляется 10 сделок, длительность падения можно измерить как в количестве сделок, так и во времени (то есть, в количестве месяцев). Эта информация представлена на рисунке 15.6.

На экране рисунка 15.6 первый показатель, заслуживающий нашего внимания, — это количество сделок, необходимых для обеспечения 95%-ных шансов возникновения нового экстремума в стоимости активов. Число это указано в рамке в центре экрана, и оно равно 88. Другими словами, ксида система возвращает убыточный результат, требуется 88 сделок, чтобы быть на 95% уверенным в том, что величина активов достигнет новой вершины. Для обеспечения 99%-ной вероятности наступления этого же события потребуется уже 197 сделок.

Возможно, для кого-то приведенной выше информации уже достаточно для того, чтобы отбросить данную систему как непригодную для практического использования. Очень немногие системы позволяют провести подобные виды анализа. График показывает количество месяцев, необходимое для достижения нового пика в стоимости активов. Как видите, может потребоваться восемь или девять месяцев для того, чтобы ваши активы с 95%-ной вероятностью достигли нового высокого уровня. (Обратный вывод состоит

350H0S0 江O8o」dol евеио nb-OOHqlfal-sxl/OBOdLl Ах?о?е& 江ntncHENEdlo -HEdxe ・9・1nL XOHA°sd350H0S0 江O8o」dol евеио nb-OOHqlfal-sxl/OBOdLl Ах?о?е& 江ntncHENEdlo -HEdxe ・9・1nL XOHA°sd

350H0S0 江O8o」dol евеио nb-OOHqlfal-sxl/OBOdLl Ах?о?е& 江ntncHENEdlo -HEdxe ・9・1nL XOHA°sd

350H0S0 江O8o」dol евеио nb-OOHqlfal-sxl/OBOdLl Ах?о?е& 江ntncHENEdlo -HEdxe ・9・1nL XOHA°sd

в следующем: вероятность того, что по прошествии указанного периода времени активы не поднимутся в стоимости, составляет 5%.)

Теперь, когда вы, скорее всего, окончательно убедились в бесперспективности этой торговой системы, давайте посмотрим на другую чашу весов. Для начала проведем анализ ожидания. Какой результат покажет эта система по прошествии года?

Даже при том, что нам известно, что ожидание данной торговой системы (средняя /^-кратность системы) составляет 0,8, мы не знаем, в каком диапазоне оно может колебаться. Какова вероятность получения убытка по результатам 120 сделок? Результаты анализа представлены на рисунке 15.7.

Первые хорошие новости представлены в центре экрана. Здесь содержится ответ на вопрос: какова вероятность получения итогового ожидания большего или равного нулю (то есть какова вероятность получения положительного ожидания)? Ответ: 97,3% случаев. Таким образом, если вы проводите 120 сделок в год, используете стратегию управления риском и соблюдаете условия игры, вы можете рассчитывать на почти ежегодное получение прибыли. Теперь эта торговая система уже не кажется такой уж плохой, не так ли?

Давайте узнаем, какой размер прибыли (выраженной в R) мы можем ожидать по итогам 120 сделок. Зная числовую оценку ожидания и количество сделок, вы легко можете вычислить размер среднего выигрыша. Он равен произведению ожидания (0,8&) и количества сделок (120), то есть 96&. Давайте посмотрим, совпадет ли рассчитанный нами показатель с тем, что получится по результатам моделирования в нашем симуляторе.

Экран на рисунке 15.8 показывает средний итоговый результат, полученный после проведения 10 тыс. моделирований 120 сделок. Как мы и ожидали, среднее значение, полученное аналитическим путем (95,6&), очень близко к нашему расчетному показателю. Это означает, что, если бы вы при торговле по данной системе рисковали на каждой сделке суммой, равной 0,5% активов, вы могли бы рассчитывать на получение почти 50%-ной прибыли каждый год. Совсем было отвергнутая нами торговая система становится лучше буквально на глазах.

Но прежде давайте посмотрим на диапазон, в котором разбросаны результаты. Цифра в рамке в центре экрана показывает, что

и。」ее ^053 ое- ПЕДЕЛЯ 一/AeОС-qwa&soHOMO-dol ВАНЕинжо 注 ntncHexEd-LO -HEdxe •卜・g -• ^ox>csaи。」ее ^053 ое- ПЕДЕЛЯ 一/AeОС-qwa&soHOMO-dol ВАНЕинжо 注 ntncHexEd-LO -HEdxe •卜・g -• ^ox>csa

и。」ее ^053 ое- ПЕДЕЛЯ 一/AeОС

-qwa&soHOMO-dol ВАНЕинжо 注 ntncHexEd-LO -HEdxe •卜・g -• ^ox>csa

и。」ее ^053 ое- ПЕДЕЛЯ 一/AeОС

-qwa&soHOMO-dol ВАНЕинжо 注 ntncHexEd-LO -HEdxe •卜・g -• ^ox>csa

Rolfавo0?0=00u)-qd」s перЕдлиАЕ ① d 乏工80」01，0匚 qlri9ndli HHHBedo-B-SL x°HA°sdRolfавo0?0=00u)-qd」s перЕдлиАЕ ① d 乏工80」01，0匚 qlri9ndli HHHBedo-B-SL x°HA°sd

Rolfавo0?0=00u)

-qd」s перЕдлиАЕ ① d 乏工80」01，0匚 qlri9ndli HHHBedo-B-SL x°HA°sd

Rolfавo0?0=00u)

-qd」s перЕдлиАЕ ① d 乏工80」01，0匚 qlri9ndli HHHBedo-B-SL x°HA°sd

максимальный итоговый результат составил 314R— очень хороший результат! Однако приведенная здесь же таблица показывает, что одно моделирование дало нам отрицательный итоговый результат, равный -89,8&, что никак нельзя назвать хорошим результатам. Кроме того, на экране рисунка 15.8 представлены данные, свидетельствующие о том, что система имеет 97,1% шансов принести по итогам 120 сделок прибыль в размере не менее чем 17?. Одновременно это означает, что существует 2,9%-ная вероятность образования итогового убытка. Соответственно вы должны снова спросить себя: хотите ли вы торговать, следуя данной системе, и готовы ли принять на себе заключенные в ней риски? Ваш ожидаемый выигрыш составил бы в среднем 96R, но при этом существует вероятность (хотя и гораздо меньшая) того, что результатом игры станет убыток в размере 89R

Если данная торговая система вам не подходит, значит, то же самое можно отнести и к большинству других систем. Если не решить этот вопрос для себя заранее, вы можете, начав торговать по системе и столкнувшись с первыми неудачами, слишком рано прекратить следовать ее правилам и, таким образом, превратить безопасную стратегию в опасную.

Мы пропустим описание некоторых экранов, отражающих статистику достижения экстремумов в стоимости активов (выражен- ных через показатель R), а также диапазон процентных значений итоговой прибыли, поскольку они вряд ли повлияют на ваше отношение к данной торговой системе.

Вместо этого давайте изучим итоговый экран, показанный на рисунке 15,9. Итоговый экран представляет нам полный анализ торговой системы. Он содержит все результаты, которые вы уже видели, показывая средние значения и диапазон от минус до плюс одно стандартное отклонение.

SSOHQSQ 江0mo」dol S^SHOSHraHO 江 0mо」оё 工 Bd*e ・6・SL XOHAosd

^АКТИВНЫЙ ШАГ^АКТИВНЫЙ ШАГ

^АКТИВНЫЙ ШАГ

^АКТИВНЫЙ ШАГ

Таким образом, вы знаете, что ожидание торговой системы составляет 0,8R плюс/минус стандартное отклонение, равное 0,43R.

Вы знаете, что величина среднего убытка в данной* системе составляет -29,37? плюс/минус стандартное отклонение, равное 11,2&. И вы также знаете, что среднее значение итогового результата игры составляет 95,6衣 плюс/минус стандартное отклонение, равное 51,8&. Вы знаете, что если начнутся потери, потребуется 88 сделок, чтобы получить 95%-ные шансы на достижение новых максимумов в стоимости ваших активов. Исходя из этого, теперь нужно решить, хотите ли вы торговать по этой системе.

Нужно будет повторить этот анализ для каждого типа рынка, на котором вы планируете торговать с помощью данной системы. В результате вы сможете ограничить количество охватываемых типов рынков (по сравнению с вашими первоначальными планами).

Важно помнить, что моделирование дает точную картину только в том случае, если ввести в качестве исходных данных для вашей системы довольно точное R-кратное распределение. Если ваш образец неточен, результаты моделирования также не будут точными.

В следующем разделе мы рассмотрим, как определить, работает ли ваша система.

fl咏АючеМе идеи 寥聲

)Симулятор лает вам исчерпывающую информаиню о WMt чего можно дать от интересуплшей 8c тргово用 стратег*”].?>'' * ： ' '■

Если вы хотите изучить вашу сгратегию полностью, рассмотрите ее под

Ш^пелъмые и агрии^тельные стор<)нь1.

Точность моделирования зависит от того, насколько праемАЬНо вы npi； ставлвете себе R-кратное распределение для данной торговой £ист«м№*

♦ Загрузни симулятор, раэмешенный на иеб-сайтге www.iitm.com# й i

Как убедиться в том, что моя стратегия работает?

Периодический анализ

Допустим, вы выполнили следующие активные шаги.

Проанализировали макроэкономическую ситуацию и чувствуете себя довольно уверенно, поскольку вашей торговой стратегии ничто в данный момент не угрожает.

На вашу стратегию не оказывают давление какие-либо недав- ние изменения в законах, инструкциях или экономической политике.

Вы понимаете логику, на которой построена ваша стратегия, и знаете, в каких рыночных условиях она будет работать наиболее эффективно. Вы либо создали фильтры, которое позволят избежать торговли в невыгодных для вас условиях, либо проводите предварительное моделирование рынка, чтобы удостовериться, что ваша торговая система будет работать.

Вы собрали статистику R-кратных распределений, оценивающую по крайней мере 50 вариантов развития событий для каждого типа рынка из тех, на которых вы собираетесь торговать.

Вы внимательно и всесторонне проанализировали R-кратные распределения, используя программный симулятор. И наконец вы пришли к выводу, что способны взять на себе те уровни риска, которые присутствуют в данной торговой системе

Если все эти шаги выполнены, вам необходимо постоянно развивать свою стратегию. Если же ни одно из приведенных условий не выполнено, найдите себе другую стратегию, которая подойдет лично вам в большей степени.

Но давайте предположим, что все условия выполнены. Теперь перед вами стоит вопрос о том, как определить, работает ли ваша торговая система. В любой системе может быть несколько слабых мест — начиная с того, что вы могли неверно сформировать типовое для данной стратегии R-кратное распределение. Возможно, система допускает больший проигрыш, чем вы предполагали. Или вероятность получения прибыли на самом деле гораздо меньше

ожидаемой. Развивая стратегию, вы должны опираться на собственное мнение и здравый смысл. Именно поэтому трейдинг и инвестирование — это искусство.

Лучший способ ответить на вопрос, вынесенный в заголовок,— проводить периодический анализ того, насколько эффективно работает ваша стратегия. Проводите ревизию после каждых 100 сделок. Следует также осуществлять внеплановые проверки в тех случаях, когда вы сталкиваетесь с результатами, вероятность которых оценивалась тренажером менее чем в 20%. Это может быть длинная полоса поражений или получение убытка в размере, превышающем ваши самые пессимистические ожидания. Вы могли бы также постоянно рассчитывать текущее ожидание вашей системы (путем деления текущей R-кратной прибыли на количество проведенных сделок). Если ожидание становится слишком низким и его значение входит в зону с 20%~ной вероятностью появления, проверьте систему.

Анализ системы следует проводить в двух случаях. Во-первых, если система работает неправильно. Один крупный трейдер рассказывал, что его система была спроектирована таким образом, чтобы прибыль составляла от 20 до 40% в год, а размер пикового спада был в два раза меньше, чем вы можете предположить. Для него сигналом, призывающим к проведению проверки системы, могло быть получение убытка от 15 до 20%. Однако в какой-то год система принесла ему 50%. Это было больше, чем планируемый уровень прибыли, поэтому он предположил, что возможный убыток также может превысить расчетные значения. В результате он

изменил размер позиций таким образом, чтобы уменьшить степень изменчивости результатов работы системы.

Второе условие для возникновения необходимости проведения проверки системы определяется фактором времени или количеством проведенных сделок. Ранее мы предложили в качестве Рубикона 100 сделок, но независимо от этого вы должны проводить периодический анализ каждый год или каждый квартал (в соответствии с вашими предпочтениями).

Во время анализа нужно получить ответы на следующие вопросы.

Система работает хуже (или лучше), чем ожидалось? Должен ли я что-нибудь в ней исправить? Например, если у вас имеете 12 потерь подряд, хотя это не предусматривалось вашей системой, вы, вероятно, захотите ее проверить. .

Основывается ли моя стратегия на некоей рыночной нестабильности, которая прекратила свое существование? Некоторые из лучших стратегий используют арбитражные возможности, которые являются следствием рыночной неустойчивости. Например, один из наших клиентов разработал систему, позволяющую извлекать прибыль из ценового соотношения между долларом США и британским фунтом. Это было до того, как появились более легкие способы непосредственной торговли валютами. Поэтому он торговал сахаром в Нью-Йорке (в долларовых ценах) и в Лондоне (в фунтах стерлингов). В действительности он не торговал сахаром — он торговал ценовым соотношением валют. Он рассказывал, что зарабатывал на этом $1 млн в месяц и что любая сделка с сахаром приносила ему прибыль на спреде. Дела шли успешно, пока система работала. Однако дилеры рынка вскоре проявили сообразитель- ность и начали указывать цену лондонского сахара в долларах США. Хотя экономический фундамент не изменился, стратегия все равно потеряла свой стержень. Вы должны хорошо знать все критические точки своей стратегии и следить за ними. Если критические точки не выдерживают и система дает течь, вы должны отказаться от стратегии, ставшей опасной, и найти новую.

На следующем этапе анализа вам следует установить, какие изменения произошли в состоянии рынка с момента проведения по- следнего анализа системы. Существует ли на рынке устойчивый тренд и какова степень его волатильности? Какова эффективность

вашей торговой системы в существующих рыночных условиях? Если устойчивость системы находится в пределах допустимых границ, прекрасно. Если эти границы нарушены, внесите изменения в вашу стратегию или откажитесь от нее.

Делайте выводы на основании результатов проведенного анализа. В большинстве случаев вам, вероятно, не потребуется вносить в систему никаких изменений, но как только будут получены отрицательные результаты, следует немедленно сменить свою стратегию на ту, которая будет в большей степени соответствовать текущим рыночным условиям.

КЛКЗЧЕВМЕ идеиКЛКЗЧЕВМЕ идеипределенийпределенийWireWireсистемы.системы.начале той глйзн.начале той глйзн.поможет вам определять потенциальную эффе!поможет вам определять потенциальную эффе!♦ Вы &оа*нн хорошо знзть свою торгопую систему длм того, чтобы лоуерм1 ^•■ей. Убедитесь/ иго гюничиете, н к^кой макроэкономической cpesc йаш Ьсиоема будст приносить прибыль, а также в том. что можете проводи! ；сгюеврем<нмый мониторинг рынка. Только наличие исчерпывдюших зх& ний о пряниипах работы вашей стратегии позвоант вам объективно он, (нить ее работу 匕 критич^гкой ситуаиии и спрогнозировать е« поведение каждом из ш«ти во:уможных сосюяний рынка,• . Iк Сформируйте ло крайней мере SO ьюзможных нариангов R-кратнм* 网♦ Вы &оа*нн хорошо знзть свою торгопую систему длм того, чтобы лоуерм1 ^•■ей. Убедитесь/ иго гюничиете, н к^кой макроэкономической cpesc йаш Ьсиоема будст приносить прибыль, а также в том. что можете проводи! ；сгюеврем<нмый мониторинг рынка. Только наличие исчерпывдюших зх& ний о пряниипах работы вашей стратегии позвоант вам объективно он, (нить ее работу 匕 критич^гкой ситуаиии и спрогнозировать е« поведение каждом из ш«ти во:уможных сосюяний рынка,• . Iк Сформируйте ло крайней мере SO ьюзможных нариангов R-кратнм* 网自 TMHHocTt системы и оиенитъ заключенные в ней риски.> Проводите периодический акалиэ работы торговой системы - после *з: ,дых 100 сделок или когаз результаты ее работы свилетелылауют о неко[ рых отклонениях от предполагаемых пограничных значений.珍[При Л|Х)йедении анализа торговой с^ктемы оп^делите, в каком сосги нии пребыалет рынок； и cujeHine перспективы ваик»А < фатегии дл« тек；ших рыночных условий. При получении положительных результатов ан ^■■лиэа продолжайте слелог^Ть е&оей стратегии, в противном случае • ^подберите сс?бе новую.■■■ :"•」•，「一НАКЖВНЬИ ШАГИУдосто^ерБтесь, что понимаете, как поведет себя в^ша сисгема при нам ，個的и жономическнх ус ловий.卜 Убедитесь в том, что знаете, какие результата ваша торговая система пок жет прн любом мз шест предстаалеммых нами рынечных состояний. 三自 TMHHocTt системы и оиенитъ заключенные в ней риски.> Проводите периодический акалиэ работы торговой системы - после *з: ,дых 100 сделок или когаз результаты ее работы свилетелылауют о неко[ рых отклонениях от предполагаемых пограничных значений.珍[При Л|Х)йедении анализа торговой с^ктемы оп^делите, в каком сосги нии пребыалет рынок； и cujeHine перспективы ваик»А < фатегии дл« тек；ших рыночных условий. При получении положительных результатов ан ^■■лиэа продолжайте слелог^Ть е&оей стратегии, в противном случае • ^подберите сс?бе новую.■■■ :"•」•，「一НАКЖВНЬИ ШАГИУдосто^ерБтесь, что понимаете, как поведет себя в^ша сисгема при нам ，個的и жономическнх ус ловий.卜 Убедитесь в том, что знаете, какие результата ваша торговая система пок жет прн любом мз шест предстаалеммых нами рынечных состояний. 三

КЛКЗЧЕВМЕ идеи

КЛКЗЧЕВМЕ идеи

пределений

пределений

Wire

Wire

системы.

системы.

начале той глйзн.

начале той глйзн.

поможет вам определять потенциальную эффе!

поможет вам определять потенциальную эффе!

♦ Вы &оа*нн хорошо знзть свою торгопую систему длм того, чтобы лоуерм1 ^•■ей. Убедитесь/ иго гюничиете, н к^кой макроэкономической cpesc йаш Ьсиоема будст приносить прибыль, а также в том. что можете проводи! ；сгюеврем<нмый мониторинг рынка. Только наличие исчерпывдюших зх& ний о пряниипах работы вашей стратегии позвоант вам объективно он, (нить ее работу 匕 критич^гкой ситуаиии и спрогнозировать е« поведение каждом из ш«ти во:уможных сосюяний рынка,• . I

к Сформируйте ло крайней мере SO ьюзможных нариангов R-кратнм* 网

♦ Вы &оа*нн хорошо знзть свою торгопую систему длм того, чтобы лоуерм1 ^•■ей. Убедитесь/ иго гюничиете, н к^кой макроэкономической cpesc йаш Ьсиоема будст приносить прибыль, а также в том. что можете проводи! ；сгюеврем<нмый мониторинг рынка. Только наличие исчерпывдюших зх& ний о пряниипах работы вашей стратегии позвоант вам объективно он, (нить ее работу 匕 критич^гкой ситуаиии и спрогнозировать е« поведение каждом из ш«ти во:уможных сосюяний рынка,• . I

к Сформируйте ло крайней мере SO ьюзможных нариангов R-кратнм* 网

自 TMHHocTt системы и оиенитъ заключенные в ней риски.

> Проводите периодический акалиэ работы торговой системы - после *з: ,дых 100 сделок или когаз результаты ее работы свилетелылауют о неко[ рых отклонениях от предполагаемых пограничных значений.珍

[При Л|Х)йедении анализа торговой с^ктемы оп^делите, в каком сосги нии пребыалет рынок； и cujeHine перспективы ваик»А < фатегии дл« тек

；ших рыночных условий. При получении положительных результатов ан ^■■лиэа продолжайте слелог^Ть е&оей стратегии, в противном случае • ^подберите сс?бе новую.

■■■ :"•」•，「一

НАКЖВНЬИ ШАГИ

Удосто^ерБтесь, что понимаете, как поведет себя в^ша сисгема при нам ，個的и жономическнх ус ловий.

卜 Убедитесь в том, что знаете, какие результата ваша торговая система пок жет прн любом мз шест предстаалеммых нами рынечных состояний. 三

自 TMHHocTt системы и оиенитъ заключенные в ней риски.

> Проводите периодический акалиэ работы торговой системы - после *з: ,дых 100 сделок или когаз результаты ее работы свилетелылауют о неко[ рых отклонениях от предполагаемых пограничных значений.珍

[При Л|Х)йедении анализа торговой с^ктемы оп^делите, в каком сосги нии пребыалет рынок； и cujeHine перспективы ваик»А < фатегии дл« тек

；ших рыночных условий. При получении положительных результатов ан ^■■лиэа продолжайте слелог^Ть е&оей стратегии, в противном случае • ^подберите сс?бе новую.

■■■ :"•」•，「一

НАКЖВНЬИ ШАГИ

Удосто^ерБтесь, что понимаете, как поведет себя в^ша сисгема при нам ，個的и жономическнх ус ловий.

卜 Убедитесь в том, что знаете, какие результата ваша торговая система пок жет прн любом мз шест предстаалеммых нами рынечных состояний. 三

^БУДУЩЕЕ

Сейчас вам уже известно все, что может помочь обрести финансовую свободу, и если вы еше не пользуетесь этими знаниями, то единственной причиной этого являетесь вы сами. Множество людей считают работу над собой страшной темой. У нас есть простой и логичный метод, чтобы удостовериться в том, что вы не повторяете собственные ошибки. Если вы не чувствуете в себе никаких противоречий, можете перескочить через эту часть книги. Но не исключено, что именно те из вас, кто решит не читать данный раздел, нуждаются в этом в наибольшей степени.

Глава 16 затрагивает наиболее важную для вашего успеха тему личной ответственности. Вы научитесь ставить перед собой цели. Вы убедитесь в том, что непонимание принципов работы вашей торговой стратегии обрекает вас на вечное повторение своих ошибок. Но когда вы берете на себя ответственность, то обретаете опыт, который позволяет вам непрерывно развиваться.

Затем вы узнаете, как защитить ваше будущее, преподавая науку достижения финансовой свободы вашим детям и внукам. В главе 17 Джастин Форд излагает инвестиционный метод, который позволит вашим детям наслаждаться финансовой свободой уже вскоре после окончания колледжа.

Глава 18 представляет вам план, содержащий четыре шага, которые необходимо сделать немедленно. Вы поймете: все, что до сих пор удерживает вас в кандалах, — это вы сами. Мы рассмотрим признаки самосаботажа и поможем вам обнаружить в себе ресурсы, которые содействуют обретению финансовой свободы.

/лава 16

УСТРАНЕНИЕ ОШИБОК:

УНИВЕРСАЛЬНЫЙ КЛЮЧ

Была ли потеря денег следствием ошибки Линды? Вовсе нет——по той простой причине, что она была преднамеренно и сознательно введена в заблуждение о перспективах данных акиий.

Другими словами, брокер лгал ей.

Мартин Вайс

Наиболее важная черта, характеризующая инвестора-победителя, —личная ответственность. Именно она является основой для всего остального. Вы потеряли кучу денег на фондовом рынке между 2000 и 2003 годами? Если это так — спросите себя, почему. Потратьте пару минут на обдумывание, а затем запишите семь самых важных причин ваших неудач.

Прежде чем мы обратимся к вашим ответам, давайте вспомним, что делал в то время типичный инвестор. Возьмем в качестве примера случай Джо Смита. Джо работал в компании, связанной с высокими технологиями: Cree Research, в Дареме (штат Северная Каролина). Ему повезло: получил опцион на акции своей компании по цене $3 за штуку. Когда рыночная цена акций Cree дошла до $35,

он реализовал свой опцион и купил 500 акций по $3. В конце года он обнаружил, что за ним числится долг по налоговым платежам на сумму $16 000, — при том что он никогда фактически не получал какую-либо прибыль от акций. Тем не менее расстраивался Джо недолго, поскольку акции Cree продолжали расти.

В 1997 году Джо начал покупать и другие акции сектора высоких технологий, всего на сумму приблизительно $100 000. В следующие два года он купил акции Compaq, JDS Uniphase, Enron, WorldCom, eToys и Cisco Systems. Это сейчас приведенные здесь названия отзываются болью в сердце любого инвестора, а тогда они представляли собой очень неплохой выбор.

В 1998 году Джо был убежден в том, что понял все секреты рынка. Он собрал все что смог, включая $150 000, полученные по закладной на дом, и вложил в акции. Он купил еще и акции Qualcomm, и теперь его инвестиционный портфель тянул уже на $1350 000. “ '

К концу 1999 года Джо считал себя финансовым гением: ведь за короткий срок он получил сумасшедшую прибыль. Если бы он усвоил принципы, изложенные нами в данной книге, то понял бы, что достиг финансовой свободы, которую ему оставалось лишь удержать. Но Джо жаждал большего.

Когда рынок начал падать, Джо продолжал держаться за свои позиции. Его цель состояла в том, чтобы довести стоимость своего портфеля до $2 млн. К моменту разворота рынка он почти достиг этой цели, поэтому цеплялся за свои позиции в надежде на совсем небольшой отскок, который позволил бы ему достичь столь желанной круглой цифры. Другой причиной удержания акций были налоговые последствия, всегда следующие за получением инвестиционной прибыли. К концу мая 2000 года он уже понимал, что совершил ошибку, но после трех ужасных месяцев не мог даже помыслить, что рынок обвалится еще ниже, а потому предпочел удерживать акции. Джо боялся продать на «дне». Общепринятое мнение заключалось в том, что единственный способ делать деньги на акциях состоит в их покупке и удержании, и Джо следовал этому принципу. Однако, когда его акции вернулись к своим более или менее высоким уровням, он все-таки решил, что, вероятно, продаст некоторую часть своих запасов.

Поскольку Джо был моим другом, я дал ему несколько советов по трейдингу. Во-первых, я сказал, что если он не хочет продавать свои акции, то должен, по крайней мере, оценить каждую из них — после чего решить, хотел бы он купить эти же самые акции по нынешним ценам (если бы у него их не было). Хотел бы он использовать 25%-ный трейлинг-стоп по тем позициям, которые он открыл бы сегодня? И наконец, хотел бы он управлять размером позиций таким образом, чтобы при падении цены каких-либо акций на 25% риск составлял не более чем двух процентов от стоимости всего портфеля?

К апрелю 2000 года акции Cree, которыми владел Джо, снизились с $194 до $89 за штуку. Однако его все еще пугала перспектива выплаты налогов в случае продажи акцией.

К лету 2002 года Джо продал акции eToys приблизительно по 6 центов за штуку (хотя четырьмя днями позже он мог бы получить за них 40 центов, несмотря на то что впоследствии они рухнули окончательно). Он продал половину акций Qualcomm, а также акции Enron после их краха, получив за них приблизительно по 35 центов за штуку. Остальная часть его портфеля оставалась нетронутой, вот только стоила она теперь всего лишь около $220 000, и это при условии, что закладная за его дом на сумму $150 000 оставалась невыкупленной.

Джо был в ярости. Он нашел для себя нескольких козлов отпущения, виновных в его огромных потерях. Он был серьезно обижен на тех людей, кто рекомендовал ему те акции, которые он купил. Он присоединился к коллективному иску против менеджеров компании Enron, Он был убежден, что это они ответственны за его огромные потери в этих акциях. Джо был опустошен, когда список его неудач пополнила компания WorldCom. «За что это все мне?— думал он. — Почему все сыплется именно на мою голову? Почему рушатся именно те акции, которые я купил? Что происходит?» К этому моменту полная стоимость его портфеля была меньше, чем сумма его долга по закладной на дом.

Когда я спросил, кого он считает виноватым в своих неудачах, Джо составил следующий список «преступников».

Коррумпированные аналитики, которые порекомендовали ему ненадежные акции.

Налоговая служба, установившая такие высокие налоги на его прибыль.

Деньги, взятые в долг на покупку акций.

Все, кто убедил его в необходимости придерживаться стратегии «купить-и-держать».

Автор информационного бюллетеня, который рекомендовал некоторые из купленных Джо акций.

Брокер, не предостерегший Джо об опасности того, что он делает. 7. Топ-менеджеры компаний, обманывающие своих акционеров.

Позже Джо добавил к этому списку и меня в качестве восьмой причины, поскольку он потерял деньги еще и потому, что я не вынудил его следовать моим советам.

А как обстоят дела с вашим списком? Есть ли в нем причины, подобные тем, что указаны в списке Джо? Ваши ответы могут быть трех категорий. Большинство людей считает причиной своих неудач других людей или события. Все ответы Джо, кроме третьего (факт, что он сам занимал деньги), попадают в эту категорию. Если ваши ответы тоже попадают в эту область, знайте, что вы не одиноки. Так уж мы устроены, чтобы искать козлов отпущения, ответственных за все, что с нами случается. Но существует и иной способ оценки ситуации.

Вторая категория ответов неопределенная. Третий ответ Джо относится именно к этоц категории. Он мог бы признать свою ошибку (заключающуюся в том, что оя занимал деньги, чтобы финансировать свои спекуляции на рынке), но предпочел об^инит^ сами деньги. Трудно признать виновным себя.

Джо не указал ни одной причины, относящейся к третьей категории, под которую подпадают все признания личной ответственности за сделанные ошибки. Однако именно критический самоанализ является универсальным ключом к достижению инвестиционного или любого другого жизненного успеха. Увы, большинству из нас проще обвинить и предать суду внещрие

силы, влияющие на наши поступки. Но если мы движемся этим путем, мы ничему не учимся, поскольку учиться можно лишь на признанных за собой ошибках. Впрочем, вы можете использовать для собственного обучения ошибки Джо.

Давайте же сделаем выводы из его ситуации. Джо ничему не научился на своем опыте работы на фондовом рынке. Он, скорее всего, повторит свои ошибки, как только соберет побольше денег. Мы стремились к тому, чтобы, прочитав нашу книгу, вы сумели выработать в себе гораздо более ответственное отношение к собственным поступкам, и данная глава призвана помочь вам в этом.

Жестокая правда жизни: люди получают то, к чему они стремятся

Эд Сейкота в книге «Рыночные волшебники» говорил: «Люди получают именно то, что они хотят получить от рынка». Это наблюдение, безусловно, можно отнести и к Джо. Давайте раз- беремся в том, к чему он стремился.

Он хотел считать себя экспертом рынка. — Он таковым себя и считал (по крайней мере некоторое время).

Он хотел избежать уплаты налогов. — Фактически, он даже пришел к тому, чтобы получить налоговый вычет за потери прироста капитала.

Он хотел сохранять свои акции до тех пор, пока их цена не вернется к прежним высоким уровням. — Он и не продал свои акции, так что и это желание оказалось выполнено.

Он хотел быть правым — и свято верил, что он прав. — Он всегда имел на руках именно те акции, в неминуемый рост которых верил.

Он хотел считать себя жертвой обстоятельств и поступков других людей. — Безусловно, он стал жертвой.

Как видите, Джо (при том, что он потерял кучу денег) добился в итоге всего, к чему стремился.

Осознание персональной ответственности: самый быстрый способ достижения ваших целей

Чего недоставало Джо, так это личной ответственности. Вера в то, что вы сами являетесь кузнецом собственного счастья — основа любого успеха. Вы должны считать себя ответственным за все, что с вами случается, если хотите победить на рынке или в любой другой жизненной ситуации.

Эта идея вошла в мое сознание приблизительно 20 лет назад, когда я изучал «Курс об Удивительных Чудесах», где говорилось:

Проектирование порождает восприятие. Мир, который вы видите, представляет собой лишь то, что вы дали ему, и ничего кроме этого. Но «не больше» одновременно означает и — не меньше. Вот почему это так важно для вас. Мир, который вас окружает,——является отражением вашего настроения, внешним выражением вашего внутреннего состояния. Человек проводит свои чувства через мышление. Поэтому не стремитесь изменить мир, но пытайтесь изменить свое отношение к миру. Восприятие есть результат, а не причина.

Смысл этих слов в то время был вне моего понимания. Он заключался в том, что я сам создаю мир, который я вижу, — и независимо от того, что именно я вижу, все это порождено мною. Я полностью ответствен за окружающую меня действительность.

В то время я действительно мог поверить в то, что сам создаю собственную жизнь, но я видел пользу в этой идее. Я получил шанс про- верить справедливость этой концепции в 1982 году, когда однажды утром вез своего сына в школу. Встречный автомобиль вильнул влево прямо передо мной, и результатом стало лобовое столкновение. Мой автомобиль был разбит, а сын вылетел головой вперед через ветровое стекло, но не был травмирован. Я продолжал держаться за руль и получил серьезные порезы лица. Автомобиль после этого пролежал на обочине около шести дней и в конечном счете был отбуксирован на свалку. По стандартам нашего общества, в случившемся был виноват другой человек, а я считался жертвой.

Однако, памятуя о знаниях, полученных во время изучения «Курса об Удивительных Чудесах», я решил исследовать, каким образом я сам мог стать созидателем несчастного случая. Когда мои мысли стали работать в этом направлении, я действительно обнаружил множество возможностей для подобного объяснения случившегося. Одна из возможностей основывалась на том, что 只 ненавидел свой автомобиль. Это был «бьюик» 1975 года с пробегом около 100 000 миль. Бьюик создавал этот автомобиль под легкий ротационный двигатель, но в какой-то момент отказался от этой идеи и решил использовать большой двигатель V-6. Передний капот не был приспособлен для такого тяжелого двигателя, поэтому машина все время шла неровно, а шины и тормоза необходимо было менять через каждые 3000 миль. В то время моя семья купила дом в Южной Калифорнии, и мы нуждались в каждом пенни для выплат по ипотечному кредиту. Мы не могли позволить себе покупку нового автомобиля. Я был вынужден обходиться тем, что есть. Моя ненависть к автомобилю проявлялась ежедневно. Мог лия в такой атмосфере уделять своему автомобилю должное внимание? Можете держать пари, что нет. Я был потрясен, когда понял это.

С тех пор стремление к подобному анализу прочно вошло в мою жизнь. Я абсолютно четко представляю себе, как я создаю свой мир. Иногда мне не нравится результат, но это обычное явление, потому что кое-что внутри меня мне тоже не очень нравится. Именно эта часть и проявляет себя нежелательным образом в окружающей меня действительности.

Когда я проникся тем, что излагалось в «Удивительных Чудесах», моя жизнь начала меняться. В наибольшей степени эти изменения проявлялись в том, что я начал создавать свою жизнь сообразно своим желаниям.

Личная ответственность — наиболее важная характеристика для людей, которые хотят преобразовать себя. Если вы готовы принять личную ответственность, вы способны изменить себя. Если вы не готовы к этому, то надежды на изменения тщетны, поскольку обстоятельства всегда будут сильнее вас. По словам Гарри Палмера:

«Вы испытываете только то, во что сами верите; ничто не происходит помимо вашей воли даже тогда, когда вы полагаете, что никоим образом не способствовали происшедшему с вами».

В 1992 году я начал проводить свои двухнедельные семинары для профессиональных трейдеров. В то время спонсором этих занятий выступал один банк. По результатам интервью 250 трейдеров на курсы были приглашены 25 из них. На протяжении этого семинара я искал в участниках черты, которые доказывали бы наличие потенциала для достижения большего успеха. Одной из этих черт была личная ответственность.

Один из участников семинара был инвалидом. Он стал жертвой несчастного случая на футбольном поле и с тех пор был прикован к инвалидному креслу. Когда я предположил, что он сам некоторым образом мог быть причиной своего несчастного случая, он пришел в ярость. Он считал себя жертвой, ни в коем случае не причиной.

После этого он занялся самопреобразованием. Освоил 365 уроков из «Курсов об Удивительных Чудесах»; прошел заочные курсы «Максимальной производительности»; посещал мои семинары и консультации. В определенный момент он пришел к выводу, что именно он несет ответственность за тот несчастный случай на футбольном поле. Он сказал, что это стало главным решением всей его жизни, принесшим ему освобождение, поскольку это решение подразумевало, что только он сам полностью отвечает за свою жизнь. Теперь он мог начать творить свою жизнь, поскольку больше не был жертвой. Он завел себе собаку и обучил ее многим вещам, облегчавшим его повседневную жизнь. Он даже научил ее открывать холодильник и приносить ему банку пива.

Честное признание собственных ошибок

Когда я рассказываю слушателям о психологии торговли, то часто использую в качестве иллюстрации все тот же пример с игрой в шарики, описанной в главе 14. Помните? Игроки начинают с суммы в $100 000 и рискуют этими деньгами на протяжении 30 сделок со случайным результатом, зависящим от цвета шарика. Игроки приобретают или теряют деньги, сумма которых каждый раз соответствует величине их ставки (степени риска) и коэффициенту вознаграждения выпавшего шарика. Если помните, семь шариков приносили проигрыш в размере, соответствующем размеру ставки (1R), один шарик давал проигрыш в пятикратном размере ставки (52?) и два шарика приносили выигрыш в размере десятикратной ставки (10R). Таким образом, в этой игре можно выиграть только в 20% случаев. И в процессе игры на 30 сделок могут приходиться довольно длительные полосы из нескольких проигрышей подряд.

Когда я играю в эту игру с группой людей, которые не имеют представления о трейдинге, об ожидании торговой системы и о калибровке размера позиции, я обычно получаю интересные результаты. Как правило, мы формируем комбинацию из 30 шариков, которая используется для всех участников. Допустим, чистый результат нашей комбинации был положительным и составил 20R, то есть если бы игрок рисковал на каждой сделке одной и той же суммой в $500, он получил бы в итоге $10 000. Несмотря на столь оптимистичное ожидание, третья часть игроков обычно оказывается банкротами, другая треть проигрывает некоторую сумму денег, а заключительная треть оказывается в огромной прибыли. Очень интересный результат, если учесть, что все игроки получали одну и ту же последовательность результатов (шариков).

Я добавляю разнообразия игре, предлагая, чтобы шарики вытягивал кто-нибудь из присутствующих в аудитории. Тот, кто вытягивает проигрышный шарик, должен сделать еще одну попытку — и так до тех пор, пока не вытянет выигрышный шарик. В течение 30 попыток неизбежно возникают длинные проигрышные серии, содержащие от 7 до 13 проигрышей подряд, которые могут вклю-

чать в себя и проигрыши в размере 5R Результатом такой процедуры становится формирование у участников игры стойкой ассоциации проигрышной серии с определенным человеком (с тем, кто столь неудачно для игроков вытягивал проигрышные шарики). В конце игры я прошу поднять руки тех, кто считает, что проиграл по вине этого человека. Обычно в ответ я вижу довольно много поднятых рук. Поднявшие их действительно полагают, что потеряли деньги, потому что кто-то не так тянул из мешка шарики. (Игра позволяет мне наблюдать реакцию людей — разочарованную и раздражительную, некоторые даже серьезно полагают, что они способны вытаскивать только выигрышные шарики.)

Когда люди обвиняют в своих потерях кого-то, они не имеют никаких шансов научиться чему-нибудь на своих ошибках. В этой игре они потеряли деньги только потому, что делали слишком высокие ставки на одну или несколько сделок, оказавшихся неудачными. Фактически, поскольку в игре имеется шарик, приносящий игрокам убыток в размере пятикратной ставки, любая сделка с размером ставки в 20 и более процентов активов грозит игроку банкротством. Если участники игры не понимают этого и обвиняют в своих неудачах кого-то другого, они раз за разом будут повторять &вои ошибки. Они не могут признать свою ошибку хотя бы потому, что заняты обвинениями.

Тот же самый сценарий разыгрывается на реальном рынке. Если считать себя жертвой, всегда найдется кто-то виноватый. На каждого банкрота найдется свой Enron или WorldCom. Руководители компаний всегда будут предпочитать собственное обогащение заботам о благосостоянии своих акционеров. Аналитики всегда будут рекомендовать те акции, которые хочет продвинуть их компания. «Эксперты» всегда будут советовать вам покупать акции и держать их до скончания века. Брокеры всегда будут пытаться подвигнуть вас на выгодные для них действия. Так было и будет всегда, но никто не обязывает вас подыгрывать им в этой игре.

Те, кто потерял деньги в период между 2000 и 2003 годами, вероятно, допустили не менее одной из восьми ключевых ошибок. Сколько позиций из списка, составленного вами в начале данной главы, совпадут с перечисленными ниже ошибками?

Вы торговали, не имея плана или торговой стратегии.

Вы не оценили стоимость вашей финансовой свободы, а сконцентрировались на том, чтобы заработать как можно больше.

Открывая позицию, вы не устанавливали для себя точку на случай аварийного выхода (или не соблюдали условия стоп-лосса).

Вы не следовали принципам управления риском (иными словами, рисковали слишком сильно).

Вы не были достаточно дисциплинированны, чтобы следовать правилам.

Вы очень эмоционально реагировали на результаты ващей торговли.

Вы позволили внешним источникам отвлечь вас от исполнения вашего торгового плана или были недостаточно уверены в его правильности.

И наиболее важный момент: вы не признавали личную ответственность за свои действия на рынке.

Если вы включили по крайней мере три из этих ошибок в список причин ваших потерь — вы, вероятно, уже на пути к будущему успеху на рынке. Если же вы проигнорировали в своем списке все изложенные здесь ошибки, вам необходимо заняться самоанализом. А вот — интересный вопрос: вы считаете, что Джо совершил некоторые из этих ошибок, но к вам они не имеют никакого отношения? Если да, то почему?

Все указанные здесь ошибки были темами данной книги. Если вы потратили время, чтобы изучить их, то можете превратить свои потери в ценный опыт. А знание и опыт порождают успех и обещают вам финансовую свободу.

Итак, начнем устранять ошибки? Это не так уж трудно.

Исправление ошибок дает вам новый шанс

Если вы рискуете на рынке, то в конце каждого дня следует посвящать пять минут своего времени анализу своих действий. Пер-

вое, о чем вы должны спросить себя: совершил ли 只 сегодня какие- либо ошибки? Под ошибкой здесь понимается любое отклонение от ваших торговых правил (при условии, что у вас они есть).

Если ошибок не было — анализ закончен. Можете похвалить себя за хорошую работу. Однако, если вы все-таки совершили ошибку, начните процедуру ее исправления. Для начала признайте факт того, что вы совершили ошибку. Это должно стать проявлением вашей ответственности перед самим собой. Обвиняя в ошибке воздействие внешних факторов, вы не сможете исправить положение. Вполне вероятно, вы снова «наступите на те же грабли».

Как только вы признали свою ошибку, необходимо определить обстоятельства, при которых вы ее совершили. Например, предположим, что акция проходит предопределенный вами уровень стоп- лосса, но вы не выходите из позиции в надежде, что цена вот-вот развернется в вашу пользу. Это ошибка, поскольку допущено отклонение от собственных правил. Вы должны искоренить в себе любые привычки и эмоции, которые препятствуют жестко закрывать позиции по стоп-лоссу. Было ли причиной вашего отклонения от правил ожидание скорого разворота, или цена резко соскользнула гораздо ниже уровня предполагаемого вами убытка,— нужно репетировать в своем сознании процесс безжалостного об- рубания потерь при любых обстоятельствах. Мысленно репетируя свои действия, вы способствуете вырабатыванию автоматической реакции на наступление определенных обстоятельств. Это очень важное качество трейдера.

Многие из наших ошибок имеют эмоциональную природу. Напряжение —это выработанное эволюцией человеческое качество, позволявшее первобытным людям бороться с опасностью. Нашим далеким предкам в таких столкновениях требовалась в первую очередь физическая сила, что достигалось путем поступления в кровь повышенных доз адреналина. При этом кровь направляется не столько в мозг, сколько в мускулы. В итоге у вас больше сил и знер- гии, но способность обрабатывать информацию существенно снижается. Вот где коренится решительность, влекущая за собой непроду- манность и поспешность ваших действий в напряженных ситуациях.

Мысленная репетиция действий в экстремальных условиях позволяет обойти этот примитивный механизм. Прокручивая в мозгу одну и ту же ситуацию в спокойной обстановке, вы приучаете себя к получению автоматического ответа в боевых условиях. Правильный ответ в этом случае приходит без особых умственных усилий.

Давайте рассмотрим пример, иллюстрирующий вышесказанное. Завершение торговой сессии — наиболее подходящий момент для ежедневного анализа ваших действий. Он заключается в обзоре вашего поведения и в выявлении ошибок. Если у вас есть четко установленные правила, то совершенные ошибки идентифицируются достаточно легко.

Предположим, сегодня вы находились вне рынка. Были заняты другими делами и даже не смотрели на котировки. Тем не менее вы должны провести стандартный анализ, чтобы определить, не нарушены ли какие-либо правила. Итак, вы наконец-то добрались до котировок и обнаруживаете, что некоторые из ваших акций упали в течение дня приблизительно на 40%. Ваш предполагаемый уровень стоп-лосса составлял всего 10% от цены открытия данной позиции, а значит, вы потеряли в четыре раза больше, чем следовало113. Таким образом, даже ничего не делая, вы все равно совершили ошибку, не закрыв позицию в соответствии с собственными правилами. Сегодня вам не за что себя похвалить.

Теперь вы должны определить внешние обстоятельства, сопутствовавшие данной ситуации. Что ж, это довольно легко: такие обстоятельства заключаются в том, что вас просто не было на рынке и вы физически не могли своевременно отреагировать на изменение цен.

На следующем этапе вам необходимо придумать возможные пути решения данной проблемы. Вы начинаете мозговой штурм и генерируете следующие идеи.

говых систем в процессе торговли посредством сети Интернет (интернст- трейдинг), где стоп-заявки при достижении ценой заданных уровней исполняются автоматически и независимо от наличия или отсутствия фактического контроля со стороны трейдера. Исчерпывающее описание подобных систем и технологии интернет-трейдинга можно найти в книге: Ильин А, Титов А Биржа на копчиках пальцев. СПб.: Питер, 2004. (Примеч. ред^

Во-первых, вы можете каждый день отдавать стоп-приказы вашему брокеру, тем самым поручая ему следить за их исполнением. Вы отказывались от такой возможности раньше, поскольку опасались, что фирма брокера могла бы искусственно понизить цену акций до уровня закрытия вашей позиции, а затем восстано- вить рыночное равновесие, оставив вас с носом. Однако в данном случае использование услуг брокера позволило бы избежать значительных потерь.

Во-вторых, можно поручить наблюдение за рынком в ваше отсутствие какому-либо доверенному лицу: вашему супругу (супруге), сыну или лучшему другу — в общем, тому, кто мог бы справится с ситуацией и достаточно надежен, чтобы управлять вашим инвестиционным счетом.

В-третьих, вы могли ликвидировать свои позиции заранее, зная о том, что не сможете проследить за их судьбой. Это далеко не лучший вариант, поскольку он предполагает более короткие сроки инвестирования, чем те, на которые вы могли рассчитывать, а также влечет за собой дополнительные затраты на выплату комиссионного вознаграждения вашему брокеру.

Четвертая идея состоит в том, чтобы построить свою деятельность в течение дня таким образом, чтобы иметь возможность хотя бы ежечасно обращать внимание на рынок, особенно в те дни, когда существует потенциальная возможность возникновения критической ситуации. Возможно, это не так уж и нереально и вы просто поленились в свободную минутку бросить мимолетный взгляд на рыночную ситуацию.

В-пятых, вы могли бы воспользоваться компьютерной системой, позволяющей выставлять условные заявки, невидимые для остальных участников рынка до момента их активации. Минус данного решения заключается в том, что в моменты сильных эмоциональных движений рынка даже за очень короткое время, пока электронная система осуществит перевод вашей условной заявки в биржевую, цена акций может довольно далеко убежать от намеченного

2 s

2

CD X

иге

KMHedmH хи 2^0005 s edoIOQHHH ИН9ШП。£qHhnlmI A .9” ^ J^

уровня срабатывания стоп-лосса и закрытие позиции будет осуществлено по менее выгодной для вас цене.

На следующем этапе вы приступаете к мысленным репетициям. Нужно твердо решить, что в следующий раз, когда у вас не будет возможности наблюдать за ходом рыночных событий во время торговой сессии, вы обязательно (более того — автоматически) воспользуетесь в качестве страховки одной из тех идей, которые вам удалось сгенерировать, выбрав наиболее подходящую.

Вы мысленно погружаетесь в ситуацию и прогоняете ее через себя четыре или пять раз, пока выбранное решение проблемы не окажется для вас единственно возможным. Теперь повторение неприятной ситуации уже не застанет вас врасплох, и проблема будет автоматически решена уже в момент своего появления.

После того как вы несколько раз примените выбранное вами решение на практике, нужно будет оценить эффективность этого способа ликвидации проблемы. Для этого вам придется определить соотношение потерь, которые вы могли бы понести, не применяя никаких методов борьбы с проблемой, с фактически понесенными после принятия решения потерями.

Таблица 16.1 содержит список некоторых типичных ошибок, которые совершают инвесторы. Здесь же показаны потенциальные решения этих проблем, включающие ссылки на определенные главы данной книги.

皆 3Vo. вы получаете аозможнсхггь упрзмять собсгненнои жизнью..

р Тоаько принимая ка себх ,мсч»（）*ю ответственность за м妙 свои действий L какую бы мрачную окраску они не ju^mi, можно маумитьси р^сполиа^ат*} совершенные uazw ошибки, которые привели к меглтивным лскледсгвиям|

В Пока люди обииняют в том, что сцими произошло, других людей или 無 | >шние силы, они будут ВНОВЬ И ВНОМЬ ПОпТОрЯТЪ СВОН ошибки,「

р Вы может избежать повторений знибо% если бул^с проверить с*«ущ 篇 М"К анмНз своего рьнючпоги поведения и последуюихую процедуру

；Правления ошибок,, исрользуи методы^ изложенные з 疗。@ главе.

ЗАЩИТА ВАШЕГО БУДУЩЕГО: ОБУЧЕНИЕ ДЕТЕЙ И ВНУКОВ (Джастин Форд) ^^^■■■НННИЕШНМЯМЯЯЯВЯ^

Капля камень точит.

Китайская пословица

Я хотел бы показать, как, приложив сегодня небольшие усилия, вы можете существенно помочь своим детям в критический период их жизни. Я говорю о деньгах и о том способе, который позволит вашим детям обрести материальную свободу вскоре после того, как они закончат колледж.

Начав действовать сегодня, вы сделаете своих детей или внуков с каждым годом все богаче и ни в чем не ущемите их потребности. Они будут обеспечены такой роскошью, как выбор любой карьеры, которая придется им по душе, вместо того чтобы заниматься нелюбимым делом ради зарплаты.

Не имеет значения, желают ли ваши дети стать топ-менеджерами. Даже если ребенок не проявляет никакого интереса к бизнесу, а хочет стать пожарником, медсестрой, доктором, преподавателем, пилотом или социальным работником — он сможет достичь материального благосостояния к моменту создания собственной семьи.

И всего этого ваш ребенок добьется самостоятельно, но под вашим чутким руководством. Речь идет не об использовании целевого фонда или обогащении в далеком будущем на антикварных серебряных ложках. Я говорю о естественном способе — обучении детей обращению с деньгами с самого раннего возраста. Приложив усилия сейчас, они вернут их сторицей, начав самостоятельную

жизнь и реализуя себя на любом поприще. Они смотут избежать стресса безудержной мании вещизма и сокрушительного долгового груза. Ваши дети будут богатеть пропорционально своему возрасту.

Развитие фундаментальных привычек

Заговорите с взрослым американцем о доходе на акционерный капитал, отчетах компаний о прибылях и убытках, о маржинальном кредитовании — и вы увидите, как его глаза заблестят. Заведите подобный разговор с ребенком, и он быстро утратит к вам интерес. Но создание капитала заключается вовсе не в понимании финансовых концепций. Богатство создает обладание несколькими фундаментальными привычками. В конце концов, известно много примеров, когда разорялись выпускники Гарварда и президенты банков. Они знали о финансах практически все, но это не принесло им успеха. Есть бухгалтеры и биржевые маклеры, которые живут от зарплаты до зарплаты. Их постоянная борьба за выживание, вероятно, вызвана не недостатком знаний, а тем фактом, что они никогда не имели привычки создавать капитал вместо создания долгов.

Итак, мы говорим о деньгах. Возможно, они являются не самой важной, но совершенно необходимой частью вашей жизни. Поэтому вы должны помочь своим детям и внукам с раннего возраста приобрести привычки разумного отношения к деньгам и последовательного строительства собственного богатства — месяц за месяцем, год за годом. Эта книга не просто расскажет, что делать «в принципе», но даст реальные советы, как сделать это быстро.

Знания вашего ребенка о финансовой ответственности, о деньгах и инвестициях будут расширяться естественным путем в полной гармонии с его общим развитием. Более того, в процессе этого обучения ваш ребенок приобретет такие важные и полезные для жизни качества, как дисциплина, терпение и интуиция.

Наградой за прилежное обучение будут не только деньги. Ребенок будет наслаждаться ощущением созидания и самостоятельных

достижений. Он поймет, что можно добиться практически всего, если последовательно идти к цели и систематически применять даже небольшие усилия. Пройдет время, и выросший ребенок без особого напряжения купит свой первый автомобиль, первый дом и будет с полной уверенностью вести свои финансовые дела.

Так что, давайте начнем прививать ростки будущего богатства ваших детей прямо сейчас — ис этой целью зададим детям простой ропрос.

Что ты думаешь об увеличении своих карманных расходов, скажем, до $4000, или даже до $18 000 в месяц?

«Дети, как вам понравится увеличение ваших карманных расходов до четырех, или даже до восемнадцати тысяч долларов в месяц?» Попробуйте задать этот вопрос во время семейного обеда. Реакция на ваши слова может быть разной — от удивления и волнения до смеха и скептицизма.

Когда эмоции спадут, убедите детей, что вы говорите совершенно серьезно. Скажите, что собираетесь показать им способ ежемесячно зарабатывать себе на жизнь $4000. И это только для начала. Вознаграждение может постепенно вырасти до десятков тысяч. Готовы ли они приступить к изучению и применению этого способа прямо с сегодняшнего дня?

Теперь, когда вы завладели детским вниманием, объясните суть метода. «Сначала я дам каждому из вас два доллара. Это — мой вам подарок. Один из этих двух долларов вы можете потратить на что угодно. Другой доллар вы откладываете. Это означает, что вы не потратите этот доллар ни при каких обстоятельствах, по крайней мере, в ближайшие 30 лет, а возможно, и дольше. Со всеми деньгами, которые попадут к вам в руки начиная с этого момента, будь то разовый заработок или подарок на день рождения, вы должны будете поступать точно так же: делить пополам, и одну половину тратить, а друтую откладывать. Если вы будете строго следовать этому

правилу, то через несколько месяцев с моей помощью сможете собрать сотню или даже несколько сотен долларов. Тогда мы подсчитаем накопленное, и 只 сделаю для вас ваши первые инвестиции. Я вложу ваши сбережения в акции, и вы станете владельцами маленьких кусочков бизнеса».

Наверняка вы найдете для своих детей другие, лучшие слова, но в этом диалоге следует передать им общую идею. Они поймут, каким образом вы собираетесь помогать им в создании их богатства, если объяснить им простой, но эффективный сберегательный метод, который я называю «системой двух коробок».

Замечательная «система двух коробок»™ для того, чтобы привить полезные привычки правильного обращения с деньгами

Представляя детям идею сбережений и вложения капитала, вы должны сделать две вещи, чтобы она стала реальной. Во-первых, вы дадите им по два доллара, чтобы они могли сделать свое первое распределение денег между расходами и сбережениями. Во- вторых, вы дадите каждому ребенку две коробки, куда он сможет складывать свои деньги. Это мотут быть абсолютно любые, подходящие по размеру коробки или копилки. Одна коробка предназначается для денег на расходы (которые одновременно можно считать «временными сбережениями»). Другая — для постоянных сбережений. Больше ничего не требуется для того, чтобы начать развивать в детях привычки правильного обращения с деньгами.

Чтобы убедиться, что дети правильно поняли правила предложенной вами игры, приведите следующий пример.

«Допустим, вы хотите купить новые роликовые коньки, которые стоят $80. При этом вы должны использовать только те деньги, что находятся в коробке для расходов, и ни в коем случае не трогать ваши постоянные сбережения. Самый легкий путь накопить нужную сумму — это завести для денег на ролики отдельную коробку. Назовем ее кроликовым фондом”.

Теперь предположим, что вы получили от бабушки $20. Вы помещаете половину, или $10, в постоянные сбережения и вместо того, чтобы потратить оставшиеся деньги или положить их во временные сбережения, помещаете их в “роликовый фонд”.

Месяцем позже вы получили $100 в честь наступления каникул. Из этих денег вы должны поместить $50 в постоянные сбережения. Другие $50, которые можно тратить, вы кладете в коробку временных сбережений или добавляете к “роликовому фонду". Вы решаете потратить $10 на чупа-чупсы и комиксы, а оставшиеся $40 отложить на ролики. Так как в Ироликовом фонде" уже лежали $10, полученные от бабушки, вы набрали на покупку своей мечты уже $50.

Несколькими неделями позже вы получили $30 в качестве подарка на день рождения. И вновь вы должны отложить $15 из них в постоянные сбережения. Из оставшихся денег вы тратите $10 на кино и попкорн, а $5 вкладываете в “роликовый фонд”. Теперь вы на $55 ближе к покупке.

Затем вы ухитрились во время каникул заработать на продаже лимонада, мойке автомобилей и выполнении хозяйственных работ $60. Половина из них уходит в постоянные сбережения. Из оставшихся денег вы тратите $5 на бейсбольные карточки, а $25 добавляете к деньгам на ролики. Теперь у вас есть необходимые для покупки $80. Этого должно быть достаточно, но за прошедшее время ролики могли подорожать на $5.

За следующие пару месяцев вы экономите на карманных расходах $20. В коробку постоянных сбережений отправляются $10, на покупку жвачки уходят $5, а оставшиеся $5 завершают сбор денег на покупку роликов.

Теперь заметьте: вы не только успешно собрали деньги на покупку желанных коньков, но и отложили в коробку постоянных сбережений $115. Когда вы вырастете, эти деньги будут приносить вам постоянный ежемесячный доход, в то время как ролики будут ржаветь на чердаке».

«Роликовый фонд» — это пример специальной сберегательной коробки, которая пополняется за счет расходных денег, никак не затрагивая постоянные сбережения. Таблица 17.1 на основании приведенного выше примера подытоживает распределение средств между различными фондами сбережений.

Таблица 17.1

Как покупать скейт-борд и одновременно становиться богатым

Доход, $

Источник

В постоянные сбережения, $

Расходы, $

В «роликовый фонд», $

Баланс «роликового фонда», $

Баланс постоянных сбережений, $

20

Бабушка

10

0

10

10

10

100

Подарок в чвсть начала каникул

50

10

40

50

60

60

Работа на каникулах

30

5

25

75

90

30

День рождения

15

10

5

80

105

20

Карманные деньги

10

5

5

85

115

Чем хороша половина

Возможно, вам кажется, что требовать от ребенка откладывать половину денег в сбережения слишком жестоко. В таком случае позвольте спросить: когда в последний раз вы могли позволить себе потратить по собственному усмотрению аж половину вашего заработка?

Для большинства людей ответом будет: никогда. После того как вы оплатите проценты по ипотечному кредиту, купите еду и одежду, заплатите налоги на доходы и недвижимость, оплатите бензин, коммунальные услуги, лечение и учебу, а также разнообразные страховки, включая пенсионное страхование, вам можно будет позавидовать, если на произвольные расходы еще останется более 10% вашего дохода.

НА РАБОТУ — КАК НА ПВ\ЗАНПК

Когт^а я несколько лет назад издал свою программу «Семена богатства», я стад получать множество писем от читателей. Однажды, когда я забирал на почте пачки корреспонденции, выдававшая их жен ши на поинтересовалась, что там находится. Я кратко обрисовал ей суть своей программы, рассказав о том, что она направлена на финансовое воспитание △егеП, на приобретение ими полезных привычек обрашения с деньгами и на создание собственного солидного капитала, скажем в полмиллиона долларов, уже к моменту начала их взрослой жизни.

На что она мне ответила: «У меня есть полмиллиона долларов. Мой папа делал лля меня нечто подобное, когда я была еше маленькой. Он заставлял меня откладывать часть от любых денег, которые попадали мне в руки. Все эти деньги он инвестировал для меня, действуя по принципу Уоррена Баффетта. В результате сегодня у меня инвестиционный портфель в четверть миллиона долларов и собственный дом, который стоит более четверти миллиона. И я очень благодарна моему отиу!»

Эта женшина излучала энергию. Она не была похожа на офисного работника и, казалось, просто занималась любимым делом. Ей нравилось приносить пользу и работать с людьми. Ее зарплата была невелика, и тем не менее она накопила значительный капитал только потому, что ее отеи смолоду заставлял ее думать о финансовом обеспечении своего будущего.

Это было почти четыре года назад. Недавно я снова разговаривал с этой женшиной. Ее отец уже умер. Он оставил дочери значительную сумму денег, да и ее собственные инвестиции продолжали приумножаться. Она ездит на новой модели «Lexus», а стоимость ее инвестиционного портфеля выражается уже семизначным числом. И при этом все еше работает в почтовом отделении, потому что там ее окружает множество хороших друзей и она делает то, что ей действительно нравится.

Детям не нужно платить по счетам. Фактически, их доход после вычета всех налогов составляет 100%. Они не должны платить арендную плату или алименты, правительство не облагает налогом их карманные деньги (за исключением налога на дарение), они могут даже зарабатывать до $4700 в год без уплаты налогов. Если вы не начнете обучать детей методам создания богатства в такое благоприятное время, они легко смогут перенять у взрослых другие, отрицательные уроки, следуя которым будут тратить все, что зарабатывают, —или даже больше того, что зарабатывают.

Профилактика привычки требовать («Дай!»)

Опираясь на собственный опыт, могу заявить, что система с двумя коробками — это вовсе не большая жертва. Напротив, эта простая техника должна помочь вашим детям наслаждаться тем, что они имеют, и избежать заражения распространенной детской болезнью, основным симптомом которой служат истошные «дай!» или «хочу!».

Например, мой младший сын, которому только исполнилось девять, знаком с «системой двух коробок» с пяти лет. И он точно знает, сколько денег лежит в его фондах. Мы вместе инспектируем его постоянные сбережения два раза в год, и я инвестирую эти деньги в его интересах. Все или часть своих временных сбережений он волен тратить как пожелает. За последний год в его инвестиционной коробке скопилось несколько сотен долларов: это означает, что такая же сумма предназначалась на его расходы. Он вполне счастливый ребенок. И я не думаю, что он был бы более счастлив, позволь мы ему тратить все свои деньги, не делая сбережений. Фактически он уже овладел привычкой не мечтать о том, как бы потратить все имеющиеся у него деньги!

Тот же относится и к моему И-летнему сыну. Когда он получил приз в $50 и ручку на конкурсе сочинений, он не задумываясь разделил деньги на две части. Точно так же он поступает с любым своим доходом.

Моему старшему сыну 14, и он уже не получает карманных денег «за просто так». Тем не менее он не испытывает душевных муче- ннй, когда раскладывает по коробкам свои честно заработанные стрижкой газонов или уборкой по дому деньги. То же самое он делает с деньгами, которые получает на Рождество или день рождения, — ня уверен, что он продолжит эту практику, когда будет получать настоящую зарплату.

Эти привычки стали теперь второй натурой трех моих сыновей. Они умеют обращаться с деньгами лучше, чем я десять лет назад, и это огромный шаг в их развитии.

Шесть жизненных периодов в сбережениях

Сберегательная норма в 50% может применяться лишь к маленьким детям (лет пяти и старше), пока они живут дома на попечении родителей. Для других возрастов я рекомендую иные сберегательные ставки. Я называю их семенами богатства, потому что их всходы могут обеспечить вашим детям пожизненный финансовый успех.

Младенчество: 100%. Пока ваши дети не готовы даже к детскому саду, вы, вероятно, будете откладывать 100% от каждого доллара, который они получают тем или иным способом, просто потому, что они слишком молоды, чтобы иметь желание и возможность потратить какую-то часть своих денег.

Детство: 50%. Начиная с пятилетнего возраста ваши дети должны откладывать половину от каждого доллара, который они получают.

Колледж: 10%. Во время обучения детей в колледже я рекомендую сберегательную норму в 10%. В этот период наличные для детей чрезвычайно важны и нужны, но, откладывая по крайней мере 10% того, что они «наскребают», они узнают, что возможность сэкономить существует всегда.

Работа при отсутствии семьи: 15%. Как только ваши дети начинают работать постоянно, они должны откладывать 15% от своего текущего дохода. Некоторым молодым людям, привыкшим тратить все без остатка, эта норма может показаться завышенной. Но это не может относиться к вашим детям, потому что они с раннего возраста приобрели привычку к экономии.

Создание семьи: 15%. Когда дети женятся, это вовсе не повод снижать норму сбережений. Возможно даже, что откладывать станет значительно легче, если в семье будет два источника дохода.

Появление детей: 70%. Когда численный состав семейства начинает расти, деньги становятся большим дефицитом. Но привычка к экономии сослужит вашим детям добрую службу и в этот

раз. Они легко справятся с поддержанием традиционной 10%- ной сберегательной нормы в течение долгого времени. Тем более что к тому времени они уже станут обладателями достаточно су- щественногр капитала.

Выращивание урожая

Теперь, когда ваши дети начали взращивать свое будущее богатство, давайте посмотрим, что получается, когда вы помогаете этому богатству расти, как это показано в таблице 17.2.

Обратите внимание, что, если инвестиционный доход на капитал ваших детей составляет в среднем всего 10% годовых (что соответствует средней доходности финансовых рынков доходах в течение двадцатого столетия, включая периоды кризисов), они могут накопить приблизительно $500 000 к 36-летнему возрасту. К этому моменту доходность в 10% давала бы $50 000 прибыли в год, или приблизительно $4167 в месяц. Помните, мы обещали вам деньги на карманные расходы в сумме $4000 в месяц?!

Если ваши дети используют стратегии, описанные в этой книге, они могут достичь и гораздо более существенных результатов. При доходности в 15% они могли бы накопить примерно $350 000 к двадцати восьми годам. Те же самые 15% дохода приносили бы им в этот момент приблизительно по $52 500 в год, или более чем $4300 в месяц. А если бы им удалось достичь уровня долговременной доходности в 20%, то ваш ребенок имел бы активы стоимостью в $274 000 к двадцати трем годам, — что при указанном уровне доходности соответствует приблизительно $54 800 в год, или $4500 в месяц.

Для таких карманных денег требуются весьма прочные карманы!

Конечно, ваш ребенок всегда может обеспечить себе и более весомое «пособие», если он позволит себе подождать со сбором «урожая». Скажем, он использует стратегии, данные в этой книге, и достигает доходности в 15% годовых. При этом он решает не снимать инвестиционный «урожай» до наступления своего 30-летия. В этом случае он накопил бы к тридцати годам приблизительно $487 000. Это эквивалентно сумме приблизительно $73 000 в год, или более

Таблица/! 7.2

Младенцы становятся магнатами

Возраст, лет

Доход, $

Сбере- жения, %

Сбережения, $

Ежегодная прибыль нарастающим итогом при обеспечении доходности на капитал, $

10%

15%

20%

1

730

100

730

803

840

876

2

730

100

730

1686

1805

1927

3

730

100

730

2658

2915

3189

4

730

100

730

3727

4192

4702

5

730

50

365

4501

5240

6081

6

730

50

365

5352

6446

7735

7

730

50

365

6289

7833

9720

8

730

50

365

7320

9428

12 102

9

730

50

365

8453

11 262

14 960

10

730

50

365

9700

13 371

18 391

11

730

50

365

11 071

15 796

22 507

12

730

50

365

12 580

18 585

27 446

13

1300

50

650

14 553

22 120

33 715

14

1300

50

650

16 723

26 186

41 238

15

5200

50

2600

21 256

33 104

52 606

16

5200

50

2600

26 241

41 059

66 247

17

5200

50

2600

31 725

50 208

82 616

18

7800

10

780

35 756

58 636

100 076

19

7800

10

780

40 190

68 329

121 027

20

7800

10

780

45 067

79 475

146 168

21

7800

10

780

50 431

92 294

176 338

22

50 838

15

7626

63 863

114 907

220 756

23

50 838

15

7626

78 637

140 913

274 058

24

50 838

15

7626

94 889

170 819

338 020

25

59 510

15

8926

114 197

206 707

416 336

26

59 510

15

8926

135 436

247 979

510315

27

59 510

15

8926

158 798

295441

623 090

28

59 510

15

8926

184 497

350 023

758 420

29

59 510

15

8926

212 766

412 792

920 815

30

71 620

15

10 743

245 860

487 065

1 117 870

Окончание таблицы 172

Возраст, лет

Доход, $

Сбережения, %

С6ере*е~ НИЯ, $

Ежегодная прибыль нарастающим итогом при обеспечении доходности на капитал, $

10%

15%

20%

31

71 620

10

7162

278 325

568 361

1 350 038

32

71 620

10

7162

314 035

661 852

1 628 640

33

71 620

10

7162

353 317

769 366

1 962 963

34

71 620

10

7162

396 527

893 007

2 364 150

35

87 480

10

8748

445 802

1 037 018

2 847 477

36

87 480

10

8748

500 005

1 202 631

3 427 470

37

87 480

10

8748

559 628

1 393 085

4 123 462

38

87 480

10

8748

625 214

1 612 108

4 958 652

39

87 480

10

8748

697 358

1 863 985

5 960 879

40

89 900

10

8990

776 983

2 153 921

7 163 843

чем $6000 в месяц. А если его доходность будет держаться на уровне 20%, то к тридцати годам у него будет $1,1 млн, что составляет приблизительно $223 000 в год, или $18 000 в месяц.

Если к двадцати или тридцати годам ваши дети вдруг решат резко изменить свою жизнь, будь то решение завести семью, вернуться к учебе или замысел засесть за написание романа, в их распоряжении окажется довольно существенная финансовая опора.

Предположительные суммы дохода, указанные в таблице 17.2, довольно скромны. Мы исходили из расчета среднего дохода ребенка до 13 лет в форме подарков, карманных денег и вознаграждений за работу по дому в размере всего двух долларов в день. Совсем юные тинейджеры могут зарабатывать $25 в неделю стрижкой лужаек или подрабатывая беби-ситтерами. В среднем школьном возрасте дети могут подрабатывать после школы и по выходным, получая при этом $100 в неделю, а во время обучения в колледже — $150 в неделю.

Все эти предположения о доходах достаточно скромны, если учесть, что большинство студентов и школьников сейчас зарабатывают гораздо больше, чем это было 20 лет назад. Логично было бы предполо- жить, что их средний доход со временем будет продолжать расти.

При указании доходов человека в зрелом возрасте мы использовали статистические данные о среднем доходе выпускников колледжа соответствующей возрастной группы. В 2001 году эти данные выглядели следующим образом.

Средний доход37 82844 28153 29265 09366 894Средний доход37 82844 28153 29265 09366 894Возрастная группа, лет

Средний доход

37 828

44 281

53 292

65 093

66 894

Средний доход

37 828

44 281

53 292

65 093

66 894

18-24

25-29

30-34

35-39

40-44

Для экстраполяции данных о доходах на двадцать лет вперед мы исходили из их 3%-ного роста в течение каждых десять лет.

Заключение

В полной версии своей обучающей программы «Семена богатства» я преподаю родителям, бабушкам и дедушкам определенные методы, с помощью которых они могли бы помочь своим детям и внукам создать надежный финансовый фундамент для взрослой жизни.

Программа объясняет родителям, как:

научить детей избегать долгов;

оградить деньги детей от налогов;

выгодно инвестировать отложенные деньги;

с легкостью оплачивать обучение.

Наверное, у каждого родителя уже возникли вопросы: «А что случится, когда мои дети достигнут совершеннолетия и возьмут под собственный контроль свои инвестиционные счета? Где гарантия того, что они в скором времени не растратят все, что накопили?»

Ответ заключается в том, что представленная здесь программа позволяет не только создать капитал, но и параллельно развивать в детях ответственное отношение к деньгам. Они будут создавать свой капитал самостоятельно посредством самодисциплины. Они на себе прочувствуют, что богатство нелегко дается — и это убережет ваших детей от растраты.

клюуен&е лринииг^ы форксиклюуен&е лринииг^ы форксиния сбережений, чюбыния сбережений, чюбыАУше^-АУше^-КЛЮЧЕВЫЕ ИДЕИКЛЮЧЕВЫЕ ИДЕИпомочь своим детямпомочь своим детямпостроить бАагополучноепостроить бАагополучное

клюуен&е лринииг^ы форкси

клюуен&е лринииг^ы форкси

ния сбережений, чюбы

ния сбережений, чюбы

АУше^-

АУше^-

КЛЮЧЕВЫЕ ИДЕИ

КЛЮЧЕВЫЕ ИДЕИ

помочь своим детям

помочь своим детям

построить бАагополучное

построить бАагополучное

пы занимаетесь (финансовым воспитанием св< >их детей начиная с млале)1ческ<>го оизраста, то они могут обеспечить себе матерпаАЫ1>*ю ；；:за»исимосп> к моменту оксх^чания колледжа или даже раньше.

? Истльэуйте 8 Gteтему двух коробок»

Ка*лые шесть месхнен инвестируйте накопипшиеся сбережения в i сх ребенка, иегюдьзуя при этом стратегии, рекомендуемые в 9n用

■Ж.■*>.■/ ^

АКТИВНЫЕ ШАГИ

5 <Х)еуждай1е финансовые вопросы с детьми с салюта рамнено возраста. । 〉Начниге использоааЛл “систему двух коробок».

I ПрименяГгге методы, лозво.ъипшие аос.питыеагь в ваших детях поле

，叩инз限“ разумного。口раошннх с деь ~" -■必Г'

Вива 18

НАЧНИТЕ ПРЯМО СЕЙЧАС

Видения цели нелостаточно:

оно должно быть объединено с действием.

Недостаточно просто смотреть на лестницу: нужно идти вверх по ступеням .

Вацлав Гавел

Вы закончили изучение некоторых наиболее эффективных методов достижения финансовой свободы. К этому моменту вь! уже могли бы достичь материальной свободы, — либо можете прийти к этому в течение ближайших шести месяцев. Единственный способ определить, где вы находитесь, состоит в том, чтобы начать двигаться. Теперь спросите себя, что вы собираетесь предпринять. Вы будете говорить, что написанное в книге выглядит заманчиво, но требует больших трудозатрат? Или скажете, что все это нереально — по крайней мере, нереально для вас. Осуществить на практике описанные в данной книге стратегии вполне посильно для любого человека, и многие уже воспользовались этим. Вы тоже можете пройти этот путь к финансовой свободе, но для этого нужно немедленно начать движение.

Согласно Бенджамину Франклину, «определением безумия служит стремление, многократно повторяя одно и то же действие, ожидать получения различных результатов». Как мы не раз уже подчеркивали в этой книге — выбор за вами. Если вы настроены увеличить степень финансовой свободы, эта глава поможет вам обратить желание в конкретные действия. А если действительно полны решимости действовать — мы предлагаем сразу по окончании чтения этой главы определить для себя один шаг, который вы сделаете навстречу вашей свободе в течение ближайшего часа.

Чтобы оптимально сэкономить ваше время, мы составили заключительную главу таким образом, чтобы она суммировала и объединяла описанные в книге концепции, призывающие вас к действию и обеспечивающие ресурсы для немедленной помощи. Вам остается лишь, сконцентрировав свою волю и стремление к свободе, выполнить предложенные здесь шаги.

Шаг 7

Разработайте план обретения финансовой свободы

Начните ваш путь к финансовой свободе с формирования ясных целей. Проштудируйте предисловие и всю часть I данной книги. Сделав это и освоив концепцию финансовой свободы, произведите расчет текущей стоимости вашей собственной финансовой свободы и разработайте план по снижению полученного значения до нуля. Все необходимые для этого инструкции были приведены в части I, поэтому вам остается лишь выполнить приведенные там задания. Как только вы это сделаете, вы получите и отправную точку, и ясную цель, и подробную карту для вашего путешествия к свободе. Удостоверьтесь, что идете к цели самой короткой дорогой.

孫 АКТИВНЫЕ ШАГИ -<： 義..：：.-〈. <? •： .. ：：：： .；■ ：•：； ：.：.< ：：. 「一 ：：；.■ ■■■■■ "" . ■''‘Вычис\йте иену вдщрй фина*«:о^юй свободы согласно инстгрукцмяМ^ веденным в глапо I.)Возим»те ：№ правило представле»4ные ^ главе 2 Гфинципы — не ал电g”孫 АКТИВНЫЕ ШАГИ -<： 義..：：.-〈. <? •： .. ：：：： .；■ ：•：； ：.：.< ：：. 「一 ：：；.■ ■■■■■ "" . ■''‘Вычис\йте иену вдщрй фина*«:о^юй свободы согласно инстгрукцмяМ^ веденным в глапо I.)Возим»те ：№ правило представле»4ные ^ главе 2 Гфинципы — не ал电g”долги и быть милосердным.долги и быть милосердным.Э Вернитесь к главе З и запишитё свой hAa口 сок俾шеяна ра«х〉а"в и умЭ Вернитесь к главе З и запишитё свой hAa口 сок俾шеяна ра«х〉а"в и умjueHK4 долгов,3Сос.таом^ план перерослредсления сцоих активов с тем. чтобы они 口蟹 стали кпрмит},ся вами — и начали кормить #ас (см ишу4入~ "jueHK4 долгов,3Сос.таом^ план перерослредсления сцоих активов с тем. чтобы они 口蟹 стали кпрмит},ся вами — и начали кормить #ас (см ишу4入~ "^ Внимательно изушпе пс>елставленные в книге спмгегии^ Внимательно изушпе пс>елставленные в книге спмгегииср2aHlср2aHl

孫 АКТИВНЫЕ ШАГИ -<： 義

..：：.-〈. <? •： .. ：：：： .；■ ：•：； ：.：.< ：：. 「一 ：：；.■ ■■■■■ "" . ■''‘

Вычис\йте иену вдщрй фина*«:о^юй свободы согласно инстгрукцмяМ^ веденным в глапо I.

)Возим»те ：№ правило представле»4ные ^ главе 2 Гфинципы — не ал电g”

孫 АКТИВНЫЕ ШАГИ -<： 義

..：：.-〈. <? •： .. ：：：： .；■ ：•：； ：.：.< ：：. 「一 ：：；.■ ■■■■■ "" . ■''‘

Вычис\йте иену вдщрй фина*«:о^юй свободы согласно инстгрукцмяМ^ веденным в глапо I.

)Возим»те ：№ правило представле»4ные ^ главе 2 Гфинципы — не ал电g”

долги и быть милосердным.

долги и быть милосердным.

Э Вернитесь к главе З и запишитё свой hAa口 сок俾шеяна ра«х〉а"в и ум

Э Вернитесь к главе З и запишитё свой hAa口 сок俾шеяна ра«х〉а"в и ум

jueHK4 долгов,3

Сос.таом^ план перерослредсления сцоих активов с тем. чтобы они 口蟹 стали кпрмит},ся вами — и начали кормить #ас (см ишу4入~ "

jueHK4 долгов,3

Сос.таом^ план перерослредсления сцоих активов с тем. чтобы они 口蟹 стали кпрмит},ся вами — и начали кормить #ас (см ишу4入~ "

^ Внимательно изушпе пс>елставленные в книге спмгегии

^ Внимательно изушпе пс>елставленные в книге спмгегии

ср2aHl

ср2aHl

Шаг 2

Изучите ключевые факторы, влияющие на сегодняшний рынок

Вы узнали о шести главных факторах, влияющих на сегодняшний рынок.

Рынок находится в своей «медвежьей» фазе (см. главу 5).

Вы должны уметь правильно оценивать текущее экономическое положение в диапазоне инфляции и дефляции (см. главу 9). Мир находится под интенсивным дефляционным давлением.

Американское правительство будет бороться с дефляцией любой ценой, что вполне вероятно приведет к инфляции (см. главу 9).

Вы должны понимать, что происходит со стоимостью доллара относительно других валют (см. главу 10). В настоящее время доллар становится слабой валютой.

Вы должны понимать, что происходит на рынке кредитов и с процентными ставками в США и во всем мире (см. главу 10).

Вы должны знать факторы, влияющие на рынок недвижимости. Какова текущая ситуация на этом рынке? Каковы его перспективы? (см. главу 11.)

Как только вы научитесь правильно идентифицировать факторы, оказывающие наибольшее влияние на сегодняшний рынок, вы также сможете определить, какие стратегии в данный момент будут работать наиболее эффективно. Выберите по крайней мере три подходящие стратегии для их дальнейшей оценки и возможного выполнения. Определите для себя две основные и одну резервную стратегию.

Мы рассмотрели много эффективных стратегий в частях II и III. Вот «меню», которое мы вам предложили.

Использование вложений в инвестиционные фонды.

Использование вложений в «медвежьи» инвестиционные фонды (глава 7).

Короткие продажи переоцененных акций в периоды, когда рынок находится в «красной зоне».

Стратегия следования рекомендациям биржевых информационных бюллетеней.

Торговля эффективными акциями в периоды, когда рынок находится в «желтой» или «зеленой зоне».

Использование коэффициента Грэма для обнаружения сильно недооцененных акций.

Использование вложений в высокопрофессиональные и высокодоходные хедж-фонды.

Использование вложений в золото, «золотые» акции, недвижимое имущество или другие «твердые» активы в периоды, когда у вас есть веские доказательства того, что экономика вступила в инфляционную фазу.

Предпочтение наличных денег (или золота) в периоды, когда рынок находится под властью дефляционных сил.

Использование стратегии максимальных процентных ставок в периоды, когда доллар снижается по отношению к другим валютам.

Использование одной или нескольких стратегий на рынке недвижимости, рекомендуемых Джоном Барли в главе 12. Среди них: «покупай-и-держи», «быстрые наличные», «оборот наличных». Каждая из этих стратегий имеет собственную рыночную нишу и требует определенных условий для обеспечения наибольшей эффективности своей работы.

У вас есть огромный выбор стратегий. Выберите из них три или четыре, которые кажутся наиболее подходящими относительно вашей оценки текущего рыночного климата. Две из них будут вашими главными стратегиями, и для каждой из них держите в запасе одну резервную. Но прежде, чем начать, убедитесь в том, что вы провели тщательный анализ.

Вы не сможете достичь многого, не зная своих возможностей. Не сможете играть в баскетбол, если не умеете вести мяч, пасовать или бросать по кольцу. И вы не сможете достичь финансовой свободы, если не знаете факторы, которые влияют на используемые вами стратегии вложения капитала. Хороший способ не отстать от экономической жизни — воспользоваться материалами, рекомендованными в главе 15.

> упомянуты в зюй книге. Эги страгегии долдны о нзмОолъшей степени €С^一 一 J--^-°一，一……"^^侬^> упомянуты в зюй книге. Эги страгегии долдны о нзмОолъшей степени €С^一 一 J--^-°一，一……"^^侬^i Проанализируйте все ключевые \<акрсвконл^ические фактор, вл»п*юш>на рынок, и убедитесь, что noHiuwere, как они могут повлиять на эфф

> упомянуты в зюй книге. Эги страгегии долдны о нзмОолъшей степени €С^

一 一 J--^-°一，一……"^^侬^

> упомянуты в зюй книге. Эги страгегии долдны о нзмОолъшей степени €С^

一 一 J--^-°一，一……"^^侬^

тивность различных иннестиииониих сгратегий.

^ Выберите для испо<м?зовзн>м 门о крайней \^ере три стратегии из тем, &

》Аерлсит® руку на рыночном пульсе, го есть постоянно анализирует^ происходяшие изменений могут !3，лиаи> ха ^фф^ктииносгь «wiwmx с

ШагЗ

Изучайте и применяйте принципы управления риском

Теперь, когда вы выбрали наиболее подходящие стратегии, следует стать в них специалистами. Сконцентрируйтесь на том, что приносит наилучшие для вас результаты, держа другие стратегии про запас.

Для того чтобы приобрести профессиональные навыки в выполнении любой стратегии, вам следует освоить методы управления риском, данные в части IV этой книги. Убедитесь, что поняли шесть основных принципов, которые были представлены в главе 13, и все, что касается калибровки размера позиции (см. главу 14).

Усвоив этот материал, вы должны быть способны вычислить:

точку для аварийного выхода (уровень стоп-лосса — или, другими словами, значение 1R) при реализации любой стратегии;

отношение размера потенциальной прибыли к степени риска (то есть R-кратность) для любой сделки;

ожидание для используемой стратегии.

Вы должны уметь моделировать работу своей торговой системы. Для этого вам потребуется освоить работу с компьютерным симулятором, о котором мы рассказали в главе 15. Сформируйте модель, на основании которой вы сможете дать прогнозную оценку

эффективности работы вашей торговой стратегии. Действительно ли она прибыльна? Сможете ли вы выдержать тот уровень максимальных потерь, возникновение которых допускает ваша система?

Вообще, суть управления риском заключается в правильной оценке R-кратного распределения для той стратегии, которую вы собираетесь осуществлять. Добиться этого можно, торгуя стратегией в мелком масштабе или собирая исторические данные и проверяя систему с помощью виртуальной торговли. Самое главное — не начинать выполнение любой стратегии до тех пор, пока вы полностью не оцените заложенные в ней ожидание и отношение размера потенциальной прибыли к степени риска.

Только после того, как вы смоделируете по крайней мере 50 R-крат- ных распределений для своей стратегии, можете заняться установкой размера позиции. Хотелось бы надеяться, что на страницах этой книги мы достаточно доходчиво объяснили важность калибровки позиции и вы отнесетесь к этому вопросу со всей серьезностью. Если будете открывать слишком большие позиции, можете потерять кучу денег даже при использовании хорошей стратегии. Ваши позиции должны быть откалиброваны таким образом, чтобы не выбить вас из седла при самом худшем варианте развития событий, а в долгосрочной перспективе вы могли бы добраться до призового финиша. Это один из самых важных пунктов, которые необходимо выполнить для получения прибыли.

Шаг 4

Работайте над собой

и над финансовым воспитанием своих детей

Настало время поработать над собой, если вы хотите добиться успеха в области инвестиций. Вы должны выявить и исправить все свои ошибки.

В главе 16 уже говорилось о принятии личной ответственности как об основном условии для удержания ситуации под контролем в любом случае. Это намного труднее, чем кажется на первый взгляд, поскольку личная ответственность предполагает отказ от игры в жертву обстоятельств, от обвинения других людей в собственных неудачах и от любых других способов уклонения от ответственности за свои действия. Но только в этом случае вы сможете эффективно управлять своими инвестициями и исправлять свои ошибки. Вы сами — кузнец своего счастья.

В главе 17 Джастин Форд представил план финансового воспитания детей, который позволит им обеспечить свое будущее.

Хотя самоанализ не является темой этой книги, исключительно в целях помочь вам в обретении финансовой свободы я все же рекомендовал бы поработать над собой в том случае, если что-либо из нижеперечисленного имеет отношение лично к вам.

Вы прочли эту книгу, но у вас не получается составить даже простой план достижения финансовой свободы, поскольку все это кажется вам слишком сложным.

Вы продолжаете страдать вещизмом вместо того, чтобы разумно сократить свои расходы, даже при том, что купленные вещи не имеют никакого отношения к поддержанию вашего образа жизни.

Вы разработали план и даже подобрали для его осуществления несколько осуществимых стратегий, но не можете заставить себя заняться их практической реализацией.

Вам кажется, что вы не можете управлять конкретными эмоциями, и это повторяется раз за разом. Большинство людей, конеч-

но, никогда не анализируют этот факт, поскольку задумываются о нем только тогда, когда происходят какие-то события, вызывающие неуправляемые эмоции. Однако эти события будут иметь место неоднократно. Другими словами, если у вас постоянные проблемы с управлением собственными эмоциями, то вполне вероятно, что имеет место случай самосаботажа.

Вы повторяете одну и ту же ошибку много раз. Вы упорно действуете против собственных интересов.

Вы чувствуете себя равнодушным и полагаете, что не способны испытывать эмоции.

Вы игнорируете процесс подготовки к торговым операциям, хотя отдаете себе отчет в том, насколько это важно.

Вы пролистываете эту книгу, но не выполняете описанные в ней активные шаги.

Вы хотите обрести финансовую свободу, но не горите этой идеей.

У вас очень мало радостей в жизни.

Вы чувствуете себя угнетенным.

Вы «прилипаете» к отрицательным новостям, передаваемым по телевидению.

Вы каждый день смотрите телевизор по три часа и более.

Вы чувствуете себя в опасности. Вас преследует ощущение наступления неминуемого краха, особенно после изучения факторов, воздействующих в данный момент на рынок.

Вы испытываете внутренний конфликт. Какая-то часть вас знает, что именно следует делать, но другая часть тянет в противоположном направлении.

Вы разработали действенный, на ваш взгляд, план достижения финансовой свободы, но спустя шесть месяцев оказались от нее еще дальше, чем раньше.

Вы желаете обрести финансовую свободу, но не помните ее цену уже на следующий день после того, как подсчитали ее.

Вы не чувствуете заинтересованности в чем-либо.

Вы недооцениваете собственные силы.

Вы всегда ощущаете потолок своего материального богатства и полагаете, что независимо от приложенных усилий не сможете подн只тьс只 выше этого уровня.

Вы — взыскательный человек, должны быть правы всегда и во всем, что бы вы ни делали.

Вы ненавидите одного или обоих своих родителей (главный при~ знак самосаботажа).

Если хотя бы один из этих признаков имеет к вам непосредственное отношение, то, вероятно, у вас проблемы с самосабота- жем, которые следует преодолеть прежде, чем вы сможете достичь финансовой свободы. Есть множество вещей, которые могут в этом помочь, и среди них следующие.

365 уроков «Курса об Удивительных Чудесах». Этот курс потребует приблизительно 10 минут вашего времени в день. Уроки имеют религиозную окраску, что может вас разочаровать, но не нужно обращать на это внимание. Просто выполняйте упражнения —и вы будете удивлены теми изменениями, которые произойдут в вашей жизни уже через 90 дней.

«Курс максимальной производительности для инвесторов и трейдеров». Это курс заочного обучения, предназначенный помочь вам разобраться в себе. Он содержит множество упражнений, позволяющих преодолеть проблему самосаботажа. На прохождение этого курса потребуются два-три часа в день в течение нескольких месяцев, но если отнестись к нему серьезно, в вашей жизни произойдут кардинальные перемены. Оба курса доступны на сайте www.iitm.com.

Проконсультируйтесь с врачом, чтобы установить глубинные причины вашего самосаботажа. Найдите того, кто сможет помочь вам решить проблему за 10-15 занятий.

I Перечитайте глаиу Ль и спрх иге себя： аккобны ли вы принять пом噂 I ли'гную от8етственнос1ъ за все свои инвестиииокные решения и их рсзул FЧаты? Дейовйгельно ли вы гсяоам следовать алдну?j

О Внбер^ге в|хмй. кбторре аы можете посв#п»т«1 гюйрп^ам се<4 ин&<?(.71 ? ц*40. Зто не должно отртттсгм〉отраматну на башем ра<писана% 陷 .при этом н<ч>бхплимп. мтобы вы уделяли внимание ине^стиииям не реж# ^.йЧем раз в квартал Используйте зто врем% “тобн，и:сразть ошнбкк. Htxoi ;^ zune из того, чго именно 8H «вляе^есь иеючником любых возникающих， у вас： проблем, *«<н>ы лок^ли юи；иъ и реизнь эги про(л'.емы пссс八ьзус пред-

ложенм“е нами ресурса»

О Преподайте своим детям базовые финане.ойые принципы, испо.^ауи / 參 этого маге|>иалы? прелставленныс с главе* t7. Дла п<>лучения логммнитель ноП информации изучите программу Джастина Фо|.»да лСсмена боге 'F &сступнп на сайте www.seed^f we^lthxoni/vcinr

Мы намереваемся сопровождать вас в путешествии к вашей финансовой свободе. Мы надеемся, что вы не только прочтете нашу книгу и получите теоретические знания, но и предпримете реальные действия. Мы хотели бы закончить эгу книгу призывом, который поможет вам немедленно начать свой путь к свободе.

Посмотрите на часы. Мы призываем вас в течение ближайшего часа записать ответы на следуюшие вопросы.

Что вы сделаете уже сегодня для того, чтобы начать или продолжить ваше движение к финансовой свободе?

Определите дату, ло которой вы закончите все упражнения, данные в части I этой книги.

Определите дату, когда пошлете нам по электронной почте safestrategies@iitm.com краткое резюме о своих достижениях; эта дата должна наступить не ранее шести месяцев от начала вашего путешествия к финансовой свободе, но и не позднее чем через год с этого момента.

Ваши ответы помогут достижению двух целей: повысить вашу ответственность за выполнение намеченного вами плана и получить от вас информацию о ваших успехах.

Мы желаем вам всего самого лучшего на пути к финансовой свободе.

Если у вас есть любые вопросы или комментарии к этой книге, можете связаться с нами:

International Institute of Trading Mastery

Адрес электронной почты: info@iitm.com

Веб-сайт: www.iitm.com

Ван К. Тарп, Д. Р. Бартон-мл., С. Сьюггеруд

Биржевые стратегии игры без риска

Серия «Академия биржевой торговли»

Перевел с английского В. Ильин

Главный редактор Заведующий редакцией Руководитель проекта Научный редактор Выпускающий редактор РедакторХудожественный редактор Корректоры ВерсткаГлавный редактор Заведующий редакцией Руководитель проекта Научный редактор Выпускающий редактор РедакторХудожественный редактор Корректоры ВерсткаЕ. Строганова С. Жильцов 8 Фасулъян В. Ильин Е Егерева О. Кувакина Е. Дьяченко А Крытова, Т. Христич Н. ПуховскаяЕ. Строганова С. Жильцов 8 Фасулъян В. Ильин Е Егерева О. Кувакина Е. Дьяченко А Крытова, Т. Христич Н. Пуховская

Главный редактор Заведующий редакцией Руководитель проекта Научный редактор Выпускающий редактор Редактор

Художественный редактор Корректоры Верстка

Главный редактор Заведующий редакцией Руководитель проекта Научный редактор Выпускающий редактор Редактор

Художественный редактор Корректоры Верстка

Е. Строганова С. Жильцов 8 Фасулъян В. Ильин Е Егерева О. Кувакина Е. Дьяченко А Крытова, Т. Христич Н. Пуховская

Е. Строганова С. Жильцов 8 Фасулъян В. Ильин Е Егерева О. Кувакина Е. Дьяченко А Крытова, Т. Христич Н. Пуховская

Лицензия ИД № 05784 от 07.09.01.

ООО «Питер Принт», 194044, Санкт-Петербург, пр. Б. Сампсониевский, д. 29а.

Налоговая льгота — общероссийский классификатор продукции ОК 005-93,том 2, 95 3005 — литература учебная.

Подписано в печать 04.04.05 Формат 60 х 90/16 Усл. п. л. 25.Тираж 3000 Заказ № 1609.

Отпечатано с готовых диапозитивов в ООО «Типография Правда 1906^195299, С -Петербург, Киришская ул„ 2.

49 Benjamin Graham and David Dodd, Security Analysis, 2d ed. (New York: McGraw-Hill, 2002). (Примеч. авт.)

56 Вы можете получить самую свежую информацию на эту тему, зайдя на

веб-сайт Федеральной резервной системы США www.federalreserve.gov

99 Вы могли бы возразить, что предлагаемая нами стратегия эффективности для торговли акциями тоже основана на следовании общим рыночным тенденциям. Однако при этом наша стратегия направлена на извлечение выгоды из предубеждений толпы. Пока на рынке царит безумие, вы делаете прибыль. Но когда акции начинает падать, вы должны закрыть свои позиции при срабатывании 25%-ного трейлинг-стопа. Кроме того, в любой открытой позиции вы никогда не должны рисковать более чем 1% своего портфеля. Эта стратегия вовсе не похожа на то, чем руководствуется в своей торговле типичный трейдер фондового рынка. {Примеч. авт〉

• 、：；•：*「•• J；哈；，工Активные ШАГИ ♦.•%；「<.

〉Закончите внпо^ение упражнения, приведенного в начале сдавые сое 卜狷㈠廿 список причин, ла которым нм потаяли Аенмч，на рынке. 胃， 貝 Опрел<»л|гге, включают ли указанные вами причины *ту лиихую вину 皆 во* ответствен^юст*, <а^^на иами на внешние силы- Если вы оЪвнняеп & других, 1<1Ямип<ь анализом зту«эи%и х тределенцадм собственной роли j

6

происшедшем.

Изучите список типичных ошибок инвестора, приведенный в тлб,\иие 16.1 J：.荷 ипре«妙лже, какие из них огносягся лично к вам, ^осполыу^ггесь нашим! ^советами по решению данных проблем.

? Возьмите за правило проведение ежедневного анализа с воет торговоп 务 поьеденил Эта же про；1елурл мохет нспол».м）вагься мя исправление 桢 也”讐:"實"整郭学呼二彳二±「4打0

•АКТИВНЫЕ ШАГИ

0 Шумите разлимйыс йнае<7йиионн^ cifwveri»и； предсгавленйые в частей и HI это自 книги, it решите, какие из них н наибодьшеП степени cooiBeTcr&jg •of вашим злддчам и вашей индивид)*альнос ni.

О €<-ЛИ ьы Панируете кссользобать бсмьиге “ем слну стратегии, рл чраб^тгаЦ ；те план осущести\ения для каждой стрмтегии. Обеспечьте себя д«х：таго^ 声 мнм количеством времени для анализа прои^иодителыюст»! клждой из 吟 поАЬЗуомы、вам订 стратегий.

О Поабермт© ин<|Х1рмзцио« 1ные ресурсы, которые лимогут вам стать проф«к^ си分малом » (Юласти выбраньтых вами стратегий.',

Q Применяйте ссютветствуюшие мсподы управления риском, чтобы s熒人週 feBGh<tpaieiиибезопасными« прибыльными. зу ■…'、、遅不