КАК ЭЛЕКТРОННЫЕ ДЕНЬГИ ПРИНОСЯТ РЕАЛЬНУЮ ПРИБЫЛЬ

Элпеш Б. Пейтел Прайен Пейтел

Internet-

ТРЕЙДИНГ

полное

руководство

Internet TradingCourse

The complete course inonline investment

Alpesh B. PatelPriyen Patel

F1NANCJAI UM口

卩rentice HW

ondon ♦ New York ♦ Toronto ♦ Sydney ♦ Tokyo ♦ Singapore ♦ Hong Kong ♦ Cape Town ♦ New DelhiMadrid • Pans ♦ Amsterdam ♦ Munich ♦ Milan ♦ Stockholm

Internet-трейдингПолноеруководство

Элпеш Б. ПейтелПрайен Пейтел

Издательский дом *'Вильямс"Москва » Санкт-Петербург« Киев2003

ББК 88 5/75П2о"УДК 681 3 07ББК 88 5/75П2о"УДК 681 3 07ISBN 5-8459-0431-5 (pyc)ISBN 0-2736 5630-9 (англ )ISBN 5-8459-0431-5 (pyc)ISBN 0-2736 5630-9 (англ )

ББК 88 5/75П2о"

УДК 681 3 07

ББК 88 5/75П2о"

УДК 681 3 07

ISBN 5-8459-0431-5 (pyc)

ISBN 0-2736 5630-9 (англ )

ISBN 5-8459-0431-5 (pyc)

ISBN 0-2736 5630-9 (англ )

Издательский дом ^Вильямс"

Зав редакцией “В Шульпина

Перевод с английского Г В Клекоты, Э В Кондукоеои, А И Мороза

Под редакцией канд зкон наук 3 А Кравченко

По общим вопросам обращайтесь в Издательский дом ' Вильямс'1 по адресу infb@wilbamspublishing com, http //www wilhamspubhshing com

Пейтел, Элпеш, Б , Пейтел, Прайен

Т56 Internet-трейдинг Полное руководство Пер с англ — М Издательский дом "Вильямс", 2003. - 320 c ил — Парал тит англ

ISBN 5-8459-0431-5 (рус)

Книга предназначена для iex инвесторов, которые решили использовать возможности Internet для приумножения своего капитала Можно смело утверждать, что Internet- трейдинг превратился из бизнеса, доступного лишь высокообразоваиным профессионалам, в сферу деятельности которой может заниматься любой желающий И jto касается не только стран Запада, но и России, Украинъ| и других постсоветстких стран В данной книге, последовательно, шаг за шагом, описываются действия, необходимые для успешной торговли ценными бумагами с помощью Internet Читатель узнает как, руксво- лствуясь техническим и фундаментальным анализом, следует выбирать акции, как выбирать брокера открывать счет н вести торговчю В книге детально рассмагриваются особенности торговли ценными бумагами с помощью онлайновых брокеров США, Каналы, Великобритании Германии и других европейских стран Авторам книги удалось соединить основательные теоретические положения инвестиционной теории с советами относительно их практической реализации Большую ценность придает книги то, что оба автора достаточно давно и успешно занимаются Internet -трейдингом

ББК 88.575

Все названия npoi-раммцых продуктов являются зарегистрированными торговыми марками соогветст вующих фирм

Никакая часть настоящего излання ни в каких исчях не может быть воспроизведена в какой бы ю ни было форме и какими бы то ни было среде щами будь то электронные или механические, включая фотокопирование и запись на Mai нитный носитель, если на это нет письменна。разрешения издательства PEARSON EDUCATION Europe

© 2002 Tradermind Ltd The nght of Alpesh В Patel and Pnyen Patel to be identified as authors of this work has been asserted by them in accordance with the Copyright, Designs and patents Act 1988

All rights reserved, no part of this publjcation may be reproduced, stored tn retrieval system or transmitted, in any ft)rm or by any means electronic, mechanical photocopying scanning or otherwise except under the terms of the Copyright Designs and Patent Act 1988 or under the terms of a licence issued by the Copyright Licensing Agency, 90 Tottenham Court Road London W1P 0LP Tins book may not be lent resold, hired out or otherwise disposed of by way of trade in any form of binding or cover other than in which н is published, without the prior consent оГthe Publishers

Auihonzed translation gm English language edition published by Financial Timcs Prentice Hall Copyright © 2002

Russian language edition published by Williams Publishing House according ")the Agreement with R&I Enterprises International, Copyright © 2003

© Издательский 40M "Вильамс', 2003

© 2002 Tradermind Ltd 2002

Оглавление

Введение17

ЧАСТЬ I. ВЫХОДИМ В INTERNET31

ГЛАВА 1. Необходимая техника32

ЧАСТЬ II. INTERNET-ТРЕЙДИНГ39

ГЛАВА 2. Действительно лн вы хотите заниматься Internet-трейдингом?40

ГЛАВА 3. Как получать н использовать новости53

ЧАСТЬ IIL ВЫБОР АКЦИЙ: ТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ77

ГЛАВА 4. Инструменты и стратегии78

ГЛАВА 5. Углубленное изучение технического анализа91

ГЛАВА 6. Технический анализ: последние штрихи98

ЧАСТЬ IV. ВЫБОР АКЦИЙ: ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ 117

ГЛАВА 7. Основные показатели и финансовые коэффициенты118

ГЛАВА 8. Выбор акций по значениям денежных потоков компании134

ГЛАВА 9. Выбор акций по дивидендам, эффективности управления н рентабельности компании143

ГЛАВА 10. Выбор акций по рекомендациям экспертов154

ГЛАВА 11. Фундаментальный анализ: путеводитель по Internet н тесты171

ЧАСТЬ V. КАК ТОРГОВАТЬ АКЦИЯМИ В INTERNET185

ГЛАВА 12. Выбор брокера186

ГЛАВА 13. Открытие счета223

ГЛАВА 14. Планирование торговых операций237

ГЛАВА 15. Мониторинг255

ГЛАВА 16. Занимайтесь самообразованием259

Словарь терминов287

Рекомендуемая литература297

Предметный указатель308

Содержание

Об авторах13

Прайан Пиител13

Элпсш Пеитсл13

Трейдинг13

Телепидсние радио и газеты13

Книги13

Лекции13

Предисловие к русскому изданию15

Введение17

Зачем в ш нужна эта книга17

lnternet-трсидинг аргументы против17

Зачем вам необходим Internet трейдинг22

Вы нс одиноки26

Это нс дтш меня27

Г !Оба1ьныи масштаб27

Мы говорим не только об Intcrncl грейдинге28

ЧАСТЬ I. ВЫХОДИМ В INTERNET31

ГЛАВА 1. Необходимая техника32

Материчл для изучения32

Компьютер32

PC или Мас?32

Процессор33

Что вы узнали34

Модем34

Внешний или встроенный — нс имеет значения34

Модем со скоростью 56 6 Кбит/с — минимальное фебование34

ISDN, ADSL или кабельная широкополосная сеть34

Кабельное соединение34

ADSL34

ISDN35

Линии Т-135

Линии Т 335

Спутниковая связь35

Монитор35

Оптимальным выбор - монитор размером 17 дюймов, алучше всею — два

плоскопанельных монитора35

Зашитый экран от б [иков и излучения35

Принтер36

Лазерный принтер36

Струнный принтер — необходимым минимум36

Что вы узнали36

Поставщики услуг Internet и провайдеры доступа к Internet36

Выбор компании36

Необходим исо1раничениыи доступ в Internet37

Броузеры37

Internet Explorer или Netscape Navigator937

Избранное37

Компьютерное телевидение37

Резюме38

Web-саи ня38

ЧАСТЬ II. INTERNET-ТРЕЙДИНГ39

ГЛАВА 2. Действительно ли вы хотите заниматься Internet-трейдингом?40

Материал чля изучения40

Содержание главы40

Не запутайтесь в нсправитьных предс 1авлсниях40

Дчя заметок42

Три золотых правила Internet трейдинга42

Практика помопст достичь совершенства43

Сирашпвапи спрашивайте спрашинаите43

Ведите учет43

План для экстренных случаев43

Хотите спать спокойно — дождитесь под! вержления отмены онланновен с лен43

Щелкать мышью надо осторожно43

Что вы узнали44

Для замеюк44

Механистическая и дискреционная системы торгов in46

Собе гненная система необходим!49

Успокоительное для трейдера49

Нс гонитесь за рынком'50

Сохрани меня от соб ззна'50

Командовать паралом буд> я150

Возможность выбора50

Уверенность51

Эмоцим уступают мс^ю уверенноеги51

С ис!сма мой дру| а я — сам себе враг51

Резюме51

Для замеюк52

ГЛАВА 3. Как получать и использовать новости53

Материал для изучения53

Содержание главы54

Новосш о состоянии рынка54

Вопросы вопросы и снова вопросы54

Виды новостей55

Источники информации57

Ксйс по1учсние новостей о секторе64

Компания66

Начните с hobolich при изучении отдетьмой компании66

Окно поиска по тикеру67

Обзорные матерназш68

Поиск новостеи68

Какую информагщю необходимо искать среди текущих новостей о компании71

Как проводить поиск в потоке новостей71

Что такое поисковая система74

Как осуществлять поиск74

Наиболее популярные поисковые сис!смы75

Резюме75

7777ЧАСТЬ III. ВЫБОР АКЦИЙ: ТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ

77

77

ГЛАВА 4. Инструмен гы н стратегии78

Материал для изучения78

Содержание главы78

Техническим анализ что он собой представляет и для чего применяется79

Инструменты и стратегии79

Основные понятия80

Построение графиков80

Линии тренда82

Линии поддержки и сопротивления курса акций82

Что вы узнали84

Для заметок85

Торговые стратегии с применением разворотных фигур85

^Голова и плечи"85

^Треугольник86

"Впклане"86

Фигуры продолжения87

“Прямоугольники"87

“Флаг”88

“Вммпел”88

Что вы узнали89

Для заметок90

ГЛАВА 5. Углубленное изучение технического анализа91

Торювые стратегии на основе импульсе<ы\ индикаторов91

Временное рамки91

Стратегии торгоп с перекупленными и перепроданными акциями92

Стратс(ия92

Сходящиеся тренды (позитивная дивергенция)93

Сф<пегия93

Расхождение трендов (негативная дивергенция)93

Стратегия94

Обратное расхождение (o6pd【мая дивергенция)94

Стра гегия94

Тренды импульсного индикатора94

Стратегия94

Что вы узнали97

Для заметок97

ГЛАВА 6. Технический анализ: последние штрихи98

Стохастические индикаторы98

График %К пересекает график %D99

Ложная дивергенция99

Стохастические индикаторы в сопоставлении с индикатором относительной силы и импульсным индикачором99

MACD (или Mac-D, сели читатеи, npoi олодался)100

Сгратегия101

Краткий обзор инструментов анализа и стратегий101

Для заметок103

Сайты и про[раммы для технического анализа103

Рекомендуемые сайты103

Обра ionaiCTbHbie сайт ы103

Wcb-сайты, оснащенные функциями построения графиков104

Дополнительные сайты109

Программное обеспечение113

Резюме114

Для ЗАмеюк116

ЧАСТЬ IV. ВЫБОР АКЦИЙ: ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ 117

ГЛАВА 7. Основные показатели и финансовые коэффициенты118

Материал для изученияI IS

Содержание главы119

Введение119

Цена акций и объем сделок120

Что вы узнали124

Темпы роста124

Коэффициенты оценки акции127

Что вы узнали133

ГЛАВА 8. Выбор акций по значениям денежных потоков компании134

Денежный поток и чистдя прибыль134

Что вы узнали139

Показатели, характеризующие акционерный капитал140

Что вы узнали142

ГЛАВА 9. Выбор акции по дивидендам, эффективноеги управления и рентабельности компании143

Дивиденды143

Что вы узнали146

Эффективность управления146

Чю вы узнали149

Рентабельность149

Что вы узнали152

ГЛАВА 10. Выбор акции по рекомендациям эксперюв154

Рекомендации154

Сравнение курса акций155

Что вы узнали158

Инсгигуциональная собсшенность158

Что Bbl узнали159

Инсайдеровская торговчя159

Что вы узнали160

Оценки ожидаемой ирибы 1и161

Для заметок170

Что вы узнали170

ГЛАВА 11. Фундаментальный анализ: путеводитель по Internet и тесты171

Путеводитель по Internet171

Hoover's171

Insider Trader172

Market Guide173

Multcx Investor Network173

Thomson Research174

Earnings Whispers174

First Call175

Zacks Investment Research175

Hcmmington Scott176

Yahoo1 Finance UK176

Что вы узнали177

185185ЧАСТЬ V. КАК ТОРГОВАТЬ АКЦИЯМИ В INTERNET

185

185

ГЛАВА 12. Выбор брокера186

Магериапдля изучения186

Содержание главы186

Торговля онлаиновая или офлайновая9186

Безопасность процесса торговли187

Сайты187

Броузер188

Как вы сами можете защитить себя188

Критерии выбора брокера188

Дрхгие факторы обслуживание клиента189

Что вы узнали191

Сайты192

Анализ сайтов он ыиновых брокеров192

Брокеры194

Табтицы ранжирования брокеров200

Ранжирование брокеров Европы (EmopcanTnvcstor com)205

Таблицы от Cvbennvcst com210

Дополниюльныи список брокеров219

Резюме222

ГЛАВА 13. Открытие счет а223

Начало открытие счета224

Открытие счета224

Что ri.i узнали226

Проведение первых тор)оных операции227

Что вы узнали231

Типы приказов231

Что вы узнали2?3

Использование счета234

Что иы узнан/235

Ре номе236

ГЛАВА 14. Планирование торговых операций237

Материал для из)чения237

Содержание главы237

Разработка торговой стратегии237

Торювая стратегия ' сделай сам238

Что вы узнали243

Дтя замзок243

Ведение журнала243

Что здписыв 1ть в журнале244

Семь типов [рейдеров244

Что вы узнали244

Для замиок245

Ваше отношение к риску245

Отношение к риску245

Для заметок248

Как управлять рисками249

Что вы узнали249

Для заметок250

Форма для анализа горговли акциями необходимые 10 шагов250

ГЛАВА 15. Мониторинг255

Материал для изучения255

Содержание глапы255

Мониторинг за чем следить255

Когда проводить мониторинг?256

Мониторинг с помощью Internet256

На что обращать внимание при выборе онлайновой программы по контролю инвестиционного портфеля256

Сайты257

Что вы узнали258

Для заметок258

ГЛАВА 16. Занимайтесь самообразованием259

Материал для изучения259

Содержание главы259

Используйте поисковые серверы259

Как искать261

Углубленный поиск261

Рейтинг поисковых лигов261

Что вы узнали262

Для заметок263

Рыночные новости и комментарии263

Саиты новостей264

Чю вы узнали269

Дли заметок269

“Разносчики'' рекомендаций: гуру и их информационные бюлчегени269

Что такое информационный бюллетень7269

3dчем его используют?269

Саиты271

Чю вы узнгиж272

Для заметок272

Дискуссионные форумы273

Чю эю такое7273

FlpocMoip ipynn новостей273

Что вы узнали276

Для заметок276

Чаты и доски объявлении276

Зачем их использовень7277

Изучите “мяк чатов278

Чего следует остсрс(агься на сайтах с чатами и досками объявлении279

Что вы узнали284

Для заметок284

Лучшие электронные журналы284

Что вы узнали285

Заключение285

Для замеюк285

Словарь терминов287

Рекомендуемая литература297

Предметный указатель308

Об авторах

Прайан Пейтел

Прайан вырос в той же семье, что и его соавтор, сводный брат Элпсш Трейдингом он заинтересовался, еше будучи школьником В настоящее время он специализируется на краткосрочных операциях с производными ценными бумаими, торговле фьючерсами на акции и операциями с т н ■контрактами н<1 разннне" (Contracts fbr DiHerence, CFD) Особый упор он делает на техническим анализ

Прайан получил образование в университете Оксфорда Там он успешно изучал философию, политику и экономику в Колледже Снятой Анны (St Anne' College) как и его брат, Элпсш

Элпеш Пейтел

Трейдинг

Телеканал Channel 4 назвал Эл кеша Пейтела лучшим Internet трейдером Великобритании Он начал профаммироватъ на BASIC еше в 10 лет Первые акции он приобрел 18 лет назад, когда ему было 12 Впоследсшии он оставил карьеру адвоката и переключился на операции с низкономипальными акциями чтобы все время посвятить трейли[iгу

В настоящее время он занимается в основном американскими и британскими акциями а также торговлей фьючерсами и опционами Элпеш использует Internet для исследовлнии с 1994 [ода, когда он бы i с!ипендиатом Кон(росса США Он разработал собственные системы технического анализа В последних выпусках программ Show Me The Money на Channel 4 его признали лучшим экспертом по инвестициям на фончовом рынке среди 45 участников

Телевидение, радио и газеты

Элпсш автор Дневника Jnlernet-mpi идера, выходящего н воскресном выпуске Financial Times Ei о работы публикукяс» ык>ке на сайте ft com и в еженедельных выпусках Bloomberg TV на Bloomberg Мопсу <w the №/ Элпсш выступает с еженедельными обзорами фондового рынка на сайте www advfn com, на коюром также можно послушать его еженедельные Internet-трансляции На сайте www ш со uk Элпсш выступает с обзорами 9га неделя, будущая неделя касающимися операций с фьючерецми на акции Пситсл также комментирует операции nd Лондонской международной бирже финансовых фьючерсов (London International financjd! Гutuies and Options Exchange, LI FFE)

Книги

Его перу принадлежат работы Diary of an Internet Frader Pocket Trading Online, “e/ Trading Trading Online w The Mind of a Trader, опубликованные в ивательечве Pearson Education Ccio- дня эти книги переведсны на испанским, немецкий французским, китайский и польский языки Trading Online занял первое место по продажам cpein книг на инвестиционную тематику на Wtb-саЙте Amazon UK и занял второе мест о в общем списке бестселлеров

Лекции

Элпеш о6т,сздил весь мир с лекциями по lnteniei-треидишу, психологии трейдинг и техническому анализу На следующие 6 месяцев у нею запланировано 15 выступлений Его лекции можно услышать во многих странах мира

1313Об авторах

13

13

Посвящается нашим матерям — Сакубен и Рамилабен Пейтел (Sakuben and Ramilaben Patel)

Я нынешняя коропеза, первая из достойнейших, мудрая хранительница сокровищ Божественные силы посылают меня а самые ртныеуголки земли Я вхожу е разные дома м принимаю многие обличия

Rig Veda

Если отцы братья, мужья “ зятья хотят благополучия, о”“ должны уважать и чтить женщин Когда к женщине относятся с уважением, тогда Боги довольны Но если ей не оказывают должного почтения, то Высшие силы остаются равнодушными /со всем священным обедам

Mami Dharma Shastras 3 55-56

Благодарности

Выражаем искреннюю признательноегь издагсльству Pearson. Мы знаем, что его сотрудники постараются сделать эту книгу одной из лучших. Мы благодарны всем, кто участвовал в этом процессе, начиная от корректуры и редактирования и заканчивая дизайном, упаковкой, маркетингом и продажами. Они выпустили кни!у, которой авторы могут гордиться.

Сегодня утром мы получили несколько полных энтузиазма электронных сообщений от членов издательской команды. Мы рады нашему сотрудничеству.

Элпеш Б. Пейтел

11 райан Пейтел

Предисловие к русскому изданию

Добро пожаловать в мир Internet- грейдинга Что кроется за этим раскатисто звучащим термином9 Воспользуемся, уважаемый читатель, популярной формулой *Что9 Где9 Когда9", чтобы кратко прсдсгавить о чем пойдет речь в книге Internet-трсидинг и чем она вам может пригодигься

Что такое Internet трейдинг9 Речь иде! об использовании Intcinct для торговли ценными бумагами Открыв счет в брокерской компании (сначала денежный, а затем и в ценных бумагах), вы получаете возможность отдавать брокеру приказы о купле-продаже интересующих вас фондовых инструментов (как отечественных эмитентов, гак и зарубежных) В книге детально pdccMoipeii нс только сам процесс торговли, но и все сопутствующие действия трейдера (выбор брокера, поиск и oi6op инвестиционно привлекательных акции на основе фундаментального и технического анализа, планирование и мониторинг торговли, общение с кол- пегами в Internet и т д )

Сразу же подчеркнем, что операции с иностранными цепными бумагами являются вполне легитимными CouiacHo изменениям от 31 мая 2001 года к закону 'О валютном регулировании и валютном контроле' гражданам России предоставлено право свободно приобретать иностранные ценные бумаги 11ункт 2 статьи 6 этого закона прямо указывает, что “без oipa- ничений осуществляю!ся следующие валютные операции “ переводы физическим лицом - резидентом иностранной валюты в Российскую Федерацию и из Российской Федерации на сумму, не превышающую 75 тысяч долларов США, осушсс!влясмыс в течение календарного года в целях приобретения физическим лицом — ре^иденюм лрав на ценные бумли, номинированные в иностранной валюте, и пи в целях реализации физическим qhuom резидснЕом принадлежащих ему прав на указанные ценные бумаги Указанные переводы осущест вляюгся физическим лицом — резидентом через счет в уполномоченном банке, порядок открытия и ведения которого опредсляеня законодагсльством Российской Федерации При переводе физическим лицом — резидентом иностранной валюты для приобретения прав на ценные бумаги, номинированные в иностранной валюте, указанное пицо и уполномоченный банк, через который был совершен указанный перевод, обязаны в течение 10 рабочих дней с даты осуществления такого перевода уведомить о состоявшемся переводе налоговый орган по месту учета осущсовившсю этот перевод физическою лица - резидента, припожив банковские выписки по указанному счету

Где заниматься Inteinet-iрейдингом7 Везде, где вам удобно и 1де, конечно, для этого есть условия Главное — выити в Internci Обо всех необходимых технических деталях (требования к компьютерному оборудованию, провайдеру и т п ) подробно рассказывается в этой книге

Когда можно приступать к горговле акциями и другими ценными бумамми с помощью Internet Ответ очевиден тогда, когда вы почувствуете себя достаточно подкованным" в эюй области Если говорить об операциях на фондовых рынках развитых стран, то Internet- трейдинг, без>словно, послужит хорошим руководством для начинающего трейдера Однако этого недостаточно для того, чтобы чувствовать себя уверенно, приступая к сделкам с ценными бумл ами Вам необходимо уметь разбираться в факторах макроэкономической политики, финансовой отчегносш корпораций и особенностях их инвестиционном политики Изда-

тельский дом "Вильямс” выпуыил в свет целую серию переводных книг, подробно рассматривающих все вышеуказанные вопросы.

Отметим среди них следующие Экономика П Самуэльсона и В Нордхауса, Финансы 3 Боди и Р. Мертона, Основы финансового менеджмента Дж Ван Хорна и Дж Ваховича, Принципы инвестиций 3 Боди, А Кейна, А Маркуса Практически у каждой из этих книг есть собственный Web-саит, на котором читатель может получить самую последнюю информацию по интересующим его темам

Готовя Intemet-трейдинг к изданию, мы постарались учесть все изменения, произошедшие с момента его выхода на английском языке. 14, хотя оригинальное издание книги появилось совсем недавно, в 2002 году, однако некоторая информация уже успела устареть Таковы темпы развития Internet трейдинга Поэтому ряд Web-сайтов, о которых пишут авторы, обновлены, другие, которые перестали существовать, исключены, добавлена информация, интересная для отечественного чи id геля

Успехов вам и процветания'

Научный редактор — канд экон наук, доцент факультета менеджмента и маркетинга

НТУУКПИ' В А Кравченко

За плечами научного редактора практический опыт работы директором брокерской конторы на Украинской фондовой бирже (1994-1995), директором по информации Украинской ассоциации инвестиционного бизнеса (1995) главным редактором журнала Аналитическое обозрение фондового рынка Украины (1996-1997) вице президентом финансовой компании МКС инвест (1995 2001)

Введение

Зачем вам нужна эта книга

Онлайновый инвестиционный брокерский счет вам необходим так же, как и счет в банке Без него вы не можете максимально эффективно использовать свои деньги. Но наличия одного счета мало

Необходимо еще знать, как вести успешную онлайновую торювлю ценными бумагами Для Лою лучше всею воспользоваться учебником, в котором эти вопросы изложены доступным языком, а иногда — и с юмором

Изучив книгу Internet-треидинг, вы освоите профессиональный подход к проведению онлайновых операций с ценными бумагами Кроме того, вы узнаете, какие Wcb-сайты предлагают информацию, необходимую для успешной дся гсльности в этой сфере

Книга содержит всю необходимую информацию для онлайновой торговли ценными бумагами Она написана экспертами в этой области, советы которых пригодятся нс только новичкам, но и опытным трейдерам

Internet-трейдинг: аргументы против

Зачем мне нужно самому заниматься 1н1егне1-трейдингом, если все за меня может сделать управляющий инвестиционным фондом9

Зачем самостоятельно распоряжаться деньгами, если можно просто приобрести акции фонда, а всю работу за вас будет выполнять его управляющий9 Однако существует много доказательств юго, что предоставление денег в распоряжение профессионалов не приносит большой доходности

Почему я должен заниматься онлайновым трейдингом, если хочу просто купить акции на длительное время?

Мы начинаем заниматься Internet-треидингом именно потому, что сама по себе покупка акции и их хранение потребуют слишком много времени для получения приемлемой доходности (рис I I—I 3)

Если вы намерены сделать долгосрочные инвестиции в акции, то вам придется рассчиты вать на очень продолжительный период, потому что (как видно на рис 1 4—1 6) краткосрочная доходность портфеля акций все время колеблется И лишь через несколько десятков лет происходит сс существенное повышение На рисунках показана доходность портфелей акций с разными уровнями риска от 10 (наименьший) до 90 (наибольший)

Рис 1 1 Фондовый индекс S&P (1906-1924 годы)

35

Рис. 1.2. Фондовый индекс S&P (1929—1954 годы)

8/2910/31 12/332/364/386/408/4210/44 12/462/494/516/53

140

40

С учетом инфляции значение S&P 500 вернулось на уровень 1966 года только в 1991 году.

1/6610/677/694/711/7310/747/764/781/80

Рис. 1.3. Фондовый индекс S&Р (1966— /9<¥^го<3ь/^

(％) qboHaQxotr НЕ工ч0」8жз

Портфель 10 Портфель30 ■--■ Портфель50

Портфель 70 Портфель 90

Рис. 1.4. Ежегодная доходность в течение 27лет

(％) qboHUOXOV

Портфель 10 Портфель30 •■■• Портфель50

Портфель 70 Портфель 90

Рис 1 5 Средняя трехлетняя доходность в течение 27 лет

3 2 2 1() qOHUOXOq3 2 2 1() qOHUOXOq0 1973- 19810 1973- 19811982- 19901982- 19901991 -19991991 -1999

3 2 2 1() qOHUOXOq

3 2 2 1() qOHUOXOq

0

1973- 1981

0

1973- 1981

1982- 1990

1982- 1990

1991 -1999

1991 -1999

Портфель 10Портфель 10Портфель30 ---- Портфель50

Портфель 10

Портфель 10

Портфель 70 Портфель 90

Рис 7 6 Средняя девятилетняя доходность в течение 27 лет

как вы собираетесь купить акции и владеть ими, если их курс выглядит так, как

оооооооо5050505000000000000000000 о ЗЭ2211ОИЬИ5И5ОЬИ5О5^5И_ЫИ5О|И1111111199887/6655443322 — 5。~оооооооо5050505000000000000000000 о ЗЭ2211ОИЬИ5И5ОЬИ5О5^5И_ЫИ5О|И1111111199887/6655443322 — 5。~

оооооооо

5050505000000000000000000 о ЗЭ2211ОИЬИ5И5ОЬИ5О5^5И_ЫИ5О|И

1111111199887/6655443322 — 5。~

оооооооо

5050505000000000000000000 о ЗЭ2211ОИЬИ5И5ОЬИ5О5^5И_ЫИ5О|И

1111111199887/6655443322 — 5。~

Август Сен;ябрь Октябрь Ноябрь Декабрь 2001 Февраль Март Апрель Май Июнь Июль Август Сентябрь Октябрь Ноябрь

Рис. /. 7. Как можно купить такие акции и владеть 〃лш ?

Еще один довод в пользу онлайнового трейдинга состоит в том, что мы часто стараемся определить периоды высокой доходности, которых на самом деле очень мало, и избегать периодов потерь, которых значительно больше (рис. 1.8 и 1.9).

Ган4ombo®JSC.OVГан4ombo®JSC.OV

Ган4ombo®JSC.OV

Ган4ombo®JSC.OV

Наверное, мне не стоит заниматься онлайновой торговлей, если я не планирую проводить собственные исследования, а буду прислушиваться к советам финансовых аналитиков?

Если вы думаете, что можно найти легкий способ вложения денег, следуя рекомендациям аналитиков, то предлагаем взглянуть на рис. 1.10.

Можно отметить, что в 1997 году советы 16 из 19 крупнейших брокерских компаний привели к убыткам, о чем свидетельствуют данные компании lnvestars.com, занимающейся исследованиями инвестиций (табл. 1.1 и рис. 1.11— 1.12).

тф^-^0ф5 ogloQhsqBтф^-^0ф5 ogloQhsqBОтклонения месячной доходности (%)Отклонения месячной доходности (%)Рис / 9Рис / 9КриваяКриваяраспределения месячной доходностираспределения месячной доходностииндексаиндексаS&P500S&P50075,5 лет75,5 лет(906 месяцев), с / января /926 года 〃。30 июня 2001 года(906 месяцев), с / января /926 года 〃。30 июня 2001 годаВремя выхода рекомендаций некоторых инвестиционных банков относительно операций с акциями Amazon comВремя выхода рекомендаций некоторых инвестиционных банков относительно операций с акциями Amazon com120 долл120 долл100 долл100 долл80 долл80 долл60 долл60 долл40 долл40 долл20 долл20 доллоо19981998199719971999199912/13MDI рекомендует кмупать12/13MDI рекомендует кмупать10/22 DB рекомендует визе рынка'10/22 DB рекомендует визе рынка'9/18MS рекомендует выше рынка9/18MS рекомендует выше рынка12/8JP рекомендует "покупать12/8JP рекомендует "покупатьДва банка с самом вь соком доходностью Morgan Stanley (MS) Deutsche Bank (DB)Два банка с самом вь соком доходностью Morgan Stanley (MS) Deutsche Bank (DB)Доходность+ 400 21%I 121 39%Доходность+ 400 21%I 121 39%J Р Morgan (JP) McDonald Invest (MDI)J Р Morgan (JP) McDonald Invest (MDI)R>Xt，AHC「Tb82 29%52 42%R>Xt，AHC「Tb82 29%52 42%1/5 DB понижает до °по рынку1/5 DB понижает до °по рынку[Два банка с самой низкой доходностью[Два банка с самой низкой доходностью1/25 JP повторяет -1 "покупа1ь"1/25 JP повторяет -1 "покупа1ь"-2/2 MS повторяет вьше рынка JP повторяет покупать MDI повышает до "активно покупать-2/2 MS повторяет вьше рынка JP повторяет покупать MDI повышает до "активно покупать3/13 DB повторяет по рынку"3/13 DB повторяет по рынку"2000200020012001повторяет покупатьповторяет покупать9/3 JP повторяет покупать9/3 JP повторяет покупать12/8 MS повторяет12/8 MS повторяет*йыше рынка*йыше рынка4/20 DB п( вышает до покупать4/20 DB п( вышает до покупать3/16MDI повторяет активно покупать"3/16MDI повторяет активно покупать"

тф^-^0ф5 ogloQhsqB

тф^-^0ф5 ogloQhsqB

Отклонения месячной доходности (%)

Отклонения месячной доходности (%)

Рис / 9

Рис / 9

Кривая

Кривая

распределения месячной доходности

распределения месячной доходности

индекса

индекса

S&P500

S&P500

75,5 лет

75,5 лет

(906 месяцев), с / января /926 года 〃。30 июня 2001 года

(906 месяцев), с / января /926 года 〃。30 июня 2001 года

Время выхода рекомендаций некоторых инвестиционных банков относительно операций с акциями Amazon com

Время выхода рекомендаций некоторых инвестиционных банков относительно операций с акциями Amazon com

120 долл

120 долл

100 долл

100 долл

80 долл

80 долл

60 долл

60 долл

40 долл

40 долл

20 долл

20 долл

о

о

1998

1998

1997

1997

1999

1999

12/13MDI рекомендует кмупать

12/13MDI рекомендует кмупать

10/22 DB рекомендует визе рынка'

10/22 DB рекомендует визе рынка'

9/18MS рекомендует выше рынка

9/18MS рекомендует выше рынка

12/8JP рекомендует "покупать

12/8JP рекомендует "покупать

Два банка с самом вь соком доходностью Morgan Stanley (MS) Deutsche Bank (DB)

Два банка с самом вь соком доходностью Morgan Stanley (MS) Deutsche Bank (DB)

Доходность

+ 400 21%

I 121 39%

Доходность

+ 400 21%

I 121 39%

J Р Morgan (JP) McDonald Invest (MDI)

J Р Morgan (JP) McDonald Invest (MDI)

R>Xt，AHC「Tb

82 29%

52 42%

R>Xt，AHC「Tb

82 29%

52 42%

1/5 DB понижает до °по рынку

1/5 DB понижает до °по рынку

[Два банка с самой низкой доходностью

[Два банка с самой низкой доходностью

1/25 JP повторяет -1 "покупа1ь"

1/25 JP повторяет -1 "покупа1ь"

-2/2 MS повторяет вьше рынка JP повторяет покупать MDI повышает до "активно покупать

-2/2 MS повторяет вьше рынка JP повторяет покупать MDI повышает до "активно покупать

3/13 DB повторяет по рынку"

3/13 DB повторяет по рынку"

2000

2000

2001

2001

повторяет покупать

повторяет покупать

9/3 JP повторяет покупать

9/3 JP повторяет покупать

12/8 MS повторяет

12/8 MS повторяет

*йыше рынка

*йыше рынка

4/20 DB п( вышает до покупать

4/20 DB п( вышает до покупать

3/16MDI повторяет активно покупать"

3/16MDI повторяет активно покупать"

Источник Industry Standard

Рис 7 10 Правильные ранние инвестиционные рекомендации Morgan Stanley позволили получить самую высокую доходность от акции Amazon сот

К сожалению, вы не получите рекомендаций продавать акции, даже если рынок продолжает падать А потому на "медвежьем” рынке решения нужно принимать самостоятельно Это значиц что вам следует знать, как проводить исследования для нужд онлайнового трейдинга

Таблица 1.1. Итоговую положительную доходность получают только 3 банка

Все акции

Лучшие 5

Инвестиционный банк или компания

Количества учитываемых акций

Доходность

1

Credit Suisse First Boston

1558

+6,9%

2

A G. Edwards

600

+4,4%

3

Salomon Smith Barney

1348

+0,9%

4

Merrill Lynch

1491

-1,5%

5

Morgan Stanley

1184

-2,7%

Худшие 5

Инвестиционный банк или компания

Количество учитываемых акций

Доходность

1

Robertson Stephens

633

-48,3%

2

USB Piper Jaffray

617

-22,7%

3

Cain Rauscher

627

-21,5%

4

CBC World Markets

804

-14,7%

5

Deutsche Bank

894

-14,7%

Акции компьютерных компаний

Лучшие 5

Инвестиционный банк или компания

Количество учитываемых акций

Доходность

1

Merrill Lynch

143

-13,59%

2

Bear Stearns

100

18,3%

3

A G Edwards

55

-18,7%

4

Salomon Smith Barney

149

-18,8%

5

Goldman Sachs

11

-18,3%

Худшие 5

Инвестиционный банк или компания

Количество учитываемых акций

Доходность

1

Robertson Stephens

153

-54,9%

2

Cain Rauscher

96

-54,4%

3

Deutsche Bank

90

-51,4%

4

USB Piper Jaffray

82

-50,9%

5

USB PaineWebber

85

-47,1%

Прсдполаг аемая доходность от инвестиций, подсчитанная на основе рекомендаций аналитиков

Зачем вам необходим Internet-трейдинг

Наверное, меня можно назвать фанатом онлайнового трейдинга. Первую свою сделку я совершил в )2 лет, стремясь заработать достаточно дснс! и избежать возни с ее оформлением.

Очевидно, именно это1 фанатизм заставляет меня удивляться, почему другие люди не желают торговать акциями с помощью Internet. Я имею в виду не вдов или сирот, а людей, у которых уже есть несколько градиционных брокерских счетов. Может быть, мне удастся разрушить их опасения, а также опасения юх, кто уже занимается онлайновым трейдингом.

bapseN O^O5SbapseN O^O5SИсточник Multex Investor июнь 2001 годИсточник Multex Investor июнь 2001 годPuc 111 В любой ситуации рекомендации продавать очень малоPuc 111 В любой ситуации рекомендации продавать очень малоSs^ra5aso^oa iHatiod 匚Ss^ra5aso^oa iHatiod 匚5000500015001500Источник Multex InvestorИсточник Multex Investorоо о о2 о о1 9 6 3 0оо о о2 о о1 9 6 3 0о о о о о о4 3о о о о о о4 3оо1sИТ!。4工①Еох① d omHQOTSSV-1sИТ!。4工①Еох① d omHQOTSSV-

bapseN O^O5S

bapseN O^O5S

Источник Multex Investor июнь 2001 год

Источник Multex Investor июнь 2001 год

Puc 111 В любой ситуации рекомендации продавать очень мало

Puc 111 В любой ситуации рекомендации продавать очень мало

Ss^ra5aso^oa iHatiod 匚

Ss^ra5aso^oa iHatiod 匚

5000

5000

1500

1500

Источник Multex Investor

Источник Multex Investor

о

о о о

2 о о

1 9 6 3 0

о

о о о

2 о о

1 9 6 3 0

о о о о о о

4 3

о о о о о о

4 3

о

о

1sИТ!。4工①Еох① d omHQOTSSV-

1sИТ!。4工①Еох① d omHQOTSSV-

Обратите внимание на некоторые важные расчеты, которые должен сделать любой разумный инвестор Знаете ли вы, как рассчитать влияние на стоимость вашего портфеля падения рынка на 10%9 И почему на этот вопрос так важно ответить9 Дело в том, что в онлайновом режиме такой расчет можно получить за несколько секунд, тогда как самостоятельные вычисления с помощью ручки и бумаги займут несколько месяцев А знаете ли вы, какой будет вероят мая стоимость вашего портфеля шесть месяцев спустя9 Ответ очень важен, так как без него вы не будете знать, стоит ли вам держать или продавать акции, если рынок упадет на 10% (табл 1 2) В этой книге не просто говорится, где получить ответы, но и доказано, почему они важны

Таблица 1.2. Влияние различных событий на рынок

Дата

Событие

Реакция первой торговой сессии не событие

Дальнейшее поведение рынка

DJIA при закрытии в предыдущий день

DJIA при закрытии

Изменение DJIA

Процент изменения DJIA

Изменения за один месяц

Изменения за шесть месяцев

Изменения за один год

1

1701 97

США наносят бомбовый удар по Ираку

2509

2624

114,6

4,6%

11,8%

15,0%

24,5%

2

02 08 90

Нападение Ирака на Кувейт

2899

2865

-34,7

-1,2%

-8,8%

-3,2%

5,0

3

30 03 81

Покушение на президента Рейгана

995

992

-2,6

-0,3%

0,6%

-14,3%

-16,9%

4

09 08 74

Отставка президента Никсона

785

777

-7.6

-0,97%

-14,7%

-8,9%

6,0%

5

22 11 63

Убийство президента Кеннеди

733

711

-21,2

-2,9%

6,6%

15,4%

25,0%

6

22.10 62

Кризис на Кубе

569

558

-10,5

-1,9%

15,6%

27,4%

34,0%

7

26 09 55

Сердечный приступ у президента Эйзенхауэра

487

456

-31,9

-6,5%

0,04%

12,5%

5,7%

8

25 06 50

Нападение

Северной Кореи на Южную Корею

224

214

-10,4

-4,7%

-4,5%

7,4%

15,1%

9

07 12.41

Япония наносит удар по Перл-Харбор

117

113

-4,1

-3,5%

-0,9%

-6,2%

2,9%

Источник dow/ones сот Успехи в прошлом не гарантируют успехов в будущем

Если этих доводов недостаточно, предлагаем еще один в пользу онлайнового трейдинга в вашем распоряжении будут очень простые в использовании инструменты, как те, что приведены в табл 1 3, 1 4 и на рис 1 13 Они точно покажут направление движения рынка и объекты для инвестиций

Таблица 1.3. Фондовые индексы в Internet

Название

Последние данные

Последнее обновление

Изменение со времени Изменение

последнего закрытия

через 1 месяц

Индекс DJ (Европа)

акций техноло「ических компаний

209,35

14 10 25/10/01

8,80 -4,03%

+ 25,77%

Индекс DJ (Европа) акций финансовых компаний

204,26

14 10 25/10/01

4,62 2,21%

+ 23,71%

Индекс DJ (Европа) акций сырьевых компании

I 159 47

14 11 25/10/01

- 1,74 1,08%

+ 21,07%

Индекс DJ (Европа) акций компаний производителей потребительских товаров

136,74

14 13 25/10/01

1,98 1,43%

+ 18,92%

Индекс DJ (Европа) акций промышленных компаний

143,46

14 12 25/10/01

-1,49 -1,03%

+ 14,67%

Индекс DJ (Европа) акций энергетических компаний

215,99

14 14 25/10/01

3,82 - 1,74%

+ 14,09%

Индекс DJ (Европа) акций коммунальных предприятий

200 82

14 13 25/10/01

-3,46 - 1,69%

+ 4,91%

Таблица 1.4. Еще один простой инструмент для выбора акций Знаете ли вы, как его использовать9

Динамика отраслевых индексов (за три месяца, %丿.

Отрасль

Изменение

Отресль

Изменение

Потребительские товары

+ 21,8

Транспорт

-24,9

Добывающая промышленность

+ 4,3

Страхование

-19,6

Табачная промышленность

+ 3,8

Электронное и электрическое оборудование

-19,5

Здравоохранение

+ 3,5

Машиностроение

-18,5

Телекоммуникации

+ 3,0

Индустрия развлечений

-14,5

Автомобильная промышленность

+ 2,7

Оборудование для

инфе рационных TexHOno「nPi

-14,1

Банки

+ 2,2

Авиакосмическая и оборонная промышленность

-13,6

Сравнительный「рафик

2462236224622362江XH3H"wes一工3od 匚江XH3H"wes一工3od 匚%20%2025 и юл 15 авг 05 сен 26 сен 17 окт25 и юл 15 авг 05 сен 26 сен 17 окт25 и юл 15 авг 05 сен 26 сен 17 окт— FTSE Потребительские товары—FTSE все акции25 и юл 15 авг 05 сен 26 сен 17 окт— FTSE Потребительские товары—FTSE все акции

2462

2362

2462

2362

江XH3H"wes一工3od 匚

江XH3H"wes一工3od 匚

%

20

%

20

25 и юл 15 авг 05 сен 26 сен 17 окт

25 и юл 15 авг 05 сен 26 сен 17 окт

25 и юл 15 авг 05 сен 26 сен 17 окт

— FTSE Потребительские товары—FTSE все акции

25 и юл 15 авг 05 сен 26 сен 17 окт

— FTSE Потребительские товары—FTSE все акции

British Polythene Industries PLCRexam PLCMacfarlane Group PLCJarvts Porter Group PLCRPC Group PLCBritish Polythene Industries PLCRexam PLCMacfarlane Group PLCJarvts Porter Group PLCRPC Group PLCAPI Group PLCArdagh PLCC A Coutts Holdings PLCCoral Porducts PLCInternational Greetings PLCSend Group PLCIRE-TEX Group PLCSmurfit (Jefferson) Group PLCAPI Group PLCArdagh PLCC A Coutts Holdings PLCCoral Porducts PLCInternational Greetings PLCSend Group PLCIRE-TEX Group PLCSmurfit (Jefferson) Group PLC-26,6%-16,2%-14,6%-12,2%-6,1%-6,0%-2,0%-1,4%-26,6%-16,2%-14,6%-12,2%-6,1%-6,0%-2,0%-1,4%

British Polythene Industries PLC

Rexam PLC

Macfarlane Group PLC

Jarvts Porter Group PLC

RPC Group PLC

British Polythene Industries PLC

Rexam PLC

Macfarlane Group PLC

Jarvts Porter Group PLC

RPC Group PLC

API Group PLC

Ardagh PLC

C A Coutts Holdings PLC

Coral Porducts PLC

International Greetings PLC

Send Group PLC

IRE-TEX Group PLC

Smurfit (Jefferson) Group PLC

API Group PLC

Ardagh PLC

C A Coutts Holdings PLC

Coral Porducts PLC

International Greetings PLC

Send Group PLC

IRE-TEX Group PLC

Smurfit (Jefferson) Group PLC

-26,6%

-16,2%

-14,6%

-12,2%

-6,1%

-6,0%

-2,0%

-1,4%

-26,6%

-16,2%

-14,6%

-12,2%

-6,1%

-6,0%

-2,0%

-1,4%

Puc. 7.13. И другие полезные инструменты...

Вы не одиноки

О размахе и перспективах онлайнового трейдинга свидетельствует информация из табл. 1.5. По данным компании IDC только в США в конце 1998 года было 6,4 миллиона онлайновых брокерских счетов, а к концу 2002 года их число увеличится до 24,7 миллиона.

Таблица 1.5. Прогноз роста онлайнового трейдинга

1998

2002

Комиссионные доходы

1,3 миллиарда долларов

5,3 миллиарда долларов

Количество счетов

6,4 миллиона

24,7 миллиона

Количество частных инвесторов

5,6 миллиона

22,7 миллиона

Процент от всех инвесторов

8%

30%

В Европе онлайновый трейдинг также будет стремительно расти. Как считают эксперты JP Morgan, к концу 2002 года им будут заниматься 8 миллионов человек (табл. 1.6). Это значит, что возникнет настоящий бум, поэтому присоединяйтесь, или можете остаться за бортом.

Таблица 1.6. Количество онлайновых брокерских счетов в Европе

1997

1999

2002

Меньше 100 000

900 000

Больше 8 миллионов

Это не для меня

Конечно же, торговать акциями в Internet может не каждый Самое распространенное заблуждение гласи г чтобы окупить открытие онлайнового счета, нужно совершать краткосрочные операции И туч большинство людей допускают ошибку* Даже если вы покупаете акции раз в год, то можно сэкономить на комиссионных И даже когда рынки падают, количество онлайновых брокерских счетов увеличивается, как показано на рис 1 14, где представлена ситуация на рынке Великобритании

Самое распространенное заблуждение гласит чтобы окупить открытие счета для онлайнового трейдинга, нужно совершать краткосрочные операции

I I - Internet-инвесторы ♦ Операции на одного инвестора

3500003000002500002000001500001000005000035000030000025000020000015000010000050000пп76543217654321^Haros 8) ^HTOS5 о」онво ен ss^soco^Haros 8) ^HTOS5 о」онво ен ss^soco

350000

300000

250000

200000

150000

100000

50000

350000

300000

250000

200000

150000

100000

50000

п

п

7

6

5

4

3

2

1

7

6

5

4

3

2

1

^Haros 8) ^HTOS5 о」онво ен ss^soco

^Haros 8) ^HTOS5 о」онво ен ss^soco

Q3 99 Q4 99 Q1 00 Q2 00 Q3 00 Q4 00 Q1 01 Q2 01 Q3 01

Рис / 14 Количество Internet-инвесторов в Великобритании

Может быть, вы не спешите открьгвать онлайновый инвестиционный счет, так как вам кажется, что в этом случае придется перевести туда все свои вклады? Трейдеры в США и Великобритании поступают достаточно мудро, используя для торговли небольшой капитал, который они выделили специально для этой цели и для инвестиций (рис 1 15)

Как показал один из последних опросов, большинство онлайновых инвесторов в США торгуют, имея на счету меньше 10000 долларов Что касается Великобритании, данные по этой стране, полученные Ассоциацией брокеров и менеджеров частных инвестиций, представлены на рис 1 16

「побальный масштаб

Онлайновая торговля акциями действительно имее1 всемирный характер Вы можете приобрести акции Sony или China Telecom за доллары так же легко, как и акции Coca-Cola и /8М В сентябре и октябре 2001 года мне довелось побывать в Майами, Лондоне, Пекине, Куала- Лумпур и Пуэрто-Рико — ия мог торговать всюду, и везде встречал онлайновых грейдеров

Поэтому, если у вас есть банковский счет, то вам нужно иметь также счет для онлайновою трейдинга

29,7%

16,8%

до 5000 долл

5000-9999 долл

10000-19999 долл

20000-49999 долл

50000-99999 долл

свыше 100000 долл

Рис / 15 Начинайте с малого

У Сумма сделки в Internet (£)У Сумма сделки в Internet (£)

У Сумма сделки в Internet (£)

У Сумма сделки в Internet (£)

Рис 7 16 Как торгуют，Великобритании (по данным Ассоциации брокеров “ менеджеров частных инвестиций)

Онлайновая торговля акциями действительно имеет всемирный характер Вы можете приобрести акции Sony или China Telecom за доллары так же легко, как и акции Coca-Cola и IBM

Мы говорим не только об Internet-трейдинге

Онлайновый трейдинг во многих отношениях очень похож на обычную торговлю акциями Поэтому авторы книги исходили из целостного представления и постараются научить вас тем умениям, которые необходимы всем трейдерам, чтобы избегать ловушек рынка На рис 1 17 показана одна из них, встречаюшаяся чаще всего.

Жадность

Рис.丄 77. Ловушка, подстерегающая трейдеров наиболее часто

Мы надеемся, что изучение этой книги будет для вас интересным и полезным.

Элпеш Б. Пейтел

Прайан Пейтел

Выходим в Internet

ЧАСТЬ

ГЛАВА

Необходимая техника Ч

Н

ельзя заниматься Internet-трейдингом, не находясь в Internet. Кроме того, инода этот вид деятельности может доставлять массу огорчений, и вам наверняка захочется стукнуть по чему-либо кулаком. Вот тут вам и понадобится соответствующее оборудование.

Перед подключением к Internet необходимо рассмотреть основные требования к используемой технике.

Материал для изучения

В этой главе рассмотрены программные и аппаратные компоненты, необходимые для онлайнового трейдинга.

Компьютеры.

Модемы.

Мониторы.

Принтеры.

Броузеры.

Кроме приведенных элементов, нужно выбрать провайдера услуг Internet. Многие из вас уже имеют все вышеперечисленное. Но эта глава будет полезна и тем, кто хочет обновить компьютер или узнать, насколько его оборудование отвечает необходимым требованиям.

Внимание!

Иногда покупка компьютерной техники оборачивается даром потраченными деньгами Не дадим сбить себя с толку| Необязательно покупать новейший персональный ком пьютер, так как он скоро устареет Лучше купить более дешевую систему и поз*0 провести ее модернизацию

Компьютер

PC или Мас?

Необходимо определить, какой тип персонального компьютера вам нужен. Возможны два варианта: lBM-совмсстимые компьютеры (PC) и Мас компании Apple. Наверное, у вас уже есть свои предпочтения. Попытки доказать превосходство одного типа компьютеров над другим напоминают старый спор между сторонниками видеосистем VHS и Bctamax. Мнения самые разные, вам будут говорить, что одно намного лучше, чем второе. Все зависит от того, к чему вы привыкли. Пусть Мас выше всяких похвал, и его несправедливо приносят в жертву корпоративным интересам. Это не имеет значения.

Самое главное для Internet-трейдера — программная совместимость Операционная система Windows работает на PC, и большая часть программ написана для пользователей этих компьютеров За пределами США PC распространены намного шире, чем Мас Я посоветовал бы выбрать первое, поскольку бопьшая часть компьютерных программ для Internet- трейдинга работают только на PC

Процессор

Перед покупкой компьютера нужно обдумать выбор центрального процессора От него во многом зависит скорость рабоч ы программ, а значит, и скорость вашей работы

Самый надежный вариант среди процессоров — серия Pentium компании Intel В настоящее время для новичков прекрасно подходит Pentium 4, на котором можно выполнять многочисленные задачи Internet трейдинга

Скорость работы процессора определяется частотой его тактовых, или синхронизирующих, импульсов Разумеется, нужно найти оптимальное сочетание цены и рабочих характеристик

Самое главное для Internet трейдера - программная совместимость

Руководство по выбору компьютера

К счастью, для Internet-трейдинга достаточно скромного процессора Pentium с частотой 266 МГц

Простые персональные компьютеры обрабатывают данные со скоростью достаточной для выполнения задач 1рейдинга Хотя она значительно уменьшается в том случае, если у вас запущено много приложении, и одновременно с торговлей акциями вы играете в Quak#

64 Мбайт ОЗУ

ОЗУ - это временная память, которую используют запущенные программы Чем больше ее установлено в компьютере, тем быстрее он выполняет операции Вполне доста точно 256 Мбайт При желании можно купить и больше, но если вы хотите занимать ся только онлайновой торговлей, то это необязатегьно

3 Гбайта — оптимальный объем жесткого диска

На жестком диске находятся используемые вами программы и все, что вы храните в компьютере Большой объем дискового пространства очень полезен, так как на протяжении многих лет мы собираем и коллекционируем самые разные предметы, например всякие безделушки, фотографии супругов и многое другое Жесткий диск объемом 3 Гбайта будет работать до тех пор, пока трейдер не решит заменить ком пьютер (или свою законную половину) на новую версию

Рекомендуется операционная система Windows 2000

При разработке компьютерных программ для трейдеров большинство программистов Используют последнюю версию Windows Недостаток Windows 98 заключается в том, что она часто "зависает" Windows 2000 основана на промышленном стандарте - "несокру山zmo〃" Windows NT Это справедливо и для версии ХР

Накопитель CD-ROM — 16-скоростной или быстрее

Обычно программы и большие объемы данных распространяются на компакт-дисках 16 скоростного накопителя CD ROM вполне достаточно, хотя сейчас многие компьюте ры оборудованы 32-скоростным накопителем Устройство DVD ROM пока не требуется

I Что вы узнали

Выбор компьютера зависит от ваших предпочтений и требований к рабочим характеристикам Поэтому нужно сначала определить, насколько серьезно ваше намерение заниматься онлайновой торговлей, и каким еще образом можно использовать компьютер

Вполне достаточно PC с процессором Pentium 4, 120 Мбайт оперативной памяти и жестким диском емкостью 3 Гбайт Настоятельно рекомендую операционную систему Windows 2000 и 16-скоростной накопитель CD-ROM Помните что при таких покупках лучше быть консервативным, и потом, при необходимости, проводить модернизацию

Модем

Внешний или встроенный — не имеет значения

С точки зрения трейдинга не имеет значения, какой модем вы используете хитроумное приспособление внутри компьютера или отдельное дополнение к нему Второй вариант предпочтительнее, если вы не увлекаетесь сборкой компьютеров Внешние модемы со скоростью 56,6 Кбит/с стоят от 40 до 60 долларов

Модем со скоростью 56(6 Кбит/с — минимальное требование

Наверное, вам не хочется ждать целый день, чтобы получить новости трейдинга и другую информацию Производительное!ь модема очень важна и для того, чтобы не забывать о жизни за пределами вашей квартиры Поэтому рекомендуем модем со скоростью 56,6 Кбит/с

Наверное, вам не хочется ждать целый день, чтобы получить новости трейдинга и другую информацию

ISDN, ADSL или кабельная широкополосная сеть

Они обеспечивают цифровое соединение, более быстрое, чем то, которое доступно с помощью модема Они обещают молниеносную скорость, хотя и стоят очень дорого Но если вы можете это себе позволить, то данный вариант стоит рассмотреть

Кабельное соединение

Такое соединение в 25 раз быстрее обычного коммутируемого доступа При эгом используется обычное соединение для кабельного телевидения Единственная проблема заключается в том, что это линия коллективного пользования, поэтому, чем больше людей находится в интерактивном режиме, тем медленнее идет работа Такое соединение очень похоже на коммутируемое, только работает быстрее Это самый лучший вариант для дома, хотя сегодня он доступен не для всех Поинтересуйтесь этим в местной компании, предоставляющей услуги кабельного телевидения

ADSL

Некоторые местные телефонные компании предоставляют асимметричную цифровую абонентскую линию (ADSL, которую также называют DSL) ADSL передает цифровые данные в сжатом виде, используя часть стандартной телефонной линии По сравнению с модемом ее преимущество в том, что можно одновременно с работой в он-лайн звонить по телефону К тому

же, ADSL обладает внушительной скоростью передачи данных, что делает ее похожей на кабельное соединение (например, она в 25 раз превышает скорость коммутируемого соединения)

ISDN

Наверное, вы слышали о цифровой сети связи с комплексными услугами (ISDN) Она не так совершенна в технологическом отношении, как ASDL, но ее скорость вдвое выше скорости модема 56,6 Кбит/с Такой вариант стоит рассмотреть, если вы можете это себе позволить и вам недоступны ASDL или кабельное соединение

Линии Т-1

Они есть у большинства компании Это почти мгновенное соединение с линиями большой емкости данных

Линии Т-3

Это очень дорогие линии, они есть только на крупных фирмах Сегодня они недоступны для домашне! о пользования, но, возможно, это только вопрос времени

Спутниковая связь

В настоящее время спутниковое соединение в семь раз быстрее, чем модемное на 56,6 Кбит/с Но загвоздка в том, что вам понадобится спутниковая антенна для получения данных и соединение с компанией, предоставляющей спутниковые услуги по телефонной линии, чтобы отсылать запросы на получение этих данных Спутниковую связь стоит использовать в том случае, когда недоступны кабельные, ASDL- или ISDN-соединения

Монитор

Оптимальный выбор — монитор размером 17 дюймов, а лучше всего — два плоскопанельных монитора

Если монитор меньше 15 дюймов, то без увеличительного стекла вам нс обойтись Лучше использовать экран размером 17 дюймов, становящийся сегодня стандартом Впоследствии его можно поменять на 19-дюймовый

Я использую два плоскопанельных монитора, которые не только помогают экономить пространство рабочего стола, но и повышают эффективность работы так как на одном можно просматривать цены акций, а на втором — заниматься анализом Попробуйте договориться о поставке такого оборудования с фирмой, продающей компьютеры Насколько я знаю, особенно хороша в этом отношении Dell (www dell com) Конечно же, нельзя просто купить дополнительный монитор и подключить его По требуется специализированная графическая карта с 64 или 128 Мбайт видеопамяти

Защитный экран от бликов и излучения

Вы торгуете в онлайновом режиме а включенный монитор явпястся источником вредного для здоровья излучения, в результате чего в один прекрасный день у вас может вырасти вторая голова Однако нет никаких доказательств тому, что с двумя головами ваша торговля пойдет успешнее Поэтому купите защитный экран и оставайтесь как прежде с одной юловой, вы и так прекрасно выглядите (Для большей части плоских мониторов такие экраны не требуются )

Нет никаких доказательств, что с двумя головами ваша торговля будет более успешной.

Принтер

Лазерный принтер

Такие принтеры довольно дорогие, но в последнее время цены на них значительно снизились. Они лучше остальных подходят для печати таблиц с результатами торговли и юксга.

Струйный принтер — необходимый минимум

Если вы ограничены в средствах, то для печати таблиц и текста достаточно и обычного струйного принтера.

I Что вы узнали

Вы собрались купить модем Для выполнения задач онлайнового трейдинга требуется модем со скоростью 56 Кбит/с Все варианты, предоставляющие более быстрое соединение, необходимо тщательно обдумать Нужны ли вам такие дорогостоящие технические преимущества, собираетесь ли вы использовать Internet для других целей и т д

Предпочтительный вариант монитора - 17-дюймовый с защитным экраном

Когда нужно распечатать материалы, достаточно струйного принтера, но для сложных таблиц лучше использовать лазерный

Поставщики услуг Internet и провайдеры доступа к Internet

Выбор компании

Многие слышали о компаниях-поставщиках услуг Internet, но нс вес знают, чем они занимаются. Поставщики услуг предоставляют доступ ко Всемирной информационной сети с персонального компьютера, используя ват модем (см выше) Что касается компании-провайдера доступа к Internet, то она просто предоставляет возможность коммутируемого соединения, в то время как поставщик услуг Internet также даст доступ к эксклюзивному интерактивному содержимому, например AOL (AmencaOnLine)

К числу известных компаний-поставщиков услуг Internet принадлежат AOL, Freeserve, Microsoft Network, Virgin и BTchck. Они немного похожи на телефонную компанию, но прсдос- таиляют не телефонную линию, а позволяют подключиться к Internet. Оговорив условия предоставления услуг такой компанией, вы заключаете с ней договор Подключившись к поставщику услуг Internet, вы готовы для ^путешествии" по этой глобальной сети.

Совет

Поставщики услуг Internet отличаются набором предоставляемых услуг и ценами Обычно все необходимое программное обеспечение и параметры подключения (иногда даже к нескольким поставщикам) предоставляются при покупке нового компьютера

Необходим неограниченный доступ в Internet

Поставщики услуг Internet обычно имею! разные тарифные планы. Многие из них требуют почасовую плату за использование их ycnyi. Трейдеры проводят в Internet много времени, и потому самым дешевым вариантом будет план "неограниченного'' времени, когда за доступ назначена фиксированная плата.

На заметку

工 Испытайте услуги компании пород заключением договора Соединение может быть медленным, поскольку компания не в состоянии обслуживать слишком много або нентов Обычно это случается в час пик, например, в середине дня ипи pai ним вечером Испытайте услуги компании в разное время суток

Разрешает ли компания использовать одну учетную запись нескольким поль-^ова гелям^ Это может быть полезно для семьи

Если вы часто путешествуете и используете портативный компьютер, то вам потрр буртся такая компдния, услуги которой доступны по всей стране

Совет

Воспользуйтесь бесплатным испытательным периодом

Мы советуем испытать услу「и поставщика до заключения договора Почти все поставщики услуг Internet предлагают месяц испытательного срока, что позволяет протестировать их надежность

Броузеры

Internet Explorer или Netscape Navigator?

Если у вас пока нет броузера, то вам потребуется самый современный, работающий почти со всеми Web-сайтами. Настоятельно рекомендуем Internet Explorer или Netscape Navigator. Они распространяются на бссплашых компакт-дисках, которые обычно вложены в журналы, связанные с компьютерной тематикой и Internet

Нужно регулярно проверять, не появились ли новые версии броузеров, стоит также установить дополнительные модули, которые иногда используют узлы для Internet-трейдинга (эти модули можно поискать последующим адресам, www. mi crosoft. com или www. netscape. com).

Избранное

Очень важно научиться работать с командой Избранное (Favorites) броузеров Internet Explorer и Netscape Navigator Она поможет эффективно управлять информацией.

Не забывайте регулярно проверять, не появились ли новые версии, стоит также установить дополнительные модули.

Компьютерное телевидение

Если вы торгуете дома, то в небольшом окне в углу монитора можно просматривать телепередачи, например CNBC или Bloomberg. Это поможет следить за рынками. Без данной

технической особенности вполне можно обойтись, но мне она нравится. Ведь я могу смотреть “Симпсонов", пока пишу книги... Шучу, все свое внимание я посвящаю тебе, читатель.

I Упражнения

Назовите минимальные требования к аппаратному оборудованию, необходимому для онлайнового трейдинга. (Ответы можно найти в изученных разделах.)

Найдите в сети поисковый сервер и выясните, каков ассортимент и цены на компьютеры, удовлетворяющие минимальным требованиям для онлайнового трейдинга. (Смотрите раздел о Web-сайтах.)

I Резюме

Покупая компьютер, помните о минимальных требованиях и о том, что позже можно его модернизировать. Вот некоторые условия: процессор Pentium 4, оперативная память объемом 128 Мбайт, жесткий диск емкостью 3 Гбайт, операционная система Windows 2000 или Windows ХР, модем со скоростью 56 Кбит/с, 17-дюймовый монитор, струйный принтер.

Покупая компьютер, помните о минимальных требованиях и о том, что позже можно провести модернизацию.

Обратитесь к поставщикам услуг Internet, предлагающим нешраниченный доступ, и протестируйте их услуги, чтобы найти оптимальный для себя вариант. Установите последнюю версию броу зеров Explorer или Netscape. Конечно, можно найти и более мощный компьютер, и более скоростной доступ в Internet, но советуем вам оставаться консервативными в своем выборе.

Большая часть компьютеров начального уровня подходит по всем перечисленным аспектам, и вам не о чем беспокоиться (хотя трейдерам с более старыми системами придется приобрести новое оборудование).

Web-сайтыMicrosoft NetscapeWeb-сайтыMicrosoft Netscapewww.microsoft.com www.netscape.comwww.microsoft.com www.netscape.com

Web-сайты

Microsoft Netscape

Web-сайты

Microsoft Netscape

www.microsoft.com www.netscape.com

www.microsoft.com www.netscape.com

Ниже перечислены Web-сайты некоторых производителей. Но цены на аппаратное обеспечение можно найти и с помощью поискового сервера (например, www. yahoo. com, www. lycos . com, www. google. com, www. yandex. ru или www. rambler. ru). В поле для поиска введите ключевые слова: "компьютер”，“модем" и т.д.

Apple Compaq Dell

www.apple.com

www.Compaq.com www.dell.com

Hewlett-Packard

IBM

NEC

Sony

Toshiba

www.hp.com

www.ibm.com

www.nec-computers.com

www.sony.com

www.toshiba.jp

Internet-трейдинг

ЧАСТЬ

II

ГЛАВА2ГЛАВА2Действительно ли вы хотите заниматься Internet-трейдингом?

ГЛАВА

2

ГЛАВА

2

I

nternet-трейдинг, или онлайновый грейдинг ——это мастерство, которое необходимо развивать Приобретать профессионализм трудно, но он приносит свои плоды

Материал для изучения

В этой главе рассмотрены следующие вопросы

Что представ,1яет собой онлайновый трейдинг Часто его рассматриваю! как простой способ зарабатывать деньги, но это далеко нс так

Подводные камни фейдинга Рынок переменчив, сегодня он дает а завтра забирает

Три золотых правила Internet трейдинга

Основные методы онлайновою треидины и создание системы торговли

Содержание главы

Чтобы достичь этих целей, мы сделаем следующее

Рассмотрим некоторые предо о южения ошосительно онлайнового трейдинга

Изучим три основных правила

Объясним суть основных методов, которые должен использовать трейдер

Проанализируем типы синем торгов ш

Не запутайтесь в неправильных представлениях

Наверное, у каждо! о человека есть определенное представление об Internet-трейдинге Но часто оно либо ошибочно, либо чересчур упрощено В табл 2 1 приведены несколько утверждений и рассмотрены их недостатки Но перед тем как чита1ь объяснение, прочитайте ут всрадепие и постарай【есь самостоятельно придумать ответ

В конце главы мы еше раз сформулируем эти ушерждсния, а вы постарасiclb, изучив дальнейшим материал, правильно на них ответить

Если вы желаете получать доход каждый день, то вам придется каждый день торговать

Таблица 2.1. Ошибочные мнения об Internet-трейдинге

Ошибочное мнениеОшибочное мнениеНекоторые возраженияНекоторые возраженияС помощью онлайнового трейдинга немногие смельчаки могут заработать целое состояниеС помощью онлайнового трейдинга немногие смельчаки могут заработать целое состояниеС помощью онлайнового трейдинга можно получать прибыль в краткие срокиС помощью онлайнового трейдинга можно получать прибыль в краткие срокиВ Internet так много бесплатной информации об акциях, что это дает вам преимущество при заключении прибыльных сделокВ Internet так много бесплатной информации об акциях, что это дает вам преимущество при заключении прибыльных сделокТорговать ценными бумагами в Internet так же легко, как и покупать книги на Amazon Механизм сравнительно прост, поэтому все больше людей становятся трейдерами Но мастерство состоит в том, чтобы знать, когда и что покупать, и когда это лучше всего продать. Нужно научиться выгодно вкладывать деньги. Здесь необходимо правильное руководство и практика Надеюсь, что первое вы получите из моей книги, а второе ——это самая увлекательная часть, которую я оставляю вамInternet-трейдинг позволяет заключать сделки сравнительно быстро, так как распоряжения передаются электронным путем, но онлайновый брокер не может заменить своего коллегу на бирже Онлайновый брокер подтверждает ваши приказы настолько быстро, насколько это возможно, но все равно это происходит медленнее, чем при дейтрейдинге, когда акции покупают и продают за несколько секунд Рынок может сильно измениться к тому времени, когда вы узнаете цену, разместите приказ, получите его подтверждение, просмотрите новую цену, дадите новый приказ и снова получите подтверждение Онлайновый трейдинг очень отличается от дейтрейдингаInternet предлагает массу информации, но если трейдер ее не понимает и не знает, как ее использовать, то она становится бесполезной и даже вредной Я расскажу вам, где, на мой взгляд, можно получить нужные данные, но это только начало Чтобы зарабатывать деньги, нужно знать, как их применятьТорговать ценными бумагами в Internet так же легко, как и покупать книги на Amazon Механизм сравнительно прост, поэтому все больше людей становятся трейдерами Но мастерство состоит в том, чтобы знать, когда и что покупать, и когда это лучше всего продать. Нужно научиться выгодно вкладывать деньги. Здесь необходимо правильное руководство и практика Надеюсь, что первое вы получите из моей книги, а второе ——это самая увлекательная часть, которую я оставляю вамInternet-трейдинг позволяет заключать сделки сравнительно быстро, так как распоряжения передаются электронным путем, но онлайновый брокер не может заменить своего коллегу на бирже Онлайновый брокер подтверждает ваши приказы настолько быстро, насколько это возможно, но все равно это происходит медленнее, чем при дейтрейдинге, когда акции покупают и продают за несколько секунд Рынок может сильно измениться к тому времени, когда вы узнаете цену, разместите приказ, получите его подтверждение, просмотрите новую цену, дадите новый приказ и снова получите подтверждение Онлайновый трейдинг очень отличается от дейтрейдингаInternet предлагает массу информации, но если трейдер ее не понимает и не знает, как ее использовать, то она становится бесполезной и даже вредной Я расскажу вам, где, на мой взгляд, можно получить нужные данные, но это только начало Чтобы зарабатывать деньги, нужно знать, как их применятьОтдавая приказ на выполнение сделки с помощью Internet, трейдер экономит деньги на комиссионныхОтдавая приказ на выполнение сделки с помощью Internet, трейдер экономит деньги на комиссионныхДействительно, дисконтные онлайновые брокеры предлагают низкие комиссионные, что дает возможность сэкономить значительную сумму денег. Но вы и сами должны уметь выбирать акцииДействительно, дисконтные онлайновые брокеры предлагают низкие комиссионные, что дает возможность сэкономить значительную сумму денег. Но вы и сами должны уметь выбирать акцииОнлайновый трейдинг позволяет получать доход каждый день даже при маленьком начальном капиталеОнлайновый трейдинг позволяет получать доход каждый день даже при маленьком начальном капиталеЧем больше денег вы хотите заработать, тем больший капитал вам понадобится Если вы желаете получать доход каждый день, то нужно торговать каждый день, а значит, платить большие комиссионные и тратить много времени Таким образом, вскоре вы можете остаться без средств. Поэтому многие трейдеры, которые заключают краткосрочные сделки, стараются совершать только две операции в неделюЧем больше денег вы хотите заработать, тем больший капитал вам понадобится Если вы желаете получать доход каждый день, то нужно торговать каждый день, а значит, платить большие комиссионные и тратить много времени Таким образом, вскоре вы можете остаться без средств. Поэтому многие трейдеры, которые заключают краткосрочные сделки, стараются совершать только две операции в неделюМожно торговать дома, оставив обычное место работыМожно торговать дома, оставив обычное место работыЕсли вы хотите зарабатывать себе на жизнь с помощью трейдинга, то должны понимать, от чего отказываетесь. Также для этого понадобятся опыт и капиталЕсли вы хотите зарабатывать себе на жизнь с помощью трейдинга, то должны понимать, от чего отказываетесь. Также для этого понадобятся опыт и капиталМожно выгодно торговать, читая сообщения опытных трейдеров в чате или на виртуальной доске объявленийМожно выгодно торговать, читая сообщения опытных трейдеров в чате или на виртуальной доске объявленийСамую достоверную информацию для исследований можно почерпнуть в таких надежных источниках, как Hoover (США) и Hemmington Scott (Великобритания) Не стоит делать выводы на основе сообщений в чате, поскольку нет никаких гарвнтий, что это мнение уважаемого экспертаСамую достоверную информацию для исследований можно почерпнуть в таких надежных источниках, как Hoover (США) и Hemmington Scott (Великобритания) Не стоит делать выводы на основе сообщений в чате, поскольку нет никаких гарвнтий, что это мнение уважаемого эксперта

Ошибочное мнение

Ошибочное мнение

Некоторые возражения

Некоторые возражения

С помощью онлайнового трейдинга немногие смельчаки могут заработать целое состояние

С помощью онлайнового трейдинга немногие смельчаки могут заработать целое состояние

С помощью онлайнового трейдинга можно получать прибыль в краткие сроки

С помощью онлайнового трейдинга можно получать прибыль в краткие сроки

В Internet так много бесплатной информации об акциях, что это дает вам преимущество при заключении прибыльных сделок

В Internet так много бесплатной информации об акциях, что это дает вам преимущество при заключении прибыльных сделок

Торговать ценными бумагами в Internet так же легко, как и покупать книги на Amazon Механизм сравнительно прост, поэтому все больше людей становятся трейдерами Но мастерство состоит в том, чтобы знать, когда и что покупать, и когда это лучше всего продать. Нужно научиться выгодно вкладывать деньги. Здесь необходимо правильное руководство и практика Надеюсь, что первое вы получите из моей книги, а второе ——это самая увлекательная часть, которую я оставляю вам

Internet-трейдинг позволяет заключать сделки сравнительно быстро, так как распоряжения передаются электронным путем, но онлайновый брокер не может заменить своего коллегу на бирже Онлайновый брокер подтверждает ваши приказы настолько быстро, насколько это возможно, но все равно это происходит медленнее, чем при дейтрейдинге, когда акции покупают и продают за несколько секунд Рынок может сильно измениться к тому времени, когда вы узнаете цену, разместите приказ, получите его подтверждение, просмотрите новую цену, дадите новый приказ и снова получите подтверждение Онлайновый трейдинг очень отличается от дейтрейдинга

Internet предлагает массу информации, но если трейдер ее не понимает и не знает, как ее использовать, то она становится бесполезной и даже вредной Я расскажу вам, где, на мой взгляд, можно получить нужные данные, но это только начало Чтобы зарабатывать деньги, нужно знать, как их применять

Торговать ценными бумагами в Internet так же легко, как и покупать книги на Amazon Механизм сравнительно прост, поэтому все больше людей становятся трейдерами Но мастерство состоит в том, чтобы знать, когда и что покупать, и когда это лучше всего продать. Нужно научиться выгодно вкладывать деньги. Здесь необходимо правильное руководство и практика Надеюсь, что первое вы получите из моей книги, а второе ——это самая увлекательная часть, которую я оставляю вам

Internet-трейдинг позволяет заключать сделки сравнительно быстро, так как распоряжения передаются электронным путем, но онлайновый брокер не может заменить своего коллегу на бирже Онлайновый брокер подтверждает ваши приказы настолько быстро, насколько это возможно, но все равно это происходит медленнее, чем при дейтрейдинге, когда акции покупают и продают за несколько секунд Рынок может сильно измениться к тому времени, когда вы узнаете цену, разместите приказ, получите его подтверждение, просмотрите новую цену, дадите новый приказ и снова получите подтверждение Онлайновый трейдинг очень отличается от дейтрейдинга

Internet предлагает массу информации, но если трейдер ее не понимает и не знает, как ее использовать, то она становится бесполезной и даже вредной Я расскажу вам, где, на мой взгляд, можно получить нужные данные, но это только начало Чтобы зарабатывать деньги, нужно знать, как их применять

Отдавая приказ на выполнение сделки с помощью Internet, трейдер экономит деньги на комиссионных

Отдавая приказ на выполнение сделки с помощью Internet, трейдер экономит деньги на комиссионных

Действительно, дисконтные онлайновые брокеры предлагают низкие комиссионные, что дает возможность сэкономить значительную сумму денег. Но вы и сами должны уметь выбирать акции

Действительно, дисконтные онлайновые брокеры предлагают низкие комиссионные, что дает возможность сэкономить значительную сумму денег. Но вы и сами должны уметь выбирать акции

Онлайновый трейдинг позволяет получать доход каждый день даже при маленьком начальном капитале

Онлайновый трейдинг позволяет получать доход каждый день даже при маленьком начальном капитале

Чем больше денег вы хотите заработать, тем больший капитал вам понадобится Если вы желаете получать доход каждый день, то нужно торговать каждый день, а значит, платить большие комиссионные и тратить много времени Таким образом, вскоре вы можете остаться без средств. Поэтому многие трейдеры, которые заключают краткосрочные сделки, стараются совершать только две операции в неделю

Чем больше денег вы хотите заработать, тем больший капитал вам понадобится Если вы желаете получать доход каждый день, то нужно торговать каждый день, а значит, платить большие комиссионные и тратить много времени Таким образом, вскоре вы можете остаться без средств. Поэтому многие трейдеры, которые заключают краткосрочные сделки, стараются совершать только две операции в неделю

Можно торговать дома, оставив обычное место работы

Можно торговать дома, оставив обычное место работы

Если вы хотите зарабатывать себе на жизнь с помощью трейдинга, то должны понимать, от чего отказываетесь. Также для этого понадобятся опыт и капитал

Если вы хотите зарабатывать себе на жизнь с помощью трейдинга, то должны понимать, от чего отказываетесь. Также для этого понадобятся опыт и капитал

Можно выгодно торговать, читая сообщения опытных трейдеров в чате или на виртуальной доске объявлений

Можно выгодно торговать, читая сообщения опытных трейдеров в чате или на виртуальной доске объявлений

Самую достоверную информацию для исследований можно почерпнуть в таких надежных источниках, как Hoover (США) и Hemmington Scott (Великобритания) Не стоит делать выводы на основе сообщений в чате, поскольку нет никаких гарвнтий, что это мнение уважаемого эксперта

Самую достоверную информацию для исследований можно почерпнуть в таких надежных источниках, как Hoover (США) и Hemmington Scott (Великобритания) Не стоит делать выводы на основе сообщений в чате, поскольку нет никаких гарвнтий, что это мнение уважаемого эксперта

Для заметок

Три золотых правила Internet-трейдинга

Одна из самых больших загадок поведения человека почему взрослые люди готовы по указанию посредников, которых они не зпают, подписать не прочитав, докумен ты, которые обязывают их платить за вещи, которые им не нужны, деньгами, которых у них нет

Джеральд Херст (Gerald Hurst)

Если вы не решите для себя эту голополомку, то на рынке акций она может обойтись очень дорого, так как здесь ни в чем нельзя быть уверенным, а на карту поставлен ваш капитал Неважно, насколько хороши ваши правила торговли, сколько исследований вы провели и сопутствовал ли вам в последнее время успех, — никогда нельзя быть абсолютно уверенным в правильности своих действий

В условиях такой неопределенности невежество наносит огромный ущерб, а приобретен ныс знания трудно переоценить Вы обязательно должны принять во внимание этот факт, когда начнете использовать с таким трудом заработанный вами капитал для Internet- трейдинга Помните, чю вы должны знать следующее

Что покупаете Используйте самые разные инструменты для изучения акций, т с фундаментальный и технический анализ (подробности ——в следующих главах)

Основные правила для всех инвесторов, которые нужно выполнять при покупке и про даже акций и облигаций

Уровень риска Анализируя потенциальную доходность, необходимо серьезно изучить степень риска Риск и доходность — это две стороны одной медали

Способ выполнения распоряжений может меняться, но проверенные временем методы оценки акций остаются прежними

Артур Левитт (Arthur Levitt), Председатель Комиссии по ценным бумагам “ биржам

Оценка — основа трейдинга

Одного поиска информации недостаточно Вы должны определить, насколько она зна чима, как и когда ее нужно применять Необязательно знать мельчайшие подробности об акциях какой-либо определенной компании или о рынке в целом Нужно понимать, какая информация важна, и в чем ее значение Если вы умеете мыслить крити чески и делать выводы независима от аналитиков работающих в инвестиционных компаниях то ваши сделки будут все более удачными В следующих разделах речь пойдет о необходимых для этого инструментах

Практика помогает достичь совершенства

Существуют основные методы, которым должны следовать онлайновые трейдеры, чтобы избежать ошибок

Спрашивайте, спрашивайте, спрашивайте...

Вопросы заставляют думать самостоятельно Задавайте вопрос "Почему；” по любому поводу, как ребенок Всегда спрашивайте совета и старайтесь узнать мнение независимого эксперта Если вы слышите, что кто-то хвалит акции, спросите себя, почему он это делает, и постарайтесь найти ответ сами

Ведите учет

Чем чаше вы торгуете, тем бопьше информации получаете Ес нужно хранить в надежном месте Я рекомендую завести файл в виде электронной таблицы со списком покупок, продаж, доходов, убытков и уплаченных комиссионных Таким 06Pdзом вы будете знать, сколько платите, откуда получаете доход и почему hclcic убыгки

План для экстренных случаев

Крайне важно иметь план действии на случаи непредвиденных обстоятельств Перед тем как заключать сделку, нужно продумать варианты действии в том случае, когда компьютер недоступен Крупная брокерская компания с хорошей репутацией всегда предложит поддержку торговых операций по телефону, если произойдет поломка оборудования Нет смысла выходить в Internet, чтобы найти информацию, если она недоступна, так как сайт "лежит”

Хотите спать спокойно — дождитесь подтверждения отмены онлайновой сделки

Если вы отменили онлайновую сделку, обязательно дождитесь подтверждения отмены В противном случае вы рискуете отдать другие распоряжения, ошибочно полагая, чю предыдущая сделка аннулирована

Щелкать мышью надо осторожно

Одна из "ловушек” Internet-торговли состоит в том, что процедура очень проста, нужно всею лишь щелкнув мышью раз, два, три Вы можете купить практически все дважды Не 30HI дела1ь несколько щелчков на кнопке 44отдать приказ'' только потому, что вы не получили немедленною от вел л Иначе может случиться одно из двух либо вы понесете убытки, либо на!руди!С заняоье

Чем чаще вы торгуете, тем больше информации получаете

Одна из "'ловушек" Internet-торговли состоит в том, что процедура очень проста, нужно всего лишь щелкнуть кнопкой мыши раз, два, три Вы можете купить практически все.. дважды

Что вы узнали

К Internet-трейдингу надо относиться с уважением, иначе вы рискуете потерять спои деньги.

lnTcnict-торговля - это больше, чем простое отдание торговых приказов. Это — мастерство.

Постоянно выполняйте домашние задания. Ищите достоверную ин（［）ормацню и анализируйте се самостоятельно, независимо от мнения других экспертов.

С самого начала усвойте и соблюдайте определенный порядок действий.

Interne卜трейдинг нельзя рассматривать как электронный вариант дейтрейдинга.

Перед тем как посвятить все время онлайновому трейдингу, вы должны понимать, от чего отказываетесь,

Если вы хотите получать удовольствие от торговли и зарабат ывач ь деньги, то вам необходимо критически анализировать "енрую'' информацию. Получить данные легко. Самос трудное — оценить их важность.

Нс забывайте о трех золотых правилах: необходимо знать, что покупаешь и продаешь; шать основные правила; имс!ь ueiKoc продетанление о степени риска и точно определить, чего вы xoiHie.

Задавайте вопросы трейдерам; ведите учет сделок; приготовьтесь к непредвиденным обстоятельствам; дождитесь подтверждения отмены сделки; не перестарайтесь юлько потому, что процедура купли-продажи настолько проста. Не заключайте сделок под влиянием импульса.

Для заметок

I Основные термины

Понятие Internet-трейдинга, или онлайнового трейдинга, означает, 1ор「овню ценными 6ума「амн с использованием доступа к брокеру через Internet Как и в случае с другими товарами, торговать ценными бумагами в Internet легче, быстрее и часто дешевле, чем традиционным образом

Электронный дейтрейдинг ~ это торговля, включающая покупку и продажу ценных бумаг на протяжении дня Следовательно, чтобы получить доход, нужно открыть и закрыть торговую позицию в течение одного дня Здесь время очень ограничено, а потому дейтрейдинг требует быстрой реакции на рыночные условия Такой скорости трудно достичь в реальном вррмени с помощью электронного брокера, поскольку этот метод медленнее Вам понадобится специальный электронный счет. Более того, это занятие не для новичков, здесь необходим большой опыт.

Дейтрейдинг требует быстрой реакции на рыночные условия, потому что время очень ограничено.

I Тест для самооценки

В отличие от остальных тестов этого курса, оценки за него не ставятся Цель в том, чтобы заставить вас задуматься о трейдинге как о занятии, требующем мастерства и серьезного подхода

Позволяет ли Internet трейдинг быстро проводить сделки и получать доход от краткосрочных инвести^и宓？

Какие условия необходимо выполнить, чтобы с помощью lntemet-тре力дин「а зарабатывать себе на *изнь?

Почему с помощью онлайнового трейдинга трудно зарабатывать деньги, если существует столько информации и комментариев, а комиссионные очень низкий

Почему важно анализировать риск?

Постарайтесь вспомнить некоторые важные методы, которые необходимо помнить при проведении сделок в Internet

I Возможные ответы

Онлайновый брокер подтверждает распоряжения настолько быстро, насколько это возможно, но все равно это происходит медленнее, чем необходимо для дейтрейдинга, когда акции продают и покупают за несколько секунд Рынок может сильно измениться к тому времени, когда вы узнаете цену, отдадите приказ, получите его подтверждение, просмотрите новую цену, отдадите новый приказ и снова получите подтверждение Internet-трейдинг очень отличается от дейтрейдинга Он достаточно гибок, и сделки можно заключать на любой срок (те период между откронием и завершением сделки), от нескольких недель до нескольких лет

Если вы хотите зарабатывать себе на жизнь с помощью трейдинга, необходимо понимать, от чего вы отказываетесь Для него также понадобятся опыт и капитал

Зарабатывать деньги таким образом нелегко, так как инвестиции всргда связаны с риском Изменчивость (волатильность) рынка акций нельзя предсказать с абсолютной точностью Измрнрние цены акций можно предвидеть частично, но для этого нужно найти информацию и оценить ее значимость Поэтому только вы сами должны решить, хорошо или плохо торговать самостоятельно Но ваше мнение не будет единственно правильным, оно лишь одно из многих Хотя по мере накопления знаний и опыта ваше суждение будет становиться все более полезным для Internet-трейдинга

Продолжая идею предыдущего ответа, заметим, что очень важно анализировать степень риска, так как цены на акции непостоянны Вам предстоит с максимальной точностью определить вероятность повышения или понижения их курса, а так*е решить, какой частью капитала можно рисковать в данном случае, учитывая ваше отношение к риску вообще

Ниже приведен пример простой ситуации, который поможет вам оценить свое отношение к риску

Вариант А Вы наверняка получите 100 фунтов

Вариант Б Заранее сделайте свою ставку, орел или решка Если выпадет орел, вы получаете 200 фунтов (вероятность У2)< и ничего не получаете, если будет решка (вероятность 1/2)

Какой из вариантов вы выберете А, Б или вам все равно? Ожидаемое значение обоих исходов (математическое ожидание) равно 100 фунтам

Вариант А 100 фунтов х 1 = 100 фунтов

Вариант Б 200 фунтов х 72 + 0 фунтов х 1/2 = Ю0 фунтов

Вы не расположены к риску, если предпочли вариант А с более низким возможным "отклонением результата" (те вы скорее возьмете 100 фунтов наверняка, чем будете стремиться получить 200 фунтов при шансах 50 на 50), даже если у него такое же ожидаемое значение, как и у второго варианта Теперь спрос/яе себя, за какую сумму вы могли бы просто переключиться с А на Б, какова ваша премия за риск? Таким образом можно определить, насколько вы цените надежный вариант А и азартный вариант Б

Если вы предпочитаете вариант Б, то риск ~ ваша стихия За какую сумму вы поменяли бы его на 厶？

Если вам безразлично, какой из вариантов выбрать, то к риску вы относитесь нейтрально

Это задание упрощено по сравнению с большей частью задач по оценке риска, поскольку величины прибыли и убытков и их вероятности неизвестны наверняка, а торговые операции строятся не на одном только риске Но рыночный риск можно определить как значение исторической изменчивости (волатильности) цены акции Другими словами, это отклонение цены от сложившегося тренда или по отношению к остальному рынку (мера волатильности, те чистого риска - коэффициент "бета")

Если рассматривать риск в количественном выражении, как в простом задании, приведенном выше, можно выяснить, насколько вы расположены к риску Сама природа трейдинга требует от человека четкого осознания своего отношения к рискованным операциям Постарайтесь самостоятельно придумать несколько примеров рискованных операций

В главе 14 изложен более подробный анализ риска

Начинающему Internet трейдеру необходимо подумать о следующем оценка риска, вопросы к экспертам, умение мыслить независимо, используя имеющиеся данные, три золотых правила, план на случай непредвиденных обстоятельств, ведение учета, поиск информации

Не имея опыта, вы совершите массу ошибок.

В торговле ценными бумагами необходимо отдавать себе точный отчет о вашем отношении к рискованным операциям, так как этого требует сама природа трейдинга

Механистическая и дискреционная системы торговли

Многие 1п1егпеТ-Т11еидеры часто спрашивают, использовать ли исключительно механистическую систему торговли, или лучше выбрать дискреционную, предусматривающую возможность выбора вариантов действия Механистическая система предполагает использование набора строгих правил для каждого состояния рынка Эти правила помогают ориентироваться в ситуации (находиться на рынке или уходить с него). Например, довольно простая механистическая система может предусматривать, что, если цена акции превышает значение 50-дневной скользящей средней, то вы остаетесь на рынке, а если нет — уходите с рынка.

Применяя дискреционную систему, трейдер самостоятельно принимает решения, рассматривает все факты, использует собственную интуицию, опыт и другие факторы Но какая из них подходит лично вам (табл 2 2户

Таблица 2.2. Механистическая и дискреционная системы торговли

Дискреционная система

Механистическая система

Программисты бессильны заложить человеческий опыт в механистическую систему торговли

Решения принимаются без учета эмоций По замыслу, должна облегчить работу, уменьшив количество стрессов

Ее нельзя подвергнуть процедуре бэктестинга (backtesting), так как трейдер не может перенестись назад во времени, чтобы решить, как он отнесся бы к какой-либо определенной сделке

Поскольку существует возможность бэктестинга, у трейдера есть довольно четкое представление о будущей доходности

Не нужно изучать компьютерную программу для трейдинга

Не нужно постоянно принимать решения Уменьшает количество стрессов

Перед тем как выбрать какую-либо стратегию, необходимо принять во внимание собственные черты характера Предлагаем вам простои тест Он разработан очень искусно и соответствует самым высоким стандартам психометрического тестирования, поэтому советуем вам отнестись к нему предельно серьезно

Перед тем как выбрать какую-либо стратегию, необходимо принять во внимание собственные черты характера.

■ Насколько вы дисциплинированы при выполнении сделок?

Меня зовут генерал Колин Пауэлл1 (Colin Powell)

Очень дисциплинирован, всегда учитываю сигналы рынка, проблем не возникает

Довольно дисциплинирован, но иногда могу выкинуть что нибудь эдакое

Не очень дисциплинирован, заключаю сделки, повинуясь собственному капризу

Меня зовут Гомер Симпсон (Homer Simpson)

Общее количество очков _

■ Как вы относитесь к математике7

Я забыл, сколько мне лет

Не люблю математику

Знания на среднем уровне, компетентен

Очень хорошие знания

Я работаю в NASA

Общее количество очков

■ Вам нравится программировать на компьютере7

Я не могу запрограммировать даже микроволновую печь

Наверное, я смог бы научиться, но нет желания

У меня бы получилось

Я смог бы этим заниматься и этс мне понравилось бы

Я научил Билла Гейтса всему, что он знает

Общее количество очков

■ В своих действиях вы следуете ло「ике или повинуетесь чувствам7

'Госхдарствснныи секретарь США - Прим ред

Я плакал, когда смотрел "Звездные воины"

Я скорее эмоционален, повинуюсь чувствам, меня нельзя назвать исключительно рациональным человеком

Сочетаю и то, и другое

Я обдумываю все четко и методически, логика - моя путеводная звезда

Меня зовут Спок2, я работаю на компанию Starship Enterprise Общее количество очков

■ Какое удовольствие вы получаете от грейдинга?

Господин Сорос спрашивает моего совета по рынкам

Мне нравится участвовать в процессе, быть частью игры и получать доход

Я хочу зарабатывать деньги и получать удовольствие от трейдинга

Я хочу заработать кучу денег А сам трейдинг мне безразличен

Деньги - самая большая радость в моей жизни

Общее количество очков

■ Кто из трейдеров вызывает у вас восхищение^

Джордж Сорос (George Soros)

Трейдер, который принимает решения и упорно работает

Не знаю

Тот, который можег положить ноги на стол и ниче!о не делать

Джон Мерривезер (John Merriwether) Общее количество очков

■ 1-1асколько правильны ваши решения7

Я уже иказге менп зовут Копин Пауэлл

Довольно правилыпл Мне нр&вн「са принимать решения и наблюдснь, как они ведут к успеху или к пора水chNQ

Чаще всею у меня получается ho иногда возникают трудности

Очень нерешительный

ЧтоЬы ответить на этот вопрос, мне понадобился целый час ОЬщее количество очков

■ Насколько вы ленивы?

Я даже не сплю

Меня нельзя назвать лентяем Я люблю мною работать

Так же как и все Выбираю методы, когорыр требуют минимум усилий

Если есть Ьолее быстрый способ сделать что-либо, то я хотел бы его знать

Заполняю тест в кровати Сричас 16 часов

Общее количе< тво очков

■ кзк вы справляетесь со стрессом?

Я капитан космического корабля, а в свободное время люблю плавать по Амазонке голышом, предварительно обмазавшись медом

Довольно успешно ^то повышает адреналин

Персона ж-робот - Прим ред

Иногда мне это не нравится.

Не люблю стрессов.

В первую брачную ночь мне пришлось принимать виагру. Мне было 22 года. Общее количество очков

Теперь подсчитайте свои очки. Чтобы определить, какая из систем вам лучше подходит — механистическая или дискреционная, воспользуйтесь табл. 2.3.

Таблица 2.3. Определение наиболее подходящей для вас системы

ОчкиВывод

наверняка понравитсяВам подходят обе системы. Возможно, вам лучше использовать механистическийнаверняка понравитсяВам подходят обе системы. Возможно, вам лучше использовать механистический24-3624-369-23Ваш характер позволяет использовать дискреционную систему, и это вам

наверняка понравится

Вам подходят обе системы. Возможно, вам лучше использовать механистический

наверняка понравится

Вам подходят обе системы. Возможно, вам лучше использовать механистический

24-36

24-36

поход, временами принимая решения на основе собственного анализа

37 и больше Следуйте советам этой книги. Механистическая система — оптимальный вариант для вас

Собственная система необходима

Поскольку в этой книге речь идет о торговых системах, я обязан привести несколько причин, почему вам необходима собственная. С этим можно поспорить: если уж вы приобрели книгу, то зачем придумывать свою систему?

Успокоительное для трейдера

Трейдинг может доставлять массу неприятностей. Если в последнее время вы несли убытки, то приходится жить в условиях стресса. Это может занимать весь день и даже всю ночь. Порой доходит до того, что вы не можете думать ни о чем другом, кроме последних сделок.

Система торговли способна частично снять стресс или даже полностью избавить от него, если вы обладаете знаниями, а сама она прошла проверку на доходность, и, несмотря на некоторые убытки, можно зарабатывать деньги, следуя ей.

Порой доходит до того, что вы не можете думать ни о чем другом, кроме последних сделок.

План А, План В ... План Z

С помощью плана нельзя предсказать будущее, нс можно под!сговиться к возможным последствиям. Вот почему он так важен Это список стратегических действий в ответ на события, коюрые нельзя проконтролировать. Единствс!шый компонеж процесса, ко торый поддается контролю, это вы сами.

Система уменьшает неуверенность, которая часто становится причиной волнения, замешательства, гнева и отчаяния* Поэтому хороший план должен освободить психическую энергию, напрасно расходуемую на сомнения. Следовательно, торговля акциями может оказаться довольно легким занятием, вы расслабитесь и, возможно, полюбите трейдинг еще больше!

Не гонитесь за рынком!

Хороший план делает трейдинг более успешным. Он помогает определить выгодные возможности и останавливает вас, когда вы собираетесь догнать рынок. Он также помогает понять, когда необходимо отступить, а значит, вы нс станете держаться за мачту тонущего корабля. Вы контролируете ситуацию, а не просто плывете по течению и не барахтаетесь в мутной воде.

Совет эксперта

Пэт Арбор (Pat Arbor), в прошлом председатель правления Чикагской товарной биржи

Вам нужно определить, к какой из трех категорий трейдеров вы принадлежите ~ к спекулянтам, спредерам или скальперам Что касается меня, 丁。я предпочитаю спре- динг Чтобы выяснить, какая из катеюрий лучше соответствует вашему характеру, достаточно просто вспомнить, на каких сделках вы зарабатываете дены и Ко мне в офис приходят люди и говорят “А отличный трейдер" Я отвечаю ,4Вы празы^ Они продолжают "Я знаю, как нужно торговагьп Я повторяю “Вн правы' Тогда они заявляют "Я верно предсказывал повышение и понижение рынка" И я снова отвечаю "Вт правы Но суть в том, зарабатываете ли вы деньги"

Сохрани меня от соблазна!

Система помогает противостоять соблазну делать то, что удобно для вас (помните, что в трейдинге удобные решения часто оказываются неправильными). Вспомните, сколько раз вы бездействовали, когда нужно было предотвратить убыток, или завершали операции, тем самым ограничивая свои доходы, потому что это было удобно В конце концов, когда вы привыкнете следовать своей системе, она станет вашей второй натурой. Составляя план, вы улучшаете свои методы трейдинга. План напоминает смирительную рубашку, защищающую вас от чрезмерных эмоций.

Вспомните, сколько раз вы бездействовали, когда нужно было предотвратить убыток, или завершали операции, тем самым ограничивая свои доходы, потому что это было удобно.

Командовать парадом буду я!

Собственная трейдинговая система делает вас независимым. Вы можете протестировать свои идеи, не ожидая совета от авторитетного рыночного эксперта. Ваши убытки и прибыли зависят только от вас самих.

Возможность выбора

Создавая собственную систему, вы выбираете методы, соответствующие характеру вашей торговли и предпочтениям, а не следуете чужой системе, рассчитанной на слабости постороннего человека. Например, вам нужна доходная система с минимумом убыточных сделок. С ней вам будет намного легче работать, чем с той, которая на 10% прибыльнее, но дает вдвое больше убыточных операций.

Уверенность

Создав систему самостоятельно, вы уверены в том, что она обеспечивае г доходность Это очень много значит в тот момент, когда нужно **нажимать на курок” или ко!да вы ие уверены, стоит ли заключать ту или иную сделку Хорошие трейдеры убеждены в своих способностях до такой степени, что знают им самой судьбой назначено зарабатывать деньги Отчасти эта убежденность основана на том, что на разработку собственных систем они потратили много времени и сил Они занимаются торговлей, отбросив все сомнения по поводу системы, поэтому могут полностью сосредоточиться на самой операции, не теряя время на сомнения

Хорошие трейдеры убеждены в своих способностях до такой степени, что знают им самой судьбой назначено зарабатывать деньги

Эмоции уступают место уверенности

Многим онлайновым трейдерам очень нелегко дается решение о покупках или продажах акций Система поможет сделать этот процесс почти автоматическим Дополнительнос ее преимущество состоит в том, что она устраняет страх убытков и сомнительную надежду, с которой вы следуете за неудачниками, вместо тою, чтобы отступить

Система мой друг, а я — сам себе враг

Когда речь идет о трейдинге, ваш злейший враг — это вы сами Причина проста вы всего лишь живом человек, и потому не можете избежать нерациональных решений, основанных на случайных советах, страхе или жадности Система становится чем-то вроде тихой 6>хты, где можно наМтн спасение в случае шторма Она даст чувство защищенности и не дает сойти с правильной дороги

Когда речь идет о трейдинге, ваш злейший враг — это вы сами

I Упражнения

Какая разница между дискреционной и механистической системами торговли?

Каковы положительные и отрицательные стороны этих систем"?

| Резюме

В трейдинге, как и в жизни вообще, причиной беспокойства становится неуверенность в будущем Мы не знаем, чего нам следует ожидать, и потому волнуемся Поэтому нам необходима трейдинговая система

Дискреционные системы (discretionary trading system) более гибкие, но их нельзя подвергнуть процедуре бэктестинга, так как трейдер не может перенестись назад во времени, чтобы решить, как бы он отнесся к какой либо определенной сделке

Механистические трейдинговые системы (mechanical trading system) можно подвергнуть математическому бэктестингу, они дают довольно четкое, хотя и неполное представление о будущих доходах

С помощью плана нельзя предсказать будущее, но можно подготовиться к возможным последствиям Преимущества разработки собственной системы торпэвли понятны без объяснений

Вы имеете систему, специально сконструированную под учитываемые вами сигналы рынка и ваши предпочтения

Потратив время на разработку собственной системы, вы обретете уверенность Отбросив все сомнения по поводу системы, вы сможете полностью сосредоточиться на торговой операции

Решение о покупке или продаже ценных бумаг дается очень нелегко Система поможет вам делать это автоматически

Вы можете контролировать плохо спланированные сделки

Для заметок

ГЛАВА3ГЛАВА3Как получать и использовать новости

ГЛАВА

3

ГЛАВА

3

Н

овости важны Они дают нам представление о причинах движения индексов рынка изменениях в секторах экономики, отраслях и, наконец, цен акции конкретной компании (рис 3 1)

В Internet есть множество информации, а у трейдера обычно мало времени Поэтому вы должны знать, где получить нужные сведения и как ими распорядиться В табл 3 1 обобщена роль информации для трейдера

Рис 3 / Иерархия видов новостейРис 3 / Иерархия видов новостей

Рис 3 / Иерархия видов новостей

Рис 3 / Иерархия видов новостей

Материал для изучения

Проработав материал этой главы, вы узнаете следующее

Какая информация вам нужна9

Где лучше всего ес искать9

Как правильно использовать полученные сведения в операциях с ценными бумагами9

Содержание главы

Во-первых, мы рассмотрим, какую общеэкономическую информацию (экономические новости, новости и состоянии рынка) вы должны HCKdib и почему,

Во-вторых, мы объясним, как вы должны анализировав сведен ин об отдельной компании

В-третьих, ми познакомимся с гем. как работают поисковые машины.

В Internet есть множество информации, а у трейдера обычно мало времени.

Таблица 3.1. Что трейдер может извлечь из потока новостей

Виды новостей

Использование

О рынке

Стабилен ли рынок^

Много ли появилось негативных новое гей, способных привести

к прекращению роста курса акций^

Насколько сильно влияние макроэкономических проблем, например, высоких темпов инфляции, низких темпов зкономииеско「о роста, забасчсвок, политической неопределенности, низкой продуктивности, которые могут негативно повлиять на динамику курса акций?

О секторе

Какие сек горы экономики находятся на подьеме, а какие — на спаде9

Имеет ли место ротация сек юров, т е темпы роста одних ускоряются, а других — замедляются^

Имеет ли место рост в одних определенных секторах, например высоко технологичных, и спад в других, например, в отраслях производства товаров широкого потребления^

Об отрасли

♦ Какие о грасли □ тех или иных секторах растут быстрыми темпам”^

♦ Есть ли информация о конкретных достижениях либо неудачах

в развитии той или иной отрасли ——например, в отрасли телекоммуникаций или производства табачных изделий^

О компании

Считать ли текущие новости о состоянии дел компании преимущественно позитивными7

Возможно, новости о состоянии дел в компании дают основание сделать вывод о проблемах с прибылью^ Постоянно позитивная информация о компании должна приводить к перманентному повышению курса ее акций. Какова динамика акций компании в действительности9

Новости о состоянии рынка

Вопросы, вопросы ... и снова вопросы

Выступая в роли трейдера, вы прежде всею должны иметь общее представление о положении дел в экономике и об относительных icxtnax роста различных отраслей Ваша задача состоит в том, чтобы выбрать для инвестирования среди множества различных направлении те акции, которые обеспечат наивысшую доходность в заданный период

“Но существует так много возможностей инвестирования средств", — скажете вы Однако это означает лишь одно, вы должны четко представляв себе, с чего начинав при выборе ак-

ции, в которые собираетесь инвестировать средства. Сначала вполне уместно задать ряд общих вопросов о положении дел на рынке акций в целом и у конкретных компаний. Прорабатывая материал этой главы, старайтесь ответить на следующие из них

■ Какие рынки представляют для меня наибольший интерес?

■ Можно ли считать общее состояние экономики удовлетворительным?

■ Какими секторами я интересуюсь?

■ Нет ли каких-либо конкретных проблем в интересующей меня отрасли (например, в отрасли телекоммуникаций)9

■ Акции каких телекоммуникационных компаний пользуются спросом?

Для чс! о нужно задавать эти вопросы9 Постановка вопросов — первый этап любого анализа Она помоыег сконцентрироваться и выработать правильный план действий. Конечно, просто задавать вопросы еще недостаточно. Новости об общем состоянии рынка как раз и предназначены для отеюв на них. Финансовые и рыночные новости имеют особое значение, поскольку, с одной стороны, частично отвечают на поставленные вопросы, а с другой — служат отправным пунктом для дальнейшего анализа. Кроме того, если вы хотите торговать рыночным индексом, например FTSE 100 или Nasdaq, а ие акциями отдельных компаний, то обшая информация о состоянии рынка имеет первостепенное значение

Виды новостей

Новости, попучасмыс из Internet, неоднородны, каждый их вид имеет свое собственное значение для трейдера В табл 3 2 определены основные виды информации и их возможное использование

Таблица 3.2 Различные виды новостей

Виды новостей

СодержаниеПрименение

Новостная лента,

Краткое изложение последних Может служить ранним сигналом「рядущих

называемая также

новосте访 Анализ ограниченизменений курсов акций. Наиболее

пульсом рынка

Главным образом описываетполезна для трейдеров, занимающихся

(рис 3 2)

произошедшие события Трейдер краткосрочными операциями, поскольку должен самостоятельно проделать текущие события скорее все「о влияют на большую часть анализа краткосрочную динамику курсов

Колонка

Ежедневный или еженедельный Автор колонки, как правило, берет

обозревателя, или

обзор по конкретной темесодержание новостной ленты по

комментарий

(например, ситуации с акциямиконкретной теме, анализирует ее и

(рис 3 3)

телекоммуникационных компаний приводит мнения компетентных лиц. Это или акциями на растущих рынках), позволяет обоснованно определить который проводитсяобъекты дальнейшего анализа

определенным автором

Обзор(рис 3 4)

Нерегулярный,Особенно важен для трейдеров,

детализированный материал о занимающихся доп「осрочными операциями, состоянии дел в определеннойпоскольку дает дол「осроины宓 прогноз

отрасли или сектореЧасто позволяет выявить акции, текущий

курс которых не отражает их истинной стоимости, либо курс которых должен возрастать по мере укрепления положения компании на рынке

£>te £(ft Yew FavctSes Xools Н/

2] "Go gg»

ISubscdbe ” FT.c，m|

.com

Friday Jan 24 2003 Al times are London tme

гпймбмлшй

Uf«rn>tn« I

Pjimo d I

SuMoW now [Q3 To explore our exchetve feetirei tatitliM

т《МН>%Л

Home Global 丨 ukius

Business

Markets news / News pulses

№"$ by email

Search & ЙНРК5

New* pulse, for

I Most Recent

m”8* — 击瓚更I»?职feF 学更叩寧teg歯弊 *妳尹能触解1ЙЫ

EmerginijmdrFPt bVSSrOH nOIBDOuh ^иге «ее

omrr od t a。

Maihetb ciWa & 1иЗз hniustites

comment & snaivsis Ym“ пюш^ CtNure & «port* Jobs & cilubotiun 1tl lod“3fT SMu sunXcm»

FTSE depressed by weak banks and telecoms London s blue chip FTSE 100 fUK 1805550) index closed in the red for the ffth successive day on Friday as Wall Street fell on disappointing economic data US data released on Friday showed that the nations trade defic" rose to $40bn n November and industrial production fell D 2 per cent in December Furthermore consumer sentiment is still on the slide with the Universny of Michigan number sliding tn 83 7 from 86 7 against expectations of з flat resu t n London Ihe b ggest fallers were telecoms stocks as hopes of corporate action receded and banks following a senes of downgrades The FTSE 100 closed 1 6 per cent lower at 3820 S a fall of 3 9 per cent on the week The FTSE 250 wa« dawn 0 5 per cent at 4321 7 Trad ng volume was a healthy 2 6bn

C Hdwb <~ Quote ■ Power search <3 • My portfolio

if Ci 1

彳公 "汽

J 1!КД " ) 中山

[! Reports

CreaUvs Busine*

Bourses end sharply lower on tech woes

European equity markets ended marked у weaker on Friday pushed down by large losses n 1he technology sector and disappoint ng US data Atrple whammy offgures below market expectations for cdustral production consumer confidence and the trade deficit m the US sent Wall Street further dawn afler lechnology bellwethers Mrrosoft and IRM both gave downbeat forecasts for 2003 late on Thursday The pan European FTSE Eurotop 100 (UK.1883ei9) index tumbled 2 5 per l 1,889 g in (ate trade with Franked s Xelra Dax fl>EJ@76M4] 3 8 pa ■ lower at 2 939 4 in fate trade the Paris CAC 40『RJBO44B) falling

Рис 3 2 Новостная гента

HE 關剧 МММЛЗНИКДЕ

E<« E& Yew Fflvnntet Joab H*

，篇^!,^^

說

http //www i> ce.uk/thM«»/?lype"*dtonali<ida29720

Ссмжи»

AMPLE

A J3J，U Z

T1ps.com Master Investor 2003

Home Fertfetie

Isas and funds invettm^nK M，n・y

IntKmrt

News

Maw R nmr p ra

Options

tit Ze*

Alpesh Patel says *"Forget about being contrarian, run with the crowd" Alpesh Pate

Analyst

PctVo!。so*

Raeomme ded

гвл d ng

Aioesh Patel says is a demonstracofi orsnoniarm - etockplcking looking up to a month ahead by respected traoar author of Net Trading and UFFE Untversai ^Tock Fuiures comma出als Aloebh Palel

Moi e ortHries

Peter lemt^e on Dwtaentls

Alptrvh Patel *ays Г о get ah。” be ng contraran runwthHie

Lookmcbackatlhe frve Iradno days that const tuted 13m ta 17th January and hardly a stock has risen Looking forward to the end orJanuaiydoes that present a problem for rraders?

0 nly If we nsiston be t g long，n It e market

Evil Kn ev I wh^ и maKg a nil on

Peter lempie ort The z b< o^

Alpesh Portal says The “ I of profitinqlromfa s will come ir handy th e year"

ail articles .

fam a*aidHis time to get pessimistic on stock crtrecfion and opiimisilc on profits

EHtatl Hits “Gcg te a friend

hme to yet pessimistic

Fnt*r ttw nrk»rs^ end g* ” C

You see when so many stocks move ower и tandem (95 FTSE 100 stocks moved tower between 13 and 17 Jan) then it isa o, teller than 50mwng ud and 50 moving cown At teas) with a deluge of stocks dioep ng you know where you yand

A<W*r wh・n moves are tn UnStm ttuk evength Un^s <o r>， greater As for contrarians yes mere are those lovalyfe

电 intwnnt

zJ

FT.com

нмХГТаП»»»

Friday Jan 24 2003 Al tmes aie Lcodon t"

Subscribe tt FT.eem

HonioGluhdl |UK|US

Business

MafkM*

Maikutq data & tnnls

Mdustnes

Comment & analysis / Co2mm$tseuajaateisai search a a«o!es

Tony Jackson: Competition is alive and welle he.「Qg。.

Bir Tony JwAsun■ Power starch В

Pubhshed January 17 2003 1Э 52| Lasl Updated January 17 ；003 15 5J. My portfolio

In-. 1₽ back

Pserie tn !he m»w?

You，mom^f

For students of me declining an o(the takeover the tussle over Sareway trie UK supermarket chain is a fond reminder of the good old days One aspect strikes me as particularly nostalgic Ihe familiar tisim [hat th $ is the endgame the last shuffle Hthc pieces before ihe Indusliy reaches its final unchang ng form

Daft though this notion Is one can see why It keeps cropp ng up m more companies that can be made afraid crbelng eft out or being prey rather than preOator Ihe blgoer the action And right now the whole starving army of Investmenl bankers brokers f nancial publ c relations agencies and nrestor relations advisers needs action a$ never before

Culture & spo(ts Jubb&uducatinn » »<№S Fl SUP seivires

FT Reports

Behind all Uns though is an unstated premise that industries always tend towards monopoly Kar Mai> whosetheorythis was argued№atthe phenomenon or popular revolt against it would bring the fleatn of capllalism The converse tnatrevOR against state monopolies might hasten Ihe death of communism seems not to have occurreGto him

rreatiw Business

Intact the theoiyhas always been suspect It assumes that monopolies will achieve maximum prf<tablilt/ and will thus suppress new competitors for ewer The classic reaction came In 1912 with the break up of John 0 Rockefel pc's Standard CM

Editor^ choice

News ofWorid editor named О

Kick boxer Wade enters the nna О

Sun 8d tor quits aRer Ove years io pursue News dom manaaemarrtrole £>

Related stories

Ph hp 创 pphens.

America s incoherent

Samuel Brittan Time to index the rAhremanl

Daniel Bugler Marks of maturitvO

Gerard Baker. Mortaliw n the White House®

World rffwrts

I t v ”t J tsttr t “ Ге U

Ima" * tools

Puc 3 3 Колонки обозревателя

Каждый вид информации имеет свое особое значение для трейдера.

Источники информации

Ниже перечислены некоторые наиболее полезные сайты новостей. Чем больше звездочек —тем полезнее сайт Для получения новостей общего характера также будут полезны сайты, упоминаемые в следующей главе и посвященные отдельным компаниям.

Bloomberg ***

www. blooinberg. com

Разнообразные новости и комментарии делового характера Прекрасный подбор материалов, острая и своевременная манера подачи, полный охват тем по рынкам, отраслям, компаниям, акциям высокотехнологичных компаний и мировой экономике. Привлекательный дизайн сайта Постоянное обновление существенной информации.

CBS Market Watch ***

www.ebs.marketwatch.com

На начальной странице приводятся наиболее актуальные новости о состоянии рынков и компаниях Информация хорошо систематизирована и снабжена эффективной поисковой системой по ключевым словам Ссылки в статьях хорошо продуманы Бесплатно предоставляются исследования по отдельным компаниям, графики и статистическая информация.

IndustriesIndustriesHomeGlob^ |UK|USHomeGlob^ |UK|USBusinessMarkets Markets data & tmHsЮ2ШЭ1ИНН1aerospace & detu lbBisr iridu"be& Cng，mer "jH9"l*s 0zg« 4 heaKMcare EnaijY&Fnmg FlnqnHW >m r<П$"зПСЕI lien UPti f t r Tl в ( Frare"bReta hng & leisure TelecomsTransport UtilitiesBusinessMarkets Markets data & tmHsЮ2ШЭ1ИНН1aerospace & detu lbBisr iridu"be& Cng，mer "jH9"l*s 0zg« 4 heaKMcare EnaijY&Fnmg FlnqnHW >m r<П$"зПСЕI lien UPti f t r Tl в ( Frare"bReta hng & leisure TelecomsTransport UtilitiesNOTE ГГ comb award Wnnlno industtvcoHecBons hsted below containthe latentnews (tom each SBCta They агв canslanUy being updated and areavailable only to subscr bers O№K here for afrw trialNOTE ГГ comb award Wnnlno industtvcoHecBons hsted below containthe latentnews (tom each SBCta They агв canslanUy being updated and areavailable only to subscr bers O№K here for afrw trialAerospace & defence моте оGeneral Electric earmriQS ful by $1 4bn EArqe I ReadAutosMo^ SDelphi feveal^ $4br> pension lurid ho eBasic Industrie事±лев sets aside $1 2bn to settle asDeslos b II ' iReMConsumer tndusfrie， 蜘堂。Consteliaiion and BRLm St 1 bn matpBrЕпбгру & mlnlnfl"…Morg $Pemexfllg 9ap by boosting oil exportsVeritas resiates past two years of resultsAerospace & defence моте оGeneral Electric earmriQS ful by $1 4bn EArqe I ReadAutosMo^ SDelphi feveal^ $4br> pension lurid ho eBasic Industrie事±лев sets aside $1 2bn to settle asDeslos b II ' iReMConsumer tndusfrie， 蜘堂。Consteliaiion and BRLm St 1 bn matpBrЕпбгру & mlnlnfl"…Morg $Pemexfllg 9ap by boosting oil exportsVeritas resiates past two years of resultsSubscriMlon feature❽]SubscriMlon feature❽]FT]m jtmd нкмаяенгогя fwiewWorld retirement poi ehnnks by SI 4Q0bn，n 2002 MBbmFT]m jtmd нкмаяенгогя fwiewWorld retirement poi ehnnks by SI 4Q0bn，n 2002 MBbmSefewwfor saleLatest news ana analysis on the bidding warnver Safeway the UK SuOflimatketlReadSefewwfor saleLatest news ana analysis on the bidding warnver Safeway the UK SuOflimatketlReadDrugs £he論care期.口Spitzer nvestigahng Merck Medco connection t . (ReM ^^^而不丽£* . More 0Non-executives sat ror more boardroom power 八「F I ReadInsurance皿 ePlease e“ mustl have even less9 ，Drugs £he論care期.口Spitzer nvestigahng Merck Medco connection t . (ReM ^^^而不丽£* . More 0Non-executives sat ror more boardroom power 八「F I ReadInsurance皿 ePlease e“ mustl have even less9 ，Comma，" & analysis Tow moneyCuHinn & sports Jotts&educanonComma，" & analysis Tow moneyCuHinn & sports Jotts&educanonSearch »flMQtes 彊© He・ Г OwrtocPower search ОМуриЦйаwrWMimNAn“* Vjlui Chtn t«S&P 8, "98 1 «Г、DJIA 8580 738 [丄“、NASDAQ 1376 IQ 334、FT5E 3820s Dg*CACO 3066 03 2 7J6AX 20W82 0口；" H 6EHG 0014 SO 12~”Mln oel” 16 minsSearch »flMQtes 彊© He・ Г OwrtocPower search ОМуриЦйаwrWMimNAn“* Vjlui Chtn t«S&P 8, "98 1 «Г、DJIA 8580 738 [丄“、NASDAQ 1376 IQ 334、FT5E 3820s Dg*CACO 3066 03 2 7J6AX 20W82 0口；" H 6EHG 0014 SO 12~”Mln oel” 16 mins

Industries

Industries

HomeGlob^ |UK|US

HomeGlob^ |UK|US

Business

Markets Markets data & tmHs

Ю2ШЭ1ИНН1aerospace & detu lb

Bisr iridu"be& Cng，mer "jH9"l*s 0zg« 4 heaKMcare EnaijY&Fnmg FlnqnHW >m r

<П$"зПСЕ

I lien U

Pti f t r Tl в ( Frare"b

Reta hng & leisure Telecoms

Transport Utilities

Business

Markets Markets data & tmHs

Ю2ШЭ1ИНН1aerospace & detu lb

Bisr iridu"be& Cng，mer "jH9"l*s 0zg« 4 heaKMcare EnaijY&Fnmg FlnqnHW >m r

<П$"зПСЕ

I lien U

Pti f t r Tl в ( Frare"b

Reta hng & leisure Telecoms

Transport Utilities

NOTE ГГ comb award Wnnlno industtvcoHecBons hsted below containthe latentnews (tom each SBCta They агв canslanUy being updated and areavailable only to subscr bers O№K here for afrw trial

NOTE ГГ comb award Wnnlno industtvcoHecBons hsted below containthe latentnews (tom each SBCta They агв canslanUy being updated and areavailable only to subscr bers O№K here for afrw trial

Aerospace & defence моте о

General Electric earmriQS ful by $1 4bn EArqe I Read

AutosMo^ S

Delphi feveal^ $4br> pension lurid ho e

Basic Industrie事±

лев sets aside $1 2bn to settle asDeslos b II ' iReM

Consumer tndusfrie， 蜘堂。

Consteliaiion and BRLm St 1 bn matpBr

Епбгру & mlnlnfl"…Morg $

Pemexfllg 9ap by boosting oil exports

Veritas resiates past two years of results

Aerospace & defence моте о

General Electric earmriQS ful by $1 4bn EArqe I Read

AutosMo^ S

Delphi feveal^ $4br> pension lurid ho e

Basic Industrie事±

лев sets aside $1 2bn to settle asDeslos b II ' iReM

Consumer tndusfrie， 蜘堂。

Consteliaiion and BRLm St 1 bn matpBr

Епбгру & mlnlnfl"…Morg $

Pemexfllg 9ap by boosting oil exports

Veritas resiates past two years of results

SubscriMlon feature❽]

SubscriMlon feature❽]

FT]m jtmd нкмаяенгогя fwiew

World retirement poi ehnnks by SI 4Q0bn，n 2002 MBbm

FT]m jtmd нкмаяенгогя fwiew

World retirement poi ehnnks by SI 4Q0bn，n 2002 MBbm

Sefewwfor sale

Latest news ana analysis on the bidding warnver Safeway the UK SuOflimatketlRead

Sefewwfor sale

Latest news ana analysis on the bidding warnver Safeway the UK SuOflimatketlRead

Drugs £he論care期.口

Spitzer nvestigahng Merck Medco connection t . (ReM ^^^而不丽£* . More 0

Non-executives sat ror more boardroom power 八「F I Read

Insurance皿 e

Please e“ mustl have even less9 ，

Drugs £he論care期.口

Spitzer nvestigahng Merck Medco connection t . (ReM ^^^而不丽£* . More 0

Non-executives sat ror more boardroom power 八「F I Read

Insurance皿 e

Please e“ mustl have even less9 ，

Comma，" & analysis Tow money

CuHinn & sports Jotts&educanon

Comma，" & analysis Tow money

CuHinn & sports Jotts&educanon

Search »flMQtes 彊

© He・ Г Owrtoc

Power search О

МуриЦйа

wrWMimNAn“* Vjlui Chtn t«

S&P 8, "98 1 «Г、

DJIA 8580 738 [丄“、

NASDAQ 1376 IQ 334、

FT5E 3820s Dg*

CACO 3066 03 2 7J

6AX 20W82 0口；" H 6EHG 0014 SO 12~”

Mln oel” 16 mins

Search »flMQtes 彊

© He・ Г Owrtoc

Power search О

МуриЦйа

wrWMimNAn“* Vjlui Chtn t«

S&P 8, "98 1 «Г、

DJIA 8580 738 [丄“、

NASDAQ 1376 IQ 334、

FT5E 3820s Dg*

CACO 3066 03 2 7J

6AX 20W82 0口；" H 6EHG 0014 SO 12~”

Mln oel” 16 mins

Puc 3 4 Обзор отрасли или сектора

CNNmoney ***

www.money,enn.com

Имея своих репортеров во всех уголках мира, компания на своем сайте предлагает оперативную новостную ленту. Кроме того, журналисты сайта проводят более глубокий анализ по отдельным темам, который также представляет большой интерес для трейдеров.

Euroland **

www.euroland.com

Новости, графики и выдержки из обзоров по европейским фондовым рынкам. Сайт отличается удобной системой поиска и привлекательным дизайном. Регистрация в качестве бесплатного пользователя дает доступ к 25 новостям в режиме реального времени. Материалы посвященные отдельным компаниям, вполне удовлетворительны, хотя и не особенно глубоки. Однако сайт дает возможность получить полную информацию о европейских фондовых рынках, собранную в одном месте.

Financial Times **

www.ft.com

Онлайновая версия пользующегося доверием финансового издания обеспечивает доступ к материалам обо всех ведущих кoмпa^ иях и рынках. На сайте есть архив с поисковой системой, а также рассылка новостей по электронной почте. Можно просмотреть и обзор рынков Financial Times по адресу http ： / /news . ft. com/markets, содержащий исчерпывающим анализ рынков. Кроме того, предлагаются разнообразные варианты инвестиционных портфелей. Сайт отличается профессионально написанными статьями и спокойным дизайном

Visit the new Bloomberg PRESS bookstore.

25SS.J

London% H'lliOTi-Puwid Homss. hsni -V»ri»ads Top Wosi-Read Blowriberti Libi

M >rke! Snapshot

▼ MSBAQ » EURCtfOO ▼ fTSElSJ

MMt用 Funds

Po呼м口

MortggeSkulator

。讨 11?вадо

MARKETS

COMMSSION-

PUfgct your，h»« of

:f “Internet

■ $l，・*，>b««BM，

пай» newt c^vgw

BUSINESS 1WUWH3 EL佻QMYNECHiSPLyrS

L M UJ-J口翼5a3a55a?%* 忤削期4屮 * м с в ，■ 」11¥"

News Archive

Columrie

Mq\ 今” by ExSi3

World h、H<E£

Stocks ur"he Move Eanmgs Center ТягА Stocks IPO Hut и£.Т,еем 春 s Cwrendaq - Cufncy Calculator Conwodi*iet ' ■

Bloomberg

Biocmberjtarw Center

US Stocks May Егляе lanuary Gams on Rising Oil Price tnvesluts Say t sl«>b la^tHsmciith wv i#i wftn-i △#»■-f«s 也 wrxhtF”“《r li>ioaleicui any ocJenbalbe»Hfi I -

Rgidei» B»«9eW R，b ± JS74 bicn，вк в* r-4»J>l елпе г -ч!он tad Mote…

DAVID DERO5A

Qu r Korea ho Do r q Back^iroke

con Resident eSjU Ft-r Moo H 5 w elecled •-

£e К ■« /е Fjvanto* 工 eci» 匕做

E5y ir Sti.es

TRADES

■{•^«.yousLii i*：Swhenvo!! '

oretfjna^tovi-i

t HianciaJ Markati ; late

BUiMVEIVij

冉 CBS MatfccWatch； [ho Sts, ・<h« lh« Nuwbe«，- MiwMeft inlwM Е^йми - fWariun* Otihn*]

冷]*«Et

SHWatf» «"»^*ИИ

са«.мяпкр빫тгн сам Z Мму k«l>iU Мм мийм

:Member S」a” I" • F，e, s：an Up f・r pn，sonahz・d foatmes .

• Market h;atch

^^ЦBefore the Sell e-Mew$tetter^^1

>umpit*rt you，day mth ■ cnarfciK f/ivyraw

■ ■■ Weekend f«Wen

»，tg“pHow .蒙 CBSHgict 凿祖

Xecnat Keane* ▼ My ГгНоНс$ ♦，WvwBette，' & £еуз“гХ

Нмш Я ConinwntjryFWWTPAQE marks I?

fnteFsymhoifaf

]Uu “ 】w :j

Weekend headHn«s

CLUBAt. MARKFTS IPCfS ECONOMY»POtlUCS

JE.ry 10 2003 3 39 ET

2003 home prices look solid

eRealty conference strength 蠹/ПIcontinuing as cates tematn law wxe

Earnings deluge

Another Catch of big names tao c hoi day shortened week

Keywo" search

■ oniro ler steps dovr-t at Pyre.., Boston faent%c imMam ad。

M c。$川 ads тиа. CO m~ ”

bz*hma Ns”r e 4! qt ",

Teo Stwie« MafkatKuto Mbwk Services

5 37 20 percerrt of СяпЬег e loses electnat^ 2 deaths

5 35 Wildf re rages in Austra a cepZ 388 hom” burned

5 21 Sil con Valiev Dec oble” ，te 7 5% vs vear a。。6 зт

CBS Market Watch

the Bell e Newsletter

丈Sn Qw*w3 gw Еэйсажю Ge*«c &vwa

Алией [«.

**132Л6 + 166*

▲♦12Л6 +t 43%

Blue chips buoyed

What are AOL Disnev realtv worth?

thsao PMI icde* Webs

J

CNNmoney

0333

£**» gnta gM 出8юе Свине £tvmm

▼} ~П*рехал Ссыяы *|

CONVERTEa

STOCK MARKETS

WATCHLIST

一 CNN/M”>ey • M>ci・《m>» IMewt Exntoter

J»*n “ *Sijf>*i:

P£RSUZALFIZ“Zt~E

分 Emoland

Mxi>i«tt fnte«ne<

WUROIRND侬

1UP “PRIS

Month of cruelty, yearoflo$ses?

Brwwa

Chicago ・e・ manufacturing *<jrvo)show，big ge n, ♦♦，ly furp»ting W»ll $tr»8 expactMont fmae)

.*eakr>ess raauld haunt J £.

急

MCZFY 5 TIP of the DAY

TeecJj vour kids to MS戲

C・mp・ny New» Eluouiiiji WurtJ B>£ ，echn・l・oy I nntmentary ■■ersanat Finance Mutual Funds Moue»'* “st

НШ»^., “"^ая1aMijm^gg^心—附0

NASDAQ 13М.7в ▲♦&41«-0 40*

Markets & St・cks

what would the parts of Aol Tme Warner and D scey be worth on a standalone bas " frre e) W*

♦- eons №，—eddne assets

誕八"CM； .еммкме Qswo

◎жпопеу 国fie

f<^nt№e etfitan ul CNN and №K£t njyuilM ИШМИМ 一

o^money

Xstream Quotes

Honeywell and Dsney eurrungs Boeing deal help Dow industrials AMAT warn ng distracts Nasdaq

Marrying into money ain tall that

B”h Joe M II ona re，women rf you w II But th” r・ 2“ ch・，eg I myth b«l ・ve (mere)

A down month m January meant another year of red on We( St eet Or does rt? g 3

vacaHq條网巾时启fcgnaUn艮ГЯ油 if a d ty deck end good book are not your dea of e dream v・c・bon contid«r □ne af these tr p，(more)

■ St。，fund，》o»t 427B outflow

，・・rch *« MQNE* maeaxina ・f I

Ayg函Y© //www exosne carvSitet"E Uo tA 8，p a U -Ut-L 七卜 b 4 b4 41M

se Name

RememtMT Password Г

Frafskfurt

Stnckhokn

INDICES

Euroland

FrideyJa 31 2UUJ Al times are London tare

FT .СОШ

MNANCTATHMFA

leainlo hve wifi the reslity of Kisecuity©

I Subscribe to FT.com I

BubhWMi

Markets data & tools Industries

CommerH & an礴Fs Ym« money CuKwe& spoils Juin & «hitation k) today9 FT ~e s(4Mres

Satellites said to see activity at N Korean nuclear site

American spysate"，tes over North Korea have detected what appear to be truck© moving the countiy's stockpile are aoo nucear fuel rods out of storage 4 ire . New* n dactn Nortti Korea

• Seoul to send otodenta envov to Pvonovang ©

Fl R№B"S Сгемме 8i，《mr，s

Eon clears nnai hurdle m Ruhraas battle

Plaint ffs withdraw objections to deal'，，11 Roa ■ Eon eefaes cfo*er to loti minute Ruhrant *■(

F^anatr to Imv X coet rival Buzz from KLM

Deal marks further consolidation in inOushy

Btak says he warts second UN Iraq restHution

Meeting with President Bush will

sei strategy 1 ° I Read

Eurozone economy romains m doldi ums

Only 庇land shows improvement inconnaence I ire

Barcelona business

JUSTACUCKAWAY ■

World reporis Special zpEw

US EOU TIES

Manufacturing data buoy Wall Arant

Suhscriptgn futura

Financial Times

US b us chips reboundea Gum a weak open after the release of strong manufacturing data bul gains appeared shaky as InveMors ramalned

8MF6 la awhate Of a bank now К wants to swallow

9 Ингеюнет

з FT с« / Mukatt Miciae^t InteiMt Exploiaf .■■

纪аис Прлме £на HsSpwoe С#еис 口耿屯，

9- 今.」】△叁dJ"

НазхВпередytrawemi Ойгавя*ЛамойПоискМзбр»»юеНейи*Xijphmflow»ПачагвПрмкл

Ав₽*в|屯 hi「〃news " rcm/m»"zs_»] t?Полной СанЖМ "

FT СОШ I Search hundreds of courses from 0com 丄丄• ^丫^^ tap business schools. Click here.

Friday Jan 31 2003 Al tows are London Ume

Suhecdt»，t・ FT.cem

S.Nb，m・ J

6u”ue・ C8K

То вхйоге our exchatv* Wat4Pst«ka ■ tour

Koine Global |Lt<|US

Markets

V Welcome to our new sioeAt mawkfts 8绅4呼

Business

Search & auotw

Maietshead ine=

J5₽q<iiTie ike«u"es 匚 sgfceawtes a, a rac 限 gqgrc trrera nq markets tnve tor, г o 7>eoh uEaes

МагкгЛя cM* & trmls kidu«ti ws

Comtnsrit & an#ly«m Ywrmonoy Ойше & spoils JHM Л Miicanon

Wall Street makes nervous attempts at gains

|Ю|^В^^^НИЯ US b ив emps rebounded from a weaK open following trie release of Wrong manufacturing data butgams appeared shakt as Investors remained caul qus amid ongoing war

FTSE 190 sheds 0 5 pei cent In tamuiry

Guantiyweaket e ose ends volatile weekror FTSE

■ Retail When reatv im« short o, eYoectM>6f>s

Boucses end higher as Dow Mtnaces weak date

Latest Mich gap consumer sentimen! survey fails

■ L・x Fr$B T*cum ◎

Financial Times (обзор рынков)

Dollar broadly steady but Ms lows on steibng

Buoyant data on Thursday help

support stetl ng i pm

Tokyo иЛцики bounce off 2Q vear lows

Pioneei ra $es profits forecast

How can Iopen э fullyfunctionalresearchdepartmentforjust

B*ch Home

4J J 3-

Search Faeite Moda HstaijM&

▼] p'Go Ссье“ *

EssentaLfisanom，u.<?k$

豳

web Dmctory

Economic Indicators

Ecnorric 3ne翁ids

Ecsom、Forecasts

Esnomii Rele ,se ',a end#

LATIN

—FOCUS

laltnFoEUS Consensiss Forecast

14 January ЯВ1 edition of the LatlnFocus Consensus Forecast just published Order h虹皇，

LATIN FOCUS

II engitsh I pubttratiom || sontart |

The iciding \e ir«e for Latin American Economtn

E?nacol

Pjblicabons

MiMhlv Newsletter

Cauntnes

late America

Ng、$3d к

Lirfocw TheLeodroSowce (or Lain An 'Eccnomet nd Peru and V,ne?

Web Wectsy and Seatcli

Econcmy Oetview Economic В .efinq Ecoriutrac Fcrecads Release Calendar

Essenl » Economic 800k.

g

foiily in4tcH»f8

Countiles

L_g

Ch Ie Colcmhia

Ecuador

Мехз

UruwaY

Vereruela

PjbHcat2tls

Ra“ch SE・e

Fiee HewsleHer

Contact Us

About Us Advemcina

LatmFocus

LatinFocus

www.latin-focus.com

Очень полезный сайт для инвесторов, рассматривающих возможности вложения средств в странах Центральной и Южной Америки. Экономические обзоры насыщены информацией и статистическими данными, детализированы. Данный сайт представляет собой прекрасную отправную точку для исследования.

'Money.net ***

www.money net

Сайт предоставляет бесплатный доступ к новостной ленте в режиме реального времени. Недавно были добавлены расширенные новости о рынках и доска объявлений. Весьма ценный источник информации.

Wall Street Journal

http：//online.wsj.com/public/us

Основной недостаток этого сайта состоит в раздражающей процедуре регистрации. Однако приведенная информация отличается высоким качеством и позволяет не только быть в курсе новостей, но и проводить серьезный анализ.

Я хочу видеть, какие отрасли находятся в центре внимания авторов сайта сегодня

Money 〃ef

• Mhawift tatwnrt W.』.*

¥«йл Солека & а йабр»*** г w»w

£гр«лб

Mpec 怜 iHl

1<Т*^*5Г*л>

U®w»«4>

二！И^чйрлннм

戶

Печать"patM*a

♦| — flepewa Ccwn«“ z

©THEWLSTRECTJOURNAL 竈迴

SBBSC» "*OWjFuneWMklt iWWT CUtTOJ^EY^

Cthcr Joijmal ья wi

ASof 1 37pm EST Frtdey Janutry 31 2M3

Опйпа Journal SutMcdbont Lg IK

1HH«W I ASIR

U 6 Business

Europe Business

Asia Business

What\ Neus—

Inadc Today

Seven Ocesboo»

Maikct«

Amer cas business

Eronomy

PoBcsbPohc^

Earnings

News by Industry

НвяНПЕО non

I 41 RFt QRDFD a $1 47 billion net loss for the fourth quarter despite ад 18% increase in revenue as the United Airlines parent continued t。battle the highest costs in the industry and emerge from bankruptcy protection

f SIEMENS

Applied M tTpri il* announced that it expects orders for its just ended first quarter t。be wed below the target it provided m November The chip equqjment maker s shares fell sharply

Fund manager Mn-Maris EveaerOreveaK where tneres value over sees

fisc eltyFit Exct any，Terri степ answers readers ouMtf*8 528 COKg*MVTl0s pure

Tt" Mac，M，vf*“t，Markets «e kx*ng pest tre prospKt ofwar end waxierng. V*e s gxt，

Om'slHin m the QtryDe you kw tads ruots at <a$t foodrestaur arts?

DJSWxxM

Saure* OAMtJorif *.5“

Sewrti butmeiiM f”“e с ем» к free glen read^ax stud es

官

WhQSNews

I ;nigfane，

:t：u«"4»kj

C(in*4»npr spending iotp 0 9% last month a faster pace than expected and the strongest growth since last summer But another report showed optomsm about the economy weakened in January

StartupJoumal com

M №•> Sheet JOCHAMI e

Center tor EErefxtmcure 9

I 2向"咛3” 一―-「

U S %ind s idvanced Friday with the fiiU elate of economic reports overshadowing disappouituig eanungs news and worries about Iraq

The "A'D p)“婚 ”> fill, civil ch&gc against CSFB banker Frank Quattrone alleging he failed to supervise the firm $ tech stock analyst! The regulatois also cite his alleged rol，m allocating IPOs to execubves of investment banking clients

ММП OUT MORE

” EWT錦厂«имг^

Wall Street Journal

*3 л ally с*иИ ba <Hing «л bis e«nin9c имк - Miaanft Internet Er^Imm

Real Estate Horn* prk«t look solid in 2003

w

BffiVOCKT^G

NNKsmoa c

Lagan 1 Pile* GainSthiMI Ctan9a

Hf ^1

Zmb«r Hita wte4«i

Uw«<««Hhe 仑 Fwwncul Tune*

审 PortfolQ3

曾 Му~ц^$

@ e-Newstetiet;

@ Mcsiaoe Board»

Yi£* AH MenW ВепеЙа

]E mal odd ess here

Join naw* I ^У，

LOS ANGELES (CBS MW) Homeowners concerned that housing prices will drop in Ihe near future as they prepare to sell and potential homebuyers waiting to pounce on such an opportunity will Snd that in almost ail areas of the country the г fears and hopes are groundless See full stow

Big Pharma s Q4 reports to be mixed *03 outlook cloudy

NEW YORK (CBS MW) Most pharmaceutical executives would p obably I ke to forget about 2002 but 1hey can! put rt behind them quite yet

Wreless stocks start 2СЮЗ with a

WASHINGTON (CBS MW) W “less stocks have caught fre with mwestors eatly in the new year but does that s gnal a warming trend after Wall Street froze out Ihe industry in 2002? _ee 1j.

Rallv could be ridmo on bs eaminas waek

Home price。gok solid in 2003

Ely Phwrr as G4，etods tc be mixed U3 nutlcuk cloudy

W 818ss stocks start 2003 wth a bang

(St Freel Sign up here to receiw our After the Bell Report e-Newsletterl

IE詡西冗储-“竈軟^

Jordan Wlllh NMson top Super 丁祕^ these topics

Bowl ad lineupМу mrrfoto а“гк

Column NewsWatchuieate

и те a b етк» t yt t be the lin e , J I4 八必，丄一

Рис ? 5 Заголовки новостей на сайте CBS Marketwatch

Кейс: получение новостей о секторе

Трейдер должен иметь возможность определить, какие секторы находятся в центре внимания специалистов сегодня. Чтобы получить ответ на этот вопрос, мне достаточно щелкнуть мышкой на ссылке сайта CBS Market- Watch (рис 3 5), постоянно предлагающего вдумчивые, полезные комментарии Авторы сайта знают реальную ситуацию на рынке и помогут трейдерам в достижении максимальной прибыльности их операций

Мос внимание привлек материал о положении дел в фармацевтической отрасли, опубликованный на этом сайте Очевидно, что в этой сфере произошли какие-то события, и это может заставить трейдера дочитать статью до конца и внимательнее изучить отраслевую информацию (рис 3 6)

Хороший трейдер никогда не полагается на чьи-либо суждения, кроме своих собственных.

Но как определить, заслуживает ли доверия данный комментатор или данный сайт? Довольно просто

Считается ли данный сайт общепризнанным и заслуживающим доверия, как те, которые упоминались в этой главе? Если саит не вошел в их число, то встречалась ли информация о нем где-либо раньше?

Необходимо просмотреть несколько аналогичных сайтов. Встречается ли где-либо информация о позитивных сдвигах в табачной отрасли9

|<Д »Ч Ишим'» 04 icffMt f W miiM; ИЗ wutlort. ctoiaiy ■ Mici»«»ft inier>Mit E»»Iui<h|<Д »Ч Ишим'» 04 icffMt f W miiM; ИЗ wutlort. ctoiaiy ■ Mici»«»ft inier>Mit E»»Iui<h№E№EVis* F^vrwe» lods HelpVis* F^vrwe» lods Helphttp //cbt maiksl^Mchcom/newt/itoiy Mp7gud-%7B9D1902S6k2£>9A6Ck!D4E5D^2D^ ZD J /D8947DFC1EDA847r»t，” еть。- a +http //cbt maiksl^Mchcom/newt/itoiy Mp7gud-%7B9D1902S6k2£>9A6Ck!D4E5D^2D^ ZD J /D8947DFC1EDA847r»t，” еть。- a +IPOS etONOMY • POtECS MIE1AI FUZOS COMNtwTARY №\，SLt TTTRSIPOS etONOMY • POtECS MIE1AI FUZOS COMNtwTARY №\，SLt TTTRSV "〕-山沙哨55丄 I?厶擎^уw夕W^学К м е в匕口口即林V "〕-山沙哨55丄 I?厶擎^уw夕W^学К м е в匕口口即林Enter «ymbqt 树Enter «ymbqt 树Big Pharma wraps up '02, looks aheadAnalysts caution that recovery may be elusive In 2003Big Pharma wraps up '02, looks aheadAnalysts caution that recovery may be elusive In 20038v Fetf G»ff fA. CSS MarketWatcfi com Last Update 4 0QAMt:7Jan 78 20038v Fetf G»ff fA. CSS MarketWatcfi com Last Update 4 0QAMt:7Jan 78 2003NEW YORK (CBS MW) Most pharmaceutical executives would ptubabty like to forget about 20117 but they caul put it behind them quite yetNEW YORK (CBS MW) Most pharmaceutical executives would ptubabty like to forget about 20117 but they caul put it behind them quite yetТ身.你<<o,BfCOf A MtMBUl AT№ MA»KETW“TCHHf 3w」НмиЬ«1 boaflti ~1・,tiSEctlHcekutihe 击 Рич㹫1 Типе»Click HerdТ身.你<<o,BfCOf A MtMBUl AT№ MA»KETW“TCHHf 3w」НмиЬ«1 boaflti ~1・,tiSEctlHcekutihe 击 Рич㹫1 Типе»Click HerdNearly all of the major drugmakers are set to announce the tfoutlb-quarter earnings over the next two weeks and according to analysts westors can expect io see the piablems of the past yearviwdlj 山ustrated in some oflheSchering Plough (SCP news chart1t) has already warned ihat Rs fourth quarter profit will be down as much as 26 percent because of a steeper than expgcled falloff in prescriptions of anti allergy drug ClantinT oubled Bust。Myers Sqnbb (BMY as 83rl n ofle) which has been avaged by inventory problems and Lampetition from generic drugmakerwont even be able !o report Is fourlh qjarte Bamings this monthDristol Myers is delayinq ts fourthquarter report until laie February when it expects io have compiled a multi yea $ b on esia иu 'Nearly all of the major drugmakers are set to announce the tfoutlb-quarter earnings over the next two weeks and according to analysts westors can expect io see the piablems of the past yearviwdlj 山ustrated in some oflheSchering Plough (SCP news chart1t) has already warned ihat Rs fourth quarter profit will be down as much as 26 percent because of a steeper than expgcled falloff in prescriptions of anti allergy drug ClantinT oubled Bust。Myers Sqnbb (BMY as 83rl n ofle) which has been avaged by inventory problems and Lampetition from generic drugmakerwont even be able !o report Is fourlh qjarte Bamings this monthDristol Myers is delayinq ts fourthquarter report until laie February when it expects io have compiled a multi yea $ b on esia иu 'FISHER^vta；M15llKen Fisher Makes The Call!Bull Market? Bear Market?FISHER^vta；M15llKen Fisher Makes The Call!Bull Market? Bear Market?EARNINGWATfMPaj c£ g Pr M ? s 24 gv ts ti _aEARNINGWATfMPaj c£ g Pr M ? s 24 gv ts ti _aWisless slocks sbfi 2003 wrth aWisless slocks sbfi 2003 wrth a」счЕгп.ета”. Jan. 11「」счЕгп.ета”. Jan. 11「» Iniomet» Iniomet

|<Д »Ч Ишим'» 04 icffMt f W miiM; ИЗ wutlort. ctoiaiy ■ Mici»«»ft inier>Mit E»»Iui<h

|<Д »Ч Ишим'» 04 icffMt f W miiM; ИЗ wutlort. ctoiaiy ■ Mici»«»ft inier>Mit E»»Iui<h

№E

№E

Vis* F^vrwe» lods Help

Vis* F^vrwe» lods Help

http //cbt maiksl^Mchcom/newt/itoiy Mp7gud-%7B9D1902S6k2£>9A6Ck!D4E5D^2D^ ZD J /D8947DFC1EDA847r»t，” еть。- a +

http //cbt maiksl^Mchcom/newt/itoiy Mp7gud-%7B9D1902S6k2£>9A6Ck!D4E5D^2D^ ZD J /D8947DFC1EDA847r»t，” еть。- a +

IPOS etONOMY • POtECS MIE1AI FUZOS COMNtwTARY №\，SLt TTTRS

IPOS etONOMY • POtECS MIE1AI FUZOS COMNtwTARY №\，SLt TTTRS

V "〕-山沙哨55丄 I?厶擎^уw夕W^学К м е в

匕口口即林

V "〕-山沙哨55丄 I?厶擎^уw夕W^学К м е в

匕口口即林

Enter «ymbqt 树

Enter «ymbqt 树

Big Pharma wraps up '02, looks ahead

Analysts caution that recovery may be elusive In 2003

Big Pharma wraps up '02, looks ahead

Analysts caution that recovery may be elusive In 2003

8v Fetf G»ff fA. CSS MarketWatcfi com Last Update 4 0QAMt:7Jan 78 2003

8v Fetf G»ff fA. CSS MarketWatcfi com Last Update 4 0QAMt:7Jan 78 2003

NEW YORK (CBS MW) Most pharmaceutical executives would ptubabty like to forget about 20117 but they caul put it behind them quite yet

NEW YORK (CBS MW) Most pharmaceutical executives would ptubabty like to forget about 20117 but they caul put it behind them quite yet

Т身.你<<o,

BfCOf A MtMBUl AT№ MA»KETW“TCH

Hf 3w」

НмиЬ«1 boaflti ~1・,

tiSEctlHcekutihe 击 Рич㹫1 Типе»

Click Herd

Т身.你<<o,

BfCOf A MtMBUl AT№ MA»KETW“TCH

Hf 3w」

НмиЬ«1 boaflti ~1・,

tiSEctlHcekutihe 击 Рич㹫1 Типе»

Click Herd

Nearly all of the major drugmakers are set to announce the tfoutlb-quarter earnings over the next two weeks and according to analysts westors can expect io see the piablems of the past yearviwdlj 山ustrated in some oflhe

Schering Plough (SCP news chart

1t) has already warned ihat Rs fourth quarter profit will be down as much as 26 percent because of a steeper than expgcled falloff in prescriptions of anti allergy drug Clantin

T oubled Bust。Myers Sqnbb (BMY as 83rl n ofle) which has been avaged by inventory problems and Lampetition from generic drugmakerwont even be able !o report Is fourlh qjarte Bamings this month

Dristol Myers is delayinq ts fourthquarter report until laie February when it expects io have compiled a multi yea $ b on esia иu '

Nearly all of the major drugmakers are set to announce the tfoutlb-quarter earnings over the next two weeks and according to analysts westors can expect io see the piablems of the past yearviwdlj 山ustrated in some oflhe

Schering Plough (SCP news chart

1t) has already warned ihat Rs fourth quarter profit will be down as much as 26 percent because of a steeper than expgcled falloff in prescriptions of anti allergy drug Clantin

T oubled Bust。Myers Sqnbb (BMY as 83rl n ofle) which has been avaged by inventory problems and Lampetition from generic drugmakerwont even be able !o report Is fourlh qjarte Bamings this month

Dristol Myers is delayinq ts fourthquarter report until laie February when it expects io have compiled a multi yea $ b on esia иu '

FISHER

^vta；M15ll

Ken Fisher Makes The Call!

Bull Market? Bear Market?

FISHER

^vta；M15ll

Ken Fisher Makes The Call!

Bull Market? Bear Market?

EARNINGWATfM

Paj c

£ g Pr M ? s 24 gv ts ti _a

EARNINGWATfM

Paj c

£ g Pr M ? s 24 gv ts ti _a

Wisless slocks sbfi 2003 wrth a

Wisless slocks sbfi 2003 wrth a

」счЕгп.ета”. Jan. 11「

」счЕгп.ета”. Jan. 11「

» Iniomet

» Iniomet

Puc 3 6 Эту информацию стоит изучить подробнее

Полезно записать акции, упоминаемые на сайте, и причины, по которым рекомендуется обратить на них внимание Дальнейшее исследование поможет подтвердить или опровергнуть выводы о предпоч 1 ительности инвестирования в них средств Хороший трейдер не полагается ни на чьи суждения, кроме своих собственных

I Упражнения

Теперь приступим к практическому закреплению полученных знаний Посетите четыре сайта из числа упомянутых выше и определите два наиболее существенных материала (общеэкономических или о конкретном секторе), на основании которых можно предположить, что исследование рассматриваемых в них тем поможет выявить акции, которые следует изучать в дальнейшем

При этом необходимо помнить о следующем

Ключевые слова содержатся в заголовках статей

Поиск наиболее актуальных заголовков не должен занимать слишком много времени, так как они сразу же бросаются в глаза при посещении сайта

Изучив заголовки, определите, в каких статьях подзаголовки выглядят наиболее многообещающе

Распечатайте выбранные статьи, чтобы использовать их в дальнейшем исследовании Распечатка пригодится также при составлении плана приобретения ценных бумаг (более подробно этот вопрос рассматривается ниже)

Изложите ваши выводы в следующей форме. иьиолън>«

СайтСайтЗаголовок статьиЗаголовок статьиАкции, по которым необходимо провести дальнейшееисследование

Сайт

Сайт

Заголовок статьи

Заголовок статьи

Однако, если акции попали в такой заголовок, то их курс уже подскочил, не так ли?

Иногда это действительно так, если курс акций очень бнетро реагирует на позитивную информацию, но, если вы занимаетесь долгосрочным инвестированием, это нс должно составлять существенных трудностей Целью поиска являются такие новостные материалы, которые лишь прогнозируют движение курса акции, например нечто вроде приведенных ниже

^Акции телекоммуникационных компаний нeдooцeнeны,,^

“Курс акций фармацевтических компаний продолжает растн.”

^Прекратилось ли падение курса акций строительных компаннн?”

Не стоит обращав внимание па статьи, посвященные уже свершившимся событиям и имеющие ретроспективный харлмср, например

иАкции табачных компаний вчера резко возросли в цене "

^Благоприятные времена для розничных ropi овцев7,

Компания

Есии информация об интересующей трейдера компании уже попадалась ему на глаза, то наиболее распространенными ее источниками менян быть упоминавшиеся выше сайты, газетные публикации, разговоры друзей и т п Как определить, насколько целесообразно инвестирование средств в лу компанию? Новости — это отправной пункт, но дальше следует ра зсбраться в юм стоит ли именно вам приобретать сс акции

Начните с новостей при изучении отдельной компании

Как определить, инвестировать ли средства в акции данной компании7

Что было бы желательно знать о пснснипальном объекте инвестирования9 Далее приведе ны некоторые вопросы, ответы на которые помо1 ут прояснить ситуацию

Каким собственно бизнесом занимается эта компания9

Каковы масштабы ее деятельности9

Основные темы поспсдних сообщений о компании

Каковы перспективы получения прибыли компанией с точки зрения финансовых аналитиков в чем состои г ее корпоративная стратегия)

Кто еще мз инвесторов интересуется компанией9

Какова динамика курса акции компании 3d последние несколько лет。

Каково финансовое положение компании насколько сне прибы 】ьна в настоящий момент и в перспективе?

Ответы на большую часть из этих вопросов будут изложены r iлавах 6 и 7 В настоящеи главе рассмофим основные виды новостей о компании

Для тою чюбы наити новости о конкретно!! компании, используйте какои-либо из упомянутых сайтов У них примерно одинаковая схема поиска новостей и других сведении о фирмах

Окно поиска по тикеру

Первое, что необходимо выяснить о компании, это ее тикер (сокращенное наименование акции) Например, тикер акции Microsoft — tnsft Написание тикеров компаний обычно можно определить, воспользовавшись ссылкой Symbol lookup, расположенной рядом с окном ввода После того как тикер найден, необходимо набрать его в окне ввода (на рис. 3.7 и 3.8 показан внешний вид окон на некоторых сайтах).

<■/ .・hiZ (КУимЬвН -.МюммП 1Ма<

：ools lleb：ools llebStop fiefcejh h com/new ciefjuf a p *Stop fiefcejh h com/new ciefjuf a p *

：ools lleb

：ools lleb

Stop fiefcejh h com/new ciefjuf a p *

Stop fiefcejh h com/new ciefjuf a p *

ru，ARTf l"8X”.tUr TbeSttn “binIru，ARTf l"8X”.tUr TbeSttn “binI

ru，ARTf l"8X”.tUr TbeSttn “binI

ru，ARTf l"8X”.tUr TbeSttn “binI

News bv em*News bv em*ebons listed below containlantly be ng updated and are“。而 aHeetiialebons listed below containlantly be ng updated and are“。而 aHeetiial卜 iptionfutuie@|卜 iptionfutuie@|And management ,ewewAnd management ,ewewwoito retrementpoi ^linnksbytl 400bn n 2082 iReRwoito retrementpoi ^linnksbytl 400bn n 2082 iReRву for aalenews 3nd analysis он the j war over Safeway the UKву for aalenews 3nd analysis он the j war over Safeway the UKMarket'! alWeekend f(Market'! alWeekend f(Entar 仃 mbo 僻Entar 仃 mbo 僻J Q о Z w F “d svtcbdJJ Q о Z w F “d svtcbdJNews &<ommenUiy EMRfLMW hawt?News &<ommenUiy EMRfLMW hawt?

News bv em*

News bv em*

ebons listed below contain

lantly be ng updated and are

“。而 aHeetiial

ebons listed below contain

lantly be ng updated and are

“。而 aHeetiial

卜 iptionfutuie@|

卜 iptionfutuie@|

And management ,ewew

And management ,ewew

woito retrementpoi ^linnksbytl 400bn n 2082 iReR

woito retrementpoi ^linnksbytl 400bn n 2082 iReR

ву for aale

news 3nd analysis он the j war over Safeway the UK

ву for aale

news 3nd analysis он the j war over Safeway the UK

Market'! al

Weekend f(

Market'! al

Weekend f(

Entar 仃 mbo 僻

Entar 仃 mbo 僻

J Q о Z w F “d svtcbdJ

J Q о Z w F “d svtcbdJ

News &<ommenUiy EMRfLMW hawt?

News &<ommenUiy EMRfLMW hawt?

P“c 3 7 Окно ввода тикера акций и ссылка для поиска тикера

Y* F^vuntes Toah Н*Y* F^vuntes Toah Н*l9，.MHUEfWA"H，r>M Th» Ste>v Behind ih«Numbera ' Hello, fink* - Sign Ojjt . Eij" &CGOUEl9，.MHUEfWA"H，r>M Th» Ste>v Behind ih«Numbera ' Hello, fink* - Sign Ojjt . Eij" &CGOUE倉 CBS MarketWatch倉 CBS MarketWatchr Mews * CMimeniacif ^ FenenM Firwtite ▼ МуЯиЦЫк** ^ Ntwttetleri * RewK^r Mews * CMimeniacif ^ FenenM Firwtite ▼ МуЯиЦЫк** ^ Ntwttetleri * RewK^J,3>"55上53f，・J;>'w''v-1,sF M L 8G二-一夕也口J,3>"55上53f，・J;>'w''v-1,sF M L 8G二-一夕也口Enler symboth)I Qete/Ne”* ~jF<”d ambalK«e«siiseai-eh FREE! San u, fc. Pnc*Zy?*T，AgEnler symboth)I Qete/Ne”* ~jF<”d ambalK«e«siiseai-eh FREE! San u, fc. Pnc*Zy?*T，AgSmbol LookupSmbol LookupСсылш аСсылш аuul- luu uu ail. J ed= <klw4i-uul- luu uu ail. J ed= <klw4i-I'Martet MatchI'Martet MatchKMUmi MKTWKMUmi MKTWInternational Symbol FermatInternational Symbol Fermat££■Jr■Jr4 WSeechFevortes4 WSeechFevortesinves” Toeisinves” ToeisPfcKbOIAl HNANUPfcKbOIAl HNANUSearch Pvampleca Air CanadaSearch Pvampleca Air CanadaUnited StatesAustral aUnited StatesAustral aCanadaGermanyHong KongCanadaGermanyHong KongItalyitJapan n”fpNetherlandsnlNew ZealandnzNowaynoItalyitJapan n”fpNetherlandsnlNew ZealandnzNowaynoOption Symbnf FormatOption Symbnf FormatSouth AfricaSouth AfricaSwedenмSwitzerlanddiUnited Kingdomuk.SwedenмSwitzerlanddiUnited Kingdomuk.資 • IntCEt資 • IntCEt

Y* F^vuntes Toah Н*

Y* F^vuntes Toah Н*

l9，.MHUEfWA"H，r>M Th» Ste>v Behind ih«Numbera ' Hello, fink* - Sign Ojjt . Eij" &CGOUE

l9，.MHUEfWA"H，r>M Th» Ste>v Behind ih«Numbera ' Hello, fink* - Sign Ojjt . Eij" &CGOUE

倉 CBS MarketWatch

倉 CBS MarketWatch

r Mews * CMimeniacif ^ FenenM Firwtite ▼ МуЯиЦЫк** ^ Ntwttetleri * RewK^

r Mews * CMimeniacif ^ FenenM Firwtite ▼ МуЯиЦЫк** ^ Ntwttetleri * RewK^

J,3>"55上53f，・J;>'w''v-1,sF M L 8G

二-一夕也口

J,3>"55上53f，・J;>'w''v-1,sF M L 8G

二-一夕也口

Enler symboth)

I Qete/Ne”* ~j

F<”d ambal

K«e«siiseai-eh FREE! San u, fc. Pnc*Zy?*T，Ag

Enler symboth)

I Qete/Ne”* ~j

F<”d ambal

K«e«siiseai-eh FREE! San u, fc. Pnc*Zy?*T，Ag

Smbol Lookup

Smbol Lookup

Ссылш а

Ссылш а

uul- luu uu ail. J ed= <klw4i-

uul- luu uu ail. J ed= <klw4i-

I'Martet Match

I'Martet Match

KMUmi MKTW

KMUmi MKTW

International Symbol Fermat

International Symbol Fermat

£

£

■Jr

■Jr

4 W

SeechFevortes

4 W

SeechFevortes

inves” Toeis

inves” Toeis

PfcKbOIAl HNANU

PfcKbOIAl HNANU

Search Pvampleca Air Canada

Search Pvampleca Air Canada

United States

Austral a

United States

Austral a

Canada

Germany

Hong Kong

Canada

Germany

Hong Kong

Italyit

Japan n”fp

Netherlandsnl

New Zealandnz

Nowayno

Italyit

Japan n”fp

Netherlandsnl

New Zealandnz

Nowayno

Option Symbnf Format

Option Symbnf Format

South Africa

South Africa

Swedenм

Switzerlanddi

United Kingdomuk.

Swedenм

Switzerlanddi

United Kingdomuk.

資 • IntCEt

資 • IntCEt

Puc 3 s Окно поиска тикера no названию компании

После этого на экран выводится более детальная информация о курсе акций компании и последние новости о ней (рис 3 9 и 3 10)

❷ Intemd❷ Intemd注Wiwtot* H*ckt u“t 2003 wth・ Ь«нц-Mict—ft ged Е>ф»ч& • (WtRiagOKS].注Wiwtot* H*ckt u“t 2003 wth・ Ь«нц-Mict—ft ged Е>ф»ч& • (WtRiagOKS].1 Медиа 2зссы *BgP ®6о>" ~l1 Медиа 2зссы *BgP ®6о>" ~lAJiSF ] “Fe»W*z XAJiSF ] “Fe»W*z X密AW '密AW '里F 吓里F 吓企 令企 令Musical chaiгсMusical chaiгс円蓟Зв 単В 打円蓟Зв 単В 打Sfil SV wSfil SV wThe next year however may see a lectonic shift U К based Vodafone (VOD cpws chan muMG Eu ope s largest wire ess earner is seeking to cnnsnhdate its brand Rumors pers st thal t may sell ж fa ge stake in Verizon WirelessThe next year however may see a lectonic shift U К based Vodafone (VOD cpws chan muMG Eu ope s largest wire ess earner is seeking to cnnsnhdate its brand Rumors pers st thal t may sell ж fa ge stake in Verizon WirelessSu h a move could trigger a chain reaction Analysts believe Vodafone would be intertsted in AT&T A e ess (AWE news chan prof e) or T Mob Ie the nat onal semce owned by Deulsche Telecom j ews chart profile)Su h a move could trigger a chain reaction Analysts believe Vodafone would be intertsted in AT&T A e ess (AWE news chan prof e) or T Mob Ie the nat onal semce owned by Deulsche Telecom j ews chart profile)ether targets could include Nextel Commun cations (MXIL news chad sofits) oi even Cingular the 1 nt venture ot BellSouth (BLS new chart d ode) and SBC Commumcat ons fS8c news ehanether targets could include Nextel Commun cations (MXIL news chad sofits) oi even Cingular the 1 nt venture ot BellSouth (BLS new chart d ode) and SBC Commumcat ons fS8c news ehanEeltSouih mearMhm could decide to pan ways with SBC Some analysts have long speculated that 卜 ellijouth might sell its 40 percent stake in C nguia and make a bid for Sprint fFON news chart I u) and Rs Sprnt PCS (PCS news chan uzWe) mreless affiliateEeltSouih mearMhm could decide to pan ways with SBC Some analysts have long speculated that 卜 ellijouth might sell its 40 percent stake in C nguia and make a bid for Sprint fFON news chart I u) and Rs Sprnt PCS (PCS news chan uzWe) mreless affiliateHoover believes wireless consolidation might take a backseat Io shakeups in the wtrefne industry He te e*es SBC and Venzon CZZ「e”$ Man orafle) could make bids for a major long distance earner fs rg an tndustrywde game of musical chairsHoover believes wireless consolidation might take a backseat Io shakeups in the wtrefne industry He te e*es SBC and Venzon CZZ「e”$ Man orafle) could make bids for a major long distance earner fs rg an tndustrywde game of musical chairsU t mately Precursor Croup doesn't beheve standalone wireless carr ers such as AT&T Wireless and Np“a| have a future Mitnmony s seen as the key la a fruitful futureU t mately Precursor Croup doesn't beheve standalone wireless carr ers such as AT&T Wireless and Np“a| have a future Mitnmony s seen as the key la a fruitful futureGo batenko for his part believes AT&T Wireless has been preparing itself for a sale wa a senes of o」se clean ng maneuvers Even if that s not the case such as stralegy offers salutary side effectsAT&T Wireless is now seen as perhaps the most financially sound wireless operator in the U SGo batenko for his part believes AT&T Wireless has been preparing itself for a sale wa a senes of o」se clean ng maneuvers Even if that s not the case such as stralegy offers salutary side effectsAT&T Wireless is now seen as perhaps the most financially sound wireless operator in the U S"Pel meanwhile caters to з lucralwe business audience and $ mak ng nroads with consumers The company offers the ndustiys only "walk elalkie' type feaiuia which ils now market ng tn"Pel meanwhile caters to з lucralwe business audience and $ mak ng nroads with consumers The company offers the ndustiys only "walk elalkie' type feaiuia which ils now market ng tn

❷ Intemd

❷ Intemd

注Wiwtot* H*ckt u“t 2003 wth・ Ь«нц-Mict—ft ged Е>ф»ч& • (WtRiagOKS].

注Wiwtot* H*ckt u“t 2003 wth・ Ь«нц-Mict—ft ged Е>ф»ч& • (WtRiagOKS].

1 Медиа 2зссы *BgP ®6о>" ~l

1 Медиа 2зссы *BgP ®6о>" ~l

AJiSF ] “

Fe»W*z X

AJiSF ] “

Fe»W*z X

密AW '

密AW '

里F 吓

里F 吓

企 令

企 令

Musical chaiгс

Musical chaiгс

円蓟

Зв 単В 打

円蓟

Зв 単В 打

Sfil SV w

Sfil SV w

The next year however may see a lectonic shift U К based Vodafone (VOD cpws chan muMG Eu ope s largest wire ess earner is seeking to cnnsnhdate its brand Rumors pers st thal t may sell ж fa ge stake in Verizon Wireless

The next year however may see a lectonic shift U К based Vodafone (VOD cpws chan muMG Eu ope s largest wire ess earner is seeking to cnnsnhdate its brand Rumors pers st thal t may sell ж fa ge stake in Verizon Wireless

Su h a move could trigger a chain reaction Analysts believe Vodafone would be intertsted in AT&T A e ess (AWE news chan prof e) or T Mob Ie the nat onal semce owned by Deulsche Telecom j ews chart profile)

Su h a move could trigger a chain reaction Analysts believe Vodafone would be intertsted in AT&T A e ess (AWE news chan prof e) or T Mob Ie the nat onal semce owned by Deulsche Telecom j ews chart profile)

ether targets could include Nextel Commun cations (MXIL news chad sofits) oi even Cingular the 1 nt venture ot BellSouth (BLS new chart d ode) and SBC Commumcat ons fS8c news ehan

ether targets could include Nextel Commun cations (MXIL news chad sofits) oi even Cingular the 1 nt venture ot BellSouth (BLS new chart d ode) and SBC Commumcat ons fS8c news ehan

EeltSouih mearMhm could decide to pan ways with SBC Some analysts have long speculated that 卜 ellijouth might sell its 40 percent stake in C nguia and make a bid for Sprint fFON news chart I u) and Rs Sprnt PCS (PCS news chan uzWe) mreless affiliate

EeltSouih mearMhm could decide to pan ways with SBC Some analysts have long speculated that 卜 ellijouth might sell its 40 percent stake in C nguia and make a bid for Sprint fFON news chart I u) and Rs Sprnt PCS (PCS news chan uzWe) mreless affiliate

Hoover believes wireless consolidation might take a backseat Io shakeups in the wtrefne industry He te e*es SBC and Venzon CZZ「e”$ Man orafle) could make bids for a major long distance earner fs rg an tndustrywde game of musical chairs

Hoover believes wireless consolidation might take a backseat Io shakeups in the wtrefne industry He te e*es SBC and Venzon CZZ「e”$ Man orafle) could make bids for a major long distance earner fs rg an tndustrywde game of musical chairs

U t mately Precursor Croup doesn't beheve standalone wireless carr ers such as AT&T Wireless and Np“a| have a future Mitnmony s seen as the key la a fruitful future

U t mately Precursor Croup doesn't beheve standalone wireless carr ers such as AT&T Wireless and Np“a| have a future Mitnmony s seen as the key la a fruitful future

Go batenko for his part believes AT&T Wireless has been preparing itself for a sale wa a senes of o」se clean ng maneuvers Even if that s not the case such as stralegy offers salutary side effects

AT&T Wireless is now seen as perhaps the most financially sound wireless operator in the U S

Go batenko for his part believes AT&T Wireless has been preparing itself for a sale wa a senes of o」se clean ng maneuvers Even if that s not the case such as stralegy offers salutary side effects

AT&T Wireless is now seen as perhaps the most financially sound wireless operator in the U S

"Pel meanwhile caters to з lucralwe business audience and $ mak ng nroads with consumers The company offers the ndustiys only "walk elalkie' type feaiuia which ils now market ng tn

"Pel meanwhile caters to з lucralwe business audience and $ mak ng nroads with consumers The company offers the ndustiys only "walk elalkie' type feaiuia which ils now market ng tn

Puc 3 9 Щелчок мыши на гиперссылках компаний выводит на экран расширенную информацию。них, в том числе и последние новости

Обзорные материалы

Если название компании упоминается в каких-либо обзорных материалах, оно зачастую подчеркнуто, т.е. это гиперссылка Щелкнув на ней мышью, можно перейти к подборке информации о компании, включая последние новости (рис 3 9)

Поиск новостей

Некоторые сайты имеют функцию поиска новостей Для этого применяются описанные выше принципы организации поиска (рис 3 10 и 3 11)

Как найти новости об акциях неамериканских компаний?

Просто перейдите на специализированный сайт Например, FTMarketWatch и ADVFN ? содержат сокращенные наименования и новости с курсе акций английских и европейских .компании наряду с компаниями США Агентство ADVFN поддерживает очень полезный

сайт www.advfn.com

lAPVm • AM雙卅且

Иэбрангюе Cffipsnr £првв>.а

"胤 x'1

I Димс |y j w w *紀 ихч/cmn/nswi/abesh pho

жГ

!ЖЯВ32Ш8®!!ПЯ1ЯШЕ!В jEHSI

fG INDEX

■ММ^КЯ Weekly iwws from the UKs JexMcg market gnmantator

IMtan ta Zne・t>IMtan ta Zne・t>Alpwsh Patel

IMtan ta Zne・t>

IMtan ta Zne・t>

gwEo・d gcraf Ra>ergwEo・d gcraf Ra>erA w^K4< fooA el ssbies and vpportun Ims surround g act” treating，” Vock futuresA w^K4< fooA el ssbies and vpportun Ims surround g act” treating，” Vock futuresPATEL ON STOCK FUTURESWot *s a*m>ctA>e as ft appMtietf

gwEo・d gcraf Ra>er

gwEo・d gcraf Ra>er

A w^K4< fooA el ssbies and vpportun Ims surround g act” treating，” Vock futures

A w^K4< fooA el ssbies and vpportun Ims surround g act” treating，” Vock futures

*e& endng 2?** Janua/y МЮЗ

It was all look ng a lot be«er a couple of wveks ago a ns ng market，制 c patmg si gtn **rnmgs growth low mflel cm moderate non* nfletianary econom c growth consumer spending тэ niained bus ness mve iment p ck ng up e«poris from the US showing growth because of a che叩 dullar

Fa get i The mfket s na! nla ea «d Jus! oak Jilt ч d »ct on I has been 90 ng n ove tha l，st few days InMead the sto f seems to be may need lurthe ate cut d м ng the dnl 3 weake whehexcand Ihe JS t ade de" 0 M“ з

ADVFN

m«ewiFindM、ic；8aft trMaiMt Ei^vwt

汕 E& Vz ravtxies ,noh y*

l^tauh」h в ebs atet~s> h com ew ■-««

色

Ili^ MAKKI^WA К Ц I r><« №■ StMV BahiaJ «!>■ Numbm Hull*, fink*! - ?'.:J：i uj t

W d 为、7 *m M

zl“，i«iw

”」L二

01

®(>Bb MarketWatch

н 椒* с*пф«^ Apple:

inyMtOfffe

Snch by

|T '£~"•] R FT

Select Mews Suuice

R Za『se「高 3闻

New* & Сотте ta，y

Fanenal Finant*

“w"cl”“ ▼ N*"，i«”w * Ke;ea

Results per page

1 46ams&ЛЗЭ

1 46am 01/24ЛИ

1 46ameI3Q3

1 15am 0Q3 9 25pm 01/23ЮЭ

8 20Pm 01^34)3

7 npm0l/!3fl3

6 2ЭртО1/ЗЗЛЗ 6 06pm 0ШЗЛЗ 4 23Pm Ot<23iU3

J 13₽e33€0 4 1О₽тО1ЛЗЛ13

У&。Recerda，Scans Photas and E»»an Takes Dietat cn /af NY Timtal №” Gmuia to Одссье Progsals on D@lal Paa -Y /« WY Tmesj As Lmux N ns at M ггочоА. Its Advocates Talk Numbe s /af NY Гmes] Gates Ytwe bettr зесиг tyto custcimef，/al CNET News comf M crosQ* to come uo clean in EU nvest aat on ,ai F； ccw/ Lh&rter in talks un nossibla 3ale jat FT com] Travelers Р2вегу.Оес1ме§ 1$i Dividend AP Online

Good Newe an@ Bad. Tech Lead，the Comeback Jw TheStrwt com / gu qnwlh seen fqt contert urodubS fat СЛЕГ AO« cam, fech firms Kaht copy orotectrg Itws /af CNET*ew» com/

IBM shmoes up for doewne ” "ay CNETHews.com] Plaema trusi in dMdends /at F7 com/

Puc 3 10 Rc tHbiu перечень новостей。Micros。#

& £<S View Гдто<«« look *b

®a money.net

~G, Ссылки

^ ^ ^ ^ ^ a偉*给剪舱ww w}¥ 騎w I I , 踹

> еи*том£я ”nv；u

'PHODUCry，sens

> “*T"“ WiTM “

宀 Маяки viiw

WHAT > N(W / AMMOUNCkMCHrs

HASMQ Power View

View ttie new &¥*<мст^

凯欢乃、《4…hU

^. MONEY.NET s】""《wn«，服*i- hml quote system

“cDjS Last

1 Tretkl NCtufrtgi» W»i "¥5「IM」

Ш47 %913 内

SPx L0“.J<；

Aik Su+ Sp，*“d

TH*MONtfM£T feMAtlNSWtlbi Ikn

a Медм

工4 ОДУ NO RISK

Ж *S* Г6* T В I Л I 0，5*4

、S ，40*6*Z** «?* 1 **

HASOAO SuperMoniage , See 口 lw v once mas on оц»ммвое

，C・“・a・ FE4TURI1

Charts LiveChnrts Intra-day Heractrve

Mew* Briefins own Busresswre Real Time

Twnv«ndS*・ Vew the wfces end nufftoer of rhar*!fraci*c et a specific time

■iptian「hast,

Watch Mh MvMufl eontreci

ABeiti^HM ecewieb*

АИ «triable on ■ f^-d^r FREE bM

NASDAQ Powerview Deeoet ms吸 “o merket participants'trading Merest

I evei It F#nq NA ГАЙЧ Market Maker

Рис 3 // На сайтах FT сот w Moneynet com есть удобная поисковая сие тема по названиям компании

I Определения

RNS ~ термин, который встречается в процессе поиска информации о компаниях из Be ликобритании Означает стандартную новостную информацию (regulatory news service) о компаниях Это сведения самого общего характера безо всякого анализа Однако они полезны именно в силу своего беспристрастного характера

AFX ~ новости от Associated Financial Press Это может быть новостная лента и комментарии Последние зависят от взглядов их авторов, поэтому могут оказаться необъективными

I Упражнения

Найдите тикеры для следующих акций.

Cisco (US)

Sun Microsystems (US)

Atlantic Telecom (UK)

France Telecom (French)

Для каждой из этих компаний найдите последние новости и архивную информацию, используя один из упоминавшихся в настоящей главе сайтов.

Какую информацию необходимо искать среди текущих новостей о компании

Прежде всего, это позитивная информация о следующем:

получение новых заказов;

увеличение количества заказов;

проникновение на рынки новых для компании отраслей;

разработка новых продуктов;

заключение выгодных стратегических союзов;

успехи в бизнесе.

Кроме того, полезна информация о прогнозах аналитиков по поводу ожидаемых прибылей компании. Аналитики, как правило, получают неофициальную информацию о положении дел из источников, близких к компании, поэтому их оценки могут быть достаточно точными.

Если не хватает информации об определенных аспектах деятельности компании или встречаются затруднения с интерпретацией имеющейся информации, весьма полезны мнения компетентных специалистов.

Мнение о компании других инвесторов, полученное в чатах, представляет интерес, поскольку его можно сравнить со своим. Если ощущается недостаток сведений об определенных аспектах деятельности компании или встречаются затруднения с интерпретацией имеющейся информации, полезны мнения других специалистов. Тем не менее есть определенные предостережения против безоглядного использования такого рода информации. Эти вопросы Rvziyr рассмотрены в главах 11 и 14.

Помните...

Мнение инвестора - всего лишь одна из возможных оценок, но отнюдь не истину в последней инстанции.

Как проводить поиск в потоке новостей

Новости очень многообразны и имеют огромное количество заголовков, но цель трейдера— такая организация труда, при которой времени хватает на то, чтобы не только зарабатывать деньги, но и тратить их. А значит, вам будет полезно освоить технику поиска интересующей информации в заголовках новостей.

Общее правило здесь сводится к тому, что основное содержание сообщения о конкретной компании всегда отражено в его заголовке. Следовательно, здравый смысл подсказывает сосредоточить свое внимание на тех заголовках, которые содержат что-либо из той информации, о которой говорилось выше и которая может интересовать аналитика. В табл. 3.2 заголовки сообщений, относящихся к этой категории и связанных с компанией Sun Microsystems, выделены полужирным шрифтом. Если выделенных сообщений покажется недостаточно, чтобы получить представление о перспективах компании, можно посмотреть и некоторые другие из этого же списка.

Таблица 3.2. В потоке новостей о компании Sun Microsystems выделены заголовки сообщений, которые достойны дальнейшего анализа

У У августа 2000 года, пятница

23 56 Компания Axient вещает по частной кабельной сети — Обладая кабельной сетью в 60 городах, Axient получила от Олимпийского комитета право на широкополосные репортажи с Олимпийских игр —Агентство CMP Media

23 56 Высокотехнолосинные компании как венчурные предприятия — Деньги и власть — По мере того как высокотехнологичные компании все больше превращаются в венчурные компании, что они получают взамен9 — Агентство CMP Media

23 56 Поиск компонентов в VWVW — Порталы-разработчики предлагают на своих сайтах испытанные, сертифицированные и используемые без ограничения программы для ускорения реализации различных проектов. — Агентство CMP Media

23 52 Сайты разработчиков программного обеспечения — Покупка, продажа, разработка различных программ через Internet дает компании возможность двигаться вперед с Internet-скоростью. — Агентство CMP Media

23 51 Разработчики программного обеспечения объединяются с венчурными компаниями для создания новых организаций — Агентство CMP Media

23 50 Два обличия управления электронным бизнесом — Агентство CMP Media

23 50 Портрет команды менеджеров Sun — Агентство CMP Media

23 50 Подрыв могущества Java — Открывающийся сайт компании Microsoft Visual Studio net предлагает интегрированный интерфейс новый программный язык и комбинации клавиш для более эффективного проектирования Web страниц Кроме того, необъявленной целью проекта является противодействие слишком быстрому распространению языка программирования Java — Аген ictbo CMP Media

23 39厶MD,/〃£е/предла「ают блоки оперативной памяти емкостью 64 бит — Агентство CMP Media

23 37 Час формата XML настал Передача данных в формате XML выступает альтернативой формату EDI при финансовых транзакциях в онлайновом режиме — Агентство CMP Media

18 05 GSA передало первый правительс гвенный контракт GHC International 一 Агентство PRNewswire

16 14 Акции /Те//упали на 11 пунктов из-за ожидаемого падения объемов продаж компании —Futures World News Select

15 46 Конференция программистов на Linux и выставка программных продуктов конференция и выставка состоятся на следующей неделе в Сан-Хосе штат Калифорния — BusmessWire

14 47 Компании акции которых продемонстрировали максимальный рост на прошлой неделе EMC, Pfizer, Sun, Johnson & Johnson и H-P-Deborah — Adambon©CBS MarketWatch com

12 54 First Ecom com Inc объявляете финансовых результатах за второй квартал — BubinessWire

11 02 Интервью с аналитиками компании Robinson Humphrey на RadioWallStreet com — BusmessWire

9 45Разработчики программного обеспечения Planet City представляют новый продукт CRD —

PRNewswire

10 августа 2000 года, четверг

20 23 Джеймс Уитни стал специалистом по технологиям электронного бизнеса в Forsytne Solutions Group's —BusmessWire

20 13 PV7, Sportvision, Inc продемонстрировавшая неоспоримые успехи в своей сфере деятельности признана Sun Microsystems победителем соревнования ''Компьютерный мир — PRNewswire

А вот как вьплядят оригинальные новости о компании Sun Afi с rosy stems в январе 2003 года (рис 3 12)

^dnwj銅 h p~ebs n>a ke watc can new /new hnde de 加 asa'Penerty /nib&ti，d・frik w&value SUNWlhdP 8M vn tAdoctype 20Q8^8u on・Go&sc«d*3&sou ce“dtmTnMn，| ^So •€«««« *^dnwj銅 h p~ebs n>a ke watc can new /new hnde de 加 asa'Penerty /nib&ti，d・frik w&value SUNWlhdP 8M vn tAdoctype 20Q8^8u on・Go&sc«d*3&sou ce“dtmTnMn，| ^So •€«««« *宀宀22 Mo J^U22 Mo J^Ugg口。口。HgHgSearch by|ickf3 |SSearch by|ickf3 |SOn or beforeOn or before"3 г"3 г9Э0рт 01/23/03 9 25Pme)1/23 03 ЗртСИСМЗ7 1 атОШЭЛЛ4 im 01 戶3/031 47PmeИ/2283 10 40pm П1/22ЛЗ 9 50pm 01 2MJ ? JUpmUl 2Л TЭ 15pmOW*fl31 44a 3C ЛЗ07am 01/22/031 4 pn 0 〃 AJ33 空pm Г1Р1ЛЗ1 3am 01/21/0312 00am D1/XVTH65 ртО 17ЛЗ 5 55pn UI 17ЛЗ 4 49pm 01/17/03■I 42pn 01 17234 2ЯртО1 17/039Э0рт 01/23/03 9 25Pme)1/23 03 ЗртСИСМЗ7 1 атОШЭЛЛ4 im 01 戶3/031 47PmeИ/2283 10 40pm П1/22ЛЗ 9 50pm 01 2MJ ? JUpmUl 2Л TЭ 15pmOW*fl31 44a 3C ЛЗ07am 01/22/031 4 pn 0 〃 AJ33 空pm Г1Р1ЛЗ1 3am 01/21/0312 00am D1/XVTH65 ртО 17ЛЗ 5 55pn UI 17ЛЗ 4 49pm 01/17/03■I 42pn 01 17234 2ЯртО1 17/03Select News SourceI All News oervees -3期Select News SourceI All News oervees -3期Results pei page [^3Results pei page [^3С I rt whenУ 5UiwС I rt whenУ 5Uiw"ups a r^t yu a*富 ilk"ups a r^t yu a*富 ilkjS CNFT Mews c<w)jS CNFT Mews c<w)r c Fh e knee r [af FT com/r c Fh e knee r [af FT com/fa CNET Afew com]fa CNET Afew com]M ^o of! A k Lou o De 内 Ja a 5dT AP Onh >eM ^o of! A k Lou o De 内 Ja a 5dT AP Onh >exUIl.Ps 0 I,」JxUIl.Ps 0 I,」JR I JR I JE e [at NY Tces)APOfi neE e [at NY Tces)APOfi neI 卜 CNE7 Wbws com/r j u e j * 5ET News mm]I 卜 CNE7 Wbws com/r j u e j * 5ET News mm]ME。o，Aiswer» Ind Ld t [a； The Malley Fml US}ME。o，Aiswer» Ind Ld t [a； The Malley Fml US}E . 冶，7M Mofgv 厂a，"SfE . 冶，7M Mofgv 厂a，"SfLs cu (sf FT e”.Ls cu (sf FT e”.伸 CNFT News eom]伸 CNFT News eom]/9 CNFT A/6WS com//9 CNFT A/6WS com/t a I nu 5 d. «te a [af T JVews comfLil m h - J.on _「」k 山 jj NFT Haws cw)t a I nu 5 d. «te a [af T JVews comfLil m h - J.on _「」k 山 jj NFT Haws cw)&RAP P&RAP PL£ S “卜 si da а» 2 om/u ygnt。dzauLiu t deu，e，sL£ S “卜 si da а» 2 om/u ygnt。dzauLiu t deu，e，sc n Lo P $ j£c n Lo P $ j£a nd О в"® ДР Onine a nd (, jj 1st APO ea nd О в"® ДР Onine a nd (, jj 1st APO e#№<№«'#№<№«'

^dnwj銅 h p~ebs n>a ke watc can new /new hnde de 加 asa'Penerty /nib&ti，d・frik w&value SUNWlhdP 8M vn tAdoctype 20Q8^8u on・Go&sc«d*3&sou ce“dtmTnMn，| ^So •€«««« *

^dnwj銅 h p~ebs n>a ke watc can new /new hnde de 加 asa'Penerty /nib&ti，d・frik w&value SUNWlhdP 8M vn tAdoctype 20Q8^8u on・Go&sc«d*3&sou ce“dtmTnMn，| ^So •€«««« *

宀

宀

22 Mo J^U

22 Mo J^U

g

g

口。

口。

Hg

Hg

Search by

|ickf3 |S

Search by

|ickf3 |S

On or before

On or before

"3 г

"3 г

9Э0рт 01/23/03 9 25Pme)1/23 03 ЗртСИСМЗ

7 1 атОШЭЛЛ

4 im 01 戶3/03

1 47PmeИ/2283 10 40pm П1/22ЛЗ 9 50pm 01 2MJ ? JUpmUl 2Л T

Э 15pmOW*fl3

1 44a 3C ЛЗ07am 01/22/03

1 4 pn 0 〃 AJ3

3 空pm Г1Р1ЛЗ

1 3am 01/21/03

12 00am D1/XVTH

65 ртО 17ЛЗ 5 55pn UI 17ЛЗ 4 49pm 01/17/03

■I 42pn 01 1723

4 2ЯртО1 17/03

9Э0рт 01/23/03 9 25Pme)1/23 03 ЗртСИСМЗ

7 1 атОШЭЛЛ

4 im 01 戶3/03

1 47PmeИ/2283 10 40pm П1/22ЛЗ 9 50pm 01 2MJ ? JUpmUl 2Л T

Э 15pmOW*fl3

1 44a 3C ЛЗ07am 01/22/03

1 4 pn 0 〃 AJ3

3 空pm Г1Р1ЛЗ

1 3am 01/21/03

12 00am D1/XVTH

65 ртО 17ЛЗ 5 55pn UI 17ЛЗ 4 49pm 01/17/03

■I 42pn 01 1723

4 2ЯртО1 17/03

Select News Source

I All News oervees -3期

Select News Source

I All News oervees -3期

Results pei page [^3

Results pei page [^3

С I rt when

У 5Uiw

С I rt when

У 5Uiw

"ups a r^t yu a*富 ilk

"ups a r^t yu a*富 ilk

jS CNFT Mews c<w)

jS CNFT Mews c<w)

r c Fh e knee r [af FT com/

r c Fh e knee r [af FT com/

fa CNET Afew com]

fa CNET Afew com]

M ^o of! A k Lou o De 内 Ja a 5dT AP Onh >e

M ^o of! A k Lou o De 内 Ja a 5dT AP Onh >e

xUIl.Ps 0 I,」J

xUIl.Ps 0 I,」J

R I J

R I J

E e [at NY Tces)

APOfi ne

E e [at NY Tces)

APOfi ne

I 卜 CNE7 Wbws com/

r j u e j * 5ET News mm]

I 卜 CNE7 Wbws com/

r j u e j * 5ET News mm]

ME。o，Aiswer» Ind Ld t [a； The Malley Fml US}

ME。o，Aiswer» Ind Ld t [a； The Malley Fml US}

E . 冶，7M Mofgv 厂a，"Sf

E . 冶，7M Mofgv 厂a，"Sf

Ls cu (sf FT e”.

Ls cu (sf FT e”.

伸 CNFT News eom]

伸 CNFT News eom]

/9 CNFT A/6WS com/

/9 CNFT A/6WS com/

t a I nu 5 d. «te a [af T JVews comf

Lil m h - J.on _「」k 山 jj NFT Haws cw)

t a I nu 5 d. «te a [af T JVews comf

Lil m h - J.on _「」k 山 jj NFT Haws cw)

&RAP P

&RAP P

L£ S “卜 si da а» 2 om/u ygnt。dzauLiu t deu，e，s

L£ S “卜 si da а» 2 om/u ygnt。dzauLiu t deu，e，s

c n Lo P $ j£

c n Lo P $ j£

a nd О в"® ДР Onine a nd (, jj 1st APO e

a nd О в"® ДР Onine a nd (, jj 1st APO e

#№<№«'

#№<№«'

Рис 3 12 Новости о компании Sun Microsystems на сайте CBS Marketwatch

I Упражнения

Найдите и выделите в новостях наиболее важные сообщения об индиискои компании Satyam специализирующемся в области высоких технологии которая проходит в американских листингах под сокращенным названием SIFY

Узнали ли вы что либо новое об американских корпоративных инвестициях в Индии7

Нашли ли вы названия американских компании сделавших наибольшие инвестиции в Индии7

Узнали ли вы новости об экономической ситуации в Индии7

Заключала ли компания Satyam стратегические союзы в недавнем прошлом^

Какие еще интересные новости о движении курса акции этой компании встретились вам в процессе анализа7

{Ключевые понятия

Технический аналнз Прогнозирование динамики курсов акции, основанное только лишь на уже имеющейся информации (например, путем составления графика движения курса акций и определения его общей направленности) или на использовании данных о цене акций вразное время в качестве исходных данных для математических формул Понятие техниче ского анализа прямо противоположно понятию фундамсн1си1ьного анализа

Фундаментальный анализ. Прогнозирование курсов акций на основе экономической или бухгалтерской информации. Например, можно принимать решение о приобретении акций на основании информации об их доходности.

Рыночная капитализация. Произведение количества выпущенных акций на их текущую рыночную цену.

Сделки менеджеров. Сделки, совершаемые менеджерами с акциями своей компании.

I Поисковые системы

Internet предоставляет трейдеру огромный массив информации. Чтобы найти определенные сведения, надо владеть техникой их поиска.

Internet предоставляет трейдеру огромный массив информации.

Что такое поисковая система

С помощью поисковой системы можно, задав ключевые слова, искать другие сайты. Такие системы используются для поиска любой, а не только финансовой информации.

Как осуществлять поиск

Просто наберите в поисковом окне ключевые слова и нажмите кнопку “Ввод”. Большая часть поисковых систем предоставляет возможность выбора результатов, содержащих все введенные слова или любое из них.

НоиРяв* -Mictosoft IntamM Eaptorai一~....... ....—■一 一 _二_"； 二 ■'■'： ""^ШЯ^МЯЯЯЙИйЙИМЁ^^^МСЕ]

f> £点 Y*4 FsvorfM 工о» Het

м -и 岁k м с в Gм -и 岁k м с в GSeekSlop Rehe»h Heme： ■Xatdr —)Fevorrtg—-M<Kta ： ■ Hsrtoty -—PrutEdK. Ji^**«|^ Mp/,'ww3i i :w「•»! ,^'iu Слижи*SeekSlop Rehe»h Heme： ■Xatdr —)Fevorrtg—-M<Kta ： ■ Hsrtoty -—PrutEdK. Ji^**«|^ Mp/,'ww3i i :w「•»! ,^'iu Слижи*

м -и 岁k м с в G

м -и 岁k м с в G

SeekSlop Rehe»h Heme： ■Xatdr —)Fevorrtg—-M<Kta ： ■ Hsrtoty -—PrutEdK. J

i^**«|^ Mp/,'ww3i i :w「•»! ,^'iu Слижи*

SeekSlop Rehe»h Heme： ■Xatdr —)Fevorrtg—-M<Kta ： ■ Hsrtoty -—PrutEdK. J

i^**«|^ Mp/,'ww3i i :w「•»! ,^'iu Слижи*

Совет

♦ Поскольку Web-страницы в Internet быстро обновляются, некоторые результаты поиска могут содержать устаревшую информацию

♦ Нельзя считать какой-либо сайт несуществующим лишь на том основании, что поисковая система не выдала ссылки на него.

♦ Поскольку каждая поисковая система действует по-своему, они могут выдавать разные результаты.

♦ Если получены неудовлетоорительные результаты, необходимо использовать другую поисковую систему.

♦ Результаты ранжируются по совпадению с исходным запросом, а не в зависимости от содержания.

Наиболее популярные поисковые системы

Перечисленные ниже сайты дают хорошие результаты при поиске информации о ценных бумагах.

■

Altavista

www. altavista. coin

■

Excite

www.excice.com

■

Lycos

www.lycos.com

■

Yahoo!

www.yahoo.com

I Резюме

Надеемся, теперь читатель имеет ясное представление о том, какая именно информация необходима для успешных операций с ценными бумагами, и где можно эту информацию получить. Для этого потребуются общеэкономические новости и новоеги о конкретных компаниях. Тем не менее полезно иметь в виду, чго их поиск — процесс многоэтапный. Исследование акций потенциальных объектов дл，【инвестирования также ирсдсгавляет собой длительный и динамичный процесс. Вам придсгея уточнять полученную информацию и проводить углубленный анализ. Лишь расширяя объем информации и накапливая опыт исследования, можно уверенно судить о результатах.

В главе 4 подробно рассматривается процесс выбора акций.

I Проверь себя

Какой из перечисленных ниже информационных блокоо не существен в новостях о состоянии рынков7

прогнозы темпов инфляции

данные о темпах инфляции в прошлом году

ожидаемые темны роста экономики

потенциальные вооруженные конфликты за рубежом

Что такое ротация секторов?

Какое из перечисленных ниже выражений является синонимом словосочетания "новостная лента"?

рыночные новости

ротация рынка

пульс рынка

ритм рынка

Для какого типа трейдороо новостная лента особенно важна?

для трейдеров, прооодящих краткосрочные операции

для трейдеров, проводящих среднесрочные операции

для трейдеров, проводящих долгосрочные операции

Что из перечисленного ниже имеет наименьшую аналитическую ценность?

новостная лента

комментарии

специализированные обзоры

Всегда ли курс акций реагирует на экономические новости?

Назовите Web-сайт, позволяющий найти информацию об акциях неамериканских компаний по их сокращенному наименованию

I Ответы

b — потому что эта информация имеет ретроспективный характер Хотя такие данные и важны для разработки прогнозов на текущий год, однако они слишком давние, чтобы как-го влия!Ь на состояние рынка

Рост индекса сектора, в который перетекают деньги из секторов, считавшихся лидерами рынка

с - пульс рынка (используется, например, на сайге http //news ft com/markets)

a - это трейдеры, занимающиеся краткосрочными операциями, поскольку новости носят чисто фактический характер и больше влияют на текущие курсы, хотя на их основе можно иногда сделать выводы и на отдаленную перспективу

а — новостная лента Эта информация носит фактическим характер и не выражает мнения автора

Нет Это одна из причин того, почему деятельность трейдера столь сложна

Одним из ответов может быть http： //news . ft. com/markets

Выбор акций: технический анализ

ГЛАВА

Инструменты и стратегии

Нс ввязывайтесь в рискованные авантюры: купите надежные акции, придержите их до тех пор, пока они нс начнут подыматься в цене, а затем продайте. Если акции не повышаются в цене, не покупайте их.

Уилл Роджерс (Will Rogers)

В

ечный вопрос, не дающий покоя любому трейдеру, звучи! так: "Будет лн курс этих акций расти?1'

Эю и есть ключевой вопрос при выборе акций. Один из вариантов прогнозирования курса акций состоит в том, чтобы проанализировать изменения их цены за прошлые периоды. Технический аи;тиз (ТА) позволяет прогнозировать курс акций на основе данных о его динамике d прошлом.

Один из путей определить, будет ли курс акций расти в дальнейшем, состоит в том, чтобы проанализировать его динамику за прошлые периоды.

Материал для изучения

Проработав материал глав 4-6, вы узнаете следующее.

О различных стратегиях ТА.

Когда и как необходимо использовать эти стратегии.

На каких сайтах можно найти информацию об инструментах ТА и научиться его использовать.

О программном обеспечении, необходимом для проведения ТА в зависимости от его глубины.

Содержание главы

Сначала приводится обзор основных проблем онлайновых операций с акциями и обоснование необходимости ТА.

Затем характеризуются основные инструменты ТА, используемые для опенки перспектив движения курса акций (этот матерная занимает основное место в главе).

Технический анализ: что он собой представляет и для чего применяется

Совершая сделки, вы сталкиваетесь со многими вопросами.

Как узнать, какие акции лучше приобрести?

Выбрав объект инвестирования, как определить лучший момент для сделки с тем, чтобы акции не упали в цене сразу после их покупки?

По каким признакам можно судить о приближающемся падении курса акций?

У трейдера есть инструментарий для решения этих проблем ——технический анализ. Он помогает определить, когда лучше совершить сделку, чтобы купить по низкой цене, а продать по высокой Период, в течение которого он может продемонстрировать максимальную эффективность, составляет от нескольких дней до нескольких месяцев. Таким образом, ТА идеально подходит для краткосрочных и среднесрочных операций. Многие индикаторы и методы ТА, которые будут рассматриваться, предназначены для выявления ситуаций, когда трейдеры спешат продать как можно больше под влиянием паники или наоборот, и, следовательно, у нас появляется шанс совершить сделку в самый подходящий момент и с максимальной прибылью.

Определение

Технический анализ - тге метод, позволяющий определить наиболее подходящие моменты для приобретения и продажи акций. Он включает приемы, позволяющие прогнозировать курс акций только лишь на основании данных об их курсе в прошлом (например, путем представления курса в виде графика и определения таким образом направлений его изменения) или нз основе математических расчетов, в которых данные о курсе в прошлом выступают в качестве исходных Таким образом, это1 меюд анализа в корне о^личаетей от фундаментального анализа, в котором для прогъозмронанмя колебаний курса акций используются данные отчетов компаний, их финансовой счетности и т п

Технический анализ применим не всегда. Он не может дать объяснение всем событиям, происходящим на фондовом рынке.一

Однако технический анализ применим не всегда. Он не может объяснить все события, происходящие на фондовом рынке, поскольку рынок отличается во многом непредсказуемой реакцией на тс или иные факторы. Применение ТА, так же как и других видов анализа, лишь даст возможность определить моменты, когда то или иное изменение курса наиболее вероятно.

Инструменты и стратегии

В данной книге не ставится цель рассмотреть все когда-либо существовавшие методы анализа, поскольку сс основная задача сводится к демонстрации наиболее распространенных и употребительных. Прочитав эту главу, вы не сможете претендовать на научную степень в области технического анализа, но это не столь важно, поскольку вы собираетесь использовать его на практике, а нс читать лекции по этому предмету

Основные понятия

Построение графиков

Специалисту по техническому анализу прежде всего необходимо умение строить графики колебаний курса акций. Существует много разновидностей таких графиков Некоторые из них представлены на рис 4 1-4.3.

гг以旧[^[Щ二丨八 頂厂〉「RtSHiyMESASEWave以旧[^[Щ二丨八 頂厂〉「RtSHiyMESASEWave一令岀 жя у sial一令岀 жя у sialРис 4 7 Столбиковая диаграммаРис 4 7 Столбиковая диаграмма

г

г

以旧[^[Щ二丨八 頂厂〉「RtSHiyMESASEWave

以旧[^[Щ二丨八 頂厂〉「RtSHiyMESASEWave

一令岀 жя у sial

一令岀 жя у sial

Рис 4 7 Столбиковая диаграмма

Рис 4 7 Столбиковая диаграмма

g Столбиковая диаграмма (см. рис. 4.1) — самый распространенный способ представления колебаний курса акций. Верхняя и нижняя точки отрезка отображают максимальное и минимальное значения курса. Горизонтальная линия слева от каждого вертикального отрезка означает курс на начало биржевого дня, а горизонтальная линия справа от вертикального отрезка —курс на конец биржевого дня.

График “японские свечи'Ч состоит из прямоугольников (тел “свечей”)и линий, напоминающих фитили. Верхние и нижние стороны прямоугольников соответствуют значениям курса на момент открытия и закрытия, причем, если курс на конец дня по сравнению с его началом повысился, то прямоугольник будет белый, а если наоборот, — черный. "Фитиль" предназначен для соединения максимального и минимальною значений курса за день Само собой, если курс на протяжении дня не изменился, то вместо прямоугольника на графике будет прямая горизонтальная линия

Существует мною других разновидностей графиков, но для первого знакомства этого достаточно.

Термины "японские свечи " и "японские подсвечники " используются в литературе как равноправные - Прим рсд

Рис 42 Японские свечи

Рис 4 3 Линеиныи график

Линии тренда

Линия тренда соединяет последовательный ряд минимальных или максимальных значений курса на графике. Она представлена на рис. 4.4. Цель построения линий тренда состоит в том, чтобы определить области, 1дс высока вероятность изменения курса акций. Построение линий тренда — своего рода искусство, и вы должны иметь особое чутье, подсказывающее, где именно курс акций приблизится к линии тренда, пробьет ее и начнет противоположное движение. Вы не обязаны точно следовать ценам, которые показывает линия тренда, однако она поможет спрогнозировать изменение цен.

Построение линий тренда - это своего рода искусство.

1^~~Р 」10一-11 厂员F [iT h7 j24 !T一Рт14 Jqi[28 ][5e2一飞9-I? ~二 %116 3 ""Qj穹:

|FptiriiiryImLitHTa, ri'

P〃c. 4 4 Линии тренда ——один из самых полезных инструментов технического анализа

Линии поддержки и сопротивления курса акций

Изображение на графике уровней поддержки и сопротивления курса акций гакже дает возможность выявить потенциальные, но не обязательные варианты поведения курса. На рис. 4.5 изображены линии поддержки (нижняя) и сопротивления (верхняя). Таким образом, если Цена акций входит, например, в область сопротивления, то курс с трудом преодолевает уровень сопротивления. При таких обстоятельствах вы можете решить продать ваши акции.

Так же, как и трендовые линии, линии поддержки и сопротивления подвижны. Они могут смещаться, реальный курс может на какое-то время (день или два) выходить за их пределы. Они представляют собой нс более чем области вероятных значений курса.

Чем более длительный период охватывают линии поддержки и сопротивления (т.е. чем больше “сила” тренда), тем увереннее мы можем прогнозировать динамику курса акций. Например, если в пяти случаях курс пробил линию тренда, а затем вернулся обратно, то вероятность того, что и в седьмом случае картина будет такая же, достаточно высока.

□彦同1倒國：X，也應I I砂［闵|i^启為RTT口е4 f i^w!^-!*i**. ^"'i

Puc 4 5 Линии поддержки “ сопротивления

Rug'ust' ' |б，р疝 m品 |^

»1 口| *1*|^l®( "H

Внимательный взгляд

Линии поддержки и сопротивления курса очерчивают ту область где разворачивается состязание между пр^давцам^! и покупателям/ акции Например, когда курс достигает линии сопротивления продавцы могут решить продавать эти ценные бумаги по скольку они явно переоценены и рано или поздно курс должен упааь А покупатели тоже не хотят покупать акции по бопее высоким ценам В результате курс должен на чать падать по мере увеличения обърмов продаж

Если же на момент достижения курсом тренда максимальных значении количество по купателей и объемы покупок резко возрастут, то курс может преодолеть линию со противления и расти дальше Поэтому цена акции часто начинает резко возрастать В этом случае вы должны проявить осторожность и наблюдать за курсом

♦ Отслеживайте прорыв цен за линию сопротивления - после этого курс может зна чительно измениться

♦ Альтернативный мртод торговли заключается в том, чтобы подождать некоторое время и, если линия тоенда не прорвана, торговать в направлении 'отката''

Что можно считать прорывом? В зависимости от степени волатильности рынка, курс может в течение одного операционного дня превышать линию сопротивления или падать ниже линии поддержки, а затем снова возвращаться к исходному уровню По этой причине многие аналитики предпочитают строить тренды лишь по значениям курса закрытия, поскольку изменения в течение дня могут быть хаотичными Другие аналитики считают, что о прорыве можно говорить в том случае, если в течение двух-трех дней цена закрытия находится за пределами линии тренда

Если прорван уровень поддержки (или сопротивления), го он меняет свою роль, т.е уровень поддержки с|ановится уровнем сопрогивлепия и наоборот, что отображено на рис. 4 6 Такого рода сшуация и шест на под названием "разворошая фигура'Ч^'геуегьа! ранет”)，и к ней применимы ie же принта, что и в общем случае.

После прорыва уровней по,иержки или сопротив.чсния часто бывает так, что курс внезапно возврашаегся к исходным значении^ Поэтому следует быть осторожным, так как вы можете подумать, что дпиженис рынка закончилось, и выйдете из своей позиции до того момента, когда можно получигь (.ymcci ненную прибыль

I Упражнения

Что такое технический анализ9

Дайте определение и поясните, почему для технического анализа важны такие инструменты

гистограммы,

японские свечи,

линии поддержки и сопротивления

| Что вы узнали

Технический анализ (technical analysis) это метод, применяемый для прогнозирования курса акций на основании уже имеюидейся информации об их курсе или с помощью математических расчетов, в которых данные и курсе в прош/юм выступают в качестве исходных Таким образом, этот метод анализа в корне оимгается от фундаментального анализа, в котором для прогнозирования колесаний курии акции используются данные бухгалтерского учета, финансовой отчетности и т и

Столбиковая диаграмма (bar duit。— наиболее распространенный способ прогнозироьезния динамики kyp，d Вер〉ш и не*нн戸 точки отрезка аюбражаю^ максимальное и минимальное 」наианмА цены акций 1 оризошальная линия слева от каждого вертикального о грезкаозначаем курс на начало биржевого дня,

а горизонтальная линия справа от вертикального отрезка ~ курс, на конец биржевого дня 「раф〃к "японские свечи" (Japanese candlesticks) состоит из прямоугольников (тел “сване%') и линий, напоминающих фитили Верхние и нижние стс>роны прямоугольников соответствуют значениям курса в начале и в конце дня, причем, если курс в течение дня повысился, то прямоу,ольник будет белый, а если наоборот 一 черный "Фитиль,1 предназначен для соединения максимального и минимального значений курса за день

Уровень поддержки (support) — это линия тренда, соединяющая минимальные, а уровень сопротивления (resistance) - линия, соединяю1цая максимальные значения курса акций за предшествующий период Если уровень поддержки (или сопротивления) прорван, то он меняет свою роль, т е становится уровнем сопротивления, и наоборот Такого рода ситуации известны под названием разворотная фигура, к ним применимы те же правила, что и в общем случае После прорыва уровнрй поддержки или сопротивления часто бывает так, что курс внезапно возвращается к исходным значениям Поэтому следует быть осторожным, так как вы можете подумать что движение рынка закончилось, и выйдете из своей позиции до юю всмант”， когда можно получить существенную прибыль

Для заметок

Торговые стратегии с применением разворотных фигур

Разворотные фигуры представляют собой части графика к〉рса акции (фигуры) с помощью которых можно определять смену направлений (развороты) курса Они также позволяют более наглядно представить себе возможную динамику курса, что, в свою очередь, помогает принять решение о продаже или приобретении ценных бумаг

"Голова и плечи"

Фигура 'голова и плечи изображенная на рис 4 6, получка свое название благодаря соответствующему анатомическому сходству (Необходимо отметить что далеко не всегда она имеет столь очевидную форму) Такая динамика курса достаточно широко распространена и торговая страте гия построенная на ее основе отличается надежностью Горизонтальная линия образует линию 'шеи* Когда она будет прорвана то вы получите фигуру "голова и плечи Такая фигура образуется как при снижающихся, так и при растущих ценах (т е мы видим зеркальное отражение)

1»5G( >175011»5G( >17501■ MeldSluck - (Ameiic 4П Airlines]■ MeldSluck - (Ameiic 4П Airlines]

1»5G( >17501

1»5G( >17501

■ MeldSluck - (Ameiic 4П Airlines]

■ MeldSluck - (Ameiic 4П Airlines]

Р〃с 4 6 Фигура 'голова 〃 плечи

Треугольник,/

На рис 4 7 показан график в форме треугольника Изи курс, достигнув некоторою значения, резко падает, а затем начинает колебаться, ограничиваясь при этом двумя сходящимися линиями, то на графике отображается треугольник В данной ситуации мы ожидаем прорыва верхней линии Используя эту фигуру, вам спедует поступать как и в случае с физурой с прорывом линии ио^щержки Обьем сделок допжен сначала снизиться по мере продвижения курса к вершине (рсугольника а затем вырасти с прорывом линии сопротивления, когда возрастает активность 'мародерствующих покупателей, прорывающих ли нию обороны продавцов

На рис 4 7 изображен восходящий зреугольник, нисходящий треугольник представляет собой его зеркальное отображение и встречается в ситуации когда курс ценных бумаг пробивает линию поддержки

□ 1国aj制固 工同向 二1 ♦風辰MESASnewTvg2@® 闹儿悖I单f¥( * 尸寸 磔 金丛□ 1国aj制固 工同向 二1 ♦風辰MESASnewTvg2@® 闹儿悖I单f¥( * 尸寸 磔 金丛joepternDp jOctobt, November 猿^ 01 *1 匐啕看 <UlBfjoepternDp jOctobt, November 猿^ 01 *1 匐啕看 <UlBf

□ 1国aj制固 工同向 二1 ♦風辰MESASnewTvg2@® 闹儿悖I单f¥( * 尸寸 磔 金丛

□ 1国aj制固 工同向 二1 ♦風辰MESASnewTvg2@® 闹儿悖I单f¥( * 尸寸 磔 金丛

joepternDp jOctobt, November 猿

^ 01 *1 匐啕看 <UlBf

joepternDp jOctobt, November 猿

^ 01 *1 匐啕看 <UlBf

%/ d 7 ◎«)〃〃 "mpev^D ibHUh

"Блюдце"

График Л1Я зто必 модели показан на рис 4 8 Он представляет ситуацию, когда прогнозы относительно курса акции компании меняются постепенно Хотя такой тип фио^ встречается редко, но, если удастся выявить его на этапе плавного подъема курса, то это может быть дополнительным ар|уменюм в обосновании прогноза динамики акций В такой ситуации трейдер, как правило, нс иавиг себе целью совершить сделку в тот момсн】，когда цена дойдет До определенного уровня Скорее, он устанавливает предельный уровень потерь на снижении курса и продает акции по достижении этого уровня или использует другие технические средства для выявления момента сделки

]ayI unp |j уRug s |ярр pmbp [0 obe |Novemb。 |Decembe |1997 〔February |ма ch |Ap ^™**'

雰;給小=j「三三

丽旧I国画.I同囿 I加欣1摄MFXxWa e Я

Р〃с 4 8 Фигура блюдце>

Определение

^ Стоп-приказ, ограничивающий убьпки (процентный) - с е^о помощыо уаонащ^ь J дается предел падения курса акций, после преодоления которого они продаются ^ 『избежание больших потерь Естественно, при росте цены акций возрастает и значение ^предельно допустимого уровня падения их курса Предельно низкое значение никода Г Не пересматривается в сторону понижения в случае, если реальный курс падает еде $ ниже, поскольку в этой ситуации акции немедленно продаются По мере роаа цены I. акций увеличивается прибыль, которая может быть получена в случае их продажи

Фигуры продолжения

Наличие фигур продолжения служит подтверждением того, что существующий ценовой тренд сохранится и в будущем Они выявляют паузы r движении цен, а следовательно, помо гаютопределить удобный для совершения операций момент

"Прямоугольники"

Прямоугольники на графике отображают те периоды, когда после роста курс акций колеблется между уровнями сопротивления и поддержки Значит, продавцы и покупатели временно приостановили конкурентную борьбу, чтобы переосмыслить реальность текущего курса акций

Стратегия трейдера в этом случае ничем не отличается от стратегии на случай прорыва уровня сопротивления Когда колебания курса поднимаются к границе прямоугольника, вероятность прорыва линии сопротивления возрастает

Фигуру "прямоугольник7' можно интерпретировать как область временного прекращения борьбы между продавцами и покупателями для переоценки реальности текущего курса акций

"Флаг"

Фигура "благ” может появиться на нисходяших и восходящих уиалках тренда (рис 4 9) Это прямоугольник развернутый диагонально вверх, возникающим после значительною движения рынка "Флаг" появляется на графике в тех ситуациях, когда, после |кисння цены акций, продавцы покинули рынок, что привело к сокрашению продаж, а спедолательно, к росту курса, на этом этапе продавцы постепенно возвращаются на рынок Для трей口ера особенно привлекательна ситуация когда курс только прошет низ ' фпага'\ если же лого не случилось, то курс просто движется обратно

“Вымпел"

Фигура ' пымпел'1, приведенная на рис 4 10 оюбражаст сшуацию когда при общем восходящем тренде нижняя линия сходится к верхней это активное lcpaжeниe'^ между продавцами и покупателями Объем торгов должен снижаться по направлению к углу вымпела, с последующим резким ростом при прорыве верхней |раницы Тактика трейдера в этой ситуации не отличается от тактики в других случаях прорыва курса

Рис 4 10 Фигура "мь/мме J'

Совет

Прежде чем двигаться дальше, необходимо сделать общие выводы о том, каким об разом рассмотренные инструменты технического анализа применяются в рамках общей торговой стратегии Необходимо помнить о следующем

Ни один инструмент, взятый в отдельности, не достаточен для принятия решения

Инструменты нужно использовать в комплексе, таким образом, чтобы каждый по следующий подтверждал или опровергал выводы, полученные на основе предыдущего Необходимо тщательно отбирать те инструменты, применение которых может дать наибольший эффект

Использование инструментов технического анализа необходимо именно в тот мо мент, когда принимается решение о приобретении или продаже ценных бумаг Точное определение времени заключения сделки принципиально важно, поскольку недостаточно просто предполагать, что курс поднимется или упадет в ближайшее время Технический анализ - это инструмент, требующий точной настройки

Небольшое упражнение для самопроверки

которое поможет читателю оторваться от учебника и провести небольшое исследование в Enternet

Используя один из сайтов, перечисленных в главе б, найдите график динамики курса акций за последний год компании ARM Holdings, а также, если есть желзнио, то и Imagination Technologies По адресу www advfn com находится полезный сайт ADVFN

Определите все возможные линии трендов, в том числе потенциальные уровни под держки и сопротивления на текущий момент или в прошлом Можно ли на этом основании прогнозировать обратное или продолжающееся движение курса? Если да, то какую из описанных выше фигур напоминают данные графики?

(Упражнения

Что означают следующие термины

фигура "голова и плечи,,(

фигура "треугольник",

фигура продолжения,

стоп-приказ, ограничивающий убытки

I Что вы узнали

Существует много торговых стратегий, основывающихся на разворотных фигурах (reversal patterns) Необходимо знать основные из них

Фигура "голова и плечи" (head and shoulders) Т( кая динамика курса широко распрост ранена, и стратегия, построенная на ее основе, отличается надежностью Горизонтальная линия образует линию "山as", и вы можете ожидать, когда ее прорыв образует 'Толову и плечи' Такая фигура создается как при падении курса, так и при его подъеме

Фигура "треугольник** (triangle) Если курс акций, достигнув некоторого значения, резко падает, а затем начинает колебаться таким образом, что линия поддержки подымается

вверх к линии сопротивления (горизонтальной), то на графике отображается треугольник. В та кой ситуации мы ожидаем прорыва курсом горизонтальной линии.

Фигура "блюдце" (saucer) представляет ситуацию, когда прогнозы относительно курса акций компании изменяются постепенно.

Фигуры продолжения (continuation patterns) слухат подтверждением того, что сегодняшнее направление движения курса сохранится и в будущем. Они показывают паузу в движении иен, а значит, могут использоваться в качестве удобной отправной точки для совершения операций прежде чем рынок вновь начнет движение.

Фигура "прямоугольник" (rectangle) отображает те периоды, когда курс акций, после его роста, колеблется между уровнями сопротивления и поддержки. Это означает, что продавцы и покупатели временно приостановили конкурентную борьбу для того, чтобы переосмыслить реальность текущего курса акций.

Фигура "флаг" (flag) может появиться на нисходящих и восходящих участках тренда. "①「а「" представляет собой прямоугольник, развернутый диагонально вверх. Ему предшествует существенное изменение курса. Для трейдера особенно важна ситуация, когда курс только прошел низ "флага", если же этого не случилось, то он просто движется обратно.

Стоп-приказ, ограничивающий убытки (процентный) (percenage stop-loses) - эго важный инструмент предотвращения слишком больших убытков в период падения курса. Устанавливается процент от текущей стоимости акций, на который может упасть их цена. Если падение курса превышает эту величину, акции подлежат продаже. В этом случае, когда курс акций растет, увеличивается и абсолютное значение установленного курса

Для заметок

ГЛАВА5ГЛАВА5Углубленное изучение технического анализа

ГЛАВА

5

ГЛАВА

5

I одержание этой главы непосредственно связано с проблемами; обсуждавтимнея в предыдущей, однако они рассматриваются на более ложном уровне.

Торговые стратегии на основе импульсных индикаторов

Под термином "импульенме штнкатори” в этой главе понимаются четыре вида схожих индикаторов — стохастические, собственно импульсные1 (или индикатор момента), схожее- ния-расхождения скользящих средних (MACD), индекса относигсльной силы (RSI). Вес четыре вида индикаторов имеют в своем основании один и тот же факт: темпы изменения цены акций заменяются перед чем как направление курса сменится на прогиноположпое. Мяч, подброшенный вверх, замсхцяег свое движение перед тем как начать падать на землю. Та же закономерность характерна и для динамики курса акций.

Таким образом, если удастся определить момент, в который гемпы изменения цены акций замедлились, то это означает, чю скоро курс начнет двигаться в противоположном направлении, в соответствии с чем и должна быть построена стратегия действий грейдера. Ртм индикаторы легко можно прсдсишиь к графической форме, как самостоятельно, так и с помощью программ, имеющихся на нскозорь!Х сайтах.

Мяч, подброшенный вверх, замедляет свое движение перед тем как начать падать на землю. Та же закономерность характерна и для динамики курса акций.

Временнь/е рамки

Расчет всех упоминавшихся выше индикаторов основывается на математических формулах с одной-двумя, иногда тремя переменными, связанными со значениями курса. От выбранных для использования переменных зависят вид индикаторов и подходящие временные рамки. Кроме того, большинство прикладных программ и сайюв также содержат наиболее распространенные переменные, так что вам нет необходимости беспокоиться об их правильном подборе.

Далее в этой главе будут рассмотрены вопросы правильной интерпретации индикаторов и построения стратегии на их основе.

'Иногда вместо термина "'импульсные индикаторы" используют термин "осцилляторы ". — Прим, ред.

Стратегии торгов с перекупленными и перепроданными акциями

Мы говорим, что акции перепроданы, если в результате продаж их курс падает до такого низкого уровня, который позволяет предположить его скорое обратное движение

Все импульсные индикагоры можно использовать для определения того, в какой степени акции перскутены или перепроданы Мы говорим что акции [[ерегтроданы (или рынок пе- рспрода![) в том cqy4d匕 если в резу jьтате продаж их курс падает ю такого низкого уровня который позволяет предпшожить сю скорое обратное движение Если речь идет о перекуп- псиных акциях (или о перекупленном рынке) то ситуация буд^т противоположной

Мо*но ли при помощи формул выявить 1，ко「о рода сипании7 На рис 5 1 предсгавлен грчфик импульсного индикатора (или индикзтора моменга) Можно утверждать что акции перепроданы есл* индикатор момента распо7агается вблизи своего экстремальною мини мума по сравнению с имеющимися минимумами На 310M основании можно более конкрет но определить минимальное значение курса акций утверждая, что они перепроданы еспн индикатор находится ниже определенного значения

(June ，"廿加~，&gu !.JH时电川制川 4|>1Ш(June ，"廿加~，&gu !.JH时电川制川 4|>1ШIsepembe рсIsepembe рсmbe (Decembeimbe (Decembei

(June ，"廿加~，&gu !

.JH时电川制川 4|>1Ш

(June ，"廿加~，&gu !

.JH时电川制川 4|>1Ш

Isepembe рс

Isepembe рс

mbe (Decembei

mbe (Decembei

Pwc 5/ Импульсный индикатор (индикатор момента)

Стратегия

01на кз стратегий проведения операции на основании сигналов о перепродаже акций — их приобретение в тот момент когда импульсный индикатор начинает движение вверх после преодоления крайнего минимального значения Почему такая простая стратегия может обес

лечить успех? О сс пригодное i и сии Lcicjiicmjur пр 1ктнка Дело в том что и\шу 1ьсныи инди катор нередко прои 1я свое миним i 11 нос з 11 кпис и начав движение мрх через какое 10 время опять cnycKicTi в гршицп об j кти перспропж Таким обрч юм курс акции мо*е【 снижаться хотя 1[мп>пьсиыи индикагор и ловьииается

Ьще один способ применения nviiynbciiOio ин uikaTopa в сочетании с другими свидегельст вами предстоящего повышении к^рса состоиг и выяв7сиип ситуации когда индикатор прошел нижнюю точку перепродаж и на i<ui повышаться а к} ре o6p^^}cг фигуру прямоую гьник при чем он только что пробы" 1раницу тренда Использование одновременно двух страгыий прогнозирования динамики курса акции повышает надежность полученных резупьтаюв

Сходящиеся тренды (позитивная дивергенция)

О перепродаже tik*c свидетсльствуо и позитивная дивергенция Схождение трендов возникает тогда когда импульсным индикаюр ичест восходящий тренд а курс ——нет

Стратегия

В таких ситуаг^иях час ю лримсинекя прчтегия приобретения акции r тот момент когда импульсным ин^иклор и к>рс юлько Hii)iM подниматься после прохождения минимума Это не гарантирует обязатс；[ьн<я о успска однако надежнее, чем просто сигналы перепродаж

Расхождение трендов (негативная дивергенция)

На рис 5 2 показан случаи расхот,я1пнхся трендов импульсною индикатора и курса акции Импу 1Ьсныи индикатор движется нни i 1 курс — нет или даже движется вверх Когда им пу1ьсныи инднкаюр начинает падать (из оС)т icin перспокупок) курс 1акже падает Этот при знак считается доситочно надежным

■3 1М也JaW й

Рис 5 2 Pat ходящисся тренды

I 2 心~|2 I厂円 |16 I刃冲万 1n 121/2е Р?

3

м о|川型副峭I иш

Стратегия

Открывайте короткие' и закрывайте длинные позиции r тот момент, когда импульс ный индикатор и курс начинают падать Чтобы не попасть в неприятную ситуацию вы до 1Ж ны соблюдать правило вроде следующего lcih значение имиупьсного индикатора упахст нз позиции перепродаж, а курс акций также опустится ниже минимального уровня предыдущего операционного дня, то вы должны выйти из длинном' позиции

Г噺%悭Г噺%悭ОпределениеОпределение

Г噺%悭

Г噺%悭

Определение

Определение

拿 “Дпинаа?!” позиция ~ открывается трейдером, кода он покул^^т ценные бумаги и дер- f хит ихЗрассяитывая на рост курса ?' 承 率

u ^Корйт^я^позиция^ открывается тогда, згда трейдер заключает контракт на прода

*у ценяых бумаг, которых у него еще нет. в ожидании того, что курс упадет Тогда

{ можно будет 口рм^рест騎 акции по меньшей цене, чем указана в контракте, и продать их контрагенту по контракту, закрыв тем самым сделку

Обратное расхождение (обратная дивергенция)

Обратное расховделие — это один из вариантов расходящихся грсядов которые нмеют место в том агучас, когда курс акций понижается, а значение импульсною индикатора — растет углубчя Ясь в область перепродаж После этого курс и импульсным индикатор должны начать снижаться

Стратегия

Вы можете закрыть длинную позицию или открыть короткую в тот момент, когда цена и импульсный индикатор начинают вместе снижаться выходя из области перепродаж

Тренды импульсного индикатора

Тренды импульсного индикатора иногда могут дать ключ к пониманию возможной дина мики курса, если не удастся построить гренд курса

Стратегия

Тренд импульсного индикатора может использоваться так же как и тренд курса Напри мер, достижение импульсным индикатором уровня сопротивления может с видс гел ьствовать о неизбежности обрагной динамики курса

I Упражнения

В чем заключается значение нмг)ульсно「。индикатора7

Что такое сходящиеся трендь卩

Что такое расходящиеся трендьР

Что такое обратное расхождение трендов?

Посмотрите на приведенные далее 「рафики курса и импульсного индикатора Примечание В качестве импульсного индикатора в данном случае использовался MACD (одна из его разновидностей), который детальнее рассматривается в последующих главах На данном этапе можно исходить из допущения, что MACD и есть импульсный индикатор Какие выводы можно сделать из анализа ситуации на графиках"^

[ответы

Ответы на вопросы 1-4 можно найти в материалах данной главы

Вопрос 5. На графиках а и b представлены сходящиеся тренды в середине временного интервала, т.е, когда курс почти неизменен, а импульснь1Й индикатор движется из области перепродаж, и затем курс начинает расти (можно изобразить эти тренды на графике) При этом необходимо отметить, что 「ра出ик тренда курса можно считать нисходящим на двух первых рисунках Это позволяет предположить наличие обратного расхождения трендов и возможность скорого обвала курса Таким образом, модели поведения динамического показателя не очевидны, следовательно, и соответствующие стратегии нельзя считать идеально подходящими к ситуации; биржевые операции должны рассматриваться скорее как искусство, и для их анализа требуется намно「。 больше индикаторов. Необходимо помнить, что ни один из индикаторов не самодостаючен

На графике с показаны расходящиеся тренды, поскольку тренд курса, очевидно, имеет нисходящий характер в период с февраля по июнь, в то время как импульсный индикатор демонстрирует движение в область перепродаж. После ?丁。「。 цена резко падает Таким образом, вы должны открыть “короткие” позиции в июне

9696Масть III. Выбор акций технический анализ

96

96

I Что вы узнали

Основной смысл всех импульсных индикаторов (momentum indicators) состоит в том, что темпы изменения цены акции замедляются перед тем как направление курса сменится на обратное Поэтому, если мы сможем определить замедление темпов изменения курсд, ю нам удастся и предсказать его обратное движение

Цель применения всех импульсных индикаторов состоит в том, чтобь| оценить, насколько акции перекуплены (overbought) или перепроданы (oversold) Один из вариантов тор「овли секциями с использованием сигналов о ситуации перепродажи заключается в том, чтобы покупать акции тогда, ко「口а импульсный индикатор растет, выходя из области перепродажи Это слишком простая стратегия, однако данный признак достаточно надежен (следует помнить, что импульсный индикатор может расти, а курс акций - падать)

Импульсные индикаторы должны использоваться в сочетании с другими признаками Например, импульсные индикаторы свидетельствуют о ситуации перепродаж и только начали возрастать, а курс акций, двигаясь в границах 11прямоугольника,,г только что пробил линию тренда В такой ситуации действия трейдера будут боле。уверенными при наличии у него двух независимых доказательств

Сходящиеся тренды, позитивная дивергенция (positive diveigence) возникает toiда, когда импульсный индикатор имеет восходящую динамику, а курс —— нет, при этом часто используется страте「иа приобретения акций в момент, когда импульсный индикатор и курс, прошедший свой минимум, начали подниматься Такая стратегия не гарантирует успеха, но она более надежна, чем принятие решений только на основе сигналов о перепродаже Расходящиеся тренды, негативная дивергенция (negative divergence) имеет место, когда импульсный индикатор понижается, d курс акций, наоборот, не изменяется или растет Ко「да импульсный индикатор начинает падать (из области перепокупок), курс акций также падает Этот признак считается надежным

Обратное расхождение, обратная дивергенция (reverse divergence) имеет место в том случае, если курс акь^ий понижается, а значение импупьсного индикатора - растет, углубляясь в область перепродаж После этого курс и импульсный индикатор должны начать надагь Вы можете выйти из "длинной" позиции или открыть '\оро1кие'' позиции югда, когда импульсный индикатор и курс акций одновременно падают из области перепродаж

Тренды импульсных индикаторов в некоторых случаях могут оказаться очень полезными

Для заметок

Технический анализ: последние штрихи

В

настоящее время приемы техничсског о анализа вполне по силам даже начинающему брокеру Используя их, он можсг значительно Iювысить эффсктггвность своих операций

Стохастические индикаторы

Хотл стохас1ичсскис индикаторы принадлежат к числу импульсных индикаторов и к ним применимы трактовки и сграгсгии, рассмотренные выше, гем не менее, они имеют некоторые особенноеги, связанныс с методикой расчета На рис 6 1 показаны графики стохастического индикаюра и к\рса акции

Рис 6 / Iрафики стохастического индикатора « курса акции

График %К пересекает график %D

График %К отображен сплошной линиеи а график %D — пунктирной Нс стоит углуб пяться в вопрос о том какой математической формулой описываются 3TM графики Привер Жен цы стохастических индикаторов считаю! что когда график %К пересекает график %D в области перепродаж то это служит сигналом к принятию решения о покупке Сигналом к принятию решения о продаже служит пересечение графиком %К графика %D в области пе- репокупок В сочетании с моделями расьмоценными выше такое положительное расхождение может служить достаточно надежным lmi налом

Ложная дивергенция

Такая ситуация складывается в случае если график %К сближясгся с графиком %D как бы намереваясь пересечь его и дать тем самым мнал к приобретению акции Но вместо этого график %К лишь вводит аналитика в заблуждение максимально сблизившись с %D а затем устремившись в обратном направлении Часто это достаточно надежный сигнал к то му что курс акции будет продолжать падать На рис 6 2 показан пример такой ситуации

历丽1g施工;量對 胃互蜀奩京漿h^ЖВ1?№^~"~t'Э::1?军’爨▼□

Рис 6 2 Ложная дивергенция для растущего курса

Стохастические индикаторы в сопоставлении с индикатором относительной силы и импульсным индикатором

Индикатор относительном силы (Relative Strength Indicator — RSI) показывает темпы изме нения (т с динамику) курса акции В соответствии с формулой ею расчета RSI может прини мать значения от 0 до 100 Мы считаем что сюхастические индикаторы менее чуиствителъны к ложным сигналам рынка Графики стохастических индикаторов показанные на рис 6 3 име- kjtGojilc ичавную и легко читаемую линию Многие аналитики отдают нм предпочтение

Рис 6 3 Стохастические индикаторы дают ас жныи сигнал к продаже акции

Внимательный взгляд

Недостатки стохастических индикаторов, импульсных индикаторов и RSI

Если трейдер понимает, в чем состоят недостатки тех или иных индикаторов, то он может компенсировать их привлечением дополнительных индикаторов, лишенных знапстннных изъянов и тем самым избежать "ловушек", которые подстерегают его менее вдумчивых коллег

Описанные выше показатели могут долго колебаться в зонах перепокупки или пере продажи, в то время как тренд курса продолжает 口ви「зться вперед в одном и том же направлении Таким образом, трейдер может быть обманут ложным сигналом к преж девременной продаже на восходящем участке тренда, когда стохастический индикатор покидает зону перекупленности и дает сигнал к продаже (рис 6 3)

Каким образом можно этого избежать?

Один из вариантов — не спешить ре^「ировз7b на сигнал стохастических индикатб7" ров до тех пор, пока динамика курса акции не подтвердит его

Другой способ избежать заблуждений заключается в том чтобы изучить измене ния, импульсные индикаторы и MACD

MACD (или Mac-D, если читатель проголодался)

Это отнюдь не название знаменитом сети ресторанов быстрого питания, а обозначение VMW3XQQ& схожданни-^асхождання скользящих средних (Moving Average Convergence Divergence — MACD) Благодаря своей математической формуле MACD свободен от недостатков, характерных для других импульсных индикаторов

MACD, как правило, дает меньше сигналов к продаже или приобретению ценных бумаг, чем другие импульсные индикаторы

Стратегия

MACD как правило дан меньше сигналов к продаже или приобретению ценных бумаг чем другие имп> пьсиые индик^тopы Мног не брокеры используют этот показакль чтобы избежать пробчем из 3d ирежчевремснных сигналов которые 1ают лру【нс импульсные мн шкаторы

Но почему бы не перейти к лсключительному использованию MACD для определения моментов сделокJ Причина в том что MACD лучше всего работает в сочетании с другими импульсными индикаюрами поскольку lbm по себе этот показатель немною запаздывает подать сигналы к приобретению акции Лучше bcci о совершать сделки по приобретению на основе сигна юв других импульсных индикаторов но при условии чго MACD не демонстрирует стишком резкое падение и лишь начал движение в ту или иную сторону(рис 6 4)

T ^^5 Ы^.2Й Л^АT ^^5 Ы^.2Й Л^А

T ^^5 Ы^.2Й Л^А

T ^^5 Ы^.2Й Л^А

Рис 6 4 MACD (внизу) в сочетании с индикатором момента (посредине) и г курсом акции (вверху)

Краткий обзор инструментов анализа и стратегий

Предыдущие главы были посвящены поиску индикаторов обеспечивающих достаточно надежный прогноз динамики курса акции Сюит еще раз напомнить основные по южения, вряд ли одного чтс[[ия будет достаточно длн и)убокого понимания

Необходимо помпить о спедующем

Реальная динамика курса акции нс подчиняется строгим научным выкладкам поэтому нельзя возводить в абсолют результаты полученные на основе технического анализа

Движение к)рея акции отражает помимо прочею и психологию инвесторов

Техническим анализ может с успехом использоваться для опрецеления момента сделки чем чаще он применяется тем точнее можно Судет определить удачный момент для сделки

Упражнения

' 1. Что такое стохастические индикаторы^ _

:2. Что можно считать сигналом к приобретению или продаже акций при использовании стохастических индикаторов?

- 3. Каковы особенности модели ложной дивергенции?

Еще одно небольшое упражнение для самооценкиа также чтобы вы не заснули Этот раздел оказался довольно длинным, и к настоящеЕще одно небольшое упражнение для самооценкиа также чтобы вы не заснули Этот раздел оказался довольно длинным, и к настоящемоменту рассмотрение инструментов технического анализа, очевидно, породило небольмоменту рассмотрение инструментов технического анализа, очевидно, породило неболь4. Что такое MACD?

Еще одно небольшое упражнение для самооценки

а также чтобы вы не заснули Этот раздел оказался довольно длинным, и к настояще

Еще одно небольшое упражнение для самооценки

а также чтобы вы не заснули Этот раздел оказался довольно длинным, и к настояще

моменту рассмотрение инструментов технического анализа, очевидно, породило неболь

моменту рассмотрение инструментов технического анализа, очевидно, породило неболь

шой хаос в мозгу читателей Поэтому, чтобы привести полученные знания в нормальный вид, рекомендуем проанализировать динамику курса акций двух компаний американской Ford Motor Company (тикер F) и английской ВТ Group р!с (тикер UK ВТА) Используя соответствующие сайты (например, http //cbs mdfketwatch com/) посгройте графики аохасти- ческих индикаторов, индикатора момента и MACD пая курса акций за прошлый год

♦ Какова динамика стоимости одной акции этих компании в настоящий момент? 嘉

Демонстрируют ли динамические показатели положительное или отрицательное расхождение импульсных индикаторов с курсом?

Подтверждает ли динамика стохастических индикаторов и MACD какие либо сиг налы к приобретению или продаже акций, генерируемые индикатором момента?

Примете ли вы на этой основе решение о немедленной продаже или приобретении акций7

♦ Попытайтесь проанализировать динамику курса акций в предшествующие периоды, а также оценить, в какой степени оправдались прогнозы, выдвигавшиеся раньше, — просто поиграйте со всеми возможными инструментами технического анализа Честное слоао, это должно оказаться увлекательным занятием

I Что вы узнали

К стохастическим индикаторам (stochastics), принадлежащим к числу импульсных индикаторов, применимы все положения, которые мы рассматривали выше в связи с другими видами индикаторов Стохастические индикаторы обозначаются на графике сплошной линией (%К) и пунктиром (%D) Приверженцы стохастических индикаторов считают, что, когда график %К пересекает график %D в области перепродаж, то это служит сигналом к принятию решения о покупке Сигналом к принятию решения о продаже служит пересечение графиком %К графика %D в области перепокупок В сочетании с моделями, рассмотренными выше, такое положительное расхождение может служить достаточно надежным сигналом

Ложная дивергенция (false divirgence) имеет место в том случае, если график %К сближается с графиком %D, как бы намереваясь пересечь его и дать тем самым сигнал к приобретению акций Но вместо этого график %К лишь вводит аналитика в заблуждение, максимально сблизившись с %D и устремившись в обратном направлении.

Трейдеру лучше подождать подтверждения сигналов стохастических индикаторов динамикой курса

Другой способ избежать преждевременных действий - совместный анализ индикаторов и MACD MACD, как правило, дает меньше сигналов к совершению сделок, чем другие стохастические индикаторы Поэтому многие трейдеры отдают ему предпочтение

Приобретая акции, лучше всего исходить из сигналов, генерируемых другими индикаторами, при условии, что MACD не падает слишком резко и, возможно, только начал колебаться вокруг определенного уровня.

Для заметок

Сайты и программы для технического анализа

В Internet есть много сайтов, посвященных техническому анализу. Основная проблема для трейдера заключается в том, использовать ли инсталлированные на компьютер программы и данные, загружаемые из Internet, или отдать предпочтение онлайновым инструментам графического анализа. Последние, несмотря па некоторые ограничения, являются лучшим вариантом для аналитиков в сфере фундаментального анализа, а также для непрофессионалов в области технического анализа. Специалисты по техническому анализу отдадут предпочтение первому варианту, поскольку инсталлированное ПО функционирует быстрее и оснащено более сложным инструментарием.

Основная проблема для трейдера заключается в том, использовать ли инсталлированные на компьютер программы и данные, загружаемые из Internet, или отдать предпочтение онлайновым инструментам графического анализа.

Рекомендуемые сайты

Какие же сайты лучше всего использовать для проведения онлайнового технического анализа, если нецелесообразно покупать специальное программное обеспечение'?

Образовательные сайты

Ниже приведены нскогорые сайты, на которых можно почерпнуть полезную информацию о техническом анализе.

Decisionpoint

www.decisionpoint.com

Хороший образовательный сайт с массой бесила i ных дополнительных функций.

'К моменту выхода русского издания книги читатели могут не найти некоторых «з указанных сайтов. Рекомендуем 〃е расстраиваться, поскольку каждый из приведенных сайтов содержит значительный объем информации ло вопросим технического анализа К тому же, читатель может самостоятельна провести в Internet поиск сайтов соответствующей направленности. Например, задать для поиска "stock chart''. Примеры таких сайтов можно увидеть в параграфе ''Дополнительные сайты ". — Прим ред

■；„>>..> 5”" q，£] T4£

^Oiiliiif flirtrl RuhIls

Trying to decide where the markers goinq7

DECISION РО1ЫТ

Mwiittsrklbwm

Veteran tethntclahs know thatChart Boeks are greet forquitwy reviewing lots ofch»rtsto fina ofcmiiinQ ehaH Rattame and to le»rn now to use 1echnic»l 皿E s

My hZ"、lry，Rt“J Kai~kv!juai「ctur Cheri・,

Our first love and syedalty ts nock mvkei mdttator chans andzh^e more ofttiem »na n greater Oecitti than anyone'

I ache tai stock rrsrket riron3stmg requ iew penaked chart? cot gnerm Iv ava"，blc with 八ardard Parting services and software 】ec<« ec Pmn* к cne of &>a nb est «оигсм of -₽ehr -31 stork rrerkel d arts iriforrrirtor ind wrab^is Sits found anvwhere

Wehsn mvr 30 Drecacmgetl chart books ccwen<ig ever 1 BOO stocks mutualAjnds and m;rkeVsector maexes Irclufled are Chart Book* of NtidAqioO stocks £ma*Cap MidCap and Large Cap smcks ETFe (Exchange ГгалвбFunds) IZCDow

SjE^crba fcdav «rM uui U “v пнз ।■“ at

vcijrfnaertios

Tvke э lock at s-me o'me free

“c“s of uu site to heg yqu get stftt+ed

Nol ontf do w* have s»ne*E tvpadlh ，h，rt$ for the NYSE (Aintnee-DeUine Line McClellan Osclllitcr) we hE vetsrans fot ttia Dow Nasdaq Nasdai 100 SSP 500 SSP 1C0 and Total Market Andw* ha»e hlsWttcsl ih»rts on some ind^stors gang back вагтфк*^ to i9is

[nrerarttve r.horr loci

Jones Sectors and many morei Theoestm ng 埼 tn a! tne marts in most of the book» art arranged n rMMkteatrangth ordei ku vuu с«л rm №e dynamics of me ro»»on № me geua

Technical Analvsk Shed E，《e uet a u “p

>El on fea ntriQ r ic-p mportdfil sk Is

Chart SootKte A uvgU Ш» a a .s cf nrere Ur и Jiart>

Use qut Chart Tool to gel a chart for meet Hs№0 stocks and mutual funds * *en ts hundreds ot mart®； and stetot tTHjBies

Пм1вюл Points Тгаскма consisto*a da阳，epon and chan book Intended to provide you wnn "everyffigg ynu wnuB ever went to knew about • specific group ofsBcurffles

MW* яАм*«тм1г-

T<w Advisor，Comer Regular comFentar.

Torr —e I I •'wn rewsietter pubt she s

Glowarv Eescruhons and formulas of rnfickant dutars

r，+ s ap)<vwe of the />«* merf at inti cater 八》"< sualiabtv №i w/*re 77»y ",kr# e ммрвс&ив м t“ rnarhot t^t s Ua"“ un«jua anrf йогу v“sMe

Ch p Anderton

Pra，P・nt Storir 'h<tft com

|аш*

With №eawrt Toot you can asrform various rathnical shd es scuding stothaatics MAG D RSt andDedskxi PsnM prapnatwy fmo ^rire Momen umosciHMor)

МФ* •>*«■*«•■ f

kievfslett0rs

Web site access i$ included rfgu suoscnbe to one nf out newsiete'e

Equis

www.equis * com

Специализирующаяся на программном обеспечении компания, уделяющая большое внимание обучению в онлайновом режиме.

Market Technician Society

www.mta-usa.com

Сайт Ассоциации технических аналитиков.

Trading Tactics

www.tradingtactics.com

Все основные показатели подробно прокомментированы и показаны во взаимосвязи. Весьма удачный сайт

Trader Online Library

http：//www.trader-lib.ru/

На сайте содержится большое количество информации, касающейся технического и фундаментального анализа

Web-сайтьь оснащенные функциями построения графиков

В этом разделе описаны некоторые наиболее удачные сайты, содержащие функции построения графиков. Проведение онлайнового технического анализа не так удобно, как с помощью специализированного программного обеспечения, но для начала вполне приемлемо.

Askresearch

www. askresearch.com

Очень хороший сайт, дающий возможность открывать несколько окон для построения графиков одновременно. Несколько сложен в использовании Один из оригинальных сайтов в данной области.

LA"ST NLWS

F”day hiuary 31. ЕП；

k> <弟3 IN Mart;紙 ТмЬтн »n，Nsg Mion p^TAJ ・**t$Md 1h* МТЛ Educational Foundation wlh its pomary mission to Went佇 3nd End educational pegrtm，，n th₽ field ofterhncai №*>y«is M ・ecredrt*d cclltgts *nd unwetsA ee Sign up form fot more infoimalinn

ThK I rife isfur ГАС 111 1Y nf liscoU*ye"untverslt 心。吋

The ne*1 meeting of !he New York Chapter of [he MIA ” l"a№ place on February I6h at Haruch College 17 L«xingtonAv»iu« at 25ih Stiest The speaker is Keith Fitschen TradeSystem 1nc and h 5 topic is

Oevelcplnq * Trading Systems and the Pitfalte in That

IE 2003

CONFERENCE

November 6-10

CAPITAL HiLTQMHOTELWashington, DC

Keith F tschen has investigated ccmmodity trading sysiams for the l*ai 20 y”r$ It staned №•“ he w“ m the Air Г orc« splitting his lime be，ween Hying and eng neermg ass gi n unts Si nue f is tuliremenl from the Air Force Kerth has intensified his efforts Me has looked at many ways to trade comrnad<tje« - moving average， stothestiei o*c llatort momtntum ryct” neural nvts wavtltft patterns - and h“ developed a lot of mak/money syelams Keith “ye thsl the best ones hive the same thing，in common they land lo be simple (lew peretneters) and they apply to most ma'kets ABERRATION (one ofhs own)is by brthe be«t eystem Men end it «him th«M hult

Market Technician Society

I/

Trader Online Library

Л Free Service £з №v»tto<s

0

О 5w "*r U—t・

Askresearch

Big Charts***

www.bigcharts.com

Построение графиков — не просто одна из встроенных функций этого сайта. Пользователь может одним щелчком мыши вывести на зкран данные по интересующим его ценным 6ума【ам и сравнить их с другими ценными бумагами или с другими показателями. Есть также возможность выбора из нескольких типов графиков (и само построение проводится по выбранным критериям). На Web-сайте поддерживаются три базы данных для повышения его надежности.

E*TradeUK***

www.etrade.со.uk

Этот сайт специализируется на онлайновой торговле ценными бумагами и оснащен прекрасной аналитической системой Графики создаются во вновь открываемых окнах броузера, причем можно одновременно обрывать несколько окон; кроме того, поддерживаются расчеты всех основных индексов. Сайт нс использует язык Java, и все же его дизайн весьма удобен для пользователя.

MetaStock Online ***

www.equis.com/msonline

Использование сайта требует некоторой подготовки, но после того как это приложение, созданное при помоши технологии Java, освоено, пользователь получает возможность работать с одним из лучших сайтов, посвященных техническому анализу. Предназначен для специалистов.

Patagon***

www.patagon.com

Это отличный сайт для тех, кто интересуется операциями с ценными бумагами латиноамериканских компаний. Имеет совершенную функцию построения графиков, снабженную всеми упоминавшимися выше инструментами, а дизайн и структура делают его удобным в использовании

二］#Ge Ссы”、

8/g Charts

The twic you need 1。make the best stock seiectkine

gen a 旧g"8 36M*

tr₽e Meijihfiajffi

SeMcetA IXices F>tiriA、.O-ntS

=>E9I『TRADE ЗРРСаПге y=”aij. Accoumn Ie» M“n bersfig

When you open any oftfie Investmanl Accounts oflsred byt'TRADEvoull have free access to a Wole range of nFormahon abuul individual companies Or you can decide to open a Research only account to De able to heneftfrom ms service

KyouVe found a company you're interested n you'll find №is section contains the essential mfOrmetionvouneeato retp you with your decision and itsreally e«sy

■лрЛич ol Quoy . Chyt|

Onh“e ueeo

cornixaie sccwces

tooutUs

Comacig

gprtwr AcrowK

E* Trade UK

Pat agon

Prophet Charts **

www.prophetfinance.com/charts

Это еще один сайт, созданный с помощью технологии Java. К числу отличительных особенностей относятся отражение на графике ссюдняшней котировки ценных бумаг и возможность выведения на график прогноза пользователя относительно их курса. Сайт отличается высоким качеством оформления Многие пользователи отдают предпочтение его структуре.

g|Fif«tFirxnc«q— ] OtwH HwC!nrtyMit・，>fUw»in*» Expimm」

рв £& yiew Fjvortes loot 廿№

^ttetl J嘰j 卜 tp 〃“ww ptoobeH nane <cm ch» K/m a [^ttetl J嘰j 卜 tp 〃“ww ptoobeH nane <cm ch» K/m a [T #Gc СсыжиMT #Gc СсыжиM* javacharts Pro subscribers Just sian kt with your ueor name and password at Prophet Net and you H enjoy the full privileges of the Gold membership* javacharts Pro subscribers Just sian kt with your ueor name and password at Prophet Net and you H enjoy the full privileges of the Gold membershipt I C(_t an to *1 t t"「<spp nt >u I t，it Ie t。，e e t by dtajn t> - i в eftt I C(_t an to *1 t t"「<spp nt >u I t，it Ie t。，e e t by dtajn t> - i в eft図 xa = = l図 xa = = l

^ttetl J嘰j 卜 tp 〃“ww ptoobeH nane <cm ch» K/m a [

^ttetl J嘰j 卜 tp 〃“ww ptoobeH nane <cm ch» K/m a [

T #Gc СсыжиM

T #Gc СсыжиM

* javacharts Pro subscribers Just sian kt with your ueor name and password at Prophet Net and you H enjoy the full privileges of the Gold membership

* javacharts Pro subscribers Just sian kt with your ueor name and password at Prophet Net and you H enjoy the full privileges of the Gold membership

t I C(_t an to *1 t t"「<spp nt >u I t，it Ie t。，e e t by dtajn t> - i в eft

t I C(_t an to *1 t t"「<spp nt >u I t，it Ie t。，e e t by dtajn t> - i в eft

図 xa = = l

図 xa = = l

Wall Street City **

www.wallstreetcity.com

Отличный сайт, одновременно простой и ^навороченный''. Хотя и не использует Java.

Internet Trading

http：//www.internettrading.ru/

На сайте в разделе технического анализа имеется возможность для интерактивного построения графиков.

Дополнительные сайты

123juxnp.com

http: / /www. 123 jump, сот/

На сайте есть возможность проводить детальный технический анализ по выбранным акциям.

Channeling Stocks.com

http://www.channelingstocks.com/

На сайте инвестор имеет возможность не только заниматься онлайновым техническим анализом, но и получает доступ к обширной коллекции ссылок.

》W«>S"8,Or l»vcMa>'> Sum* S*» anih> Wsfr Nn*w*ftIntemat bwhHer

耳口匚

Aflrtes* 底 Mtp

Suqi RjAesh Неля

©иШ由Zfr*竟向翩驚…织国

Pr・Se*，ch FwStWi♦“ Char* F*nfali» Matke* News Advisae Stucks Органе Funds Trading

LMUstMe Ju20 20ra2-S6tmCT.home 1。0價 MH.P eae

211 stutkb уци il i№l SLII "ow1

i*®*»1*''* Software h**1

f Ud/Mh*，s!Sl<nh4

»Dowf. S&P 500 Chart Neaatlve Breakouts Qn War Fear*

The Dow and th，SiP 500 posied negswe breakouts falling out then four monih trading ranges Stacks plunged ahead of Mondays report by the U N Weapons Inspectors and Tuesdays State of the Union address Volume was strong on the NYSE and a 30 members of the Dow closed lower

，BS C^an Uodate for the Week M January 24

De В g Chart f owdes comprehenswe qu»nrrt»twff anal” s of industry group strength and weakness Ere у Friday the Big Chert tells nveetors wti ch industry groups are ga rung momsnlijm and wh ch art loung momentum

WTISt” LtCm huSUUun Sfayon top of the maZts «wth rAanime data and charts Vflti Level t quotes Java charts and ovei 10 alerts mclud ng volume and spread youV never m ss，trad ng

opportunity

► Th® *e・k Ahead far Januaty 26 Fehtuary 1

The Week Ahead is Ihe one-slop source for nformet on about upcoming economic data согршз1в eamtngs releases IPOs stocks spit，and qutet penod/lock up penod exp rat ons

I Qtcfc hete tot ■ 1f ■ IB I day trial.

Trading Courses

NcwtHakt.. Rn

I Lhctn，，<• frud cn

WailStreetc", FavonteВэсИвМрПSearches arson targetregatdlessofyour nvestment style Thate searcnes have vuu “ne ed M bmeb мсвме о reeled analys з that has been proven to And constslem ir irkut winneis

■Witz KI(T DaviO Baker and I Stetl ng Ten teach you Qracticat approachei to Irad ng slocks eleclrontcatly Learn now lo idenW 6D8ci*g i chan patterns tma trie Best EOMng slo;ks and gstmor* oattfWall&traetCb

I Pro&«trcn ana ProSwtion

Internet Trading

一==三3(

i23jump.com

12mmp сот

-МяяамП Intamet Ецймм 一

to hf Resr ii < I'( < ni< r

Ptrhnrts W4 WEEtaTY

r^SteMCItv УАН001Му»е<№“8

\AH_。Pr”iB

ZaCkoRESFAR-H M iefJoxtaasiU

WALLSTRSETUT， 2*机 U JWtIWS.

I I Split ( iklldAl

ConiWHUi^

Stockcharts.com

http：//stockcharts.com/

CVS Me к

silim.

Хорошие возможности для проведения технического анализа

Программное обеспечение

Многие компании предлагают программное обеспечение предназначенное для загрузки данных о котировке акций и выполнения технического анализа (информация о таких программах приведена в табл 6 1) Не все они разрешают загрузку программного обеспечения сих Web сайтов, однако предварительно пользователь имеет возможность загрузить и просмотреть демо-версию

Таблица 6.1. Программы для технического анализа на основе загружаемых данных о котировках ценных бумаг

Продукт

Компания

Адрес сайта

Стоимость, ДОЛЛ.

MetaStock 8

Equis

www equis com

449

Omnrtrader 2003

Nirvana

www nirv com

495

ТС 2000

Worden Bros

www worden com

30 (в мес )

TradeStation 6

TradeStation Securities Inc

www tradestation com

от 50 до 200 (в мес )2

При выборе программного обеспечения полезно обратить внимание на такие параметры

TradeStanon 6 объединяет программу технического анализа с программой проведения сделок, с ценными бумагами — Прим ред

■ Наличие базы данных в составе пакета. Включена ли база данных в стоимость программного обеспечения, или ее необходимо приобретать отдельно?

■ Программная оболочка для загрузки данных. Надо ли покупать отдельно какое-либо программное обеспечение для загрузки данных?

■ Фильтр данных. Имеется ли функция проверки ошибок в данных ?

■ Виды анализа. Какие показатели и виды графиков можно рассчитать и построить при помощи программы?

■ Возможности совершенствования продукта. Существует ли язык программирования, позволяющий создать собственную пользовательскую программу?

Что касается, возможностей российских систем для проведения технического анализа и собственно Internet-трейдинга, то первое приближение об их возможностях можно получить на сайте ИнтернетФинансы (www. if in. ru/trading/russiansm/describe, stm)

ФМл *MM z iiittMae Cgo. 5MMeФМл *MM z iiittMae Cgo. 5MMe4a««(撼 Нф /л*™ fr4a««(撼 Нф /л*™ fr1FIN.RU1FIN.RUFi£q<>»a_i"6 .нз。iFi£q<>»a_i"6 .нз。iх4Л«ОЙЛх4Л«ОЙЛЮЛфИКХОК IdT 版“”1ЮЛфИКХОК IdT 版“”1РОСБАНКРОСБАНКНоеасти Пт6с”квцх»Ноеасти Пт6с”квцх»Иитеиге1~6агккггИитеиге1~6агккггСо&ыъчя Ресурсы гласгц>кй лзргилры О провыв «еругСо&ыъчя Ресурсы гласгц>кй лзргилры О провыв «еруг□ПИСАНИЕ СИСТЕМ□ПИСАНИЕ СИСТЕМ• eirisuaiS-iHiiSiSi-asaiE： .звен*1" 'HtAe*r-ven，r-па.|а：1б-2，К"' «Ш“<1»И* ЗСН8Х• eirisuaiS-iHiiSiSi-asaiE： .звен*1" 'HtAe*r-ven，r-па.|а：1б-2，К"' «Ш“<1»И* ЗСН8ХВ разделе пред таепены «вхеанн* систем нмтернег тсвидинга для работы на росснискок бонд。*。》 Сынке Досттпныв В нвс<оящв- О1нвиены гнлеессылкамм о ск прнведенмой габлиимВ разделе пред таепены «вхеанн* систем нмтернег тсвидинга для работы на росснискок бонд。*。》 Сынке Досттпныв В нвс<оящв- О1нвиены гнлеессылкамм о ск прнведенмой габлиим

ФМл *MM z iiittMae Cgo. 5MMe

ФМл *MM z iiittMae Cgo. 5MMe

4a««(撼 Нф /л*™ fr

4a««(撼 Нф /л*™ fr

1FIN.RU

1FIN.RU

Fi£q<>»a_i"6 .нз。i

Fi£q<>»a_i"6 .нз。i

х4Л«ОЙЛ

х4Л«ОЙЛ

ЮЛфИКХОК IdT 版“”1

ЮЛфИКХОК IdT 版“”1

РОСБАНК

РОСБАНК

Ноеасти Пт6с”квцх»

Ноеасти Пт6с”квцх»

Иитеиге1~6агккгг

Иитеиге1~6агккгг

Со&ыъчя Ресурсы гласгц>кй лзргилры О провыв «еруг

Со&ыъчя Ресурсы гласгц>кй лзргилры О провыв «еруг

□ПИСАНИЕ СИСТЕМ

□ПИСАНИЕ СИСТЕМ

• eirisuaiS-iHiiSiSi-asaiE： .звен*1" 'HtAe*r-ven，r

-па.|а：1б-2，К"

' «Ш“<1»И* ЗСН8Х

• eirisuaiS-iHiiSiSi-asaiE： .звен*1" 'HtAe*r-ven，r

-па.|а：1б-2，К"

' «Ш“<1»И* ЗСН8Х

В разделе пред таепены «вхеанн* систем нмтернег тсвидинга для работы на росснискок бонд。*。》 Сынке Досттпныв В нвс<оящв- О1нвиены гнлеессылкамм о ск прнведенмой габлиим

В разделе пред таепены «вхеанн* систем нмтернег тсвидинга для работы на росснискок бонд。*。》 Сынке Досттпныв В нвс<оящв- О1нвиены гнлеессылкамм о ск прнведенмой габлиим

I Резюме

В настоящее время аналитик имеет широкие возможности выбора инструментов для технического анализа. Многие из них гораздо сложнее, чем описанные в этой главе. Если они заинтересуют читателя, то он сможет найти соответствующую информацию в источниках, список которых приведен в конце книги.

Нельзя слепо полагаться на результаты технического анализа, ибо последний не имеет "защиты от дураков" и не гарантирует неизменного получения прибыли.

Нет необходимости использовать все без исключения инструменты технического анализа для достижения поставленной цели. Трейдер должен многократно экспериментировать, чтобы выбрать именно те инструменты, которые станут органичным элементом его общей стратегии Нельзя слепо пола14Tbe” на результаты технического анализа, ибо последний не имеет uзащиты от дураков'* и не гарантирует неизменного получения прибыли К сожалению, это характерно и для рынка в целом Технический анализ — это нс более чем инструмент, а инструментами надо уметь пользоваться

I Упражнения

Модель "1реу「б1ьник二 как правило, представляет

постепенное изменение ожиданий относительно курса акций, в то время как курс постепенно движется в обратном направлении,

резкое изменение ожиданий относительно курса акций, в то время как курс быстро движется в обратном направлении,

надежный признак дальнейшего роста курса акций,

надежный признак дальнейшего падения курса акций

2.2.Стохастические индикаторы подают надежныйСтохастические индикаторы подают надежныйсигнал к покупке в следующем случаесигнал к покупке в следующем случае

2.

2.

Стохастические индикаторы подают надежный

Стохастические индикаторы подают надежный

сигнал к покупке в следующем случае

сигнал к покупке в следующем случае

пересечение сплошной линией (%К) линии (%D) в области перепокупок,пересечение сплошной линией (%К) линии (%D) в области перепокупок,пересечение сплошной линией (%К) линии (%D) в области перепродаж,пересечение сплошной линией (%К) линии (%D) в области перепродажпересечение сплошной линией (%К) линии (%D) в области перепокупок,пересечение сплошной линией (%К) линии (%D) в области перепокупок,пересечение сплошной линией (%К) линии (%D) в области перепродаж,пересечение сплошной линией (%К) линии (%D) в области перепродажна ее восходящемна ее нисходящемна ее восходящемна ее восходящемна ее нисходящемна ее восходящемучастке пунктирнойучастке пунктирнойучастке пунктирнойучастке пунктирнойучастке пунктирнойучастке пунктирнойна ее нисходящем участке пунктирнойна ее нисходящем участке пунктирной

пересечение сплошной линией (%К) линии (%D) в области перепокупок,

пересечение сплошной линией (%К) линии (%D) в области перепокупок,

пересечение сплошной линией (%К) линии (%D) в области перепродаж,

пересечение сплошной линией (%К) линии (%D) в области перепродаж

пересечение сплошной линией (%К) линии (%D) в области перепокупок,

пересечение сплошной линией (%К) линии (%D) в области перепокупок,

пересечение сплошной линией (%К) линии (%D) в области перепродаж,

пересечение сплошной линией (%К) линии (%D) в области перепродаж

на ее восходящем

на ее нисходящем

на ее восходящем

на ее восходящем

на ее нисходящем

на ее восходящем

участке пунктирной

участке пунктирной

участке пунктирной

участке пунктирной

участке пунктирной

участке пунктирной

на ее нисходящем участке пунктирной

на ее нисходящем участке пунктирной

Ложная дивергенция имеет место, когда

график %К приближается к графику %D, как бы намереваясь пересечь его и дать тем самым сигнал к продаже акций, но затем резко поворачивает в обратном направлении, на этом основании можно с уверенностью про「нози- ровать продолжение роста курса,

график %К пересекает график %D, а затем обе линии расходятся,

с)「ра力ик %К сближается с「ра力икон %D, как бы намереваясь пересечь его и дать тем самым сигнал к приобретению акций, но затем резко поворачивает в обратном направлении, на этом основании можно с уверенностью про「нозировать падение курса,

график %D движется вверх, сближаясь с графиком %К, давая тем самым сигнал к приобретению акций, но затем резко поворачивает в обратном направлении, на этом основании можно с уверенностью прогнозировать падение курса ценных 6ума「

4.4.Модель "блюдце", как правило, отображает

4.

4.

постепенное изменение ожиданий относительно курса акций при том, что курс медленно движется в обратном направлении,

резкое изменение ожиданий относительно курса акций при том, что курс быстро движется в обратном направлении,

надежный признак дальнейшего роста курса акций,

надежный признак дальнейшего падения курса акций

В случае, если ответы оказались неверными, полезно просмотреть материал「лавн еще раз

I Ответы

b

с.

с

а.

Для заметок

ЧАСТЬIVЧАСТЬIV

ЧАСТЬ

IV

ЧАСТЬ

IV

Выбор акций: фундаментальный анализ

ГЛАВАГЛАВАОсновные показатели и финансовые коэффициенты

ГЛАВА

ГЛАВА

следующих пяти главах мы рассмотрим, чем может быть полезен для Intcrnct-

А^Л трейдинга фундаментальный анализ эмитентов акции Фундамснкшьный анализ (т е анализ показателей и коэффициентов) позволяет узнать секреты компании Они не просто характеризуют динамику курса ее акции, но и позволяют оценить позиции компании с разных точек зрения (чему равна прибыль; как много средств инвестируется в активы; не переоценены ли акции; соответствует ли значение прибыли ожидаемым показателям) Наша задача состоит в поиске выгодных для инвестирования ценных бумаг, поэтому такого рода информация может подсказать много ценных идей

Основные финансовые коэффициенты и показатели компании приводя гея на некоторых Web-саитах в форме основных показателей из сферы фундаментального анализа компании (или ее фундаментального профиля) Эги сайты и их относительные преимущества и недостатки будут pdccMoipeHbi несколько позже, а сейчас мы проанализируем лишь один из них В качестве примера' Market Guide (www. marketguide. com).

Каждый финансовым показатель (или коэффициент, если речь идсго соотношении двух показателей) характеризует определенный аспект дея!ельности компании. В целом же основные финансовые показатели и коэффициенты разбиваются на несколько больших групп, например показатели использования денежных средств, прибыли и т.п. Такая разбивка обычно проводится в виде таблиц Эти таблицы будут рассмотрены ниже в том порядке, как они размещены на Market Guide

Каждый финансовый показатель или коэффициент характеризует определенный аспект деятельности компании, в целом же основные финансовые показатели и коэффициенты объединены в несколько больших групп.

Материал для изучения

Изучение этой иивы дает возможность приобрести следующие навыки.

Я Освоить методику анализа фундаментального профиля компании.

・ Понимать, о чем говорит каждая hj таблиц, формирующих фундам с н гал ьн ы й профиль компании.

Я Читать и интерпретировать содержащуюся в таблицах информацию.

Я Генерировать ценные идеи о торговой стратегии на основе этой информации

Содержание главы

Введение.

Цены и объемы продаж.

Темпы роста компании.

Введение

Чтобы использовать **моментальный отчет” Market Guide, необходимо сделать следующие пять шагов

Выбрать компанию

Записать название компании и ее тикер.

Зайти на сайт Market Guide (www. marketguide. com).

Набрать название или тикер компании в поисковом окне **Введите название или тикер".

Нажать кнопку ^^Пoиcк^^

После этой нс слишком трудоемкой процедуры можно приступить к изучению "моментального отчета" компании Центральная часть этого фундаментального профиля — раздел финансовых коэффициентов и показателей Он представляет собой таблицу, пугающую новичка своими размерами и сложностью Однако через некоторое время читатель понимает, что это не одна таблица, а целая их коллекция, объединенная общим заголовком (табл 7 1) Это и есть ключевые финансовые показатели, необходимые для фундаментального анализа

Вот как это выглядит для Ford Motor Company (по состоянию на 25 января 2003 года).

卩Ф*« 住9ке£иа Еэбрамчие С®иис 0фа«клmJ 」d0стак®1Лв ОйновкьДон3-J*ПоистMjCpsiHoeKgПраега^■R« j电 NI0 〃ww< rneketguMe cwn/МЬ mg аз «а gel=/4st”ks>2Fcoi2ari*>fuimationX2FsrMP&l«A“4▼ 1 ~П«*чах(длики*卩Ф*« 住9ке£иа Еэбрамчие С®иис 0фа«клmJ 」d0стак®1Лв ОйновкьДон3-J*ПоистMjCpsiHoeKgПраега^■R« j电 NI0 〃ww< rneketguMe cwn/МЬ mg аз «а gel=/4st”ks>2Fcoi2ari*>fuimationX2FsrMP&l«A“4▼ 1 ~П«*чах(длики*OFFICERS WWunFcKiJ; ChnnCEQ aUibOUtBW VebGhnwKFO CuiКвкЪшК Vic* Chitin NwkScbsele Pres COO DewueRws VPCogel TRANSFER AGENT EquS«rv« Cotr^tnyuicoipoiated 1919 tnDE Duect mquines to Directoi ofliwestoi RfktiotisOFFICERS WWunFcKiJ; ChnnCEQ aUibOUtBW VebGhnwKFO CuiКвкЪшК Vic* Chitin NwkScbsele Pres COO DewueRws VPCogel TRANSFER AGENT EquS«rv« Cotr^tnyuicoipoiated 1919 tnDE Duect mquines to Directoi ofliwestoi RfktiotisFree From MultexFree From MultexKey Ratios & StatisticsKey Ratios & StatisticsPrice & Volume Recent Price $ 52 Week H qh $ 52 Week Low $ AvgOalyV。(Mil)Share Related ItemsMkt Cap (Mil) $ Shares Out (Mil)Float (Mit)% Dividend Information \ 立 Yie d %Annul Dividend Payout Ratio (TTM) % Financial Strength* Qu ck Ratio (MRQ) Current Rat о (MRQ) LT Debt/Hquty (MRQ) Total Debt/HquttyPrice & Volume Recent Price $ 52 Week H qh $ 52 Week Low $ AvgOalyV。(Mil)Share Related ItemsMkt Cap (Mil) $ Shares Out (Mil)Float (Mit)% Dividend Information \ 立 Yie d %Annul Dividend Payout Ratio (TTM) % Financial Strength* Qu ck Ratio (MRQ) Current Rat о (MRQ) LT Debt/Hquty (MRQ) Total Debt/Hqutty17 892 3217 892 32Valuation Ratios Prce/Earn ngs (Г M) Prce/Sales (TTM) Price/Book (MRQ) Price/Cash Flow (TTM) Per Share Data Earn ngs (TTM) $ Sales (TTM) $ Book value (MRQ) $ Cash Flow (TTM) $ Cash(MRQ)$ Mgmt Effectiveness Return on Fquty (TTM) Return on Assets (TTM) Return nn Investment (TTM) Profitability GiO55 Marg n (TTM) % Operating Marg n (TTM) % Profit Marg n (IГМ) %Valuation Ratios Prce/Earn ngs (Г M) Prce/Sales (TTM) Price/Book (MRQ) Price/Cash Flow (TTM) Per Share Data Earn ngs (TTM) $ Sales (TTM) $ Book value (MRQ) $ Cash Flow (TTM) $ Cash(MRQ)$ Mgmt Effectiveness Return on Fquty (TTM) Return on Assets (TTM) Return nn Investment (TTM) Profitability GiO55 Marg n (TTM) % Operating Marg n (TTM) % Profit Marg n (IГМ) %Mil - M II on MRQ - Most Recent Quarter TTM - Trailing Twelve MonthsAsterisks ( ) indicates numbers are danvsd from warnings AnnouncementsPcc，M wd v3ve« d**2 MG"2«2GQ拿田<№■»?« “я&хмнмпв*Mil - M II on MRQ - Most Recent Quarter TTM - Trailing Twelve MonthsAsterisks ( ) indicates numbers are danvsd from warnings AnnouncementsPcc，M wd v3ve« d**2 MG"2«2GQ拿田<№■»?« “я&хмнмпв*

卩

Ф*« 住9ке

£иа Еэбрамчие С®иис 0фа«кл

m

J 」d

0стак®1Лв ОйновкьДон

3-J

*ПоистMjCpsiHoe

KgПраега

^■R« j电 NI0 〃

ww< rneketguMe cwn/МЬ mg аз «а gel=/4st”ks>2Fcoi2ari*>fuimationX2FsrMP&l«A“4

▼ 1 ~П«*чах

(длики*

卩

Ф*« 住9ке

£иа Еэбрамчие С®иис 0фа«кл

m

J 」d

0стак®1Лв ОйновкьДон

3-J

*ПоистMjCpsiHoe

KgПраега

^■R« j电 NI0 〃

ww< rneketguMe cwn/МЬ mg аз «а gel=/4st”ks>2Fcoi2ari*>fuimationX2FsrMP&l«A“4

▼ 1 ~П«*чах

(длики*

OFFICERS WWunFcKiJ; ChnnCEQ aUibOUtBW VebGhnwKFO CuiКвкЪшК Vic* Chitin NwkScbsele Pres COO DewueRws VPCogel TRANSFER AGENT EquS«rv« Cotr^tnyuicoipoiated 1919 tnDE Duect mquines to Directoi ofliwestoi Rfktiotis

OFFICERS WWunFcKiJ; ChnnCEQ aUibOUtBW VebGhnwKFO CuiКвкЪшК Vic* Chitin NwkScbsele Pres COO DewueRws VPCogel TRANSFER AGENT EquS«rv« Cotr^tnyuicoipoiated 1919 tnDE Duect mquines to Directoi ofliwestoi Rfktiotis

Free From Multex

Free From Multex

Key Ratios & Statistics

Key Ratios & Statistics

Price & Volume Recent Price $ 52 Week H qh $ 52 Week Low $ AvgOalyV。(Mil)

Share Related Items

Mkt Cap (Mil) $ Shares Out (Mil)

Float (Mit)

% Dividend Information \ 立 Yie d %

Annul Dividend Payout Ratio (TTM) % Financial Strength

* Qu ck Ratio (MRQ) Current Rat о (MRQ) LT Debt/Hquty (MRQ) Total Debt/Hqutty

Price & Volume Recent Price $ 52 Week H qh $ 52 Week Low $ AvgOalyV。(Mil)

Share Related Items

Mkt Cap (Mil) $ Shares Out (Mil)

Float (Mit)

% Dividend Information \ 立 Yie d %

Annul Dividend Payout Ratio (TTM) % Financial Strength

* Qu ck Ratio (MRQ) Current Rat о (MRQ) LT Debt/Hquty (MRQ) Total Debt/Hqutty

17 892 32

17 892 32

Valuation Ratios Prce/Earn ngs (Г M) Prce/Sales (TTM) Price/Book (MRQ) Price/Cash Flow (TTM) Per Share Data Earn ngs (TTM) $ Sales (TTM) $ Book value (MRQ) $ Cash Flow (TTM) $ Cash(MRQ)$ Mgmt Effectiveness Return on Fquty (TTM) Return on Assets (TTM) Return nn Investment (TTM) Profitability GiO55 Marg n (TTM) % Operating Marg n (TTM) % Profit Marg n (IГМ) %

Valuation Ratios Prce/Earn ngs (Г M) Prce/Sales (TTM) Price/Book (MRQ) Price/Cash Flow (TTM) Per Share Data Earn ngs (TTM) $ Sales (TTM) $ Book value (MRQ) $ Cash Flow (TTM) $ Cash(MRQ)$ Mgmt Effectiveness Return on Fquty (TTM) Return on Assets (TTM) Return nn Investment (TTM) Profitability GiO55 Marg n (TTM) % Operating Marg n (TTM) % Profit Marg n (IГМ) %

Mil - M II on MRQ - Most Recent Quarter TTM - Trailing Twelve MonthsAsterisks ( ) indicates numbers are danvsd from warnings Announcements

Pcc，M wd v3ve« d**2 MG"2«2GQ拿田<№■»?« “я&хмнмпв*

Mil - M II on MRQ - Most Recent Quarter TTM - Trailing Twelve MonthsAsterisks ( ) indicates numbers are danvsd from warnings Announcements

Pcc，M wd v3ve« d**2 MG"2«2GQ拿田<№■»?« “я&хмнмпв*

Ford Motor Company

Таблица 7.1. Ключевые финансовые коэффициенты и показатели (условный пример)

Цена акций и объем сделок

Коэффициенты оценки акций

Текущий курс акции (долл.)

43,63

Отношение цены акции к прибыли на одну акцию, Р/Е (ТТМ)

39,55

Максимальный курс за последние

47,38

Отношение цены акции к объему

4,93

52 недели, долл.

продаж на акцию , Р/S (ТТМ)

Минимальный курс за последние

25,00

Отношение текущей цены акции к ее

6,60

52 недели, долл.

балансовой стоимости, P/В (MRQ)

Средний объем сделок в день (млн.)

4,09

Отношение цены акции к денежному потоку на одну акцию, P/CF (ТТМ)

24,61

Коэффициент "бета"

0,97

Финансовые показатели в расчете на одну акцию

Данные о количестве и стоимости акций

Прибыль (ТТМ), долл.

1,10

Рыночная капитализация (млн. долл.)

59029,73

Объем продаж, долл.

8,85

Выпущено акций (млн.)

1353,12

Балансовая стоимость (MRQ), долл.

6,61

Информация о дивидендах

Денежные средства (MRQ), долл.

0.23

Дивидендная доходность, %

0,46

Эффективность управления компанией

Годовые дивиденды

0,20

Рентабельность собственного капитала (ТТМ)

17,34

Коэффициент выплаты дивидендов (ТТМ)%

87,43

Рентабельность активов (ТТМ)

8,30

финансовые показатели

Рентабельность инвестиций (ТТМ)

9,45

Коэффициент мгновенной ликвидности (MRQ)

0,39

Рентабельность

Коэффициент текущей ликвидности (MRQ)

0,58

Валовая маржа (ТТМ), %

36,16

Коэффициент "долгосрочный долг/собственный капитал" (MRQ)

0,71

Операционная маржа (ТТМ), %

23,20

Коэффициент "общий

0,79

Чистая маржа (ТТМ), %

12,48

долг/собственный капитал”(MRQ)

Примечание. ТТМ ——зи последние 12месяцев; MRQ — за последний квартал.

Информация, приведенная в таблице, будет поэтапно рассмотрена.

Цена акций и объем сделок

В начале таблицы приводятся наиболее общие данные: текущий курс акций, объем совершенных с ними сделок за последний год, объем их предложения на рынке и устойчивость их курса.

Цена акций ” объем сделок

Текущий курс акции, долл.

43,63

Максимальный курс за последние 52 недели, долл.

47,38

Минимальный курс за последние 52 недели, долл.

25,00

Окончание табл

Цена акций и объем сделок

Средний обьем дневной торговли (млн еД.)

4,09

Коэффициент “бета"

0,97

I Текущий курс (recent price)

Последнее зафиксированное значение курса акций

Курс акций — постоянно изменяющаяся величина Весь смысл анализа основных финансовых показателей состоит в том, чтобь( помочь спрогпозировать изменение курса акций в будущем Текущий курс 一 это последнее зафиксированное Market Guide значение курса данных акций

I Максимальный курс акций за последние 52 недели (52-week high)

Самая высокая цена, по которой данные акции были проданы в течение последнего года

I Минимальный курс акций за последние 52 недели (52-week low)

Самая низкая цена, по которой даннзе акции были проданы в течение последнего года.

Желательно, чтобы текущий курс акций оказался ближе к максимальному, чем к минимальному значению За последний год Это свидетельствовало бы。том, что акции данной компании пользуются популярностью на рынке и их курс все время возрастает

I Средний объем дневной торговли (Average Daily Volume — ADV)

Среднее количество проданных за день акций

Средний объем дневной торговли акциями данной компании отражает степень ликвидности последних, другими словами, насколько они пользуются спросом и насколько легко их будет продать Такая ликвидность отражает и мощь компании, т е то, насколько она 6刀日「。口。刀丫4»48 в финансовом отношении и насколько прочны ее позиции на рынке Чем больше среднедневной объем торговли, тем более ликвидны акции компании, тем больше ее кудельный вес" на рынке, и наоборот

Конечно, было бы полезно классифицировать компании по уровню ADV. Можно разработать собственную классификацию, разбив их, скажем, на четыре группы, каждая из которых включает компании определенного класса (табл 7 2)

В идеальном случае было бы желательно, чтобы текущий курс акций оказался ближе к максимальному, чем к минимальному значению за последний год.

Действительно ли показатель ADV имеет такое 6змщ>е значение? Не всегда, но если ADV составляет меньше 0,01 миллиона, то об этом полезно знать, поскольку не исключено, что у вас возникнут проблемы с их реализацией. Такая информация также полезна для того, чтобы понять, повлияет ли конкретная сделка с данными акииамм на их курс. Ес刀” вы хотите продать или купить много акции компании, чей ADV низок, то необходимо иметь в ваду, что она может взбудоражить рынок, ^ж^76We ^e6^ffrm лгурсй. “зтм случае лучше

"^^^^^ сделку на несколько меньших по размеру, распределив их на больший период.

Таблица 7.2. Классификация компаний по уровню ADV

Среднедневной объем торговли акциями (млн. шт.)

Размер компании

Больше 4,0

Больше 1,6

Больше 1,0

Меньше 1,0

Макрокапитализация

Значительная капитализация Небольшая капитализация Микрокапитализация

Примечание Market Guide определяет среднедневной объем сделок с ценными бумагами 夕 0,2млн

Действительно ли размеры компании имеют значение? Теоретически, крупные компании, имеющие большие финансовые резервы, допжны быть более устойчивыми, чем маленькие фирмы. Имея зарубежные подразделения и действуя па нескольких рынках, они могут успешнее противостоять колебаниям экономического цикла, в то время как небольшие специализированные фирмы гораздо более уязвимы с этой точки зрения. Тем не менее это справедливо не всегда: маленькие растущие компании, отличающиеся большей подвижностью, устойчивее в смысле резких колебаний курса своих акций, чем гигантские конгломераты Очевидно, выбирая объек! сделки, трейдер должен иметь четкое представление о том, насколько для него важна изменчивость (волатильность) курса акций компании. В этой связи будет уместно рассмотреть ко^ффи циент “бета”.

Выбирая объект сделки, трейдер должен иметь четкое представление о том, насколько для него важна изменчивость (волатильность) курса акций компании.

I Коэффициент ^бета^ (beta)

Изменчивость курса акций компании в сопоставлении с изменчивостью всего фондового рынка

Коэффициент “бета” не измеряет изменчивость курса отдельных акций Он показывает, насколько курс акций конкретной компании изменчив или чувствителен к общим колебаниям рынка (который сам по себе очень неустойчив), т е относительно чувствителен Такая оценка проводится за пятилетний период

Если трейдер, инвестируя средства в акции, ориентируется на надежный доход, то он должен отдать предпочтение акциям с низким значением коэффициента "бета".

Коэффициент "бета'1 (р) классифицируется следующим образом

Если 6 выше единицы, то кур: акций колеблется в большей степени, чем рынок в целом

Если (3 равен единице, то колебания курса совпадают с колебаниями рынка

Если 0 меньше единицы, то курс акций колеблется в меньшей степени, нем рынок в целом

Итак, в чем состоит полезность этой информации? Если вы, инвестируя средства в акции, ориентируетесь на дивидендный доход, то нужно отдать предпочтение акциям с низким коэффициентом "бета”. Однако более высокое шачение 0 свидетельствует о том, что это растущая компания, и в этом случае ее акции moivt представить интерес для профессиональных инвесторов. Курс акций некоторых компаний существенно превышает их теперешнюю ликвидационную стоимость. Это не значит, что у них великолепно нду】 пела, просто они могут быть новыми и только разворачивающими свой бизнес; однако они многое обещают в будущем. Акции таких компаний — заветная мечта каждого инвестора.

I Упражнения

Значение коэффициента "бета1', превышающее единицу, говорит о следующем

компания имеет высокую капитализацию,

курс акций подвержен колебаниям меньше, чем рынок в целом,

среднедневной объем торговли акциями компании превышает среднее значение для всего рынка,

курс акций больше подвержен колебаниям, чем рынок в целом,

текущий курс акций равен максимальному значению курса за последний год

Для крупных многопрофильных компаний справедливы следующие утверждения.

они более устойчивы к смене фаз экономического цикла в экономике, чем небольшие фирмы,

изменчивость курса их акций больи1е, чем у небольших компаний, с) курс их акций будет расти быстрее, чем курс акций небольших фирм, d) они имеют очень низкое значение ADV.

Среднедневной объем торговли акциями данной компании, превышающий 1,2 млн ед , говорит о следующем' а) макрокапитализации;

Ь) значительной капитализации, с) небольшой капитализации, d) микрокапитализации

Анализируя текущий курс акций, мы хотели бы.

чтобы он был близок к минимальному значению, зафиксированному за предыдущие 52 недели, поскольку в этом случае велика вероятность его повышения в будущем,

чтобы он был близок к среднему значению, зафиксированному за предыдущие 52 недели;

чтобы он был близок к максимальному значению, зафиксированному за предыдущие 52 недели

(Ответы.

d

а.

с

с

I Что вы узнали

Текущий курс акций говорит о том, сколько они ctcwt сейчас, а значения минимального и максимального за последние 52 недели курса дают базу для сравнения. Среднедневной объем торговли показывает, насколько активно проводятся операции с акциями (но столь существенный, но способствующий созданию более полной картины показатель), а коэффициент “бета” позволяет судить об изменчивости (волатильности) курса акций конкретной компании по сравнению с рынком в целом (и этот показатель сам по себе не столь уж важен). На этом основании можно сделать предварительный вывод о том, как изменится курс акций в будущем.

HiaK, первый этап пройден.

I Упражнения

Сравните текущий курс акций десяти телекоммуникационных компаний с максимальным и минимальным значением за предшествующие 52 недели. Находится ли текущее значение курса выше или ниже среднего значения?

Ориентируясь на среднедневной объем торговли акциями компании, попытайтесь оценить ее размеры, очень крупная, большая, средняя или маленькая?

Коэффициент “бета” позволяет приблизительно судить о темпах роста компании, однако пользоваться только им - все равно что пытаться определить точное время по положению солнца, имея прекрасные наручнь(е часы. Поэтому имеет смысл оставить на некоторое время анализ показателей и финансовых коэффициентов и попытаться поискать на сайте Market Guide более подходящие инструменты для оценки перспектив роста компании.

Темпы роста

Читатель уже имеет общее представление об акциях. Теперь будет полезно получить также общее представление о компании, их эмитировавшей, а именно каков ес объем продаж, какую прибыль приносят ес акции и какие усилия она прилагает для удержания завоеванных позиций на рынке. В табл. 7,3 приведены показатели темпов роста компании. Данные для Ford Motor Company показаны ниже.

Таблица 7.3. Продажи компании (условный пример)

Темпы роста /%丿

Компания

Отрасль

Сектор

S&P500

Прирост объема продаж за последний квартал по сравнению с объемом продаж за тот же квартал год назад

5,03

9,08

7,92

19,47

Прирост объема продаж за последний год по сравнению с объемом продаж за предыдущий год

4,93

8,83

&30

23,89

Среднегодовой прирост объема продаж (за пять лет)

5,52

9,85

13,15

22,43

Прирост значения EPS (за последний квартал) по сравне 也q с аналогичным квартальным показателем год назад

3,34

-13,79

5,39

24,43

Прирост значения EPS (за последние 12 месяцев) по сравнению с аналогичным показателем год назад

3,22

-13,79

3,84

23,49

Среднегодовой прирост EPS за пять лет

4,56

12,66

14,13

21,84

Среднегодовой прирост капитальных затрат за пять лет

15,30

14,20

15,81

28,30

Enivsttj'

Swihr

SAfiMU

Ssl(s(MRQ) vsQif I Yf Ago

487

750

Silt.iJTMJveTTMiY. Ago

2

4

Sal” 5Yt GrowthRate

1

876

EPS (MRQ) vs Qtr 1 Yr Ago

6407

EPS (ГТМ) vb TTM 1 Yr Ago

7S 75

13

EPS-SYi GrowthRri»

3旬

Capital Spending- J ft GioiHhRat，

■ 10000

-1469

-2J2

0P9

Ford Motor Company

I Объем продаж (sales)

Количество реализованной компанией продукции за определенный период.

Самый простой способ выяснить, насколько успешно функционирует компания,—— проанализировать показатели объема продаж ее продукции, В табл. 7.3 представлен объем продаж за последний квартал (MRQ), прошедшие 12 месяцев (ТТМ) и последние пять лет.

Мы должны искать компанию, объемы продаж которой растут- Однако выработать правил ьнь(й план действий, просто взглянув на вышеприведенные цифры, невозможно. Иногда падение объема продаж может вынудить компанию сократить издержки и достичь более высокой по сравнению с исходным уровнем рентабельности (тем не менее, и после этого компания может иметь трудности с восстановлением прежнего объема продаж).

Компания может также переключиться на выпуск совершенно нового продукта — фактор, не отраженный в таблице, но способный изменить будущее компании. Может также произойти резкий рост объема продаж, а следом за ним — столь же резкое падение, вызванные изменениями в потребительских вкусах или плохой репутацией продукта (как это случилось с английской говядиной).

Иногда падение объема продаж может вынудить компанию значительно сократить издержки и стать в итоге даже более прибыльной.

I Чистая прибыль на акцию (Earnings Per Share — EPS)

Сколько чистой прибыли (т.е. прибыли за вычетом налогов) приходится на одну акцию за определенный период.

Показатель EPS говорит о том, какую сумму чистой прибыли нам, как акционерам, принесли инвестиции в акции компании за последний квартал, год или пять лет. Показатель рассчитывается на основе прибыли за вычетом налогов и других платежей (дивидендов по привилегированным акциям, налоговых скидок на амортизацию основного капитала), поэтому он отражает ту сумму, которую акционер реально получит на руки.

Трейдеры обычно ищут компанию, EPS которой возрастает. Это означает, что будут расти доходы акционеров и доходность вложенного капитала.

I Капитальные затрать^ инвестиции в основной капитал (capital spending)

Средства, вложенные в приобретение или расширение активов компании.

Компания решает инвестировать больше средств в расширение своих активов (т.е. установку новой компьютерной сети, расширение офиса и т.п.), так как менеджеры надеются, что это поможет сократить продолжительность производственного цикла и уменьшить производственные издержки, повысить качество продукта или производительность труда. В результате должен возрасти объем продаж.

Показатель капитальных затрат говорит о том, насколько велики инвестиции компании по сравнению с инвестициями других компаний в о [расли Иногда этот показатель возрастает быстрее, чем по всей отрасли в среднем, следовательно, компания приобрела какую-либо передовую технологию (например, создание собственного Web-сайта) Если же показатель ка питальных затрат возрастает медленнее, чем по отрасли в среднем, это также может иметь множество причин (например, компания экономит средства, чтобы в будущем осуществить крупный инвестиционный проект — постройку трубопровода и т п ) Когда компания находится уже на этапе реализации этою проекта, показатель инвестиций в основной капитал может превысить среднеотраслевой уровень (напримср> если автомобильная компания закупает оборудование для производства новой суперсовременной модели автомобиля) Вполне вероятно, что по завершении подобного проекта у компании уже не будет необходимости инвестировать такой объем средств, следовательно, показатель капитальных затрат упадет, вы свобождая капитал, который можно направить на другие нужды

Полезно таюке сопоставить инвестиции в основной капитал с объемом продаж компании На этом основании можно судить о полученной отдаче от инвестиций прошлых периодов, а значит, и о темпах роста компании в перспективе

Совет

Необходимо искать компанию с растущими объемом продаж EPS и капитальными затратами

[Упражнения

Прибыль на акцию

валовый доход компании, деленный на цену акции,

прибыль за вычетом налогов в расчете на одну акцию 3d определенный период, с) капитальные затраты в расчете на одну акцию за определенный период

Капитальные затраты определяются как

сумма прибыли в расчете на одну акцию,

расходЬ! на создание или приобретение активов,

стоимость закупленной компанией продукции,

рост эффективности

Объем продаж

мера качества продукта компании,

общая сумма инвестиций в активы компании,

прибыль от операционной деятельности,

стоимость реализованной за период продукции компании

[Ответь!

Ь

b

d

| Что вы узнали

Рассмотренные показатели помогли расширить представление о компании Объем продаж говорит о том, какое количество продукта компания продает Динамика чистой прибыли на акцию (EPS) свидетельствует о том, какими темпами растет богатство

акционеров. Капитальные затраты дают возможность судить о размере средств, направляемых компанией на улучшение и расширение своей деятельности. Все эти показатели связаны с понятием роста компании, первые два характеризуют темпы роста в настоящий момент, а третий помогает выяснить, будет ли этот рост продолжаться.

I Упражнения

На основе данных табл. 7.3. определите динамику объема продаж компании на протяжении последнего года.

Дайте определение капитальных затрат.

На основании всего вышеизложенного можно составить общее представление о том, насколько успешно компания ведет свой бизнес. Однако есть и еще кое-какие интересные моменты необходимо знать, какую реальную ценность получит инвестор за свои деньги7 Будет ли эта ценность расти с течением времени?

Определение

Анализ темпов роста прибыли компании имеет большое значение, однако, если они неустойчивы, то перспектива не ясна. Для определения того, насколько ценными являются акции, необходимо сопоставить прибыль и коэффициент '■цена/прибыль'* в расчете на одну акцию (коэффициент Р/Е). Многие аналитики считают, что относить акции к разряду ''акций роста" можно лишь в том случае, когда есть основания предполагать, что рост будет продолжаться хотя бы в течение четырех лет.

Тем не менее прогнозы не всегда играют большое значение. В тех случаях, когда трудно прогнозировать рост, его темпы оцениваются на основании нормированного знача- ния EPS за последние доа года Если темпы роста снижаются в последний год, аналитики корректируют полученную величину в соответствии с этой тенденцией.

Теперь можно возвратиться к табл. 7.1 и рассмотреть приведенные в ней показатели оценки акций.

Коэффициенты оценки акций

Очень полезно знать, насколько успешно растет бизнес компании или курс ее акций, однако это не умаляет интереса к вопросу о том, соответствует ли цена акций доходу, который они приносят владельцу. На основе коэффициентов оценки акций можно проводить измерения. Для этого следует сопоставить стоимость акций с объемом продаж компании, прибылью, балансовой ценой акций и денежными потоками.

Коэффициенты оценки акций

Отношение цены акции к прибыли на одну акцию, Р/Е (ТТМ)

39,55

Отношение цены акции к объему продаж на акцию, Р/S (ТТМ)

4,93

Отношение текущей цены акции к ее балансовой стоимости, р/В (MRQ)

6,60

Отношение цены акции к денежному потоку на одну акцию, P/CF (ТТМ)

24,61

Коэффициент “цена акции/чистая прибыль на акцию^ (Price to Earning Ratio - PER, P/E)

Величина, показывающая, сколько вам необходимо заплатить в расчете на один доллар чистой прибыли компании.

Проще говоря, этот показатель позволяет судить о том, не переплатили ли вы за акции.

Каков порядок расчета этого показателя? Необходимо разделить цену одной акции на годовую прибыль в расчете на одну акцию. В какой си^ации данный показатель необходим? Он полезен в любом случае, но иногда может быть особенно важен, например, когда сопоставляется инвестиционная привлекательность акций компаний, действующих в одной отрасли. Какая компания будет выглядеть более привлекательно? Очевидно, та, у которой коэффициент Р/Е окажется ниже.

Однако, как и в случае с анализом объема продаж, все не так просто. Иногда компании имеют высокое значение коэффициента Р/Е потому, что находятся на этапе быстрого роста, В этом случае акционер получит дополнительную ценность за свои деньги. Аналогично, низкое значение этого коэффициента может свидетельствовать о том, что компания имеет трудности в конкурентной борьбе или участвует в судебном разбирательстве, либо отрасль находится на этапе спада, и поэтому ее акции продаются дешево. Эмпирически выведенные правила могут представлять опасность для Internet-трейдинга, так как они приводят к потере бдительности, однако можно сделать заключение, что у инвестиционно привлекательных акций темпы роста коэффициента Р/Е должны быть ниже, чем сложные темпы роста коэффициента EPS за достаточно продолжительный период.

Эмпирически выведенные правила могут представлять опасность для Internet-трейдинга, так как они приводят к потере бдительности.

I Темпы роста коэффициента Р/Е (Price to Earning Growth — PEG)

Частное от деления коэффициента Р/Е на оценочные темпы роста прибыли на акцию в будущем периоде

Коэффициент Р/Е — далеко не лучшее средство оценить инвестиционную привлекательность акций компании. В лучшем случае на его основе можно получить информацию о соотношении цены одной акции и будущих прибылей компании. Однако он ничего нс говорит о том, насколько выгодной окажется покупка акций.

Показатель PEG — более тонкий метод оценки, сочетающий динамику Р/Е с темпами роста будущей прибыли компании. Это помогает составить точное представление о потенциальной ценности акций. PEG показывает, какого уровня может достичь значение коэффициента Р/Е, и помогает определить, являются ли данные акции ценным приобретением или очередным мыльным пузырем.

Пример №1

Рассмотрим ситуацию на английском фондовом рынке в мае 1998 года Среднее значение коэффициента Р/Е акций английских компаний равнялось 15, кроме того, до конца года прогнозировался рост прибыли на 8% Ожидаемое значение PEG составило 1,9 (15 разделить на 8) Низкое значение этого показателя свидетельствует о том, что инвесторы платят относительно немного за хорошие перспективы роста прибыли, а высокое значение - о том, что данные акции обходятся инвесторам относительно дорого.

Если значение PEG ниже среднего, то такие акции могут на первый взгляд показаться привлекательным объектом для инвестирования, однако это может означать, что среднее по рынку значение PEG находится на довольно высоком уровне В идеальном случае трейдер считает сделку выгодной, если значение PEG ниже 1. Этот факт вновь и вновь подтвержда- ，ется на практике. Компания с темпом роста прибыли на уровне 15% может быть привле- * кательным объектом для инвестирования, если коэффициент Р/Е равен 15 или меньше

Пример №2

Рассмотрим гипотетический пример применения показателя PEG Компания с темпом роста прибыли 25% и прогнозируемым коэффициентом Р/Е. равным 16, имеет привлекательное значение PEG 0,64 Когда прогноз о 25% м росте прибыли становится реальностью, акции этой компании получают двойное преимущество' во-первых, подтверждены мнения финансовых аналитиков о высоких темпах роста прибыли, а во-вторых, положение акций на рынке укрепляется, так как его участники исходят из того, что прогноз высокого значения коэффициента Р/Е оправдался Поэтому значение Р/Е может возрасти с 16 до 20, отражая как 25%-й фактический рост прибыли, так и 25%-й дальнейший рост прибыли применительно к новой цене акции. Суммарный выигрыш инвестора таким образом может составить 56,25%. Подобным образом PFG может сильно повлиять на цену акций

Показатель PEG может также применяться для оценки “оборонительных” качеств акций. Чем он ниже по сравнению со средним, тем меньше подвержен колебаниям. Полезно периодически рассчитывать среднее значение PEG для портфеля акций, чтобы оценить его оборонительный потенциал в условиях возможного “медвежьего” рынка. Конечно, в отрыве от других показателей PEG не мо*ет рассматриваться в качестве лакмусовой бумажки для определения прибыльности. Тем не менее, взятый в отдельности, он позволяет быстро оценить относительную стоимость акций роста.

I Коэффициент “цена акции/объем продаж^ (Price to Sales Ratio — PSR, P/S)

Отношение рыночной капитализации к объему продаж компании.

Какова методика его расчета? Коэффициент PSR рассчитывается делением суммы рыночной капитализации компании на объем ее продаж за вычетом налога на добавленную стоимость. Тот же результат можно получить делением цены одной акции на объем продаж в расчете на одну акцию.

Каким образом можно использовать эту информацию? Всем хорош коэффициент Р/Е, однако есть компании, не получающие прибыли и не выплачивающие дивидендов (например, некоторые Internet-компании). В этом случае необходимо анализировать коэффициенты, рассчитанные на основании объема продаж и темпов роста последнего. Чем выше значение этих коэффициентов, тем лучше.

В любом случае, коэффициенты PSR представляют собой более устойчивый показатель финансового положения компании.

Конечно, может случиться и так, что компания получает прибыль, однако имеет резкие колебания объема продаж. Например, фирмы, специализирующиеся на продаже игрушек, изображающих героев еже! одних летних выпусков блокбастеров Голливуда (т.е. тех игрушек, которые расхватываются как горячие пирожки в июле, однако к Рождеству оказываются в складских залежах). В обоих случаях коэффициенты PSR представляют собой более устойчивый показатель финансового положения компании.

Низкое значение коэффициента PSR часто рассматривается аналитиками как наиболее надежное свидетельство ценности акций. Данные американских компаний за 1954-94 годы показывают, что курс акций компании с низким значением этого показателя превысил среднее для рынка значение на 15,5%, а для акций с высоким значением этого показателя курс был ниже среднего на 4%.

Совет

Коэффициент PSR является надежным инструментом анализа, если его использовать для выявления признаков потенциального финансового выздоровления компаний, находящихся в данный момент на этапе спада. В такой ситуации компания часто не имеет прибыли и не выплачивает дивидендов, на основании чего можно было бы оценить реальную стоимость ее акций традиционным путем. Коэффициент PSR с успехом может использоваться для диагностики финансового выздоровления компании. В общем случае можно утверждать, что более низкое значение этого показателя предпочтительно.

Рост объема продаж может наращивать прибыль компании в том случае, если ее продукция рентабельна. Показатели маржи и их динамика должны анализироваться в совокупности с коэффициентом PSR Сопоставление компаний внутри секторов экономики позволяет выявить многообещающие аномалии и часто открывает блестящие возможности для инвестирования.

Задолженность компании имеет большое значение при проведении такого анализа. Компания с низким значением коэффициента PSR, не имеющая внешней задолженности, выглядит привлекаюльнее, чем та, у которой имеется значительная задолженность и высокое значение коэффициента PSR. Задолженность необходимо будет погашать, и в будущем неизбежен выпуск дополнительных акций. В свою очередь, это приведет к росту суммы рыночной капитализации компании и значения коэффициента PSR.

Коэффициент “иена акции/балансовая стоимость акции'" (Price to Book Value Ratio — PBV, P/B)

Отношение цены акции компании к стоимости ее собственных активов (за вычетом заемного Kdrinrdjid).

Коэффициент PBV принадлежит к числу теоретических. Он позволяет оценить, чему будет равна сумма, полученная в результате реализации активов компании и погашения ее задолженности.

Коэффициент PBV рассчитывается делением пены одной акции на стоимость чистых активов компании в расчете на одну акцию. Иными словами, это частное отделения рыночной капитализации компании па сумму чистых активов. Эю теорегический коэффициент. Он позволяет оценить, чему будет равна сумма, полученная в результате реализации активов компании и погашения ее задолженности.

Однако необходимо уточнить, что имеется в виду под словом “теоретический”. Во- первых, этот коэффициент не применяется но отношению к компаниям в сфере услуг, поскольку их активы не генерируют выручку. Во-вторых, для этих целей активы оцениваются по их балансовой стоимости, т.е. по цене приобретения за вычетом накопленной амортизации, исходя из того, что их стоимость уменьшается до нуля в течение срока полезного использования и по мере изнашивания.

Однако срок полезного использования, в течение которого изнашиваются активы, рассчитывается в соответствии с правилами бухгалтерского учета. Он не обязательно отражает реальные темпы износа активов (например, он не учитывает непредвиденного появления новых технологий, которые могут превратить приобретенное оборудование в устаревшее в течение одно访 ночи).

Основная проблема, связанная с использованием коэффициента PBV, состоит в неопределенности понятия "стоимость' Стоимость патентов и других нематериальных активов, например ангорских прав или торговых марок, можно определить только путем их продажи на аукционе Другое затруднение состоит в том, что учетная политика компаний по отношению к нематериальньгм активам может быть различной они могут списывать их стоимость по частям или полностью, в течение определенного периода ики сразу же Некоторые компании проводит переоценку нематериальных активов для целей отражения в финансовой отчетности

Даже по отношению к материальным активам бывает трудно выработать общую методологию оценки Завод может устареть или исчезнут возможности его использования в бизнесе, из-за чего при открытой продаже его сгоимость резко упадет Балансовая стоимость — очень субъективное понятие Поэтому при ее использовании в анализе необходима осторожность

Совет

Говоря коротко, коэффициент PBV 一 не самый надежный инструмент для анализа ва риантов приобретения акций Однако можно сформулировать общее правило не еле дует покупать акции по цене, превышающей их балансовую стоимость

Коэффициент “цене акции/денежный поток" (Price to Cash Flow Ratio — PCF, P/CF)

Отношение рыночной капитализации компании к величине генерируемого ею денежного потока

Денежный поток — это сумма денежных средств, генерируемая компанией в течение года Эти средства не эквивалентны прибыли (т е разнице между объемом продаж и совокупными затратами), полученной в течение года, поэтому данный пока затечь нс предназначен для оценки эффективности дсятечьности компании в течение года Он означает лишь сумму денег, полученную компанией Коротко говоря какоЛ суммой должна располагать компания, чтобы оплачивать свои издержки

Термин 1 денежный ноток" вызывает ассоциации с понятием циркулирования крови в организме

Коэффициент PCF рассчитывается делением суммы рыночной капитализации на денежный поток Последний показатель в соотве1С1вии с требованиями Совета по стандартам бухгалтерского учета приводится в Отчете о движении денежных средств (cash flow statement) Эта форма финансовой о [Четности классифицирует видм поступлений денежных средств по критерию экономического источника Например, если компания обычно получает приток денежных средств от своей операционной деятельности, то эют показатель должен согласовываться с прибылью от операционной деятельности Другие виды поступлений денежных средств возникают в результате эмиссии акций и изменения уровня дебиторском и кредиторской задолженности

Термин ''денежный ноток" выбывает ассоциации g циркуляцией — циркуляцией крови в организме — и это наиболее наглядное его представление как одного из признаков финансового здоровья компании Компания с высоким показателем денежного потока имеет доста точно денс!, чтобы оплатить свои расходы Компания с низким показателем денежного потока обычно вынуждена занимать деньги ичи продавать свои активы для покрытия затрат

Таким образом, для чего можи пригодиться коэффициент PCF° Вмсокое значение этого коэффициента юворит о юм, что денежный поток компании невелик по сравнению с ценой ее акций В идеальном случае необходимо направить усилия на поиск компании с более низким, чем у других, значением этого ко эффицкента Кроме того, крайне желательно, чтобы денежный поток год от года возрастал Особенно осторожно мы должны относиться к акциям компаний со значением коэффициента РСГ, превышающим коэффициент PER В каждом отдельном случае необходимо выяснить, почему это происходит

Коэффициент PCF не сообщает о том, насколько велик денежный поток компании- он отражает только соотношение последнего с ценой акции.

Совет

Не обращайте внимания на коэффициент "бета", лучше ищите акции компаний с низкими значениями коэффициентов Р/S, Р/Е и P/CF

Низкие значения этих коэффициентов означают возможность удачных инвестиций

{Упражнения

Очень низкое значение коэффициента PER говорит о следующем

данные акции станут удачным капиталовложением после того, как значение коэффициента начнет повышаться,

акции переоценены,

это может зависеть от множества других факторов, однако можно предположить существенную недооценку данных акций,

компания имеет невысокие темпы роста прибыли

Показатель PEG равен

частному от деления коэффициента PER на стоимость активов компании,

отношению рыночной капитализации к прибыли компании,

отношению рыночной капитализации к денежным средствам (ликвидным активам), генерированным компанией,

отношению коэффициента PER к ожидаемому темпу роста EPS

Привлекательными для трейдера являются акции компании, PEG которой

меньше единицы,

находится в пределах от 1 до 2,

выше значения коэффициента PFR,

больше 5

Коэффициент P/CF

отношение рыночной капитализации компании к ее денежной выручке за вычетом затрат,

отношение рыночной капитализации компании к денежным средствам, полученным от продаж,

отношение рыночной капитализации компании к ее денежному потоку,

отношение рыночной капитализации компании к общей стоимости ее активов за вычетом обязательств

Коэффициент P/S

отношение цены акций к общей сумме прибыли,

отношение совокупной стоимости акций к их количеству,

отношение совокупной стоимости акций к общей стоимости активов,

отношение совокупной стоимости акций к объему продаж компании

I Ответы

с

d.

3 a

5 d.

I Что вы узнали

Коэффициенты оценки акций дают возможность определить реальную ценность последних и оправданность инвестиций в них. Они рассчитываются путем отнесения стоимости акций компании к ее объему продаж, прибыли, балансовой стоимости активов, величине денежного потока.

Коэффициент цена акции/прибыль на акцию (PER) позволяет сравнить цену акции с прибылью компании в расчете на одну акцию и тем самым оценить, сколько мы платим за получаемые нами, как акционерами, доходы

Некоторые компании не получают прибыли, поэтому оценить реальность курса акций можно, сопоставив их цену с обьемом продаж компании. Речь идет о коэффициенте цена акции/объем продаж, PSR.

Коэффициент цена акции/балансовая стоимость акции (PBV) сравнивает цену акций с чистыми активами компании, т.е. суммой, которая останется после продажи ее активов и погашения обязательств

Коэффициент цена акции/денежный поток (PCF) сопоставляет цену акций компании с денежным потоком, который она генерирует, т.е, средствами, поступающими в ее распоряжение для оплаты расходов.

I Упражнения

В чем заключается различие между коэффициентами PER и PSR?

Сравните коэффициенты PER и PSR пяти компаний из одной отрасли.

В какой ситуации коэффициент PSR более полезен, чем коэффициент PER?

В последней части этой главы было затронуто понятие денежного потока - и не без определенной цели. Денежный поток, наряду с чистой прибылью, может обеспечить совершенно новый пласт информации, который слишком велик, чтобы рассмотреть его в примечаниях к коэффициентам оценки акций. Это тоже особый вид информации, и, если залогом успеха при использовании коэффициентов оценки акций является умение сравнивать, то залог успеха при анализе информации о денежном потоке - умение читать между строк.

ГЛАВА8ГЛАВА8Выбор акций по значениям денежных потоков компании

ГЛАВА

8

ГЛАВА

8

Денежный поток и чистая прибыль

Показатели денежного потока и чистом прибыли демонстрируют ту сумму денег, которая поступает к компании от ее бизнеса. Как упоминалось в предыдущей главе, денежный поток —сумма денежных поступлений, генерируемых компанией. Из этих поступлений она должна оплачивать свои счета и расходы. Дены и, оставшиеся после оплаты всех расходов, представляют собой чистую прибыль.

I Чистая прибыль (net income)

Общая сумма выручки, за вычетом всех издержек

Такое определение может навести па мысль, что с помощью это!о показателя можно достоверно оценить успешное!ь дем гельнос i и компании В конце концов, эю нс какая -то абстрактная прибыль, а вполне реальные деньги, заработанные компанией.

Необходимо установить соответствие между объемом продаж компании и затратами на достижение этого объема (т.е. найти причинно-следственную связь).

Однако в этом-то и кроется “ловушка”: данный показатель определяется за год, но далеко не все капитальные затраты окупаются в пределах того же года, в котором их осуществили. Представим, что промышленное предприятие приняло решение расширить производственные мощности, построив еще один завод стоимостью 10 миллионов долларов. При расчете чистой прибыли за эю1 юд упомянутые 10 миллионов будут вычтены из выручки как расходы на закупку оборудования. Полученный финансовый результат вряд ли окажется слишком оптимистичным. Однако в следующем году построенный завод будет введен в эксплуатацию и даст возможность удвоить объем производства. Прибыль этою юда окажется высокой и останется на таком же уровне в【еиснис ближайших 10 лет. Она будет высокой потому, что расходы в 10 миллионов долларов на сооружение завода уже учтены при расчете чистой прибыли в предшествующем году. Однако на бумаге все будет выглядеть так, что у компании был один неблагополучный с точки зрения прибыли год, за которым последовали 10 благополучных лет.

В данной ситуации необходимо установить точное соответствие между объемом продаж компании и жиратами на достижение этого объема (т.е. установить причинно-следственную евпзь). Тогда сюимосгь сооружения завела будет равномерно распределена на 10 лет и включена в janpaIы каж^юю юда в сумме 1 миллион долларов. Такие средства, равномерно рас-

предслясмые в течение определенною времени, называются амортизационными затратами (если они связаны с платежами за приобретаемые активы; если же эти затраты не связаны с приобретением активов, они называются расходами будущих периодов). Распределив затраты таким образом, можно более точно оценить прибыльность компании.

I Денежный поток (cash flow)

Чистая прибыль с добавлением текущих амортизационных отчислений и списанной на затраты в текущем периоде части расходов будущих периодов.

Способность компании выплачивать своим акционерам дивиденды определяется ее рентабельностью —по крайней мере, официально. Однако ключевым фактором в этом вопросе является денежный поток. Именно он определяет способность компании финансировать возврат кредитов и займов, капитальные затраты и выплату дивидендов.

Что представляет собой денежный поток? Это свободные денежные средства, имеющиеся в распоряжении компании для выплаты дивидендов или, скажем, финансирования инвестиционного проекта. Но это не все. При его расчете к чистой прибыли добавляются амортизационные отчисления и часть расходов будущих периодов, списанная в текущем периоде. Однако раньше, при расчете чистой прибыли, из выручки были вычтены все остальные виды затрат — платежи, не связанные с операционной деятельностью, расходы на инвестиции и на выплату дивидендов. В идеале, чтобы получить некий чистый показатель денежного потока, необходимо было бы добавить опять и эти выплаты.

I Свободный денежный поток (free cash flow)

Денежный поток с добавлением неоперационных расходов, расходов инвестиционного характера и выплат дивидендов.

Свободный денежный поток действительно отражает ту сумму денег, которую компания заработала в процессе своей операционной деятельности в определенном году. А значит, данный показатель характеризует способность компании генерир<»вать денежный поток. Какие возможности это открывает с точки зрения анализа?

Чистая прибыль показывает, какую сумму заработала компания после оплаты всех издержек.

Чистая прибыль показывает сумму, которую заработала компания после оплаты всех издержек. Эти издержки включают производственные затраты, выплату дивидендов и инвестиционные затраты. Однако неизвестно, каким образом компания оплатила эти расходы. Показатель свободного денежного потока дает возможность понять, была ли компания способна генерировать достаточно средств, чтобы за счет этого провести указанные выплаты, или же она продавала имущество (уменьшая тем самым собственность акционеров), занимала деньги, продавала часть активов.

Но какая, в сущности, разница? Действительно ли прибыль можно считать лучшим мерилом успеха? Далеко нс всегда. Допустим, что две конкурирующие компании в одной отрасли объявили об одинаковой сумме полученной прибыли. Внешне между ними нет особой разницы, если не обратить внимание на показатель свободного денежного потока. На его основании можно судить о том, что одна из компаний способна проводить выплаты за счет денежных средств, сгенерированных в процессе хозяйственной деятельности (т.е. у нее высокий показатель денежного потока), а вторая взяла кредит в банке или продала часть активов, чтобы оплатить свои счета (низкий денежный поток). Обе компании получили одинаковую прибыль, однако первая находится в лучшем финансовом положении.

Очень важное для трейдера правило состоит в том, что инвестировать средства нужно не в ту компанию, которая может дать быструю отдачу, а в ту, которая имеет хорошие перспективы роста Ключевым моментом здесь является хорошее финансовое положение Лучше скромная, устойчивая, растущая компания, чем высокоприбыльная, но работающая крайне рискованно.

Полезно более детально разобраться в показателях денежного потока, чтобы выяснить, насколько благоразумно управляет им компания Для этого на сайте Market Guide приведен условный пример отчета о движении денежных средств в форме таблицы (табл 8 1) А вот как он выглядит для Ford Motor Company

AMCC沁 Ыф wwwn In，dar Trading [RftR Ovc.rZo>u< naif O・，crMocCemp・cv Ov・rv «v Offkari & Oliactof* lcsem・ Swrt kali nee，h・・tAMCC沁 Ыф wwwn In，dar Trading [RftR Ovc.rZo>u< naif O・，crMocCemp・cv Ov・rv «v Offkari & Oliactof* lcsem・ Swrt kali nee，h・・tЖ»^ D»« ByiЖ»^ D»« Byi.MUAL CASK “O* SEEMEKT ffndgd M・％，.MUAL CASK “O* SEEMEKT ffndgd M・％，33Поиск ИзбсммвПоиск ИзбсммвПвчдаъПвчдаъ33I makfijjoe в MG mo aip^wsel S2FttA.fc t и(.“ uods" о 5 2F ai.bpl)a4X2Facashl cwsIdlT eke -FI makfijjoe в MG mo aip^wsel S2FttA.fc t и(.“ uods" о 5 2F ai.bpl)a4X2Facashl cwsIdlT eke -F£> Песок» Сомчи *£> Песок» Сомчи *Net Incore/Start ng Lnt Depreciation/Dsplet on Amorx zat onNet Incore/Start ng Lnt Depreciation/Dsplet on Amorx zat onAnklyrt "•，♦“+ So«ani"B Tool，WhM> Ho*Invasbng Str«t«q .*Indv«Vv W*UhTh« Intwm<t Ал «Ifft Th« T・Ubee An・l“t EtiucaHonAnklyrt "•，♦“+ So«ani"B Tool，WhM> Ho*Invasbng Str«t«q .*Indv«Vv W*UhTh« Intwm<t Ал «Ifft Th« T・Ubee An・l“t EtiucaHonЬпсИпдEndM#ЕЖЙПдЕпАщ，2С^0012Л1Я9Restated5 410 D6 5СГ 021 .IKR Я15 5'4 0145СЮ014 305 Q1ЭДОЗ 0348 0349 П237 □1 62Э 01 (552 09 1ЬВ0юдвео3 919 0Q旣「）4 “6 ПI 836 04 703 022 704 034 330 02/ J91 □21 TZ/ЛЬпсИпдEndM#ЕЖЙПдЕпАщ，2С^0012Л1Я9Restated5 410 D6 5СГ 021 .IKR Я15 5'4 0145СЮ014 305 Q1ЭДОЗ 0348 0349 П237 □1 62Э 01 (552 09 1ЬВ0юдвео3 919 0Q旣「）4 “6 ПI 836 04 703 022 704 034 330 02/ J91 □21 TZ/Л1?*мтш>1?*мтш>5! №ag；»g Dat»5! №ag；»g Dat»Le，e〔 U QuotesLe，e〔 U QuotesFore% Exchange Elfects-50 4「bS6Q b*NS Chang. In Cart 2 367Q470Л_ 87 0_0 29啊、Cash IntereM Pa d (Ind red Formst)9 975cl10 3MD 9^01 0 g1039gCasn Tixm Pa d (Ind r»c! Forme!)8?9 01 976 0870 01456 0CMwaomu**“ 8з<1* in。▲“с・“>лFore% Exchange Elfects-50 4「bS6Q b*NS Chang. In Cart 2 367Q470Л_ 87 0_0 29啊、Cash IntereM Pa d (Ind red Formst)9 975cl10 3MD 9^01 0 g1039gCasn Tixm Pa d (Ind r»c! Forme!)8?9 01 976 0870 01456 0CMwaomu**“ 8з<1* in。▲“с・“>лDeterred TuesDeterred TuesNon-Ceah NemsNon-Ceah Nemsig Activitiesig Activities62Э/Л62Э/Л、c・m“e$/ ir*e$ NO Inaclivitv Fees、c・m“e$/ ir*e$ NO Inaclivitv Fees10-5*<0'iJ Cwantee10-5*<0'iJ CwanteeIssuarcs/Rei ement of Stock Net Issuance/Rei rement of Debt Net Cash from Financing AcUviMmIssuarcs/Rei ement of Stock Net Issuance/Rei rement of Debt Net Cash from Financing AcUviMmFtnanang Cash Flow HemsDMdecds P«dFtnanang Cash Flow HemsDMdecds P«dChanges in Work ng CapitalCeah from Operating AaMtimCapital ExpsndrturesOthtr Invett ng Cash Flow Items TotalChanges in Work ng CapitalCeah from Operating AaMtimCapital ExpsndrturesOthtr Invett ng Cash Flow Items Total13 932 013 932 0

AMCC沁 Ыф wwwn In，dar Trading [RftR Ovc.rZo

>u< naif O・，crMoc

Cemp・cv Ov・rv «v Offkari & Oliactof* lcsem・ Swrt kali nee，h・・t

AMCC沁 Ыф wwwn In，dar Trading [RftR Ovc.rZo

>u< naif O・，crMoc

Cemp・cv Ov・rv «v Offkari & Oliactof* lcsem・ Swrt kali nee，h・・t

Ж»^ D»« Byi

Ж»^ D»« Byi

.MUAL CASK “O* SEEMEKT ffndgd M・％，

.MUAL CASK “O* SEEMEKT ffndgd M・％，

3

3

Поиск Избсммв

Поиск Избсммв

Пвчдаъ

Пвчдаъ

3

3

I makfijjoe в MG mo aip^wsel S2FttA.fc t и(.“ uods" о 5 2F ai.bpl)a4X2Facashl cwsIdlT eke -F

I makfijjoe в MG mo aip^wsel S2FttA.fc t и(.“ uods" о 5 2F ai.bpl)a4X2Facashl cwsIdlT eke -F

£> Песок» Сомчи *

£> Песок» Сомчи *

Net Incore/Start ng Lnt Depreciation/Dsplet on Amorx zat on

Net Incore/Start ng Lnt Depreciation/Dsplet on Amorx zat on

Anklyrt "•，♦“+ So«ani"B Tool，

WhM> Ho*

Invasbng Str«t«q .*

Indv«Vv W*Uh

Th« Intwm<t Ал «Ifft Th« T・Ubee An・l“t EtiucaHon

Anklyrt "•，♦“+ So«ani"B Tool，

WhM> Ho*

Invasbng Str«t«q .*

Indv«Vv W*Uh

Th« Intwm<t Ал «Ifft Th« T・Ubee An・l“t EtiucaHon

ЬпсИпд

EndM#

ЕЖЙПд

ЕпАщ

，2С^00

12Л1Я9

Restated

5 410 D

6 5СГ 0

21 .IKR Я

15 5'4 0

145СЮ0

14 305 Q

1ЭДОЗ 0

348 0

349 П

237 □

1 62Э 0

1 (552 0

9 1ЬВ0

юдвео

3 919 0

Q旣「）

4 “6 П

I 836 0

4 703 0

22 704 0

34 330 0

2/ J91 □

21 TZ/Л

ЬпсИпд

EndM#

ЕЖЙПд

ЕпАщ

，2С^00

12Л1Я9

Restated

5 410 D

6 5СГ 0

21 .IKR Я

15 5'4 0

145СЮ0

14 305 Q

1ЭДОЗ 0

348 0

349 П

237 □

1 62Э 0

1 (552 0

9 1ЬВ0

юдвео

3 919 0

Q旣「）

4 “6 П

I 836 0

4 703 0

22 704 0

34 330 0

2/ J91 □

21 TZ/Л

1?*мтш>

1?*мтш>

5! №ag；»g Dat»

5! №ag；»g Dat»

Le，e〔 U Quotes

Le，e〔 U Quotes

Fore% Exchange Elfects-50 4「bS6Q b*

NS Chang. In Cart 2 367Q470Л_ 87 0_0 29啊、

Cash IntereM Pa d (Ind red Formst)9 975cl10 3MD 9^01 0 g1039g

Casn Tixm Pa d (Ind r»c! Forme!)8?9 01 976 0870 01456 0

CMwaomu**“ 8з<1* in。▲“с・“>л

Fore% Exchange Elfects-50 4「bS6Q b*

NS Chang. In Cart 2 367Q470Л_ 87 0_0 29啊、

Cash IntereM Pa d (Ind red Formst)9 975cl10 3MD 9^01 0 g1039g

Casn Tixm Pa d (Ind r»c! Forme!)8?9 01 976 0870 01456 0

CMwaomu**“ 8з<1* in。▲“с・“>л

Deterred Tues

Deterred Tues

Non-Ceah Nems

Non-Ceah Nems

ig Activities

ig Activities

62Э/Л

62Э/Л

、c・m“e$/ ir*e$ NO Inaclivitv Fees

、c・m“e$/ ir*e$ NO Inaclivitv Fees

10-5*<0'iJ Cwantee

10-5*<0'iJ Cwantee

Issuarcs/Rei ement of Stock Net Issuance/Rei rement of Debt Net Cash from Financing AcUviMm

Issuarcs/Rei ement of Stock Net Issuance/Rei rement of Debt Net Cash from Financing AcUviMm

Ftnanang Cash Flow Hems

DMdecds P«d

Ftnanang Cash Flow Hems

DMdecds P«d

Changes in Work ng Capital

Ceah from Operating AaMtim

Capital Expsndrtures

Othtr Invett ng Cash Flow Items Total

Changes in Work ng Capital

Ceah from Operating AaMtim

Capital Expsndrtures

Othtr Invett ng Cash Flow Items Total

13 932 0

13 932 0

Cid OC *. logo .b。” to l.・ c mer«

Ford Motor Company

Таблица 8.1. Отчет о движении денежных средств (условный пример), тыс долл

Данные по годам

Сравнительные данные отчетного года

1998 год

1999 год

2000 год

За 9 месяцев, За 9 месяцев,

2000год

2001 год

Чистая прибыль

1427300

1572600

1642500

1231600

1201600

Амортизационные отчисления

709000

742900

793800

557000

648300

Неденежные расходы

-4200

32900

-110700

0

0

Денежные потоки от прочей операционной деятельности

164100

112600

116700

-68400

147500

Всего, операционный денежный поток

2,296200

2461000

2442300

1720200

1997400

Окончание табл 8 /

Данные по годамСравнительные данные

отчетного года

1998 год

1999 год

2000 год

Зя 9 месяцев. За 9 месяцеа,

2000 год

2001 год

Капитальные расходы

-2063700

-2375300

-2111200

-1444000

-1350100

Прочие расходы

инвестиционно「о характера

-45300

-195000

-106000

-102200

-50100

Всего, инвестиционный денежный поток

-2109000

-2570300

-2217200

-1546200

-1400200

Выплата дивидендов

-226500

-232000

-247700

-184300

-179500

Выкуп акций

-314500

-599900

-1113100

-568400

-1049100

Чистые заимствования

445100

779300

1001500

415000

390100

Прочие денежные потоки от финансовой деятельности

63600

157000

145700

146000

204200

Всего, финансовый денежный поток

-32300

104400

-213600

-193700

-634300

Влияние колебании курса валют

0

0

0

0

0

Чистое изменение денежных

154900

-4900

11500

-19700

-37100

средств

Да, конечно, цифр слишком много Но не стоит впадать в панику

Да, конечно цифр слишком много Но не стоит впадать в панику Колонки цифр на странице говорят сами за себя три первые отражают данные за три успешных года, а две последние —за девятимесячные периоды в идущих подряд годах (с трехмесячным интервалом между ними) Оставшаяся часть таблицы разделена на четыре части

Операционная деятельность Данные о том, насколько компания преуспевает в своем основном виде деятельноеги

Инвестиционная деятельность Насколько успешно компания инвестирует средства в будущий рост (инвестиции в основной капитал, приобретения других компаний)

Финансовая деятельность Данные о том, занимает ли компания средства, эмитирует ли или выкупает свои собственные акции для увеличения денежных средств

Чистое изменение денежных средств Здесь отражается конечный результат от опера ционнои инвестиционной финансовой деятельности, а также влияние колебаний курсов валют

Структура таб1ицы, таким образом довольно проста (хотя некоторую сложность может colгави1ь последняя часть) Эту таблицу следует проанализировать Сначала придется провести некоторые арифметические подсчеты Необходимо сложить показатели чистой прибы ли и амортизационных отчислении (оба находятся в первой части) Затем — сложить капи- (альныс затраты (из части второй) и выплаченные дивиденды (часть третья) В результате получаются две суммы Целью поиска является такая компания, у которой первая из этих сумм (чистая прибыль плюс амортизационные отчисления и списание части расходов будущих периодов) больше, чем вторая (капитальные затраты плюс выплаченные дивиденды)

Если данное условие выполняется, то это означает, что у компании есть свободный денежный поток, а следовательно, опа может финансировать свой внутренний рост и выплату дивидендов за счет внутренних источников. Если же свободного денежного потока нет, то (повторим сказанное выше) такая компания должна продать часть недвижимости, взять кредит, продать часть активов или повысить эффективность использования своего оборотного капитала.

Вопрос состоит в том, какие именно источники компания может использовать для финансирования своего роста и выплаты дивидендов. Ниже приведены некоторые ответы на этот вопрос.

Положительный и растущий приток денег от операционной деяюльности.

Большие и растущие капитальные затрат ы — признак того, что компания активно инвестирует средства в свой будущий рост.

Выкуп собственных акций представлен в таблице отрицательным числом, однако это хороший знак. Эмиссия акций показана положительным числом, но, как правило, это не слишком благоприятный признак для компании, если только она нс находится на этапе быс1рого рос га и не нуждается в связи с этим в значительном притоке капитала.

Отрицательное число в строке показателя чистых заимствований ——хороший признак： Оно показывает, что долг погашен. Однако и одалживание средств может быть хорошим знаком, если эю делается рентабельной компанией с низким значением финансового левериджа. Но, если значение финансового левериджа высокое, то заимствование средств может оказаться опасным.

Отрицательное значение чистых заимствований обычно служит положительным признаком для компании - оно свидетельствует о том, что задолженность погашена.

Совет

Увеличение чистой прибыли - хороший признак, однако необходим еще устойчивый денежный поток, случаи выкупа собственных акций, рост капитальных инвестиций и отрицательное значение чистых заимствований, иными словами, высокий уровень инвестиций, небольшая задолженность и значительные свободные денежные средства для финансирования роста

I Чистый леверидж (net gearing)

Коэффициент, показывающий отношение заемного капитала компании к ее собственному.

Избыток денежных средств может стать угрозой выживанию компании.

Наличие денег у компании может быть приоритетом для выбора се акций, однако излишнее заимствование денежных средств имеет те же недостатки, что и конституционная монархия. Оно может быть угрозой для выживания. Компании с высоким значением чистого левериджа более чувствительны к колебаниям процентных ставок, внезапным периодам спада в экономике и забастовкам. Причина проста: они стремятся к максимальному уровню заимствований. Трейдеры должны остерегаться приобретать акции компаний с чистым левериджем, превышающим 50%.

Аналитики рассчитывают чистый леверидж, относя общую сумму заимствований за вычетом наличных денежных средств к собственному капиталу компании, с добавлением нематериальных активов (торговых марок и вдвила). В этом случае в состав денежных средств не включаются рыночные ценные бумаги, поскольку их может быть трудно реализовать с первой попытки.

Показатель левериджа нужно рассматривать в контексте бизнсс-илана компании. Если процентные ставки невысоки, умело управляемая компания может с выгодой для себя использовать заемные средстна.

I Упражнения

Если компания обладает свободным денежным потоком, то она может финансировать собственный рост за счет внутренних источников, в пробивном случае она должна п рода ль ценные бумаги, часть активов или взять кредит. Компания со свободным денежным потоком выявлена верно, если:

капитальные затраты меньше, чем чистая прибыль 十 выплаченные дивиденды + амортизационные отчисления + списанная часть расходов будущих периодов;

чистая прибыль больше, нем капитальные затраты + выплаченные дивиденды + амортизационные огнисления + списанная часть расходов будущих периодов;

капитальные затраты + выплаченные дивиденды меньше чем чистая прибыль + амортизационные отчисления + списанная часть расходов будущих периодов;

капитальные затраты + выплаченные дивиденды больше, чем чистая прибыль + амортизационные отчисления + списанная часть расходов будущих периодов

Аналитики рассчитывают чистый леверидж, сопоставляя общую сумму заимствований, за вычетом денежных средств акционерным капиталом компании, с добавлением нематериальных активов (торговые марки и гудвил). Что из перечисленного выше необходимо учитывав при анализе чиа о го левериджа.

процентные ставки;

новые проекты компании；

квалификацию команды менеджеров;

сумму заемных средств;

все вышеперечисленное.

В разделе "финансовая деятельность" сумма выкупленных компанией собавенных акций показана как

отрицательное число (и считается негативным признаком);

положительное число (и считается негативным признаком);

отрицательное число (и считается позитивным признаком);

положительное число (и счи「ается негативным признаком).

| Ответы

с.

е.

с.

I Что вы узнали

Чистая прибыль представляет собой прибыль компании, оставшуюся после оплаты всех ее расходов (в состав которых входят амортизация и списанная в течение периода часть расходов будущих периодов). Эти расходы нужно осуществить для получения указанного дохода.

Если к чистой прибыли добавить амортизационные отчисления и списанную часть расходов будущих периодов, то получится денежный поток компании А если к полученному денежному доходу добавить выплаты, не связанные с операционной деятельностью, инвестиционные расходы и выплаченные дивиденды, то получится свободный денежный поток - сумма денежных средств, генерируемая компанией в течение года Свободный денежный поток показывает, какой суммой денежных средств располагает компания для оплаты своих расходов, что, в свою очередь, является важным свидетельством ее финансового состояния и возможностей роста Нель поиска трейдера ~ компания с бсяьшим, по сравнению с конкурентами, денежным потоком, постоянно возрастающим из года в год Основная цель анализа показателей денежного потока заключается не в оценке эффективности текущей деятельности компании, а в выяснении того, какова будет эффективность ее деятельности в дальнейшем и имеет ли она возможности роста

Чистый леверидж компании может дать информацию для различных выводов, но, как правило, прежде чем инвестировать средства, трейдер должен выяснить, почему компания имеет такое высокое значение данного показателя Это особенно важно в ситуации, когда процентные ставки высоки, поскольку в этом случае обслуживание долга может вызвать значительные трудности

I Упражнения

Дайте определение денежное。потока

В чем состоит различие между денежным потоком и чистой прибылью^3

Какую информацию о способах, при помощи которых компания оплачивает свои расходы, может дать показатель денежного потока?

Показатели, характеризующие акционерный капитал

Показатели, характеризующие акционерный капитал (см табл. 7.1), помогают расширив представление о количестве и видах выпущенных акции. Они говорят о том, сколько акции было выпущено, сколько из них остаются собственностью компании, ее работников и владельцев, какое их количество реально доступно для продажи или покупки и каково положение компании на фондовом рынке.

Данные о количестве и стоимости акций

Рыночная капитализация компании (млн. долл )

Выпущено акций (млн.)

Флоут (млн )

59029,73

1353,12

1339,60

Анализ этой таблицы лучше начать со второго приведенного в ней показателя (причины этого скоро станут понятны).

Если компания выпускает акции, то нередко некоторую их часть она выкупает для себя.

I Выпущенные акции (shares outstanding)

Количество выпущенных акций, за вычетом их части, выкупленной самой компанией

Если компания выпускает акции, то нередко некоторую их часть она выкупает для себя Количество выпущенных акции определяется за вычетом этом выкупленной части, т с сюда включаются только те акции, которые не удерживаются самой компанией

I Флоут (float)

Количество выпущенных акций, за вычетом находящихся в собственности руководства компании и акционеров, владеющих более чем 5% м их пакетом

Чтобы определить флоут, необходимо из общего количества выпущенных акций вычесть ту их часть, которая находится в собственности руководства и крупных (больше 5%) держателей Этот показатель важен потому, что в торговом обороте находится очень мало таких акции, а поэтому любой трейдер, пытающийся продать или купить их, может сильно повлиять на цену (аналогично ситуации с компанией, у которой низкое значение ADV).

I Рыночная капитализация

Произведение текущей цены одной акции на количество выпущенных акций Часто это понятие связывается также с понятием величины акционерного капитала и, соответственно, со статусом компании на фондовом рынке Чем больше показатель рыночной капитализации, тем лучше финансовое положение компании и больше ее ресурсы, т е тем крупнее компания

Вполне очевидно, что крупные компании представляют собой менее рискованный и более консервативный объект инвестирования

Аналогично среднедневному объему торговли акциями, компании классифицируются на несколько групп в зависимости от уровня этого показателя (Пример такой группировки приведен в табл 8 2) Чем выше рыночная капитализация, тем выше ликвидность акции компании и пиле риск инвестирования

Таблица 8.2. Группировка компаний по уровню рыночной капитализации

Уровень капитализации

Значение показателя

Высокий уровень капитализации

Средний уровень капитализации

Низкий уровень капитализации

Незначительный уровень капитализации

Больше 5 млрд долл

От 1 до 5 млрд долл

От 300 млн до 1 млрд долл

Меньше 300 млн долл

Очевидно, что компании с высоким значением рыночной капитализации представляют собой менее рискованный и более консервативный объект для инвестирования средств Чем ниже рыночная капитализация, тем выше риск инвестирования Однако компании с более низкой рыночной капитализацией могут показывать лучшие результаты по сравнению с более крупными компаниями за отдельные периоды Поскольку оба типа компаний имеют свои преимущества, опытный трейдер должен стремиться к сочетанию акций обоих типов в инвестиционном портфеле.

Совет

Для инвестирования необходимо выбирать акции компаний и с высокой, и с незначительной капитализацией, чтобы сбалансировать возможные потери Если флоут невелик, то торговые операции надо вести с особой осторожностью

I Упражнения

Флоут

количество выпущенных компанией акций, за вычетом выкупленных обратно,

количество выпущенных акций, за вычеюм находящихся в собственности руководства и акционеров, владеющих более чем 5% м их пакетом, с) произведение текущей цены одной акции на количество выпущенных акций, d) количество средств, необходимых для оплаты расходов компании

Компанию с рыночной капитализацией, равной 700 миллионам долларов, можно отнести к группе компаний

с высокой капитализацией,

со средней капитализацией,

с низкой капитализацией,

с незначительной капитализацией

Чем выше уровень капитализации, тем

выше ликвидность ценных бумаг компании и риск инвестирования,

ниже ликвидность ценных бумаг компании и риск инвестирования,

ниже ликвидность ценных бумаг компании и выше риск инвестирования, d) выше ликвидность ценных бумаг компании и ниже риск инвестирования

Количество выпущенных акции

количество выпущенных компанией акции, за вычетом выкупленных обратно,

количество акций, находящихся в собственности любых иных акционеров, кроме руководства и крупных (больше 5%) держателей акции,

произведение текущее цены одной акции на количество выпуьденных акции, d) количество средств, нроЬходимых для оплаты расходов компании

| Ответы

b

с

d

а

I Что вы узнали

Количество выпущенных акций показывает, сколько ценных бумаг находится в распоряжении иных собственников, кроме самой компании - собственно говоря, то количество ценных 6ума「，которое i отенциально остается трейдерам для совершения сделок Флоут - это количество дкции, находящихся в собственности любых других акционеров, кроме руководства и крупных (больше 5%) держателей

Рыночная капитализация представляет собой произведение текущей цены одной акции на количество выпущенных акции Она показывает размер акционррного капитала компании, т е мощь и благополучие компании, ликвидность ее ценных бумаг и степень риска при инвестировании Чем выше уровень капитализации, тем выше ликвидность акций и ниже риск инвестирования в них Чем меньше уровень рыночной капитализации, тем ниже ликвидность ценных бумаг и выше риск инвестирования

ГЛАВА9ГЛАВА9Выбор акций по дивидендам, эффективности управления и рентабельности компании

ГЛАВА

9

ГЛАВА

9

Дивиденды

Покупая акции, вы, в сущности, даете деньги компании, чтобы она могла заниматься своим бизнесом Взамен вы попучастс сертификат на акции, которым является распиской о получении денег Компания пускает наши деньги в оборот, чтобы приумножить их Поэтому с этой точки зрения Ваши средства приносят проценты Эти 1 проценгы?, ежегодно возвращаются вам, акционеру Это и есть ваши дивиденды

Информация о дивидендах

Дивидендная доходность, %

0,46

Годовые дивиденды, долл

0,20

Коэффициент выплаты дивидендов (ТТМ), %

87,43

I Годовые дивиденды, дивидендный доход (dividend)

Сумма дивидендов, которую в> ожидаете [1олучИ|Ь на ( в)ю акцию за юд, еам компания не измрнит условия выплаты

Проще говоря, сто сумма, которую вам, как акционеру, компания будет платить ежегодно (она равна теку山им квартальным выплатам дивидендов, при условии сохранения их размера, в расчете на четыре предстоящих кваръша) Какая компания нам нужна* Ответ неоднозначен Первое, что приходит на ум, — компания, вьш;ы швающая высокие дивиденды Но мы с вами инвесторы, нацеленные на рост своих инвестиции (growth investors), знающие, что компания роста (growth company) будет реинвестировать свои дивиденды, а не выплачивать их акционерам А поскольку мы стремимся ку пить акнии компании роста, то для нас наиболее привлекательны компании с низкими годовыми дивидендами

Покупая акции, вы, в сущности, даете деньги компании, чтобы она могла заниматься своим бизнесом

I Дивидендная доходность (yeild)

「。口ов^я дивидендная доходность, выраженная ок процент от цоны акции

Из дивидендной доходности видно какую часть прибыли компании можно получить из расчета на один дол чар или Qjvhi стерпинп>в вложенный в акцию, и вы имеете возможность сравнить доходноеib ваших ценных бумаг с доходностью аналогичных акций Что выгоднее высокая или низкая доходность9 Как и в случае дивидендного дохода, это зависит от вашей цели Если вас интересую! компании p(<ia то это компании с ни жои дивидендной доходностью (дальше — просто доходностью — Прим ред )

Однако, выбирая компанию с низком доходностью, вы должны знать аргументы за и про тив такого решения

Портфели из высокодоходных акций часто превосходят рынок, если рассматривать весь доход Это происходит потому, чю на рынке они меньше заметны Наиболее бпагоприятпые для инвестиций компании подвержены капризам рынка из-за повышенного к ним внимания (каприз эю, по сути, слишком сильная реакция рынка па плохие или хорошие новости) В резу тькпе наб тдастся чрезмерное повышение цеп на акции компаний роста Акции менее популярных компаний остаются на более низ ком, более стабитьном и справедливом ценовом уровне

Другая причина лучших показателей для инвестиций в высокодоходные акции состоит в том, что размер дивидендов по этим акциям исторически составляет 40—50 % oi общего дохода для индекса Доу-Джонса Бопсе высокие годовые выплаты представляют значительные кумулятивные выгоды для инвесторов Анализ первоклассных ценных бумаг Соединенного Коропсвства выполненный компанией BZWв 1994 году, выявил, что дивиденды составипи до 42% общего дохода от акций за предыдущие 75 лет Дивидендная доходность —более надежный компонент инвестиционной доходности, чем доход, скажем, от роста курса акции в основе которого лежмт сильное колебание показлелси прибыли

Акции с высокой дивидендной доходностью также предпочтительны, поскольку они обеспечивают высокий динидсндныи доход в дополнение к потенциальному доходу от прироста капиыла Эги деньги можно реинвестировать

Наиболее благоприятные для инвестиций компании подвержены капризам рынка из-за повышенного к ним внимания (каприз это, по сути, слишком сильная реакция рынка на плохие или хорошие новости)

Итак, существует несколько веских причин покупать акции высокодоходных компании Но, как и в случае любых инвестиции, aeia могут идти или лучше, или хуже Если процент ные ставки палают, jo инвесторы стремятся сохранить свои доходы и, соответственно, обра щают внимание на компании с высокой дивидендном доходностью Надо сказать, что не очень удачной идеен является поиск акции с высокой доходностью на основании того, что они кажутся высокодоходными Высокая доходность может только отражать опасения рынка, что ставка дивиденда снизится Чтобы обезопасить себя лучше избегать компаний, чьи дивиденды плохо покрываются или по какой-либо причине могут быть снижены

Ниже приведено нсскопько ключевых моментов которые необходимо помнить, взвешивая риск снижения дивидендов

Всегда существует пером гноегь снижения дивидендов с тохим покрытием прибылью

Денежный поток в расчете на оцну акцию является лучшим прогнозом возможности получения дивидендов, чем прибьпь компании

Остерегайтесь компаний, которые берут крупные займы Даже будучи прибыльными, они не всегда могут выплачивать дивиденды

Совет

Компания с сильным дивидендным покрытием, высоким

денежным потоком в расчете

на одну акцию и чистым денежным потоком с большей кие дивиденды, и менее вероятно, что она их снизит

вероятностью выплатит высо

I Коэффициент выплаты дивидендов (payout ratio)

Процент от прибыли компании, выплаченный деньгами акционерам за 12 прошедших месяцев

Рост — нащ основной критерии, поскольку мы ищем компанию, которая предпочитает скорее реи нвсстировать, а не платить дивиденды Но у такой компании низкий коэффициент выплаты дивидендов Это может показаться смешным — затем выбирать компанию которая мало платит9 Однако в этом есть смысл, поскольку мы торгуем акциями Мы мыслим масштабно Мы смотрим в будущее Мы смотрим на рост

Мы мыслим масштабно Мы смотрим в будущее Мы смотрим на рост

Совет

Выбирайте компании с низкой доходностью и низким коэффициентом выплаты диви дендов Прибыль, вероятно, будет реинвестироваться, а не выплачиваться акционе рам, а это означает рост цены акции

Упражнения

Дивидендная доходность 一 это

сумма дивидендов, которую вы ожидаете получить на свою акцию за год, если компания не изменит условия выплаты,

сумма дивидендов, которую вы ожидаете получить на свою акцию за год, выраженная как процент от цены акции,

процент от прибыли компании, выплаченный деньгами акционерам за прошлый год,

ничего из вышеперечисленного

Коэффициент выплаты дивидендов 一 это

сумма дивидендов, которую вы ожидаете получить на свою акцию за год, если компания не изменит условия выплаты,

сумма дивидендов, которую вы ожидаете получить на свою акцию за год, выраженная как процент от цены акции,

процент от прибыли компании, выплаченный деньгами акционерам за прошлый год,

ничего из вышеперечисленного

Что из нижеследующего является веской причиной для вложения в акции с высокой дивидендной доходностью7

низкая доходность предполагаем, что компания недооценена, так как курс акций очень низок относительно дивидендов;

исторически, акции с низкой доходностью превосходили рынок, если за основу брать совокупный доход;

низкая доходность предполагает, что компания реинвестирует прибыль компанию;

акции с низкой доходностью имеют более высокие годовые выплаты, а это подразумевает более высокие кумулятивные выгоды.

I Ответы

Ь.

с

с.

| Что вы узнали

Годовые дивиденды — это оценка суммы, которую компания будет выплачивать вам ежегодно на каждую имеющуюся у вас акцию.

Дивидендная доходаость говорит о размере дивиденда по сравнению с ценой акции, т.е. она показывает, насколько прибыльна для нас покупка этих акций.

Коэффициент выплаты дивидендов показывает, какую часть своей прибыли компания выплачивает нам, а какую — реинвестирует в бизнес. Чем больше компания оставляет для инвестирования, тем больше у нее возможностей для будущего рос.та.

I Упражнения

Дайте определение дивидендам.

Какая разница между годовыми дивидендами и дивидендной доходностью?

С какой целью компания может оставлять большую часть прибыли себе, а не выплачивать ее акционерам?

Почему это является хорошим признаком?

Теперь вам легче читать таблицу в начале главы. Туман в голове рассеялся. Ниже мы приведем еще одну такую же простую таблицу. Но просматривайте се внимательно, пусть вам не кажется, что в ней все понятно — она содержит очень важную информацию.

Эффективность управления

Таблица, приведенная ниже (условный пример), показывает не только как работает компания, а скорее, насколько эффективно работают люди, ее возглавляющие. Данные для Ford Motor Company показаны ниже.

Эффективность управления компанией

Рентабельность собственного капитала, ROE (ТТМ)

17,34

Рентабельность активов, ROA (ТТМ)

8,30

Рентабельность инвестиций, ROI (ТТМ)

9,45

Машсеикш ЕШЬсИнж» (Mf)

С«ау»МУ

ЫцКгу

S&PMO

RetumOnAfselsCTM)

0

6 22

RstuniQnAssets 5i，Avg

2

6

771

Return On Invtstment (TTM)

8 17

10

Rt iuiri Ou lnvesun»nt 5 Y( Avg

322

4 46

9 16

Ret\«nOn Eqaty CCTM)

135

RetumOn Equity J Yt Avg

1S14

16 16

16 61

21 4d

Ford Motor Company

I Коэффициент доходности акционерного капитала (Return On Equity - ROE)

Показывает эффективность управления капиталом, предоставляемым акционерами

Акция — это доля активов компании, которая должна быть распределена среди акционеров в случае ликвидации компании и продажи всех ее активов по балансовой стоимости. Короче, эго капитал, которым владеет сама компания, а значит, и сс акционеры (в отличие от денег, которые она одалживает в банке).

Коэффициент доходности инвестированного капитала (Return On Investment - ROI)

Показывает эффективность управления деньгами, предоставляемыми владельцами компании (акционерами) и долгосрочными кредиторами.

Это определение почти не отличается от определения доходности акционерного капитала, но разница все же есть — последнее имеет отношение к капиталу акционеров. Но у компании есть и другие источники денег, поэтому мы не видим всю картину ioi о, как руководство компании распоряжается финансами.

[Коэффициент доходности активов (Return On Assets - ROA)

Показывает ^ффекгивность использования всех имеющихся в распоряжении компании денежных среде iy (—ним, гК'лгосрочною кредита 团 краткосрочных займов) для получения npn6i>i〃M

Это определение лучше огр(1жает суть дела. Коэффициент доходности активов — самый лучший показатель использования компанией предоставляемых ей денежных средств. Он включает вес, чю имеет руководство компании, образно говоря, все “с головы до ног''

Коэффициент доходности активов 一 самый лучший показатель использования компанией предоставляемых ей денежных средств. Он включает все, что имеет руководство компании, образно говоря, все "с головы до но「".

Если компания привлекла средеibu за счет выпуска акций и получила долгосрочный кредит, то она имеет доступ к краткосрочным займам. Например, Internet-компании могут занимать деньги, чтобы купить маршрутизаторы для своих Web-сайтов (деньги одалживаются на краткосрочной (меньше года) основе).

Коэффициент доходности использованного капитала (Return On Capital Employed - ROCE)

Процент операционной прибыли (прибыли от производственной деятельности компании) до вычета налогов о1носит?льно капитала, инвестированного (использованного) в этом году

Чем выше ROCE, тем больше конкурентное преимущество компании. Компании с высоким ROCE поставляют на рынок товар, благодаря которому имеют высокую доходность.

Лучше сравнивать уровни ROCE разных компаний внутри одного и того же сектора экономики, а нс рассматривать рынок в целом. Но не следует считать, что высокое значение ROCE обязатсльно подразумевает, что эта компания работает эффективно. Оно может означать, что товары компании столкнутся и а рынке с чрезмерной конкуренцией, и поэтому ей будет сложно поддерживать прежние уровни ROCE. Но, конечно же, низкий ROCE показывает, что компания может понести убытки.

ROCE компании всегда следует сраннивать с текущей стоимостью заимствования средств.

Стоит запомнить, что компании с низким ROCE подвержены частым изменениям в административном управлении, а это затрагивает правовые вопросы. Любое новое руководство стремится повысить процент ROCE. Высокий ROCE показывает, что прибыль выше среднего может быть реинвестирована с выгодой для акционеров. Реинвестированные деньги затем используют снова даже при более высоком значении ROCE, и это помогает поддерживать постоянный рост EPS (прибыли на акцию). Вот почему, когда вы находите компанию с постоянно растущими в цене акциями, эта компания обычно имеет высокий ROCE.

Совет

Обратите внимание на высокий коэффициент доходности активов, Он означает, что руководство компании разумно использует ваши день「и.

I Упражнения

Коэффициент доходности инвестированного капитала - это.

эффективность управления деньгами, предоставляемыми владельцами компании (акционерами) и долгосрочными кредиторами;

эффективность управления акционерыым капиталом, предоставляемым компании акционерами;

процент прибыли от производственной деятельности компании (до вычета налогов) относительно капитала, инвестированного (использованного) в этом году;

эффективность использования всех имеющихся в распоряжении компании финансовых средств (акций, долгосрочного кредита и краткосрочных займов) с целью получения прибыли.

Коэффициент доходности активов 一 это:

эффективность управления деньгами, предоставляемыми владельцами компании (акционерами) и долгосрочными кредиторами;

эффективность управления капиталом, предоставляемым компании акционерами;

эффективность использования всех имеющихся в распоряжении компании финансовых средств (акций, долгосрочного кредита и краткосрочных займов) с целью получения прибыли.

процент прибыли от производственной деятельности компании (до вычета налогов) относительно капитала, инвестированного (использованного) в этом году.

I Ответы

а.

с.

I Что вы узнали

Эффективность управления показывает, насколько эффективно компания использует деньги, имеющиеся в ее распоряжении, т.е. показывает рентабельность (прибыльность) компании. В таблице доходность компании разбита на несколько видов, в зависимости от источника средств, поэтому хорошо видно, как используется каждый из них.

Коэффициент доходности акционерного капитала показывает, насколько эффективно компания использует деньги, предоставляемые ей акционерами.

Коэффициент доходности инвестированного капитала показывает, насколько хорошо компания использует деньги, предостав л яемые ей владельцами компании (акционерами) и долгосрочными кредиторами.

Коэффициент доходности активов показывает, насколько эффективно компания использует вес деньги, предоставляемые ей акционерами, владельцами компании и долгосрочными кредиторами, а также другие виды финансовых средств, не включенных в первые два источника, например краткосрочные займы.

Коэффициент доходности использованного капитала показывает процентное отношение прибыли от производственной деятельности компании до вычета налогов к капиталу, инвестированному (использованному) в этом году. Лучше сравнивать уровни ROCE разных компаний внутри одного и того же сектора экономики, а не рассматривать рынок в целом. Высокое значение ROCE не обязательно подразумевает эффективную компанию.

I Упражнения

Чем отличается коэффициент доходности акционерного капитала от коэффициента доходности инвестированного капитала?

Какой из четырех коэффициентов (доходности акционерного капитала, доходности инвестированного капитала, доходности активов и доходности использованного капитала) лучше отражает деятельность компании и почему?

Рентабельность

Коэффициенты в таблице (условный пример) показывают, какая часть выручки компании превращается в прибыль. Вес очень просто: прибыль равна доходу (выручке) минус расход. Но существуют разные виды расходов, и эти коэффициенты отражают прибыль как последовательное вычитание из выручки каждого из видов затрат с получением, r конце концов, чистой прибыли. Данные для Ford Motor Company показаны ниже.

Рентабельность

Валовая маржа (ТТМ), %36,16

Операционная маржа (ТТМ), %23,20

Чистая маржа (ТТМ), %12,48

I Валовая маржа (gross margin)

Процент от каждого доллара дохода, остающийся после вычета прямых расходов, которые пошли на производство товаров или услуг.

Доход (выручка) — это сумма, коюрую получает компания от производства товаров и/или оказания услуг.

Pnflftk 叫 RM1m(%)

Cm^mj

ЕпЛый^г

S&F500

Giojs Margin (TTM)

18

09

Gtoss Mir^in 5 Yr Avg

10

20

10

87

EBITnMMgmCTTM)

7 34

1074

EBITD \ Yr Avg

8

11

22 05

Operating M Mgui (TTM)

1

OperatingMsrgin SYrAvg

3 57

7 21

34

Pre ТыМидгцТТМ)

1 90

58

PreTaxMirgin 5 Yr Avg

473

4

705

Net Ptnfit Mergm bTM)

0 31

1 56

398

10 47

Net Prcfit Miugin 5 Yr Avp

3

44s

11

Effective T u Rale (TTM)

3539

26 61

32

Effeetiv.TaxRe" 5YrAvg

35

%_J5

35

Ford Motor Company

Доход — это сумма, которую получает компания от производства товаров и/или оказания услуг.

Валовая прибыль — это доход, который остается у компании после вычета прямых расходов, затраченных ею на производство этих товаров и ycjiyi. А валовая маржа показывает долю валовой прибыли в доходе компании. Допусшм, чю из каждо!о зарабошнною доллара дохода компания 90 центов тратит на прямые расходы, 7.е. у нее оиыс/ся 10 ценшв. Тогда валовая маржа составляет 10%.

I Операционная маржа (operating margin)

Процент от каждого доллара дохода, остающийся после вычета прямых и косвенных расходов, которые пошли на производство товаров или успу「

Мы вычитаем прямые расходы из дохода, чтобы получить валовую прибыль. Затем мы вычитаем косвенные расходы из валовой прибыли, получая операционную прибыль. Косвенные расходы называются накладными расходами: это затраты на функционирование компании, но они не имеют прямой связи с производством товаров и/или услуг.

Давайте вернемся к нашей компании. Пусть из каждого заработанного доллара дохода 90 центов идет на покрытие прямых расходов и 5 центов — на покрытие косвенных. Остается 5 центов. Это означает, что операционная маржа равна 5%. Можно рассуждать по-другому. Операционная маржа - это отношение операционной прибыли к обороту компании Операционная прибыль представляет собой прибыль от производственной или торговой деятельности компании до вычета налогов и процентов (по заемным средствам). Итак, компания с операционной прибылью в 20 миллионов долларов и оборотом в 200 миллионов долларов имеет операционную маржу, равную 10%. В большинстве случаев, чем выше маржа, тем лучше. Аналитики часто вычисляют маржу, устраняя из уравнения операционной прибыли капитальную прибыль и убытки, а также любые другие исключаемые статьи.

Аналитики часто вычисляют маржу, устраняя из уравнения операционной прибыли капитальную прибыль и убытки, а также любые другие исключаемые статьи.

I Чистая маржа (net margin)

Процент от каждого доллара дохода, остающийся после вычета всех расходов на производство товаров или услуг.

Под всеми расходами мы понимаем наличие других расходов, помимо косвенных, например налога на прибыль и корпоративного долга. Теперь пришло время вычесть эти расходы из дохода. Затем преобразуем оставшуюся сумму в центах (чистая прибыль) в соответствующие проценты, и получим чистую маржу.

Эти цифры говорят о том, что компания имеет высокую маржу. Высокая маржа указывает на хорошую прибыль и, что особенно важно, на экономически здоровую быстрорастущую компанию. А теперь давайте остановимся и подумаем...

Давайте посмотрим на налоговые ставки. Оми могут влиять на прибыль компании, и это очень важно, так как нс все компании в одной отрасли платят налоги по одним и тем же ставкам. Например, компания может иметь убытки, перенесенные для выплаты в следующем году, или другие временные статьи, в связи с чем она будет платигь сниженные налоги. Однако в будущем эти льготы исчезнут, и югда возможно снижение прибыли. Поэтому обязательно проверяйте, каким образом интересующая вас компания платит налоги.

Обратите внимание на то, что валовая прибыль показывает, какая сумма остается в нашем распоряжении с каждого доллара, а валовая маржа 一 какой процент остается от каждого доллара. В долларе 100 центов, один цент — это один процент, поэтому цифры для валовой прибыли и валовой маржи одинаковы (только единицы измерения разные). (То же самое справедливо для операционной прибыли и операционной маржи, чистой прибыли и чистой маржи).

Именно маржа помогает понять финансовую структуру компании, в которую вы намерены сделачь инвестиции. Она связывает отношение цены к продажам с отношением рыночной цены акции к получаемой ог нее прибыли. Поэтому можно четко увидеть всю картину и обращать меньше внимания на цифры увеличения продаж, если маржа падает. Увеличение чистой прибыли происходит только в том случае, если маржа остается неизменной или растет.

Совет

Выбирайте компанию с высоким значением маржи (высокой прибылью), но проверяйте, не искусственно ли завышена эта цифра за счет низких налоговых ставок.

Маржа - это ключ к пониманию финансовой структуры компании, в которую вы намерены сделать инвестиции.

Однако, опираясь при выборе компании на маржу, помните о следующем.

Чем выше маржа, тем больше вероятность конкуренции. Компании с наивысшей в своей отрасли маржой предлагают на рынок уникальные продукты, которые могут иметь особые торговые марки и/или быть запатентованными.

Компании с низкой маржой представляют риск для инвестора. Незначительные продажи Moiyr указывать на критическое положение компании. Однако, с другой стороны, даже небольшое увеличение продаж может означать кардинальное увеличение маржи.

Компании, привыкшей к низкой марже, сложно изменить направление, поскольку рынок тоже Привык к низкой марже для этой компании. Поэтому следует скептически относиться к заявлениям о высоком темпе роста со стороны таких компаний.

Резкое изменение маржи часто происходит с выведением на рынок нового продукта или yejiyi и Убедитесь, что вы в курсе последних разработок компании, проанализировав прессу и сопоставив отрывочные сведения о разработках компании с информацией в сс пресс-релизах.

Аналогичное справедливо и для изменении в структуре руководства — просмотрите прессу о последних событиях в компании.

I Упражнения

Валовая маржа

процент от каждого доллара дохода, остающийся после вычета прямых расходов, которые пошли на производство продуктов или услуг,

процент от каждого доллара дохода, остающийся после вычета всех расходов, которые пошли на производство товаров или услуг,

процент от каждого доллара дохода, остающийся после вычета прямых и косвенных, расходои, которые пошли на производство товаров или услуг,

ничего из перечисленного выше

Чистая маржа

процент от каждого доллара дохода, остающийся после вычета прямых расходов, которые пошли на производство товаров или услуг,

процент от каждого доллара дохода, остающийся после вычета всех расходов, которые пошли на производство товаров или услуг,

процент от каждого доллара дохода, остающийся после вычета прямых, и косвенных, расходов, которые пошли на производство товаров или услуг,

ничего из перечисленного выше

Какое из нижеследующих утверждений неверно

вь|сокая маржа может привести к повышенной конкуренции,

снижение маржи может привести к пониженному риску,

снижение маржи может быть результатом высоких налоговых ставок,

снижение маржи может быть результатом изменений в руководстве компании

I Ответы

а

b

ь

| Что вы узнали

Доход (выручка) 一 это сумма, которую получает компания от производства товаров и/или оказания услуг Для того чтобы определить возможную прибыль, компания должна сначала вычесть из дохода прямые расходы Остаток представляет собой валовую прибыль — сумму, остающуюся с каждого заработанного доллара

Из этой суммы компания вычитает косвенные расходы и получает значение операционной прибыли Затем компания вычитает все оставшиеся расходы, например налог на прибыль и корпоративный долг В результате получается чистая прибью - окончательная сумма, остающаяся с каждого заработанного доллара

Валовая маржа, операционная маржа и чистая маржа — это валовая прибыль, операционная прибыль и чистая прибыль, выраженные в процентах Эти показатели дают представление не о рентабельности компании, а о причинах ее рентабельности

I Упражнения

Какая разница между валовой прибылью и валовой маржой7

Какая разница между валовой и операционной маржой7

Что указывает на здоровое финансовое состояние компании высокая или низкая мар*а?

Итак, мы познакомились с основными коэффициентами и показателями, принятыми в экономике. Как вы могли заметить, мы начали с рассмотрения источников информации, из которых черпаем основные факты, например курс акций или средний дневной объем продаж. Мы представили вам источники, из которых косвенным путем можно извлечь не менее ценную информацию. Можно узнать, сколько денег компании проходит через ее счета (денежный поток) или насколько эффективно ее менеджеры распоряжаются деньгами, полученными от акционеров (ROE).

Мы медленно воссоздаем финансовую картину компании, как художник не спеша рисует картину, начав с основных элементов, наполнив цветовой гаммой фон и окончательно отшлифовав картину, добавив мелкие детали В следующей главе мы еще больше Проясним картину деятельности компании,

ГЛАВА10ГЛАВА10Выбор акций по рекомендациям экспертов

ГЛАВА

10

ГЛАВА

10

Рекомендации

Вы знаете, что в детективе или шпионском романе всегда есть сцена, где герой восклицает: "Кто-то побывал здесь до нас!” Представьте, что в нашей ситуации есть команда, которая прошла по тем же следам, что и мы. Она обнаружила те же факты и сделала собственные выводы. Эту группу называют профессиональными финансовыми аналитиками. Обычно они излагают свои выводы в форме таблицы рекомендаций (табл. 10.1).

Таблица 10.1. Рекомендации аналитиков

На 5.05*2002

4 недели назад

1 Активно покупать

6

5

2 Покупать

8

7

3 Держать

7

7

4 Ниже рынка

0

0

5 Продавать

0

0

Средний рейтинг

2,0

2,1

В колонках приведены данные за последовательные периоды (от настоящего к прошлому); в каждой строке приведены рекомендации по поводу акций: активно покупать (strong buy), покупать (buy), держать (hold), ниже рынка (underperform), продавать (sell). Эти термины используются повсеместно, иногда вместо термина ^держать^ (hold) вы можете увидеть термин ^нейтральный (neutral), но имейте в виду, что консультанты всегда ранжируют акции по пятиступенчатой нисходящей системе1.

Несколько компаний Уолч-стрит ввели « 2002 году упрощенную систему рейтингов акций. Новая система предусматривает только три уровня рейтингов вместо четырех или пяти и вводится 8 ответ на критику регулирующих органов 〃 инвесторов, считающих, что финансовые аналитики злоупотребляли многоуровневой системой, которая позволяла 〃м избегать присвоения рейтинга "sell" ("продавать ") w запутывала инвесторов. Как считают регулирующие органы, аналитики не любят присваивать акциям рейтинг "sell", поскольку не хотят портить отношения с руководством компаний, бизнес 〃 перспективы акций которых они анализируют.

Первой, в марте 2002 года, трехуровневую систему рейтингов ввела компания Morgan Stanley. Вместо прежних четырех рейтингов "'strong buyм, '"outperform", ''neutral" “ ,(underperformл аналитики Morgan Stanley стали использовать три рейтинга — "overweight" (^повышенный вес,г), “equal-weight" (Травный вес9 “ “underweighi” (^пониженный вес 9- Рейтинги отражают перспективы динамики акций конкретной компании 〃。сравнению с ожидаемой динамикой акций сектора, 8 котором эта компания работает, в ближайшие 72—18месяцев. Рейтинг Uequal-weight,jпредполагает, что динамика акций, которым он присвоен, будет примерно такой же, как у акций данного сектора 8 среднем. Рейтинг ^overweight" означает, что аналитик предвидит опережающую динамику акций, которым он присвоен, 〃о сравнению с акциями сектора в среднем. Рейтинг ^underweight" предполагает 6о〃ее слабую динамику 〃о сравнению с сектором. — Прим, ред

(Детальнее см. http： //www. wdi . ru/print .php ?news - 53 783411.)

Чем полезна для нас эта таблица9 В ней отражена точка зрения экспертов, но не стоит слепо принимать ее за истину, используйте ее лишь как барометр, с которым нужно сравнивать собственные выводы Обратите внимание, что эксперты редко советуют 'ниже рынка" или ^продавать", их рекомендации ыругшироцаны в верхней части таблицы

В таблице отражена точка зрения экспертов, но не стоит слепо принимать ее за истину, используйте ее лишь как барометр, с которым нужно сравнивать свои выводы

В последней строчке таблицы указаны средние значения рейтингов 一 средневзвешенное значение всех отдельных рангов Лу^тший балл равен 1,0 (т е аналитик рекомендует активно покупать); худший балл равен 5,0 Из-за смещения в верхним диапазон почти все средние значения находятся между 1,0 и 3,0 Какую компанию выбрат ь9 Внушают доверие компании с низким рейтингом, особенно относительно др) гих компаний

Проанализируем цифры в табпице рекомендаций и посмо1рим, повышаются ли рейтинги акций и улучшается ли средним балл Постепенное увеличение рейтинга менее известных компаний может указывль на то, чю они привлекли внимание аналигиков Уолл-стрит Сдр)той стороны, некоторые трейдеры охотятся 3d акциями, утратившими популярность, а значит, такие торговцы ищут компании, рейтинг которых понизился Цена акций, рейтинг которых упал, но удержался возле некоторого среднего уровня, может в будущем начать подниматься

Даже в том случае, если эти рекомендаиии специалистов окажутся неверными, они нее равно повлияют на инвесторов (именно потому, что сдс/анЬ1 специалистами),—— феномен самовыполняющегося предсказания

Совет

Прислушивайтесь к тому, что говорят аналитики но не спешите выполнять их советы

I Что вы узнали

Таблицы рекомендаций показывают точку зрения профессиональных финансовых аналитиков относительно возможных операций с акциями Эти рекомендации представлены в виде ряда рейтингов активно покупать, покупать, держать, ниже рынка и продавать, которые приведены за текущий период, и поэтому мы можем сравнивать их с предыдущими периодами

Средний рейтинг (mean rating) - это среднее значение всех рангов от 1,0 до 5,0 Чем ниже рейтинг, тем лучше балл, т е тем активнее вам советуют купить эти акции

I Упражнения

Чьи рекомендации приведены в таблице 10 V

Цифры в конкретной таблице показывают, что мы должны купить акции Как вы считаете, этот совет купить акции звучит настойчивее, чем в прошлом месяце^

Что лучше высокое или низкое значение среднего рейтинга?

Сравнение курса акций

Если рекомендации отражают точку зрения специалистов по ценным бумагам, то сравнение курса показывает положение данных акций относительно индексов рынка и отрасли

Сравнение курса часто приводится на сайтах в форме графика, так что вы получаете мгновенное представление о положении дел в компании Кроме того. Market Guide предлагает таблицу сравнения курса, подобную табл 10 2 Для Ford Motor Company по состоянию на 2 февраля 2003 года Мы имеем следующую картину

［，券 Peihunance llewoit F - Я^*"*^ >"••'"•> г™1—«［，券 Peihunance llewoit F - Я^*"*^ >"••'"•> г™1—«^W^l® ^® 14WW narkrtQudf сяпЛИ Г1 mgasp%«oet*5*ock*2F，^W^l® ^® 14WW narkrtQudf сяпЛИ Г1 mgasp%«oet*5*ock*2F，$7 Trades$7 TradesCompscyCompscy№tt ЕШСИ«?«№«№W»4«tfi^«0to№ 1И№№-ВШ№tt ЕШСИ«?«№«№W»4«tfi^«0to№ 1И№№-ВШ门 SHER门 SHEROv*"ri«wOv*"ri«w心，一*sjF*pgsa«t«v■..«ndbuAh Miign.心，一*sjF*pgsa«t«v■..«ndbuAh Miign.Cash Flo»Andy，t R・・・・* §Kenz Took *h«，Hst tn，《，Rng ^«^44 «■Cash Flo»Andy，t R・・・・* §Kenz Took *h«，Hst tn，《，Rng ^«^44 «■Cl ck Here for the surpnung answer'Cl ck Here for the surpnung answer'KenFIsWs 〔《test predictions in his NEW md^endent resea reh FREE1KenFIsWs 〔《test predictions in his NEW md^endent resea reh FREE14 Week4 Week低 the bwa， market overor just geEg - started?低 the bwa， market overor just geEg - started?HtadlneiHtadlneiQuotVCh •& M“V“ R・>・・*SniQiho Report П" Tm> Quat«QuotVCh •& M“V“ R・>・・*SniQiho Report П" Tm> Quat«卅 ShSjhtt »«роя ZrfoEiic. надмм E*m eg* Ertim^tas R»u。Comp”，，0c A，d・ T ad ng Ie“* O*e・，卜， Bu，c•“ Dflicnption卅 ShSjhtt »«роя ZrfoEiic. надмм E*m eg* Ertim^tas R»u。Comp”，，0c A，d・ T ad ng Ie“* O*e・，卜， Bu，c•“ DflicnptionFH£E report>»ch$& *er*FH£E report>»ch$& *er*叫4Ccmpan嗑,Ford Motor Company (NYSE) Performance Report叫4Ccmpan嗑,Ford Motor Company (NYSE) Performance ReportFord Motor CompanyFord Motor Companyо iac <4 ii^o)о iac <4 ii^o)Fhm РегйпшкеFhm РегйпшкеRogliWfc, Я.ТОRogliWfc, Я.ТОS«PSOO(%jS«PSOO(%j

［，券 Peihunance llewoit F - Я^*"*^ >"••'"•> г™1—«

［，券 Peihunance llewoit F - Я^*"*^ >"••'"•> г™1—«

^W^l® ^® 14WW narkrtQudf сяпЛИ Г1 mgasp%«oet*5*ock*2F，

^W^l® ^® 14WW narkrtQudf сяпЛИ Г1 mgasp%«oet*5*ock*2F，

$7 Trades

$7 Trades

Compscy

Compscy

№tt ЕШСИ«?«№«№W»4«tfi^«0to№ 1И№№-ВШ

№tt ЕШСИ«?«№«№W»4«tfi^«0to№ 1И№№-ВШ

门 SHER

门 SHER

Ov*"ri«w

Ov*"ri«w

心，一*sjF*pgsa«t«v

■..«ndbuAh Miign.

心，一*sjF*pgsa«t«v

■..«ndbuAh Miign.

Cash Flo»

Andy，t R・・・・* §Kenz Took *h«，Hst tn，《，Rng ^«^44 «■

Cash Flo»

Andy，t R・・・・* §Kenz Took *h«，Hst tn，《，Rng ^«^44 «■

Cl ck Here for the surpnung answer'

Cl ck Here for the surpnung answer'

KenFIsWs 〔《test predictions in his NEW md^endent resea reh FREE1

KenFIsWs 〔《test predictions in his NEW md^endent resea reh FREE1

4 Week

4 Week

低 the bwa， market over

or just geEg - started?

低 the bwa， market over

or just geEg - started?

Htadlnei

Htadlnei

QuotVCh •& M“V“ R・>・・*

SniQiho Report П" Tm> Quat«

QuotVCh •& M“V“ R・>・・*

SniQiho Report П" Tm> Quat«

卅 ShSjhtt »«роя ZrfoEiic. надмм E*m eg* Ertim^tas R»u。Comp”，，0c A，d・ T ad ng Ie“* O*e・，卜， Bu，c•“ Dflicnption

卅 ShSjhtt »«роя ZrfoEiic. надмм E*m eg* Ertim^tas R»u。Comp”，，0c A，d・ T ad ng Ie“* O*e・，卜， Bu，c•“ Dflicnption

FH£E report

>»ch$& *er*

FH£E report

>»ch$& *er*

叫4Ccmpan嗑

,Ford Motor Company (NYSE) Performance Report

叫4Ccmpan嗑

,Ford Motor Company (NYSE) Performance Report

Ford Motor Company

Ford Motor Company

о iac <4 ii^o)

о iac <4 ii^o)

Fhm Регйпшке

Fhm Регйпшке

RogliWfc, Я.ТО

RogliWfc, Я.ТО

S«PSOO(%j

S«PSOO(%j

Сравнение курса часто приводится на сайтах в форме графика, так что вы получаете мгновенное представление о положении дел в компании

Таблица 10.2 Сравнение курса акций

Период

Фактически (%) S&P 500 (%) Ранг в отрасли Ранг отрасли

4 недели

13 недель

26 недель

52 недели

5,2-1 17164

877878

778683

009589

YTD (год до данной даты)007483

Примечание Ранг — это процентиль в диапазоне от 0 до 99,】де 99 — лучшее значение

В таблице показано изменение курса акций за пять периодов 4 недели, 13 недель, 26 недель, 52 недели и год до данной даты Таблица состоит из четырех колонок Давайте по очере ди проанализируем каждую из них

Фактически (%) В колонке показано изменение курса акций, поэтому большие процентные изменения сразу же бросаются в глаза.

S&P500 (%) В колонке показано изменение курса акций по сравнению с индексом S&P 500. Число показывает, насколько курс акции отличается от индекса

Ранг в отрасли. В колонке даны характеристики акций относительно среднего значения курса акций отрасли, к которой принадлежит компания. Показан процент компаний в отрасли, имеющих более низкие темпы роста курса своих акций (например, число 71 означает, что курс акций интересующей нас компании растет быстрее, чем у 71% ее конкурентов). Иногда это число называют рангом “пронентлля".

Ранг отрасли. Число в этой колонке показывает сравнительное место отрасли, к которой принадлежит компания, по отношению к другим отраслям, входящим в анализ, проводимый на сайте Market Guide. Число показывает, какой процент отраслей сработал хуже нашей отрасли, в данном случае 64%

Какой вывод можно сделать на основании этой таблицы9 Рекомендации отражают мнение специалистов, а таблица — дает факты, из которых видна конкурентоспособность компании А на основании этих данных можно сделать вывод о том, какое место занимает организация на рынке и в отрасли.

Какую компанию мы ищем9 Правильно, быстрорастущую. Это означает, что мы стремимся найти компанию, лидирующую на рынке.

Совет

Ищите быстрорастущую компанию, по возможности ориентируясь на все четыре характеристики акций

I Упражнения

Ранг отрасли

показывает динамику курса акций так, что большие процентные изменения сразу бросаются в глаза (сравнивает рост курса акций с изменениями индекса S&P 500),

отражает степень, в которой динамика курса акций отличается от динамики индекса S&P 500,

показывает сравнительное место отрасли, к которой принадлежит компания, по отношению к другим отраслям, входящим в анализ, проводимый на сайте Market Guide,

сравнивает курс акций данной компании с курсом средней компании в этой же отрасли (число показывает, какой процент компаний в отрасли имеет меньшие темпы роста курса акций, чем данная компания)

Процентильный ранг

показывает динамику курса акций так, что большие процентные изменения сразу бросаются в глаза (ранг отрасли сравнивает рост курса акций с изменениями индекса S&P 500),

цифра показывает, насколько динамика курса акций отличается от динамики индекса S&P 500,

показывает сравнительное место отрасли, к которой принадлежит компания, по отношению к другим отраслям, анализируемым на сайте Market Guide,

сравнивает курс акций данной компании с курсом средней компаний в этой же отрасли (число показывает, какой процент компаний в отрасли имеет меньшие темпы роста курса акций, чем данная компания)

I Ответы

с.

d

J Что вы узнали

Динамика курса обычно характеризуется в четырех аспектах Фактическое изменение курса акций показывает динамику курса; изменение курса относительно индекса S&P 500 показывает динамику цены акций в сравнении с динамикой индекса S&P 500, ранг в отрасли сопоставляет изменения курсов акций компании и ее конкурентов; ранг отрасли показывает динамику отраслевого индекса в сравнении с другими отраслями. Эти цифры дают более полную картину экономической деятельности компании.

| Упражнения

Что полнее характеризует положение акций компании' фактическое изменение курса акций, изменение курса относительно индекса S&P 500, ранг в отрасли, ранг отрасли?

Чем отличается ранг в отрасли от ранга отрасли?

Институциональная собственность

Таблица институциональной собственности, содержащая данные о принадлежности акций финансовым институтам (институциональным инвесторам), аналогична таблице, где приведены рекомендации экспертов. В обеих таблицах отражена точка зрения экспертов на ценность акций. Из таблицы рекомендаций видно, какие акции, по мнению профессиональных финансовых аналитиков, мы должны купить, держать или продать. В таблице институциональной собственности точка зрения экспертов отражена косвенно,—— через приобретение акций такими финансовыми институтами, как пенсионные фонды, взаимные фонды и страховые компании. Данные относительно институциональном собственности и инсайде- ровской торговли для Ford Motor Company (на 2 февраля 2003 г.) приведены ниже.

Институциональная собственность

Процент акций в собственности финансовых институтов

69,77

Количество финансовых институтов

1,556

Общее количество акций, которыми владеют финансовые институты (млн )

944064

Чистое приобретение акций компании за 3 месяца (млн.)

118945

Количество приобретенных акций за 3 месяца (млн.)

192377

Количество проданных акций за 3 месяца (млн.)

73432

ЬасШМЬЗ Оккгскф % Sharps OwTiBtl35 85

# of Institutions1482

Total Shues Held (Mil)657 SSI

3Mo Net Purchases (MJ;14138

3Mq Shaies Purchased(Mil) 69800

3Mo Sh««sSold(Mil)3393S

biribr Tradhc (Piw. 6 Mmtiw)

Het Insider Trades1

SBuyTtMis actions7

tfSeUTrwKictions6

Net Shares Purchased (Мф-0 D07

H Shues Pwchseed (MJ;0 213

*ShsresSUd(M“0220

Smc*: Vukm lnftitiMtcadRef««rdi

Ford Motor Company

I Институциональная собственность (institutional ownership)

Количество акции компании которыми владеют финансовые институты

Данные таблицы институциональной собственности показывают, какой процент акций приобретен финансовыми институтами, сколько финансовых учреждений владеют акциями компании и какова динамика операции с акциями

Что следует из этой таблицы9 Какая информация, известная финансовым институтам, неизвестна трейдерам? Вероятно кое что они знают Во-первых у них много денег богатый опыт и они не любят рисковать, поэтому стоит присмотреться к купленным ими акциям Во- вторых, следует также учитывать размер компании Если финансовый инсгигут вкладывает деньги в небольшую компанию он тем самым указывает на потенциал ее роста Приобретя ценные бумаги, финансовые институты могут настолько ярко * осветить компанию что это привлечет внимание трейдеров и других финансовых учреждений а значит, цена акции такой компании возрастет Конечно, если в собственности финансовых институтов находится большая доля акционерного капитала компании, то может оказаться слишком поздно извле кать преимущество из подъема курса акции В этом-то и камень преткновения таблица институциональном собственности показывает, что у компании есть потенциал, но мы об этом узнали только потому, что финансовым институт уже приобрел ее акции Следовательно данная компания больше не представляет интереса в плане приобретения ее акции

Если финансовый институт вкладывает деньги в небольшую компанию, он тем самым указывает на потенциал ее роста.

Однако финансовые институты нс торопятся скупать акции У них больше денег, но они и осторожнее, в этом и состоит наше преимущество В идеале нам достаточно найти компа нию 5-20% акций которой принадлежит финансовым институтам Это означает что интерес к компании еще не прошел но интерес со стороны финансовых институтов уже снизился (если, конечно, мы не ошибаемся, так как ничего нельзя знать наверняка)

LсоГ :3丁

s Проверьте процент акции компании, прин^лежащии финансовый институгамг И^вы-

* берите компанию с долей 5-20%%「卜仆专安冲

I Упражнения

Что такое финансовый институт7

. Как влияет на рост курса покупка финансовым институтом акции компании?

I Что вы узнали

В таблице институциональной собственности приведены данные касающиеся финансо вых институтов Они показывают какой процент акций приобретен финансовыми инсти тутами, сколько различнь!х финансовых учреждений владеют ценными бумагами компании и какова динамика операций с акциями На основе информации из этой таблицы мы можем получить представление о потенциале роста компании

Инсайдеровская торговля

Мы увидели, что и рекомендации финансовых аналитиков, и анализ вложений финансо вых институтов могут подсказать вам инвестиционно привлекательные акции Однако существует еще один источник, имеющий несомненное преимущество сама компания

Инсайдеровсквя торговля

Чистый результат инсаидеровских операций

-6

Покупка, количество операций

0

Продажа, количество операций

6

Чистый результат покупки акций (млн )

-0,405

Покупка, количество акций (млн )

0,000

Продажа, количество акций (млн )

0,405

I Инсайдеровская торговля (insider trading)

Операции с акциями компании, которые проводят ее руководство и вне山ие должностные лица

Понятно, что компания не собирается делиться с нами своими сокровенными надеждами и тревогами Но количество акций, проданных или купленных ее руководителями, дает нам информацию о будущем развитии Покупка может свидетельствовать о хороших перспективах компании, несмотря на то, что ее служащие снижают диверсификацию своих личных портфелей, покупая акции своей организации По той же причине придерживание акций также может быть хорошим признаком развития компании

Покупка может свидетельствовать о хороших перспективах компании, несмотря на то, что ее служащие снижают диверсификацию личных активов, покупая акции своей организации.

Но инсайдеры иногда покупают акции и потому, что они дешевеют из-за резкого падения спроса — акт лояльности или попытка повысить цены и остановить падение курса Можно также сделать вывод, что служащие компании с оптимизмом смотрят в будущее Аналогично, продажа акций обычно подсказывает, что компанию ждут неприятности Но часто это просто означает, что служащие хотят конвертировать часть своей заработной платы (полученной в форме административных опционов) в деньги Это решение не связано с финансовым положением компании

Какой же мы сделаем вывод9 Инсайдеровскую торговлю можно истолковывать двояко Если вы имеете информацию из других источников, например рекомендации специалистов или данные об эффективности компании, то, сопоставив вес данные с результатами инсайдеровских торговых операции, сможете сделать выбор Подходите к результатам инсайдеровской торговли так же как к рекомендациям аналитиков берите их на вооружение, но не принимайте слепо за истину.

Совет

Выясните все данные о компании всеми возможными способами, но не верьте им слепо

I Упражнения

Дайте определение инсайдеровской тор「овли

В каком случае высокий уровень покупок акций является плохим признаком7

I Что вы узнали

Инсайдеровская торговля показывает объем продаж или покупок акций компании ее высшими должностными лицами Покупка акций обычно указывает на хоро山не

перспективы развития компании, а продажа свидетельствует о приближении трудного времени, но это не всегда так

Оценки ожидаемой прибыли

Компании регулярно пуб7икуют данные о прибыли, полученной за прошедшим квартал Эти сведения являются первичным источником информации дзя трейдеров, из которой можно узнать намного больше, чем просто о размере прибыли Дею в том, что финансовые аналитики составляют прогнозы о том, какие цифры должны быть в этих объявлениях Такие прогнозы или, скорее, несоответствие между ними и фактически объявляемыми цифрами мог\т рассказать об акциях так же много, как собственные статистические данные организации

Как только компания объявит о своей прибыли, сайт, подобный Market Guide, включи г их в свой * моментальный снимок'' Тогда мы получим эту информацию раньше, чем пресса В противном случае нашим главным источником информации оыанек-я отчет о прогнозных оценках прибыли (пример такого отчета приведен в табл 10 3)

I Дата объявления о прибыли (expected earnings announcements)

Дата публикации компанией официального отчета о своей прибыли

Объявление о прибыли может повлиять на курс акций дв)мя путями Во-первых, тем, что компания говорит О своей прибыли Во-вторых, ожиданием финансовых кругов о том, что она должна бы сказать Уже само по себе ожидание объявления о прибыли можс! повлиять на цену акций К счастью, компания сравнивает свои данные, которые она собирается опубликовать, с предположениями финансовых анали гиков При значительном расхождении компания заранее публикует письменное заявление и уведомляет финансовые кр)( и, что ее прибыль, вероятнее всего, будет oi шчаться от прогноза

Иногда предварительное объявление прибыли может спровоцировать сильное изменение курса акций, особенно когда оно сопровождается повышенным (выше средне! о) объемом торговал — сигнал для наблюдательных трейдеров об изменении ожиданий Такие трейдеры уделяют особое внимание акциям в последнюю неделю перед выходом объявления Объявление о прибыли обычно публикуется в форме письменного заявления Еспи прибыль соответствует ожидаемому уровню ичи превышает его, то может начаться активная торювля акциями, сопровождаемая повышением курса, поскольку новости в финансовом мире распространяются быстро Когда прибыль ниже ожидаемой, курс акции обычно падает Следующий шаг компании ——обсуждение итогов этих операций с аналитиками из брокерских компании, которые следят за делами компании Это может повлиять на мнение финансовых институтов, купивших акции компании, что опять вызовет изменение их курса

Цена акции также меняется, если компания публикует "срочный' отчет, в котором объявляет о прибыли за последний квартал Это менее значимым документ, чем обычное объявление о прибыли Его выпускают потому, что компания жечает обнародовать цифры раньше официальной даты Если таблица оценки прибыли включает такой ouicr то это самая свежая информация, к ко горой стоит приглядеться повнимательнее

I Оценка Earnings Per Share Estimates — EPS

Оценка показателя EPS, которая выставляется брокерской компанией

Оценки даны в шести колонка таблицы количество оценок, среднее значение оценки, самая высокая и самая низкая оценки, стандартное отклонение и предполагаемое значение коэффициента Р/Е Для Ford Motor Company (по состоянию на 2 февраля 2003 года) данные приведены на рисунках ниже табл 10 3

Таблица 10.3. Отчет об оценках прибыли (условный пример)

Объявление об ожидаемой прибыли

Дата выпуска

Квартал, оканчивающийся 06 2001

17 07 2001

Квартал, оканчивающийся 09 2001

18.10.2001

Оценочные значения EPS

Количество оценок

Среднее значение оценки

Самая высокая оценка

Самая низкая оценка

Стандартное отклонение

Прогноз коэффициента Р/Е

Квартал, оканчивающийся 06 2001

12

0,38

0 38

0,37

0,01

0,56

Квартал, оканчивающийся 09 2001

12

0,38

0,40

0,37

0,01

0,46

Год, оканчивающийся 12 2001

23

1,41

1,45

1,39

0,02

1,79

Год, оканчивающийся 12 2002

16

1,58

1,61

1,52

0,02

1,83

Долгосрочный темп роста

18

13,58

22,70

10,00

2,98

26,47

Рекомендации аналитиков

На 22.04.20014 недели назад

1 Активно покупать

6

5

2 Покупать

8

7

3 Держать

7

7

4 Ниже рынка

0

0

5 Продавать

0

0

Средний ре^тнн「

2,0

2,1

Показатель неожиданности квартальной прибыли

Оценки EPS а сравнении с фактическими значениями

Оценка

Фактическое значение

Разница

Процент неожиданности

Март 2001

0,29

0,30

0,01

3,30

Декабрь 2000

0,32

0,33

0,01

3,10

Сентябрь 2000

0,34

0,35

0,01

2,94

Июнь 2000

0,33

0,33

0,00

0,00

Март 2000

0,26

0,24

-0,02

7,70

Изменение среднего значения оценок EPS

На 22.04.2001

4 недели назад

12 недель назад

Конец квартала 06 2001

0,38

0,37

0,37

Конец квартала 09 2001

0,38

0,38

NA

Конец года 12 2001

1,41

1,41

1,41

Конец года 12 2002

1,58

1,58

1,57

Hit—ft tnhtm# Е»у1чз

■*屮 j 儿 им 卩""屮"

里改“住 м^е Вий Иэбрлтое Сджис £прая*в

巧

Гр1

«П*р*чод Ссы4K 二

Hs6f2l**k Мши

Сатрапу Inlwmalton Quot»/Ch»rt Ал*1»И A"♦“小 Snipxhot Raport *♦•1 TTm« Quota

3。8V・loaE*et， Highlights At port P・#orm・nc・ R・poit tamings g.WMtM R・U。Compinaon In> d*r Tr.dmg InfttL Ovn«rsh p Bu，n.“ Daimption Company Ov・rvl・v Offic»>i a Dk*aar« у Icsm. Stmt终

B・Mnc・ Sh・・t 囁 C.,h Pio.撃

S^eeciM Toolt 麴 Wh»t > Hot司

Inuattmg StjX.g .，^^

i>au>hv w»tdi

Tb> Irnamat AntKft 至囂 讣.Tal.comm An.iyrt 罐 Eduobar缱

Ford Motor Company (NYSE) Earning，Estimates

In luvtr* X

№mte，n*t tq”Hy n*t4‘、

COMMISSION-FKEETItADfS.

Earnings Pof Share Estimatesh Ur Colla

Quanw en*guMM Qwrter EndhgOEXQ Year Ending 12ЛЗ Year Ending 12ЛМ jLTGrowth Rate

Analyst Recommendations and Revisions

HinOOng ~*、

R««t "meStttaming Data

кВ，l Q。。"、

Е*р，《，* A“ount

V31/2TO3 Weeks Ago Weeks Ago WerisAgB

Trades shli

9 Wwetwt

)8 i

(2) 'utpeNoon

(4) Underperform

Sottrede $7 Trader NO In«ctivity Fe・s

Ford Motor Company

I -3tM(*"as,^'*i|M,M -*: - ***■*«*■*ИИ**М*Елр1м« . .■

里 айл 2ряоке ?ю Цэвр58 Ссилк.

£я(мвк«

Jа

Quwuewe工_«&ЛиКж

J 甘 ◎ s

HWpar«3e МамаХчвпалПоч a

Гренка

El

A«P«i 1 £。下卜 g)

pFf xrfs“3eaoc

▼ea м】i k ■*-

ANNUAL f ♦ REPORTS s竺VC£

Free From Multex

■SEB

Quarleily Earnings Surpflses|

Estimated vs. Actual Earning* Per Share|

In U^ Co! ar

欝EstimateActualDtffafencs

December 20020 071136001

September 20020 040 12008

June 20020 26(J JI005

March 20026144%0 06

December 20016 500 48。叫

碍

C k h. * 2 d»vcl。*。

Mov，“

Historical Mean Earnings Per Share Estimates Trend n Do ar'

As ofAs of 4As of 3

1/31/?(MJ3Weeks Ago Months Ago

Q Uri r u d ng 0 儿30 20Cl020 16

Quaker Ending 06ДЗЗ0190190 26

Year End ng 12X)30 64U4 80 55

Year Ending 12/040 900930 95点

嘤鼻

鎊

Earrungs Per Sha p FstmRevisions Sumrtiary:

广①Last WeekLasUWweH d

:1 'Revisad Revised Revised ReviMd |

骸UpDown UpDown f

Quade End ng ОиДЗ0020|

Quarter Ending 06ЛЭЗ001 11

Year End ng 12ЛЗЗ1091

Year End ng 12/04002g

麼"Ш Интернет

*

5

Ford Motor Company

Чем шире диапазон оценок, тем больше разногласий между аналитиками, чем диапазон уже, тем согласованнее их прогнозы К сожалению, и то нехорошо, и это плохо Действительно, неопределенность указывает на большую изменчивость акций, и это понятно Но и определенность может подвести вас, если объявленная прибыль ниже оценок ——тем сильнее пострадают ваши инвестиции Правильный выход — это хеджировать ваше решение Думайте о всем портфеле, обо всех ваших вкладах Дальновидный трейдер составит диверсифицированный портфепь, в котором представлены акции компаний с макро и микрорыночной ка питализацией, как с широким, так и с узким диапазоном оценок В таком случае любое неожиданное изменение курса акций не застигнет вас врасплох

Правильный выход — это хеджировать ваше решение Думайте о всем портфеле, обо всех своих вкладах.

И еще два небольших совета

Обратите внимание на количество аналитиков Если их много, это указывает на довольно высокую достоверность оценок, а если мало — может означать что компания относительно неизвестна Возможно, курс ее акций будет расти тем лучше, чем больше инвесторов узнает о них

Ключ к пониманию того, переоценены ли акции, кроется в прогнозируемом значении коэффициента Р/Е Разделив его на согласованное значение темпа роста EPS, мы получим темпы роста Р/Е (т.е PEG) Если коэффициент PEG выше 1,0, т е указывает на переоцененность акций, это удобно, по крайней мере, для сравнения 4переоцененных, акций с остальными

I Рекомендации аналитиков (analyst recommendations and revisions)

Советы профессиональнь(х финансовых аналитиков по поводу приобретения, удержания или продажи акций

Итак, мы вернулись на исходные позиции Рекомендации аналитиков ——это точка зрения экспертов на операции с акциями Ингересуясь той же компанией, что и раньше, мы увидим tv же таблицу рекомендаций (см табл 10 3) Значит, мы могли бы сразу довериться оценкам экспертов и бочьше уже ничего не читать Но, чем больше информации мы узнаем, тем лучше поймем решения экспертов Да и эксперты не всегда правы

I Показатель неожиданности прибыли (earnings surprise)

Разница между оценкой прибыли и ее фактическим значением, выраженная в процентах

Другими словами, эксперты ошибаются Это понятие используют для подачи сигнала об ошибке экспертов Но, поскольку компании все чаще помогают аналитикам в оценках, сей час принято считать это и сигналом о неверных действиях компании Если фактическая прибыль ниже ожидаемой, инвесторы начинают сомневаться в компетентности руководства организации, что приводит к падению курса акции Если объяваенная прибыль оказывается выше прогнозируемой, значит, компания тоже ошиблась Но в данном случае ошибка не влечет за собой губительных последствий, поскольку для нас это хорошие новости Компания работает лучше, чем мы ожидали Простой факт, что организация как будто работает лучше, а фактически ее руководство, совершив ошибку в расчетах, подало нам необоснованные на дежды, может ввергнуть нас в состояние эйфории

Итак, что же лучше переоценка или недооценка размера возможной прибыли7 Недооценка должна была бы вызвать рост иен, а переоценка — падение курса акций Но существуют и другие факторы

Мы можем определить размер переоценки, проанализировав диапазон цен, указанный компанией Компания, которая дает диапазон 0,1—0,11 доллара, а в результате оказы вается, что курс на один 1 цент ниже, лучше, чем компания, показывающая диапазон 0,1—0,10 доллара, и тоже выходящая на 1 цент снижения В абсолютном выражении обе суммы одинаковы, но в процентах второе снижение цен больше

. Обратите внимание на решительность, с какой менеджмент руководит компанией Проанализируйте график курса акций в прошлом и посмотрите, как сказывались на нем неожиданности прибыли

Иногда негативные сюрпризы обусловлены внешними, а не внутренними проблемами компании Например, прибыль производителя компьютеров может упасть, потому что фирма, поставляющая ей полупроводники, прекратила свою деятельность из за земле трясения (как это произошчо с компанией Apple в сентябре 1999 году в связи с землетрясением на Тайване рис 10 1)

Рис 10 / Курс акции Apple

Компания не сразу может решить эту проблему и выпустить нужное количество компьютеров Падает производство, падают продажи, падает курс акций В этой точке мы начинаем покупать Почему7 Потому что источник проблем — нс в компании Следовательно, когда она найдет нового поставщика полупроводников можно ожидать, что нормальное снабжение возобновится и курс акций совершит скачок на исходные позиции (обеспечив нам значительную прибыль) Именно это и произошло с Apple

. Иногда переоценка потенциальной прибыли может быть хорошей новостью, а недооценка —плохой Например, после серии извещений о прибыли, превышающих оценки курс акций стремительно идет вверх Как мы уже говорили, компания не стала работать лучше, просто ее руководство дало неверные цифры. Этот факт скоро станет известен, и тогда курс акции внезапно пойдет вниз

I Тренд оценок (estimates trend)

Направление, точность и позитивность последних оценок прибыли

Давайте поговорим о причинах, которые приводят к пересмотру оценок прибыли Существуют четыре основные причины

Изменения ожиданий 6 сфере экономики Речь идет о том, как влияют прогнозы экономической ситуации на пересмотр оценок EPS Если специалисты прогнозируют улучшение экономической ситуации, то финансовые аналитики соответственно поднима ют свои оценки будуших шачений EPS (Могут вмешаться и другие факторы если бизнес компании имеет циклическим характер, то показатель EPS пересматривается в сторону повышения ) Если экономисты, наоборот, снижают свои ожидания в эко номике (например, прогнозируют замедление экономического роста), то аналитики отвечают на их прогнозы соответствующим снижением своих оценок

Кроме того, аналитики пересматривают показатель EPS для определенных компаний, если ожидаются изменения в конкретных отраслях экономики Например, прогнозы об изменении процентных ставок втияют на компании в финансовом секторе экономики, пересмотр ожиданий на цены потребительских товаров окажет влияние на компании пищевой отрасли и рестораны

Изменение ожидании в отношении рынков компании Изменение структуры рынка также влияет на пересмотр оценок EPS Возьмем, например, телевидение В 1970 е годы финансовые аналитики изучали факторы спроса на коммерческую рекламу (именно реклама была основным источником доходов телевизионных компаний) В 90-е годы все их расчеты были спутаны, потому что на рынке появились совер шенно новые компании, занимающиеся кабельным телевидением, и Internet- компании Сегодня ценность гелепередач как рекламоносителем вызывает большие сомнения И это сильно влияет на пересмотр EPS даже в том случае, если изменений в экономике не предвидится

Рынок восприимчив и к другим факторам, например, при оценке акций компаний, работающих в сфере здравоохранения, необходимо принимать во внимание политический климат вокруг проблем здравоохранения Изменения могут проис ходить постепенно (как в двух приведенных выше случаях), либо стремительно, влияя и на квартальные оценки аналитиков Например, воздействие электронной коммерции на традиционный рынок розничной торговли требует внимательного и постоянного изучения

Изменения, характерные для отдельных компаний Изменения в бизнес стратегии компании и ее успех в реализации этих стратегий Из-за таких изменений аналитикам часто приходится пересматривать оценки EPS

Изменения в методах оценки Конечно, все три вышеописанных фактора важны для пересмотра оценок, но самой главной причиной является объявление о корпоративной прибыли (или предварительное объявление, если оно есть) У аналитиков всегда есть доля сомнения в правильности своих оценок, даже если им помогают руководители анализируемой компании Последние сами могут быть экспертами в своей области, но

у них нет магического кристалла, указывающего направление развития рынка. Предварительные отчеты и объявления помогают как руководителям, так и аналитикам более точно оценить функционирование различных рынков, а значит и предсказать, сколько компания может заработать на этом рынке

Если экономисты уменьшают свои ожидания в отношении экономики (например, прогнозируют замедление экономического роста), то аналитики отвечают на их прогнозы соответствующим снижением своих оценок

Итак, пересмотр оценок — часть нашей жизни Вы нс можете собрать портфель акций, невосприимчивый к неожиданностям в изменении прибыли Лучшее, что вы можете сделать —это найти компанию, от которой можно ждать приятных новостей, и не покупать акций "ненадежных” компании В этом выборе нам поможет таблица тренда, т е. изменения среднего значения оценок EPS (см табл 10 3)

Обратите внимание, как со временем меняются цифры Если оценки растут (тенденция курса к повышению), значит, аналитики надеются на лучшее. Если оценки уменьшаются (тенденция к понижению), значит аналитики ждут пеприяшых сюрпризов

Всегда помните эта информация отражает только то, что уже произошло. Никто не гарантирует в будущем того же результата, что и в прошлом А если мы и готовы к неожиданностям, то нет гарантий, что они окажут такое же влияние на курс акций Чем длиннее тренд, тем агрессивнее будет реагировать курс акций, когда этот тренд изменит направление Например, компанию, которая долгое время наслаждалась позитивным трендом с приятными неожиданностями, легче вывести из равновесия неприя1ным сюрпризом, чем компанию, привыкшую получать плохие новости

Вы не можете собрать портфель, который будет невосприимчив к неожиданностям в изменении прибыли

* Совет

Ищите компанию, купив акции которой, можно ожидать приятных сюрпризов м все * возрастающих оценок. Но обязательно проверьте, почему пересматривались оценки | компании, как был пол严ен предыдущий тренд и не обусловлены ли эти сюрпризы мс-^ кусственным взвинчиванием курса； “ ： $

I Упражнения

Ключ к определению того, являются ли акции переоцененными, кроется в прогнозной оценке коэффициента Р/Е Если вы разделите его значение на прогноз темпов роста EPS, то получите коэффицирнт PEG Мы будем считать акцию переоцененной, если PEG

меньше 1,0,

между 0,5 и 0,7,

выше 2,

отрицательное число

Оценка EPS - это

дата публикации компанией официального отчета о своей прибыли,

оценка прибыли компании брокерской фирмой,

совет профессионального финансового аналитика по поводу покупки, удержания или продажи акций,

выраженная в процентах разница между оценкой прибыли и ее фактическим значением,

ничего из перечисленного

Показатель неожиданности прибыли 一 это

дата публикации компанией официального отчета о своей прибыли,

оценка прибыли компании брокерской фирмой,

совет профессионального финансового аналитика по поводу покупки, удержания или продажи акций,

выраженная в процентах разница между оценкой прибыли и ее фактическим значением

ничего из перечисленного

Какое из нижеследующих утверждений неправильно

отрицательное значение показателя неожиданности может быть сигналом о наличии внешней, а не внутренней проблемы компании,

компания может обнаружить, что после серии извещений о прибыли( превышающих оценки( курс ее акций стремительно идет вверх,

неприятный сюрприз (отрицательное значение показателя неожиданности) может вызвать падение курса акций(

сюрприз (положительное значение показателя неожиданности) может вызвать падение курса акций,

ничего из вышесказанного,

все вышеизложенные утверждения

Оценочные значения EPS могут быть пересмотрены из-за

изменения ожиданий относительно рынков компании,

изменений/ характерных для отдельных компаний,

изменений в методах оценки,

изменения ожиданий в сфере экономики,

всего вышеизложенного

I Ответы

с

b

d

е

е

Для заметок

I Что вы узнали

Компании публикуют подробные сведения о своей прибыли за прошедший квартал в виде письменного отчета, называемого объявлением о прибыли Финансовые аналитики, которые отслеживают деятельность компании, публикуют прогнозы возможной прибыли - оценки прибыли

Показатель неожиданности прибыли — выраженная в процентах разница между оценкой прибыли аналитиками и ее фактическим значением, заявленным компанией Тренд оценок показывает точность оценок за данный период и их позитивность (благоприятный тренд ~ объявленная прибыль превышала оценки, негативный тренд ~ объявленная прибыль оказалась ниже прогнозируемой) Анализ трендов позволяет оценить вероятность того, будет ли направлен тренд курса акций вверх или вниз

I Упражнения

Что такое извещение о прибыли и кто несет ответственность за этот документ"?

Что такое оценки прибыли и кто несет ответственность за их определение"?

Для чего компания публикует предварительное объявление о прибыли?

Дайте определение показателю неожиданности прибыли

Назовите две причины существования неожиданности прибыли"?

Какая неожиданность лучше и почему?

Что является негативным сюрпризом и почему"?

ГЛАВА11ГЛАВА11Фундаментальный анализ: путеводитель по Internet и тесты

ГЛАВА

11

ГЛАВА

11

Путеводитель по Internet

Hoover's

Knowledge Is Power, Subscribe To ItHoovers Online puts unb ased business i ormation and analysis at yourfnapftios Find out moreKnowledge Is Power, Subscribe To ItHoovers Online puts unb ased business i ormation and analysis at yourfnapftios Find out moreGel StocR Quotes1如Gel StocR Quotes1如Ie Of 丨he Day. DominosThe worlds#! pzza delivery company has mo，e than 7100 stores m авоз 65 countriesMvancelSeiH^L. 5^<>* CEOsWho leads tns biggest enterprises based in tne Oakland and Tampa areas?Industnef Expanded CoverageFrom Energy to Advertising weVe boosted the content oftwo dozen of our snapshotsIe Of 丨he Day. DominosThe worlds#! pzza delivery company has mo，e than 7100 stores m авоз 65 countriesMvancelSeiH^L. 5^<>* CEOsWho leads tns biggest enterprises based in tne Oakland and Tampa areas?Industnef Expanded CoverageFrom Energy to Advertising weVe boosted the content oftwo dozen of our snapshotsChoose from four rivreretit access levels 纔H !^S?農體EChoose from four rivreretit access levels 纔H !^S?農體EBusiness Headhne$0 V，d 力，加，0/ 飞e% "「/ed♦oBusiness Headhne$0 V，d 力，加，0/ 飞e% "「/ed♦o01g tai dilemmasETrade CEC Resta挤-Sudder уUS Slocks "all a rau S cp， £ 00И■力《母 8*Slewatt “ob? turns to N? i Ly”上Sunar Rnwl Stars Are Underpaid01g tai dilemmasETrade CEC Resta挤-Sudder уUS Slocks "all a rau S cp， £ 00И■力《母 8*Slewatt “ob? turns to N? i Ly”上Sunar Rnwl Stars Are UnderpaidWlial happens f taxes on dividendsbecome histixy?Fa tne pest thre* yea，3 dvidend payng ro<-卜 have cutpe-farmed Ibex non dMdend payng peer* ■ Learn how tbvxiends wth or v4bo i the praposM tax ьгмк can tnpM yourWlial happens f taxes on dividendsbecome histixy?Fa tne pest thre* yea，3 dvidend payng ro<-卜 have cutpe-farmed Ibex non dMdend payng peer* ■ Learn how tbvxiends wth or v4bo i the praposM tax ьгмк can tnpM your刁刁

Knowledge Is Power, Subscribe To It

Hoovers Online puts unb ased business i ormation and analysis at yourfnapftios Find out more

Knowledge Is Power, Subscribe To It

Hoovers Online puts unb ased business i ormation and analysis at yourfnapftios Find out more

Gel StocR Quotes

1如

Gel StocR Quotes

1如

Ie Of 丨he Day. Dominos

The worlds#! pzza delivery company has mo，e than 7100 stores m авоз 65 countries

MvancelSeiH^L. 5^<>* CEOs

Who leads tns biggest enterprises based in tne Oakland and Tampa areas?

Industnef Expanded Coverage

From Energy to Advertising weVe boosted the content oftwo dozen of our snapshots

Ie Of 丨he Day. Dominos

The worlds#! pzza delivery company has mo，e than 7100 stores m авоз 65 countries

MvancelSeiH^L. 5^<>* CEOs

Who leads tns biggest enterprises based in tne Oakland and Tampa areas?

Industnef Expanded Coverage

From Energy to Advertising weVe boosted the content oftwo dozen of our snapshots

Choose from four rivreretit access levels 纔H !^S?農體E

Choose from four rivreretit access levels 纔H !^S?農體E

Business Headhne$

0 V，d 力，加，0/ 飞e% "「/ed♦o

Business Headhne$

0 V，d 力，加，0/ 飞e% "「/ed♦o

01g tai dilemmas

ETrade CEC Resta挤-Sudder у

US Slocks "all a rau S cp， £ 00И■力《母 8*

Slewatt “ob? turns to N? i Ly”上

Sunar Rnwl Stars Are Underpaid

01g tai dilemmas

ETrade CEC Resta挤-Sudder у

US Slocks "all a rau S cp， £ 00И■力《母 8*

Slewatt “ob? turns to N? i Ly”上

Sunar Rnwl Stars Are Underpaid

Wlial happens f taxes on dividends

become histixy?

Fa tne pest thre* yea，3 dvidend payng ro<-卜 have cutpe-farmed Ibex non dMdend payng peer* ■ Learn how tbvxiends wth or v4bo i the praposM tax ьгмк can tnpM your

Wlial happens f taxes on dividends

become histixy?

Fa tne pest thre* yea，3 dvidend payng ro<-卜 have cutpe-farmed Ibex non dMdend payng peer* ■ Learn how tbvxiends wth or v4bo i the praposM tax ьгмк can tnpM your

刁

刁

www hoovers com

На данном сайте представлена информация, о которой шла речь в этом разделе Иногда сайт передает свои сведения о компаниях другим финансовым порталам Большая часть информации доступна только для подписчиков.

Insider Trader

Ейе £(й Y«w FsvOnWs 工8h Н«Ь

Saturday, January 2S, 2003

kEpaW 0** C・g&・且电竺丛^*1^ Mm*t ExMorei

HD/Zwwwedoa-online com/

oduch/in3r.

Corporate Services

Get Information

tBGAn Online 12tBGAn Online 12

tBGAn Online 12

tBGAn Online 12

Coruorste Serwc” > Ownership Data > Insider Date

Insider Data

»и»«>Г«1Р111)\Ъ

搔宪5喳

ERGARam Leg

FINANCIAL DATA

Inte r at and

Fundamental, X8Rl Fundsments i： gse"Ch*F

OWNERSHIP DATA

Iri^gb**©"，Ho d r as

SERVICES

Hostina

EOGAR Onhne Insider Oat^ is a high level research tool that provides extentiye nformetion on transactions involving public company insiders The complete data set offers chon” ♦ wide ranging picture of insider trading and ownership Coverage cf over 10 000 companies and 13 months of hirtcry incorporating both paper and electronic filings

The dataset includes Forms 3 4 end 144 data far a" public companies, plus open and non open market transactions All data goes through a riaorous quel tY control and edit ng process before being d btemineied to ensure the highest possible accuracy

1ns，der date is updated end delivered daily for the most up to date inform，％。" available

Informaticn can be extracted ess ty and efhcierrtVj theugh。“ “pphcaton Programmmg Interface (A₽i}( an XML delivery “stem that can be tailored and integrated into ant platform b* four development staft

厶 d^tkfop solution г urxierdevelopment

GET MORE INFORMATION

3ctsctu，aaojtlcsderD&ta

www.insidertrader.com

Этот сайт — прекрасный источник информации по инсайдеровской торговле. Здесь можно также получить данные об инсайдеровских операциях с ценными бумагами руководителей корпораций.

www.marketguide.com

Market Guide приведен в качестве примера в данном разделе Это всеобъемлющий и доступный источник информации. Работая на этом сайте, стоит обратить внимание на таблицу прибыли, которую вы найдете на домашней странице любой компании

www.multexinvestor.com

На сайте представлено много брокерских отчетов-исследований, от бесплатных до очень дорогих. Бесплатные — лучший вариант для активных трейдеров, но инвесторы, рассчитывающие серьезно и долго заниматься инвестициями, предпочитают платить деньги за отчет, чтобы обоснованно и осознанно принимать решения по торговле ценными бумагами.

www.thornsonresearch.com

Очень дорого. Только для серьезных трейдеров1 Но вы платите за качество Смотрите раздел Trading

www.earningswhispers.com

Существует мнение, что публикация ожидаемой прибыли не имеет большого значения, это скорее “слухи" (whispers), а не реальные цифры, которые изучает Уолл-стрит. Другие считают, что именно из-за этого курс акций падает быстрее, чем ожидаемая прибыль, так как цифра не соответствовала прогнозам Уолл-стрит Этот сайт имеет дело с "цифрами-слухами” и помогает осознать их важность.

Market Guide

炉*$q*，a賞 пдатпНТ

Edit Ytew 酬唠侬

7TRADES

tea?a di

We R"f«Kh

IWultex Method

Eatngge alerts

Learn mere with our Advisor Tools ・nd Resources

弯 MuhZnvethx fiMB MuKei

multex

W，3a**K F**c k>v«M»lmer>t"：B«nfH> fmnd

Edufabae

Get a complete look

厂勺一?!^於-№呷乎f^弋

gan^> for cwiwnr inf* awl лимита

Ha・<№>“

Сатрапу In&wn.Mo®

Wh.t，Hot

Irwsbng Str>*«g «, Ie，V，《ry W**cK

Th. lct・ft An »ly，t

Fund W •岫 t*p«d Ins gh" Tfloli *nd F«*««rcb KcawladQ*

Fund Irrfanvxrtton FM • Pro«p»4tu«

Seve opmentS' Mu tex Method

a aliares ho er iear *5 earlors e mart-et avest ons Ma Be I s arcwt

Setgdc 紋 mules- MO InerHviZ fee，

Multex Investor Network

Thomson Research

空 ai«“ npwi.e E« Иэбмнное Сжвис Слрмяа

^] ^Передал Ссылки *J

To access ThoinsonFN an industry leader in financial dais please enter a Username and Password below

стк two tofn Васк

Ken Fisher's

UsernamePassword

II D

Г ШД° •-^"ЧД Д^ямлои! ?

Rogimr

N you do not have a Username and Password please ^g^ter

Becoming a member is quick easy and Mi

Benefits of membership include

• Access unlimrted real I me markel quotes

• Ui li:e out portfol о management tool the Weshh Tracker'*

• Broker Research reponsfrom over

200 conlnbutors

Earnings Whispers

Lmpowpnng ths tndividual Investor

WHISF£«$

ImMMHHHF Saturday January 2S 2003

The Whisper Report®

F ree Services

批hGPer ВеряП * Earninas Calendar Earnmcb Nows Ci»cu»s2f!

Haste borvicos

Today $ Earn nqs 込 hser 3awndmr

Ea nirigs 久！dsneg v a'cn U5t

Premium Services

Double Plavs

Cuidant:a_Plav6 Whispw^aw

Intemet Plov，

T—。1 e cat mi[，zes X|_e JJ tc e~© • ear 母 E weeA hs e rrcde з Ea ；rq，y*卜рз %/ “t ire a7y»t rec- i и , ed tu his、erg о Ll , the stcck b9*or<° tns r，ease *-ecau e it &v)3d fovw p much hinhar a'ter tt-e L«'TO»qs relQu»。wi «з thm other stock shot Id ba>)el t m the days mhewd з» “ cospot「or± coifirn*，tnj rstrv is st 15rg

Click Io Raad

l”p F“r“"“|、M”v、I I .si >"чГ F rtt iiifii；'. l ；iihb(rii:('

Starbucks Beats WhisperStewart Enterpnse、Inc (虹口丿

f зг[ис»5 . SBU乂、pns-s-i firs' quarter ез nines of 2c >e c，re "|•at зхсве^а boti con>ssu, and「he Earninqs Khisoer <» си йз“ кВ，е ues v>e,n up 24 S% rr vea morw

S-»wa ■ Enterprise，STEh cg“med it woJld rre°t F 03 EPS es male Co sensk. is Q риг share T( c c:n>pa； v coi'firmed t would рзьг m the ra^ga o" 40 ，3 pe sharp

Amazon com Beats Whisper

Thu sJev Janv•〜_э -00* 4 23 35 PM ET

Stanley Works (SWK)

Fed” >anu»r> ^4 2g* 11 32i23 нМ ET

First Call

Exowwed 3002 RExowwed 3002 R飞 fnvMttoant飞 fnvMttoantRF1F3RF1F3ИкимкаЛЪне'Пе! F*al，“「・ИкимкаЛЪне'Пе! F*al，“「・HSDERALERTI ty Mart A LoPreiftHSDERALERTI ty Mart A LoPreiftмагкет commenii£yUwc*2 «ftCмагкет commenii£yUwc*2 «ftCThe floodgate on 4Q02 earn ngs dent really openunt neKweeK but they have Deen cracked open somewhat th s week, partlcu arty In that some major compan es are reporting ths week jead mor?The floodgate on 4Q02 earn ngs dent really openunt neKweeK but they have Deen cracked open somewhat th s week, partlcu arty In that some major compan es are reporting ths week jead mor?№PL№D MATERIALS MMTLARGE CAP 4 AMAT insiders selling 866 598 shares read moi e№PL№D MATERIALS MMTLARGE CAP 4 AMAT insiders selling 866 598 shares read moi e■M*«NS) http //wwv(1 Nslcal com/ndcx,shtn!t■M*«NS) http //wwv(1 Nslcal com/ndcx,shtn!tFirst CallPFWFCRM*義CE tXROL£- f：First CallPFWFCRM*義CE tXROL£- f：THOMSONTHOMSONcontactcontactThe tiusted source lor real time quatty cortert and soUons for the gUM，financial cwmurttyThe tiusted source lor real time quatty cortert and soUons for the gUM，financial cwmurtty小 Tь？ Npv^s小 Tь？ Npv^sTltornsor! F№anUal Lauttciws Nelsun MarketPlarn InsightNelson Marketplace Csi(^t-A Modiie of Nelsen Marketplace—ЕпеЫез CfeMs to Reveal Key TrendsDefne ther Place n the Matket and Discover the» Best Oppartunit esThomsn Fm，nnal Launches Dataworks PlusComponent of Thomwi Dataworts Sute EneHes Database Aehsistr&ors end Market Data Managers d hvestment Menegemert F msta ЕКсюлву Create and Dowload Custom Date EdesTlHimsnn Hnaticinfs Neison htformirtfon Ranks World s Best Money ManagersTltornsor! F№anUal Lauttciws Nelsun MarketPlarn InsightNelson Marketplace Csi(^t-A Modiie of Nelsen Marketplace—ЕпеЫез CfeMs to Reveal Key TrendsDefne ther Place n the Matket and Discover the» Best Oppartunit esThomsn Fm，nnal Launches Dataworks PlusComponent of Thomwi Dataworts Sute EneHes Database Aehsistr&ors end Market Data Managers d hvestment Menegemert F msta ЕКсюлву Create and Dowload Custom Date EdesTlHimsnn Hnaticinfs Neison htformirtfon Ranks World s Best Money ManagersManagers and Porttotos Mow AvataNe orManagers and Porttotos Mow AvataNe orЗапишу 25,2003Запишу 25,2003Thon20n w |indMdual tTwestor | AcsdemlrsThon20n w |indMdual tTwestor | AcsdemlrsInternet awardsInternet awards

Exowwed 3002 R

Exowwed 3002 R

飞 fnvMttoant

飞 fnvMttoant

RF1F3

RF1F3

ИкимкаЛЪне'Пе! F*al，“「・

ИкимкаЛЪне'Пе! F*al，“「・

HSDERALERTI ty Mart A LoPreift

HSDERALERTI ty Mart A LoPreift

магкет commenii

£yUwc*2 «ftC

магкет commenii

£yUwc*2 «ftC

The floodgate on 4Q02 earn ngs dent really openunt neKweeK but they have Deen cracked open somewhat th s week, partlcu arty In that some major compan es are reporting ths week jead mor?

The floodgate on 4Q02 earn ngs dent really openunt neKweeK but they have Deen cracked open somewhat th s week, partlcu arty In that some major compan es are reporting ths week jead mor?

№PL№D MATERIALS MMT

LARGE CAP 4 AMAT insiders selling 866 598 shares read moi e

№PL№D MATERIALS MMT

LARGE CAP 4 AMAT insiders selling 866 598 shares read moi e

■M*«NS) http //wwv(1 Nslcal com/ndcx,shtn!t

■M*«NS) http //wwv(1 Nslcal com/ndcx,shtn!t

First Call

PFWFCRM*義CE tXROL£- f：

First Call

PFWFCRM*義CE tXROL£- f：

THOMSON

THOMSON

contact

contact

The tiusted source lor real time quatty cortert and soUons for the gUM，financial cwmurtty

The tiusted source lor real time quatty cortert and soUons for the gUM，financial cwmurtty

小 Tь？ Npv^s

小 Tь？ Npv^s

Tltornsor! F№anUal Lauttciws Nelsun MarketPlarn Insight

Nelson Marketplace Csi(^t-A Modiie of Nelsen Marketplace—ЕпеЫез CfeMs to Reveal Key Trends

Defne ther Place n the Matket and Discover the» Best Oppartunit es

Thomsn Fm，nnal Launches Dataworks Plus

Component of Thomwi Dataworts Sute EneHes Database Aehsistr&ors end Market Data Managers d hvestment Menegemert F msta ЕКсюлву Create and Dowload Custom Date Edes

TlHimsnn Hnaticinfs Neison htformirtfon Ranks World s Best Money Managers

Tltornsor! F№anUal Lauttciws Nelsun MarketPlarn Insight

Nelson Marketplace Csi(^t-A Modiie of Nelsen Marketplace—ЕпеЫез CfeMs to Reveal Key Trends

Defne ther Place n the Matket and Discover the» Best Oppartunit es

Thomsn Fm，nnal Launches Dataworks Plus

Component of Thomwi Dataworts Sute EneHes Database Aehsistr&ors end Market Data Managers d hvestment Menegemert F msta ЕКсюлву Create and Dowload Custom Date Edes

TlHimsnn Hnaticinfs Neison htformirtfon Ranks World s Best Money Managers

Managers and Porttotos Mow AvataNe or

Managers and Porttotos Mow AvataNe or

Запишу 25,2003

Запишу 25,2003

Thon20n w |indMdual tTwestor | Acsdemlrs

Thon20n w |indMdual tTwestor | Acsdemlrs

Internet awards

Internet awards

www.firstcall com

Этот сайт предназначен для “сверхмощного" инвестора Самая полезная для нас часть — ссылка на согласованные изменения

www hemmingtonscott со uk

Еще один сайт для инвесторов-1 тяжеловесов”，передающий финансовую информацию большинству других сайтов, поэтому заходите на него, если желаете ^испить" (получить информацию) из источника Ключевыми для нас являются данные по прибыли и дивидендам, хотя здесь предлагается и много другой информации

www uk finance yohoo com

Качество этого сайта постоянно совершенствуется Здесь всегда можно найти самые последние важные новости

Zacks Investment Research

www zacks com

Это одна из наиболее уважаемых в Internet компаний Здесь можно бесплатно узнать данные о прибыли различных фирм, особенно это касается любых неожиданностей в прибыли Для получения более полной информации необходимо оформить платную подписку, но вначале стоит воспользоваться преимуществом бесплатной одномесячной пробной версии

Hemmington Scott

HGMSC ^ TT

Наше Sftemnp 6upp・rt Ftnflil Rrafinhatfan about

www Fastrade co uk

Username

Passwri)

Remember，

в C*m.*cy

Premium Lay-in

о Business Services • Retail Servites » Nf>w« & Kcmmccf * Markets I « Sh“re、aeak * Сатрапу

• tnva，tment Trusts

* Carparate Adwisrrt * 'Covered Warrants

•，・m，any Webt・，ls

* Partfafi*

■ infa 匕*change • Tex Centre

• Annual Repertc

* Пгокгг lllrrrtory * M・b，le & PDA

* ltrgift«f te our vak

，*"合区）*?环？"“

Yahoo! Finance UK

|Yah««! UK & h^«nd - FinancB ■ Милан*

:E*.Rwm

Efo £d* tfe* F*o«e» 工oote Heb

"К^Ж^И«Л«СЕ^

Personal Loans

ev*a* at speoaHy negc»a!M rates

Welcome

Track your stocks with your own free onl ne portfol о | Reas,e /Sicn In ]

Funds & ISAs

£_£&!上*1扇 ISSd/e aiflffidLir is.tl£

Research & Education

U18・xapu-PE.IH

9U3 У 50AM London Slock Exchange Closed

ind track your slockt online

T3I3

SHe Mao fahoo New? Mv Yahoo! ttelfi

VUSK0W& "afwo Urequ%划 ^icn Irt

News & CammentaiV

О %nb«V > nan»

здато каго 1«ь)643«，а го 穴)|

Syrnboi t ntikup

м>ует1ммюп^XHoO»

1шт Offer

Jgfites Чма^й^отжми^дгм xw 辽 *■ Commun ty £ Communications

Rtpotta. Le^iu. & B>-ek«i Нмьтк „•-—

■ Um »*j яп ： ШЛ■■«■омтШЧт.

♦ '^MdraHHS^tft

«iNmMMhkw

««ЙМП1Ж

• Dqwpa>*< ^vtM 1и>и

• 1м» тШНЖхХмИ «м aMwalm

l^j^jd 單 nanc@

Banking & Savings aavinRt «ntr“. Bank i.

Mnitgage & Pens nn*

Matt^Kge Centre t м

Cradft Cards & Loam

C tchtCudC，itu.Log eai

.Тяк Ontm

йиаМ

Insurance Centre

泣IIAKb. Hotre Ht Pit Ms_fc5i ТЗ

CutYour Bills

Looming war sends FTSE Into 10 day tong laihpin (Reuters^ 05 40

LONDON Jan 24 (Reuters) Bntans FTSE 100 share index fell tc another seven-year clos ng low on Friday and set » record ID day os ng s reak on

I Что вы узнали

Помните, как мы говорили, что будем покупать акции? Прежде чем пойти в магазин, желательно составить список покупок К сожалению, покупатели не всегда знают, чего хотят Зачастую мы не можем решить, что же нам надо, пока не посмотрим товары, которые есть в продаже Та же ситуация возникает, когда перед нами данн£»|е фунда мента л ь ного анализа Они помогают понять, что нам необходимо, но мы оцениваем эти цифры и как трейдеры, т е наша цель - и купить, и продать

Вы уже знаетег как пользоваться этой информацией Мы продемонстрировали, как работают профессиональные инвесторы, что они ищут, анализируя компании и рынки Вы получили глубокие знания о функционировании рынков и компаний, без которых нельзя стать настоящим трейдером

Самое главное - целеустремленность Помните, что мы ищем быстрорастущие компании Рост - вот основной критерий для трейдеров Кроме этого, нам также важно, чтобы портфель состоял из акций разнообразных компаний Конечно, не исключено, что вы ненадолго огорчитесь, если одна из инвестиций стремительно начнет повышаться в цене “Понему я не вложил все в эту кoмпaнию■?^^^ - подумаете вы Но не стоит огорчаться, ведь ситуация может измениться с точностью до наоборот, и тогда, если курс акций этой компании будет падать, оставшаяся часть портфеля обеспечит вам определенную стабильность

Фундаментальная информация о компаниях помогает нам понять, что мы хотим, но мы оцениваем эти цифры и как трейдеры, т е наша цель — и купить, и продать

I Вопросы для самоконтроля

Дайте определения следующим понятиям

Операционная маржа

Коэффициент "рыночная цена акции/балансовая стоимость aкции^^ (PBV) Какие проблемы связаны с этим-?

Коэффициент 14цена акции/денежный поток" (PCF)

Коэффициент доходности акционерного капитала (ROE)

Дивидендная доходность Что лучше высокая или низкая доходность-?

Коэффициент 11цена акции/прибыль5' (Р/Е)

Капитальные затраты

Темпы роста коэффициента Р/Е (PEG)

I Предлагаемые ответы

Операционная маржа - это отношение операционной прибыли к обороту компании, т е процент от каждого доллара дохода, остающийся после вычета прямых и косвенных расходов на производство товаров или услуг

Мы вычитаем прямые расходы из дохода, чтобы получить валовую прибыль Затем вычитаем косвенные расходы из валовой прибыли и получаем операционную прибыль Косвенные расходы мы называем накладными расходами это затраты на функционирование компании, но они не имеют прямой связи с производством товаров и/или услуг Операционная прибыль представляет собой

прибыль от торговой деятельности компании до вычета налогов и процентов (по заемным средствам)

Коэффициент крыночная цена акции/балансовая стоимость), (PBV) — это рыночная цена акции компании, деленная на балансовую стоимость активов в расчете на одну акцию Или по-другому - частное от деления величины капитализации на стоимость чистых активов Это стоимость акции в сравнении со стоимостью самих активов (за вычетом обязательств)

Существует ряд проблем с использованием PBV

Этот коэффициент нельзя применять к компаниям, оказывающим услуги, поскольку активы в данном случае не приносят доходов

Активы отражают в финансовой отчетности по цене, которую компания заплатила за них, минус кумулятивные амортизационные отчисления Но амортизацию сложно измерить, и поэтому простая бухгалтерская формула не отразит должным образом реальные различия в величине амортизации

Неопределенность понятия “стоимость” Подтверждение стоимости патентов и других нематериальных активов, таких как авторские права и товарные марки (бренды), можно получить только при их продаже на аукционе Другая сложность заключается в том, что компании стремятся решить вопрос с нематериальными активами разными путями Они могут списать их полностью или частично, сделав это в течение определенного периода или сразу же Некоторые компании даже делают переоценку своих нематериальных активов в балансовом отчете

Коэффициент крыночная цена акции/денежный поток' (PCF) - это стоимость акции в сравнении с уровнем денежных потоков Денежный поток представляет собой сумму денег, поступающих в компанию в течение года Это не прибыль (те доходы минус расходы), полученная компанией за год и учтенная в бухгалтерском балансе Денежные потоки - это общая сумма денег, поступивших в компанию для ведения экономической деятельности, короче, это средства, которые должна иметь компания для покрытия своих расходов

Компания с высоким денежным потоком имеет в обороте достаточно денег для оплаты своих расходов Компания с низким денежным потоком вынуждена занимать деньги или продавать активы, чтобы покрыть свои расходы

Компания с низким денежным потоком вынуждена занимать деньги или продавать активы, чтобы покрыть свои расходы

Итак, компания с каким коэффициентом "цена акции/денежный поток" нам нужна7 В идеале следует выбрать компанию с более низким коэффициентом Но ее денежные потоки должны год от года повышаться

Коэффициент доходности акционерного капитала показывает эффективность управления капиталом, предоста в л я емым компании акционерами Акция ~ это доля активов компании, которая должна быть распределена среди акционеров в случае ликвидации компании и продажи всех ее активов по балансовой стоимости Короче говоря, это капитал, которым владеет сама компания, а значит, и ее акционеры (в отличие от, скажем, денег, которые она берет в кредит)

Дивидендная доходность 一 это годовые дивиденды, отнесенные к цене акции и выраженные в процентном виде Дивидендная доходность показывает, какой доход вы можете получить из расчета на один доллар или фунт стерлингов, вложенный в акцию, и вы можете сравнить доходность ваших ценных бумаг с доходностью других акций

Как и с годовыми дивидендами, желаемое значение дивидендной доходности (высокое или низкое) зависит от ряда обстоятельств Низкая доходность может указывать на то, что компания реинвестирует прибыль, а это признак роста компании Но, если рассматривать весь доход, портфели с высокодоходными акциями часто превосходят доходность рынка Это происходит потому, что на рынке они меньше заметны Наиболее благоприятные для инвестиций компании подвержены капризам рынка из-за повышенного к ним внимания В результате наблюдается чрезмерное повышение цен на акции быстрорастущих компаний

Другая причина лучших показателей инвестиций в высокодоходные акции состоит в том, что размер дивидендов по этим акциям исторически составляет 40-50 % от общего дохода на индекс Доу Джонса А более высокие годовые выплаты представляют значительные кумулятивные выгоды для инвесгоров Надо сказать, что это не очень удачная идея искать акции с высокой доходностью как раз потому, что они кажутся высокодоходными Высокий доход может только отражать страхи рынка перед снижением ставки дивиденда Лучше избегать компаний, чьи дивиденды очень плохо покрываются

Лучше избегать компаний, чьи дивиденды очень плохо покрываются.

Коэффициент "цена акции/прибыль'' (Р/Е) - отношение текущей рыночной цены акции к чистой годовой прибыли компании в расчете на одну акцию Коэффициент показывает, не заплатили ли вы слишком дорого за ваши акции Коэффициент можно использовать для сравнения компаний одной отрасли, которые на первый взгляд почти не отличаются друг от друга Высокий коэффициент Р/Е может указывать на то, что компания переживает период роста, и вы, вероятно, переплатили за свою акцию Аналогично, компания может иметь низкий коэффициент Р/Е из за проблем, вызванных конкуренцией на рынке циклического спада деловой активности или судебной тяжбы, т е она вынуждена продавать акции дешево Так что эмпирическое правило не всегда верно отражает положение дел Правильнее сказать, что более привлекательными являются акции, у которых коэффициент Р/Е ниже, чем долгосрочный сложный темп роста EPS

Капитальные затраты - сумма, расходуемая компанией на приобретение и/или расширение своих активов Они показывают объем капиталовложений компании относительно других компаний отрасли Иногда увеличение может соответствовать показателю отрасли, что говорит о внедрении в отрасли какой либо новой технологии (например, все компании сочли необходимым иметь свои Web сайт) Если объем капитальных затрат меньше, чем в среднем по отрасли, это означает, что компания экономит средства с расчетом на будущие затраты Если объем капиталовложении больше, чем в среднем по отрасли, значит, компания уже воплощает проект в жизнь Сделав инвестиции, она уже не будет расходовать столько средств, а высвободившиеся наличные деньги пустит в оборот

Имеет смысл сравнивать объем капитальных затрат с объемом продаж Это покажет вам, привели ли капитальные затраты к запланированному увеличению продаж, из чего, в свою очередь, можно сделать вывод о намерении компании наращивать рост производства

Темп роста прибыли на акцию (PEG) - это частное от деления Р/Е на прогнозируемый прирост EPS Показатель PEG является достаточно сложным методом оценки, потому что он связывает коэффициент Р/Е с будущим темпом роста прибыли PEG позволяет лучше оценить истинную потенциальную стоимость компании Он показывает, насколько высоким может быть значение Р/Е

и являются ли акции действительно выгодной покупкой, а не мыльным пузырем PEG можно также использовать в защитных целях, а не только для того, чтобы максимизировать потенциал акции

Чем ниже находится значение PEG от среднеотраслевого уровня, тем менее уязвима компания Можно посоветовать регулярно оценивать среднее значение PEG инвестиционного портфеля, чтобы знать, насколько он защищен от падения рынка Конечно, PEG не следует рассматривать отдельно от других показателей и считать его индикатором прибыльности Тем не менее, как и финансовь(й отчет, он позволяет быстро оценить относительную стоимость акций быстрорастущих компаний

I Упражнения

Рыночная капитализация, равная примерно 4 миллиардам долларов, означает, что фирма обладает

макрокапитализацией,

средней капитализацией,

небольшой капитализацией,

микрокапитализацией

Средний ежедневный объем торгов акциями фирмы в размере 1,2 миллиона штук означает, что она имеет

макрокапитализацию,

среднюю капитализацию,

небольшую капитализацию,

микрокапитализацию

Какой набор значений вы выберете для последней цены, коэффициента “бета”, показателей маржи

не имеет значения, низкий, низкие,

низкая, высокий, не имеют значения,

высокая, не имеет значения, высокие,

высокая, не имеет значения, низкие

Процент акций, принадлежащих финансовым институтам, должен быть в пределах

0—5%,

5-20%,

20-30%,

30-40%

Какой набор значений вы выберете для объема продаж, коэффициента EPS, коэффициента Р/Е?

высокий, высокий, высокий,

высокий, низкий, высокий,

высокий, низкий, низкий,

высокий, высокий, низкий

Какой набор значений вы выберете для капитальных затрат, коэффициента PCF, коэффициента PSR?

устойчивые, низкий, низкий,

устойчивые, высокий, высокий.

слабые, низкий, низкий,

устойчивые, низкий, высокий

Какое из нижеследующих утверждений является причиной для покупки акций с низкой дивидендной доходностью

низкая дивидендная доходность подразумевает, что активы компании недооценены, так как цена акций очень низка относительно дивидендных выплат,

исторически инвестиции в акции с низкой дивидендной доходностью показывают, если учитывать весь доход, лучшие результаты, чем весь рынок, с) низкая доходность означает, что компания реинвестирует прибыль в компанию, d) низкая доходность подразумевает более высокие годовые выплаты и повышенные кумулятивные выгоды

I Ответы

b

Уровень рыночной капитализации

Высокая капитализация - больше 5 миллиардов долларов

Средняя капитализация - 1-5 миллиардов долларов

Небольшая капитализация — между 300 миллионами и 1 миллиардом долларов

Микрокапитализация - меньше 300 миллионов долларов

с

Средний ежедневный объем торгов акциями

Свыше 4 миллионов - макрокапитализация

1,6 — большая капитализация

1,0 - небольшая капитализация

меньше 1 миллиона - микрокапитализация

с

Убедитесь, что последняя цена устойчива, проигнорируйте ADV, проигнорируйте коэффициент "бета” Ищите компанию с высокой маржой (высокой прибылью), но убедитесь, что эта цифра не является искусственно высокой из-за того, что компания платит налоги по пониженной ставке

b

Выбирайте компанию, 5—20% акций которой принадлежат финансовым институтам

d

Выбирайте компанию, у которой наблюдается рост продаж, рост EPS, а коэффициент Р/Е низок относительно EPS

а

Выбирайте компанию с устойчивым объемом капитальных затрат, низким значением коэффициента PCF Ищите компанию с высоким денежным потоком и большим объемом капиталовложений, низким уровнем заемных средств, высокими инвестициями

с

Акции с низкой дивидендной доходностью могут означать, что компания оставляет прибыль, рассчитывая вложить средства в развитие производства, и поэтому

предла「ает небольшие дивидендные выплаты Оставшиеся варианты - a, b, d - это аргументы в пользу акций с высокой доходностью Высокая дивидендная доходность предполагает, что акция может быть недооценена Исторически акции с высокой дивидендной доходностью лучше функционировали на рынке из-за кумулятивных выгод за счет высоких дивидендных выплат

I Упражнения

Изучите нижеследующие таблицы для двух компаний и выскажите свои замечания по представленным данным Как вы считаете, какие еще данные должны быть приведены в этих таблицах?

Компания № 1

Предыдущая цена закрытия

Выпущенные акции (млн.)

Рыночная капитализация (млн. долл.)

Количество служащих

Коэффициент P/S

306,5000

613,256

1879,630

11 056

26,8

Коэффициент Р/Е

EPS за предыдущие EPS (норм.) з года, средний, центов

l„Коэффициент

Годоаые Дивидендная 屮屮 4 дивиденды доходность покрытия

дивидендов

22,3700

13,7007,800

2,80000,91005,1900

Мексимальная цена за Минимальная цена текущий годза текущий год

Максимальная цена Минимальная цена за предыдущий год за предыдущий год

1086,00

306,50

1761,50789,75

На конец года (31 декабря)

1998

1999

2000

Оборот(млн долл )

444

609

810

Прибыль до выплаты налогов (млн долл )

57,5

83,6

83,1

Нормальный EPS (центов)

7,68

11,1

13,7

EPS за предыдущие 3 года, средний (центов)

7,25

10,7

7,80

Дивиденды на акцию (центов)

1,50

2,17

2,80

Нематериальные активы (млн долл )

28,5

45,6

1087

Основные средства (млн долл )

17,8

16,9

28,9

Капитальные затраты (млн долл )

2,79

2,80

2,80

Акции (млн долл )

1,40

3,90

Дебиторская задолженность (млн долл )

116

145

236

Деньги и ценные бумаги денежного рынка (млн долл )

39,5

31,2

52,2

Кредиты, краткосрочные (млн долл )

115

116

180

Кредиты, долгосрочные (млн долл )

5,45

4,70

235

Привилегированные акции, (млн долл )

Обыкновенные акции (млн долл )

84,4

122

996

Рыночная капитализация (млн долл )

867,45

1980,56

1879,63

Компания №2

Предыдущая цена закрытия

Выпущенные акции (млн.)

Рыночная капитализация Количество Коэффициент P/S

(млн. долл.)

служащих

725,0000

5538,763

40156,032

85847

10,89

Коэффицие н г Р/Е

EPS (норм.)

EPS за предыдущие 3 года, средний, центов

Годовые дивиденды

Диаидендная доходность

Коэффициент покрытия диаидендов

13,6400

53,140

49,100

30,6000

4,2200

1,6200

Максимальная цена за текущий год

Минимальная цена за текущий год

Максимальнав цена за предыдущий год

Минимальная цена за предыдущий год

772,00

610,00

742,50

517,00

На конец года, 31 декабря

1998

19992000

Прибыль до выплаты налогов (млн долл )

3015

3621

3886

Нормальный EPS (центов)

36,9

47,9

53,1

EPS за предыдущие 3 года, средний (центов)

38,5

45,3

49,1

Дивиденды на акцию (центов)

22,2

26,6

30,6

Нематериальные активы (млн долл )

2216

231

2599

Основные средства (млн долл )

1634

2035

3037

Капитальные затраты (млн долл )

31562

36124

64005

Авансированные суммы, дебиторская задолженность (млн долл )

112236

117980

126951

Краткосрочные активы (млн долл.)

16323

14591

14957

Ликвидные активы, деньги (млн долл )

6026

5018

6433

Краткосрочные кредиты (млн долл )

152804

128844

142135

Долгосрочные кредиты (млн долл )

3655

32028

58048

Субординированные займы (млн долл )

4021

6493

7510

Привилегированные акции, (млн долл )

42,0

33,0

552

Обыкновенные акции (млн долл )

7475

8581

9737

Рыночная капитализация(млн долл )

867,45

1980,56

1879,63

I ПреАлагаемые ответы

Компания Ne 1 Это компания со средним уровнем капитализации, рыночная капитализация составляет примерно 1,9 миллиарда долларов Из таблицы курса акций видно, что курс имеет тенденцию к понижению цена акции минимальная за 52 недели и ниже, чем в предыдущем году Однако давайте уточним некоторые технические детали, чтобы полнее представить себе ценовой тренд Оборот компании в течение анализируемых трех лет повышался достаточно стабильно, но прибыль до вычета налогов (или операционная прибыль) последние два года остается на одном уровне, что не особенно хорошо Более то「о, инвестиции также застыли на одной отметке - 2,8 миллиона долларов

Зато долговые обязательства резко возросли, что видно из цифр, отражающих долгосрочные и краткосрочные кредиты Низкая дивидендная доходность не слишком показательна для оценки реинвестиций (см тренд инвестиций), она скорее отражает слабый рост операционной маржи Нормальная прибыль на одну акцию с 1998 года повысилась, но, если мы посмотрим на отношение Р/Е, то увидим, что коэффициент EPS слишком низок и/или коэффициент РЕ слишком высок (для окончательного вывода желательно проанализировать коэффициенты Р/Е других компаний той же отрасли) Коэффициент PSR также слишком высок по сравнению с коэффициентом Р/Е В заключение отметим, что темп роста денежного потока был достаточно высоким

Компания № 2 В отличие от первой компании, финансовое положение этой организации вьклядит предпочтительнее Курс акций (725 долларов) находится в середине диапазона низких и высоких цен на акцию за последний и предшествующие годы Чтобы получить более полное представление о движении цен, желательно посмотреть ценовые графики Операционная прибыль на протяжении последних трех лет повышалась в хорошем темпе, кроме того, увеличивались основные средства и инвестиции в основной капитал Денежный поток начал увеличиваться в 1999 году, хотя в 1998-1999 「одах он падал, вероятно, из за финансовых затрат на инвестиции Временная структура долговых обязательств изменилась, причем долгосрочные кредиты увеличились, а краткосрочные - упали Рыночная капитализация также упала Однако значения коэффициентов Р/Е и PSR низки относительно коэффициента EPS, что говорит о высоком потенциале акций Следует отметить, что последние три года наблюдался устойчивый рост коэффициента EPS и годовых дивидендов, благодаря чему общая доходность этих акций была достаточно высока Несмотря на высокую дивидендную доходность, достаточная доля прибыли реинвестировалась для приобретения материальных и нематериальных активов

Конечно, нам хотелось бы увидеть информацию об эффективности управления, проанализировать показатели эффективности и оценки прибыли, узнать род деятельности компаний и увидеть больше данных, касающихся темпов роста и оценочных коэффициентов Целесообразно выполнить технический анализ и сравнить данные компании с другими компаниями в том же секторе экономики

ЧАСТЬVЧАСТЬV

ЧАСТЬ

V

ЧАСТЬ

V

Как торговать акциями в Internet

Выбор брокера

ГЛАВА

12

П

роанализировав акции, которые можно купить или продать, спланировав свои действия, а также выполнив все основные и подг отовительные работы, вы готовы к последнему этапу, — собственно торговле Очевидно, вам понадобится определенный метод, чтобы перейти от теории к практике и приступить к торгам. Именно в этот момент на сцене появляется брокер

На основе какого критерия следует выбирал ь брокера9

Как выбрать брокера, когорый вам больше всего подходит?

Какой брокер лучше»

Материал для изучения

Прочитав эту часть книги, вы узнаете следующее

Критерии, руководствуясь которыми вам следует выбирать брокеров.

Как увидеть "подводные камни7', подстерегающие трейдера при выборе брокера

Как оценить достоинства и недостатки брокеров.

Как открыть счет и начать торги.

Содержание главы

В этой главе мы рассмотрим следующие вопросы.

Решения о том, услуыми какого брокера пользоваться, традиционного (оффлайнового брокера) или Internet-брокера

Вопросы безопасности при работе со счетом в онлайновом режиме.

Критерии, 1ежащие в основе выбора брокера.

Некоторые сай|ы

Рейтинговые таблицы брокеров

Списки брокеров и сайтов.

Торговля: онлайновая или офлайновая?

Internet-брокеры дают возможность отдавать торговые приказы через Internet. Однако, поскопьку онлайновые брокеры появились блл одари развитию Internet и даже самым старым из них всего несколько лет, фирмы, оказывающие услу1 и с помощью Internet, обычно берут свое начало от хорошо зарекомендовавших себя традиционных брокерских фирм (так сказать, офлайновых брокеров).

Основное преимущества использования онлайновых брокерских услуг при проведении торговых операций襄

Стоимость Стоимость Internet услуг обычно ниже стоимости услуг обычных бро 乎 侬ров 宜за счет меньших комиссионных и конкурсных процентных аавсж по кредитовому сальдо

Удобств Вы можете отдать приказ на провмеНме операций в любое время дня или ночи Это очень 助*Но/ези вы делаете анализ поздно ночью

* Быстрое подтверждение Торговые сделки обычно подтверждаются электронным 5осо&>м (т е^ яерез Internet), поэтому не надо тратить время на телефонные звонки згщнт&м брокерам

Полная гарантия безопасности счета и мониторинг Поскольку приказы обра* батыв^ются электронным способом, большинаво онлайновых брокеров имеют ин* сгрументальные средства, помогающие пользователям отслеживать положение дел 日病 своих счетах и позиции^через Internet Это очень удобно для клиентов

Если вы уже работаете с офлайновым брокером, то у вас может не возникнуть желания отдавать приказы через Internet Но даже в этом сп^чве мы рекомендуем вам посетить Web сайты которые имеют многие из офлайновых брокеров чтобы узнать больше о предостав ляемых ими услугах а также получить некоторые усл> ги например анализ бесплатно

Совет

Обратите внимание Hd онлайновых брокеров даже для того чтобы сравнить расходы Если вы мелкий инвестор трейдер то ваши расходы будут относительно большими по сравнению с размером ваших инвестиции и поэтому стоит внимательно проанализи ровать все что изменяет баланс в вашу пользу

Помня об этих факторах ^^ составил перечень некоторых оцлшновых и oф^aинoвыx брокеров соответствующих определенным кри1ериям Посетите их сайты и сравните их Для экономии вашего времени все сайты брокеров приведенные в этой главе даны с описанием основных услуг, которые они оказывают причем мы старались выделить бесплатные услуги

Онлайновые брокеры обычно берут свое начало от хорошо зарекомендовавших себя традиционных брокерских фирм

Безопасность процесса торговли

Сайты

Обычно онлайновые брокеры гарантируют своим клиентам полную безопасность работы, т е то что никто не сможет снять деньги с их счета или использовать его для проведения торговых операции Безопасность как правило обеспечивают с помощью нескольких процедур

Обычно онлайновые брокеры гарантируют своим клиентам полную безопасность работы, т е то, что никто не сможет снять деньги с их счета или использовать его для проведения торговых операций

Брокер предоставляет контрольные записи (audit tnals) совершения и аннулирования всех торговых операций, которые доступны для вашей проверки.

Кроме того, все фирмы, перечисленные в этой книге, имеют своего рода страховочную защиту (insurance protection) (обычно с использованием Secunties Investor Protection Corporation —SIPC), которая предполагает защиту интересов клиентов в случае возникновения у фирмы финансовых трудностей Однако, по мнению компании Е*Trade “Защита не покрывает полностью рыночные риски, связанные с инвестированием'' А жаль'

Использование брандмауэров (firewalls). Брандмауэр — дословно “стена огня”，делает невозможным внешний несанкционированный доступ к системам и ресурсам компьютера.

Использование номерных счетов (account numbers), имен пользователей (users names) и паролей (passwords).

Броузер

Если вы работаете с Internet Explorer 4 или с Netscape Navigator 4, то это значит, что вы используете безопасный броузер. В этом случае все данные, проходящие через ваш броузер, шифруются Свидетельством того, что вы работаете с безопасным сайтом, являются следующие признаки

URL изменяется с http на https

^'Bcплывaюшee,^ окно информирует вас о том, что вы заходите на безопасный са访т

В Internet Explorer 4 иконка блокировки появляется в нижнем левом углу экрана

В Netscape Navigator 4 соответствующая иконка появляется в нижнем левом углу броузера

Как вы сами можете защитить себя

Самое главное, что вы можете сделать для своей безопасности, это защитить свой личный идентификационный номер (Personal Identification Number — PIN), иметь номерной счет и имя пользователя Из них наиболее важен PIN

При отдаче приказа на совершение торговой операции в Internet необходимо следующее.

Дважды проверить и внимательно прочитать свой приказ

Если есть сомнения, следует проверить отданный приказ по телефону

Быть внимательным при нажатии кнопки ''Выполнить приказ" (Submit order) Не отсылайте приказ-дубликат

I Что вы узнали

При выборе брокера прежде всего следует учитывать такие факторы, как удобство, затраты, быстроту подтверждения приема и полную гарантию безопасности счета В отношении первых трех факторов работа с онлайновым брокером - наилучший вариант При рассмотрении требований безопасности обращайте внимание на различия в сайтах Ищите сайты, которые имеют контрольные записи, брандмауэры, страховочную защиту, номерные счета и пароли

Критерии выбора брокера

Существует очень много онлайновых брокеров и, конечно, сделать выбор достаточно сложно Думая о том, какие брокерские компании включить в данную главу, я принимал во внимание следующие критерии, которыми должен руководствоваться любой хороший трейдер.

Конкурентные комиссионные

Проверьте, к какому объему операций относятся рекламируемые самые низкие комиссионные

Необходимо выяснить, чему равны скрытые расходы

Комиссионные иногда меняются в зависимости от цены акции, например, возможны дополнительные расходы за торговлю акциями стоимостью меньше 50 центов

Подробности работы со счетом

Минимальный начальный депозит

Минимальный остаток на счете

Процентные ставки по неиспользуемым средствам

Имейте в виду, что хорошие брокеры автоматически забирают избыток средств для увеличения счета процентов

Маржинальный и текущий счета

узнайте, под какой процент вы можете занимать деньги для использования маржинального счета,

очень удобно, если можно выписывать чеки,

обратите внимание на стоимость услуг по переводу денег со счета,

об открытии счета подробно рассказывается в главе 13

Доступность данных о состоянии счета в онлайновом режиме

Частота обновления счета Внутридневное обновление счета имеет значение для дейтрейдеров

Репутация брокера Не обращайтесь ко вновь созданной брокерской компании

Котировки акций

Методы подтверждения приказов (в онлайновом режиме на экране компьютера или, по крайней мере, по электронной почте)

Быстрота аннулирования заказа

Типы принимаемых приказов

Мониторинг портфеля

Частота обновления вашего портфеля

Доступность налоговой сводки

Автоматическое вычисление показателей эффективности

Доступность подведения итогов по трансакциям

Новости

Доступность исследований

Имеющаяся информация, бесплатные ресурсы, информация в онлайновом режиме или архивные данные

И. Поддержка пользователя

Телефон, факс, электронная почта

Другие факторы: обслуживание клиента

Конечно же, цена ——один из главных факторов Internet-трейдинг популярен отчасти из- за того, что в этом случае значительно ниже комиссионные, поскольку инвесторы могут не платить брокеру за советы, а сами попробовать свои силы, торгуя через Internet Но даже сре-

ди онлайновых брокеров комиссионные могут сильно варьировать, а сравнить их практически невозможно, поскольку для вычисления комиссионных они часто используют разные базы один берет за основу объем торгов, другой — количество приобретенных акций, а третий —частоту транзакций

При выборе онлайнового брокера важна не только цена услуг Например, несмотря на то, что компания Schwab из США — один из самых дорогих онлайновых брокеров, она имеет наибольшую долю рынка этих услуг

При выборе онлайнового брокера важна не только цена услуг

Не менее важен при выборе онлайнового брокера предлагаемый сервис Необходимо учитывать следующее

Надежность Надежность оказания yejiyi ——главное условие работы любого онлайнового трейдера Экономия на комиссионных в 20 долларов будет лишена смысла, если вы не сможете в нужный момент купить ценные бумаги из-за сбоев в работе вашего онлайнового брокера Та кие "простои по вине брокеров становятся все более частым явлением в США Например, совсем недавно даже клиенты компании Schwab в течение целого часа не могли совершать сделки

Анализ работы брокеров США, выполненный TheStreet Сот, показал, что по надежности на первом месте находится компания DLJ Direct

Исполнение Плохое исполнение сделок также может отодвинуть на второе место низкие комиссионные, взимаемые за услуги брокером Цена, по которой исполняется” ваша сделка, должна быть как можно ближе к реальному зарегистрированному курсу акций, который вы видите на мониторе компьютера непосредственно перед совершением сделки Плохое испол некие может свести на нет всю экономию, полученную за счет низких комиссионных

В исследовании той же TheStreet Сот отмечено, что компания Schwab опережает DLJ Direct по цене исполнения, но немного отстает по этому же показателю от компании Е*Trade

Дизайн Дизайн сайта лично для меня имеет очень большое значение Нет ничего хуже, чем искать котировки по всему сайту, огромному как Амазонка (река, а не сайт того же названия), вместо того, чтобы быстро совершать сделки Мне бы хотелось, чтобы сайт моего брокера был прост и логичен в использовании Есть только один способ убедиться в удобстве сайта — посетить его самому

Вынужден констатировать, что меня сбивают с толку только сайты из Великобритании, в отличие от аналогичных сайтов онлайновых брокеров из США

Бесплатные ресурсы Internet-трсидинг — нечто большее, чем просто п о куп ка- продажа ценных бума! через брокера, как это происходит при совершении сделки по телефону Для того, чтобы онлайновая торговля приносила прибыль, необходимо провести анализ ценных бумаг для выявления пиков курса d Internet ——превосходный источник информации для изу чения рынка Я всегда смотрю, какой анализ предлагает конкретный онлайновый брокер Предоставляет ли он бесплатный мониторинг портфеля ценных бумаг построение графиков, новости от основных агентств, анализ известных специалистов, комментарии, или же это просто Web-саит, который служит дополнением к традиционным брокерским услугам

Для того, чтобы онлайновая торговля приносила прибыль, необходимо провести анализ ценных бумаг для выявления пиков курса, a Internet является превосходным источником информации для изучения рынка.

Совет

' На Web-сайтах брокеров■ ищите заголовки/ аналогичные приведенным ниже. Это облегчит вашу задачу поиска брокера. Хороший брокер всегда показывает **товар ли-

.ном”，выставляет все свои преимущества, чтобы вы могли оценить качество его сервиса.

Торговля (trading). Здесь вы можете совершать сделки по купле-продаже акций, 一 опционов или акций взаимных фондов.

? ♦ Портфель, или счет (portfolio or account). Раздел, содержащий информацию о ваи1ем счете, например остаток и вклад.

'♦ Рынки (markets). Здесь можно посмотреть самые последние рыночные индексы/ :

• аетуальные новости и отчеты.

Котировки (quotes). Раздел, где вы найдете котировки акций и опционов, а также

5 типовые портфели. .

■ ♦ Анализ и новости (research and news). Авторитетные анализы рынков, компаний 一 м взаимных фондов. Здесь вы также можете строить графики. '

■ ♦ Конференция, или чат (community or chat). Здесь представляется возможность 'обсудить самые насущные проблемы или поспорить о них.■

♦ Сервис для клиентов (customer service). В этом разделе вы можете открыть новые ? счета, написать письмо брокеру, отослать его, снять деньги и т.п.

I Что вы узнали

Выбирая брокера, необходимо обращать внимание на разные факторы, наиболее важные из которых приведены ниже.

Конкурентные комиссионные. Именно комиссионные являются той точкой отсчета, с которой рекомендуется начать выбор брокера. Посмотрите на структуру возможных издержек, например, объем тор「овли, за который платятся '*низкиe,, комиссионные, зависимость комиссионных от объема торговли, расходы за обработку тор「овь1х операций и другие скрытые издержки. Оцените наличие бесплатных ресурсов, например бесплатного анализа, мониторинга инвестиционных портфелей. Конечно, необязательно проводить анализ на сайте вашего брокера, если где-то в другом месте эту информацию тоже можно выполнить бесплатно, но тогда вы должны идти на компромисс: другие преимущества работы с данным брокером против неудобства выполнения анализа на другом сайте.

Детали счета. Включают ли они минимальную сумму, необходимую для первоначально「。вклада, остаток на счете, процентную ставку на неиспользуемый депозит, типы доступных счетов (см. ниже).

Данные, котировки. Предоставляются ли они в режиме реального времени или с задержкой, охватывают ли они производные финансовые инструменты, а не только акции?

Скорость получения анализа, его стоимость и качество? Оцените качество новостей на данном сайте.

Методы подтверждения ваших приказов.

Изучите инструментальные средства мониторинга портфеля. Web-сайт должен иметь учебное пособие с предварительным просмотром для потенциальных клиентов.

Какие запасные варианты имеет сайт на случай непредвиденных ситуаций: телефон, факс?

Дизайн сайта имеет очень большое значение и влияет на количество времени которое вы тратите для серфинга по сайту

Надежность и скорость исполнения приказов являются немаловажными факторами

Сайты

Анализ сайтов онлайновых брокеров

В этом разделе мы представим сайты, на которых оцениваются и ранжируются брокеры. Оценка проводится по различным критериям, таким как эффективность, скорость, комиссионные и т п

Gomez***

www.gomez.com

Прекрасный сайт, на коюром даны оценки не только брокерам Он понятен и легок в навигации, постоянно обновляется.

Internet Investing**

www.inCernetinvesting.com

На сайте представлен подробный перечень ставок комиссионных для всех основных онлайновых брокеров, но сделан этот список полупрофессионально.

Keynote Web Brokerage Index*

www.keynote.com

На сайте приведены данные по оценке скорости доступа Неплохое оформление.

Smart Money Brokers Ratings***

www.smartmoney.com

Отличный сайт (а также и журнал) Я могу часами проводить время на этом сайте, играя на спидометре брокера1 Здесь представлены оценки брокеров по различным критериям Отличный пример представления информации.

• j уьо СсыянУ

^M«mrtkwMtl4-<^ ' МмлмиЫ! lt*MWt E>4*WM ,'■

! Itif tnt Instating Afen

F:ortf«fe':；-

^* investing.com*

Global hrt^ftiyvnce for "2 〃"・，"st snvastai■电

Saturday, January 2$. 2Q03 [tjaZg工口受登 *。叡「

Ticker Syinhal:

Resea ch/Quote

3|gd|

Venture Capital IPOs Company Information AfterHoursTrading

Ttcket L»uMit> FRFF HFWSLFTTERS

Featured Stories

US Markets

Internet investing

^KEYNOFE

Sk ~，x *■№ Pwvovnwwv Auew*»

个"…

|MO$t ACtiV*：mvwc・，&7映

」CS*G"3,E At

Keynote o№ri totutiont *et bendusatk n* ta№ng. and «anaK^t th* end to-end perfermnet £>1 Zuunex 聞嶼isHsm and *tM£

VC Dell Newt

VC Buzz iff? 1M in Tniiavs Deal* 24 JAN 031

Add«“ I e

DOWJCHESM* si3i at i e$* 04 23 PM

Market Cl«e

Paul ShMad

Stccla nattered On Wa，Fe*r>

Stock) fell ahuply Fndey on giowuigfeui of wu between Ihe US «nd Iraq

News

Venture Capital ipos~ ■ Alert-仲？ Company Information

Muket data dehyed «mnanum of 15 maute, Artowc mdu eta Uit tickMosl Active Pe cent Ga ners Percent Lose s Dollar Ga ne s Dcllar Lose з

Market С1ме

Fdul Shrtad

Techmeal Anaiytte, Dow, S&P Break Down

But they al，。found some stere,hng support

Venture Capital

» f<# ^»w ，r*a*»s 工00» Ц«р

» 加Miae<

DELIVERING TOTAL PERFORMANCE MANAGEMENT FOR E-BUSINESS

Head >es

货

hb

Krynate «nd Opkilnnl Mi《"т№>

IrQMcMlt* f r*5 找* ina

KavflW, Art-vunoea firit т a

e #e >01m0<9ug Oftrv0i

■t ,#n，*Rs 也 Pe -Trsnce r« igver S3 EChMBO^wa Mt HtJUf Jca o J<* Ьи^кая

t^HsPe for>n»r*-e & efi^a FeixueffS 2003 КПЗ”

i_c ^e tcn^ence Pre ng FHXUMy / АХП сись w e

CWc 心+ о “ье n л г(ч» es

^c^wnsOsporti-Aos K* (Wte

«S»Wl№<W* fe

LlirPHT 1HCH NOLOG Ef. I Г

IPOS Reqisfec Now

Latest Filings

Keynote Web Brokerage Index

A

：%n*lM«neyuom

SmarlMone\'

.，- .com)

"•“It Int。""" i хрнчг

We'IRake'the High ROE *

By Jecl кечу

Companies that boost their return on equity are usually rewarded by investots We found six

Rom Miss Ш

I MyPuitfulto I Tutiiv I Mop* ! Stocks I Fuixte I P«swi«tFwi№ce I EcenwiytBoiMis i mvusttglUI !

U№K WVI ?» »№IK

Gm

PreMmq NT*w

Ltic&.aed Rayli■冲-n !_*”「批

Qui'tar Lob.bs

Energy FuHe$ Surat м Сомегпderfraa.ON F,e巾

^jnerican E.ecmc ctwar to、m

ЙМ5Я1ТК*О('

See More Anahnns and Cammenttarv Belew

Broadcom S iaree ar* ” Ngw? of Chs R=sigi<i* _n EFtade LN J laQ Quits 54_ ~r 叫.Su，pe，tJs

5皿 AfWjtU

1)，，Gnqd Help Is Hard tc Find

When it s t me to call in a piofessional — be it a stock broker pediatnetan or landscaper — don t get stuck with a dud Here $ mat you need to know Io h r* the be 兑

j T№«3a FImWm

!«* *$，CcoMitS I

I TIPM6 HoBdTHf»

Smart Money Brokers Ratings

Брокеры

Чтобы помочь вам оценить масштабность названных выше сайтов, я предлагаю приблизительный рейтинг, который составлен на основе общего впечагления о сервисе, предоставляемом данными сайтами, и стоимости этого сервиса.

Ameri trade***

www.ameritrade.com

Amentrade

PO Box 2209

Omaha, NE 68103 2209

Tel. 1 800 454 9272>

Очень хороший сайт. Домашняя страница представляет собой пример удачного сочетания простоты и профессионализма. Анализ не так хорош, как на других сайтах, но зато это самый дешевый брокер. Сайт отличается высокой скоростью и простотой для навигации, хорошо оформлен и меньше "запутан'' по сравнению с другими сайтами.

CSFB Direct (TDW)***…

www.csfbdirect.com

Бывшая брокерская контора DLJ Direct; вначале была приобретена CSFB, а затем продана компании TD Walerhouse.

Сайт очень привлекателен и хорошо организован. Он убедительно предлагает вам открыть счет, на нем легко найти ставки комиссионных. DLJ понимает, что она должна предложить добавленную стоимость на свои услуги, и потому предлагает анализ. Но услуги этого сайта не так уж дешевы.

AmentradeAmentraderJfomE. J A nU I *，C J о ("Я H w« S Rm»m Open an ^«qW & Wvy HamscfiftKt 1 ©州《：^1晞rJfomE. J A nU I *，C J о ("Я H w« S Rm»m Open an ^«qW & Wvy HamscfiftKt 1 ©州《：^1晞Welcome To Harnsd/recfWelcome To Harnsd/recf>> Rtre" ltiv₽s.5of,Ruhie iiwra«>> Rtre" ltiv₽s.5of,Ruhie iiwra«Quotes. H^ws £ £}i«ttsQuotes. H^ws £ £}i«ttsEnter Symbol | Gy! F d Sy”Enter Symbol | Gy! F d Sy”Market SummalyMarket Summaly>> Tn»女支n，*(sl “f H“r oWn fhts"eaf future>> Tn»女支n，*(sl “f H“r oWn fhts"eaf futuregoc^** J»，*™^ X A qgoc^** J»，*™^ X A q» !!*;W：H f*aM"嵯» !!*;W：H f*aM"嵯D U8 1310nHASHAQ1 342 10S81P MID861 40D U8 1310nHASHAQ1 342 10S81P MID861 40N«ws and Notes at Harris Лг«Л - January 2003N«ws and Notes at Harris Лг«Л - January 2003Wihnere * ti^iivWihnere * ti^iivNewt Start planting for college ioday wi h The Endues ^nf an" a 529 co ege aasngs programNewt Start planting for college ioday wi h The Endues ^nf an" a 529 co ege aasngs programReal- me St earn ng Que es and News is now ava able on the Harnsrfi/ect Web site Sch he e to learn mo eReal- me St earn ng Que es and News is now ava able on the Harnsrfi/ect Web site Sch he e to learn mo eSto.z L .% -卜Sto.z L .% -卜$ W“ m$ W“ m『Tup Nuws胃3”空‘『Tup Nuws胃3”空‘Lqi，Al~2 sei。asse、to Arderscn* Ne respite from Boa cb p me downLqi，Al~2 sei。asse、to Arderscn* Ne respite from Boa cb p me down

Amentrade

Amentrade

rJfomE. J A nU I *，C J о ("Я H w« S Rm»m Open an ^«qW & Wvy HamscfiftKt 1 ©州《：^1晞

rJfomE. J A nU I *，C J о ("Я H w« S Rm»m Open an ^«qW & Wvy HamscfiftKt 1 ©州《：^1晞

Welcome To Harnsd/recf

Welcome To Harnsd/recf

>> Rtre" ltiv₽s.5of

,Ruhie iiwra«

>> Rtre" ltiv₽s.5of

,Ruhie iiwra«

Quotes. H^ws £ £}i«tts

Quotes. H^ws £ £}i«tts

Enter Symbol | Gy! F d Sy”

Enter Symbol | Gy! F d Sy”

Market Summaly

Market Summaly

>> Tn»女支n，*(sl “f H“r oWn fhts"eaf future

>> Tn»女支n，*(sl “f H“r oWn fhts"eaf future

goc^** J»，*™^ X A q

goc^** J»，*™^ X A q

» !!*;W：H f*aM"嵯

» !!*;W：H f*aM"嵯

D U8 1310n

HASHAQ1 342 10

S81P MID861 40

D U8 1310n

HASHAQ1 342 10

S81P MID861 40

N«ws and Notes at Harris Лг«Л - January 2003

N«ws and Notes at Harris Лг«Л - January 2003

Wihnere * ti^iiv

Wihnere * ti^iiv

Newt Start planting for college ioday wi h The Endues ^nf an" a 529 co ege aasngs program

Newt Start planting for college ioday wi h The Endues ^nf an" a 529 co ege aasngs program

Real- me St earn ng Que es and News is now ava able on the Harnsrfi/ect Web site Sch he e to learn mo e

Real- me St earn ng Que es and News is now ava able on the Harnsrfi/ect Web site Sch he e to learn mo e

Sto.z L .% -卜

Sto.z L .% -卜

$ W“ m

$ W“ m

『Tup Nuws胃3”空‘

『Tup Nuws胃3”空‘

Lqi，Al~2 sei。asse、to Arderscn

* Ne respite from Boa cb p me down

Lqi，Al~2 sei。asse、to Arderscn

* Ne respite from Boa cb p me down

CSFB Direct (TDW)

Charles Schwab***

www.schwab.com

Charles Schwab

101 Montgomery Street

San Francisco, CA 94104

Tel 415 627 7000/1 800 435 4000

Компания Charles Schwab — не самый дешевый брокер, но это ее не волнует, поскольку она является самой крупной У этой компании большой опыт работы, о чем в прессе можно найти огромное количество положительных отзывов Если вы не хотите постоянно волноваться из-за своих торговых операций, то вам нужен такой брокер как Schwab, который обеспечит дополнительную безопасность Internet-сделок Я пожелал бы этой компании использовать свои преимущества для создания стратегических альянсов Хотелось бы, чтобы она предлагала своим клиентам больше бесплатных услуг

Charles Schwab Europe***

www.Schwab-europe.com

Charles Schwab

Cannon House

24 The Pnory

Queensway

Birmingham B4 6BS

UK

Tel +44 121 200 7788

Впечатляющий сайт с бесплатной информацией, легкой навигацией и хорошим оформлением На сайте работает телефонная служба, помогающая проводить торговые операции трейдерам, которые еще не готовы полностью перейти на работу через Internet Саит также предлагает инвесторам из Великобритании возможность покупки ценных бумаг США

&*е 嵬 nt рУАммУммЬ^оЬМат/МмЬМ&*е 嵬 nt рУАммУммЬ^оЬМат/МмЬМ工 Schwab IntrnnatiMW ■ MicteMlt intMml L^lwcf工 Schwab IntrnnatiMW ■ MicteMlt intMml L^lwcfImornationatImornationat；-“ducts & -icruices；-“ducts & -icruices» ( ilStOIIIRF I niflll Open an Acceunt» ( ilStOIIIRF I niflll Open an AcceuntAbaiit UsSite IndexAbaiit UsSite IndexlA/fiat makes USinvestments so a七traebve^lA/fiat makes USinvestments so a七traebve^Foreign CurrencyExchange Services orrshare MutualForeign CurrencyExchange Services orrshare MutualInvest ng in the United States Ihe worlds largest fnancal market means a wider ch。ce of investment types and industries At Schwab investing in one of Ihe world $ most open (quid marks s easy and stfordsbleWant to know mo e >Invest ng in the United States Ihe worlds largest fnancal market means a wider ch。ce of investment types and industries At Schwab investing in one of Ihe world $ most open (quid marks s easy and stfordsbleWant to know mo e >Sdtwab AffiliatesUK ResidentsSctwab E」g«Hong Kong Restdenb.Schwab Hong KongSdtwab AffiliatesUK ResidentsSctwab E」g«Hong Kong Restdenb.Schwab Hong KongfiiiaiicidlAihnser Setvic・siKStltlllinn^l ServicesfiiiaiicidlAihnser Setvic・siKStltlllinn^l Servicespcrtfbhc with US i iwestmen!Build a customized portfol о accord ng to i youi profle Ihat will help you achieve ' you goals We afFer з vaiety of ways to nvest and guidance to help you choose what5 best for you Thals the Schwab d fference objective gu dance ihats always ycui best nterestsSelect Gum here.pcrtfbhc with US i iwestmen!Build a customized portfol о accord ng to i youi profle Ihat will help you achieve ' you goals We afFer з vaiety of ways to nvest and guidance to help you choose what5 best for you Thals the Schwab d fference objective gu dance ihats always ycui best nterestsSelect Gum here.Act NewCall 1 «06 362 17 74(with n Ihe US) or ”硼Z355 73D0 (oulsde the US)Emad us for more mformat on Inte cat ora Eat ons Onen an AccountMarket InsightAct NewCall 1 «06 362 17 74(with n Ihe US) or ”硼Z355 73D0 (oulsde the US)Emad us for more mformat on Inte cat ora Eat ons Onen an AccountMarket Insight▼ J а Ь э 238 4b▼ SASPA3」и "»，$8PS00良 18 HI4is f G»，“ /АйШ ©Ц^Ъаг I ''«ч▼ J а Ь э 238 4b▼ SASPA3」и "»，$8PS00良 18 HI4is f G»，“ /АйШ ©Ц^Ъаг I ''«чiUw 8г ^v^ 滋 he р* у»iUw 8г ^v^ 滋 he р* у»Objective gu dance Sdwab 畐 utvFM nu/*Comnrehenswe Resea ch and investment informationInvest ng in U S Markets n various lanouaaesObjective gu dance Sdwab 畐 utvFM nu/*Comnrehenswe Resea ch and investment informationInvest ng in U S Markets n various lanouaaesQttldklln)»Qttldklln)»Our St H式Smafl. RrQEeftfiS!!艮 provides sophisticated trading tools 8nd researchSchwab s Global InwshnaOur St H式Smafl. RrQEeftfiS!!艮 provides sophisticated trading tools 8nd researchSchwab s Global Inwshna

&*е 嵬 nt рУАммУммЬ^оЬМат/МмЬМ

&*е 嵬 nt рУАммУммЬ^оЬМат/МмЬМ

工 Schwab IntrnnatiMW ■ MicteMlt intMml L^lwcf

工 Schwab IntrnnatiMW ■ MicteMlt intMml L^lwcf

Imornationat

Imornationat

；-“ducts & -icruices

；-“ducts & -icruices

» ( ilStOIIIRF I niflll Open an Acceunt

» ( ilStOIIIRF I niflll Open an Acceunt

Abaiit UsSite Index

Abaiit UsSite Index

lA/fiat makes US

investments so a七traebve^

lA/fiat makes US

investments so a七traebve^

Foreign Currency

Exchange Services orrshare Mutual

Foreign Currency

Exchange Services orrshare Mutual

Invest ng in the United States Ihe worlds largest fnancal market means a wider ch。ce of investment types and industries At Schwab investing in one of Ihe world $ most open (quid marks s easy and stfordsble

Want to know mo e >

Invest ng in the United States Ihe worlds largest fnancal market means a wider ch。ce of investment types and industries At Schwab investing in one of Ihe world $ most open (quid marks s easy and stfordsble

Want to know mo e >

Sdtwab Affiliates

UK Residents

Sctwab E」g«

Hong Kong Restdenb.

Schwab Hong Kong

Sdtwab Affiliates

UK Residents

Sctwab E」g«

Hong Kong Restdenb.

Schwab Hong Kong

fiiiaiicidlAihnser Setvic・s

iKStltlllinn^l Services

fiiiaiicidlAihnser Setvic・s

iKStltlllinn^l Services

pcrtfbhc with US i iwestmen!

Build a customized portfol о accord ng to i youi profle Ihat will help you achieve ' you goals We afFer з vaiety of ways to nvest and guidance to help you choose what5 best for you Thals the Schwab d fference objective gu dance ihats always ycui best nterests

Select Gum here.

pcrtfbhc with US i iwestmen!

Build a customized portfol о accord ng to i youi profle Ihat will help you achieve ' you goals We afFer з vaiety of ways to nvest and guidance to help you choose what5 best for you Thals the Schwab d fference objective gu dance ihats always ycui best nterests

Select Gum here.

Act New

Call 1 «06 362 17 74(with n Ihe US) or ”硼Z355 73D0 (oulsde the US)

Emad us for more mformat on Inte cat ora Eat ons Onen an Account

Market Insight

Act New

Call 1 «06 362 17 74(with n Ihe US) or ”硼Z355 73D0 (oulsde the US)

Emad us for more mformat on Inte cat ora Eat ons Onen an Account

Market Insight

▼ J а Ь э 238 4b

▼ SASPA3」и "»

，$8PS00良 18 HI4

is f G»，“ /АйШ ©Ц^Ъаг I ''«ч

▼ J а Ь э 238 4b

▼ SASPA3」и "»

，$8PS00良 18 HI4

is f G»，“ /АйШ ©Ц^Ъаг I ''«ч

iUw 8г ^v^ 滋 he р* у»

iUw 8г ^v^ 滋 he р* у»

Objective gu dance Sdwab 畐 utvFM nu/*

Comnrehenswe Resea ch and investment information

Invest ng in U S Markets n various lanouaaes

Objective gu dance Sdwab 畐 utvFM nu/*

Comnrehenswe Resea ch and investment information

Invest ng in U S Markets n various lanouaaes

Qttldklln)»

Qttldklln)»

Our St H式Smafl. RrQEeftfiS!!艮 provides sophisticated trading tools 8nd research

Schwab s Global Inwshna

Our St H式Smafl. RrQEeftfiS!!艮 provides sophisticated trading tools 8nd research

Schwab s Global Inwshna

Datek***

www datek com

Datek

50 Broad Street, 6th Floor

New York, NY 10004

Tel 212 514 753

Datek — дешевый и надежный брокер, о котором можно прочитать много хороших отзывов в Internet на досках объявлений и в комментариях прессы Или у него имеется хорошо отлаженная скрытая сеть журналистов-приверженцев, или он действительно очень хороший брокер Мне нравится сама организация сайта, как говорят, “дешево ——но сердито"

Discovery**

www.discoverbrokerage.com

Хотя сайт принадлежит Morgan Stanley, он не относится ни к дешевым сайтам, ни к сайтам с хорошим дизайнам или к сайтам, предоставляющим подробный анализ Данный сайт ——это смесь всевозможных услуг, ни одна из которых нс отличается хорошим качеством Однако, благодаря своему владельцу, сайт обеспечивает безопасность, которую вам бы хотелось получить у онлайнового брокера

E*Trade***

www.eCrade.com

E*Trade Secunties

4 Embarcadero Pl

2400 Geng Road

Palo Alto, CA 94303

Tel 1 800 786 2575

Сайт с большим количеством функций Некоторые из них вообще бесплатные, а остальные предназначены только для тех, кто открыл счет у данного брокера. Сайт прост для навигации, на нем легко найти информацию Здесь есть доски сообщений и предоставляются финансовые услуги Некоторое время он занимал первое место среди брокеров по рейтингу Gomez Как брокер он имеет много наград и положительных рецензий в прессе.

遇Wf7遇Wf7E^TRADEf= I N A N C I A t-E^TRADEf= I N A N C I A t-Januuy25 2t>03 5 37 AM ЁТJanuuy25 2t>03 5 37 AM ЁТWhere do you want to starfWhere do you want to starf^|^||<Й И«рГ//щ rtade сот/вЛЛитл^|^||<Й И«рГ//щ rtade сот/вЛЛитлInvestingPortlof cs T ao News & Res^a chBankingБ И PdY ATM Localor. Согпьа ч RatesLendmMJtigac Home Equity <ад* eneGet AdviceR外ren-art Eau.ahon Insure rePower E*TRADEz.U9FiatPrem 9Ce,endmecut2nInvestingPortlof cs T ao News & Res^a chBankingБ И PdY ATM Localor. Согпьа ч RatesLendmMJtigac Home Equity <ад* eneGet AdviceR外ren-art Eau.ahon Insure rePower E*TRADEz.U9FiatPrem 9Ce,endmecut2nEnhance your Trading byEnhance your Trading byаз u(w t 命 $$ 如 к■ epenan IRA at J a就 Tug T$x on “■ Tun 10 Ta/Sav y Steps aflei the Ne~ Yea■ Luwertuur cat паут"*—raflnance todaKаз u(w t 命 $$ 如 к■ epenan IRA at J a就 Tug T$x on “■ Tun 10 Ta/Sav y Steps aflei the Ne~ Yea■ Luwertuur cat паут"*—raflnance todaKPassword tPassword tthw N«mc«thw N«mc«，E^3 S^，E^3 S^® |U S~English® |U S~EnglishАгик 1ЯМ BHteirts.■ ..stenwa 8Pim，m( kfco什 】」arte ar"*8«ra ETRACEGrour.lnc *询巾 ahonef.pncina and co”miss*n “2«и沁Агик 1ЯМ BHteirts.■ ..stenwa 8Pim，m( kfco什 】」arte ar"*8«ra ETRACEGrour.lnc *询巾 ahonef.pncina and co”miss*n “2«и沁log On to OtrfiofMi Unhlog On to OtrfiofMi UnhHeme I ArtJijrittHeme I ArtJijrittSgWMPgductf • Not FFl- Inm *■■ ■ Ho B，nk。、・ ant” • M*，Lom\，"・SgWMPgductf • Not FFl- Inm *■■ ■ Ho B，nk。、・ ant” • M*，Lom\，"・I '^1 Е'ТЛАОЕ Financial ■ Home - Micraioftlntetne^xpUrM

遇Wf7

遇Wf7

E^TRADE

f= I N A N C I A t-

E^TRADE

f= I N A N C I A t-

Januuy25 2t>03 5 37 AM ЁТ

Januuy25 2t>03 5 37 AM ЁТ

Where do you want to starf

Where do you want to starf

^|^||<Й И«рГ//щ rtade сот/вЛЛитл

^|^||<Й И«рГ//щ rtade сот/вЛЛитл

Investing

Portlof cs T ao News & Res^a ch

Banking

Б И PdY ATM Localor. Согпьа ч Rates

Lendm

MJtigac Home Equity <ад* ene

Get Advice

R外ren-art Eau.ahon Insure re

Power E*TRADE

z.U9FiatPrem 9Ce,endmecut2n

Investing

Portlof cs T ao News & Res^a ch

Banking

Б И PdY ATM Localor. Согпьа ч Rates

Lendm

MJtigac Home Equity <ад* ene

Get Advice

R外ren-art Eau.ahon Insure re

Power E*TRADE

z.U9FiatPrem 9Ce,endmecut2n

Enhance your Trading by

Enhance your Trading by

аз u(w t 命 $$ 如 к

■ epenan IRA at J a就 Tug T$x on “

■ Tun 10 Ta/Sav y Steps aflei the Ne~ Yea

■ Luwertuur cat паут"*—raflnance todaK

аз u(w t 命 $$ 如 к

■ epenan IRA at J a就 Tug T$x on “

■ Tun 10 Ta/Sav y Steps aflei the Ne~ Yea

■ Luwertuur cat паут"*—raflnance todaK

Password t

Password t

thw N«mc«

thw N«mc«

，E^3 S^

，E^3 S^

® |U S~English

® |U S~English

Агик 1ЯМ BHteirts.

■ ..stenwa 8Pim，m( kfco什 】」arte ar"*8«r

a ETRACEGrour.lnc *询巾 ahonef

.pncina and co”miss*n “2«и沁

Агик 1ЯМ BHteirts.

■ ..stenwa 8Pim，m( kfco什 】」arte ar"*8«r

a ETRACEGrour.lnc *询巾 ahonef

.pncina and co”miss*n “2«и沁

log On to OtrfiofMi Unh

log On to OtrfiofMi Unh

Heme I ArtJijritt

Heme I ArtJijritt

SgWMPgductf • Not FFl- Inm *■■ ■ Ho B，nk。、・ ant” • M*，Lom\，"・

SgWMPgductf • Not FFl- Inm *■■ ■ Ho B，nk。、・ ant” • M*，Lom\，"・

E*Trade UK***

www.etrade * co uk

Это один из лучших сайтов, открытых для инвесторов из Великобритании (британская версия американского сайта). Особенно хорош раздел графиков Сайт предлагает портфели ценных бумаг, доски объявлении, а также один из самых активных в Великобритании чат по акциям, новости и анализ Сайт хорошо оформлен и организован Кроме того, у него самые низкие комиссионные в Великобритании.

ABusmeM^MCM b CMtactU* 卜 About Us

25 acu* /3 1

Welcome"

toreкw

E#TRADE 产工

Getting Started 、,ne a Auc. tГРаре r

C歡f 3券，| F>jfter« псе$

Power E*TRADE

aitvetaSer

« No Stamp Outy1

* hKssd Spreads

E*TRADE Classic

"知中产* “™°*к7 $KerCade(sl

a” ③％

Hl?#相吸К、т =

Po wr E-TRaDE

CFJ aMFaex

JST.ading

■」AaYPEF

Hew dp i)Sk2. Pio.e u TR心E>

Wie e i net he.r onl ne

* Hw Jo 1 cc IaitE~TRADE

. Wlwra can 1 a nzacv stamm&nt?

mnswareF 13k т n

仙М2皿“к I加瓦1 яв I United Kingdom

E#TRADEE#TRADE

E#TRADE

E#TRADE

Merrill Lynch HSBC***

www.mlhsbc.com

Прекрасный анализ от Merrill Lynch и HSBC Сайт хорошо оформлен и удобен для навигации

2003 МеггИ Lynch HS8C Limited Regulated by FSA | knportant Legal kifotmation | Market Dota Services2003 МеггИ Lynch HS8C Limited Regulated by FSA | knportant Legal kifotmation | Market Dota Services

2003 МеггИ Lynch HS8C Limited Regulated by FSA | knportant Legal kifotmation | Market Dota Services

2003 МеггИ Lynch HS8C Limited Regulated by FSA | knportant Legal kifotmation | Market Dota Services

Pathburner.com**

www.pathburner.com'

“В настоящее время у онлайнового трейдинга нет недостатков", поскольку компания предлагает советы профессиональных брокеров только по ценам исполнения. Если вы ишете хорошие инструменты, советы или профессиональное управление вашими средствами, то воспользуйтесь услугами этого сайта. Если же вам нужны не советы, а просто дешевая торговля, то поищите ее в другом месте.

ScoTTrade**

www.scottrade.com

На первый взгляд этот сайт работает очень медленно. Предполагается, что он должен быть дешевым. Лично мне понравились его дизайн и оформление.

Таблицы ранжирования брокеров

Я собрал ряд таблиц ранжирования брокеров, чтобы представить вам разнообразный и сбалансированный список некоторых брокеров, часть из которых упоминалась выше (табл. 12.1).

3hhfn*te«M/

МХИ/2003

A Pathburner account offers

• trad ng on ne w th great toos and research and trad ng by phone

■ nd v dual stock

by phone from our expsreeced

B*,>hit»zue 出m BCcTE

*n惠

：nb«it ze

nete ftcruunt.

r mGw

[Ut«st N，x$ йчип AFX

at(>st，方in^nny stinnanii

ipesh Patel □ founder

Pathburner is ideal for the market nov ce wanting to avoid the wrong stock cr the experenced nvestor look ng for an expert second opin on or investment ideas

Don t take unnecessary risks with your money - seek professional advice

ThejMBJk

profess onal FSA regulated C ty brokers

• all you pay s execut on only commissions if you trade

IrrsEmasc

FTC£Z 150 卜TSE~ *«

Smith & Neuhew (SZD

■Ди SarMvr

We prov de ail the benefits of eel ne invest ng plus n&vidual stock 1 v by phone from our professorial experenced reguatedCty

share dealing with an extra dmisnsson q^f Professional City Advice.

fur upsiatrH；

-I tunuil

cenvncsvou,

C3IJ?h9ne WarehouselCPWi

l.ateit Sft>EkefllieO«v

：|jAonrm<i. I fneiihorlt

Сотяос* Prices are 15 mrutn сШауМ

Pathbumer com

1-»OO-«1»SAVE

mutual rum tsirrta

PRODUCTS в

SERVICES

r=

Quite the Collection...

^all 2OCi

^i^ g、2

"Kankd HiRxfi in

Investor Sjtiifai lion with

OtilSttr Trwiinx Service 力，^Пм Тшич in a RW

Free* SeoRrader RM Tune Stiewivng QuotcB wid Ct«wr<« ■teeKtM H«i^

Reasons to Apply

к SreBnde ■ WM ftltt laanwl

free

R£M ME

Streaming Went

Chinese

ScoTTrade

Таблица 12 i. Список брокеров

Брокер

ОдноэтапнаяПериод отНемедленноеТвердая ценаОпция НемедленноеГарантированные Бесплатное

активация"открытияонлайновоедля торгов аограничения реинаести- продажи без полное

онлайновогосчета" доперечисление режимедействителен роаание предварительной онлайновое и

счета"первойсредств пореальногов течениевыручки от регистрации интерактивное

сделки" дебетовой карте времени одного дня"продажобучение

Abbev

Naltonai

Нет испольВ пределах 15 Нет, необходимоДаНетНетДаНет

зуется телефон мин только в установить для получения рабочеесистему DDM

номера счета время

Bsday%

Нет пересылка Ю дней Нет, необходимоДаДаДаДаНет

…мемовустановить-

屮，ьмеииогосистему DDM

^rlЧd^e^ of t HHQW почтой

Chari&s

Schwab

Нет пересылка 1 неделя ТолькоДаДаНетНетНет только 2

документовтепесЬоном неустановленокурса по кале

<■ ^пннои почтойнемедленноо( оаничениегам и основам

мнвестмрсванхя

◎reef

Нет пересыпка3 дняНетДаДа, быстроДаНетНет

厶「кументов обычной почтой

DLJ

Нет для актива24 часа Только поДаНетДаНетНет

ции счета необтелесЬону не

ходимо ждатьнемедленно

сообщения по электронной

Продолжение табл. 12.1

Брокер

ОдноэтапнаяПериод orНемедленное Твердая ценаОпцияНемедленноеГарантированные Бесплатное

активация^открытияонлайновое для торгов в ограничения реинвести- продажи безполное

онлайнового счета" до перечислениережиме "действителен рование предвари тельной онлайновое и

счета“первойсредств пореальногов течениевыручки от регистрации интерактивное

сделк，' дебетовой карте времени одного дн^продажобучение

Нет1 неделя Нет; только депо-ДаНетДа; 10 минутНетНет

зитный счет Egg

E*Trade

Нет;5 днейНетНетНетДаНетНет

пересылка документов обычной почтой

Fastrade

Нет;3-4 дняНетНетДаДаНетНет

пересылка документов обычной почтой

Hargreaves Lansdown

Нет；1 неделяНетДаНетДаНетHei

пересылка документов обычной почтой

Qea〃cg

Нет;7*8 днейНетДаНетДаНетНет

пересылка документов обычной почтой

Брокер

Одноэтапная активация онлайнового счета

Период or ''открытия счета9'до ^первой сделки"

Немедленное онлайновое перечисление средств по дебетовой карте

Твердая цена для торгоа в режиме реального времени

Опция ограничения (tдействителен в течение одного дня''

Немедленное Гарантированные реинвести~ продажи без рование предварительной выручки от регистрации продаж

Бесплатное полное онлайновое и интерактивное обучение

NatWest

Нет

5-10 дней

Нет

Нет

Да

Нет

Да

Нет

Seiftrade

Нет, пересылка документов обычной почтой

3 дня

Нет, онлайн, не немедленно

Да

Нет

Да

Нет

Нет

Sharepeople Нет, пересылка документов обычной почтой

1 неделя

Нет

Да

Нет

Да

Да

Нет

Stockacademy Да, онлайн немедленно

Примерно 10 минут, в любое время

Да, онлайн, немедленно

Да

Да

Да

Да

Да, 19 курсов для 3-х уровней подготовки инвестора

Stocktrade

Нет, пересылка документов обычной почтой

10-15дней

Нет

Да

Нет

Да

Нет

Нет

TD

Waterhouse

Нет

1 неделя

Нет

Да

Нет

Да

Да

Нет

Источник Данные собраны на Web самых и полечены у отделов по обслуживанию клиентов компаний, которым принадлежат сайты Информация актуальна на 31 07 2000 года

Ранжирование брокеров Европы (Europeanlnvestor.com)

Прекрасное ранжирование больше 700 брокеров Европы компанией BlueSky (www europeaninvestor com) помогает жителям Европы и США выбрать лучших брокеров для проведения торговых операций с европейскими акциями. В табл. 12.2 приведены некоторые данные с этого сайта.

Таблица 12.2. Рейтинги брокеров, занимающихся торговлей европейскими акциями

Германия: сайты брокеров, имеющих наивысший рейтинг (данные обновлены а июне 2001 года)

Название брокера

Требования к гражданству (месту прожиаания)

Предложение акций взаимных фондоа

Предложение опционов и варрантов

Предложение /РО (первоначальное публичное предложение акций)

Базовая оплата

Удобство и простота использования (рейтинг по ,00% шкале BlueSky)

Услуги электронной почты + телефон (рейтинг по ,00% шкале BlueSky)

Общий рейтинг по 100% шкале BlueSky

Comdirect

Bank

Резиденты и нерезиденты

Да

Варранты и опционы

Да

Привязка к объему

78,7%

81,4%

88,5%

DAB Bank

Резиденты и нерезиденты; за исключением граждан США

Да

Варранты

Да

Привязка к объему

67,6%

80,3%

82,5%

maxblue

Резиденты и нерезиденты

Да

Варранты

Да

Привязка к объему

75,2%

62,8%

75,6%

Великобритания * свиты брокеров, имеющих неивысший рейтинг денные обновлены е июне 2001 года)

Название

Требования

Предложение

Предложение

Предложение

Базовая Хцобство и

Услуги элект-

Общий

брокера

к гражданству

акций

опционоаи

*Р0 (первона-

оплата простота ислаль-

ронной почты +

рейтинг по

(месту

взаимных

варрантов

чальное пуб-

зевания (рей-

телефон (рейтинг

woo%

прожиаания/

фондов

личное поедло-

тинг по ТОО%

по 100% шкале

шкале

次ен”е аюшй)

шкале BlueSky)

BlueSky)

BlueSky

E*Trade

Только гражда не Великобритании имеющие банковский счет в этой стоане

Да

Варранты

Привязка к объему

72,9%

76 1%

74 5%

Charles Schwab

Только для граждан Вели кобритании Швеции Бельгии Финляндии Испании Норвегии и Люксембурга

Долларовые фонды

Нет

Да

Привязка кооъему

80,0%

65 9%

71 1%

Merrill Lynch

HSBC

Только для граждан Великобритании

Нет

Нрт

НеТ'

Привязка к объему

"-87 0%

84,9%

67 2%

Швейцария: сайты брокеров, имеющих наивысший рейтинг (данные обновлены в июне 2001 года)

Название брокера

Требования к гражданству (месту проживания)

Предложение акций взаимных фондов

Предложение опционов и варрантов

Предложение /РО (первоначальное публичное предложение акций)

Базовая оплата

Удобство и простота использования (рейтинг по /00% шкале BlueSky)

Услуги электронной почты + телефон (рейтинг по 700% шкале BlueSky)

Общий рейтинг по 100% шкале BlueSky

U8S

Резиденты и нерезиденты, за исключением 「раждан некоторых стран

Да

Варранты

Нет

Привязка к объему

83,5%

48,4%

75 9%

Credit

Si sse

Резиденты и нерезиденты, за исключением 「раждан некоторых стран

Да

Опционы и варранты

Да

Привязка к объему

81,1%

59,8%

67 1%

Swissquote

Резмденть, и нерезиденты, за исключе нием「раждан некоторых стран

Да

Варранты

Да

Привязка к объему

67,0%

51,6%

61,1%

Испания: сайты брокеров, имеющих наивысший рейтинг (данные обновлены в июне 2。。，года)

Назавние брокера

Требования к гражданству (месту проживания)

Предложение акций взаимных фондоа

Предложение опционов и варрантов

Предложение IPO (первоначальное публичное предложение акций)

Базовая оплата

Удобство и простота использования (рейтинг по 7 00% шкале BlueSky)

Услуги электронной почты + телефон (рейтинг по 700% шкале BlueSky)

Общий рейтинг по 700% шкале BlueSky

eBankinter

Резиденты и нерезиденты

Да

Нет

Да

Привязка к объему)

74,7%

75,4%

79,5%

Pat a gon

Резиденты и нерезиденты

Да

Да

Да

Привязка к объему

72,9%

58,1%

78,5%

Sanesto

Резиденты и нерезиденты

Да

Да

麻

Привязка к объему

65,8%

72,2%

73,6%

Италия: сайты брокеров, имеющих наиаысший рейтинг (данные обновлены в июне 2001 года)

Название брокера

Требования к гражданству (месту проживания}

Предложение акций взаимных фондов

Предложение опционов и варрантов

Предложение /РО (первоначальное пу6~ личное предложение акций)

Базовая оплата

Удобство и простота использования (рейтинг по 100% шкале BlueSky)

Услуги электронной почты + телефон (рейтинг по 100% шкале

BlueSky)

Общий рейтинг по 100% шкале BlueSky

/М/ Wet Trader

Только жители

и「раждане Италии

Да

Варранты и покрытые варранты

Да

Привязка к объему

70,5%

59,9%

78,3%

За пса Sella

Резиденты и нерезиденты

Да

Варранты и опционы

Да

Привязка к объему

75,8%

55,3%

71,3%

121 Internet

Banking

Только жители и граждане Италии

Да

Варранты

Да

Привязка к объему

72,3%

47,2%

66,3%

Бельгия: сайты брокеров, имеющих наивысший рейтинг (данные обноалены в июне 20。1 года)

Название брокера

Требования к гражданству (месту прожиаания)

Предложение акций взаимных фондов

Предложение опционов и ааррантоа

Предложение IPO (первоначальное публичное предложение акций)

Базовая оплата

Удобство и простота использования (рейтинг по 1。。％ шкале BlueSky)

Услуги электронной почты + телефон (рейтинг по 700% шкале BlueSky)

Общий рейтинг по 700% шкале BlueSky

eBanking

Нерезиденты, за исключением жителей США и членов FATF

Да

Варранты

Да

Привязка к объему

68,2%

55,6%

65,4%

VMS-

Keytrade

Жители

Еальсии и нерезиденты

Да

Варранты

Да

Привязка к объему

60,5%

71,1%

64,9%

OneTwo Trade

Жители

Бельгии и нерезиденты

Да

Варранты

Да

Привязка к объему

64,7%

30,5%

59,0%

Франция: сайты брокеров, имеющих наивысший рейтинг (данные обновлены в июне 2001 года)

Название брокера

Требования к гражданству (месту проживания)

Предложение акций взаимных фондов

Предложение опционов и варрантов

Предложение IPO (пераона- чальное публичное предложение акций)

Базовая оплата

Удобство и простота использования (рей~ тинг по 100% шкале BlueSky)

Услуги электронной почты + телефон (рейтинг по 700% шкале BlueSky)

Общий рейтинг по 100% шкале BlueSky

Selftrade

Резиденты и нерезиденты

Да

Варранты

Да

Привязка к обьему

74,1%

60,7%

70,7%

Fimatex

Резиденты и нерезиденты

Да

Варранты и опционы

Да

Привязка к объему

64,7%

54,7%

70,3%

CPR

Online

Резиденты и нерезиденты

Да

Варранты

Да

Привязка к объему

67,6%

60,9%

63,4%

Таблицы от Cyberinvest.com

Большую помощь инвестору могут оказать таблицы 12.3—12,5, составленные на основе анализа брокерской деятельности Японии, Китая, Латинской Америки, Африки и Австралии.

Таблица 12.3. Брокеры американского континента

Язык

Котировки

Курсы аалютна Forex

Обновление информации о рынках

Новости и Экономические статьи попрогнозы

региону

Дополнительная информация

Международ ■ ные ссылки

• Стоимость

Канада

Bank of Canada

Ah「/ihSckhS,

+

Финансовая

4-

Бесплатно

французский

статистика

Bank of Montreal Английский,

4-

+

++

Онлайновое

4-

Бесплатно

французский

инвестирование

Bay-Street.com

Английский

4-

+

+

++

Канадские облигации ведущих компаний

4-

Бесплатно

Canada

Английский,

Вычислительные

4-

Бесплатно

Investment and

французский

таблицы для

Savings

определения процентных ставок и ставок поо6лкл「ациям

Canada

Английский,

++

+

Бесплатно

NewsWire

французский

Canada Trust

Английский

+

+

+

Экономические отчеты, RSP Toolkit, RIFs, взаимные фонды, Мировой инвестиционный фонд

Бесплатно

Язык

Котироаки

Курсы аалют на Forex

Обновление информации о рынках

Ноаости и ствтьи по региону

Экономические прогнозы

Дополнительная информация

Международные ссылки

■ Стоимость

Canoe Money

Английский

«Диа「раммь1

Диаграммы и промышленные 「руппы

4-

Поиск взаимных фондов, связь с Financial Post

+

Бесплатно

Министерство финансов (Dept, of Finance)

Английский, французский

4-

4-

+

Бесплатно

Министерство иностранных дели международной торговли С Dept, of Foreign Affairs & Infl Trade)

Английский, французский

4-

Рыночная информация по Европе, Азиатско- тихоокеанскому региону, США, Латинской Америке, Африке и Среднему Востоку

+

Бесплатно

GLOBEfund

Английский

Графики по фондам

Имеющие отношение к взаимным фондам

"Сайт национального взаимного фона Канады"

+

Бесплатно

The Globe and Mail

Английский

+

4-

“Отчеты по бизнесу"

+

Бесплатно

Ontano Ministry of Finance

Английский, французский

+

+

+

Бесплатно

Report on Business Magazine

Английский

4-

Бесплатно

Язык Котировки

Курсы

Обновление

Новости и Экономические

Дополни-

Международ-

Стоимость

валют на

информации

статьи по

прогнозы

тельная

нае ссылки

Forex

о рынках

региону

информация

Мексика

InfoSel

Испанский

+

Бесплатно

Mexican

Английский,

+

+

+

Бесплатно

Consulate

испанский

US/Mexico

Английский

+

+

Информация

Связи

Бесплатно

Chamber of

(White Papers}

мексиканского

Commerce

NAFTA

правительства

Центральная и Южная Америка

Argentina's

Английский,

+

+

Бесплатно

Ministry of

испанский

Economy

Brazil Financial

Английский

+

+

+

Бесплатно

Wire

4e Waff Street

Испанский,

+

+

Бесплатно

Journal Americas португальски

й

Venezuela

Испанский

+

+

Бесплатно

Anahtica

Таблица 12.4 Азия, Австралия

Язык

Котировки

Курсы валют на Forex

Обновление информации о рынках

Новости и Экономические

Дополни- Междунврод- Стоимость

статьи по региону

прогнозы

тельная информация

ные ссылки

Азия

АРЕС (Asia- Pacific Economic Cooperation)

Английский

+

Бесплатно

Asia Business Connection

Английский

Бизнес- ссылки

Бесплатно

Asia, fnc Online

Английский

+

+

+

+

+

Бесплатно

AsiaOne

Английский

+

+

+

+

+

Business Times (Singapore) Online

Английский

+

+

+

+

+

Бесплатно

CNBC Asia

Business News

Английский

+

+

Персонализиро ванные новости

+

Бесплатно

Far Eastern

Economic Review

Английский

+

+

+

Бесплатно

Interactive

Investor International

Английский, китайский

Включая акции Гонконга

Есть

Hang Seng

Tracker и другие

+

6000 фондов, включая фонды Гонконга, пригодные для ин вестирования

+

Бесплатно

ThaiStocks com

+

+

Статьи и информация по акциям

+

Платные и бесплатные услуги

Язык

Котировки

Курсы валют на

Forex

Обновление информации о рынках

Новости и Экономические Дополни- ствтьи по прогнозытельная

регионуинформация

Международ - ные ссылки

Стоимость

Китай и Япония

China сот

Китайский

Сайт портала

+

Бесплатно

China Business

Net

Английский

+

+

+

+

Бесплатно

China News Digest

Английский

+

Бесплатно

Inside China

Today

Английский

+

+

Бесплатно

Japan Ni-Ka Online

Английский, французский

Канадско- японские торговые операции

Ссылки японского правительства

Бесплатно

Japan The

Mkkey Weekly

Английский, французский

+

+

+

+

Платный

Yahoof Finance

Japan

Японский

+

+

+

+

+

Бесплатно

Язык

Котировки

Курсы валют на Forex

Обновление информации о рынках

Новости и Экономические статьи по прогнозы региону

Дополнительная информация

Международные ссылки

Стоимость

Австралия

The Australian

Financial Review

Английский

+

+

+

Бесплатно

The Australian

News Network

Английский

+

Бесплатно

The Australian

Online

Английский

+

+

+

Shareholder Scorecard охватывает Австралию и Новую Зеландию

Бесплатно

Macquarie

Online

Английский

+

Бесплатно

Westpac

Английский

+

+

Бесплатно

Wilson HTM

Английский

+

+

Отчеты по избранным австралийским компаниям

+

Бесплатно

Таблица 12.5. Европа, Африка и Средний Восток

Язык

Котировки

Курсы валют на Forex

Обновление информации о рынках

Новости и статьи по региону

Экономические прогнозы

Дополнительная информация

Междунврод- Стоимость ные ссылки

Англия

The Bank of England

Английский

+

Бесплатно

FT Com

(Financial Times)

Английский

+

+

+

+

+

Бесплатно

HM Treasure

Английский

+

+

Бесплатно

The Time of

London

Английский

+

+

Связи сБесплатно

прессой

UK-iNvest com

Английский

+

+

+

+

Бесплатно

Западная и Центральная Европа

Central Europe

Английский

++Охватывает Чешскую Республику, Венгрию, Польшу, Румынию,

Бесплатно

Online

Europe Online

Firstfnvest com

Словакию, Словению

Английский и Портал 25 европейских стран и Великобритании язык каждой из стран

Французский Ведущий инвестиционный сайт во Франции

Бесплатно

Бесплатно

Institute of Finance & Banking, Univ f Goettingen

Немецкий, английский

Ссылки на известные банковские и финансовые сайты, а также конверсия валют

Бесплатно

Scandinavia OnTheNet

Испания La Gaceta de /os Negocios

Английский

++Ссылки на

датские сайты

++Испания,

Латинская Америка

Бесплатно

Бесплатно

Язык

Котировки

Курсы

Обновление

Новости и Экономические

Дополни-

Международ-

■ Стоимость

валют нв

информации

ствтьи по

прогнозы

тельная

ные ссылки

Forex

о рынках

региону

информация

Западная и Центральная Европа

Швейцария

Английский

+

+

+

+

Бизнес отчеты

+

Бесплатно

Swissmvest сот

швейцарских

компаний

Россия и Восточная Европа

Interfax

Английский

+

+

+

+

Акцент сделан

+

Бесплатно

на возни-

кающих рынках

Russia Today

Английский

+

+

Путеводитель

+

Бесплатно

по рынку

российских

акций

Russian

Английский

+

4-

Бесплатно

Embassy

Rye, Man & Gor

Английский

+

+

+

+

+

Российская

Бесплатно

Securities

брокерская

фирма

SKATE

Английский

+

+

Информа

Специализи-

+

Бесплатно

ция о дея-

руется на

тельности

возникающих

корпораци

рынках

й

Язык

Котировки Курсы Обновление Новости и Экономические Дополни- Международ- Стоимость валют на информации статьи по прогнозытельнаяные ссылки

Forexо рынках регионуинформация

Африка и Средний Восток

Африка Africa Английский News Online

Африка Afnca Английский Online

+++Бесплатно

+++Группы+Бесплатно

конференций (чатов), африканские форумы

Африка Mbendi Английский

Сведения о компаниях странах, информация по фондовым биржамБесплатно

Средний

Восток Arabia

Online

Английский и арабский

Портал по Среднему Востоку Арабские Эмираты Катар, Саудовская Аравия, Сирия и Йемен

Иордания, Кувейт, Ливан, Оман, Палестина,

Бесплатно

Израиль

Английский,

++++

+Отчеты S&P

Бесплатно

Globes Arena

иврит

Израиль

Английский

+++

+Отчеты по+

Бесплатно

S&P Israel

израильским

компаниям

Дополнительный список брокеров

Ниже приведен еще один список брокеров и их Web-сайты Они расположены в алфавитном порядке

Онлайновые брокеры (Северная Америка)

Канада

Bank 炉Montreal Investorline

www mvestorhne com

Е^ Trade Canada

www Canada etrade com

Investnet

www investnet com

Waterhouse Securities

www waterhouse com

США

AB Watley

www abwatley com

Accutrade

www accutradc com

Ameritrade

www amenirade com

Amex Financial Direct

www amencanexpress com

Brown & Co

www brownco com

Charles Schwab

www schwab com

Computet Securities

www rapidtradc com

Dalek Online

www datek com

£* Trade

www etrade com

Empire Financial Group

www empirenow com

Farsight

www farsight com

Freedom Investments

www frcedominvesmcnts com

Intltrader

www intltrader com

J В Oxford

www jboxford com

National Discount Brokers

www ndb com

Net Investor

www netinvestor com

Pacific Brokerage

www traderpbs com

Protrade

www protradc com

Prudential Securities Inc

www prusec com

Quick and Reilly Quickway Net

www quick-reilly com

Savoy Discount Brokerage

www savoystock com

Scottrade

www scottrade com

Scottsdale Securities

www discountbroker com

Siebert

www msiebcrt com

Seifttrade

www swifttrade com

Tradewell Discount Investing

www tradewell com

Wall Street Access

www wsaccess com

Wall Street Electronica

www wallstreete com

Waterhouse

www waterhouse com

Wyse Compu-trade

www сотри trade com

Бельгия

Banque Сега

www.cera be

Banque Commerciale de Bruxelles

www bcb.be

Bolero (KBC)

www.bolero.be

Cortalstreet

www.cortal.be

DMRJ

www.dnuj.com

Keytrade

www keytrade com

Leleux

www leleux be

One Two Trade (ING)

www.12trade.be

Societe de Bourse Gestrabel

www.gestrabel.be

Франция

ABAX

www.abax.fr

ABS (Actions Bourse System)

www absysteme com

Barclays-Bourse

www barclaysbourse direct co

m

Bourse Direct

www.boursedirect.com

Capitol

www capitol fr

Cort al

www coital fr

Courcoux Online

www.courc о ux-bouvet.fr

CPR-E^ Trade

www cpr-etrade com

Directfinance

www directfinance com

Furaxfin/Consors

www euraxfin com

Fem

www.fern.fr

Fimafex

www fimafex.fr

1-Bourse

www i-bourse fr

NFMDA

www.nfmda.fr

Portzamparc

www.portzamparc.fr

Self-trade

www selfrtadc.fr

Wargny

www wargny fr

Германия

1822 Direkt

www.1822direct.coni

Bank24

www.bank24.de

Comdirect Bank

www.comdirect de

Conservative Concept

www conservative-concept de

Consors

www consors de

Deutsche Bank

www.deutsche-bank.de

Direkt Anlage Bank

www.diraba.de

Dresdner Bank Investmentgruppe

www dit.de

Италия

Cedborsa

www cedborsa it

Connect

www connect sella it

Directa

www directa it

Fin-Eco Online

www online fineco it

Mediosim

www mediosim it

Люксембург

Ebanking com by Fortis

www ebanking com

Eurotrade (Stockholm Trading)

www eurotrade lu

Robeco Bank Luxembourg

www robecobank lu

l^MS-Keytrade

www vms-keytrade lu

Нидерланды

Alex

www alex nl

Норвегия

K-Bank

www kreditkassen no

Net Fonds

www netfbnds no

Испания

Ciberbroker

www ciberbroker es

Швеция

Aktiedirekt

www aknedirekt com

Aktiespar Online

www aktiespar com

Avanza

www avanza se

ESider

www esidercom

E* Trade

www etrade se

H&Q Online

wwwhq se

Matteus Online

www matteus se

Net Trade

www nettradeswedbank se

Nord Net

www nordnet nu

Skandia Banken

www sandiabanken se

Swiss Netbanking

www swissnetbanking com

Teletrade

www teletrade se

Великобритания

Barclays

www barclays stockbrokers co uk

Charles Schwab Europe

www schwab-europe com

Currency Management Corporation

www fbrex-cmc co uk

D〃 Direct

www dljdirect co uk

E^ Trade UK (Holdings) Ltd

www etrade co uk

KillMCo

www kilhk co uk

Stocktrade

www stocktrade co uk

Xest

www xest com

I Упражнения

Назовите как можно больше характеристик, которыми, по вашему мнению, должен обладать брокер Объясните свой выбор Сравните свой перечень характеристик с аналогичным перечнем, приведенным в данной главе Все ли вы учли?

Расположите выбранные вами критерии оценки брокеров в порядке их важности Используйте эти ранги при выборе брокера из списка Web-сайтов, приведенного выше

I Резюме

Если не принимать во внимание безопасность проведения торговых операций, то главным преимуществом онлайновых брокеров являются более низкие издержки и удобство работы. Однако в условиях сильной конкуренции самое главное - выбрать такого брокера, который будет полностью отвечать вашим потребностям

Определите для себя, акциями каких компаний, взаимных фондов и опционов вы хотите торговать

Выпишите из перечня самых крупных и популярных брокеров тех, которые соответствуют вашим требованиям

Определите главный критерий, которому, по вашему мнению, должен соответствовать брокер.

Оцените (в баллах) брокеров из вашего итогового списка и расположите их в порядке возрастания оценок

Выбирая брокера, помните об удобстве, издержках, быстром подтверждении приема и полной гарантии безопасности счета В отношении первых трех характеристик онлайновые брокеры являются наилучшим вариантом

Рассмотрите конкурентные комиссионные и структуру ценообразования, скрытые издержки, бесплатные ресурсы, например, бесплатный анализ, мониторинг портфеля Обязательно учитывайте детали счета, которые включают минимальные средства, необходимые для первоначального вклада, остаток на счете, процентную ставку на неиспользуемый депозит, типы доступных счетов (наличный счет (cash), маржинальный счет (margin), "короткий" счет (short ас count))

Посмотрите на котировки предоставляются ли они в режиме реального времени или с задержкой, охватывают ли они производные финансовые инструменты, а не только обыкновенные акции?

Оцените запасные варианты на случай непредвиденных ситуаций

Примите во внимание дизайн сайта, от которого во многом зависит, сколько времени вы тратите для серфинга по сайту

ГЛАВА

Открытие счета

13

Начало: открытие счета

Как открыть счет9

Что означают все эти термины9

Какая компьютерная техника мне нужна9 Где ее взять'

Какое самое лучшее программное обеспечение9

Открытие счета

Есть ли особенности в открытии счета 9 Иногда при открытии счета учитывается то гра жданином какой страны вы являетесь Например гражданин США не может открыть счет у онлайнового брокера из Великобритании Но не волнуйтесь, при открытии счета электрон ныи брокер должен все это пояснить

Почти всегда необходимо, чтобы человек, открывающий счет, достиг 18-ти лет и имел счет в банке У многих брокеров можно открыть счет в режиме онлайн за считанные минуты Обычно за открьние счета плата не взимается и нет требований по минимальному вкладу Однако обратите внимание на то, что у некоторых брокеров нельзя открыть совместный счет

Какой вид счета мне нужен ? Существуют различные виды счетов

1 Денежный счет (cash account) Это самая простая форма счета, при открытии которого обычно требуется минимальным начальный вклад Вы можете проводить торговые операции только в том случае, если на вашем счете есть средства Кредит не предоставляется, следовательно, вы должны сами поддерживать свой баланс Хотя он не всегда должен быть таким же большим как начальный Некоторые брокеры могут брать с вас плату, если вы не проводите сделок в течение определенного периода

Маржинальный счет (margin account) Открыв этот счет, вы можете брать кредит т е проводить торговые операции на сумму, превышающую количество денег на вашем сче те Как правило необходимо поддерживать определенное соотношение собственных и заемных средств в общем объеме покупок Ссуду предоставляет брокер или один из его филиалов поэтому она не всегда предоставляется по наиболее конкурентной ставке

Маржинальный счет позволяет использовать обеспеченную ссуду, где залоговым обеспечением служит ваш собственный портфель

У маржинальной торговли есть преимущество

Вам не нужно продавать свой портфель ценных бумаг, чтобы получить наличные деньги Более того, над вами не довлеет график погашения кредита Погасить ссуду можно в любое время если только ваше залоговое обеспечение не меньше установ-

ленной суммы В то время как большинство инвесторов используют взятые в долг средства для того, чтобы купить дополнительное кочичество ценных бумаг, вы можете использовать их для иных целей Однако все акции из вашего портфеля являются обеспечением ссуды Вам также может потребоваться маржинальный счет если вы занимаетесь короткими продажами

Но у этого вида торговли есть свои недостатки

Маржинальная торговля увеличивает риск который и гак уже достаточно велик в данной финансовой сфере Если бы в вышеприведенном примере стоимость акции Intel снизи лась на 50% и торги проходили без использования маржинального счета то ваши убытки составили бы только 5 тысяч долларов А при покупке с использованием маржинального счета вы потеряли бы все свои первоначальные средства — 10 тысяч долларов

В соответствии с правилами, установленными брокером если стоимость ваших акции резко снизится, то он может потребовать, чтобы вы пополнили ваш счет В противном случае брокер имеет право продать ваши акции без уведомления

储 На змом деле маржинальная торговля подходит только для опытных трейдеров

* Новички рискуют быстро потерять все свои деньги

Не все брокеры предлагают возможность маржинальной торговли Те кто это делает, сообщают вам сумму, которую вы можете взять в долг для инвестирования

3 Счет。々兄 коротких операции (short account) Короткая продажа — это продажа ценных бумаг которыми вы в настоящее время фактически не впадееге с намерением купить их через определенное время по более низкой пенс и вернуть их тому у кого вы их одолжили Для брокера довольно спожно предоставить такую усчу^у Многие брокеры этим нс занимаются

Как открыть счет ? Обычно эта процедура занимает несколько минут вы заполняете про стую регистрационную форму в оппайновом режиме на сайте брокера

Три простых этапа

j Процедура открытия счета приведена на Web-сайте брокера как чйсть общей проце- j 'дуры торгов Обычна вы должны проделать следующее巨 f

I 1. Заполнить в онлайновом режиме заявление на открытие счета Правьте на заяв-^ I лейии электронную подпись или напечатайте заявление и отправьте по обычной | почте подписанное заявление 拼 чек на начальный депозит Проводить ^рговые । 支 операции имеют право лишь те, кому уже исполнилось 18 лет

2. Вернуть заполненные формь! заявления для активизации вашего счета"После эКти^| визации с@та брокер вышлет вам его номер по электронной почте等 飞

I 3. Перевели на свой счет деньги На счету должна находиться некоторая минимальная 圣 * сумма, проверьте это Чтобы быстрее активизировать зет, ошравьте р оисьме с отпе-о Jчатанными и подписайными формами заявления и чек Обычно нелЬзя начать торговые 飞

!операции до тех пор, пока внесенный вами депозит не будет зачислен на счет Бро- !

I кер уведомляет вас о зачислении средств при кзжцом поступлении денег на ваш счет^ ；

После того открыт счет и подтверждено получение пароля и номера счета будет запрошен номер счета и пароль или личный идентификационный номер (Personal Identification Number — PIN), рис 13 1

Рис. 13.1. Стартовое окно торговой системы

Нужно ли мне иметь специальное аппаратное и программное обеспечение? Нет, не нужно. Любой человек, чей компьютер подключен к Internet, может заниматься онлайновым трейдингом.

Любой человек, чей компьютер подключен к Internet, может заниматься онлайновым трейдингом.

Убедитесь, что у вас установлена последняя версия Internet Explorer (yvww.microsoft.com) или Netscape Navigator (www.netscape.com). В настоящее время большинство Internet- провайдеров обеспечивают безопасное соединение с Internet. Если вы сомневаетесь в этом, то свяжитесь со службой поддержки своего провайдера. Одно из преимуществ онлайнового брокера состоит в том, что он может проводить торговые операции с любого компьютера, подключенного к Internet, в любое время. Для этого необходимо зайти на Web-сайт своего брокера и ввести имя пользователя и пароль, полученные при открытии счета (см. рис. 13.1).

I Упражнения

Назовите отличия между денежным счетом, маржинальным счетом и счетом для "коротких" операций?

Какие операции позволяют проводить эти счета7

I Что вы узнали

Чтобы открыть счет для торговли ценными бумагами, необходимо иметь банковский счет.

Открыть счет довольно просто. Надо зайти на Web-сайт брокера и выполнить все его инструкции.

Запомните, что электронный брокер заинтересован максимально облегчить вашу регистрацию. Это кропотливая работа, но потратьте на нее свое время и все будет отлично — поверьте мне Или при заполнении заявления просто позвоните по телефону в службу по работе с клиентами Простой денежный счет требует минимального начального вклада; вы сможете торговать ценными бумагами только в том случае, если на вашем счете находятся деньги. Кредит не предоставляется, вы сами должны поддерживать свой баланс.

Маржинальный счет позволяет получить кредит и проводить торговые операции на сумму, превышающую ваши средства на счете. Обычно необходимо поддерживать соотношение собственных и заемных средств. С маржинальным счетом нет необходимости продавать портфель ценных бумаг, чтобы получить деньги. Но этот вид торговли увеличивает риск. Если стоимость акций резко снижается, то брокер может потребовать, чтобы клиент пополнил свой счет В противном случае он имеет право продать акции клиента без уведомления.

“Короткая” продажа включает продажу ценных бумаг, которыми инвестор в настоящее время фактически не владеет, с намерением приобрести их в дальнейшем по более низкой цене и вернуть тому, у кого они занимались Для брокера довольно сложно предоставить такую услугу

Проведение первых торговых операций

Что необходимо знать до начала операции ло инвестированию? Перед началом первых торговых операций я рекомендую вам потренироваться в демонстрационном режиме (т е с ис пользованием демо счетов), которые можно открыть на сайте вашего брокера Поскольку демонстрационная торговля полностью соответствует проведению реальных торговых операций, вы можете моделировать реальную торговлю, не тратя на это ни цента

Когда начинать первые торговые операции с ценными бумагами? Рели вы заполнили в режиме онлайн заявление на открытие счета и получили подтверждение, то можно начинать торговые операции немедленно Конечно, необходимо перевести деньги на счет до начала торговли Если же вы отправили свое заявчепие по обычной почте или не получили быстрого ответа на свое заявление по электронной почте, то можно заключить первую сделку в течение одного рабочего дня nocie получения вашего заявления Получив сообщение о номере вашего счета, вы можете начать операции в онлайновом режиме

Запомните отату за проведение транзакции по покупке ценных бумаг необходимо провести к расчетному дню Вам не надо ждать подтверждения по почте, чтобы оплатить покупку Аналогично, если вы продаете ценные 6vwai и ю до 1жны предоставить сертификаты к расчетному дню Некоторые виды счетов требуют внесения денег на депозит или депонирования ценных бумаг перед началом торговых операции Такие счета называют cash on hand accounts Если вам откроют такой счет, то вас об этом уведомят

Запомните платеж за проведение транзакций по покупке ценных бумаг необходимо провести к расчетному дню Вам на надо ждать подтверждения по почте, чтобы оплатить покупку

Как начать торговлю? Открыв счет и получив подтверждение, переведите на него деньги После этого нужно просто решить, что купить

Открыв счет и получив подтверждение, переведите на него деньги

Рассмотрим стадии Intcrnet-трейдинга Как правило, вы должны представить своему брокеру следующую информацию

Номер счета w личный идентификационный но мер (PIN) Часто личный идентификационный номер посылают вам отдельно в зашишенном виде, аналогично личному идентификационному номеру кредитной карточки

Batu идентификатор (ID) — имя, под ко горым вы 3apei иирированы (иногда ею называют именем пользователя и т.д )

Вид сделки покупка, продажа * короткая5' продажа и т д

Размер приказа — количество акций

Тип приказа рыночный, лимитный, стоп-приказ, стоп-лимитныи приказ (табл 13 1)

Цену акций в спучае следующих приказов лимитного, стоп или стоп лимитного

Длительность — продопжительность приказа (например, приказ на закрытие позиции в течение дня означает, что позиция закрывается по окончании дневных торгов)

Должен ли я использовать экранное меню, отдавая приказы? Экранное меню стоит использовать в том случае, если вы хотите максимизировать эффективность онлайновой торговли (рис. 13.2), но иногда использование опции отдачи приказов не совсем желательно.

Trade StacksTrade StacksAccount ООООППОСО

Trade Stacks

Trade Stacks

Buv/Selt StorkBuv/Selt Stork「Buy to Cover「Sell Short「Buy to Cover「Sell ShortI HO bpeoailnstruLions *| &*t onal)I HO bpeoailnstruLions *| &*t onal)广 Stop广 Stop Limit广 Stop广 Stop LimitГ MarketГ Market广Day「Until Canceled (GTC)广Day「Until Canceled (GTC)

Buv/Selt Stork

Buv/Selt Stork

「Buy to Cover

「Sell Short

「Buy to Cover

「Sell Short

I HO bpeoailnstruLions *| &*t onal)

I HO bpeoailnstruLions *| &*t onal)

广 Stop

广 Stop Limit

广 Stop

广 Stop Limit

Г Market

Г Market

广Day

「Until Canceled (GTC)

广Day

「Until Canceled (GTC)

MSK： ADmMCED

23*1 Advanced

Puc 13.2 Экранное меню для отдания приказов

Брокеры знают об этом и часто предлагают разные методы для отдания приказов. Вы можете отдать приказ по телефону, факсу или, в случае больших сложных приказов, передать их брокеру в личной беседе. Но, в этих случаях вы отдаете приказы нс в режиме реального времени, а значит, стоимость услуг будет выше.

Какие виды акций я могу купить? Большинство брокеров дают вам возможность приобрести практически все существующие акции. В США, например, вы можете приобрести акции, котирующиеся на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE), в системе Nasdaq и другие. Не волнуйтесь — у вас будет из чею выбрать.

Можно ли торговать акциями взаимных фондов? Это зависит от вашего брокера. Ищите этот вид услуг при выборе брокера.

Можно ли открыть маржинальный или опционный счет? И это зависит от вашего брокера. Если он предоставляет такую услугу, то вам необходимо заполнить соответствующие разделы заявления. Брокер рассмотрит эту информацию и, по возможности, распространит льготы по марже и опционам на ваш счет.

Можно ли торговать особыми видами акций, — ОТСВВ-акциями, pink sheets-акциями, а также мелкими акциями (penny stocks)? Это зависит от вашего брокера. Вы можете купить или продать акции, обращающиеся на внебиржевом рынке с помощью доски обьявлений (ОТСВВ); акции, сведения о которых вы получаете из ежедневных публикаций результатов торгов по телефону или компьютерной сети (pink sheets); мелкие акции через Internet, по телефонной системе, работающей на основе интерактивного распознавания голоса (речи) (Interactive Voice Recognition — IVR) или с помощью брокера. ОТСВВ-акции обычно представляют акции новых или малых компаний, которыми дилеры торгуют вручную. Следует помнить, что инвестирование в ОТСВВ-акции связано с большим риском — вы можете потерять очень быстро все свои деньги.

Правила торговли ОТСВВ-акциями существенно отличаются от зарегистрированных акций или акций Nasdaq. Например, во время обычной торговой сессии будут приниматься только ли- мит-приказы на покупку м лимит-приказы или рыночные приказы на продажу. Котировки для ценных бумаг ОТСВВ не гарантированы, поскольку ценными бумагами торгуют вручную, и поэтому информацию по котировкам в режиме “реального времени'' или даже юердые котировки зачастую невозможно получить. Вы также должны знать, что на рынке ОТСВВ часто происходит смена символов, внесение дополнений и делистинги. Не жалейте времени, тщательно изучите компании и поставьте перед собой реальные инвестиционные задачи.

По какой цене лучше торговать? Вы должны торговать по цене, существующей в данный момент, т.е. по цене, предлагаемой рынком. Но помните, что многие исследовательские инструменты, предоставляемые брокером, опаздывают на 15 минут. Поэтому вы будете покупать по истинной цене, но руководствуясь при этом немного устаревшими данными.

Какова продолжительность торгов? Это зависит от вашего желания. Имея деньги на счету и зная, какие акции вы хотите купить, сразу же можно начать торговать. Если фондовый рынок открыт (работает) и вы захотите приобрести ценные бумаги по рыночной цене, ваш приказ будет выполнен немедленно. О сделках, заключенных после закрытия фондовой биржи, вы узнаете из раддела "Когда я могу торговать".

Иногда во время наибольшей занятости (чаем “пик") вы можете не иметь доступа к сайту брокера или даже если доступ есть, то ваш приказ, отданный через Internet, брокер не может получить в режиме реального времени. Другими словами, иногда возможны задержки с принятием приказов Если вы работаете с уважаемыми и надежными брокерами, такого не случится.

Существуют ли какие-либо рекомендации 〃о поводу того, что именно покупать? Окончательное решение о покупке принимаете вы. Но большинство брокеров предлагают исследовательские и аналитические инструменты, помогающие принять обоснованное решение (рис. 13.3).

Рис 13 3 Брокеры предоставляют информацию для принятия обоснованных решении

Обычно онлайновые брокеры предоставляют историю торгов конкретной акции и график ее курса. Кроме того, вы можете получать постоянно обновляющиеся данные о конкретной компании и сравнивать ее деятельность с деятельностью других компаний.

Легко 〃“ торговать? Это зависит от конкретного брокера. Обычно вы просто должны за- регистриронагься, г.е ввести свой идентификационный номер и пароль, затем выйти на страничку торгов и выбрать акции, которые вы хотели бы продать. Все это очень просто — необходимо следовать инструкциям на экране монитора. На рис. 13.4 показан типичный обзор рынка, представленный на экране компьютера, который позволяет легко отслеживать изменения на вашем счете.

Что такое счет номинального держателя? Иногда оказывается, что ваш брокер использует так называемый счет номинального держателя (nominee). Это средство для уп-

рощения и сокращения времени каждой торговой операции. Брокер держит ваши акции на групповом счете номинального держателя Вы по-прежнему единоличный собственник ваших акций, но счет номинального держателя позволяет брокеру совершать сделки немедленно, не дожидаясь получения официальных сертификатов, подтверждающих ваше право собственности на акции На практике вес онлайновые счета являются счетами номинального держателя

Market Snapshot RefreshMarket Snapshot RefreshBalancesBalancesPUMtl^ilS Electmair 恥1何图0"依卓Iiate fQmtinwau 呻;Review OrdersPUMtl^ilS Electmair 恥1何图0"依卓Iiate fQmtinwau 呻;Review OrdersTr<t»saciioris Coimesy FillVinifications EyndsfigflU£§l§ mySubSLii^tiOiisTr<t»saciioris Coimesy FillVinifications EyndsfigflU£§l§ mySubSLii^tiOiisAMEY

Market Snapshot Refresh

Market Snapshot Refresh

Balances

Balances

PUMtl^ilS Electmair 恥1何图0"依卓

Iiate f

Qmtinwau 呻;

Review Orders

PUMtl^ilS Electmair 恥1何图0"依卓

Iiate f

Qmtinwau 呻;

Review Orders

Tr<t»saciioris Coimesy Fill

Vinifications EyndsfigflU£§l§ mySubSLii^tiOiis

Tr<t»saciioris Coimesy Fill

Vinifications EyndsfigflU£§l§ mySubSLii^tiOiis

NY St

8670 998670 99Aes t“d・ Ocl na iev“t。"&4・x <« * “mr miikAfAe«E “• H。d" g Си R。・t on

8670 99

8670 99

Puc 13 4 Обычный обзор рынка на экране компьютера

Всегда ли трейдер имеет доступ к своему счету? Да, большинство брокеров предоставпяют вам доступ к счету в любое время суток, семь дней в неделю, круглый год (рис. 13.5).

Balances

Staler D<v Cwet a，ej・e«d

Za able Funds Buying PowerZa able Funds Buying Power87 52814 52770 43

Za able Funds Buying Power

Za able Funds Buying Power

Long Marg nable Value Short Marginable Value Cash BalanceMargin Balance Short BalanceEqu ty BalanceEqu ly PercentageMaintenance RequirementLong Marg nable Value Short Marginable Value Cash BalanceMargin Balance Short BalanceEqu ty BalanceEqu ly PercentageMaintenance Requirement2 326 542 326 542 200 59

Long Marg nable Value Short Marginable Value Cash Balance

Margin Balance Short Balance

Equ ty Balance

Equ ly Percentage

Maintenance Requirement

Long Marg nable Value Short Marginable Value Cash Balance

Margin Balance Short Balance

Equ ty Balance

Equ ly Percentage

Maintenance Requirement

<U»rt"D“ Current Proa.cUd

2 6k 942 633 %

Рис 13 5 Контроль состояния вашего счета

Можно ли работать со своим счетом вечером или 6 выходные дни? Несмотря на то, что счет доступен в любое время и вы можете отдавать приказы, сами торговые операции исполняются только тогда, когда открыта фондовая биржа Запомните заказы, размещенные в нерабочее для биржи время, будут исполнены по цене следующего дня открытия фондового рынка, которая может сильно отличаться от цены, при которой вы выставили приказ Поэтому брокеры обычно просят вас выставлять стоп-лимитный приказ при проведении сделок в нерабочее время.

I Упражнения

Перечислите стадии и информацию, необходимые для отдачи приказа в ходе Internet-трейдинга

Что такое счет номинального держателя"?

Оцените все за и против отдачи тор( ^ого приказа в нерабочие для фондового рынка часы

I Ответы

Номер счета и личный идентификационный номер (PIN)

Ваш идентификатор (ID): имя пользователя и т.д

Вид сделки, покупка, продажа, "кopoткaя^, продажа и т.д.

Размер приказа - количество акций

Тип приказа: рыночный, лими】ный, стоп-приказ, стоп-лимитный приказ.

Цену акций для следующих приказов' лимитных, стоп- или стоп-лимитных.

Длительность — продопжигепьность приказа (например, приказ на закрытие позиции в течение дня означает, чю позиция закрывается по окончании дневных торгов).

Счет номинального держателя - это средство для упрощения каждой торговой операции Брокер держиг ваши акции на групповом счете номинального держателя. Вы по-прежнему единоличный собственник ваших акций, но номинальный счет позволяет брокеру совершать сделки немедленно, не дожидаясь получения официальных сертификатов, подгверждающих ваше право собственности Это аналогично системе, используемой банками для операций с вашими деньгами. Даннь^й прием позволяет снизить административные расходы, не причиняя ущерба собственнику акций.

Размещение заказов в нерабочее время фондовых бирж [ювышает гибкость торговли и особенно удобно, если днем у вас нет времени, чтобы выйти в Internet и провести торговые операции. Однако торговая сделка будет исполнена по цене следующего открытия фондового рынка, которая может сильно отличаться oi цены, при которой вы разместили заказ. Курс акций имеет тенденцию к резкому повь!шению в начале торговой сессии, поскольку за ночь ожидания цены изменились, а прогнозы на торговлю неоднозначны. Поэтому брокерь( обычно просят вас выставить стоп- лимитный приказ на каждое распоряжение, отдаваемое в нерабочее время

I Что вы узнали

Самый лучший способ овладеть присмами Internet-трейдинга — позрснироваться, используя демо-счет на сайте вашего брокера. Начать торговые операции с использованием счета номинального держателя можно очень быстро, если вы переведете брокеру деньги вместе с вашим заявлением.

Вам необязательно отдавать приказы через Internet, это можно сделать по гелефону или по факсу.

Вы можете отдавать приказы на торговые операции и после закрытия фондовой биржи. Почти все сайты брокеров работают круглосуточно, позволяя вам покупать н продавать большинство видов акций и деривативов, выполнять расширенный поиск и анализ ценных бумаг, просматривать новости, участвовать в чатах и т.д. Вы можете проводить перед экраном компьютера день н ночь...

Типы приказов

Итак, теперь необходимо отдать приказ на ту или иную торговую операцию. Означает ли это, что можно успокоиться? Не совсем. Теперь, решив купить или продать акции, вы должны выбрать вид приказа (рыночный приказ, лимитный приказ, стоп-приказ или стоп-лимитный приказ). У каждого из них свое назначение (табл. 13.1). Большимство людей начинают свою торговую деятельность с рыночных приказов, и лишь затем, получив опыт, переходят к другим приказам.

Таблица 13.1. Разные типы приказов

Рыночный приказ Лимитный приказ Стоп-приказСтоп-лимитный приказ

Исполнение Исполняется поИсполнение Исполняется поприказа лучшей рыночной цена акцийприказа лучшей рыночной цена акцийИсполняется, когда Исполняется поИсполняется, когда Исполняется получшей рыночнойлучшей рыночнойВступает в силу, как только начинаютсяВступает в силу, как только начинаютсяцене на моментцене на моментдостигнетдостигнетвступления приказа предельнойвступления приказа предельнойв силув силуустановленной трейдером ценыустановленной трейдером ценыцене после того, как торговые операции по цена акций достигнетстоп-цене установленнойтрейдером стоп-ценыцене после того, как торговые операции по цена акций достигнетстоп-цене установленнойтрейдером стоп-цены

Исполнение Исполняется по

Исполнение Исполняется по

приказа лучшей рыночной цена акций

приказа лучшей рыночной цена акций

Исполняется, когда Исполняется по

Исполняется, когда Исполняется по

лучшей рыночной

лучшей рыночной

Вступает в силу, как только начинаются

Вступает в силу, как только начинаются

цене на момент

цене на момент

достигнет

достигнет

вступления приказа предельной

вступления приказа предельной

в силу

в силу

установленной трейдером цены

установленной трейдером цены

цене после того, как торговые операции по цена акций достигнетстоп-цене установленной

трейдером стоп-цены

цене после того, как торговые операции по цена акций достигнетстоп-цене установленной

трейдером стоп-цены

Рыночный приказ (market order)——указание брокеру продать или купить акции по наилучшей рыночной цене, доступной в данный момент.

Например, захотев купить 100 акций компании XYZ, вы отдаете рыночный приказ на по куп ку. Если текущая рыночная цена покупки дилера (bid) или цена спроса XYZ равна 50 долларам, а цена продажи дилера (ask) или цена предложения — 50,13 доллара, вы можете получить акциии по цене 50,13 доллара или по другой цене

Рыночный приказ обязательно будет исполнен, но вы не можете быть уъерены относительно цены в момент исполнения Дело в том, что в ходе биржевых торгов меняются условия, а вместе с ними и цены, но эти изменения не всегда отражаются на экране вашего компьютера. Фактическая цена, при которой будет исполнен приказ, может быть выше или ниже ожидаемой вами

Лимитный приказ, приказ с ограничением цены (limit order) позвомяет нам наложить ценовое ограничение на гранзакцию. Вы указываете, что хотите купить ипи продать акции по определенной или более выгодной цене Ваш приказ не исполняется, пока цена акций не достигнет установленного уровня Выставление лимитного приказа не гарантирует исполнение сделки по предельной цене. Однако он исключает риск покупки или продажи акции по цене, которая хуже ожидаемой вами

Например, если вы хотите купить акции CrazyGay по цене 80 долларов за акцию, а рыночные цены покупки и продажи дилера равны 80 долларов и 80,13 доллара соответственно, то ваш приказ не исполнят немедленно Если кто-либо начнет продавать акции по цене 80 долларов за акцию, то ваш приказ будет исполняться, если он ctowt следующим в очереди на выполнение. Если число покупателей возрастет и курс акии访 пойдет вверх, то приказ не будет исполняться

Стоп-приказ (stop ortier) Стоп-приказ — это указание брокеру купюь или продать акции по рыночной цене, как только она достигнет или посодолсст установленный уровень, называемой стоп-ценой. Этот тип приказа обычно используют люди, которые владеют акциями и хотят быть уверены, что брокер продаст их, если курс начнет падать Стоп-цена, оговоренная в стоп-приказе на продажу, должна быть ниже текущей цены покупки дилера

Например, если вы купили 100 акций Maniac Driver по цене 5() долларов за акцию и хотите защитить себя от потерь, то можно отдать брокеру стоп-приказ Если вы установили стоп- цену на уровне 45 долларов, то, как только рыночная цена упадет до этого уровня, брокер начнет продавать ваши акции Стоп-приказы для неустойчивых рынков не гарантируют исполнения по ценам, равным стоп-ценам. Как только появляются стоп-приказы, они сразу же начинают конкурировать с другими поступающими рыночными приказами

Стоп-приказы можно выставить также и на покупку акций Стоп-цена, указанная в приказе на покупку, должна быть выше текущей цены покупки ди пера

Стоп-лимитный приказ, стоп-приказ с ограничением цены (stop limit order) исполняется так же, как стоп-приказ, но с одним отличием. Как только стоп-лимитный приказ вступает в силу (т.е. цена акции достигает или преодолевает стоп-цену), он становится не рыночным, а лимитным приказом с предельной ценой, равной предыдущей стоп-цснс.

Например, вы выставляете стоп-лимитныи приказ на продажу акций со стоп-ценой, равной 45 долларов за акцию Как и в случае стоп-приказа, когда рыночная цена достигнет 45 долларов, ваш приказ вступит в силу. Однако, что бы ни случилось, брокер не может продать ваши акции по меньшей, чем 45工отпаров, цене

Преимущество этого приказа заключается в том, что вы назначаете минимальную цену, при которой может быть исполнен приказ, недостаток в том, что ваш приказ не может быть выполнен в быстро меняющихся рыночных условиях В этом случае, если курс акций продолжает движение вниз, вы продолжаете терять деньги

Приказ ^исполнить или aннyлupoвamь,, (Fill Or Kill —— FOK)—— указание брокеру полностью выполнить приказ по предельной (или более выгодной) цене, либо аннулировать его

Как трейдеру узнать, что его сделка совершена7 После завершения сделки вы получаете подтверждение на экране компьютера Торговые приказы с ограничением, отданные в течение рабочих или нерабочих часов биржевого рынка, также появятся на экране как незавершенные операции После онлайнового подтверждения совершения сделки вы получите официальным контракт (часто по электронной почте)

Что делать трейдеру, если он ошибся при выставлении приказа брокеру? Никому не выгодно, чтобы вы совершали ошибки при проведении сделок Онлайновые брокеры обычно сразу требуют от вас детального подтверждения сделки, и часто оно требуется дважды Но учтите, что только высоко автоматизированная брокерская система может защитить вас, поэтому, совершив ошибку дважды, вы заключите неверный контракт Будьте внимательны

Никому не выгодно, чтобы вы совершали ошибки при проведении сделок

I Упражнения

Что такое стоп приказ7

Что такое лимитыыи приказ?

Что означает приказ исполнить или аннулировать ?

| Что вы узнали

Торговые операции совершать несложно Вы видите на экране подтверждение вашего приказа а затем вас просят еще раз подтвердить свои выбор

Для совершения торговых операций используют ряд приказов

■ Рыночный приказ 一 указание брокеру купить или продать акции по наилучшеи рыночной цене доступной в настоящий момент

■ Лимитный приказ позволяет налагать ценовое ограничение на совершаемую транзакцию Вы указываете, что хотите купить или продать акции по определенной или более вы годной цене Ваш приказ не исполняется, пока цена акции не достигнет установленного уровня Отдание лимитного приказа не гарантирует исполнения сделки по указанной цене, но исключает риск того, что она будет исполнена по цене, которая хуже ожидаемой вами

■ Стоп-приказ — это указание брокеру купить или продать акции по рыночной цене, как только она достигнет или преодолеет установленный уровень, называемой стоп ценой Этот тип приказа обычно используют, когда хотят быть уверены, что брокер продаст акции, если их курс начнет падать

Стоп-лимитный приказ исполняется так же, как стоп приказ, но с одним отличием Как только стоп лимитный приказ вступает в силу, он становится не рыночным, а лимитным приказом с предельной ценой, равной предыдущей стоп цене

Приказ “исполнить или aннyлиpoвaть,, означает, что вы хотите исполнить приказ полностью по предельной (или более выгодной) цене либо аннулировать его

Использование счета

Как положить деньги на счет ? К счетам для онлайнового трейдинга применим обычный способ перевода денег асбЕювая карточка, банковский перевод и чеки. Брокеры заинтересованы в получении ваших денег, поэ тому они в доступной форме р1ььясняют, как перевести деньги на счет

Как снять деньги со счета? Вы можете снять деньги со счета в любое время. Вам надо указать соответствующий банк (обычно это банк, через который вы работали со своим брокером) Многие брокеры не взимают плату за перевод денег, но на эту процедуру отводят себе по меньшей мерс три рабочих дня.

Как можно закрыть счет? Обычно с закрытием счета не возникает проблем. Вы должны письменно уведомить своего брокера, оставив себе копию письма. Оставшиеся акции в бумажной форме будуг отправлены вам или назначенному брокеру. Последнее часто связано с дополнительной оплатой.

Можно ли контролировать ситуацию со своими акциями? Конечно, ван! брокер предоставляет вам такую возможность. Чтобы увидеть все данные по вашим вкладам, необходимо просто подвести курсор к nopi-фелю и и^елкнуть клавишей “mhiukm”. Для получения самой свежей информации об акциях некоторые саи1Ы требуют повторно ввести идентификационный номер и пароль

Можно ли перевести акции на свой счет? Ваш онлайновый брокер объясни! вам, как это сделать.

Как забрать акции со своего счета? ^и можете забрать акции со своего счета, сделав запрос своему брокеру Это можно сделать в онлайновом режиме или лично, через брокерским отдел по обслуживанию клиентов, если вам необходима помощь в этом деле Перевод документов в бумажной форме требует оплаты в виде комиссионных.

Как будут выплачиваться дивиденды? Любыс дивиденды, начисленные на ваши акции, переводя ilm непосредственно на ваш счет Все налоговые документы, связанные с выплатой дивидендов, будхт собраны вашим брокером и отправлены вам в конце налогового года

Как вымачиваются дивиденды гражданам иностранной державы? Многие электронные брокеры работают с зарубежными счетами. Но, поскольку почтовые пересылки за рубеж не удовлетворяют требованию трехдневных расчетов, брокеры часто требуют, чтобы деньги или ценные бумаги переводились на счет до начала выставления приказов на проведение торговых операций.

Расходы

г Какие расходы несет трейдер в расчете на одну торговую операцию? Онлайновь^ брокеры не всегда четко указывают цены на свои услуги Советуем вам выбирать брокера с

；пропой структурой ценообразования. Хороший брокер берет небольшую плату, например《 * 10 долларов за каждую операцию плюс определенная квартальная плата за управление. * Некоторые брокеры предлагают более конкурентоспособные цены Например,

$ Ameritrade берет 8 долларов за проведение одной торговой операции с помощью^ ]Internet Но обратите внимание, что с вас могут взять больше за приказ с исподьзова- “ ；нием телефонной связи. Брокеры обычно берут с вас дополнительную плату за стоп- W приказы, лимитные и сгоп-лимитные приказы.£ ,葭

Процентные ставки

Как начисляются проценты?”紺々

Когда ваши деньги попадают на номинальный счет, вы, естественно, ждете, что на них бу僦 дут начисляться проценты Брокеры, конечно, отличаются друг от ^эуга, но ставки, по кото-； рым начисляются проценты, аналогичны у всех брокеров, за иежлючением особых случае». *

I Что вы узнали

Вы можете перевести деньги на счет или снять их со счета в течение двух дней посредством стандартной процедуры

Перевод акций займет немного больше времени, чем перевод денег, соответствующую процедуру вам объяснит брокер

Дивиденды зачисляются непосредственно на ваш денежный счет

Очень важно разобраться в ценообразовании услуг брокера Сравните процентные ставки на неиспользуемые средства для разных брокеров

Ваш брокер обеспечивает мониторинг для отслеживания ситуации со стоимостью ваших акций

I Упражнения

Как можно закрыть счет?

Куда зачисляются дивиденды?

Что такое стоп-лимитный приказ^

Что такое рыночный приказ?

Какие риски связаны с маржинальной торговлей^*

Какими характеристиками Web-сайтов, связанными с безопасностью работы, вы руководствуетесь при выборе брокера7

I Некоторые варианты ответов

Чтобы закрыть счет, необходимо письменно уведомить брокера, оставив себе копию письма Оставшиеся акции в бумажной форме будут отправлены указанному брокеру или вам В последнем случае часто необходимы дополнительные расходы

Вы будете получать любые дивиденды, которые начислены на ваши акции, непосредственно на ваш денежный счет Все налоговые документы, связанные с выплатой дивидендов, будут собраны вашим брокером и отправлены вам в конце налогового года

Стоп-лимитный приказ аналогичен стоп-приказу (покупка или продажа акций, когда цена акции достигает или преодолевает установленную сгоп цену), но с одним отличием Как только стоп-лимитный приказ вступает в силу (т е цена акции достигает или преодолевает стоп-цену), он становится не рыночным, а лимитным приказом с предельной ценой, равной предыдущей стоп-цене

Рыночный приказ — указание брокеру продать или купить акции по лучшей рыночной цене, доступной в данный момент

Маржинальная торговля привносит дополнительный риск, поскольку вы расширяете потенциал убытков В соответствии с правилами, установленными брокером, если стоимость ваших акций резко снизится, то вы можете получить от брокера требование о пополнении вашего счета деньгами В противном случае брокер может продать ваши акции без уведомления, что повлечет за собой существенные убытки для инвестора

Для обеспечения безопасности сайта брокер дает клиенту возможность контролировать сделки (audit trials), доступные для вашей проверки Кроме того, он предоставляет определенную форму защиты путем страхования (обычно с помощью Securities Investor Protection Corporation, 57尸О, которая предполагает

защиту средств клиентов в случае возникновения у фирмы финансовых трудностей Для безопасной работы сайта предназначены брандмауэры, которые делают невозможным внешний несанкционированный доступ к системам и ресурсам компьютера Кроме того, для этой цели используют номерные счета, имена пользователей и пароли

Резюме

Открытие счета не вызывает затруднений Вы должны выйти на Web-сайт брокера и выполнить все его инструкции

Самый лучший способ получить опыт онлайновой торговли — это провести операции с помощью демо-счета на сайте вашего брокера.

Вы можете заниматься торговлей и после закрытия фондовой биржи, так как почти все сайты брокеров работают круглосуточно, позволяя вам покупать и продавать большинство видов акций и деривативов, выполнять расширенный поиск и анализ ценных бумаг, просматривать новости, участвовать в чатах и тд Вы можете проводить перед экраном компьютера день и ночь

Проводить торговые операции относительно просто Вы видите на экране компьютера окно с подтверждением вашей сделки, а потом вас просят еще раз подтвердить свой выбор

Для торговых операций используют ряд приказов рыночный приказ, лимитный приказ, стоп-приказ, стоп-пимитный приказ

Перевод денег на счет и со счета проводится в течение двух дней посредством стандартной процедуры

Все очень просто а может быть, и нет

ГЛАВАГЛАВАПланирование торговых операций

ГЛАВА

ГЛАВА

Нельзя необдуманно заниматься спекулятивными операциями.

Билл Липшульц (Bill Lipschultz), бывший глава отдела по операциям на рынке Forex Salomon Brothers.

Материал для изучения

План торговли.

Анализ вашей стратегии ведения торговли; планирование торговых операций.

Разработка реальной тактики торгов.

Ведение журнала, диверсификация инвестиционного портфеля, риск и управление рисками, а также психологические типы трейдеров.

Шаблон для анализа инвестиционных решений, форма отчета о транзакциях.

Содержание главы

Разработка и использование сграгегии и тактики торгов как части плана торговли.

Ведение жугрмапа как одной из составляющих прибыльной торговли.

Анализ типов трейдеров, которые терпят неудачи при проведении торгов.

Отношение к риску

Управление рисками и диверсификация (тест на отношение к риску).

Шаблон для анализа и шаблон транзакций (сделайте копию на ксероксе и заполните для ведения учета и оценивания).

Разработка торговой стратегии

Итак, после изучения фундаментального и технического анализа, а также просмотра некоторых источников об их использовании, у вас, естественно, возникает вопрос: а есть ли от них польза, и как же они "работают1' на практике? Как применять оценки финансовых аналитиков? Какая польза от индикатора момента акций?

Ответ несколько обескураживающий: ничего не “работает'' и в то же время все "работает". Давайте разберемся. С одной стороны, ничего не Сработает'5, иначе любые операции с ценными бумагами были бы прибыльными, а вес задачи фондового рынка — решаемыми, что далеко не так. Но, с другой стороны, польза есть, так как каждый отдельный метод (технического или финансового анализа) успешно применяется в определенный период.

Ответ в некоторой степени обескураживающий: ничего не "работает” и в то же время все “работает”.

Торговая стратегия ^сделай сам”

Итак, мы рекомендуем вам следующее

Прочитать как можно больше о фундаментальном и техническом анализе, выбрав книги из рекомендуемого списка литературы

Разрабо1ать торговую стратегию

Торговая страте!ия (trading strategy) — это набор правил, которые необходимо выполнить перед началом торговли, в отличие от торговых тактик (trading tactics), представляющих собой конкретные планы действии в момент проведения торговых операций (рис. 14 1).

Планторговли

ТорговаястратегияТорговаястратегия

Торговаястратегия

Торговаястратегия

Рис 14 1 Этапы разработки торговой стратегии

Совет

Каждая торговая стратегия в некотором смысле уникальна, поскольку она имеет собственные цели В пой простой фразе кроется ключ к разработке торговой стратегии Когда вы разрабатываете стратегию, исходя из поставленной цели, то начинаете по нимать все возможнее трудности Значит, ваш план обязательно усложнится

Выберите индикаторы. Прочитав соответствующую литературу и изучив возможности фундаментально го и технического анализа, выберите индикаторы, которые, на ваш взгляд, могут лучше всего отразить ситуацию на рынке акций.

Выдвиньте гипотезы. Выберите определенные правила, заслуживающие, по вашему мнению, проверки, учитывая при этом время, когда вы хотите войти на рынок и выйти с него для совершения каждой торговой операции. Выберите планируемую цену для ухода с рынка, величину курса для отдания стоп-лимитного приказа и другие условия выхода.

Выберите планируемую цену для ухода с рынка, величину курса для отдания стоп-лимитного приказа и другие условия выхода.

Пример. Финансовый аналитик, специалист в области фундаментального анализа, может решить купить акции только при таких условиях:

коэффициент Р/Е меньше 8;

все рекомендации аналитиков указывают на "покупку" или выше;

маржа прибыли составляет 10% или выше;

дивидендная доходность равна 13% или выше;

плановая цена выхода — повышение на 15%；

значение курса для стоп-лимитного приказа — падение на 9% или ниже минимального значения курса за 9 недель;

выход с рынка, если один из этих фундаментальных факторов изменяется в неблагоприятную сторону.

Финансовый аналитик, специалист в области технического анализа, принимает решение о покупке акций, исходя из следующих показателей:

пересечение (crossover) нулевого чначения индикатором MACD;

пересечение (crossover) нулевого значения стохастическим индикатором;

отражение (обратное движение) курса от линии тренда;

плановая иена выхода — повышение на 15%;

значение курса для отдания стоп-лимитного приказа ——падение на 15%;

выход с рынка, если один из вышеуказанных технических факторов изменяется в неблагоприятную сторону (рис. 14.2).

Обратите внимание. Иногда оказывается, что проверяемые правила проведения торгов идеально подходят для вполне опрсдслснных данных. В таком случае советуем вам выполнить контрольную проверку тех же правил для других акций. Будьте осторожны: может оказаться, что ваши правила торговли хорошо срабатывают только при торговле акциями одной компании, как для прошлого периода, так и для будущего, и в результате вы можете отказаться от хорошей торговой системы после ее контрольной проверки. Чтобы этого нс случилось, совершите несколько условных сделок с одними и теми же акциями.

Проверка. Теперь проверим правила. ВьГбермте несколько обыкновенных акций и возьмите фактические графики их курса. Затем посмотрите на результаты, которые вы получили бы, применив выбранную торговую стратегию. Допустим, вы инвестировали в начале года 20 тысяч долларов. Какую сумму вы получили бьг в конце года после вычета всех издержек? Оказалась ли полученная ставка доходности выше банковского проиента по вкладам? Превзошла ли доходность poci индекса Доу-Джонса или топичного взаимного фонда?

好豁％WV第嗯 X 8й S•叫1笨

&с 14 2 Технический анализ&с 14 2 Технический анализ

&с 14 2 Технический анализ

&с 14 2 Технический анализ

Правило "наличия свидетельств^ В ходе разработки и тестирования правил торговли старайтесь н<штм свидетельства которые так или иначе их подтверждают Для этого изучате такие сиидетельстт как н шримср новости об интересующей вас компании обзоры аналитиков индикаторы движения рынка Есчи вы обнаружите свидетельства согласно которым це на акций должна измениться вполне определенным образом то проведите условные торги Используйте такие свидетельства до тех пор пока вы уверены что с их помощью добьетесь успеха В противном случае определите какие именно факторы нс срабатывают (например, технические индикаторы не правильно отражают картину) а затем внесите изменения и ваши правила или откажитесь от этого индикатора

Всегда проводите условные торги руководствуясь разными правилами Например вы можете объединить фильтры с техническими индикаторами, вычертить график результатов вместе с другими системами, и действовать в соответствии с выбр ihhoh стратегией до тех пор пока это имеет смысл и приносит прибыль Когда вы поймете, что торговая стратегия полностью вас удовпетворяет можно приступить к ре 1льным TOpidM

План действий J План, стратегия, тактика

. Решите для себя, стоит ^и вам глубже изучить фундаментальный и технический анализ

. Посетите сайты на которых представлен авали з выбранных вами ценных бумаг

Выберите сайты которые понравились вам больше всего в плане фундаментального и/или технического анализа

Разработайте торговую стратегию, используя рекомендации, приведенные в данной главе, и испытайте ее на пригодность (при необходимости вернитесь ко второму этапу этого плана)

Совет

Как качественно провести бектестинг (тестирование)

Старайтесь за один раз проверить один индикатор, затем добавьте следующий, потом еще и еще Посмотрите, как это сказывается на общих результатах определения торговой позиции

Изучите график и определите области, в которых ваши индикаторы должны были подать сигналы, а затем определите индикаторы, которые могут это делать

Проанализируйте изменчивость результатов Наблюдаются ли большие колебания убытков и прибыли (анализируйте даже в том случае, если вы в итоге получили прибыль) Можно ли избежать таких убытков?

Не делайте анализ только 1'бычьего" рынка, изучите 'lмeдвeжий^^ рынок, боковой тренд рынка или найдите разные наборы индикаторов для каждого типа рынков (рис 14 3 )

j £.Mqui>ty(5) |MSFTj £.Mqui>ty(5) |MSFTи»шйй&1ахеа11кпелис« 設и»шйй&1ахеа11кпелис« 設Pr” GraphPr” GraphЭЕ'ТНАОЕ Financial - Investing - Mierasofl Inlntnel ExplwЭЕ'ТНАОЕ Financial - Investing - Mierasofl Inlntnel ExplwHistogramHistogramPuc 14 3 Отслеживание момента покупкиPuc 14 3 Отслеживание момента покупки對 https 〃ut etrade com/e/tAnvesl/quoiss(eseaich?qmenu»3&useSessicr>'n對 https 〃ut etrade com/e/tAnvesl/quoiss(eseaich?qmenu»3&useSessicr>'nMRRUSOFl INC (МЫ-П YMRRUSOFl INC (МЫ-П Yu^on Pay Hifu^on Pay Hif4 65% 52 034 65% 52 033Zwk Htgh , SZwfc 8*3Zwk Htgh , SZwfc 8*(t 18200Z) (72^ЙОО2)(t 18200Z) (72^ЙОО2)

j £.Mqui>ty(5) |MSFT

j £.Mqui>ty(5) |MSFT

и»шйй&1ахеа11кпелис« 設

и»шйй&1ахеа11кпелис« 設

Pr” Graph

Pr” Graph

ЭЕ'ТНАОЕ Financial - Investing - Mierasofl Inlntnel Explw

ЭЕ'ТНАОЕ Financial - Investing - Mierasofl Inlntnel Explw

Histogram

Histogram

Puc 14 3 Отслеживание момента покупки

Puc 14 3 Отслеживание момента покупки

對 https 〃ut etrade com/e/tAnvesl/quoiss(eseaich?qmenu»3&useSessicr>'n

對 https 〃ut etrade com/e/tAnvesl/quoiss(eseaich?qmenu»3&useSessicr>'n

MRRUSOFl INC (МЫ-П Y

MRRUSOFl INC (МЫ-П Y

u^on Pay Hif

u^on Pay Hif

4 65% 52 03

4 65% 52 03

3Zwk Htgh , SZwfc 8*

3Zwk Htgh , SZwfc 8*

(t 18200Z) (72^ЙОО2)

(t 18200Z) (72^ЙОО2)

Совет

Риск — доход Запомните эмпирическое правило процент повышения вашей плановой цены должен быть выше, чем цена акций для отдания стоп лимитного приказа

План действий 2. Разработка торговой тактики

Примените правила из вашей торговой стратегии к выбранным акциям

Выберите наилучшие возможности для движения цены акции. Вспомните о правиле “наличия свидетельств".

Для каждой возможности приведите список всех “за” и “против” (табл, 14.1). Для торгов выберите наилучшую возможность.

Укажите верхнее значение плановой цены (для растущего курса). Какой величины, на ваш взгляд, достигнет цена, и за какой промежуток времени? Можете ли вы грубо оценить вероятность наступления этого события?

Установите уровень цены для стоп-лимитного приказа ——тот момент, когда вы выйдете с рынка (конкретный уровень цены или процент падения цены).

Установите те условия, в которых вы продадите акции независимо от состояния рынка. Другими словами, вы можете получить плохие новости о компании и решить продать ее ценные бумаги даже в том случае, если не будет достигнут уровень для отдания стоп-лимитного приказа.

Таблица 14.1. Простая торговая тактика (часть)

ЗаПротив

Пересечение нулевого значения индикатором MACDСектор испытывает длительный

"бычий"тренд

Пересечение нулевого значения стохастическим индикатором

Линии поддержки и сопротивления направлены вверх

Обратное движение графика курса от линии тренда

Все аналитики советуют '"покупать" или "активно покупать''

Рост индекса сектора

Совет

Придерживайтесь своего плана Не начинайте торговать, надеясь на изменение цены или не веря в возможность убытков Постоянно помните о цели Не привязывайтесь к одной позиции каждый день начинайте с "чистого листа'' Для того, чтобы узнать больше о планах торговли и научиться торговать профессионально, вам следует про честь мою кни(7 The Mmd of a Trader^ Pitman Publishing, 1998)

I Упражнения

Что такое торговая стратегия?

Наметьте в общих чертах процесс планирования торговли

Что такое "идеальное соответствие правил торговли реальным данным"? Чем оно грозит?

Воспользуйтесь планом действий 1 Например, вы выбрали следующие инструменты технического анализа индикатор MACD, стохастический индикатор, линии тренда, а также уровень курса для отдания стоп-лимитного приказа Вы можете использовать что-то из фундаментального анализа, например коэффициенты Р/Е и PEG В этом случае вам необходимо зайти на сайты WWW bigcharts com, www. traidingcharts . com, www. etrade. com и так далее Разработайте торговую стратегию, помня об ответах на вопросы 2 и 3.

А теперь воспользуйтесь планом действий 2

I Что вы узнали

Торговая стратегия 一 это набор правил, которые необходимо выполнить перед началом торговли, в отличие от конкретных планов действий в момент проведения торговых операций Изучив возможности фундаментального и технического анализа, выберите ряд индикаторов, которые, на ваш взгляд, могут лучше всего отразить ситуацию (подъема или падения) на рынке ценных бумаг Выберите плановую цену для выхода с рынка, величину курса для отдания стоп-лимитного приказа и другие условия прекращения торгов, т е выдвигайте гипотезы

Будьте осторожны, помните об излишнем соответствии иногда проверяемые правила торговли ^излишне соответствуют" имеющимся данным, т е оказывается, что они подходят только для этих данных В таком случае советуем вам выполнить дополнительную проверку, а также совершить несколько условных сделок с выбранными вами акциями Можно выполнить проверку, выбрав несколько обыкновенных акций и получив фактические графики их курса за определенный период (например, год) Затем надо посмотреть, что произошло бы в случае применения выбранной стратегии Если бы вы инвестировали в начале периода условные 20 тысяч долларов, то сколько получили бы обратно (после вычета издержек) в конце года?

Обнаружив свидетельства, которые так или иначе подтверждают определенное направление курса, проведите условные торги Делайте это до тех пор, пока вы уверены, что ваша стратегия работает В противном случае, определите, какие именно факторы не срабатывают (например, технические индикаторы не верно отражают картину), и внесите соответствующие изменения

Анализируйте один индикатор за один раз Определите по графику области, в которых ваши индикаторы должны были подать сигналы Наблюдаются ли большие колебания цен? Анализируйте все виды рынков - ''бычьи", "медвежьи1' и спокойные (с боковым трендом)

Для заметок

Ведение журнала

Трейдеры часто спрашивают меня, что им надо сделать для улучшения результатов торгов. Один из самых простых и легких способов — вести журнал торгов В журнал трейдер заносит всю необходимую ему информацию и фиксирует опыт, полученный в ходе торгов.

Трейдеры часто спрашивают, что им надо сделать для улучшения результатов торгов. Один из самых простых и легких способов — вест/ журнал торгов

■ Без журнала вы погеряете большую часть информации

■ Без журнала существует опасность повторения своих же ошибок

■ Ведение журнала — это метод управления рисками и деньгами. Определив возможные проблемы торговли, вы сможете приступить к их решению. Поэтому поставьте перед собой цель — вести журнал.

Что записывать в журнале

Ваши цели, Необходимо отмечать достигнутые успехи.

“Анатоммю" каждой сделки. Записывайте все, от начала проведения анализа акций до момента их продажи; отмечайте ваши чувства в каждый ключевой момент, когда вы предпринимали конкретное действие. Затем вы можете сравнить свои действия с тем, как вы должны были бы отреагировать на ситуацию, руководствуясь сведениями, полученными из этой книги. Например, что вы ощущали, когда приближался момент отдачи стоп-лимитного приказа?

Все, что вызывало у вас приятные или неприятные чувства в ходе торгов.

Запомните, что записи необходимо вести четко и понятно. Когда-нибудь позже вы к ним вернетесь.

Семь типов трейдеров

Существует много психологических типов трейдеров. Понимание того, к какому из них принадлежите вы, позволит избежать многих ошибок.

Дисциплинироваиный. Это идеальный тип трейдера. Вы спокойно принимаете как убытки, так и прибыль. Вы полностью сконцентрированы на вашей системе и дисциплинированно следуете ей. Проведение торгов служит для вас разрядкой. Вы считаете, что не стоит огорчаться из-за убытков, ведь это тоже опыт.

Скептик. Вы считаете, чго сложно работать по сигналам. Сомневаетесь в собственных возможностях. Вам необходимо развивать самоуверенность. Возможно, следует потренироваться, проводя условные торги.

Ворчун. Во всех убытках вы вините кого-то другого, а не себя. По вашему мнению, причины неудач — это плохое обслужипание, ваш брокер, которому невозможно дозвониться, собственная неэффективная система. Вам необходимо восстановить свою объективность и ответственность за свои поступки.

Жертва. Вы во всем обвиняете себя; считаете, что не можете правильно оценивать ситуацию на рынке; вы становитесь суеверным при проведении торгов.

Оптимист. Вы думаете: "Это же только деньги. Я верну их позже”； считаете, что все убытки будут компенсированы прибылью, поскольку торговля станет успешной.

Игрок. Вы занимаетесь торговлей для получения сильных ощущений; деньги для вас вторичны. Анализ рисков и доходов едва ли присутствует в вашей торговой тактике; вы — игрок, вам нужен только азарт и сильные ощущения.

Робкий. Вы начинаете торги, но панически спешите закрыть позиции, получив небольшую прибыль. Вашими действиями управляет страх.

I Что вы узнали

Ведение журнала - это способ управления рисками. Определив возможные проблемы торговли, вы сможете приступить к их решению. Поэтому поставьте перед собой цель - вести журнал.

Существует много типов трейдеров. Прежде всего, будьте дисциплинированным, воспринимайте убытки и прибыль спокойно. Следуйте своей системе торговли.

Для заметок

Ваше отношение к риску

Вы можете придерживаться как агрессивной, так и консервативной инвестиционной стратегии. Высокая изменчивость (волатильность) акций имеет две стороны; чем больше потенциальный рост курса, тем вероятнее его падение. Нужно лишь понять, что лучше.

Инвесторы, придерживающиеся коне叩во加〃6”。2。взгляда на риск (conservative risk-takers), определяют риск как потенциальную угрозу потерять свой капитал. Обеспокоенные больше всего своей безопасностью, они стремятся инвестировать средства в ценные бумаги с низкой ставкой доходности, а значит, с более низким уровнем риска. Поэтому они, как правило, выбирают финансовые инструменты приносящие фиксированный доход, например облигации, а значительный процент их инвестиционного портфеля занимают деньги.

Инвесторы, придерживающиеся агрессивного взгляда на риск (more aggressive nsk-takers), не любя г вкладывать большие средства в долгосрочные инструменты с фиксированным низким доходом, предпочитая высокую потенциальную доходность, которую можно получить на более рискованном рынке акций. Конечно, мера толерантности к риску может меняться по мере приближения к конкретной цели. Например, часто инвесторы упорно не хотят продавать акции, цена которых падает, но могут очень быстро продать их при повышении курса.

Совет

Инвестору очень важно постоянно проводить самооценку Разберитесь сами в себе

Важно. Поскольку значимость разных финансовых целей для трейдера не одинакова, то весь ваш инвестиционный портфель можно рассматривать как набор нескольких портфелей со своими целями, При этом учитывайте свой возраст, временной горизонт каждой из целей, а также свой доход и активы.

I Упражнение

Отношение к риску

Отношение инвестора к риску может зависеть как от поставленных целей, так и от его личности С помощью следующего упражнения вы можете определить свою реакцию на рыночные риски, взвесить относительную важность своих целей и узнать личные инвестиционные предпочтения Проставьте в скобках количество баллов за каждый ответ

1. Колебания стоимости финансового инструмента называют изменчивостью или волатильностью Чем выше изменчивость финансового инструмента, тем больше вероятность быстрого роста их стоимости по сравнению с инструментами, у которых изменчивость меньше Однако инструменты с вь!сокой изменчивостью более рискованны, поскольку нет никаких гарантий, что “рост” по абсолютной величине будет больше, чем ипадение!, Какое значение изменчивости вы готовы принять7

Низкое Я не хочу потерять деньги, даже если моя доходность будет незначительной (1)

Среднее Я буду принимать случайные убытки до тех пор, пока мои деньги вложены в надежные активы, например в вь[сококачественные ценные бумаги, стоимость которых по прогнозу должна через некоторое время возрасти (3)

Высокое Я готов пойти на риск, чтобы впоследствии получить значительно более высокую доходность (5)

Общее количество баллов

Представьте, что ваш инвестиционный портфель содержит большую долю акций крупной корпорации и другие активы Обыкновенные акции в течение последних 72 лет в среднем имели годовую ставку доходности, равную 11% (вычисленную по формуле сложного процента) Если бы стоимость этих акций за последний год снизилась на 18%, как вы поступили бы?

Продал бы все акции крупной корпорации из моего инвестиционного портфеля (1)

Продал бы часть этих акций (2)

Не стал бы вообще продавать эти акции, а придерживался бы последовательной долгосрочной стратегии (3)

Купил бы дополнительно эти акции (4)

Общее количество баллов

Согласны ли вы с нижеследующим утверждением при заданном временном горизонте инвестиций я согласен на значительные колебания стоимости моих инвестиций, чтобы получить потенциально более высокую долгосрочную доходность

Совершенно не согласен (0)

Не согласен (1)

Согласен (2)

Полностью согласен (5)

Общее количество баллов

Какое из следующих утверждений наиболее точно отражает вашу толерантность к риску и желаемые способы инвестирования"? Мои инвестиции должны

быть полностью безопасны, ведь я не хочу подвергать риску потерь инвестированный капитал, (1)

приносить систематический доход, который я могу тратить, (2)

приносить некоторый текущий доход, и при этом их стоимость должна расти, (3) d) расти со временем, но я также хотел бы получать некоторый текущий доход, (4) е) со временем значительно повышать свою стоимость, а текущий доход мне не нужен (5)

Общее количество баллов

Трейдер должен быть готов подвергнуть свои инвестиции повышенной вероятности убытков, стремясь получить более высокую доходность. Следующие утверждения представляют возможные результаты для трех гипотетических портфелей в конце года Какой из инвестиционных портфелей вы выбрали бы"?

Доходность портфеля А равна 6 %, а вероятность убытков в конце года ~ 10 % (2)

Доходность портфеля Нравна 10 %, а вероятность убытков в конце года — 18 % (3)

Доходность портфеля Сравна 14 %, а вероятность убытков в конце года ~ 25 % (4) Общее количество баллов

Я понимаю, что стоимость моего портфеля колеблется Однако максимальный годовой убыток, который я готов принять, равен

0 %，⑴

-5 %; (2)

О -10 %;⑶

-20 %; (4)

-30% и больше (5)

Общее количество баллов

У инвестиций, в которых основная сумма капитала защищена на 100%, ставка доходности иногда меньше, чем уровень инфляции Это означает, что, хотя вы не теряете средства, покупательная способность ваших денег снижается. Какое из нижеприведенных утверждений приемлемо для вас：

мои деньги должны быть на '*100% в безопасности" даже в том случае, если при этом темпы роста прибыли не успевают за инфляцией, (0)

важно, чтобы стоимость моих инвестиций не отставала от инфляции, я готов рисковать своим капиталом и принимаю случайные убытки при условии, что рост моих инвестиций будет соответствовать росту инфляции, (3)

мне важно, чтобы рост моих инвестиций опережал рост инфляции; для этого я готов пойти на значительный риск (5)

Общее количество баллов

Какое утверждение лучше всего описывает ваше отношение к выбору объекта для инвестирования?

Потенциал для убытков (1)

Потенциал для убытков, но и потенциал для получения прибыли (2)

Потенциал для прибыли, но и потенциал для вероятных убытков (3)

Потенциал для получения прибыли. (4)

Общее количество баллов

Рассмотрите следующие варианты инвестиций - А \л В Средняя годовая ставка доходности для варианта / равна 7%, при этом риск потери основной суммы капитала минимален Средняя годовая ставка доходности для варианта В равна 10%, но риск потери основной суммы капитала 20% за год или выше Если бы у меня был выбор между двумя вариантами, то для реализации своих целей я бы инвестировал деньги следующим образом:

А ~ 100% и В - 0%, (1)

А - 75% и В - 25%,⑵

А - 50% и В - 50%, (3)

А - 25% и В - 75%, (4)

А — 0% и В — 100% ⑸

Общее количество баллов

Итак, если вы набрали следующее количество очков

■ от 8 до 20 - вы совершенно не склонны к риску;

от 21 до 35 - вы нейтральны к риску и изменчивости акций,

от 36 до 50 - вам нравится рыночная изменчивость и вы рассматриваете ее как наилучшую возможность заработать деньги

Виды рисков

Снижает ли онлайновое инвестирование риск потери денег? Да, но лишь до той степени, в которой оно дает вам в руки все инструменты 犍 ресурсы, позволяющие взвешенно принимаи- решения Когда вы работаете в Internet, то можете легко от слеживать рыночные индикаторы и динамику цен Все это позволяет снизить риск ошибочногр решения

Процентный риск

Когда стоимость заимствования возрастает, это влияет на снижение стоимоаи определенных финансовых инструментов, поскольку уменьшается относительная доход ноаь инвестиций Это особенно заметно7 Если вы покупаете'1aолпхроннне ценные бумаги с фиксированным доходом, такие как облигации Например, если вы купили облигацию с ^фантааической5* продентной ставкой в 8%, а через пять лет процентные ставки аали больше 8%, то вы получите бонее низкую доходность по сравнению, скажем* 亡 депозитом в банке

Психология инвестора

СЛИШКОМ бурная реакция на колебания процентных ставок и страх перед инфляцией толкают склонных к панике инвесторов распродавать свои активы, что влияет на стом мость инвестиций даже самых хладнокровных инвесторов ^Стадный инстинкГ5 может привести к созданию исключительно изменчивых рынков

Рыночные условия

Цены акций могут стремительно повв山атъся до таких размеров, что рынок 可 ваши личные инвестиции становятся более чувствительными к падению курса Это же относится и к рыночным индексам

Ликвидность

Риск ликвидности - это неспособность быстро, просто и без существенных потерь в стоимости превратить имеющиеся инвеаиции в деньги

Для заметок

Как управлять рисками

Риски можно значительно нейтрализовать с помощью нескольких простых стратегий.

Распределение активов (asset allocation). Широко известная поговорка “не кладите все яйца в одну корзину” точно отражает один из принципов инвестирования, — диверсификацию инвестиционного портфеля.

Распределяйте ваши инвестиции среди нескольких различных активов: акции, облигации, акции взаимных фондов и безрисковые инструменты денежного рынка. Это уменьшит вероятность того, что снижение стоимости одного из активов повлияет на эффективность всего портфеля.

Выбирайте акции, курсы которых не абсолютно коррелируют друг с другом, что гакже позволит уменьшить риск. Например, курсы акций компаний из разных отраслей экономики не будут коррелировать дру| с другом, т.с. цены этих акций не будут одновременно ни снижаться, ни повышаться. Вес, который вы придаете каждому сектору экономики, следует систематически пересматривать и корректировать в зависимости от вашего отношения к изменению риска. Это называеюя хеджированием риска.

Хотя ни одна из стратегий не гарантирует успеха, опыт показывает, что сбалансированный инвестиционный портфель менее уязвим экономическими потрясениями.

Хотя ни одна из стратегий не「арантирует успеха, опыт показывает, что сбалансированный инвестиционный портфель менее уязвим экономическими потрясениями.

Программа равномерного наращивания инвес1иций (dollar cost averaging). Эта программа —— очень эффективный инвестиционным инструмент. Давайте представим, что у вас есть 20 тысяч долларов, которые вы хотите инвестировать. Если интересующие вас акции в январе стоили 2 доллара за одну акцию, то на свои 20 тысяч долларов вы сможете купить 10 тысяч акций. Но, используя стратегию программы равномерного наращивания инвестиций, вы будете покупать акции каждый месяц на 1 тысячу долларов в речение десяти месяцев. С этой стратегией вы не подвергаете опасности инвестирования сразу 20 тысяч долларов, а разбиваете свои инвестиции на равномерные части.

I Упражнения

Почему вы предпочитаете риск?

Что такое процентный риск?

Что такое риск ликвидности?

Как можно управлять риском?

I Что вы узнали

Большая изменчивость акций означает широкий диапазон колебания курса акций Чем выше потенциальная прибыль при росте курса, тe^ больше потенциальные потери при его падении Премия за торговые сделки, выполненные в нужное время, увеличивается с ростом рыночной изменчивости, но одновременно ужесточается и наказание за неверный выбор времени для операций на рынке

Очень важно ваше отношение к изменчивости акций. Нравится ли вам катание на американских горках? Отношение инвестора к риску может зависеть от целей инвестирования, возраста, личности инвестора и т.п.

Существует несколько видов риска. Процентный риск 一 это риск, связанный с колебанием процентных ставок и, следовательно, с изменением сравнительных ставок доходности. Изменения рыночных индексов и стадный инстинкт могут сделать цены акций особенно уязвимыми Риск ликвидности — это неспособность просто, быстро и без существенных потерь превратить инвестиции в деньги.

Распределение активов - это важный инвестиционный инструмент Диверсифицируйте ваш капитал в разные виды инвестиций, разные акции и наращивайте инвестиции постепенно, через регулярные промежутки времени

Для заметок

Форма для анализа торговли акциями: необходимые 10 шагов

Переоценка проводимых вами торговых операций позволит избежать ошибок и повысить эффективность работы. Чем тщательнее вы будете анализировать процессы принятия решений, тем быстрее сможете улучшить их. Вам необходимо записывать свои мысли и прогнозы, чтобы позже вернуться к ним и проанализировать свои ошибки и достижения.

Я предлагаю вам снять на ксероксе копию следующей формы-[Паблона и заполнять ее всякий раз перед торгами. Так вы сможете улучшить свои решения и научитесь вести оперативный учет (налоги, изменения инвестиционного портфеля и т.п.). Возвращайтесь к этой главе, особенно к разделам, касающимся риска, отвечая на вопросы 6, 7 и 8 приведенной ниже формы. Накопив опыт, вы можете создать собственный шаблон, приспособив его к своим нуждам и типам инвестиций, например, деривативам и опционам.

Советуем вам периодически проверять транзакции, которые вы решили не совершать, чтобы еще раз убедиться в правильности своего выбора. Регулярно возвраихайтесь и к заполняемым вами формам, чтобы оценить качество своей рабо1Ы. Расположите их по порядку (от наиболее удачных операций к неудачным) и посмотрите, нет ли здесь какой-либо закономерности.

После создания формы рекомендуем вам показать сс вашему знакомому инвестору, чтобы узнать его мнение.

Дата —

Общая информация о компании и цене акций. Чем занимается компания?

Текущий курс акций

Самая высокая цена за 52 недели

Самая низкая цена за 52 недели

Данные фундаментального анализа компании Для фундаментального анализа рекомендуем вам использовать нижеследующие показатели и некоторые дополнительные на ваш выбор, постарайтесь не перегружать этот раздел. Помните, важны четкость и лаконичность) Коэффициент Р/Е (в сравнении с другими компаниями отрасли)

Коэффициент PEG

Коэффициент PCF

Рекомендации финансовых аналитиков

Дивидендная доходность

Маржа прибыли

И т д

Технический анализ

Пересечение индикатора MACD

Пересечение стохастического индикатора

Характеристики тренда

Плановая цена

Цена для отдания стоп-лимитного приказа

Итд

Есть ли смысл в этой покупке с точки зрения остальной части вашего портфеля9 Что представляет собой вся ваша торговая стратегия целиком9

Существует ли риск падения стоимости инвестиций9 Из-за чего это могло бы произойти9 Как вы к этому отнесетесь7 Примите во внимание процентный риск, психологию инвестора, рыночные условия.

Имеется ли потенциал для роста стоимости инвестиции? (Рассмотрите оптимистический и пессимистический сценарии)

Какие факчоры (новости, тенденции) могли бы повлиять на акции? Проанализируйте характер отрасли, к которой относится ваша компания, состояние экономики и родственных отраслей.

Если вы покупаете акции, ответьте на следующие вопросы.

Когда вы собираетесь их продавать?

Вы будете их продавать через определенное время или при определенном уровне доходности?

Сколько акций вы купили и почему именно столько? Какой процент от вашего портфеля составляют эти акции7

Если вы продаете акции,

посмотрите форму анализа, которую вы заполнили при покупке акций, и ответьте на следующие вопросы. С какой целью вы их купили? Все ли идет по вашему плану?

Если вы решили не покупать акции или продать их, то какие обсюятельства в будущем изменили бы ваше решение?

Действие (продать, нс покупать, продать, не продавать)

Если вы решили купить или продать, заполните форму отчета

Отчет о транзакции

Если вы решили совершить транзакцию, то вам необходимо записать следующую информацию. Наименование компании Ти кер Биржа Количество акций Дата покупки Цена акции Общие издержки

Причина по куп ки

План торговли: когда и почему продать?

Дата продажи

Внручка от продажи

Прмиинн продажи

При каких обстоятельствах вы снова купили бы эти акции?

Прибыль, убытки

Кратко-, долгосрочные инвестиции (с целью налогообложения)

При каких обстоятельст вах вн снова купили бы эти акции"

Прибыль, убытки

Кратко-, долгосрочные инвестиции (с целью налогообложения)

ГЛАВА

1515Мониторинг

15

15

От вас потребуются терпение, энергия и мотивация Бернард Оппети (Bernard Oppctit), руководитель Global Equity Denvatives,

Banque Paribas

Материал для изучения

Проанализировав много возможных вариантов, а затем совершив сделку, трейдер должен отслеживать уже открытые позиции и позиции, которые можно оiкрыть Мониторинг является важнейшей частью работы любого трейдера

В этой главе мы рассмотрим, что, когда и почему должен отслеживать торговец ценными бумагами и какое место занимает мониторинг в трейдинге

Содержание главы

Важность мониторинга инвестиционного портфеля

Мониторинг инвестиционного портфе1я с помощью Internet

Мониторинг: за чем следить

Трейдер должен следить за

изменениями в собственных активах в ожидании времени их продажи в соответствии с разработанным планом торговли,

изменениями цен других акций, которые он может приобрести, но для которых момент покупки еще не наступил из-за несоответствия всех установленных трейдером факторов реальным, например, цена пока выше или ниже ожидаемой,

изменениями курса ценных бумаг,

всеми факторами фундаментального и технического анализа, которые влияют на при нятие решения о покупке или продаже ценных бумаг, что предусмотрено торговой тактикой (мониторинг проводится в случае открытой позиции),

всеми факторами фундаментального и технического анализа, что является частью торговой стратегии (обычно такое изучение проводится в случае возможности открытия позиции)

Другими словами, мониторинг — это постоянный анализ и переоценка позиции для опре деления изменений Выбрав необходимые факторы фундаментального анализа, определите их значения в данный момент Если вы собираетесь, например, закрыть позицию через месяц, то отслеживайте изменения каждые два дня

Когда проводить мониторинг?

Чайота проведения мониторинга зависит, главным образом, от двух вещей

От временных рамок выбранной вами торговой стратегии предпочитаете ли вы короткие, средние или длинные периоды В табл 15 1 даны рекомендации по мониторингу позиций для разных стратегии

От близости вашей позиции к значению цены стоп-приказа или плановой цены Чем она ближе, тем чаще следует проводить мониторинг позиции

Таблица 15 1 Предлагаемые временные рамки мониторинга

Пред полагаемый период между входом на рынок и выходом с него

Мониторинг

24-96 часов

Постоянно — каждый час

1-2 недели

Трейдер проводит мониторинг цены дважды в день и еще раз в конце дня

1 месяц

Трейдер проверяет цену в конце дня и еще раз каждые два дня

3-9 месяцев

Трейдер проверяет цену каждые 3 4 дня и еще раз каждую неделю

Больше 9 месяцев

Ситуацию контролируют каждые 3-4 недели

Мониторинг с помощью Internet

Многие сайты предоставляют трейдеру возможность контролировать состояние его инве стиционного портфеля Для этого используется специальная программа, автоматизирующая процесс мониторинга (portfolio monitors, portfolio trackers) Как правило, это касается акций На рис 15 2 показан обычный инвестиционный портфель С помощью такой функции трейдер может сразу увидеть все интересующие его детали

Januaty 25 2003 7 09 АМ ЕТ

Рис 75 7 Онлайновая программа монитор инвестиционного портфеля

На что обращать внимание при выборе онлайновой программы по контролю инвестиционного портфеля

■ Вычисляет ли эта программа стоимость всего вашего портфеля9

Сколько акций вы можете занести в портфель"

Сколько инвестиционных портфелей вы можете иметь на одном сайте9

Как часто обновчнются данные портфеля9

Сообщает ли зта программа новости, показывает ли данные о прибыли и освещает ли другие вопросы, которые могут оказать влияние на ваши акции9

Контролирует ли данная программа изменения в факторах технического анализа ваших акций9 Сигнализирует ли она об этих переменах?

Сайты

ClearStation**

www clearstation etrade com

Этот сайт подходит тем кто занимается инвестициями время от времени На данном сайте слишком часто набтюдаются сбои поэтому приходится работать в офлайновом режиме

E*Trad&*** www ecrade со uk

Этот сайт предлагает все услуги необходимые трейдеру (хотя на нем маловато графиков) interactive Investor International*** www in co uk

Сайт предоставляет бесплатные услуги, он прост и позволяет работать с портфелями, состоящими из акций Великобритании, США и других стран

AMPLE

Shares ISAs and funds investments Maney Interact

Abbey National

Reg^tsr My profiles Custome sen ces Stsiran Ab cut us

R“f№ taset ирусмг personal portft^oR“f№ taset ирусмг personal portft^oAmple trac ng deas onS nenves on ne andtake advantage о о lowcha ges news and sopn sb аеО ас sAmple trac ng deas onS nenves on ne andtake advantage о о lowcha ges news and sopn sb аеО ас sWn1dm®k«lsWn1dm®k«lsM¥融e晔 update add cw®e ati«t^&M¥融e晔 update add cw®e ati«t^&isas and fundsisas and fundsKnow edge sk Is tac* s and tools for the nvestorTakeyo p kfton he nve tmen t ad rig and knovtfF ge mod p n f ow a u g dad bye a 0 < C the u usua suspe $ Know edge sk Is tac* s and tools for the nvestorTakeyo p kfton he nve tmen t ad rig and knovtfF ge mod p n f ow a u g dad bye a 0 < C the u usua suspe $ TectMARKTectMARKDow JonesDow JonesM*SWGM*SWG₽unds and d scounts『nn晶rsISA packagesISA at««tfat^₽unds and d scounts『nn晶rsISA packagesISA at««tfat^Ampie Sharp DuM* g.£10 fiat Jee tof UK tradesAmpie Sharp DuM* g.£10 fiat Jee tof UK trades：Share dealmQi Stes> By step gu«fe：Anat№Mr” $ ue「Spread battMRjtgre，& optern;：Share dealmQi Stes> By step gu«fe：Anat№Mr” $ ue「Spread battMRjtgre，& optern;Satlteb518 5MTSatlteb518 5MT快'eakmonewsN/5a .a e ”e праве s во/е Оз a .seacha d e.cue c nuesHA^aiqse. -0 ri.ur.cajon wim sr.at? shuttle тз& oes sea .h cawsl,RDATE快'eakmonewsN/5a .a e ”e праве s во/е Оз a .seacha d e.cue c nuesHA^aiqse. -0 ri.ur.cajon wim sr.at? shuttle тз& oes sea .h cawsl,RDATESharesSharesISAs and FundsISAs and FundsHeng^engHeng^engCsmctodtCsmctodtHISCOXHISCOXThe lead砲 insurer ofhigher vaiue homesThe lead砲 insurer ofhigher vaiue homes□мине frwn <w 400 funds and 24 fund тетадегк.Transfp wur funds□мине frwn <w 400 funds and 24 fund тетадегк.Transfp wur fundsEfeMSfHorUS.'EBELUtolasIDesKocTrader monitor vow portfoSo №e a wo.EfeMSfHorUS.'EBELUtolasIDesKocTrader monitor vow portfoSo №e a wo.ОЕШПВВМОЕШПВВМч An* for sha» etieai iw arrounl EtDitat fee for IM■ SeartJ andbuvftnittsч An* for sha» etieai iw arrounl EtDitat fee for IM■ SeartJ andbuvftnitts

R“f№ taset ирусмг personal portft^o

R“f№ taset ирусмг personal portft^o

Ample trac ng deas onS ne

nves on ne andtake advantage о о lowcha ges news and sopn sb аеО ас s

Ample trac ng deas onS ne

nves on ne andtake advantage о о lowcha ges news and sopn sb аеО ас s

Wn1dm®k«ls

Wn1dm®k«ls

M¥融e晔 update add cw®e ati«t^&

M¥融e晔 update add cw®e ati«t^&

isas and funds

isas and funds

Know edge sk Is tac* s and tools for the nvestor

Takeyo p kfton he nve tmen t ad rig and knovtfF ge mod p n f ow a u g dad bye a 0 < C the u usua suspe $

Know edge sk Is tac* s and tools for the nvestor

Takeyo p kfton he nve tmen t ad rig and knovtfF ge mod p n f ow a u g dad bye a 0 < C the u usua suspe $

TectMARK

TectMARK

Dow Jones

Dow Jones

M*SWG

M*SWG

₽unds and d scounts

『nn晶rs

ISA packages

ISA at««tfat^

₽unds and d scounts

『nn晶rs

ISA packages

ISA at««tfat^

Ampie Sharp DuM* g.

£10 fiat Jee tof UK trades

Ampie Sharp DuM* g.

£10 fiat Jee tof UK trades

：Share dealmQ

i Stes> By step gu«fe

：Anat№

Mr” $ ue

「Spread battM